ВНЕШНЯЯ ТОРГОВЛЯ: ТОРГОВЫЙ ПРОФИЦИТ В МАРТЕ ЗАМЕТНО УЛУЧШИЛСЯ
На этой неделе ЦБ опубликовал данные по торговле товарами за февраль, оценку марта можно сделать, сопоставив эти цифры с оценкой платёжного баланса за 1-й кв. Это сопоставление показывает, что в марте имел место значительный рост как экспорта, так и импорта. При этом увеличилось и торговое сальдо (правда, счет текущих операций в марте сократился: $5.7 млрд VS $5.8 в феврале и $7.1 в январе).
Рост импорта мы считаем одним из основных факторов ослабления рубля. Но при сохраняющихся профицитах (пусть и невысоких) резкое падение рубля выглядит всё-таки немного странно. По-видимому, ещё есть причины. Возможно, это связано с недополучением экспортной выручки, на что обратил внимание главный магистр ордена ММТ в России, Виктор Тунёв. Из приведенной им картинки следует, что продаётся менее 30% экспортной выручки, при этом экспортёры продают лишь столько, чтобы заплатить налоги. Интересно – не продают, потому что не хотят, или потому что не могут?
На этой неделе ЦБ опубликовал данные по торговле товарами за февраль, оценку марта можно сделать, сопоставив эти цифры с оценкой платёжного баланса за 1-й кв. Это сопоставление показывает, что в марте имел место значительный рост как экспорта, так и импорта. При этом увеличилось и торговое сальдо (правда, счет текущих операций в марте сократился: $5.7 млрд VS $5.8 в феврале и $7.1 в январе).
Рост импорта мы считаем одним из основных факторов ослабления рубля. Но при сохраняющихся профицитах (пусть и невысоких) резкое падение рубля выглядит всё-таки немного странно. По-видимому, ещё есть причины. Возможно, это связано с недополучением экспортной выручки, на что обратил внимание главный магистр ордена ММТ в России, Виктор Тунёв. Из приведенной им картинки следует, что продаётся менее 30% экспортной выручки, при этом экспортёры продают лишь столько, чтобы заплатить налоги. Интересно – не продают, потому что не хотят, или потому что не могут?
ЗАРУБЕЖНЫЙ ТУРИЗМ: ПОСТКОВИДНОЕ ВОССТАНОВЛЕНИЕ НАБИРАЕТ ОБОРОТЫ
Россияне всё активней выезжают за границу. По данным ЦБ, в 1-м квартале по статье «импорт поездок» прошло $5.0 млрд VS $2.6 млрд годом ранее. Это пока что ниже, чем в доковидные времена (1К2018 - $6.8 млрд, 1К2019 - $6.5 млрд), но в течение года есть все шансы приблизиться к тем уровням.
Рост объема зарубежного туризма в денежном выражении связан не с тем, что стало больше ездить людей (таких туристов стало намного меньше), а с тем, что адски подорожали сами поездки: по данным Росстата за последние 3 года поездка в Турцию стала дороже почти что в 3 раза, поездка в Эмираты – в 2 раза. С учётом ухудшающейся ситуации с авиаперевозками (износ российского авиапарка, который с каждым годом будет всё труднее поддерживать) зарубежный туризм будут всё более уверенно смещаться в категорию luxury для россиян.
Россияне всё активней выезжают за границу. По данным ЦБ, в 1-м квартале по статье «импорт поездок» прошло $5.0 млрд VS $2.6 млрд годом ранее. Это пока что ниже, чем в доковидные времена (1К2018 - $6.8 млрд, 1К2019 - $6.5 млрд), но в течение года есть все шансы приблизиться к тем уровням.
Рост объема зарубежного туризма в денежном выражении связан не с тем, что стало больше ездить людей (таких туристов стало намного меньше), а с тем, что адски подорожали сами поездки: по данным Росстата за последние 3 года поездка в Турцию стала дороже почти что в 3 раза, поездка в Эмираты – в 2 раза. С учётом ухудшающейся ситуации с авиаперевозками (износ российского авиапарка, который с каждым годом будет всё труднее поддерживать) зарубежный туризм будут всё более уверенно смещаться в категорию luxury для россиян.
ВНЕШНИЙ ДОЛГ: РФ СУВЕРЕНИЗИРУЕТСЯ
По данным ЦБ, внешний долг РФ на конец 1К23 - $358 млрд (-$23 млрд YtD). В относительном выражении долг практически не изменился - 17% ВВП (в 2023г ВВП снизится с $2.3 трлн до $2.1 трлн из-за ослабления рубля).
В статистике платёжного баланса выплаты по внешнему долгу – это «отток капитала» (некорректный термин, но его часто используют СМИ; правильней – сальдо финансового счета). Напомним, что профицит счета текущих операций в 1К23: $18.6 млрд, а сальдо финансового счета: -$21.4 млрд. «Отток» в значительной мере объясняется именно погашением долга. Сокращение внешнего долга (и его замещение внутренним – именно отсюда такой высокий рост банковского корпоративного кредита) носит вынужденный характер, т.к. российские эмитенты фактически отрезаны от мирового рынка капитала.
В замещении внешнего долга внутренним ничего хорошего нет. Для госбюджета это правильно. А вот для компаний-экспортёров - неправильно. Им выгодней было финансироваться на мировых рынках.
По данным ЦБ, внешний долг РФ на конец 1К23 - $358 млрд (-$23 млрд YtD). В относительном выражении долг практически не изменился - 17% ВВП (в 2023г ВВП снизится с $2.3 трлн до $2.1 трлн из-за ослабления рубля).
В статистике платёжного баланса выплаты по внешнему долгу – это «отток капитала» (некорректный термин, но его часто используют СМИ; правильней – сальдо финансового счета). Напомним, что профицит счета текущих операций в 1К23: $18.6 млрд, а сальдо финансового счета: -$21.4 млрд. «Отток» в значительной мере объясняется именно погашением долга. Сокращение внешнего долга (и его замещение внутренним – именно отсюда такой высокий рост банковского корпоративного кредита) носит вынужденный характер, т.к. российские эмитенты фактически отрезаны от мирового рынка капитала.
В замещении внешнего долга внутренним ничего хорошего нет. Для госбюджета это правильно. А вот для компаний-экспортёров - неправильно. Им выгодней было финансироваться на мировых рынках.
США: ПОНИЖАТЕЛЬНЫЕ ТРЕНДЫ В ПРОМПРОИЗВОДСТВЕ И РОЗНИЦЕ СОХРАНЯЮТСЯ
Индекс промышленного производства: 0.4% мм vs 0.2% мм, и 0.53% гг vs 0.95% гг
Розничные продажи (non inflation adjusted) в Штатах в марте также показали дальнейшее ухудшение темпов по сравнению с февралем (-1.0% мм vs -0.2% мм), годовая динамика сократилась до 2.94% гг vs 5.88% гг. Цифры вышли хуже прогноза в -0.4% мм, потребительский спрос явно притормаживает.
Индекс промышленного производства: 0.4% мм vs 0.2% мм, и 0.53% гг vs 0.95% гг
Розничные продажи (non inflation adjusted) в Штатах в марте также показали дальнейшее ухудшение темпов по сравнению с февралем (-1.0% мм vs -0.2% мм), годовая динамика сократилась до 2.94% гг vs 5.88% гг. Цифры вышли хуже прогноза в -0.4% мм, потребительский спрос явно притормаживает.
ДЕМОГРАФИЯ: РОЖДАЕМОСТЬ В РОССИИ ПРОБИВАЕТ НОВОЕ ДНО
Итоги февраля:
• Родившихся: 95.1 тыс (-5.9% гг), 2М23: 199.3 тыс (-2.7% гг)
• Умерших: 132.8 тыс (-30.3% гг), 2М23: 301.2 тыс (-21.5% гг)
• Естественная убыль: -37.7 тыс (-57.9% гг), 2М23: -101.9 тыс (-43% гг)
Заметное снижение смертности по сравнению с прошлым годом связано с тем, что в первые месяцы 2022г значимым фактором смертности оставался ковид. Если сравнивать с 2018-19гг, то можно сказать, что смертность сейчас практически вернулась к доковидном уровню. А вот рождаемость за эти годы кардинально провалилась и продолжает пробивать новое дно. За скользящий год (последние 12 мес) в РФ родилось 1.301 млн чел (-7.0% гг). По итогам года рождаемость может приблизиться к историческому минимуму, который был зафиксирован в 1999г – 1.215 млн чел.
Естественная убыль за 2 месяца превысила 100 тыс чел. По итогам года ждём сокращения численности россиян ввиду естественной убыли не менее чем на 500 тыс (2022: -599, 2021: -1 043, 2020: -689).
Итоги февраля:
• Родившихся: 95.1 тыс (-5.9% гг), 2М23: 199.3 тыс (-2.7% гг)
• Умерших: 132.8 тыс (-30.3% гг), 2М23: 301.2 тыс (-21.5% гг)
• Естественная убыль: -37.7 тыс (-57.9% гг), 2М23: -101.9 тыс (-43% гг)
Заметное снижение смертности по сравнению с прошлым годом связано с тем, что в первые месяцы 2022г значимым фактором смертности оставался ковид. Если сравнивать с 2018-19гг, то можно сказать, что смертность сейчас практически вернулась к доковидном уровню. А вот рождаемость за эти годы кардинально провалилась и продолжает пробивать новое дно. За скользящий год (последние 12 мес) в РФ родилось 1.301 млн чел (-7.0% гг). По итогам года рождаемость может приблизиться к историческому минимуму, который был зафиксирован в 1999г – 1.215 млн чел.
Естественная убыль за 2 месяца превысила 100 тыс чел. По итогам года ждём сокращения численности россиян ввиду естественной убыли не менее чем на 500 тыс (2022: -599, 2021: -1 043, 2020: -689).
ПРАВИТЕЛЬСТВО НАДЕЕТСЯ НА НЕБОЛЬШОЙ РОСТ ЭКОНОМИКИ
Минэк представил макропрогноз. Он важен, т.к. на него будет считаться бюджет. Летом его могут уточнить.
Что мы думаем об этих цифрах:
• Они выше текущего консенсуса, но в целом реалистичны. А это значит, что и бюджет будет таким.
• Но реализоваться этот прогноз может только в отсутствии новых шоков. В 2022г было 2 шока (февраль и сентябрь); гипотеза, что этот год мы пройдём ровно – весьма смелая
• Ещё со времён, когда министром был Орешкин, Минэк представляет не макро-прогноз в академическом смысле, а целевой сценарий – что хотело бы видеть правительство. Очевидно, что правительство хочет видеть небольшой рост
• Плюсы по инвестициям и промышленности, которую ждёт снижение добычи и нефтепереработки, сомнительны
• Рост потребительского спроса близок к нашим оценкам
• Гипотеза об укреплении рубля с текущих уровней предполагает, что удастся решить проблемы с оплатой за экспорт. Каким образом? – непонятно.
Минэк представил макропрогноз. Он важен, т.к. на него будет считаться бюджет. Летом его могут уточнить.
Что мы думаем об этих цифрах:
• Они выше текущего консенсуса, но в целом реалистичны. А это значит, что и бюджет будет таким.
• Но реализоваться этот прогноз может только в отсутствии новых шоков. В 2022г было 2 шока (февраль и сентябрь); гипотеза, что этот год мы пройдём ровно – весьма смелая
• Ещё со времён, когда министром был Орешкин, Минэк представляет не макро-прогноз в академическом смысле, а целевой сценарий – что хотело бы видеть правительство. Очевидно, что правительство хочет видеть небольшой рост
• Плюсы по инвестициям и промышленности, которую ждёт снижение добычи и нефтепереработки, сомнительны
• Рост потребительского спроса близок к нашим оценкам
• Гипотеза об укреплении рубля с текущих уровней предполагает, что удастся решить проблемы с оплатой за экспорт. Каким образом? – непонятно.
❗️МИНЭК ОЦЕНИЛ ВКЛАД ЛУГАНСКА, ДОНЕЦКА, ХЕРСОНА И ЗАПОРОЖЬЯ В РОССИЙСКИЙ ВВП В 2023г В 2 ТРЛН РУБЛЕЙ
В опубликованном в пятницу прогнозе Минэка есть любопытный момент. В прогнозе указана оценка номинального ВВП в 2023г - 157.8 трлн, а рядом стоит оценка с учетом Луганска, Донецка, Запорожья и Херсона - 159.8 трлн. Пояснений нет, но, как мы понимаем, разница в 2 трлн (1.3%) - это объём ВВП, который, как оценивает Минэк, будет произведён на этих территориях в 2023г.
А вот эта сноска - ** ВВП в 2022 году учитывает экономическую активность, связанную с новыми территориями - для нас осталась загадкой. Росстат, вроде, утверждал, что ВВП этих территорий не учитывался в прошлом году в расчете российской статистики. Или учитывался?...
В опубликованном в пятницу прогнозе Минэка есть любопытный момент. В прогнозе указана оценка номинального ВВП в 2023г - 157.8 трлн, а рядом стоит оценка с учетом Луганска, Донецка, Запорожья и Херсона - 159.8 трлн. Пояснений нет, но, как мы понимаем, разница в 2 трлн (1.3%) - это объём ВВП, который, как оценивает Минэк, будет произведён на этих территориях в 2023г.
А вот эта сноска - ** ВВП в 2022 году учитывает экономическую активность, связанную с новыми территориями - для нас осталась загадкой. Росстат, вроде, утверждал, что ВВП этих территорий не учитывался в прошлом году в расчете российской статистики. Или учитывался?...
КАЛЕНДАРЬ СОБЫТИЙ НА НЕДЕЛЮ С 17 ПО 21 АПРЕЛЯ
Понедельник 17.04
• 🇺🇸 США, Индекс NAHB, апрель (est. 44)
Вторник 18.04
• 🇨🇳 Китай, ВВП, 1кв23 (est. 2.2% квкв, 4.0% гг)
• 🇨🇳 Китай, промпроизводство, 1кв23 (est. 2.6% гг)
• 🇨🇳 Китай, розничные продажи, 1кв23 (est. 3.5% гг)
• 🇩🇪 Германия, индексы ZEW (est. СС -40.0, ES 15.1)
• 🇺🇸 США, Новое строительство (est. 1.400К)
• 🇺🇸 США, Разрешения на строительство (est. 1.450К)
• 🇨🇦 Канада, CPI, март (est. 0.5% мм, 4.3% гг)
Среда 19.04
• 🇬🇧 UK, CPI, март (est. 0.5% мм, 9.8% гг)
• 🇷🇺 Россия, недельная инфляция Прогноз MMI: 0.10%
• 🇪🇺 EU, CPI, март (est. 0.9% мм, 6.9% гг)
Четверг 20.04
• 🇨🇳 Китай, заседание ЦБ (est. LPR: 3.65%, unch)
• 🇪🇺 EU, индекс потребительского доверия, апрель (est: -18.5)
• 🇺🇸 США, Initial Jobless Claims (est. 240K)
• 🇺🇸 США, Продажи вторичного жилья (est. 4.5М)
• 🇺🇸 США, Индекс опереж. индикаторов (est. -0.6)
Пятница 21.04
• 🇦🇺,🇯🇵,🇪🇺,🇩🇪,🇫🇷,🇬🇧,🇺🇸, Flash PMI (апрель)
Понедельник 17.04
• 🇺🇸 США, Индекс NAHB, апрель (est. 44)
Вторник 18.04
• 🇨🇳 Китай, ВВП, 1кв23 (est. 2.2% квкв, 4.0% гг)
• 🇨🇳 Китай, промпроизводство, 1кв23 (est. 2.6% гг)
• 🇨🇳 Китай, розничные продажи, 1кв23 (est. 3.5% гг)
• 🇩🇪 Германия, индексы ZEW (est. СС -40.0, ES 15.1)
• 🇺🇸 США, Новое строительство (est. 1.400К)
• 🇺🇸 США, Разрешения на строительство (est. 1.450К)
• 🇨🇦 Канада, CPI, март (est. 0.5% мм, 4.3% гг)
Среда 19.04
• 🇬🇧 UK, CPI, март (est. 0.5% мм, 9.8% гг)
• 🇷🇺 Россия, недельная инфляция Прогноз MMI: 0.10%
• 🇪🇺 EU, CPI, март (est. 0.9% мм, 6.9% гг)
Четверг 20.04
• 🇨🇳 Китай, заседание ЦБ (est. LPR: 3.65%, unch)
• 🇪🇺 EU, индекс потребительского доверия, апрель (est: -18.5)
• 🇺🇸 США, Initial Jobless Claims (est. 240K)
• 🇺🇸 США, Продажи вторичного жилья (est. 4.5М)
• 🇺🇸 США, Индекс опереж. индикаторов (est. -0.6)
Пятница 21.04
• 🇦🇺,🇯🇵,🇪🇺,🇩🇪,🇫🇷,🇬🇧,🇺🇸, Flash PMI (апрель)
🟢🔴 - заокеанские индексы закрыли минувшую неделю небольшим снижением, но сегодня Азия (Шанхай - на многомесячном максимуме), как и фьючерс на S&P500 торгуются в плюсе. Индекс страха VIX вновь уверенно снизился. В США сезон отчетностей проходит в целом хорошо, ведущие банки представили неплохие цифры на 1кв23. Индекс Мосбиржи прибавил чуть менее полпроцента, в плюсе практически все "голубые фишки", отдельные истории росли лучше рынка - Норникель на анонсированной программе выкупа, а также Новатэк на заявлениях роста объема поставок.
ИРН.РУ: ЗАТОВАРИВАНИЕ РЫНКА ЛЕЧИТСЯ СНИЖЕНИЕМ ЦЕН НА ЖИЛЬЕ
Мы в начале каждого месяца приводим статистику по московскому рынку жилья от портала Ирн.ру, который накануне опубликовал материалы относительно текущих трендов в столичном строительном сегменте. Основные тезисы:
• субсидирование ипотечных ставок приводит лишь к надуванию ценового пузыря
• рынок недвижимости затоварен не потому, что нет спроса, а потому, что цены на жилье завышены. А завышены они как раз «благодаря» стимулированию продаж через субсидирование ипотечных ставок. Если застройщики опустят стоимость метра, со спросом не будет проблем даже без льготной ипотеки
• Доля непроданного жилья на первичном рынке действительно растет. В России, по данным портала Наш.дом.рф, доля находящихся в экспозиции, но нереализованных новостроек за год увеличилась на 8 п.п. – с 36% в апреле 2022 г. до 44% в апреле 2023 г. Количество непроданных метров выросло с 34.7 млн до 42.9 млн, то есть на +23.8%.
• Еще хуже ситуация в Москве, где соответствующие показатели выросли на 11 п.п. (с 34% в апреле 2022 г. до 45% в апреле 2023 г.) и 38% (с 5.3 до 7.3 млн кв. м).
• Квартиры плохо продаются не из-за недостаточного стимулирования спроса, а из-за избыточного. Именно резкое удешевление ипотеки, сначала на фоне снижения ключевой ставки ЦБ и субсидирования ставок государством в 2020-2021 гг., а потом и самими застройщиками - в 2022-м, создало условия для двукратного увеличения цен на новостройки за последние два года, которое и привело к снижению объемов продаж. Причем застройщики повышали цены, несмотря на ковидный и санкционный кризисы, отнюдь не способствовавших росту доходов населения.
• Дальнейшая поддержка спроса через улучшение условий ипотечного кредитования не только не решит проблему затоваривания рынка, а усугубит ее, стимулируя надувание ценового пузыря. Чтобы поддержать спрос, государству не нужно ничего делать, рынок все отрегулирует сам: недостаточные объемы продаж заставят застройщиков снижать цены, и продажи «разморозятся» без вмешательства со стороны властей и траты бюджетных денег.
Мы в начале каждого месяца приводим статистику по московскому рынку жилья от портала Ирн.ру, который накануне опубликовал материалы относительно текущих трендов в столичном строительном сегменте. Основные тезисы:
• субсидирование ипотечных ставок приводит лишь к надуванию ценового пузыря
• рынок недвижимости затоварен не потому, что нет спроса, а потому, что цены на жилье завышены. А завышены они как раз «благодаря» стимулированию продаж через субсидирование ипотечных ставок. Если застройщики опустят стоимость метра, со спросом не будет проблем даже без льготной ипотеки
• Доля непроданного жилья на первичном рынке действительно растет. В России, по данным портала Наш.дом.рф, доля находящихся в экспозиции, но нереализованных новостроек за год увеличилась на 8 п.п. – с 36% в апреле 2022 г. до 44% в апреле 2023 г. Количество непроданных метров выросло с 34.7 млн до 42.9 млн, то есть на +23.8%.
• Еще хуже ситуация в Москве, где соответствующие показатели выросли на 11 п.п. (с 34% в апреле 2022 г. до 45% в апреле 2023 г.) и 38% (с 5.3 до 7.3 млн кв. м).
• Квартиры плохо продаются не из-за недостаточного стимулирования спроса, а из-за избыточного. Именно резкое удешевление ипотеки, сначала на фоне снижения ключевой ставки ЦБ и субсидирования ставок государством в 2020-2021 гг., а потом и самими застройщиками - в 2022-м, создало условия для двукратного увеличения цен на новостройки за последние два года, которое и привело к снижению объемов продаж. Причем застройщики повышали цены, несмотря на ковидный и санкционный кризисы, отнюдь не способствовавших росту доходов населения.
• Дальнейшая поддержка спроса через улучшение условий ипотечного кредитования не только не решит проблему затоваривания рынка, а усугубит ее, стимулируя надувание ценового пузыря. Чтобы поддержать спрос, государству не нужно ничего делать, рынок все отрегулирует сам: недостаточные объемы продаж заставят застройщиков снижать цены, и продажи «разморозятся» без вмешательства со стороны властей и траты бюджетных денег.
СУВЕРЕННЫЕ РЕЙТИНГОВЫЕ ДЕЙСТВИЯ ЗА ПОСЛЕДНЮЮ НЕДЕЛЮ
STANDARD&POOR’S
• Гватемала - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВ, прогноз “стабильный”
• Румыния - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВВ-, прогноз “стабильный”
FITCH
• Оман - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВ, ⬆️прогноз повышен до “позитивного”
• Беларусь - ↔️рейтинг подтвержден на уровне RD
• Хорватия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВВ+, прогноз “стабильный”
• Португалия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВВ+, прогноз “стабильный”
• Руанда - ↔️рейтинг подтвержден на уровне В+, прогноз “негативный”
• Сев. Македония - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВ+, ⬆️прогноз повышен до “стабильного”
MOODY’S
• Израиль - ↔️рейтинг подтвержден на уровне А1, ⬇️прогноз понижен до “стабильного”
• Малайзия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне А3, прогноз “стабильный”
Суверенные рейтинги ранее https://t.iss.one/russianmacro/16847
STANDARD&POOR’S
• Гватемала - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВ, прогноз “стабильный”
• Румыния - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВВ-, прогноз “стабильный”
FITCH
• Оман - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВ, ⬆️прогноз повышен до “позитивного”
• Беларусь - ↔️рейтинг подтвержден на уровне RD
• Хорватия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВВ+, прогноз “стабильный”
• Португалия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВВ+, прогноз “стабильный”
• Руанда - ↔️рейтинг подтвержден на уровне В+, прогноз “негативный”
• Сев. Македония - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВ+, ⬆️прогноз повышен до “стабильного”
MOODY’S
• Израиль - ↔️рейтинг подтвержден на уровне А1, ⬇️прогноз понижен до “стабильного”
• Малайзия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне А3, прогноз “стабильный”
Суверенные рейтинги ранее https://t.iss.one/russianmacro/16847
ЦЕНА URALS – ДИСКОНТ К BRENT СОКРАТИЛСЯ ДО $29
Минфин опубликовал расчет экспортной пошлины на май. Средняя цена Urals (из которой рассчитывается пошлина) за период с 15 марта по 14 апреля составила $51.15 VS $50.80 в предыдущем периоде. Средняя цена Brent за этот период – $80 VS $83. Получается, что спрэд уменьшился с $32 до $29 или с 39% до 36%.
Напомним, что предельный дисконт Urals к Brent, в апреле установлен на уровне $34, в мае - $31, в июне - $28, начиная с июля - $25. Пока что фактический дисконт меньше предельного. Поэтому налогообложение будет происходить именно по фактической цене Urals ($51.15). Исходя из этой цены, экспортная пошлина на май установлена в размере $14.4 за тонну VS $14.3 в апреле.
Brent сейчас торгуется в районе $86. Мы считаем, что тенденция к сокращению спрэда сохранится. Поэтому при снижении Brent к $80, Urals может удержаться в районе $55. При такой цене жить можно. Но пока неясно, какими потерянными объёмами (добычи и переработки) отрасль заплатила за удержание цены.
Минфин опубликовал расчет экспортной пошлины на май. Средняя цена Urals (из которой рассчитывается пошлина) за период с 15 марта по 14 апреля составила $51.15 VS $50.80 в предыдущем периоде. Средняя цена Brent за этот период – $80 VS $83. Получается, что спрэд уменьшился с $32 до $29 или с 39% до 36%.
Напомним, что предельный дисконт Urals к Brent, в апреле установлен на уровне $34, в мае - $31, в июне - $28, начиная с июля - $25. Пока что фактический дисконт меньше предельного. Поэтому налогообложение будет происходить именно по фактической цене Urals ($51.15). Исходя из этой цены, экспортная пошлина на май установлена в размере $14.4 за тонну VS $14.3 в апреле.
Brent сейчас торгуется в районе $86. Мы считаем, что тенденция к сокращению спрэда сохранится. Поэтому при снижении Brent к $80, Urals может удержаться в районе $55. При такой цене жить можно. Но пока неясно, какими потерянными объёмами (добычи и переработки) отрасль заплатила за удержание цены.
BLOOMBERG: ЧАСТЬ ПОСТАВОК РОССИЙСКОЙ НЕФТИ МОРСКИМ ПУТЕМ ИДЕТ В КИТАЙ И ИНДИЮ, НО – ЧЕРЕЗ ТРЕТЬИ СТРАНЫ
• Экспорт морем сырой нефти из России вновь растет.
• Согласно данным отслеживания танкеров (Bloomberg), потоки из российских портов выросли на 540 000 бс, составив 3.43 млн. бс по итогам прошлой недели. В среднем месяц общий морской экспорт находится на отметке в 3.39 млн бс
• По разбивке (нижний график) заметно увеличение отгрузки неназванным покупателям: по направлениям - “неизвестные получатели в Азии (Unknown Asia)”, и “другие неизвестные получатели (Other Unknown)”
• Но…в то время как объемы, направляемые в Китай и Индию, снижаются, практика показывает, что большинство грузов на судах без первоначального пункта назначения в конечном итоге оказываются в той или иной из этих стран.
• Поставки европейские страны оставался несущественным на уровне 83 тыс. бс, при этом единственным пунктом назначения была Болгария.
• Единственный средиземноморский клиент России - Турция, покупала в последний месяц порядка 162 тыс. бс., здесь пока без существенных изменений
• Экспорт морем сырой нефти из России вновь растет.
• Согласно данным отслеживания танкеров (Bloomberg), потоки из российских портов выросли на 540 000 бс, составив 3.43 млн. бс по итогам прошлой недели. В среднем месяц общий морской экспорт находится на отметке в 3.39 млн бс
• По разбивке (нижний график) заметно увеличение отгрузки неназванным покупателям: по направлениям - “неизвестные получатели в Азии (Unknown Asia)”, и “другие неизвестные получатели (Other Unknown)”
• Но…в то время как объемы, направляемые в Китай и Индию, снижаются, практика показывает, что большинство грузов на судах без первоначального пункта назначения в конечном итоге оказываются в той или иной из этих стран.
• Поставки европейские страны оставался несущественным на уровне 83 тыс. бс, при этом единственным пунктом назначения была Болгария.
• Единственный средиземноморский клиент России - Турция, покупала в последний месяц порядка 162 тыс. бс., здесь пока без существенных изменений
КАРТИНА ИНФЛЯЦИИ ГЛАЗАМИ ЦБ: УСКОРЕНИЕ ТЕКУЩЕЙ ИНФЛЯЦИИ ПРИ СНИЖЕНИИ ГОДОВОЙ
ЦБ дал обзор инфляции за март и сезонно-сглаженные ряды.
Сезонно-сглаженная инфляция в марте в 0.29% mm sa VS 0.27% в феврале и 0.44% в январе. В пересчете на год (mm saar): январь – 5.4%, февраль – 3.3%, март – 3.5%.
Если эти темпы сгладить по 3-м месяцам (в таблице), то получится, что текущая инфляция в 1-м кв аккуратно легла на цель (вблизи 4%). Но слабое ускорение всё-таки просматривается (3mm saar: 4.01% в январе, 4.07% в феврале, 4.09% в марте). Это соответствует тому, о чём ЦБ говорит уже давно – несмотря на снижение годового показателя, текущая инфляция с осени 2022г плавно увеличивается.
Отметим, что показатель, который можно использовать как базовую инфляцию (без овощей, бензина и ЖКХ), показывает сильный тренд к ускорению: 3mm saar – 3.2% VS 0.7% в 4-м кв 2022г.
Картина инфляции говорит о том, что ЦБ, если и не повысит ставку в апреле, то наверняка сохранит сигнал о возможном повышении.
ЦБ дал обзор инфляции за март и сезонно-сглаженные ряды.
Сезонно-сглаженная инфляция в марте в 0.29% mm sa VS 0.27% в феврале и 0.44% в январе. В пересчете на год (mm saar): январь – 5.4%, февраль – 3.3%, март – 3.5%.
Если эти темпы сгладить по 3-м месяцам (в таблице), то получится, что текущая инфляция в 1-м кв аккуратно легла на цель (вблизи 4%). Но слабое ускорение всё-таки просматривается (3mm saar: 4.01% в январе, 4.07% в феврале, 4.09% в марте). Это соответствует тому, о чём ЦБ говорит уже давно – несмотря на снижение годового показателя, текущая инфляция с осени 2022г плавно увеличивается.
Отметим, что показатель, который можно использовать как базовую инфляцию (без овощей, бензина и ЖКХ), показывает сильный тренд к ускорению: 3mm saar – 3.2% VS 0.7% в 4-м кв 2022г.
Картина инфляции говорит о том, что ЦБ, если и не повысит ставку в апреле, то наверняка сохранит сигнал о возможном повышении.
ВВП КИТАЯ 1кв23: КАРАНТИНЫ СНЯТЫ - ЭКОНОМИКА ОЖИВЛЯЕТСЯ
Китайская экономика выросла в первом квартале на 4.5% гг, темпы выросли по сравнению с 4кв22 в 2.9% гг, цифры - выше рыночных оценок роста на 4.0%. Квартальная динамика скакнула до 2.2% квкв vs 0.6% квкв ранее, это – вровень с прогнозом в 2.2%
Китайское Статбюро отмечает, что «…Это были самые высокие годичные темпы роста с 1кв22 на фоне усилий по ускорению постпандемического восстановления. Рост розничных продаж в марте достиг почти двухлетнего максимума, промышленное производство выросло больше всего за 5 месяцев, а опрошенный уровень безработицы упал до самого низкого уровня за 7 месяцев. Опубликованные ранее данные показали, что экспорт из Китая неожиданно восстановился в прошлом месяце благодаря усилиям по дальнейшему развитию торговли с DM и EM, что привело к большему, чем ожидалось, положительному сальдо торгового баланса. Китай установил скромную цель роста на уровне около 5% на 2023 год. В прошлом году экономика выросла на 3%, не дотянув до цели правительства около 5.5%…».
Китайская экономика выросла в первом квартале на 4.5% гг, темпы выросли по сравнению с 4кв22 в 2.9% гг, цифры - выше рыночных оценок роста на 4.0%. Квартальная динамика скакнула до 2.2% квкв vs 0.6% квкв ранее, это – вровень с прогнозом в 2.2%
Китайское Статбюро отмечает, что «…Это были самые высокие годичные темпы роста с 1кв22 на фоне усилий по ускорению постпандемического восстановления. Рост розничных продаж в марте достиг почти двухлетнего максимума, промышленное производство выросло больше всего за 5 месяцев, а опрошенный уровень безработицы упал до самого низкого уровня за 7 месяцев. Опубликованные ранее данные показали, что экспорт из Китая неожиданно восстановился в прошлом месяце благодаря усилиям по дальнейшему развитию торговли с DM и EM, что привело к большему, чем ожидалось, положительному сальдо торгового баланса. Китай установил скромную цель роста на уровне около 5% на 2023 год. В прошлом году экономика выросла на 3%, не дотянув до цели правительства около 5.5%…».
ЭКОНОМИКА КИТАЯ ЗА 1кв2023: ПОТРЕБИТЕЛЬСКИЙ СПРОС РЕЗВО ОТЫГРЫВАЕТ РАННИЕ ПОТЕРИ
Китайское Статбюро представило цифры по итогам марта и 1кв2023
• Промышленность: 3.9% гг vs 2.4% гг в феврале; ожидалось 4.0% гг. 1кв2023: 3.0% гг
• Розничные продажи: 10.6% гг vs 3.5% гг; ожидалось 7.4% гг. 1кв2023: 5.76% гг
• Инвестиции в основной капитал: 5.1% vs 5.5% (прогноз 5.7%)
Практически вровень с консенсусом – промпроизводство, и сильно лучше – розница, но инвестиции – ниже ожиданий.
Уверенный скачок в рознице (наивысшие темпы с июня 2021), и это стало одним из ключевых драйверов хороших цифр по ВВП за квартал. Наиболее значительно увеличились продажи авто (11.5% мм vs -9.4% мм), одежды (17.7% vs 5.4%), драгоценностей (37.4% vs 5.9%).
В промпроизводстве – рост добыче угля (0.7% мм), нефтегазе (2.2%), химсырье (7.1%), выплавке черных металлов (6.0%), цветных металлов (7.0%). Но остаются в минусе текстиль (-3.1%) и сельское хозяйство (-4.9%)
Китайское Статбюро представило цифры по итогам марта и 1кв2023
• Промышленность: 3.9% гг vs 2.4% гг в феврале; ожидалось 4.0% гг. 1кв2023: 3.0% гг
• Розничные продажи: 10.6% гг vs 3.5% гг; ожидалось 7.4% гг. 1кв2023: 5.76% гг
• Инвестиции в основной капитал: 5.1% vs 5.5% (прогноз 5.7%)
Практически вровень с консенсусом – промпроизводство, и сильно лучше – розница, но инвестиции – ниже ожиданий.
Уверенный скачок в рознице (наивысшие темпы с июня 2021), и это стало одним из ключевых драйверов хороших цифр по ВВП за квартал. Наиболее значительно увеличились продажи авто (11.5% мм vs -9.4% мм), одежды (17.7% vs 5.4%), драгоценностей (37.4% vs 5.9%).
В промпроизводстве – рост добыче угля (0.7% мм), нефтегазе (2.2%), химсырье (7.1%), выплавке черных металлов (6.0%), цветных металлов (7.0%). Но остаются в минусе текстиль (-3.1%) и сельское хозяйство (-4.9%)
🟢 - повышательные настроения на рынках сохраняются - сезон отчетностей в США проходит достаточно позитивно. Практически единственный из аутсайдеров сегодня - Гонконг, где присутствует давление в некоторых техах. Российский фондовый рынок прибавил более полуторапроцента на хорошей внешней конъюнктуре, из голубых фишек в лидерах - Сбер, как обычно в последнее время показывают многопроцентный рост отдельные истории во 2 эшелоне (Аэрофлот, ТМК)
ЭКОНОМИКА МОСКВЫ: ИМПОРТОЗАМЕЩЕНИЕ РАСКРУЧИВАЕТСЯ?
В феврале московские власти запустили свою программу импортозамещения - «Зелёный коридор». Декларируется сокращение в 2 раза срока административных процедур для всех новых производств более 1.5 тыс. кв.м.
Вчера Сергей Собянин сообщил, что за 2 месяца к программе подключилось около 100 проектов. Все эти заводы будут построены раньше срока.
Ключевые послабления участникам проекта:
• почти вдвое уменьшится срок проведения предварительного согласования предоставления земельного участка.
• вчетверо сократится срок проведения процедур подписания, присвоения учетного номера и направления на рассмотрение в Росреестр проекта договора аренды земельного участка.
• оформление и закрытие ордеров (разрешений) на проведение земельных работ и установку временных ограждений будут осуществлять в уведомительном порядке. Это позволит сократить срок проведения этих процедур в 10 раз.
• вдвое сократят срок согласования проектов организации дорожного движения, необходимых для проведения строительных работ. На столько же снизится срок проведения госэкспертизы проектной документации и результатов инженерных изысканий.
• на треть сократится срок предоставления техзаключения по подземным коммуникациям и сооружениям.
Подсчет инвестиций в рамках всего проекта затруднен из-за использования различных программ господдержки, но речь идет о сумме не менее 130 млрд рублей.
Стоит отслеживать эффективность «зелёного коридора» для понимания возможности масштабировать облегчённые имущественно-земельные процессы на всю страну.
В феврале московские власти запустили свою программу импортозамещения - «Зелёный коридор». Декларируется сокращение в 2 раза срока административных процедур для всех новых производств более 1.5 тыс. кв.м.
Вчера Сергей Собянин сообщил, что за 2 месяца к программе подключилось около 100 проектов. Все эти заводы будут построены раньше срока.
Ключевые послабления участникам проекта:
• почти вдвое уменьшится срок проведения предварительного согласования предоставления земельного участка.
• вчетверо сократится срок проведения процедур подписания, присвоения учетного номера и направления на рассмотрение в Росреестр проекта договора аренды земельного участка.
• оформление и закрытие ордеров (разрешений) на проведение земельных работ и установку временных ограждений будут осуществлять в уведомительном порядке. Это позволит сократить срок проведения этих процедур в 10 раз.
• вдвое сократят срок согласования проектов организации дорожного движения, необходимых для проведения строительных работ. На столько же снизится срок проведения госэкспертизы проектной документации и результатов инженерных изысканий.
• на треть сократится срок предоставления техзаключения по подземным коммуникациям и сооружениям.
Подсчет инвестиций в рамках всего проекта затруднен из-за использования различных программ господдержки, но речь идет о сумме не менее 130 млрд рублей.
Стоит отслеживать эффективность «зелёного коридора» для понимания возможности масштабировать облегчённые имущественно-земельные процессы на всю страну.
ЖИЛИЩНОЕ СТРОИТЕЛЬСТВО: ВВОД МНОГОКВАРТИРНОГО ЖИЛЬЯ В РОССИИ В 1-М КВ: +10% гг
По данным Росстата, в марте ввод многоквартирного жилья в РФ вырос на 5.7% гг, составив 3.503 млн м2. По итогам квартала рост составил 10.0% гг (12.126 м2).
Положительная динамика наблюдается на крупнейшем рынке страны, в Москве (1.693 м2, +31.6% гг за 1-й кв). А вот в Питере ввод многоквартирного жилья идёт по более низкой траектории, чем годом ранее (0.985 м2, -8.7% гг).
По данным Дом.РФ на конец марта в процессе строительства в РФ находилось 98.5 млн м2 жилой площади в МКД, что на 3.1% выше, чем годом ранее.
В прошлом году в РФ было введено 45.5 м2 жилой площади в МКД. Несмотря на непростую ситуацию на жилищном рынке (затоваренность, низкий спрос), сильного спада в количестве сданного жилья этом году не ждём.
По данным Росстата, в марте ввод многоквартирного жилья в РФ вырос на 5.7% гг, составив 3.503 млн м2. По итогам квартала рост составил 10.0% гг (12.126 м2).
Положительная динамика наблюдается на крупнейшем рынке страны, в Москве (1.693 м2, +31.6% гг за 1-й кв). А вот в Питере ввод многоквартирного жилья идёт по более низкой траектории, чем годом ранее (0.985 м2, -8.7% гг).
По данным Дом.РФ на конец марта в процессе строительства в РФ находилось 98.5 млн м2 жилой площади в МКД, что на 3.1% выше, чем годом ранее.
В прошлом году в РФ было введено 45.5 м2 жилой площади в МКД. Несмотря на непростую ситуацию на жилищном рынке (затоваренность, низкий спрос), сильного спада в количестве сданного жилья этом году не ждём.
РЫНОК ЖИЛОЙ НЕДВИЖИМОСТИ В МОСКВЕ: ЗАМЕТНОГО УЛУЧШЕНИЯ НЕ ПРОСМАТРИВАЕТСЯ
По данным Росреестра, в марте число зарегистрированных сделок с жильём в Москве на вторичном рынке составило 14 782 (-18.9% гг) vs 10 690 (-20.3% гг) и 7 672 (-17.5% гг) двумя месяцами ранее.
Темпы продаж стагнируют в области близкой к -20% гг. По сути, глобально на рынке сдвигов вверх не происходит, спрос по-прежнему сильно ниже предложения, и на нынешних ценовых уровнях, да и в целом в условиях неопределенности, вала покупателей ожидать сейчас бессмысленно.
Несколько интересной будет статистика по апрелю в плане возможной активизации части покупателей в связи с удешевлением рубля, ведь спасать деньги "в бетоне" - одно из традиционных развлечений...
По данным Росреестра, в марте число зарегистрированных сделок с жильём в Москве на вторичном рынке составило 14 782 (-18.9% гг) vs 10 690 (-20.3% гг) и 7 672 (-17.5% гг) двумя месяцами ранее.
Темпы продаж стагнируют в области близкой к -20% гг. По сути, глобально на рынке сдвигов вверх не происходит, спрос по-прежнему сильно ниже предложения, и на нынешних ценовых уровнях, да и в целом в условиях неопределенности, вала покупателей ожидать сейчас бессмысленно.
Несколько интересной будет статистика по апрелю в плане возможной активизации части покупателей в связи с удешевлением рубля, ведь спасать деньги "в бетоне" - одно из традиционных развлечений...