БАЛАНС СОКРАТИЛСЯ, НО ЕЦБ ОТОДВИГАЕТ СРОКИ НАЧАЛА УСТОЙЧИВОЙ ДИНАМИКИ СНИЖЕНИЯ КОЛИЧЕСТВА БУМАГ
Европейский регулятор на прошлой неделе сократил свой баланс на €38 млрд до €8.772 трлн, vs +€33 неделей ранее. С пиковых значений (€8.836 трлн) баланс сократился на €64 млрд.
Риторика представителей ЕЦБ:
Lagard:
• нынешние уровни инфляции слишком высокие, ее пик – труднопрогнозируемый
• сейчас не нужно дополнительно стимулировать спрос
Knot:
• еще минимум 2 заседания ЕЦБ до начала сокращения баланса (QT)
• в октябре необходимо значительное повышение ставки
• рынки определенно недооценивают риски дальнейшего роста инфляции
Nagel:
• в ближайшем будущем ожидаем рецессию в Еврозоне
• ставку нужно повышать значительными темпами
Европейский регулятор на прошлой неделе сократил свой баланс на €38 млрд до €8.772 трлн, vs +€33 неделей ранее. С пиковых значений (€8.836 трлн) баланс сократился на €64 млрд.
Риторика представителей ЕЦБ:
Lagard:
• нынешние уровни инфляции слишком высокие, ее пик – труднопрогнозируемый
• сейчас не нужно дополнительно стимулировать спрос
Knot:
• еще минимум 2 заседания ЕЦБ до начала сокращения баланса (QT)
• в октябре необходимо значительное повышение ставки
• рынки определенно недооценивают риски дальнейшего роста инфляции
Nagel:
• в ближайшем будущем ожидаем рецессию в Еврозоне
• ставку нужно повышать значительными темпами
МВФ: ОЧЕНЬ НЕЗНАЧИТЕЛЬНОЕ УХУДШЕНИЕ ПРОГНОЗОВ ПО МИРУ. ПО РОССИИ ПРОГНОЗ УЛУЧШЕН
МВФ в своем World Economic Outlook сохранил июльские оценки роста мировой экономики в 2022 году, но снизил прогноз на следующий. Касательно инфляции, фонд полагает, что она достигла пика в 3кв2022. В разрезе юрисдикций картина следующая:
Мировая экономика: 2022 год - по-прежнему на уровне 3.2%, на 2023 понижен с 2.9 до 2.7%
США: 2022 год понижен с 2.3 до 1.6%, на 2023 год сохранен на 1.0%
Еврозона: 2022 год повышен с 2.6 до 3.1%, на 2023 год понижен с 1.2 до 0.5%
Китай: 2022 год понижен с 3.3 до 3.2%, на 2023 год понижен с 4.6 до 4.4%
Россия: 2022 год улучшен с -6.0 до -3.4%, на 2023 год повышен с -3.5 до -2.3%
В моменте прогноз MMI: -5% в 2022 и -3.5% в 2023 году.
РАНЕЕ:
ОЭСР
WB
Еврокомиссия
МВФ в своем World Economic Outlook сохранил июльские оценки роста мировой экономики в 2022 году, но снизил прогноз на следующий. Касательно инфляции, фонд полагает, что она достигла пика в 3кв2022. В разрезе юрисдикций картина следующая:
Мировая экономика: 2022 год - по-прежнему на уровне 3.2%, на 2023 понижен с 2.9 до 2.7%
США: 2022 год понижен с 2.3 до 1.6%, на 2023 год сохранен на 1.0%
Еврозона: 2022 год повышен с 2.6 до 3.1%, на 2023 год понижен с 1.2 до 0.5%
Китай: 2022 год понижен с 3.3 до 3.2%, на 2023 год понижен с 4.6 до 4.4%
Россия: 2022 год улучшен с -6.0 до -3.4%, на 2023 год повышен с -3.5 до -2.3%
В моменте прогноз MMI: -5% в 2022 и -3.5% в 2023 году.
РАНЕЕ:
ОЭСР
WB
Еврокомиссия
РОССИЯ – ВНЕШНЯЯ ТОРГОВЛЯ: ПРОФИЦИТ НАЧАЛ РЕЗКО СОКРАЩАТЬСЯ, НО ПОКА ОСТАЕТСЯ ВЫСОКИМ
ЦБ дал предварительную оценку платёжного баланса за 3-й кв. ЦБ по-прежнему даёт эту оценку в очень усеченном виде, не разделяя экспорт/импорт на товары и услуги. И если в отношении экспорта отсутствие такого разделения некритично (услуги в 2021г составляли лишь 10% от всего экспорта по номиналу), то в отношении импорта критично (на услуги в 2021г приходилась пятая часть всего импорта).
Больших сюрпризов представленные ЦБ оценки не преподнесли, подтвердив то, о чём мы и так уже догадывались (глядя на валютный курс): экспорт сокращается, импорт восстанавливается, торговый профицит быстро сжимается, но пока ещё остается высоким (СТО – около $15 млрд в сентябре, если сравнивать с данными за 8 мес).
В ближайшие полгода ключевым фактором для внешней торговли РФ (и для рубля) будет эффективность введения эмбарго ЕС на экспорт нефти (с 5 декабря) и нефтепродуктов (с 5 февраля).
ЦБ дал предварительную оценку платёжного баланса за 3-й кв. ЦБ по-прежнему даёт эту оценку в очень усеченном виде, не разделяя экспорт/импорт на товары и услуги. И если в отношении экспорта отсутствие такого разделения некритично (услуги в 2021г составляли лишь 10% от всего экспорта по номиналу), то в отношении импорта критично (на услуги в 2021г приходилась пятая часть всего импорта).
Больших сюрпризов представленные ЦБ оценки не преподнесли, подтвердив то, о чём мы и так уже догадывались (глядя на валютный курс): экспорт сокращается, импорт восстанавливается, торговый профицит быстро сжимается, но пока ещё остается высоким (СТО – около $15 млрд в сентябре, если сравнивать с данными за 8 мес).
В ближайшие полгода ключевым фактором для внешней торговли РФ (и для рубля) будет эффективность введения эмбарго ЕС на экспорт нефти (с 5 декабря) и нефтепродуктов (с 5 февраля).
СТАВКИ ПО ДЕПОЗИТАМ НЕМНОГО ПОДРОСЛИ
По данным ЦБ, средняя max ставка по рублевым депозитам населения сроком до 1 года в банках ТОП-10 в первой декаде октября выросла на 13 бп – с 6.541% до 6.669% годовых.
Главный факторы, подтолкнувшие ставки вверх, это отток ликвидности из банковской системы через канал наличных денег (-800 млрд с 21 сентября), начавшийся после объявления мобилизации, а также сдвиг вверх кривой ОФЗ (триггером к росту доходности в ОФЗ также стала мобилизация).
Рынок ОФЗ остается на повышенных уровнях, хотя сегодня наблюдалось умеренное снижение доходностей. Длинный конец ОФЗ (10-15 лет) закрылся на 10.12-10.18% годовых; ОФЗ с погашением через год – 8.28%, 3-летние – 8.70%, 5-летние – 9.49%. Для Минфина эти уровни неприемлемы – аукционы по размещению ОФЗ, которые должны были состояться завтра, вновь отменены.
Мы полагаем, что до заседания СД Банка России 28 октября ставки будут оставаться +/- стабильными. Если, конечно, не произойдёт очередного обострения на фронте.
По данным ЦБ, средняя max ставка по рублевым депозитам населения сроком до 1 года в банках ТОП-10 в первой декаде октября выросла на 13 бп – с 6.541% до 6.669% годовых.
Главный факторы, подтолкнувшие ставки вверх, это отток ликвидности из банковской системы через канал наличных денег (-800 млрд с 21 сентября), начавшийся после объявления мобилизации, а также сдвиг вверх кривой ОФЗ (триггером к росту доходности в ОФЗ также стала мобилизация).
Рынок ОФЗ остается на повышенных уровнях, хотя сегодня наблюдалось умеренное снижение доходностей. Длинный конец ОФЗ (10-15 лет) закрылся на 10.12-10.18% годовых; ОФЗ с погашением через год – 8.28%, 3-летние – 8.70%, 5-летние – 9.49%. Для Минфина эти уровни неприемлемы – аукционы по размещению ОФЗ, которые должны были состояться завтра, вновь отменены.
Мы полагаем, что до заседания СД Банка России 28 октября ставки будут оставаться +/- стабильными. Если, конечно, не произойдёт очередного обострения на фронте.
ТРЕХЛЕТНИЕ ИНФЛЯЦИОННЫЕ ОЖИДАНИЯ В США ВНОВЬ РАСТУТ
Ежемесячный опрос ФРБ Нью-Йорка зафиксировал по итогам сентября возобновление роста трехлетних инфляционных ожиданий, хотя, конечно, они все еще находятся на уровнях, предшествовавших доковидному кризису. Считается, что именно 3 года – полный цикл ДКП.
На год вперед американцы ждут инфляцию на уровне 5.44% (5.75% месяц назад), на три года вперёд – 2.91% (2.76%).
Динамика трехлетних ОИ после четырех месяцев снижения вновь несколько ухудшилась, это может в определенной степени обусловить сохранения жесткой риторики Федрезерва.
Ежемесячный опрос ФРБ Нью-Йорка зафиксировал по итогам сентября возобновление роста трехлетних инфляционных ожиданий, хотя, конечно, они все еще находятся на уровнях, предшествовавших доковидному кризису. Считается, что именно 3 года – полный цикл ДКП.
На год вперед американцы ждут инфляцию на уровне 5.44% (5.75% месяц назад), на три года вперёд – 2.91% (2.76%).
Динамика трехлетних ОИ после четырех месяцев снижения вновь несколько ухудшилась, это может в определенной степени обусловить сохранения жесткой риторики Федрезерва.
🔴🟢 - высокотехнологичный сектор на возрастании торгового противостояния Китая и США продолжает торговаться хуже рынка, как и на WallStreet, так и на сегодняшних азиатских торгах. За океаном был спрос в защитных бумагах (здравоохранение, девелопмент, нециклические товары), что позволило DJIA закрыться в плюсе. Крайне шаткая ситуация на FOREX у иены, которая обновила 24-летние минимумы, но никаких вмешательств от Банка Японии пока не наблюдается. Большинство остальных валют несколько укрепились к доллару - этому , в частности, способствуют намерения Банка Англии продолжить экстренное QE, что оказало поддержку фунту. Также снизилась доходность и у суверенных долговых бенчмарков. Сегодня ключевое событие - протоколы к последнему заседанию ФРС и производственная инфляция в США. Российский рынок закрылся в плюсе, на ослаблении рубля хорошо торговались экспортеры, спрос наблюдался и к акциях компаний потребительского сектора.
ПРОМПРОИЗВОДСТВО МОСКВЫ: ОСНОВНОЙ ДРАЙВЕР РОСТА - ОБРАБОТКА
Столичный промышленный комплекс по итогам 8М2022 равно, как и в предыдущие месяцы продемонстрировал показатели, которые довольно существенно превысили национальные цифры за этот же период.
Индекс промпроизводства Москвы увеличился с января по август на 6.5% год-к-году (за 7м22: 6.1% гг), в то время как российский аналогичный показатель прибавил менее процента: +0.9%гг. Очевидно, по итогам августа динамика в основных секторах улучшилась.
По словам заммэра В.Ефимова, обрабатывающая промышленность в Москве продолжает вносить основной вклад в ИПП, увеличившись за 8М22 на 8.2%гг vs 7.7% за январь-июль. По России – нулевая динамика.
Столичный промышленный комплекс по итогам 8М2022 равно, как и в предыдущие месяцы продемонстрировал показатели, которые довольно существенно превысили национальные цифры за этот же период.
Индекс промпроизводства Москвы увеличился с января по август на 6.5% год-к-году (за 7м22: 6.1% гг), в то время как российский аналогичный показатель прибавил менее процента: +0.9%гг. Очевидно, по итогам августа динамика в основных секторах улучшилась.
По словам заммэра В.Ефимова, обрабатывающая промышленность в Москве продолжает вносить основной вклад в ИПП, увеличившись за 8М22 на 8.2%гг vs 7.7% за январь-июль. По России – нулевая динамика.
ПРОИЗВОДСТВЕННАЯ ИНФЛЯЦИЯ В США - ПОМЕСЯЧНЫЙ РОСТ ВЫШЕ ОЖИДАНИЙ
Производственные цены в США в сентябре увеличились на 0.4 mm sa (август: -0.2% мм sa), ожидался рост на 0.2%, и это максимальное, начиная с мая увеличение цен. Годовой показатель снизился с 8.7% до 8.5%гг (прогноз: 8.4% гг).
Не самая приятные для ФРС данные – после отрицательных значений прошлого месяца, помесячный показатель вновь вырос, да еще и выше предварительных оценок.
Очевидно, что повода для снижения ястребиного тона нет. Ждем статистики по CPI на этой неделе, возможно, и там нисходящая динамика может развернуться.
Производственные цены в США в сентябре увеличились на 0.4 mm sa (август: -0.2% мм sa), ожидался рост на 0.2%, и это максимальное, начиная с мая увеличение цен. Годовой показатель снизился с 8.7% до 8.5%гг (прогноз: 8.4% гг).
Не самая приятные для ФРС данные – после отрицательных значений прошлого месяца, помесячный показатель вновь вырос, да еще и выше предварительных оценок.
Очевидно, что повода для снижения ястребиного тона нет. Ждем статистики по CPI на этой неделе, возможно, и там нисходящая динамика может развернуться.
ОПЕК: ОЦЕНКИ СПРОСА НА НЕФТЬ В ЭТИ ДВА ГОДА СНИЖАЮТСЯ, СТОЛЬКО НЕФТИ МИРУ И НЕ НУЖНО
ОПЕК в своем октябрьском ежемесячном обзоре , уменьшила прогноз роста мирового спроса на нефть в 2022 и 2023 году до уровня 99.7 и 102.2 млн бс vs 100.3 и 102.7 млн. бс в предыдущем прогнозе. Оценка на 4кв2022 также снижена: 101.64 млн бс. vs 102.42 млн. бс.
Баланс рынка следующий: добыча ОРЕС в сентябре – 29.8 млн. бс (в среднем: 29.5 млн бс в 3кв22), спрос на нефть ОРЕС 28.15 млн. бс, т.е. более чем на 1 млн меньше. Таким образом, даже с учетом недавнего сокращения квот (которое, по сути, было "бумажным") рынок остается в профиците, и это достаточно медвежий сигнал для котировок сырья.
ОПЕК в своем октябрьском ежемесячном обзоре , уменьшила прогноз роста мирового спроса на нефть в 2022 и 2023 году до уровня 99.7 и 102.2 млн бс vs 100.3 и 102.7 млн. бс в предыдущем прогнозе. Оценка на 4кв2022 также снижена: 101.64 млн бс. vs 102.42 млн. бс.
Баланс рынка следующий: добыча ОРЕС в сентябре – 29.8 млн. бс (в среднем: 29.5 млн бс в 3кв22), спрос на нефть ОРЕС 28.15 млн. бс, т.е. более чем на 1 млн меньше. Таким образом, даже с учетом недавнего сокращения квот (которое, по сути, было "бумажным") рынок остается в профиците, и это достаточно медвежий сигнал для котировок сырья.
ФЕДЕРАЛЬНЫЙ БЮДЖЕТ: ДОХОДЫ СНИЖАЮТСЯ, РАСХОДЫ СТРЕМИТЕЛЬНО РАСТУТ
Минфин сегодня опубликовал предварительную оценку исполнения федерального бюджета за 9 мес. Эти данные показывают, что ситуация в бюджетной сфере продолжает плавно ухудшаться. Динамика доходов остаётся отрицательной «год к году», а расходы, напротив, бурно растут (+32% гг в сентябре / +20.8% гг за 9 мес).
Последние 4 мес бюджет исполняется с дефицитом (-83 млрд в сентябре), но благодаря хорошим поступлениям в 1-м квартале пока ещё остаётся в символическом плюсе с начала года – 55 млрд.
Прогнозы Минфина (из ОНБП) предполагают доходы в этом году на уровне 27 693 млрд, расходы – 29 006 млрд, дефицит – 1 313 млрд. В части доходов эти прогнозы пока выглядят очень оптимистично. Да и расходы могут оказаться выше, т.к. в эту цифру, по-видимому, ещё не были заложены расходы на мобилизацию.
Минфин сегодня опубликовал предварительную оценку исполнения федерального бюджета за 9 мес. Эти данные показывают, что ситуация в бюджетной сфере продолжает плавно ухудшаться. Динамика доходов остаётся отрицательной «год к году», а расходы, напротив, бурно растут (+32% гг в сентябре / +20.8% гг за 9 мес).
Последние 4 мес бюджет исполняется с дефицитом (-83 млрд в сентябре), но благодаря хорошим поступлениям в 1-м квартале пока ещё остаётся в символическом плюсе с начала года – 55 млрд.
Прогнозы Минфина (из ОНБП) предполагают доходы в этом году на уровне 27 693 млрд, расходы – 29 006 млрд, дефицит – 1 313 млрд. В части доходов эти прогнозы пока выглядят очень оптимистично. Да и расходы могут оказаться выше, т.к. в эту цифру, по-видимому, ещё не были заложены расходы на мобилизацию.
ЭФФЕКТЫ, СВЯЗАННЫЕ С МОБИЛИЗАЦИЕЙ, ПОТЯНУЛИ ИНФЛЯЦИЮ ВНИЗ!
С 4 по 10 октября ИПЦ вырос на 0.03% VS 0.07% и 0.08% в предыдущие 2 недели. Рост цен с начала октября – 0.06%, с начала года: 10.53%, годовой показатель: 13.4% гг.
Если исключить из расчета огурец, томат и самолёт, то получаем динамику ИПЦ за последние 4 недели: -0.02% / 0.02% / 0.02% / -0.10%. Этот индикатор вновь вернулся в отрицательную область, из которой с середины мая практически и не выходил.
Из 104 товаров и услуг, входящих в расчёт недельной инфляции, снижение цен – по 48 позициям (рост – по 45). Даже в августе (инфляция: -0.52% мм), столь явно дезинфляционный баланса растущих и падающих в цене позиций не наблюдалось.
Похоже, что мы оказались правы в предположении о дезинфляционном (из-за падения спроса) эффекте мобилизации: кто-то ушёл на фронт, кто-то уехал, кто-то затаился. Если в ближайшие пару недель усиление дезинфляционного тренда станет очевидным, то ЦБ 28 октября вновь может пойти на снижение ставки.
С 4 по 10 октября ИПЦ вырос на 0.03% VS 0.07% и 0.08% в предыдущие 2 недели. Рост цен с начала октября – 0.06%, с начала года: 10.53%, годовой показатель: 13.4% гг.
Если исключить из расчета огурец, томат и самолёт, то получаем динамику ИПЦ за последние 4 недели: -0.02% / 0.02% / 0.02% / -0.10%. Этот индикатор вновь вернулся в отрицательную область, из которой с середины мая практически и не выходил.
Из 104 товаров и услуг, входящих в расчёт недельной инфляции, снижение цен – по 48 позициям (рост – по 45). Даже в августе (инфляция: -0.52% мм), столь явно дезинфляционный баланса растущих и падающих в цене позиций не наблюдалось.
Похоже, что мы оказались правы в предположении о дезинфляционном (из-за падения спроса) эффекте мобилизации: кто-то ушёл на фронт, кто-то уехал, кто-то затаился. Если в ближайшие пару недель усиление дезинфляционного тренда станет очевидным, то ЦБ 28 октября вновь может пойти на снижение ставки.
🔴🟢 - накануне WallStreet продемонстрировал умеренно- негативную динамику, все внимание сегодня - к данным по US CPI (прогноз: 8.1% гг), а вчера цифры по производственной инфляции определенно разочаровали помесячным ростом. Согласно опубликованным "минуткам" последнего заседания ФРС, некоторые представители регулятора выступали за сокращение темпов поднятия ключевой ставки, что несколько поддержало рынки. На FOREX юань и иена продолжают находиться на максимальных отметках, рынок полагает, что Банк Японии все-же может вскоре вмешаться в ситуацию, хотя уровень в 145 USDJPY, по-сути уже сдан. На товарных рынках ключевая тема - алюминий, котировки которого подскочили на намерениях США ввести ограничения (деталей нет) на поставки металла из России. Наш фондовый рынок показал скромный рост - был спрос в тяжеловесной Роснефти на ожиданиях дивидендов, но присутствовало давление в МТС (ФАС расследует высокие тарифы компании) и Русал (возможные санкции)
БЮДЖЕТНАЯ СТАТИСТИКА СВИДЕТЕЛЬСТВУЕТ О ПРЕКРАТИВШЕМСЯ ВОССТАНОВЛЕНИИ ИМПОРТА В СЕНТЯБРЕ
По данным Минфина, налоговые поступления в федеральный бюджет от импорта в сентябре: -28.5% vs -26.9% гг месяцем ранее. В абсолютном выражении объём налоговых поступлений, связанных с импортом, незначительно вырос к предыдущему месяцу: 289 vs 282 млрд.
Месяц назад мы отмечали https://t.iss.one/russianmacro/15408, что налоговая статистика сигнализирует о восстановлении импорта. Однако в сентябре эта тенденция, похоже, не получила продолжения
По данным Минфина, налоговые поступления в федеральный бюджет от импорта в сентябре: -28.5% vs -26.9% гг месяцем ранее. В абсолютном выражении объём налоговых поступлений, связанных с импортом, незначительно вырос к предыдущему месяцу: 289 vs 282 млрд.
Месяц назад мы отмечали https://t.iss.one/russianmacro/15408, что налоговая статистика сигнализирует о восстановлении импорта. Однако в сентябре эта тенденция, похоже, не получила продолжения
“МИНУТКИ” С ПОСЛЕДНЕГО ЗАСЕДАНИЯ FOMC, ОСНОВНЫЕ МОМЕНТЫ:
• Продолжение роста ставок – уместно, но темп будет целиком зависеть от поступающих данных
• Нужно перейти к более ограничительной политике, которая будет способствовать намеченным ранее целям Комитета
• Рынок труда – достаточно напряженный, число вакансий по-прежнему много
• Будущая ситуация с безработицей – достаточно неопределенная, она может увеличиться больше наших текущих оценок
• Особое внимание на рынке труда – на повышательное давление в сегменте зарплат
• Инфляция снижается медленнее, чем мы рассчитываем, хотя текущая динамика цен на энергоносители способствуют ее некоторой сдержанности
• Инфляционное давление пока сохраняется из-за напряженности на рынке труда, роста цен на услуги и присутствующих перебоев в глобальных цепочках поставок. Мы полагаем, что по мере большего ужесточения ДКП давление будет снижаться
https://www.federalreserve.gov/monetarypolicy/files/fomcminutes20220921.pdf
• Продолжение роста ставок – уместно, но темп будет целиком зависеть от поступающих данных
• Нужно перейти к более ограничительной политике, которая будет способствовать намеченным ранее целям Комитета
• Рынок труда – достаточно напряженный, число вакансий по-прежнему много
• Будущая ситуация с безработицей – достаточно неопределенная, она может увеличиться больше наших текущих оценок
• Особое внимание на рынке труда – на повышательное давление в сегменте зарплат
• Инфляция снижается медленнее, чем мы рассчитываем, хотя текущая динамика цен на энергоносители способствуют ее некоторой сдержанности
• Инфляционное давление пока сохраняется из-за напряженности на рынке труда, роста цен на услуги и присутствующих перебоев в глобальных цепочках поставок. Мы полагаем, что по мере большего ужесточения ДКП давление будет снижаться
https://www.federalreserve.gov/monetarypolicy/files/fomcminutes20220921.pdf
МЭА ТАКЖЕ, КАК И ОРЕС ВИДИТ СНИЖЕНИЕ СПРОСА НА СЫРЬЕ В БЛИЖАЙШЕЕ ВРЕМЯ
• Прогноз спроса на нефть в 2022 понижен на 60 тыс бс, рост в этом году составит +1.9 млн. бс, а в 4кв22 спрос понизится на 340 тыс бс.
• Прогноз спроса на нефть в 2023 понижен на 470 тыс бс, рост составит +1.7 млн. бс
• Из-за сокращения добычи OPEC+ возможны резкие скачки цен на сырье, и это может усилить масштаб рецессии.
• Сокращение реальных поставок, начиная с ноября составит около 1 млн бс. У ОРЕС по итогам сентября отставание от плана - примерно 3.4 млн. бс
• Действия ОРЕС+ обусловят сокращение спроса на нефть
• Последние решения ОРЕС+ ведут к слому повышательного тренда в поставках в этом и следующем году
• Ожидаются серьезные проблемы в накоплениях нефтяных резервов
• Добыча в России в сентябре 2022 выросла на 130 тыс бс, до 11.1 млн. бс. ПС.Оценки ЦДУ ТЭК: 10.78 млн. бс
РАНЕЕ: Прогнозы ОРЕС https://t.iss.one/russianmacro/15581
• Прогноз спроса на нефть в 2022 понижен на 60 тыс бс, рост в этом году составит +1.9 млн. бс, а в 4кв22 спрос понизится на 340 тыс бс.
• Прогноз спроса на нефть в 2023 понижен на 470 тыс бс, рост составит +1.7 млн. бс
• Из-за сокращения добычи OPEC+ возможны резкие скачки цен на сырье, и это может усилить масштаб рецессии.
• Сокращение реальных поставок, начиная с ноября составит около 1 млн бс. У ОРЕС по итогам сентября отставание от плана - примерно 3.4 млн. бс
• Действия ОРЕС+ обусловят сокращение спроса на нефть
• Последние решения ОРЕС+ ведут к слому повышательного тренда в поставках в этом и следующем году
• Ожидаются серьезные проблемы в накоплениях нефтяных резервов
• Добыча в России в сентябре 2022 выросла на 130 тыс бс, до 11.1 млн. бс. ПС.Оценки ЦДУ ТЭК: 10.78 млн. бс
РАНЕЕ: Прогнозы ОРЕС https://t.iss.one/russianmacro/15581
КОНСЕРВАТИВНЫЙ СЦЕНАРИЙ ОТ S&P ВЫГЛЯДИТ ДОВОЛЬНО МРАЧНЫМ
Агентство представило консервативный сценарий развитя событий в следующем году, в котором все оценки сильно пересмотрены вниз, особенно – по Еврозоне. Вероятность реализации сценария – один к трем.
Основные тезисы:
• Конфликт на Украине будет усугублять энергокризис в Европе еще сильнее
• Процентные ставки ведущих ЦБ будут расти более быстрыми темпами, чем ожидалось ранее
• Ужесточение ДКП делает грядущую рецессию еще более глубокой – особенно в Европе, и менее сильную в США
• Безработица покинет области исторически низких уровней
• Азиатские экономики будут меньше затронуты кризисом, т.к. больше ориентированы на внутренний рынок
• Из ЕМ наиболее уверенная позиция – у Мексики, наихудшая – у Польши
РАНЕЕ:
МВФ
ОЭСР
WB
Еврокомиссия
Агентство представило консервативный сценарий развитя событий в следующем году, в котором все оценки сильно пересмотрены вниз, особенно – по Еврозоне. Вероятность реализации сценария – один к трем.
Основные тезисы:
• Конфликт на Украине будет усугублять энергокризис в Европе еще сильнее
• Процентные ставки ведущих ЦБ будут расти более быстрыми темпами, чем ожидалось ранее
• Ужесточение ДКП делает грядущую рецессию еще более глубокой – особенно в Европе, и менее сильную в США
• Безработица покинет области исторически низких уровней
• Азиатские экономики будут меньше затронуты кризисом, т.к. больше ориентированы на внутренний рынок
• Из ЕМ наиболее уверенная позиция – у Мексики, наихудшая – у Польши
РАНЕЕ:
МВФ
ОЭСР
WB
Еврокомиссия
ИНФЛЯЦИЯ В США ЗА СЕНТЯБРЬ – ВЫШЕ ПРОГНОЗОВ, БАЗОВЫЙ ПОКАЗАТЕЛЬ ОБНОВЛЯЕТ ОЧЕРЕДНЫЕ МАКСИМУМЫ С 80-Х
Потребительские цены в США с устранением сезонности в августе увеличились на 0.39 mm sa (август: 0.1%), ожидался рост на 0.2%мм. Годовой показатель снизился с 8.26% до 8.2% гг (прогноз: 8.1% гг).
Базовая инфляция (с устранением влияния цен на энергоносители и продовольствие) повысился до 0.58% vs 0.57% mm sa месяцем ранее. Годовой показатель: 6.63% vs 6.32% гг (прогноз: 6.5% гг).
Некоторое помесячное снижение цен на топливо было перекрыто ростом практически по всем другим позициям. Вновь плохие для рынков цифры по инфляции, Федрезерв определенно учтет в своих решениях как и недавно вышедшую производственную, так и сегодняшнюю потребительскую инфляцию
Потребительские цены в США с устранением сезонности в августе увеличились на 0.39 mm sa (август: 0.1%), ожидался рост на 0.2%мм. Годовой показатель снизился с 8.26% до 8.2% гг (прогноз: 8.1% гг).
Базовая инфляция (с устранением влияния цен на энергоносители и продовольствие) повысился до 0.58% vs 0.57% mm sa месяцем ранее. Годовой показатель: 6.63% vs 6.32% гг (прогноз: 6.5% гг).
Некоторое помесячное снижение цен на топливо было перекрыто ростом практически по всем другим позициям. Вновь плохие для рынков цифры по инфляции, Федрезерв определенно учтет в своих решениях как и недавно вышедшую производственную, так и сегодняшнюю потребительскую инфляцию
ВНУТРЕННИЙ ГОСДОЛГ РФ ЗА ПОСЛЕДНИЕ 12 МЕС СОКРАТИЛСЯ
По данным Минфина внутренний государственный долг РФ по состоянию на 1 сентября составил 16 226 млрд рублей. С начала года этот показатель сократился на 260 млрд руб и примерно на столько же за последние 12 мес. В относительном выражении размер внутреннего госдолга составляет 11.1% ВВП (к прогнозируемому на этот год ВВП в размере 146 трлн) vs 12.6% ВВП на конец прошлого года.
В бюджетных проектировках предполагается увеличение внутреннего долга до 18.89 трлн (12.9% ВВП) в этом году, до 20.7 трлн (13.8% ВВП) в следующем, и до 25 трлн (14.7% ВВП) к концу 2025г.
В сравнении с ВВП размер госдолга кажется мизерным. Но это обманчивое впечатление, т.к. расходы на обслуживание этого долга очень существенны: процентные расходы федерального бюджета (с учетом внеш долга) за последние 12 мес составили 1.3 трлн (+28% гг).
По данным Минфина внутренний государственный долг РФ по состоянию на 1 сентября составил 16 226 млрд рублей. С начала года этот показатель сократился на 260 млрд руб и примерно на столько же за последние 12 мес. В относительном выражении размер внутреннего госдолга составляет 11.1% ВВП (к прогнозируемому на этот год ВВП в размере 146 трлн) vs 12.6% ВВП на конец прошлого года.
В бюджетных проектировках предполагается увеличение внутреннего долга до 18.89 трлн (12.9% ВВП) в этом году, до 20.7 трлн (13.8% ВВП) в следующем, и до 25 трлн (14.7% ВВП) к концу 2025г.
В сравнении с ВВП размер госдолга кажется мизерным. Но это обманчивое впечатление, т.к. расходы на обслуживание этого долга очень существенны: процентные расходы федерального бюджета (с учетом внеш долга) за последние 12 мес составили 1.3 трлн (+28% гг).
❗️БЕЗ ПАНИКИ! ИНФЛЯЦИЯ В США ВЕРНУЛАСЬ К ЦЕЛИ!
Сегодняшние цифры по инфляции в США напугали рынки, многие заговорили о том, что ФРС придётся двигать ставку на 5%.
Напугал рынки тот факт, что базовая сезонно-скорректированная инфляция составила 0.58% mm sa (на уровне августа), что оказалось выше ожиданий. Годовой показатель базовой инфляции достиг 6.63% гг, и это более чем 40-летний максимум (!) - с августа 1982г.
Мы отмечали, что для характеристики текущей инфляционной картины лучше всего смотреть на месячное изменение цен с устранением сезонности в среднем за 3 мес. Этот индикатор представлен на графике. Он показывает, что текущая инфляция составила в сентябре 1.98% 3m saar. Это означает, что если цены в США будут расти также, как они росли в последние 3 мес, то по году ФРС достигнет цели 2%. ТЕКУЩИЕ ТЕМПЫ РОСТ ЦЕН В США ВПЕРВЫЕ С КОНЦА 2020г ВЕРНУЛИСЬ К ЦЕЛИ!
По базовой инфляции хуже – 5.99% 3m saar. Но это на 2 пп ниже, чем в июне, и тренд вниз. Страхи о ставке на 5% могут быть преувеличены
Сегодняшние цифры по инфляции в США напугали рынки, многие заговорили о том, что ФРС придётся двигать ставку на 5%.
Напугал рынки тот факт, что базовая сезонно-скорректированная инфляция составила 0.58% mm sa (на уровне августа), что оказалось выше ожиданий. Годовой показатель базовой инфляции достиг 6.63% гг, и это более чем 40-летний максимум (!) - с августа 1982г.
Мы отмечали, что для характеристики текущей инфляционной картины лучше всего смотреть на месячное изменение цен с устранением сезонности в среднем за 3 мес. Этот индикатор представлен на графике. Он показывает, что текущая инфляция составила в сентябре 1.98% 3m saar. Это означает, что если цены в США будут расти также, как они росли в последние 3 мес, то по году ФРС достигнет цели 2%. ТЕКУЩИЕ ТЕМПЫ РОСТ ЦЕН В США ВПЕРВЫЕ С КОНЦА 2020г ВЕРНУЛИСЬ К ЦЕЛИ!
По базовой инфляции хуже – 5.99% 3m saar. Но это на 2 пп ниже, чем в июне, и тренд вниз. Страхи о ставке на 5% могут быть преувеличены
КИТАЙ: САМАЯ ВЫСОКАЯ ПОТРЕБИТЕЛЬСКАЯ ИНФЛЯЦИЯ С АПРЕЛЯ 2020 ИЗ-ЗА СКАЧКА ЦЕН НА ПРОДОВОЛЬСТВИЕ
По данным Национального бюро статистики Китая, по итогам сентября темпы роста розничных цен увеличились до 2.8%гг vs 2.5% в августе (прогноз: 2.8%). Помесячный показатель также заметно скакнул: 0.3%мм vs -0.1% месяцем ранее.
Темпы роста производственных цен десятый месяц подряд снижаются с рекордных отметок на четверть века: 0.9%гг vs 2.3% в августе (прогноз: 1.0%)
Нацбюро отмечает, что основной фактор роста CPI, который достиг максимума с разгара ковидного кризиса – увеличение стоимости продуктов питания (8.8%гг vs 6.1% месяцем ранее). Цены на свинину продолжают рост, несмотря на ее дополнительные поставки на рынок из госрезерва. При этом, непродовольственная инфляция снизилась до 1.5%гг vs 1.7%. Целевой показатель CPI: 3% на 2022 год.
По данным Национального бюро статистики Китая, по итогам сентября темпы роста розничных цен увеличились до 2.8%гг vs 2.5% в августе (прогноз: 2.8%). Помесячный показатель также заметно скакнул: 0.3%мм vs -0.1% месяцем ранее.
Темпы роста производственных цен десятый месяц подряд снижаются с рекордных отметок на четверть века: 0.9%гг vs 2.3% в августе (прогноз: 1.0%)
Нацбюро отмечает, что основной фактор роста CPI, который достиг максимума с разгара ковидного кризиса – увеличение стоимости продуктов питания (8.8%гг vs 6.1% месяцем ранее). Цены на свинину продолжают рост, несмотря на ее дополнительные поставки на рынок из госрезерва. При этом, непродовольственная инфляция снизилась до 1.5%гг vs 1.7%. Целевой показатель CPI: 3% на 2022 год.
🟢 - одна из наиболее своеобразных сессий на WallStreet накануне: после выхода плохих данных по потребинфляции в США, рынок в моменте потерял порядка 2.4%, но вскоре резко развернулся, и прибавил , в итоге с сессионных минимумов около 5%. Преимущественная версия произошедшего - закрытие коротких позиций. Возможно так и есть, ведь опубликованные вчера несколько позитивных отчетностей не смогли бы так резко развернуть настроения инвесторов. Мы вчера предположили, что вышедшие цифры можно интерпретировать не так мрачно, как кажется на первый взгляд...) . Сегодня ключевые события - отчетности крупнейших американских банков (WellsFargo, JPM, Citi, MS, U.S.BanCorp)