ИНФЛЯЦИЯ В ТУРЦИИ: ПОМЕСЯЧНЫЙ РОСТ СОХРАНЯЕТСЯ, НО ОН УЖЕ ДОСТАТОЧНО УМЕРЕННЫЙ
Согласно данным Турецкого статистического института, рост потребительских цен в стране по итогам февраля составил 2.29% мм и 50.51% гг vs 3.15% мм и 55.18% гг в феврале. Цифры – ниже прогноза, ждали 2.85% мм и 51.83% гг
Рост цен производителей: 0.44% мм и 62.45% гг vs 1.56% мм и 76.61% гг месяцем ранее.
Годовые темпы остаются одними из самых высоких в мире. Помесячный рост и CPI и PPI несколько снизился по сравнению и февралем, а также относительно “взрывного” января, когда было зафиксировано +6.65% мм.
Согласно данным Турецкого статистического института, рост потребительских цен в стране по итогам февраля составил 2.29% мм и 50.51% гг vs 3.15% мм и 55.18% гг в феврале. Цифры – ниже прогноза, ждали 2.85% мм и 51.83% гг
Рост цен производителей: 0.44% мм и 62.45% гг vs 1.56% мм и 76.61% гг месяцем ранее.
Годовые темпы остаются одними из самых высоких в мире. Помесячный рост и CPI и PPI несколько снизился по сравнению и февралем, а также относительно “взрывного” января, когда было зафиксировано +6.65% мм.
ПОГРУЗКА РЖД В МАРТЕ: НЕПЛОХИЕ ТЕМПЫ, НО НА НИХ ВЛИЯЕТ БАЗА ПРОШЛОГО ГОДА
Согласно оперативным данным РЖД по итогам марта объем погрузки составил 109.1 млн. тонн, это 2.3% гг vs 0.3% гг и -4.8% гг в феврале и январе. 1кв23: -0.7% гг.
Погрузка РЖД – один из ключевых опережающих индикаторов положения дел в промышленности. В этом марте рост в немалой степени обусловлен пониженной базой 2022 года (в бескризисных 2021 и 2019 гг мартовские объемы были больше), и этот же фактор будет присутствовать и в апреле. Наиболее примечательное событие – занимающий первой место по объемам уголь показал положительные темпы по итогам квартала.
1кв2023:
• уголь: 0.7%гг vs -1.2% гг за 2М23 и -4.3% гг в январе,
• нефть и нефтепродукты: -2.1% гг vs -4.3% за 2М23,
• кокс: -2.1%,
• железная руда: -3.2%,
• удобрения: -4.9%,
• черные металлы: -7.5%,
• цемент: -3.9%,
• лесные грузы: -21.6%,
• цветная руда: +1.0%,
• химикаты и сода: -13.1%,
• металлолом: -13.6%,
• контейнеры: 0%,
• промсырье: -25.2%
Согласно оперативным данным РЖД по итогам марта объем погрузки составил 109.1 млн. тонн, это 2.3% гг vs 0.3% гг и -4.8% гг в феврале и январе. 1кв23: -0.7% гг.
Погрузка РЖД – один из ключевых опережающих индикаторов положения дел в промышленности. В этом марте рост в немалой степени обусловлен пониженной базой 2022 года (в бескризисных 2021 и 2019 гг мартовские объемы были больше), и этот же фактор будет присутствовать и в апреле. Наиболее примечательное событие – занимающий первой место по объемам уголь показал положительные темпы по итогам квартала.
1кв2023:
• уголь: 0.7%гг vs -1.2% гг за 2М23 и -4.3% гг в январе,
• нефть и нефтепродукты: -2.1% гг vs -4.3% за 2М23,
• кокс: -2.1%,
• железная руда: -3.2%,
• удобрения: -4.9%,
• черные металлы: -7.5%,
• цемент: -3.9%,
• лесные грузы: -21.6%,
• цветная руда: +1.0%,
• химикаты и сода: -13.1%,
• металлолом: -13.6%,
• контейнеры: 0%,
• промсырье: -25.2%
СУВЕРЕННЫЕ РЕЙТИНГОВЫЕ ДЕЙСТВИЯ ЗА ПОСЛЕДНЮЮ НЕДЕЛЮ
STANDARD&POOR’S
• Турция - ↔️рейтинг подтвержден на уровне В, ⬇️прогноз понижен до “негативного”
• Оман - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВ, ⬆️прогноз повышен до “позитивного”
• Марокко - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВ, прогноз “стабильный”
• Япония - ↔️рейтинг подтвержден на уровне А+, прогноз “стабильный”
• Аргентина - ⬇️рейтинг понижен до уровня ССС-
FITCH
• Катар - ↔️рейтинг подтвержден на уровне АА-, ⬆️прогноз повышен до “позитивного”
• Япония - ↔️рейтинг подтвержден на уровне А, прогноз “стабильный”
• Гонконг - ↔️рейтинг подтвержден на уровне АА-, прогноз “стабильный”
• Сейшелы - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВ-, прогноз “стабильный”
• Азербайджан - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВ+, прогноз “позитивный”
• Германия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ААА, прогноз “стабильный”
Суверенные рейтинги ранее https://t.iss.one/russianmacro/16746
STANDARD&POOR’S
• Турция - ↔️рейтинг подтвержден на уровне В, ⬇️прогноз понижен до “негативного”
• Оман - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВ, ⬆️прогноз повышен до “позитивного”
• Марокко - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВ, прогноз “стабильный”
• Япония - ↔️рейтинг подтвержден на уровне А+, прогноз “стабильный”
• Аргентина - ⬇️рейтинг понижен до уровня ССС-
FITCH
• Катар - ↔️рейтинг подтвержден на уровне АА-, ⬆️прогноз повышен до “позитивного”
• Япония - ↔️рейтинг подтвержден на уровне А, прогноз “стабильный”
• Гонконг - ↔️рейтинг подтвержден на уровне АА-, прогноз “стабильный”
• Сейшелы - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВ-, прогноз “стабильный”
• Азербайджан - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВ+, прогноз “позитивный”
• Германия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ААА, прогноз “стабильный”
Суверенные рейтинги ранее https://t.iss.one/russianmacro/16746
АУКЦИОНЫ МИНФИНА В 1-М КВ: РЕЗУЛЬТАТЫ ПРИВЛЕЧЕНИЯ ОФЗ БЛИЗКИ К ПЛАНУ
В 1-м квартале Минфин разместил бумаги на 738 млрд рублей по номиналу, при плане в 800 млрд. Планы на 2-й кв - 850 млрд.
Объём привлечения составил 640 млрд. При этом в январе был погашен выпуск 26211 на сумму 150 млрд и 53005 на 2.7 млрд. Итого, нетто-привлечение составило 487 млрд.
Основной объём размещения (632 млрд по номиналу) пришёлся в 1-м кв на средние и длинные бумаги с фиксированной доходностью. Средневзвешенная доходность по ним превысила 10% годовых. Зачем Минфин занимает так дорого, если есть флоаттеры, привязанные к ставке Ruonia (по сути, к ключевой ставке ЦБ)? Это исключительно управление процентным риском, который Минфин не готов увеличивать. Ему проще с высокими, но прогнозируемыми процентными расходами. Мы считаем, что это правильный подход к управлению бюджетом. Но, возможно, имело бы смысл сместиться в среднюю часть кривой и не фиксировать сверхвысокие доходности на максимальные сроки.
В 1-м квартале Минфин разместил бумаги на 738 млрд рублей по номиналу, при плане в 800 млрд. Планы на 2-й кв - 850 млрд.
Объём привлечения составил 640 млрд. При этом в январе был погашен выпуск 26211 на сумму 150 млрд и 53005 на 2.7 млрд. Итого, нетто-привлечение составило 487 млрд.
Основной объём размещения (632 млрд по номиналу) пришёлся в 1-м кв на средние и длинные бумаги с фиксированной доходностью. Средневзвешенная доходность по ним превысила 10% годовых. Зачем Минфин занимает так дорого, если есть флоаттеры, привязанные к ставке Ruonia (по сути, к ключевой ставке ЦБ)? Это исключительно управление процентным риском, который Минфин не готов увеличивать. Ему проще с высокими, но прогнозируемыми процентными расходами. Мы считаем, что это правильный подход к управлению бюджетом. Но, возможно, имело бы смысл сместиться в среднюю часть кривой и не фиксировать сверхвысокие доходности на максимальные сроки.
URALS В МАРТЕ ОБВАЛИЛАСЬ НИЖЕ $48, НО В АПРЕЛЕ, СКОРЕЕ ВСЕГО, ПОДНИМЕТСЯ ВЫШЕ $50
По данным Минфина, средняя цена Urals в марте составила $47.85 (-46.3% гг) VS $49.56 (-46.2% гг) в феврале и $49.48 (-42.2% гг) в январе. Средняя цена Urals по итогам 1-го кв составила $48.92 (-45.0% гг).
Средняя цена Brent в марте равнялась $79 VS $83 в феврале и $84 в январе. Таким образом, дисконт Brent к Urals в марте составил около $31 (40%) VS $34 (40.5%) в феврале и $35 (41%) в январе.
Brent после неожиданного решения ОПЕК торгуется сегодня в диапазоне $84-85 за баррель. Из-за того, что 500 тыс бс Urals уходят с рынка, мы ждём сокращения дисконта в этом месяце, что, скорее всего, поднимет котировки в диапазон $50-55, возможно, ближе к верхней границе.
О том, сколько Минфин недобрал НГД в марте, и сколько будет продавать юаней из ФНБ в апреле, он должен сообщить в среду.
По данным Минфина, средняя цена Urals в марте составила $47.85 (-46.3% гг) VS $49.56 (-46.2% гг) в феврале и $49.48 (-42.2% гг) в январе. Средняя цена Urals по итогам 1-го кв составила $48.92 (-45.0% гг).
Средняя цена Brent в марте равнялась $79 VS $83 в феврале и $84 в январе. Таким образом, дисконт Brent к Urals в марте составил около $31 (40%) VS $34 (40.5%) в феврале и $35 (41%) в январе.
Brent после неожиданного решения ОПЕК торгуется сегодня в диапазоне $84-85 за баррель. Из-за того, что 500 тыс бс Urals уходят с рынка, мы ждём сокращения дисконта в этом месяце, что, скорее всего, поднимет котировки в диапазон $50-55, возможно, ближе к верхней границе.
О том, сколько Минфин недобрал НГД в марте, и сколько будет продавать юаней из ФНБ в апреле, он должен сообщить в среду.
ИНДЕКСЫ PMI MFG ЗА МАРТ: ДАЛЕКОВАТО ОТ ОПТИМИЗМА
Деловая конъюнктура в обрабатывающей промышленности по итогам марта показала преимущественное ухудшение показателей, причем это касается главным образом развитых стран. Довольно проблемным остается Старый Свет, ведущая экономика которого, Германия – на минимумах с мая 2020 года, до аналогичных минимумов свалился и американский ISM. Хуже цифры у Китая, по версии Caixin индекс опустился на пограничные 50 пунктов.
Несколько более оптимистичными выглядят ЕМ, в большинстве которых зафиксирована повышательная динамика
Деловая конъюнктура в обрабатывающей промышленности по итогам марта показала преимущественное ухудшение показателей, причем это касается главным образом развитых стран. Довольно проблемным остается Старый Свет, ведущая экономика которого, Германия – на минимумах с мая 2020 года, до аналогичных минимумов свалился и американский ISM. Хуже цифры у Китая, по версии Caixin индекс опустился на пограничные 50 пунктов.
Несколько более оптимистичными выглядят ЕМ, в большинстве которых зафиксирована повышательная динамика
❗️РУБЛЬ И НЕФТЬ – БЮДЖЕТНОЕ ПРАВИЛО НЕ РАБОТАЕТ!
Главная тема последних недель – безостановочное падение рубля.
Ещё в декабре мы писали, что корреляция между нефтью и курсом, исчезнувшая в период действия БП в 2017-2021гг, восстановилась. В этом же посте мы отмечали, что при нефти $45 доллар должен стоить 78-79 руб.
Когда в январе стало известно, что ЦБ возвращается с продажей валюты на рынок в рамках нового бюджетного правила, мы заявили, что теперь курс должен опять отстыковаться от нефти и ориентироваться на цену, «зашитую» в БП - $60. Такой нефти соответствует курс 67-68.
Этот прогноз оказался неверным. Почему БП не сработало? Все понимают, что при $45-50 за Urals юани быстро закончатся, и уже в 2024г придется прекратить продажу валюты в рынок (либо сильно ужесточить бюджетную политику, во что не верится). Нельзя исключать, что играют роль опасения скорой эскалации геополитических рисков. Важную роль может играть и переаллокация капиталов физлиц (вместе с самими лицами), усилившаяся в конце 2022г
Главная тема последних недель – безостановочное падение рубля.
Ещё в декабре мы писали, что корреляция между нефтью и курсом, исчезнувшая в период действия БП в 2017-2021гг, восстановилась. В этом же посте мы отмечали, что при нефти $45 доллар должен стоить 78-79 руб.
Когда в январе стало известно, что ЦБ возвращается с продажей валюты на рынок в рамках нового бюджетного правила, мы заявили, что теперь курс должен опять отстыковаться от нефти и ориентироваться на цену, «зашитую» в БП - $60. Такой нефти соответствует курс 67-68.
Этот прогноз оказался неверным. Почему БП не сработало? Все понимают, что при $45-50 за Urals юани быстро закончатся, и уже в 2024г придется прекратить продажу валюты в рынок (либо сильно ужесточить бюджетную политику, во что не верится). Нельзя исключать, что играют роль опасения скорой эскалации геополитических рисков. Важную роль может играть и переаллокация капиталов физлиц (вместе с самими лицами), усилившаяся в конце 2022г
БАНК АВСТРАЛИИ: ПОСЛЕ ОДИННАДЦАТИ ПОДНЯТИЙ ПОДРЯД ЦБ БЕРЕТ ПАУЗУ
Резервный Банк Австралии (RBA) сегодня оставил ключевую ставку без изменений на отметке 3.6% годовых
Как и в прошлый раз RBA отметил, что готов и дальше ужесточать политику, но сейчас он предпочел бы оценить текущую ситуацию. Регулятор полагает, что рост цен замедлится уже в этом году. Фактическая инфляция (7.8% за 4кв2022, и она, как и в NZ, рассчитывается поквартально) серьезно превышает таргет регулятора которой находится в целевом диапазоне от 2 до 3%, а текущий прогноз RBA на 2023 год - это 4%, и 3% - на 2024 года.
Австралийский доллар на решение ЦБ реагирует снижением: AUD/USD – 0.676 #дкп
‼️ Все ставки центральных банков мира доступны на сайте Cbonds
https://cbonds.ru/central-bank-rates/
Резервный Банк Австралии (RBA) сегодня оставил ключевую ставку без изменений на отметке 3.6% годовых
Как и в прошлый раз RBA отметил, что готов и дальше ужесточать политику, но сейчас он предпочел бы оценить текущую ситуацию. Регулятор полагает, что рост цен замедлится уже в этом году. Фактическая инфляция (7.8% за 4кв2022, и она, как и в NZ, рассчитывается поквартально) серьезно превышает таргет регулятора которой находится в целевом диапазоне от 2 до 3%, а текущий прогноз RBA на 2023 год - это 4%, и 3% - на 2024 года.
Австралийский доллар на решение ЦБ реагирует снижением: AUD/USD – 0.676 #дкп
‼️ Все ставки центральных банков мира доступны на сайте Cbonds
https://cbonds.ru/central-bank-rates/
🟢🔴 - смешанные настроения на рынках, высокотехнологичный Nasdaq закрылся в минусе в основном из-за падения бумаг Tesla (-6%), и затем давление в техах перешло сегодня и на Гонконг (здесь наиболее заметно снижается Alibaba). Накануне глава ФРБ Сент-Луиса Буллард заявил, что неожиданное решение ОПЕК сократить добычу делает усилия Федрезерва по борьбе с инфляцией более сложными. Российский рынок прибавил чуть менее процента, опережающий рост показал ВТБ на ожиданиях хорошей отчетности за 2022 год, хорошо торговалась и нефтянка. Ну а наиболее заметное движение у нас - это, конечно - рубль...
ДЕЛОВОЙ КЛИМАТ В МИРОВОЙ ПРОМЫШЛЕННОСТИ В МАРТЕ – ВНОВЬ ПОНИЖАТЕЛЬНЫЙ ИМПУЛЬС
Индекс JPM Global PMI mfg, характеризующий деловую конъюнктуру в мировой промышленности по итогам марта составил 49.6 пунктов vs 49.9 в феврале
Ситуация разноплановая - часть субиндексов по итогам месяца ухудшилась, и особенно примечательна динамика в новых экспортных заказах. Ценовое давление сокращается. По странам, как мы отмечали вчера, наиболее грустная конъюнктура – в Европе
• Выпуск: 50.7 vs 50.6
• Новые заказы: 49.5 vs 49.3
• Новые экспортные заказы: 47.7 vs 48.3
• Будущий выпуск: 62.5 vs 62.8
• Занятость: 50.3 vs 51.1
• Закупочные цены: 53.7 vs 55.5
• Отпускные цены: 52.8 vs 54.8
Индекс JPM Global PMI mfg, характеризующий деловую конъюнктуру в мировой промышленности по итогам марта составил 49.6 пунктов vs 49.9 в феврале
Ситуация разноплановая - часть субиндексов по итогам месяца ухудшилась, и особенно примечательна динамика в новых экспортных заказах. Ценовое давление сокращается. По странам, как мы отмечали вчера, наиболее грустная конъюнктура – в Европе
• Выпуск: 50.7 vs 50.6
• Новые заказы: 49.5 vs 49.3
• Новые экспортные заказы: 47.7 vs 48.3
• Будущий выпуск: 62.5 vs 62.8
• Занятость: 50.3 vs 51.1
• Закупочные цены: 53.7 vs 55.5
• Отпускные цены: 52.8 vs 54.8
СБЕРИНДЕКС: РЕАЛЬНЫЕ РАСХОДЫ НАСЕЛЕНИЯ В МАРТЕ МОГЛИ БЫТЬ НИЖЕ ПРОШЛОГОДНИХ НА 2.5-3%
По данным Сбериндекса расходы россиян на товары и услуги с 27 марта по 2 апреля увеличились в номинале на 17.5% гг vs 14.7% гг и 6.8% гг в предыдущие 2 недели.
Ещё раз обращаем Ваше внимание, что высокие годовые темпы роста в марте не являются индикатором потребительского бума, а объясняются преимущественно эффектом базы (провалом спроса, начавшимся во 2-й половине марта 2022г).
По нашим оценкам, с коррекцией на инфляцию, реальные потребительские расходы в марте: -(2.5-3)% гг VS -4.5% гг в феврале https://t.iss.one/russianmacro/16793. Секвенциальная динамика (месяц к месяцу с устранением сезонности) характеризуется сдержанным ростом.
По данным Сбериндекса расходы россиян на товары и услуги с 27 марта по 2 апреля увеличились в номинале на 17.5% гг vs 14.7% гг и 6.8% гг в предыдущие 2 недели.
Ещё раз обращаем Ваше внимание, что высокие годовые темпы роста в марте не являются индикатором потребительского бума, а объясняются преимущественно эффектом базы (провалом спроса, начавшимся во 2-й половине марта 2022г).
По нашим оценкам, с коррекцией на инфляцию, реальные потребительские расходы в марте: -(2.5-3)% гг VS -4.5% гг в феврале https://t.iss.one/russianmacro/16793. Секвенциальная динамика (месяц к месяцу с устранением сезонности) характеризуется сдержанным ростом.
СТРАТЕГИЯ CREDIT SUISSE: ИНФЛЯЦИЯ ОСТАЕТСЯ ПРИОРИТЕТНОЙ ПРОБЛЕМОЙ, РИСКИ РЕЦЕССИИ НЕЗНАЧИТЕЛЬНЫ
Швейцарский инвестбанк, которого недавно поглотил UBS представил свои обновленные прогнозы на 23-24 гг, ниже - основные тезисы:
• Мы по-прежнему прогнозируем рост основных экономик в этом году, но не падение в рецессию, хотя мы ожидаем значительного замедления роста во втором полугодии.
• Инфляция должна оставаться умеренной, но устойчивый рост, вероятно, сохранится. Темпы дезинфляции слишком малы для успокоения западных регуляторов.
• Мы ожидаем, что в этом году ФРС, ЕЦБ и Банк Англии продолжат повышать ставки
• Банк Японии полностью прекратит Yield Control к середине года.
• Ускорение в EM Asia должно продолжиться во 2 квартале, особенно – в Китаем, но мы ожидаем, что во втором полугодии он замедлится. Однако и без того низкая инфляция в EM Asia может позволить некоторым ЦБ смягчить политику до того, как это сделает ФРС.
• Сочетание замедления промышленного роста и продолжающейся дезинфляции, которую мы прогнозируем исторически приводило к преимуществу вложений в облигаций vs в акции.
Ноябрьский прогноз Credit Suisse
Швейцарский инвестбанк, которого недавно поглотил UBS представил свои обновленные прогнозы на 23-24 гг, ниже - основные тезисы:
• Мы по-прежнему прогнозируем рост основных экономик в этом году, но не падение в рецессию, хотя мы ожидаем значительного замедления роста во втором полугодии.
• Инфляция должна оставаться умеренной, но устойчивый рост, вероятно, сохранится. Темпы дезинфляции слишком малы для успокоения западных регуляторов.
• Мы ожидаем, что в этом году ФРС, ЕЦБ и Банк Англии продолжат повышать ставки
• Банк Японии полностью прекратит Yield Control к середине года.
• Ускорение в EM Asia должно продолжиться во 2 квартале, особенно – в Китаем, но мы ожидаем, что во втором полугодии он замедлится. Однако и без того низкая инфляция в EM Asia может позволить некоторым ЦБ смягчить политику до того, как это сделает ФРС.
• Сочетание замедления промышленного роста и продолжающейся дезинфляции, которую мы прогнозируем исторически приводило к преимуществу вложений в облигаций vs в акции.
Ноябрьский прогноз Credit Suisse
ЦБ НОВОЙ ЗЕЛАНДИИ ПОДНЯЛ КЛЮЧЕВУЮ СТАВКУ ВЫШЕ ОЖИДАНИЙ НА 50 БП ДО 5.25% ГОДОВЫХ
Резервный банк Новой Зеландии (RBNZ) по итогам заседания в десятый раз увеличил ключевую ставку, на этот раз – вновь на +50 бп до отметки 5.25% годовых, рынок ожидал более умеренного шага в +25 бп.
В общем итоге, с октября 2021 ставка была повышена на 500 бп. ЦБ подтвердил сохранность более агрессивного пути ужесточения ДКП, он прогнозирует увеличение ставки до уровня в 5.5% к сентябрю 2023 года для противодействия инфляции (рассчитывается поквартально, как и в Австралии), которая пока что стабилизировалась, но на достаточно высоких уровнях. Регулятор подтвердил уровень нейтральной ставки в 2.5-3% в год, подтвердив таргет по инфляции на уровне 1-3%. #дкп
Резервный банк Новой Зеландии (RBNZ) по итогам заседания в десятый раз увеличил ключевую ставку, на этот раз – вновь на +50 бп до отметки 5.25% годовых, рынок ожидал более умеренного шага в +25 бп.
В общем итоге, с октября 2021 ставка была повышена на 500 бп. ЦБ подтвердил сохранность более агрессивного пути ужесточения ДКП, он прогнозирует увеличение ставки до уровня в 5.5% к сентябрю 2023 года для противодействия инфляции (рассчитывается поквартально, как и в Австралии), которая пока что стабилизировалась, но на достаточно высоких уровнях. Регулятор подтвердил уровень нейтральной ставки в 2.5-3% в год, подтвердив таргет по инфляции на уровне 1-3%. #дкп
🔴 - заокеанские рынки, равно как и большинство азиатских площадок - в красной зоне. Вновь усилились опасения более жестких действий мировых регуляторов, сегодняшние действия ЦБ Н.Зеландии - тому подтверждение. Банковский сектор на WallStreet также был под давлением из-за опубликованного вчера годового обращения JPMorgan к своим акционерам, где прогнозируется довольно длительное негативное влияние последних потрясений в финансовом секторе США. Индекс Мосбиржи вчера превышал годичный максимум, превышая в моменте отметку в 2500 пунктов. Наибольшим спросом пользовались несколько имен в нефтегазе (Сургут, Новатэк)
PMI РОССИЯ: УСЛУГИ – КОСМОС, А СВОДНЫЙ ИНДЕКС – НА МАКСИМУМЕ С АВГУСТА 2020 ГОДА
По итогам марта индекс Russia PMI Compоsite, характеризующий совокупный выпуск в промышленности и услугах вырос с февральских 53.1 до 56.8 пунктов. Услуги взлетели до 58.1 vs 53.1 месяцем ранее. До этого – деловой климат в промышленности: 53.2 vs 53.6
Как отмечает S&P "…резкий подъем деловой активности в частном секторе. Рост производства был самым быстрым с августа 2020 года и исторически самым быстрым. Поддержку увеличению объема производства оказал более быстрый темп выпуска в новом бизнесе. Подъем был широкомасштабным - поставщики услуг фиксируют более резкий рост числа клиентов..."
По итогам марта индекс Russia PMI Compоsite, характеризующий совокупный выпуск в промышленности и услугах вырос с февральских 53.1 до 56.8 пунктов. Услуги взлетели до 58.1 vs 53.1 месяцем ранее. До этого – деловой климат в промышленности: 53.2 vs 53.6
Как отмечает S&P "…резкий подъем деловой активности в частном секторе. Рост производства был самым быстрым с августа 2020 года и исторически самым быстрым. Поддержку увеличению объема производства оказал более быстрый темп выпуска в новом бизнесе. Подъем был широкомасштабным - поставщики услуг фиксируют более резкий рост числа клиентов..."
ВТБ: ДИВИДЕНДОВ ЗА 2022 и (вероятно) ЗА 2023 ГОДЫ НЕ БУДЕТ
Банк получил рекордные убытки за прошлый год, менеджмент заявляет, что по итогам убыточного 2022 и с большей долей вероятности и за 2023 год дивидендные выплаты акционерам осуществлены не будут. Акции теряют в моменте на этом порядка 5%
Основные тезисы:
• Чистый убыток за 2022 год по МСФО составил 613 млрд. рублей
• Чистые процентные доходы группы снизились в 2 раза, до 321 млрд руб., хотя чистые комиссионные доходы сократились лишь на 7.4%, до 147 млрд руб. Резервы под кредитные убытки и прочие резервы выросли в 4.4 раза до 514 млрд рублей
• Первые 2 месяца 2023 года - динамика уже положительная, по итогам 2М23 заработано 91.7 млрд. прибыли, ожидания по итогам 1кв23: 140 млрд. рублей
• За весь 2023 год банк рассчитывает получить прибыль больше показателей рекордного 2021 года, тогда было получено 327 млрд. рублей
• Прибыль за 2023 год будет направлена в капитал
• Планируемая допэмиссия может добавить в капитал порядка 50-120 млрд. рублей
ПС (MMI): по факту падение акций ВТБ сейчас гораздо меньше роста, который был в бумагах на ожиданиях отчетности
Банк получил рекордные убытки за прошлый год, менеджмент заявляет, что по итогам убыточного 2022 и с большей долей вероятности и за 2023 год дивидендные выплаты акционерам осуществлены не будут. Акции теряют в моменте на этом порядка 5%
Основные тезисы:
• Чистый убыток за 2022 год по МСФО составил 613 млрд. рублей
• Чистые процентные доходы группы снизились в 2 раза, до 321 млрд руб., хотя чистые комиссионные доходы сократились лишь на 7.4%, до 147 млрд руб. Резервы под кредитные убытки и прочие резервы выросли в 4.4 раза до 514 млрд рублей
• Первые 2 месяца 2023 года - динамика уже положительная, по итогам 2М23 заработано 91.7 млрд. прибыли, ожидания по итогам 1кв23: 140 млрд. рублей
• За весь 2023 год банк рассчитывает получить прибыль больше показателей рекордного 2021 года, тогда было получено 327 млрд. рублей
• Прибыль за 2023 год будет направлена в капитал
• Планируемая допэмиссия может добавить в капитал порядка 50-120 млрд. рублей
ПС (MMI): по факту падение акций ВТБ сейчас гораздо меньше роста, который был в бумагах на ожиданиях отчетности
НЕФТЕГАЗОВЫЕ ДОХОДЫ В 1-М КВ РУХНУЛИ НА 45%
По данным Минфина, НГД в марте - 688 млрд (-43.0% гг) VS 521 млрд (-46.4% гг) в феврале. За 1-й квартал - 1 635 млрд (-45.0% гг).
Рост НГД в марте по сравнению с февралём – это уплата НДД, который поступает в бюджет неравномерно по месяцам.
Напомним, что базовые НГДИ в этом году заложены на уровне 8 трлн руб. Для компенсации недостающих НГД Минфин продаёт юани и золото из ФНБ, а ЦБ зеркалирует эти операции, продавая на бирже юани. В январе Минфин получил из ФНБ 54.5 млрд руб, в феврале – 160.2 млрд, в марте – 119.8 млрд (за квартал - 334.5 млрд).
Минфин прогнозирует, что в апреле недоберёт 113.6 млрд НГД. С учетом перебора в марте (Минфин получил больше НГД, чем ожидал) апрельские изъятия из ФНБ составят 74.6 млрд. Это означает, что с 7 апреля по 5 мая ЦБ будет продавать юани на 3.7 млрд руб в день, и это меньше, чем было в предыдущий месяц (5.4 млрд в день).
Отметим, что продажа валюты в рамках БП в феврале-марте оказала слабую поддержку рублю.
По данным Минфина, НГД в марте - 688 млрд (-43.0% гг) VS 521 млрд (-46.4% гг) в феврале. За 1-й квартал - 1 635 млрд (-45.0% гг).
Рост НГД в марте по сравнению с февралём – это уплата НДД, который поступает в бюджет неравномерно по месяцам.
Напомним, что базовые НГДИ в этом году заложены на уровне 8 трлн руб. Для компенсации недостающих НГД Минфин продаёт юани и золото из ФНБ, а ЦБ зеркалирует эти операции, продавая на бирже юани. В январе Минфин получил из ФНБ 54.5 млрд руб, в феврале – 160.2 млрд, в марте – 119.8 млрд (за квартал - 334.5 млрд).
Минфин прогнозирует, что в апреле недоберёт 113.6 млрд НГД. С учетом перебора в марте (Минфин получил больше НГД, чем ожидал) апрельские изъятия из ФНБ составят 74.6 млрд. Это означает, что с 7 апреля по 5 мая ЦБ будет продавать юани на 3.7 млрд руб в день, и это меньше, чем было в предыдущий месяц (5.4 млрд в день).
Отметим, что продажа валюты в рамках БП в феврале-марте оказала слабую поддержку рублю.
АУКЦИОНЫ МИНФИНА: СПРОС НА ДАЛЬНИЕ БУМАГИ – ДОВОЛЬНО СДЕРЖАННЫЙ
Сегодня Минфин предложил два классических выпуска: 26242 (погашение 05.2029) и 26240 (07.2036)
• В выпуске 26242 спрос составил 95.33 млрд. рублей, размещено бумаг по номиналу на 70.54 млрд, цена средневзвес – 95.59 (вчерашнее закрытие: 95.86), под средневзвешенную доходность в 10.18%
• 26240 – при спросе рынка в 17.29 млрд, размещено всего на 6.2 млрд. рублей, цена средневзвес: 75.08 (закрытие: 75.54), средневзвешенная доходность: 10.79%
Итого, ведомство сумело разместить по номиналу бумаг на 76.74 млрд рублей, это очень неплохой результат по объему. Но , если в короткой бумаге спрос был вполне приличный, длину особо много желающих брать не нашлось…..
Сегодня Минфин предложил два классических выпуска: 26242 (погашение 05.2029) и 26240 (07.2036)
• В выпуске 26242 спрос составил 95.33 млрд. рублей, размещено бумаг по номиналу на 70.54 млрд, цена средневзвес – 95.59 (вчерашнее закрытие: 95.86), под средневзвешенную доходность в 10.18%
• 26240 – при спросе рынка в 17.29 млрд, размещено всего на 6.2 млрд. рублей, цена средневзвес: 75.08 (закрытие: 75.54), средневзвешенная доходность: 10.79%
Итого, ведомство сумело разместить по номиналу бумаг на 76.74 млрд рублей, это очень неплохой результат по объему. Но , если в короткой бумаге спрос был вполне приличный, длину особо много желающих брать не нашлось…..
GLOBAL PMI COMPOSITE: УСЛУГИ ВЫТЯГИВАЮТ ВВЕРХ СВОДНЫЙ ИНДЕКС У МНОГИХ СТРАН. НО US ISM - В БОЛЬШОЙ ПЕЧАЛИ
В марте деловая конъюнктура в мире несколько улучшилась, на данный момент отчитались почти все страны, кроме Китая по версии Caixin, Гонконга и JPMorgan Global PMI. Сейчас драйвер – услуги. Накануне мы отмечали, что ситуация в глобальной промышленности – довольно неоднозначна, но, вот потребительский сегмент чувствует себя довольно уверенно. Это касается также и Европы, где производственный сектор в довольно грустном положении, но услуги обусловили рост композитного индекса уже третий месяц подряд.
Впрочем, на наш взгляд, наиболее интересная динамика наблюдается в американском ISM (он более репрезентативен), как в MfG (46.3 vs 47.7), так и в non-MfG (51.2 vs 55.1) – они оба снижаются. Ждем рецессии у гегемона?))
В марте деловая конъюнктура в мире несколько улучшилась, на данный момент отчитались почти все страны, кроме Китая по версии Caixin, Гонконга и JPMorgan Global PMI. Сейчас драйвер – услуги. Накануне мы отмечали, что ситуация в глобальной промышленности – довольно неоднозначна, но, вот потребительский сегмент чувствует себя довольно уверенно. Это касается также и Европы, где производственный сектор в довольно грустном положении, но услуги обусловили рост композитного индекса уже третий месяц подряд.
Впрочем, на наш взгляд, наиболее интересная динамика наблюдается в американском ISM (он более репрезентативен), как в MfG (46.3 vs 47.7), так и в non-MfG (51.2 vs 55.1) – они оба снижаются. Ждем рецессии у гегемона?))
ИНФЛЯЦИЯ ЗА НЕДЕЛЮ: ОГУРЕЦ ИСПОЛНИЛ ЛЕБЕДИНУЮ ПЕСНЮ, НО В АПРЕЛЕ ВОЗОБНОВИТ ОБВАЛ
С 28 марта по 3 апреля ИПЦ вырос на 0.13% VS 0.05% и 0.10% в предыдущие 2 недели; рост цен с начала апреля – 0.06%, с начала года – 1.60%, годовой показатель мог опуститься до 3.3% гг.
Без огурца, томата и самолёта рост цен составил 0.09% VS 0.04% и 0.09% в предыдущие 2 недели.
Исходя из недельных данных рост цен в марте составил 0.23% мм / 3.37% гг, что означает замедление текущей инфляции, по нашим оценкам, до 2.6% mm saar. Полные данные за март Росстат опубликует 12 апреля.
В апреле мы ждём ускорения инфляции, прежде всего, под влиянием слабеющего рубля. Мы ждём рост цен в апреле 0.5% мм / 2.3% гг. Это будет означать, что текущая инфляция второй раз с начала года уйдёт выше цели (примерно 4.6% mm saar). Мы ждём, что во 2-м кв инфляционный фон будет повышенным, и полагаем, что ЦБ на заседаниях в апреле и июне продолжит рассуждать о целесообразности повышения ставки. А если курс уйдёт за 80, то может и повысить.
С 28 марта по 3 апреля ИПЦ вырос на 0.13% VS 0.05% и 0.10% в предыдущие 2 недели; рост цен с начала апреля – 0.06%, с начала года – 1.60%, годовой показатель мог опуститься до 3.3% гг.
Без огурца, томата и самолёта рост цен составил 0.09% VS 0.04% и 0.09% в предыдущие 2 недели.
Исходя из недельных данных рост цен в марте составил 0.23% мм / 3.37% гг, что означает замедление текущей инфляции, по нашим оценкам, до 2.6% mm saar. Полные данные за март Росстат опубликует 12 апреля.
В апреле мы ждём ускорения инфляции, прежде всего, под влиянием слабеющего рубля. Мы ждём рост цен в апреле 0.5% мм / 2.3% гг. Это будет означать, что текущая инфляция второй раз с начала года уйдёт выше цели (примерно 4.6% mm saar). Мы ждём, что во 2-м кв инфляционный фон будет повышенным, и полагаем, что ЦБ на заседаниях в апреле и июне продолжит рассуждать о целесообразности повышения ставки. А если курс уйдёт за 80, то может и повысить.