‼️ ВЫ ЕЩЁ НЕ ЗАКРЫЛИ ЛОНГИ В РОССИЙСКИХ АКЦИЯХ?

• ВЛАСТИ РФ ОБСУЖДАЮТ С КРУПНЫМ БИЗНЕСОМ РАЗОВЫЙ ДОБРОВОЛЬНЫЙ ВЗНОС В БЮДЖЕТ ИЗ ПРИБЫЛИ ЗА 2022Г - БЕЛОУСОВ

• РЕЧЬ НЕ ИДЕТ О ПОВЫШЕНИИ НАЛОГОВ, ВОЗМОЖНЫЙ ВЗНОС БИЗНЕСА В БЮДЖЕТ - ЭТО "WINDFALL TAX" ПО ИТОГАМ УСПЕШНОГО ГОДА – БЕЛОУСОВ

===========
1. это подтверждение становящегося очевидным факта, что ситуация с бюджетом https://t.iss.one/russianmacro/16398 драматично ухудшатся, резервы заканчиваются

2. это наглядная и ясная иллюстрация разворачивающегося вектора экономической политики: частные инвестиции замещаются государственными. Это будет иметь очень плохие последствия в виде ухудшения качества этих инвестиций и снижения долгосрочного потенциала роста. Государственные инвестиции сейчас – это преимущественно ВПК и восстановление

3. это громкое напоминание об инвестиционной привлекательности российского фондового рынка

‼️ ПРОДОЛЖЕНИЕ ПЬЕСЫ: МИНФИН ПОДДЕРЖИВАЕТ ПРЕДЛОЖЕНИЯ БЕЛОУСОВА И ПРОТИВ ТОГО, ЧТОБЫ СТРИЧЬ ВСЕХ ПОДРЯД

ПРАВИТЕЛЬСТВО РФ НЕ ПОДДЕРЖИВАЕТ ПРЕДЛОЖЕНИЕ РСПП УВЕЛИЧИТЬ НАЛОГ НА ПРИБЫЛЬ КАК АЛЬТЕРНАТИВУ "ВЗНОСУ" В БЮДЖЕТ: ДОПДОХОДЫ БЫЛИ НЕ У ВСЕХ - МИНФИН

МИНФИН РФ: РЕШЕНИЕ О ДОБРОВОЛЬНОМ ВЗНОСЕ КОМПАНИЙ-ЧЛЕНОВ РСПП В БЮДЖЕТ ДОЛЖНО ПРИНИМАТЬСЯ ПО ИТОГАМ АНАЛИЗА СВЕРХДОХОДОВ ЗА 2021-2022ГГ

МИНФИН: МЕНЯТЬ БАЗОВЫЕ ПАРАМЕТРЫ НАЛОГОВОЙ СИСТЕМЫ РФ, ВКЛЮЧАЯ НДФЛ И СТРАХВЗНОСЫ, В 2023Г НЕ ПЛАНИРУЕТСЯ

=======
Мы полностью разделяем это мнение. Если стричь, то выборочно. Повышение налогов для всех - вред.
Но оно будет неизбежным, когда встанет вопрос о нормализации бюджетной политики.
Но в повестке дня это будет лишь после того, как закончатся военные действия.

ИНФЛЯЦИЯ: НЕКОНТРОЛИРУЕМЫЙ РОСТ БЮДЖЕТНЫХ РАСХОДОВ ГРОЗИТ РАСКРУТИТЬ ИНФЛЯЦИОННУЮ СПИРАЛЬ

С 31 января по 6 февраля ИПЦ вырос на 0.26% VS 0.21% и 0.14% в предыдущие 2 недели; рост цен с начала года – 1.00%, годовой показатель инфляции поднялся до 11.7% гг.

Без огурца, томата и самолёта рост цен составил 0.16% VS 0.14% и 0.09% в предыдущие 2 недели.

Неделю назад мы писали, что инфляционная картина кардинально меняется. Многие нам не поверили. Но очередная недельная статистика подтверждает, что, скорее всего, мы были правы. Как и неделю назад, мы наблюдаем фронтальный рост цен (70 из 107 компонент недельной корзины дорожают, и это очень высокая доля), рост цен в устойчивой части корзины (без огурца/томата/самолёта) уверенно ускоряется.

Бюджетная вакханалия не может пройти бесследно. 3.1 трлн расходов в январе и ещё 0.8 трлн с начала февраля - это за гранью нормальности.

Вся надежда на ЦБ. Мы очень надеемся, что в пятницу он даст предельно жёсткий сигнал, подготовив рынок к повышению ставки в марте.

❗️ПОДДЕРЖИ МОНЕТАРНЫЕ ВЛАСТИ В БОРЬБЕ С ИНФЛЯЦИЕЙ – ОБЪЯВИ БОЙКОТ ОГУРЦУ!

Честно признаемся, что когда в начале сентября мы писали о начале ралли в огурце, мы и в страшном сне не могли представить, какой катастрофой обернётся обычное сезонное движение.

С начала этого года огурец вырос на 53.57%. Учитывая его вес в корзине (0.56%), рост огурца добавил в инфляцию 0.30 пп. То есть если бы не огурец, рост ИПЦ с начала года был бы не 1.00%, а 0.7-0.75% (это тоже многовато).

Что случилось с огурцом, до конца непонятно. Предполагаем, что проблемы с поставками. Но в любом случае, это совершенно нездоровый перелёт, за которым последует не менее мощная коррекция (как это было в прошлом году с томатом).

Нет смысла покупать сейчас огурцы! Мы призываем россиян объявить бойкот огурцу. Нынешняя цена ничем не оправданна. Мы ждём скорого возвращения котировок в прежний канал 100-200 рублей за килограмм огурцов!

РОЗНИЧНАЯ ТОРГОВЛЯ: РЕЗКОЕ УХУДШЕНИЕ ДИНАМИКИ В КОНЦЕ ГОДА

Статистика за декабрь и за год:

• В номинальном выражении: 0.6% vs 4.2% гг в ноябре; 7.7% гг за год
• В реальном выражении: -10.5% vs -7.9% гг в ноябре; -6.7% гг за года
• Продовольственная розница (в реальном): -3.9% vs -3.4% гг в ноябре; -1.5% гг за год
• Непродовольственная розница (в реальном): -16.3% vs -11.7% гг в ноябре; -11.1% гг за год

Данные по рознице очень слабые. Но это не сюрприз. На это указывал Сбериндекс https://t.iss.one/russianmacro/16255, сигнализировавший о сильном провале потребительского спроса в декабре. Но этот же индекс указывает на то, что в январе-феврале тренды изменились – потребительские расходы пошли вверх https://t.iss.one/russianmacro/16389.

🟢🔴 - американские индексы накануне снизились на поступавших новых комментариях отдельных глав ФРБ касательно возможного более продолжительного ужесточения политики регулятора. Месседж - борьба с инфляцией еще далека от завершения. Из корпоративных историй стоит отметить обвал акций Alphabet на неудачной презентации чатбота искусственного интеллекта Bard, но в то же время на постторгах хорошо подросли бумаги Disney на более оптимистичных прогнозах. Настроения в Азии - более повышательные, в Гонконге опережающую динамику демонстрируют акции операторов казино. Индекс Мосбиржи потерял чуть более полпроцента на анонсированных "добровольных взносах" в бюджет от компаний, получивших сверхприбыли.

ОПРОС MMI ЗАФИКСИРОВАЛ НОВЫЙ МИНИМУМ ИНФЛЯЦИОННЫХ ОЖИДАНИЙ С НАЧАЛА КРИЗИСА, НО ОНИ ПО-ПРЕЖНЕМУ ВЫСОКИ

Результаты февральского опроса (результаты сняты по появления ботов в голосовании):

• Медианная оценка наблюдаемой инфляции (рост цен за последние 12 месяцев) составила 20.7% vs 21.3% в январе
• Медианная оценка ожидаемой инфляции (рост цен в следующие 12 месяцев) составила 15.6% vs 16.7% в январе

Инфляционные ожидания на минимуме с начала кризиса, но по-прежнему остаются на повышенном уровне. Похожую динамику ИО рисует и опрос инФОМ https://t.iss.one/russianmacro/16338. Повышенные ИО – это проинфляционный фактор, заставляющий ЦБ действовать осторожно. От заседания ЦБ в пятницу мы не ждём повышения ставки, но рассчитываем услышать ужесточение сигнала со стороны регулятора.

ЯНВАРСКАЯ ИНФЛЯЦИЯ В ГЕРМАНИИ – СНИЖЕНИЕ В МОМЕНТЕ ПРИОСТАНОВИЛОСЬ

Предварительные цифры DESTATIS по росту потребительских цен ведущей экономики Европы в январе зафиксировали возобновление темпов роста.

Январская инфляция составила 8.7% гг (прогноз 8.9% гг) vs 8.6% и 10.0% двумя месяцами ранее. Помесячная динамика довольно уверенно вышла в область положительных значений: 1.0% мм vs -0.8% мм в декабре (прогноз 1.1% мм). Гармонизированный показатель HICP (9.2% гг vs 9.6% гг)

Довольно интересные цифры… В последние месяцы в большинстве развитых стран потребительские цены с разной степенью устойчивости снижались. Насколько разовым фактором станут январские показатели по Германии?

ДОЛГИ РОССИЯН В 2022г ВЫРОСЛИ НА 2.5 ТРЛН

Долг россиян увеличился в декабре на 369 млрд рублей (1.3% мм / 9.4% гг) vs роста на 327 млрд рублей (1.2% мм / 9.8% гг) месяцем ранее.

По итогам 2022 долг домохозяйств увеличился на 2 464 млрд рублей до 28 811 млрд. Прирост долга на 2.29 трлн меньше показателей 2021 года, что уменьшило кредитный импульс в прошлом году, снизило спрос и оказало дезинфляционный эффект. Но в последние месяцы 2022г динамика долга вернулась к прошлогодней, благодаря активизации ипотечного кредитования.

В этом году долги россиян продолжат расти умеренными темпами, которые скорее всего, будут сопоставимы с прошлогодними (ипотека может немого замедлиться).

СБЕР В ЯНВАРЕ: ПОЗИТИВНЫЕ ТРЕНДЫ СОХРАНЯЮТСЯ, ДОХОДЫ – БОЛЬШЕ ДОКРИЗИСНЫХ!

Сбер опубликовал отчетность по итогам января, согласно которой чистая прибыль Сбера в прошлом месяце выросла почти на 10% гг до 110.1 млрд руб., и сам факт превышения докризисных показателей определенно позитивный фактор. Хорошие показатели как чистого процентного (16.4% гг), так и комиссионного (14.9% гг) доходов. Розничная клиентская база составила 106.9 млн. человек – это рост на 0.2 млн. человек за месяц.

Некоторое замедление темпов роста кредитного портфеля юрлицам банк объясняет погашением кредитов рядов крупных заемщиков. В дополнение Сбер сообщил, что планирует опубликовать результаты по МСФО 9 марта

НА РЫНКЕ КОНСЕНСУС ОТНОСИТЕЛЬНО НЕИЗМЕННОСТИ СТАВКИ 10 ФЕВРАЛЯ, НО ОЖИДАНИЯ НЕМНОГО СМЕЩЕНЫ ВВЕРХ

Мы продолжаем совместные опросы финансово-экономических каналов по важным темам экономической политики. На этой неделе традиционный опрос, посвященный ставке:

• КАКОЕ РЕШЕНИЕ ПРИМЕТ БАНК РОССИИ 10 ФЕВРАЛЯ?
• А КАКОЕ РЕШЕНИЕ ПРИНЯЛИ БЫ ВЫ?

Результаты опроса однозначно показатели, что наши читатели настроены на сохранение ставки на уровне 7.5%. За такое решение проголосовало 76.5% респондентов. При этом 68% сказали, что и сами на месте ЦБ приняли бы такое решение. При этом ожидания немного смещены вверх: в опросе про решения ЦБ среднее значение ставки - 7.60%; в опросе о собственном решении - 7.51%.

В опросе приняли участие более 20 тыс читателей каналов:
@Bitkogan
@Russianmacro
@Dohod
@Probonds
@Cbonds

Евгений Коган @Bitkogan
Пока нет причин, чтобы ЦБ производил какие-либо действия со ставкой.

Понятно, что нарастают инфляционные риски. В частности, за счет роста расходов бюджета. Да и идущая на наших глазах мягкая девальвация также является проинфляционным фактором, который ЦБ не может не учитывать. С начала года цены выросли на 1% и во многом за счет локального удорожания продовольствия. Этого недостаточно, чтобы что-либо делать со ставкой. Однако наверняка ЦБ уже в эту пятницу даст сигнал, что инфляционные риски выросли и что повышение ставки возможно.

Не исключу, что через месяц-другой ставку и правда придется поднять. Но это будет потом и в случае необходимых обстоятельств.

Суворов Евгений @russianmacro
Мы ждём неизменности ставки и ужесточения сигнала. Мы считаем, что бюджетная политика уже перешла на новый (более высокий) уровень структурного дефицита и будет сохраняться такой на горизонте, как минимум, пары лет (окончания военных действий ранее 2025г мы не ждём). Это означает более высокий уровень нейтральной ставки и требует от ЦБ проведения более жёсткой ДКП. Также считают и читатели нашего канала, и профессиональные аналитики. Вопрос дальнейшего снижения ставки, на наш взгляд, окончательно снят с повестки дня.

Всеволод Лобов @Dohod
Мы не ожидаем изменения ключевой ставки в пятницу. Макроэкономические риски этого шага (или, скорее, поворота в сторону снижения ставок) в настоящий момент не перевешивают потенциальные преимущества. Темпы роста денежной массы и давно забытый период давления со стороны бюджетного дефицита заставят Банк России занять выжидательную позицию. Давление со стороны оттока капитала, курса рубля и повышенные инфляционные ожидания также обосновывают эту позицию.

Андрей Хохрин @Probonds
С одной стороны, нужно обеспечивать комфорт госзаимствований и, вообще, экономического восстановления. Для этого неплохо бы снизить ключевую ставку. Ставка денежного рынка может выступить ориентиром, она сейчас в среднем 6.8-7%. С другой стороны, заметно слабеет рубль. Снизить ставку - добавить рублю слабости. Для тех же целей экономического восстановления валютная стабильность подходит лучше. Поэтому, думаю, "ключ" останется как есть, 7,5%.

@Cbonds
Согласно консенсус-прогнозу Cbonds, наиболее вероятный сценарий – сохранение ключевой ставки на текущем уровне, при этом большинство экспертов ожидает ужесточения сигнала.

ГРУЗООБОРОТ ТРАНСПОРТА В ДЕКАБРЕ: ТРУБА ПОДЛЕЧИЛА ДИНАМИКУ

В декабре снижение объемов грузооборота транспорта составило -4.6% гг vs -5.7% гг и -6.8% гг двумя месяцами ранее. Помесячная динамика улучшилась до 2.3% мм vs -1.5% мм в ноябре. Итоги всего 2022 года: -2.6% гг

• Трубопроводный транспорт: -4.5% гг в декабре (-9.6% гг в ноябре)

• Железная дорога: -5.2% гг (-2.1% гг)

• Автомобильный транспорт: -1.9% гг (1.4% гг)

• Внутренний водный: -30.4% гг (-10.1% гг)

Определенное улучшение по ключевой позиции - прокачке по трубе (в том числе нефть: 3.9% гг, 3.7% мм нефтепродукты: 4.5% гг, 6.4% мм), но перевозки остальным трем позициям сократились. Общая ситуация несколько выправилась, напомним, что наименьшие темпы в прошлом году были зафиксированы в сентябре (-7.1% гг). Одним из ключевых моментов в ближайшие месяцы станет динамика поставок нефтепродуктов, на которые с 5.02 действует эмбарго Евросоюза.

СНИЖЕНИЕ БЕЗРАБОТИЦЫ ПОД КОНЕЦ ГОДА ПРИОСТАНОВИЛОСЬ, А ЗАНЯТОСТЬ СНИЗИЛАСЬ

Статистика по рынку труда за декабрь вышла довольно слабой:

• Рабочая сила: -239 тыс чел; -1.05% гг VS -0.40% гг в ноябре
• Занятые в экономике: -264 тыс чел; -0.48% гг VS 0.24% гг
• Безработные: +25 тыс чел
• Безработица: 3.70% (3.7% с устранением сезонности)
• Спрос на труд (кол-во вакансий на бирже труда): -103 тыс вакансий, -16.3% гг VS -17.9% гг

В среднем за год количество трудовых ресурсов сократилось на 0.5% (413 тыс чел), но в то же время число занятых в экономике увеличилось на 0.4% (263 тыс). Служащие в армии учитываются, как занятые.

В целом состояние рынка труда мы характеризуем, как усиливающийся дефицит трудовых ресурсов, что выступает важным тормозящим факторов для экономического роста.

ПЛАТЁЖНЫЙ БАЛАНС в ЯНВАРЕ: ТОРГОВЫЙ ПРОФИЦИТ СОКРАТИЛСЯ НА 58% гг

ЦБ опубликовал оценки основных показателей платёжного баланса за январь.

Цифры свидетельствуют о сохранении весьма высокого профицита счета текущих операций (СТО) и баланса товаров и услуг. Несмотря на то, что профицит СТО схлопнулся к январю прошлого года на -58% гг, в абсолютном выражении он остался на очень приличном уровне - $8 млрд.

Такой профицит наводит на мысли о том, что ситуация с экспортом остаётся устойчивой, несмотря на ухудшившуюся конъюнктуру. Но интересно, что при таком хорошем профиците рубль с начала года уверенно снижается (сегодня – 73.0 за доллар). Это может говорить о сохранении высоких значений оттока капитала. Похоже, что население и бизнес продолжает переаллокацию своих сбережений в иностранные юрисдикции https://t.iss.one/russianmacro/16321

БАНК МЕКСИКИ ПОДНЯЛ КЛЮЧЕВУЮ СТАВКУ ДО 11.0% ГОДОВЫХ, ПОТРЕБИТЕЛЬСКИЕ ЦЕНЫ ВНОВЬ РАСТУТ

ЦБ Мексики (Banxico), согласно ожиданиям, поднял ключевую ставку на +50 бп до отметки 11.0%. Инфляция растет уже второй месяц подряд и составляет 7.91% vs 7.82% в декабре

Banxico указывает, что в моменте инфляционные ожидания на 2023 год остаются повышенными. Регулятор увеличил прогнозы по общей (4.2% vs 3.8% ранее) и базовой инфляции (4.1% vs 3.7%) на этот и следующий год (3.1% vs 3.0%, оба показателя)

Пока, что инфляция находится намного выше целевого показателя (3% и +-1% в обе стороны) #дкп

КИТАЙ: ПОТРЕБИТЕЛЬСКАЯ ИНФЛЯЦИЯ ОЖИДАЕМО УВЕЛИЧИВАЕТСЯ

По данным Национального бюро статистики Китая, по итогам января темпы роста розничных цен повысились до 2.1% гг vs 1.8% гг и 1.6% гг в декабре-ноябре (прогноз: 2.2%). Помесячный показатель: -0.8% мм vs 0.0% мм и -0.2% мм месяцем ранее (прогноз: -0.1%). Рост базовой инфляции: 1.2% гг vs 0.7% гг в декабре

Темпы роста производственных цен вновь снижаются, и они все еще находятся в области отрицательных темпов: -0.8% гг vs -0.7% гг в декабре (прогноз: -0.5% гг)

Нацбюро отмечает, что снятие большей части ограничений в начале января подстегнуло потребительский спрос в преддверии Лунного Нового Года – население тратило в начале 2023 года гораздо более активно. В то же время производственный сектор пока что не показывает быстрых темпов восстановления, здесь дефляция фиксируется уже четвертый месяц подряд.

🟢🔴 - вторая подряд негативная торговая сессия на Wallstreet, по-прежнему довольно слабо выглядит технологический сектор, особенно FAANG, где понижательный импульс был до этого задан провалившейся презентацией Google. Инвесторы переоценивают в сторону повышения перспективы дальнейших действий Федрезерва относительно максимальных уровней поднятия ключевой ставки - сигналы от представителей регулятора сохраняются достаточно ястребиными. Индекс страха VIX вновь, как и накануне вырос более, чем на 5 процентов. Российский рынок провел умеренно-позитивные торги, спрос наблюдался в основных голубых фишках, из секторов хорошая динамика - в металлургии

ПОТРЕБИТЕЛЬСКИЙ СПРОС В ДЕКАБРЕ РУХНУЛ НА ГОДОВЫЕ МИНИМУМЫ

Индекс потребительских расходов россиян мы рассчитываем как сумму оборота розничной торговли, платных услуг населению и общепита. Номинальная сумма этих компонент составляет 93% от объёма расходов населения на товары и услуги, отраженных в балансе доходов-расходов Росстата. Далее мы дефлируем этот индекс на ИПЦ и получаем Индекс реальных расходов населения.

Статистика за декабрь, опубликованная Росстатом в среду, показала заметное ухудшение в годовой динамике реальных потребительских расходов: -7.6% VS -4.7% гг в ноябре. Сезонно-сглаженный индекс (граф справа), по нашим оценкам, снизился сразу на -2% mm sa, вернувшись на минимальные уровни, где он был в мае.

На такую динамику указывал Сбериндекс. Но этот же индекс свидетельствует о восстановлении спроса в январе-феврале

ЭКОНОМИКА UK СОХРАНЯЕТ ПОНИЖАТЕЛЬНЫЙ ТРЕНД, НО ГОДОВОЙ ПОКАЗАТЕЛЬ ЗА 2022 - ДОСТАТОЧНО НЕПЛОХОЙ

Согласно предварительным данным Офиса национальной статистики, ВВП UK в 4кв2022 составил 0.0% квкв vs -0.2% квкв в 3кв2022 (прогноз: 0.0% квкв), таким образом рецессии удалось избежать. Годовые темпы снизились до 0.4% гг vs 1.9% гг кварталом ранее (прогноз: 0.4% гг). Оба показателя вышли в соответствии с предварительными прогнозами. Весь 2022: рост на 4% гг vs 7.6% за предыдущий год

Объем производства в секторе услуг снизился до нуля из-за падения в образовании, а также в подсекторах транспорта и хранения. Также рост на 0.3% гг в строительстве был по большей части нивелирован падением на 0.2% в производственном секторе. Рост расходов домашних хозяйств, госорганов и валового накопления основного капитала был менее существенный, чем сокращение потоков международной торговли.

‼️ Банк России по итогам своего заседания сохранил ключевую ставку на отметке в 7.5% годовых.

‼️СИГНАЛ - УЖЕСТОЧЕН

Банк России будет принимать дальнейшие решения по ключевой ставке с учетом фактической и ожидаемой динамики инфляции относительно цели, процесса структурной перестройки экономики, а также оценивая риски со стороны внутренних и внешних условий и реакции на них финансовых рынков. При усилении проинфляционных рисков Банк России будет оценивать целесообразность повышения ключевой ставки на ближайших заседаниях. https://www.cbr.ru/press/pr/?file=10022023_133000Key.htm

• НОВАК: РФ В МАРТЕ ДОБРОВОЛЬНО СОКРАТИТ ДОБЫЧУ НЕФТИ НА 500 ТЫС. БАРРЕЛЕЙ В СУТКИ

• НОВАК: РОССИЯ ПРИНЯЛА РЕШЕНИЕ О СОКРАЩЕНИИ ДОБЫЧИ НЕФТИ В МАРТЕ ДОБРОВОЛЬНО, БЕЗ МЕЖДУНАРОДНЫХ КОНСУЛЬТАЦИЙ

• НЕФТЬ ПОСЛЕ ЗАЯВЛЕНИЯ НОВАКА ПОДСКОЧИЛА С $84.2 ДО $86.8 (Brent)
==========

Всё-таки санкции сработали. Похоже, что перенаправить нефтепродукты в Азию, как это произошло с нефтью, не получается. Это значит, что упадёт и нефтепереработка, что усилит спад в обрабатывающей промышленности.

По данным Росстата в декабре РФ добывала около 10.9 млн бс нефти с газовым конденсатом (на графиках). Падение до 10.4 млн бс – это относительно лайтовый сценарий…