🔴 - жесткая раздача в банковских бумагах, возможно сегодня уже не будет иметь продолжения - многострадальный Credit Suisse (падавший вчера в моменте на 30%) получил линию в CHF50 млрд в швейцарском ЦБ, который объявил, что CS соответствует требованиям по капиталу и ликвидности. Довольно знаковый момент сегодня - насколько последние события в глобальном банковском секторе повлияют на решение ЕЦБ по ставке. Российский рынок все-же последовал глобальным негативным тенденциям, в частности - падению нефтяных котировок, но дополнительное давление в некоторых бумагах присутствовало от обнародованных Минфином деталях планируемого единовременного налога (windfall tax)
ДЕПОЗИТНЫЕ СТАВКИ В МАРТЕ – БЕЗ ИЗМЕНЕНИЙ
По данным ЦБ, средняя максимальная ставка по рублевым депозитам населения сроком до 1 года в банках ТОП-10 в 1-й декаде марта не изменилась, оставшись на уровне 7.676% годовых. Никаких изменений не произошло и по всей кривой.
На рынке ОФЗ за последнюю декаду произошло снижение ставок в коротком конце кривой (реакция на замедление инфляции и, по-видимому, отражение снизившихся ожиданий по ставке ЦБ), в то время как в среднем и дальнем конце – без больших изменений. ОФЗ с погашением через год – 7.31% (-13 бп), 3-летние – 8.77% (+2 бп), 5-летние – 9.56% (0 бп), 7-летние – 10.16% (+3 бп), 10-летние – 10.45% (+3 бп). Самые длинные выпуски (2034-2041гг) находятся в диапазоне 10.56-10.69%.
После вчерашней статистики и шторма на мировых рынках вероятность изменения ставки ЦБ завтра равна нулю. Так что, скорее всего, и ставки по депозитам в ближайшее время будут оставаться стабильными.
По данным ЦБ, средняя максимальная ставка по рублевым депозитам населения сроком до 1 года в банках ТОП-10 в 1-й декаде марта не изменилась, оставшись на уровне 7.676% годовых. Никаких изменений не произошло и по всей кривой.
На рынке ОФЗ за последнюю декаду произошло снижение ставок в коротком конце кривой (реакция на замедление инфляции и, по-видимому, отражение снизившихся ожиданий по ставке ЦБ), в то время как в среднем и дальнем конце – без больших изменений. ОФЗ с погашением через год – 7.31% (-13 бп), 3-летние – 8.77% (+2 бп), 5-летние – 9.56% (0 бп), 7-летние – 10.16% (+3 бп), 10-летние – 10.45% (+3 бп). Самые длинные выпуски (2034-2041гг) находятся в диапазоне 10.56-10.69%.
После вчерашней статистики и шторма на мировых рынках вероятность изменения ставки ЦБ завтра равна нулю. Так что, скорее всего, и ставки по депозитам в ближайшее время будут оставаться стабильными.
VK: НА РЕНТАБЕЛЬНОСТЬ ГРУППЫ ПОВЛИЯЛИ ИНВЕСТИЦИИ В СОЦСЕТИ И СЕРВИСЫ, ГРУППА ВСЕ ЕЩЕ В УБЫТКЕ
Выручка компании за год увеличилась почти на 19% гг, основной ее драйвер – онлайн реклама (+29% гг) , ее основные форматы:
• перформанс-форматы 59% гг
• сегмент среднего и малого бизнеса (СМБ) с ростом в 2.1 раза год к году.
EBITDA – более скромный рост на 8.9% гг по всему году (ниже прогноза), но в отдельно взятом 4кв22 она снизилась на 15% гг. Убытки за 2022 сократились до 2.9 млрд руб vs 15.3 млрд годом ранее, в том числе за счет реструктуризации и оптимизации активов Группы.
https://corp.vkcdn.ru/media/files/rus_press_release_12m_2022.pdf
Выручка компании за год увеличилась почти на 19% гг, основной ее драйвер – онлайн реклама (+29% гг) , ее основные форматы:
• перформанс-форматы 59% гг
• сегмент среднего и малого бизнеса (СМБ) с ростом в 2.1 раза год к году.
EBITDA – более скромный рост на 8.9% гг по всему году (ниже прогноза), но в отдельно взятом 4кв22 она снизилась на 15% гг. Убытки за 2022 сократились до 2.9 млрд руб vs 15.3 млрд годом ранее, в том числе за счет реструктуризации и оптимизации активов Группы.
https://corp.vkcdn.ru/media/files/rus_press_release_12m_2022.pdf
БАНК ИНДОНЕЗИИ, КАК ОБЕЩАЛ, ОСТАВИЛ СТАВКУ БЕЗ ИЗМЕНЕНИЙ
ЦБ крупнейшей экономики Ю-В Азии сохранил ставку 7-дневного обратного репо на уровня 5.75% годовых, фактически – на предпандемийном уровне. Обещание, что в нынешнем цикле в январе было последнее повышение - выполнено.
Регулятор отмечает, что CPI (5.47% в феврале) урывками, но снижается быстрее прежних ожиданий в 6.5%, и полагает, что инфляция уже вернется к таргету в 3% (+-1%) во второй половине этого года, указав, что предшествовавшие поднятия ставки на 225 бп, начиная с августа 2022 года -вполне достаточны для достижения этого показателя.
Также в рамках контроля импортируемой инфляции для стабилизации курса рупии продолжают проводиться операции на FOREX (пока- с переменным успехом) #дкп
‼️Все ставки центральных банков мира доступны на сайте Cbonds
https://cbonds.ru/central-bank-rates/
ЦБ крупнейшей экономики Ю-В Азии сохранил ставку 7-дневного обратного репо на уровня 5.75% годовых, фактически – на предпандемийном уровне. Обещание, что в нынешнем цикле в январе было последнее повышение - выполнено.
Регулятор отмечает, что CPI (5.47% в феврале) урывками, но снижается быстрее прежних ожиданий в 6.5%, и полагает, что инфляция уже вернется к таргету в 3% (+-1%) во второй половине этого года, указав, что предшествовавшие поднятия ставки на 225 бп, начиная с августа 2022 года -вполне достаточны для достижения этого показателя.
Также в рамках контроля импортируемой инфляции для стабилизации курса рупии продолжают проводиться операции на FOREX (пока- с переменным успехом) #дкп
‼️Все ставки центральных банков мира доступны на сайте Cbonds
https://cbonds.ru/central-bank-rates/
РАСПАДСКАЯ: ДИВИДЕНДОВ НЕ БУДЕТ !
Компания представила довольно сдержанные результаты прошлого года по МСФО. Выручка увеличилась довольно неплохо (35% гг), но определенное разочарование в EBITDA, которая снизилась на -3% гг, но что более “примечательно” – она упала на -77% гг во втором полугодии. Чистая прибыль сократилась на -10.6% гг.
В целом именно второе полугодие 2022 года оказалось довольно разочаровывающем по результатам: выручка упала на -19% гг, чистая прибыль сократилась на -83% гг, а чистый денежный поток стал меньше на -43% гг.
Решение Совета директоров о невыплате дивидендов по итогам всего 2022 года было в некоторой степени ожидаемо рынком – ранее компания уже принимала решение об отказе выплат по итогам 2021 года. Акции в моменте снижаются менее, чем на 2 процента
Компания представила довольно сдержанные результаты прошлого года по МСФО. Выручка увеличилась довольно неплохо (35% гг), но определенное разочарование в EBITDA, которая снизилась на -3% гг, но что более “примечательно” – она упала на -77% гг во втором полугодии. Чистая прибыль сократилась на -10.6% гг.
В целом именно второе полугодие 2022 года оказалось довольно разочаровывающем по результатам: выручка упала на -19% гг, чистая прибыль сократилась на -83% гг, а чистый денежный поток стал меньше на -43% гг.
Решение Совета директоров о невыплате дивидендов по итогам всего 2022 года было в некоторой степени ожидаемо рынком – ранее компания уже принимала решение об отказе выплат по итогам 2021 года. Акции в моменте снижаются менее, чем на 2 процента
ЕЦБ ПОДНЯЛ УЧЕТНУЮ СТАВКУ ДО 3.5%, СЧИТАЕТ, ЧТО БАНКОВСКИЙ СЕКТОР - УСТОЙЧИВ
Европейский регулятор, как и ожидалось увеличил ключевую ставку на +50 бп до отметки 3.5% годовых., ЕЦБ считает, что высокие уровни инфляции будут сохраняться долго, но четкого сигнала регулятор сейчас не дал. Годовая инфляция в феврале повысилась до 8.6% vs 8.5% в январе. Нынешние события на финансовых рынках на решение ЕЦБ влияния не оказали, регулятор видит устойчивость финансового сектора
С марта 2023 года портфель программы покупки активов (APP) снижается темпами в среднем 15 млрд евро в месяц до конца 2кв 2023 г. Что касается экстренной программы скупки активов (PEPP), то будут реинвестированы основные выплаты по ценным бумагам с погашением, приобретенным в рамках программы, по крайней мере, до конца 2024 года #дкп
‼️Все ставки центральных банков мира доступны на сайте Cbonds
https://cbonds.ru/central-bank-rates/
Европейский регулятор, как и ожидалось увеличил ключевую ставку на +50 бп до отметки 3.5% годовых., ЕЦБ считает, что высокие уровни инфляции будут сохраняться долго, но четкого сигнала регулятор сейчас не дал. Годовая инфляция в феврале повысилась до 8.6% vs 8.5% в январе. Нынешние события на финансовых рынках на решение ЕЦБ влияния не оказали, регулятор видит устойчивость финансового сектора
С марта 2023 года портфель программы покупки активов (APP) снижается темпами в среднем 15 млрд евро в месяц до конца 2кв 2023 г. Что касается экстренной программы скупки активов (PEPP), то будут реинвестированы основные выплаты по ценным бумагам с погашением, приобретенным в рамках программы, по крайней мере, до конца 2024 года #дкп
‼️Все ставки центральных банков мира доступны на сайте Cbonds
https://cbonds.ru/central-bank-rates/
ВНЕШНЯЯ ТОРГОВЛЯ РФ: ОБВАЛ В СЕКТОРЕ УСЛУГ – БОЛЕЕ ВНУШИТЕЛЬНЫЙ, ЧЕМ ПО ТОВАРАМ
ФТС и ЦБ вернули не только статистику по торговле товарами, но и по услугам.
Эта статистика показывает, что в отличие от товаров, экспорт которых в номинале вырос по итогам года на 19.2%, экспорт услуг в номинале провалился на -12.0%. В первые два месяца этого года мы видим уже настоящий крах: -43.5% гг.
Сопоставимо обвалился и импорт услуг: -8.6% по итогам 2022г (импорт товаров: -8.4%) и -39.7% гг за 2 мес 2023г.
Баланс в торговле услугами у РФ традиционно отрицательный – мы больше потребляем зарубежных услуг, чем экспортируем. В прошлом году баланс практически не изменился: -$20.1 млрд VS -$19.9 млрд в 2021г. А вот в этом году мы наблюдаем сокращение дефицита: -$1.9 млрд за 2 мес 2023 (-$2.4 млрд за 2М22).
Статистика показывает, что кризис привёл к значительному сокращению доли РФ в мировой торговле услугами. Но баланс сильно не изменился, т.е. со стороны торговли услугами влияние на курс незначительное.
ФТС и ЦБ вернули не только статистику по торговле товарами, но и по услугам.
Эта статистика показывает, что в отличие от товаров, экспорт которых в номинале вырос по итогам года на 19.2%, экспорт услуг в номинале провалился на -12.0%. В первые два месяца этого года мы видим уже настоящий крах: -43.5% гг.
Сопоставимо обвалился и импорт услуг: -8.6% по итогам 2022г (импорт товаров: -8.4%) и -39.7% гг за 2 мес 2023г.
Баланс в торговле услугами у РФ традиционно отрицательный – мы больше потребляем зарубежных услуг, чем экспортируем. В прошлом году баланс практически не изменился: -$20.1 млрд VS -$19.9 млрд в 2021г. А вот в этом году мы наблюдаем сокращение дефицита: -$1.9 млрд за 2 мес 2023 (-$2.4 млрд за 2М22).
Статистика показывает, что кризис привёл к значительному сокращению доли РФ в мировой торговле услугами. Но баланс сильно не изменился, т.е. со стороны торговли услугами влияние на курс незначительное.
🟢 - на рынках наблюдается определенный risk-on, основной драйвер - предоставление многомиллиардной помощи американскому банку First Republic. По договоренности с ФРС и Минфином США крупнейшие банки JPM, BAML, Citi и Wells Fargo внесли в First Republic Bank по $5 млрд депозитов каждый, а Goldman Sachs и Morgan Stanley предоставили по $2.5 миллиарда. Схема называется вполне рабочей, и рынки полагают, что она может иметь продолжение, в случае вероятных коллапсов в секторе, и случаи с SVB и Signature могут не повториться. Из других сегментов следует отметить хороший оптимизм в крипте и значительное снижение индекса страха VIX. Российский рынок накануне незначительно снизился, в основном на низких котировках нефти.
ФЕДРЕЗЕРВ: PUMP, PUMP AND PUMP
Баланс Федерального Резерва за последнюю неделю резко взлетел на +$298 млрд. vs +$1 млрд. неделей ранее. Сейчас он составляет $8.689 трлн. С максимумов ($9.015 трлн) баланс снизился на $326 млрд. – половина предыдущего многомесячного сокращения разом нивелирована!
Федрезерв начал раздавать деньги! В рамках новой программы BTFP (Bank Term Funding Program), а также через Discount Window на прошлой неделе регулятор предоставил банкам $303 млрд. Ликвидность в условиях нынешнего банковского кризиса – дело основополагающее, и не исключено, что это – не последний подобный случай. Наверное, это классическое “..мы за ценой не постоим..”
Баланс Федерального Резерва за последнюю неделю резко взлетел на +$298 млрд. vs +$1 млрд. неделей ранее. Сейчас он составляет $8.689 трлн. С максимумов ($9.015 трлн) баланс снизился на $326 млрд. – половина предыдущего многомесячного сокращения разом нивелирована!
Федрезерв начал раздавать деньги! В рамках новой программы BTFP (Bank Term Funding Program), а также через Discount Window на прошлой неделе регулятор предоставил банкам $303 млрд. Ликвидность в условиях нынешнего банковского кризиса – дело основополагающее, и не исключено, что это – не последний подобный случай. Наверное, это классическое “..мы за ценой не постоим..”
Х5: ПО ИТОГАМ ПРОШЛОГО ГОДА ДИВИДЕНДЫ ВЫПЛАЧЕНЫ НЕ БУДУТ
В 2022 году общая выручка по МСФО выросла на 18.2% гг до 2.6 трлн рублей, при этом чистая офлайн-выручка Пятёрочки и Перекрёстка увеличилась на 18.3% гг и 10.5% гг соответственно. EBITDA возросла на 12.7% гг (незначительно снизилась рентабельность), а чистая прибыль увеличилась на 5.7% гг. В 2022 году Х5 открыла 2 202 новых магазина vs 1 366 новыми магазинами в 2021 году), что было обусловлено расширением формата магазинов «у дома» и «жестких» дискаунтеров (“Чижик”, выручка которого выросла за год в 12 раз)
Компания приняла решение не выплачивать дивиденды по итогам прошлого года. Финансовые показатели X5 вполне позволяют осуществить выплаты акционерам, но , видимо регуляторные ограничения сейчас затрудняют это сделать. Также, конечно, на это решение руководства могло повлиять ухудшение LFL-продаж в конце года, темпы роста которых снизились у Группы в 4кв22 до 7.9% vs 12.4% в 3кв22, средний чек: 3.5% vs 8.2%. Возможно X5 видит продолжение этих негативных трендов
В 2022 году общая выручка по МСФО выросла на 18.2% гг до 2.6 трлн рублей, при этом чистая офлайн-выручка Пятёрочки и Перекрёстка увеличилась на 18.3% гг и 10.5% гг соответственно. EBITDA возросла на 12.7% гг (незначительно снизилась рентабельность), а чистая прибыль увеличилась на 5.7% гг. В 2022 году Х5 открыла 2 202 новых магазина vs 1 366 новыми магазинами в 2021 году), что было обусловлено расширением формата магазинов «у дома» и «жестких» дискаунтеров (“Чижик”, выручка которого выросла за год в 12 раз)
Компания приняла решение не выплачивать дивиденды по итогам прошлого года. Финансовые показатели X5 вполне позволяют осуществить выплаты акционерам, но , видимо регуляторные ограничения сейчас затрудняют это сделать. Также, конечно, на это решение руководства могло повлиять ухудшение LFL-продаж в конце года, темпы роста которых снизились у Группы в 4кв22 до 7.9% vs 12.4% в 3кв22, средний чек: 3.5% vs 8.2%. Возможно X5 видит продолжение этих негативных трендов
‼️ Банк России по итогам своего заседания сохранил ключевую ставку на отметке в 7.5% годовых.
‼️CИГНАЛ - БЕЗ ИЗМЕНЕНИЙ: Банк России будет принимать дальнейшие решения по ключевой ставке с учетом фактической и ожидаемой динамики инфляции относительно цели, процесса структурной переcтройки экономики, а также оценивая риски со стороны внутренних и внешних условий и реакции на них финансовых рынков. При усилении проинфляционных рисков Банк России будет оценивать целесообразность повышения ключевой ставки на ближайших заседаниях. #дкп
ПРЕСС-РЕЛИЗ
‼️CИГНАЛ - БЕЗ ИЗМЕНЕНИЙ: Банк России будет принимать дальнейшие решения по ключевой ставке с учетом фактической и ожидаемой динамики инфляции относительно цели, процесса структурной переcтройки экономики, а также оценивая риски со стороны внутренних и внешних условий и реакции на них финансовых рынков. При усилении проинфляционных рисков Банк России будет оценивать целесообразность повышения ключевой ставки на ближайших заседаниях. #дкп
ПРЕСС-РЕЛИЗ
cbr.ru
Банк России принял решение сохранить ключевую ставку на уровне 7,50% годовых | Банк России
Ключевая ставка Банка России
❗️СБЕР – КОСМОС
Акции Сбера улетели в космос после объявления дивидендов за 2022г в размере 25 рублей на акцию (565 млрд рублей всего). Дата закрытия реестра – 11 мая.
Напомним, что прибыль Сбера за 2022г по МСФО составила 270 млрд рублей https://t.iss.one/russianmacro/16612, за 2М23 по РСБУ – 225 млрд https://t.iss.one/russianmacro/16614.
Акции Сбера растут почти что на 10%.
========
Если Вы считаете, что такие дивиденды – это разовая история, то на таком скачке лучше продавать. Если Вы полагаете, что Сбер имеет возможность каждый год платить такие дивы, то тогда можно покупать даже на этих уровнях – бумага в таком сценарии даже с учетом всех рисков может вернуться выше 300 рублей за акцию.
Акции Сбера улетели в космос после объявления дивидендов за 2022г в размере 25 рублей на акцию (565 млрд рублей всего). Дата закрытия реестра – 11 мая.
Напомним, что прибыль Сбера за 2022г по МСФО составила 270 млрд рублей https://t.iss.one/russianmacro/16612, за 2М23 по РСБУ – 225 млрд https://t.iss.one/russianmacro/16614.
Акции Сбера растут почти что на 10%.
========
Если Вы считаете, что такие дивиденды – это разовая история, то на таком скачке лучше продавать. Если Вы полагаете, что Сбер имеет возможность каждый год платить такие дивы, то тогда можно покупать даже на этих уровнях – бумага в таком сценарии даже с учетом всех рисков может вернуться выше 300 рублей за акцию.
• По итогам завершившегося заседания Наблюдательного Совета Сбера принято решение о выплате максимальной за всю историю суммы в виде дивидендов – 565 млрд. рублей. Это 25 рублей на одну акцию, доходность – около 15% годовых.
• Дата закрытия реестра: 11 мая 2023 года
• Греф: за 2022 мы получили 270 млрд чистой прибыли, собственные средства составили 5.8 трлн рублей, а достаточность капитала: 14.8%. Вопреки внешним вызовам Сбер показывает стабильность.
• Достаточность капитала Сбербанка после выплаты дивидендов будет выше ограничений ЦБ и лимитов, установленных Наблюдательным Советом.
• Первые 2 месяца 2023 года также демонстрируем хороший темп – мы заработали 225 млрд. рублей
• Дата закрытия реестра: 11 мая 2023 года
• Греф: за 2022 мы получили 270 млрд чистой прибыли, собственные средства составили 5.8 трлн рублей, а достаточность капитала: 14.8%. Вопреки внешним вызовам Сбер показывает стабильность.
• Достаточность капитала Сбербанка после выплаты дивидендов будет выше ограничений ЦБ и лимитов, установленных Наблюдательным Советом.
• Первые 2 месяца 2023 года также демонстрируем хороший темп – мы заработали 225 млрд. рублей
РУСАЛ МСФО 2022: ОБЪЕМЫ ПРОИЗВОДСТВА СОХРАНЕНЫ В ДОСТАТОЧНО СЛОЖНОМ ГОДУ
Алюминиевый гигант представил показатели прошлого года по МСФО. Благодаря конъюнктуре и высоким ценам на алюминий, которых не стоит ждать в 2023г, компания показала рост выручки на 16.5% по сравнению с прошлым годом. В то же время, показатель EBITDA снизился на 30% (маржа EBITDA сократилась до 14.5% против 24.1%, но находится на достаточно приемлемом уровне), скорректированная чистая прибыль стала меньше на 52.8%. Себестоимость алюминия увеличилась почти на 32%.
В условиях довольно непростого в операционном плане года (запрет Австралии на поставки глинозема и остановки глиноземного завода в Николаеве) РУСАЛ сумел переформатировать логистику поставок, а уже готовая продукция реализовывалась преимущественно на внутрироссийском и азиатских рынках. Продажи алюминия были идентичными предыдущему году: 3896 тыс. тонн в 2022 против 3 904 тыс. тонн в 2021.
Алюминиевый гигант представил показатели прошлого года по МСФО. Благодаря конъюнктуре и высоким ценам на алюминий, которых не стоит ждать в 2023г, компания показала рост выручки на 16.5% по сравнению с прошлым годом. В то же время, показатель EBITDA снизился на 30% (маржа EBITDA сократилась до 14.5% против 24.1%, но находится на достаточно приемлемом уровне), скорректированная чистая прибыль стала меньше на 52.8%. Себестоимость алюминия увеличилась почти на 32%.
В условиях довольно непростого в операционном плане года (запрет Австралии на поставки глинозема и остановки глиноземного завода в Николаеве) РУСАЛ сумел переформатировать логистику поставок, а уже готовая продукция реализовывалась преимущественно на внутрироссийском и азиатских рынках. Продажи алюминия были идентичными предыдущему году: 3896 тыс. тонн в 2022 против 3 904 тыс. тонн в 2021.
ЧТО СКАЗАЛА ЭЛЬВИРА НАБИУЛЛИНА:
• ЦБ В ПЯТНИЦУ РАССМАТРИВАЛ СОХРАНЕНИЕ И ПОВЫШЕНИЕ СТАВКИ, НО РЕШЕНИЕ НЕ МЕНЯТЬ ЕЕ БЫЛО КОНСЕНСУСНЫМ
• ПРОДОЛЖАЕМ СЧИТАТЬ, ЧТО ВЕРОЯТНОСТЬ ПОВЫШЕНИЯ СТАВКИ В 2023Г БОЛЬШЕ ВЕРОЯТНОСТИ СНИЖЕНИЯ
• О СИТУАЦИИ В БАНКОВСКОМ СЕКТОРЕ ПОСЛЕ КРАХА SVB: ПРЯМОГО ВЛИЯНИЯ НА ФИНСЕКТОР РФ НЕТ, НО РИСКИ ГЛОБАЛЬНОЙ РЕЦЕССИИ МОГУТ ВЫРАСТИ
• ПРО НЕЙТРАЛЬНУЮ СТАВКУ: МЫ ОБНОВИМ РАСЧЕТ НЕЙТРАЛЬНОЙ СТАВКИ В ИЮЛЕ. СЕЙЧАС МОЖНО СКАЗАТЬ, ЧТО НА НЕЁ ЗНАЧИМО БУДУТ ВЛИЯТЬ ТРИ ФАКТОРА: БЮДЖЕТНАЯ ПОЛИТИКА, ПРЕМИЯ ЗА РИСК ДЛЯ НАШЕЙ ЭКОНОМИКИ, УРОВЕНЬ ЗАРУБЕЖНЫХ БЕЗРИСКОВЫХ ПРОЦЕНТНЫХ СТАВОК. ВЕРОЯТНО, ЭТИ ФАКТОРЫ ПРИВЕДУТ К ПОВЫШЕНИЮ НАШЕЙ ОЦЕНКИ НЕЙТРАЛЬНОЙ СТАВКИ
=====
В принципе, ожидаемое решение и никаких сюрпризов на пресс-конференции. Риторика регулятора также не изменилась – в заявлениях, по-прежнему, звучит настрой на повышение ставки. Но мы думаем, что всё будет зависеть от текущей инфляции и цен на нефть/курса рубля (все три фактора взаимосвязаны). Наш взгляд на инфляцию – нейтральный. Мы полагаем, что и в апреле ЦБ оставит ставку без изменений; прогноз, если и будет пересмотрен, то незначительно. Мы не исключаем, что с учетом рисков, которые никуда в обозримом будущем не уйдут, ставка будет оставаться на текущем уровне весь год.
• ЦБ В ПЯТНИЦУ РАССМАТРИВАЛ СОХРАНЕНИЕ И ПОВЫШЕНИЕ СТАВКИ, НО РЕШЕНИЕ НЕ МЕНЯТЬ ЕЕ БЫЛО КОНСЕНСУСНЫМ
• ПРОДОЛЖАЕМ СЧИТАТЬ, ЧТО ВЕРОЯТНОСТЬ ПОВЫШЕНИЯ СТАВКИ В 2023Г БОЛЬШЕ ВЕРОЯТНОСТИ СНИЖЕНИЯ
• О СИТУАЦИИ В БАНКОВСКОМ СЕКТОРЕ ПОСЛЕ КРАХА SVB: ПРЯМОГО ВЛИЯНИЯ НА ФИНСЕКТОР РФ НЕТ, НО РИСКИ ГЛОБАЛЬНОЙ РЕЦЕССИИ МОГУТ ВЫРАСТИ
• ПРО НЕЙТРАЛЬНУЮ СТАВКУ: МЫ ОБНОВИМ РАСЧЕТ НЕЙТРАЛЬНОЙ СТАВКИ В ИЮЛЕ. СЕЙЧАС МОЖНО СКАЗАТЬ, ЧТО НА НЕЁ ЗНАЧИМО БУДУТ ВЛИЯТЬ ТРИ ФАКТОРА: БЮДЖЕТНАЯ ПОЛИТИКА, ПРЕМИЯ ЗА РИСК ДЛЯ НАШЕЙ ЭКОНОМИКИ, УРОВЕНЬ ЗАРУБЕЖНЫХ БЕЗРИСКОВЫХ ПРОЦЕНТНЫХ СТАВОК. ВЕРОЯТНО, ЭТИ ФАКТОРЫ ПРИВЕДУТ К ПОВЫШЕНИЮ НАШЕЙ ОЦЕНКИ НЕЙТРАЛЬНОЙ СТАВКИ
=====
В принципе, ожидаемое решение и никаких сюрпризов на пресс-конференции. Риторика регулятора также не изменилась – в заявлениях, по-прежнему, звучит настрой на повышение ставки. Но мы думаем, что всё будет зависеть от текущей инфляции и цен на нефть/курса рубля (все три фактора взаимосвязаны). Наш взгляд на инфляцию – нейтральный. Мы полагаем, что и в апреле ЦБ оставит ставку без изменений; прогноз, если и будет пересмотрен, то незначительно. Мы не исключаем, что с учетом рисков, которые никуда в обозримом будущем не уйдут, ставка будет оставаться на текущем уровне весь год.
США: СТАТИСТИКА – ХУЖЕ ПРОГНОЗА, В ПРОМЫШЛЕННОСТИ ТЕМПЫ УЖЕ ОТРИЦАТЕЛЬНЫЕ
Индекс промышленного производства: 0.0% мм vs 0.3% мм, и -0.2% гг vs 0.5% гг, где Mining (7.1% гг vs 8.6% гг), Manufacturing (-1.0% гг vs 0.3% гг), Utilities Industry (-7.6% vs -8.9% гг). Цифры по ИПП – заметно хуже прогноза (3.0% гг и 0.2% мм), и довольно тревожной выглядит ситуация в обработке
Розничные продажи, которые вышли накануне (non inflation adjusted) в феврале также показали определенное ухудшение темпов по сравнению с январем (-0.4% мм vs 3.2% мм), годовая динамика сократилась до 5.4% гг vs 7.7% гг. Цифры также вышли хуже прогноза в -0.3% мм, потребительский спрос явно притормаживает.
Индекс промышленного производства: 0.0% мм vs 0.3% мм, и -0.2% гг vs 0.5% гг, где Mining (7.1% гг vs 8.6% гг), Manufacturing (-1.0% гг vs 0.3% гг), Utilities Industry (-7.6% vs -8.9% гг). Цифры по ИПП – заметно хуже прогноза (3.0% гг и 0.2% мм), и довольно тревожной выглядит ситуация в обработке
Розничные продажи, которые вышли накануне (non inflation adjusted) в феврале также показали определенное ухудшение темпов по сравнению с январем (-0.4% мм vs 3.2% мм), годовая динамика сократилась до 5.4% гг vs 7.7% гг. Цифры также вышли хуже прогноза в -0.3% мм, потребительский спрос явно притормаживает.
МИНФИН УХОДИТ В ГЛУХУЮ ОБОРОНУ
Если сравнивать оперативные данные по исполнению федерального бюджета с цифрами недельной давности https://t.iss.one/russianmacro/16627, то получается, что за неделю Минфин потратил лишь 467 млрд руб (67 млрд в день). Это очень мало по сравнению с тратами в начале года (до середины февраля они превышали 100 млрд в день).
Это хорошие новости для рынка ОФЗ и рубля. Но это означает, что бюджетный импульс очень резко ослабевает, и, по-видимому, уже в апреле мы начнем получать статистику, свидетельствующую об ухудшении динамики экономики РФ. Именно мегарасходы бюджета сыграли ключевую роль в частичном восстановлении экономики во 2П2022, и именно их сокращение может остановить/развернуть процесс восстановления. В то же время, при $45 за баррель возможностей для дальнейшего наращивания госрасходов объективно не остаётся.
Если сравнивать оперативные данные по исполнению федерального бюджета с цифрами недельной давности https://t.iss.one/russianmacro/16627, то получается, что за неделю Минфин потратил лишь 467 млрд руб (67 млрд в день). Это очень мало по сравнению с тратами в начале года (до середины февраля они превышали 100 млрд в день).
Это хорошие новости для рынка ОФЗ и рубля. Но это означает, что бюджетный импульс очень резко ослабевает, и, по-видимому, уже в апреле мы начнем получать статистику, свидетельствующую об ухудшении динамики экономики РФ. Именно мегарасходы бюджета сыграли ключевую роль в частичном восстановлении экономики во 2П2022, и именно их сокращение может остановить/развернуть процесс восстановления. В то же время, при $45 за баррель возможностей для дальнейшего наращивания госрасходов объективно не остаётся.
Ох, жижа-жижа... -$15 за 10 дней. До $72... При таком бренте российский юралс должен быть где-то в районе $45. А при $45 НГД опускаются ниже 6 трлн (при базовых 8 трлн). То есть продажи из ФНБ в рамках бюджетного правила в этом году могут составить 2-2.5 трлн. А там ликвидных активов всего 6.4 трлн. А ещё потребуются деньги на финансирование дефицита бюджета сверх бюджетного правила. Похоже, что резервов и на пару лет не хватит..
ОЭСР УЛУЧШИЛА МНОГИЕ ОЦЕНКИ НА 2023-2024 ГОДА, НО ПРОГНОЗ ПО РОССИИ НА ЭТИ ГОДА – В МИНУСЕ
В опубликованном вчера Interim Economic Outlook ОЭСР представила оценки на 2023-24 гг. Отмечается, что появляются позитивные признаки: деловые и потребительские настроения начинают улучшаться, цены на продукты питания и энергоносители снижаются, а Китай полностью открывается.
Мировая экономика в 2023: 2.6% vs 2.2% в ноябрьском прогнозе, на 2024 год: 2.9% vs 2.2%. Опережающие темпы за эти 2 года – в Индии
Россия 2023: -2.5% vs -5.6% в ноябрьском прогнозе, на 2024 год: -0.5% vs -0.2%. Инфляция: 6.4% и 5.3%
Китай 2023: 5.3% vs 4.6%, 2024 год: 4.9% vs 4.1%
EU 2023: 0.8% vs 0.5%, 2024 год: 1.5% vs 1.4%. Германия – всего 0.3% в 2023!
США 2023: 1.5% vs 0.5%, 2024 год: 0.9% vs 1.0%.
Ранее:
МВФ
WB
ЕК
Moody's
В опубликованном вчера Interim Economic Outlook ОЭСР представила оценки на 2023-24 гг. Отмечается, что появляются позитивные признаки: деловые и потребительские настроения начинают улучшаться, цены на продукты питания и энергоносители снижаются, а Китай полностью открывается.
Мировая экономика в 2023: 2.6% vs 2.2% в ноябрьском прогнозе, на 2024 год: 2.9% vs 2.2%. Опережающие темпы за эти 2 года – в Индии
Россия 2023: -2.5% vs -5.6% в ноябрьском прогнозе, на 2024 год: -0.5% vs -0.2%. Инфляция: 6.4% и 5.3%
Китай 2023: 5.3% vs 4.6%, 2024 год: 4.9% vs 4.1%
EU 2023: 0.8% vs 0.5%, 2024 год: 1.5% vs 1.4%. Германия – всего 0.3% в 2023!
США 2023: 1.5% vs 0.5%, 2024 год: 0.9% vs 1.0%.
Ранее:
МВФ
WB
ЕК
Moody's
КАЛЕНДАРЬ СОБЫТИЙ НА НЕДЕЛЮ С 20 ПО 24 МАРТА
Понедельник 20.03
• 🇨🇳 Китай, Заседание ЦБ (est. 3.65%, unch)
• 🇩🇪 Германия, РPI, февраль (est. -0.5% мм, 14.5% гг)
• 🇨🇳 🇷🇺 - Визит Си Цзиньпина в Россию
Вторник 21.03
• 🇩🇪 Германия, индексы ZEW (est. СС -45.8, ES 16.4)
• 🇨🇦 Канада, CPI, февраль (est. 0.6% мм, 5.4% гг)
• 🇺🇸 США, продажи вторичного жилья (est. 2.0% мм)
Среда 22.03
• 🇬🇧 UK, CPI, февраль (est. 0.6% мм, 9.8% гг)
• 🇷🇺 Россия, недельная инфляция Прогноз MMI: 0.04%
• 🇺🇸 США, FOMC (est. +25 бп). Прогноз MMI: +25 бп
Четверг 23.03
• 🇭🇰 Гонконг, Заседание ЦБ (est. 5.0%, unch)
•🇨🇭 Швейцария, Заседание ЦБ (est. 1.0%, unch)
• 🇹🇷 Турция, Заседание ЦБ (est. 8.5%, unch)
• 🇧🇷 Бразилия, Заседание ЦБ (est. 13.75%, unch)
• 🇬🇧 UK, Заседание ЦБ (est. 4.25%, +25 бп)
• 🇺🇸 США, Initial Jobless Claims (est. 199K)
Пятница 24.03
• 🇯🇵 Япония, CPI, февраль (est. 0.5% мм)
• 🇦🇺,🇯🇵,🇪🇺,🇩🇪,🇫🇷,🇬🇧,🇺🇸, Flash PMI (март)
• 🇺🇸 США, продажи товаров длительного пользования (est. 1.2% мм)
Понедельник 20.03
• 🇨🇳 Китай, Заседание ЦБ (est. 3.65%, unch)
• 🇩🇪 Германия, РPI, февраль (est. -0.5% мм, 14.5% гг)
• 🇨🇳 🇷🇺 - Визит Си Цзиньпина в Россию
Вторник 21.03
• 🇩🇪 Германия, индексы ZEW (est. СС -45.8, ES 16.4)
• 🇨🇦 Канада, CPI, февраль (est. 0.6% мм, 5.4% гг)
• 🇺🇸 США, продажи вторичного жилья (est. 2.0% мм)
Среда 22.03
• 🇬🇧 UK, CPI, февраль (est. 0.6% мм, 9.8% гг)
• 🇷🇺 Россия, недельная инфляция Прогноз MMI: 0.04%
• 🇺🇸 США, FOMC (est. +25 бп). Прогноз MMI: +25 бп
Четверг 23.03
• 🇭🇰 Гонконг, Заседание ЦБ (est. 5.0%, unch)
•🇨🇭 Швейцария, Заседание ЦБ (est. 1.0%, unch)
• 🇹🇷 Турция, Заседание ЦБ (est. 8.5%, unch)
• 🇧🇷 Бразилия, Заседание ЦБ (est. 13.75%, unch)
• 🇬🇧 UK, Заседание ЦБ (est. 4.25%, +25 бп)
• 🇺🇸 США, Initial Jobless Claims (est. 199K)
Пятница 24.03
• 🇯🇵 Япония, CPI, февраль (est. 0.5% мм)
• 🇦🇺,🇯🇵,🇪🇺,🇩🇪,🇫🇷,🇬🇧,🇺🇸, Flash PMI (март)
• 🇺🇸 США, продажи товаров длительного пользования (est. 1.2% мм)
БАНК КИТАЯ ВНОВЬ СОХРАНИЛ ГОДИЧНУЮ КЛЮЧЕВУЮ СТАВКУ НА ОТМЕТКЕ 3.65% ГОДОВЫХ
Народный Банк Китая (НБК), как и ожидалось, оставил неизменной ставку среднесрочного кредитования (1Y Loan Prime Rate) на отметке 3.65% годовых. Также, была сохранена и пятилетняя ставка на уровне 4.30% годовых. Для улучшения ликвидности недавно была понижена RRR (ставка нормы резервирования для банков) на 25 бп до 7.6%
Темпы роста потребительских цен в стране в январе-феврале сократились: 1.0% гг vs 2.1% гг и 1.8% гг в двумя месяцами ранее. Отмечается и помесячная дефляция: -0.5% мм vs 0.8% мм
Традиционно, большинство новых и непогашенных кредитов в Китае основаны на годовой LPR, в то время как пятилетняя ставка влияет на ценообразование по ипотеке. #дкп
‼️Все ставки центральных банков мира доступны на сайте Cbonds
https://cbonds.ru/central-bank-rates/
Народный Банк Китая (НБК), как и ожидалось, оставил неизменной ставку среднесрочного кредитования (1Y Loan Prime Rate) на отметке 3.65% годовых. Также, была сохранена и пятилетняя ставка на уровне 4.30% годовых. Для улучшения ликвидности недавно была понижена RRR (ставка нормы резервирования для банков) на 25 бп до 7.6%
Темпы роста потребительских цен в стране в январе-феврале сократились: 1.0% гг vs 2.1% гг и 1.8% гг в двумя месяцами ранее. Отмечается и помесячная дефляция: -0.5% мм vs 0.8% мм
Традиционно, большинство новых и непогашенных кредитов в Китае основаны на годовой LPR, в то время как пятилетняя ставка влияет на ценообразование по ипотеке. #дкп
‼️Все ставки центральных банков мира доступны на сайте Cbonds
https://cbonds.ru/central-bank-rates/