РОССИЯ – ИНДЕКСЫ PMI: ВПОЛНЕ ОЖИДАЕМЫЙ ОБВАЛ КОМПОЗИТНОГО ИНДЕКСА, ЭТО МИНИМУМ С МАЯ 2020 ГОДА – РАЗГАРА ЛОКДАУНОВ В РОССИИ
По итогам марта индекс Russia PMI Compоsite, характеризующий совокупный выпуск в промышленности и услугах сократился с февральских 50.8 до 37.7 пунктов. Услуги рухнули: 38.1 vs 52.1 месяцем ранее. Ранее - деловой климат в промышленности: 44.1 vs 48.6.
Отметим, что для расчета композитного индекса берется не сам PMI Mfg , а его субиндекс -Output Index, который в марте составил 36.6
Как отмечает S&P Global "…. заметное сокращение в частном секторе, деловая активность у производителей и поставщиков услуг также снижается. Сокращение производства произошло в основном из-за заметного падения нового бизнеса в частном секторе. Скорость сокращения новых заказов была самой быстрой с мая 2020 года, поскольку спрос иностранных клиентов также существенно упал. Закупочные цены и расходы на выпуск резко возросли.…"
По итогам марта индекс Russia PMI Compоsite, характеризующий совокупный выпуск в промышленности и услугах сократился с февральских 50.8 до 37.7 пунктов. Услуги рухнули: 38.1 vs 52.1 месяцем ранее. Ранее - деловой климат в промышленности: 44.1 vs 48.6.
Отметим, что для расчета композитного индекса берется не сам PMI Mfg , а его субиндекс -Output Index, который в марте составил 36.6
Как отмечает S&P Global "…. заметное сокращение в частном секторе, деловая активность у производителей и поставщиков услуг также снижается. Сокращение производства произошло в основном из-за заметного падения нового бизнеса в частном секторе. Скорость сокращения новых заказов была самой быстрой с мая 2020 года, поскольку спрос иностранных клиентов также существенно упал. Закупочные цены и расходы на выпуск резко возросли.…"
В ФЕВРАЛЕ ЭКОНОМИКА МОГЛА ВЫРАСТИ НА 4.5% гг. В МАРТЕ НАЧАЛСЯ ОБВАЛ
Статистика за февраль https://rosstat.gov.ru/storage/mediabank/osn-02-2022.pdf, опубликованная Росстатом на прошлой неделе, свидетельствует о замедлении экономического роста после ускорения в начале года.
По нашим оценкам, опирающимся на динамику базовых отраслей, рост ВВП в феврале мог составить 4.5% гг vs 5.7% гг в январе и 4.6% гг в декабре. Напомним, что в прошлом году экономика выросла на 4.75%, превысив допандемийный уровень.
Серьёзное ухудшение динамики в транспортной отрасли, замедление в промышленности. В то же время высокий потребительский спрос и ускорение в строительном секторе.
В марте экономика начала погружение в бездну https://t.iss.one/russianmacro/14280, которое в апреле неизбежно усилится. О масштабах возможного спада читайте далее
Статистика за февраль https://rosstat.gov.ru/storage/mediabank/osn-02-2022.pdf, опубликованная Росстатом на прошлой неделе, свидетельствует о замедлении экономического роста после ускорения в начале года.
По нашим оценкам, опирающимся на динамику базовых отраслей, рост ВВП в феврале мог составить 4.5% гг vs 5.7% гг в январе и 4.6% гг в декабре. Напомним, что в прошлом году экономика выросла на 4.75%, превысив допандемийный уровень.
Серьёзное ухудшение динамики в транспортной отрасли, замедление в промышленности. В то же время высокий потребительский спрос и ускорение в строительном секторе.
В марте экономика начала погружение в бездну https://t.iss.one/russianmacro/14280, которое в апреле неизбежно усилится. О масштабах возможного спада читайте далее
ЭКОНОМИКА РФ – ОЦЕНКИ ПОТЕРЬ И ДАЛЬНЕЙШАЯ ТРАЕКТОРИЯ
В дополнение к предыдущему посту об итогах февраля https://t.iss.one/russianmacro/14281 несколько соображений о дальнейшей траектории движения российской экономки.
О том, что в марте в экономике РФ начался оглушительный спад, наглядно свидетельствует динамика индексов PMI https://t.iss.one/russianmacro/14280. Динамика погрузки на железной дороге https://t.iss.one/russianmacro/14270 не оставляет сомнений в серьёзности спада в промышленности.
При этом сокращение в добыче нефти было умеренным https://t.iss.one/russianmacro/14274, в добыче газа его пока вообще не видно https://t.iss.one/russianmacro/14277.
Потребительский спрос в марте был достаточно высоким со всплеском в начале месяца и резким разворотом вниз во второй половине https://t.iss.one/russianmacro/14276.
Пока это все вводные, которые у нас есть для оценки итогов марта. Исходя из этих вводных, мы очень грубо оцениваем динамику ВВП в марте на уровне 0-1% гг, по итогам 1-го квартала: 3.5-4% гг. Иными словами, ВВП в марте, скорее всего, был близок к прошлогоднему уровню, может быть даже чуть-чуть выше. Наверняка в официальных СМИ через месяц будет интерпретация мартовской статистики, типа: «рост российской экономики в марте продолжился, хотя и замедлился». Это будет неверная интерпретация. Если бы экономика оставалась на той же траектории, на которой она была до начала военных действий на Украине, то по итогам марта мы могли бы иметь рост на 5-6% гг и примерно такой же по итогам квартала. По нашим оценкам, за месяц мы потеряли, как минимум, 4-6% в уровне ВВП. Именно на столько сократился российский ВВП в марте по сравнению с февралем (с устранением сезонности). 4-6% - это и есть первая грубая оценка понесенных российской экономикой потерь в марте.
В апреле-мае-июне потери будут нарастать. Прогнозировать скорость, с которой мы будет двигаться вниз, сложно – на эту траекторию могут повлиять новые ожидаемые в ближайшее время санкции, а также расширяющийся стигма-эффект (сворачивание бизнеса с Россией иностранными компаниями даже в условиях отсутствия формальных ограничений). Новые санкции и стигма-эффект будут определять глубину провала экспорта/импорта. Что касается потребительской активности, то здесь всё достаточно очевидно – скачок цен нанес сокрушительный удар по реальным доходам домохозяйств. Осенью могут быть компенсирующие выплаты со стороны бюджета, но во 2-м квартале обвал реальных доходов населения проявится в полной мере. Пока, по-видимому, стоит ориентироваться на падение ВВП во 2-м кв на 8-10% гг.
В дополнение к предыдущему посту об итогах февраля https://t.iss.one/russianmacro/14281 несколько соображений о дальнейшей траектории движения российской экономки.
О том, что в марте в экономике РФ начался оглушительный спад, наглядно свидетельствует динамика индексов PMI https://t.iss.one/russianmacro/14280. Динамика погрузки на железной дороге https://t.iss.one/russianmacro/14270 не оставляет сомнений в серьёзности спада в промышленности.
При этом сокращение в добыче нефти было умеренным https://t.iss.one/russianmacro/14274, в добыче газа его пока вообще не видно https://t.iss.one/russianmacro/14277.
Потребительский спрос в марте был достаточно высоким со всплеском в начале месяца и резким разворотом вниз во второй половине https://t.iss.one/russianmacro/14276.
Пока это все вводные, которые у нас есть для оценки итогов марта. Исходя из этих вводных, мы очень грубо оцениваем динамику ВВП в марте на уровне 0-1% гг, по итогам 1-го квартала: 3.5-4% гг. Иными словами, ВВП в марте, скорее всего, был близок к прошлогоднему уровню, может быть даже чуть-чуть выше. Наверняка в официальных СМИ через месяц будет интерпретация мартовской статистики, типа: «рост российской экономики в марте продолжился, хотя и замедлился». Это будет неверная интерпретация. Если бы экономика оставалась на той же траектории, на которой она была до начала военных действий на Украине, то по итогам марта мы могли бы иметь рост на 5-6% гг и примерно такой же по итогам квартала. По нашим оценкам, за месяц мы потеряли, как минимум, 4-6% в уровне ВВП. Именно на столько сократился российский ВВП в марте по сравнению с февралем (с устранением сезонности). 4-6% - это и есть первая грубая оценка понесенных российской экономикой потерь в марте.
В апреле-мае-июне потери будут нарастать. Прогнозировать скорость, с которой мы будет двигаться вниз, сложно – на эту траекторию могут повлиять новые ожидаемые в ближайшее время санкции, а также расширяющийся стигма-эффект (сворачивание бизнеса с Россией иностранными компаниями даже в условиях отсутствия формальных ограничений). Новые санкции и стигма-эффект будут определять глубину провала экспорта/импорта. Что касается потребительской активности, то здесь всё достаточно очевидно – скачок цен нанес сокрушительный удар по реальным доходам домохозяйств. Осенью могут быть компенсирующие выплаты со стороны бюджета, но во 2-м квартале обвал реальных доходов населения проявится в полной мере. Пока, по-видимому, стоит ориентироваться на падение ВВП во 2-м кв на 8-10% гг.
GLOBAL PMI COMPOSITE: ТРИ СТРАНЫ ОПУСТИЛИСЬ НИЖЕ ПСИХОЛОГИЧЕСКОЙ ОТМЕТКИ, НАИБОЛЕЕ ДРАМАТИЧНО - РОССИЯ
Среди отчитавшихся сегодня стран в большинстве сохраняется хорошая конъюнктура, динамика индексов по большому счету ровная, если сравнивать значения марта с февральскими показателями.
Лучше предыдущего месяца композитный индекс вышел в США, Японии (после 2 месяцев нахождения ниже отметки в 50 пунктов), UK, Бразилии, ЮАР. Ниже цифры вышли по Евросоюзу (в основном из-за Германии, Италии и Испании), Австралии.
В то же время возросло количество юрисдикций, где индекс опустился ниже 50: это Китай (официальная версия), Казахстан, и ниже 40 пунктов провалилась Россия.
Среди отчитавшихся сегодня стран в большинстве сохраняется хорошая конъюнктура, динамика индексов по большому счету ровная, если сравнивать значения марта с февральскими показателями.
Лучше предыдущего месяца композитный индекс вышел в США, Японии (после 2 месяцев нахождения ниже отметки в 50 пунктов), UK, Бразилии, ЮАР. Ниже цифры вышли по Евросоюзу (в основном из-за Германии, Италии и Испании), Австралии.
В то же время возросло количество юрисдикций, где индекс опустился ниже 50: это Китай (официальная версия), Казахстан, и ниже 40 пунктов провалилась Россия.
🔴 - сентимент на рынках ухудшился, индекс страха VIX довольно резко отдал большинство приобретений последних дней, и он вновь торгуется выше отметки в 20 пунктов. Риторика Федрезерва становится все более жесткой, и вчера представитель регулятора Л.Брейнард заявила, что необходимы более агрессивные и оперативные действия для сдерживания инфляции, также было предложено более быстрое сокращение баланса. На WallStreet на эти тезисы более чувствительно отреагировали техи (Nasdaq потерял более 2%), некоторым спросом пользовались защитные сектора. В Азии индексы так же снижаются, дополнительные факторы - рост заболеваемости COVID-19 и плохие PMI в Китае
В МАРТЕ НА КИТАЙСКИХ БИРЖАХ ЗАФИКСИРОВАНЫ РЕКОРДНЫЕ С НАЧАЛА 2020 ГОДА ПРОДАЖИ АКЦИЙ НЕРЕЗИДЕНТАМИ, НО НЕКОТОРЫЕ ИНВЕСТБАНКИ ВИДЯТ ХОРОШУЮ ВОЗМОЖНОСТЬ ДЛЯ ВХОДА
На рынках формируется мнение, что в следующие 12 месяцев китайские акции могут продемонстрировать несколько опережающую динамику, и распродажи последнего года (коллапс техов, делистинги, возможные вторичные санкции), когда индекс MSCI China потерял в стоимости более $1.9 трлн, возможно были несколько чрезмерными.
Минимальная за последние 20 лет оцененность по основным коэффициентам и дальнейшее смягчение политики будут поддерживать цены на акции, даже несмотря на то, что риски для экономического роста Китая умножаются на фоне спорадических ограничений Covid-19 и ускорения мировой инфляции. Стратеги Goldman Sachs и UBS, например, прогнозируют потенциал роста на китайского рынка на 23–29% в 2022 году, отдавая предпочтение акциям энергетического, финансового и промышленного секторов. Драйверы - ослабление кредитных условий и господдержка техсектора
На рынках формируется мнение, что в следующие 12 месяцев китайские акции могут продемонстрировать несколько опережающую динамику, и распродажи последнего года (коллапс техов, делистинги, возможные вторичные санкции), когда индекс MSCI China потерял в стоимости более $1.9 трлн, возможно были несколько чрезмерными.
Минимальная за последние 20 лет оцененность по основным коэффициентам и дальнейшее смягчение политики будут поддерживать цены на акции, даже несмотря на то, что риски для экономического роста Китая умножаются на фоне спорадических ограничений Covid-19 и ускорения мировой инфляции. Стратеги Goldman Sachs и UBS, например, прогнозируют потенциал роста на китайского рынка на 23–29% в 2022 году, отдавая предпочтение акциям энергетического, финансового и промышленного секторов. Драйверы - ослабление кредитных условий и господдержка техсектора
Какой рост цен на потребляемые Вами товары и услуги Вы ожидаете в следующие 12 месяцев?
Final Results
43%
В пределах 5%
15%
5-10%
2%
10-15%
5%
15-20%
5%
20-25%
6%
25-30%
5%
30-40%
4%
40-50%
10%
Более 50%
6%
Хочу посмотреть ответы
На сколько процентов за последние 12 месяцев выросли цены на потребляемые Вами товары и услуги?
Final Results
44%
В пределах 5%
13%
5-10%
3%
10-15%
5%
15-20%
5%
20-25%
6%
25-30%
6%
30-40%
4%
40-50%
8%
Более 50%
6%
Хочу посмотреть ответы
❗️ОЙ-ЁЙ-ЁЙ!!! КАКОЙ ТРЭШ!!!
Данные AEB за март https://aebrus.ru/upload/iblock/d13/RUS-Car-Sales-in-March-and-Q1-2022.pdf свидетельствуют о полнейшем коллапсе рынка новых автомобилей в стране.
Продажи в марте: -62.9% гг vs -4.8% гг в феврале; с начала года: -28.3% гг.
Всего в марте было продано 55 тыс новых авто. Это второе минимальное значение за всю историю. Меньше было только в апреле 2020г (38 тыс).
Если такая ситуация сохранится и далее, то рынок по итогам года сократится вдвое. Напомним, что в 2021г было продано 1 667 тыс новых авто. В лучшие годы (2008 и 2012 гг) в стране продавалось около 3 млн новых автомобилей в год.
Интересно, что обвал идёт и по китайским маркам:
• Haval: -44% гг
• Geely: -14% гг
• Chery: -79% гг
• Changan: -36% гг
Продажи Автоваза (Lada) рухнули в марте на 64% гг
Данные AEB за март https://aebrus.ru/upload/iblock/d13/RUS-Car-Sales-in-March-and-Q1-2022.pdf свидетельствуют о полнейшем коллапсе рынка новых автомобилей в стране.
Продажи в марте: -62.9% гг vs -4.8% гг в феврале; с начала года: -28.3% гг.
Всего в марте было продано 55 тыс новых авто. Это второе минимальное значение за всю историю. Меньше было только в апреле 2020г (38 тыс).
Если такая ситуация сохранится и далее, то рынок по итогам года сократится вдвое. Напомним, что в 2021г было продано 1 667 тыс новых авто. В лучшие годы (2008 и 2012 гг) в стране продавалось около 3 млн новых автомобилей в год.
Интересно, что обвал идёт и по китайским маркам:
• Haval: -44% гг
• Geely: -14% гг
• Chery: -79% гг
• Changan: -36% гг
Продажи Автоваза (Lada) рухнули в марте на 64% гг
НЕФТЯНАЯ ОТРАСЛЬ РФ, ПО-ВИДИМОМУ, ВХОДИТ В ПИКЕ
Интерфакс вчера сообщил, что среднесуточная добыча нефти с конденсатом в РФ по состоянию на 3 апреля составляла около 1.444 млн тонн. В пересчете на баррели это даёт 10.58 млн баррелей в сутки (коэффициент – 7.33). Напомним, что в среднем в марте российские нефтяники добывали 11.01 млн бс https://t.iss.one/russianmacro/14274.
Это означает, что отрасль перешла к резкому сокращению добычи. Каков потенциал этого падения, пока оценить сложно. МЭА прогнозировал, что санкции уберут с рынка порядка 3 млн баррелей российской нефти. Значит, примерно на столько же должна сократиться и добыча – до 8 млн бс. Со стороны отрасли и профильного министерства публичных оценок мы не видели.
Сокращение добычи до 8 млн бс выглядит, как маловероятный сценарий в краткосрочной перспективе. Для понимания, что это значит для отрасли, напомним, что на пике кризиса в июне 2020г добыча в РФ падала до 9.3 млн бс.
Мы полагаем, что в целях построения макропрогноза на этот год лучше ориентироваться на сокращение добычи российской нефти в пределах 1-2 млн бс. Но если военные действия на Украине будут продолжаться (неизбежное следствие такого сценария – дальнейшее ужесточение санкций), то в прогнозе на 2023/24 гг вполне можно закладывать падение до 8 млн бс.
Уход 1-2 млн российской нефти в этом году не выглядит серьёзной угрозой для рынка. США уже заявили, что готовы до конца года компенсировать 1 млн бс из стратегических резервов. Наверняка нарастят добычу страны ОПЕК, в первую очередь, Саудовская Аравия. Если же США удастся договориться с Ираном и Венесуэлой, то дополнительное предложение нефти из этих стран легко перекроет снижение поставок из РФ.
Наблюдаемое замедление мировой экономики и проблемы в Китае из-за Ковида способны преподнести сюрпризы со стороны спроса. И это упростит введение эмбарго на российскую нефть.
Мы считаем, что если в отношении российского газа ситуация, действительно, выглядит неоднозначной (быстро уйти от газовой зависимости у ЕС не получится), то в отношении нефти всё намного проще. И здесь мы можем увидеть очень существенный провал, который создаст серьёзнейшие проблемы в отрасли.
Это будут и проблемы для бюджета. В нефтегазовых доходах бюджета в 2021г на доходы, связанные с нефтью (НДПИ и экспортная пошлина), приходилось 77.3%. А в 1-м кв 2022г это было уже 84% всех НГД.
Интерфакс вчера сообщил, что среднесуточная добыча нефти с конденсатом в РФ по состоянию на 3 апреля составляла около 1.444 млн тонн. В пересчете на баррели это даёт 10.58 млн баррелей в сутки (коэффициент – 7.33). Напомним, что в среднем в марте российские нефтяники добывали 11.01 млн бс https://t.iss.one/russianmacro/14274.
Это означает, что отрасль перешла к резкому сокращению добычи. Каков потенциал этого падения, пока оценить сложно. МЭА прогнозировал, что санкции уберут с рынка порядка 3 млн баррелей российской нефти. Значит, примерно на столько же должна сократиться и добыча – до 8 млн бс. Со стороны отрасли и профильного министерства публичных оценок мы не видели.
Сокращение добычи до 8 млн бс выглядит, как маловероятный сценарий в краткосрочной перспективе. Для понимания, что это значит для отрасли, напомним, что на пике кризиса в июне 2020г добыча в РФ падала до 9.3 млн бс.
Мы полагаем, что в целях построения макропрогноза на этот год лучше ориентироваться на сокращение добычи российской нефти в пределах 1-2 млн бс. Но если военные действия на Украине будут продолжаться (неизбежное следствие такого сценария – дальнейшее ужесточение санкций), то в прогнозе на 2023/24 гг вполне можно закладывать падение до 8 млн бс.
Уход 1-2 млн российской нефти в этом году не выглядит серьёзной угрозой для рынка. США уже заявили, что готовы до конца года компенсировать 1 млн бс из стратегических резервов. Наверняка нарастят добычу страны ОПЕК, в первую очередь, Саудовская Аравия. Если же США удастся договориться с Ираном и Венесуэлой, то дополнительное предложение нефти из этих стран легко перекроет снижение поставок из РФ.
Наблюдаемое замедление мировой экономики и проблемы в Китае из-за Ковида способны преподнести сюрпризы со стороны спроса. И это упростит введение эмбарго на российскую нефть.
Мы считаем, что если в отношении российского газа ситуация, действительно, выглядит неоднозначной (быстро уйти от газовой зависимости у ЕС не получится), то в отношении нефти всё намного проще. И здесь мы можем увидеть очень существенный провал, который создаст серьёзнейшие проблемы в отрасли.
Это будут и проблемы для бюджета. В нефтегазовых доходах бюджета в 2021г на доходы, связанные с нефтью (НДПИ и экспортная пошлина), приходилось 77.3%. А в 1-м кв 2022г это было уже 84% всех НГД.
США ВВОДЯТ БЛОКИРУЮЩИЕ САНКЦИИ ПРОТИВ СБЕРБАНКА И АЛЬФА-БАНКА - BLOOMBERG
СБЕРБАНК: УЖЕСТОЧЕНИЕ САНКЦИЙ США НЕ ОКАЖЕТ СУЩЕСТВЕННОГО ВЛИЯНИЯ НА РАБОТУ БАНКА, СИСТЕМА УЖЕ АДАПТИРОВАЛАСЬ
===
Акции Сбера на этих новостях - 5 рублей вниз
====
Заявление Белого Дома о новых санкциях в отношении РФ https://www.whitehouse.gov/briefing-room/statements-releases/2022/04/06/fact-sheet-united-states-g7-and-eu-impose-severe-and-immediate-costs-on-russia/
СБЕРБАНК: УЖЕСТОЧЕНИЕ САНКЦИЙ США НЕ ОКАЖЕТ СУЩЕСТВЕННОГО ВЛИЯНИЯ НА РАБОТУ БАНКА, СИСТЕМА УЖЕ АДАПТИРОВАЛАСЬ
===
Акции Сбера на этих новостях - 5 рублей вниз
====
Заявление Белого Дома о новых санкциях в отношении РФ https://www.whitehouse.gov/briefing-room/statements-releases/2022/04/06/fact-sheet-united-states-g7-and-eu-impose-severe-and-immediate-costs-on-russia/
РОССТАТ ВЫКИНУЛ ТУРЦИЮ ИЗ РАСЧЕТА НЕДЕЛЬНОЙ ИНФЛЯЦИИ
С 26 марта по 1 апреля инфляция составила 0.99% vs 1.16% и 1.93% в предыдущие пару недель. Рост цен с начала года – 9.99%. Годовой показатель – 16.6%.
По итогам недели отмечено резкое снижение цен в сегменте БТЭ (реакция на укрепление рубля) и замедление роста цен на иномарки.
В продовольственном сегменте, по-прежнему, очень быстро растут цены на товары длительного хранения (рис, гречка, макароны, сахар), набирает обороты ралли в картофеле (запасы которого в этого время года обычно подходят к концу), улетают в небеса цены на овощи борщевого набора. В то же время с приходом весны созрели в теплицах огурцы/помидоры – цены на них пошли вниз.
Росстат изменил структуру корзины, выкинув из неё Турцию и добавив полёт в самолёте. С Турцией – согласны – мы обращали внимание на то, что эта позиция должна быть исключена из расчета. А вот что касается полёта в самолёте – это не самая удачная позиция. Мы явно в ближайшие годы будем летать всё меньше и меньше…
С 26 марта по 1 апреля инфляция составила 0.99% vs 1.16% и 1.93% в предыдущие пару недель. Рост цен с начала года – 9.99%. Годовой показатель – 16.6%.
По итогам недели отмечено резкое снижение цен в сегменте БТЭ (реакция на укрепление рубля) и замедление роста цен на иномарки.
В продовольственном сегменте, по-прежнему, очень быстро растут цены на товары длительного хранения (рис, гречка, макароны, сахар), набирает обороты ралли в картофеле (запасы которого в этого время года обычно подходят к концу), улетают в небеса цены на овощи борщевого набора. В то же время с приходом весны созрели в теплицах огурцы/помидоры – цены на них пошли вниз.
Росстат изменил структуру корзины, выкинув из неё Турцию и добавив полёт в самолёте. С Турцией – согласны – мы обращали внимание на то, что эта позиция должна быть исключена из расчета. А вот что касается полёта в самолёте – это не самая удачная позиция. Мы явно в ближайшие годы будем летать всё меньше и меньше…
🔴 - Индекс широкого рынка США потерял порядка процента - опубликованные накануне "минутки" ФРС показали, что риторика регулятора становится все более жесткой.
Большинство членов FOMC полагает, что предпочтительный вариант - это поднятие ставки на 50 бп на ближайшем заседании, а что касается сокращения баланса, то планируемый темп это - изъятие $95 млрд в месяц. Достаточно агрессивный график, и Quantitative tapering (QT) определенно повлияет на среднесрочный рыночный сентимент. Напомним, что в период прошлого сокращения (2018-19 гг) баланс был уменьшен более, чем на 18% (с $4.5 до $3.7 трлн), сейчас, же, ориентиром служат цифры в $650-670 млрд. сокращения количества бумаг до конца этого года с нынешних почти $9 триллионов.
Большинство членов FOMC полагает, что предпочтительный вариант - это поднятие ставки на 50 бп на ближайшем заседании, а что касается сокращения баланса, то планируемый темп это - изъятие $95 млрд в месяц. Достаточно агрессивный график, и Quantitative tapering (QT) определенно повлияет на среднесрочный рыночный сентимент. Напомним, что в период прошлого сокращения (2018-19 гг) баланс был уменьшен более, чем на 18% (с $4.5 до $3.7 трлн), сейчас, же, ориентиром служат цифры в $650-670 млрд. сокращения количества бумаг до конца этого года с нынешних почти $9 триллионов.
ИНДЕКС JPM GLOBAL PMI COMPOSITE: ВСЕ ЕЩЕ ВЫШЕ 50 ПУНКТОВ, НО – ВНОВЬ ПОНИЖАТЕЛЬНЫЙ ИМПУЛЬС
Индексы JP Morgan S&P Global PMI в марте:
• Manufacturing: 53.0 vs 53.7 в феврале https://t.iss.one/russianmacro/14266
• Services: 53.4 vs 54.0
• Composite (промышленность + услуги): 52.7 vs 53.5
Темпы роста выпуска и новых заказов – еще более медленные. Понижательный тренд как в промышленности, так и в услугах. Обращается на себя внимание негативный сентимент (субиндекс уде ниже отметки в 50 пунктов) в новых экспортоориентированных направлениях. Закупочные и отпускные цены продолжают рост
Основные субиндексы изменились следующим образом:
• Выпуск 52.7 vs 53.5 в феврале
• Новый бизнес 53.8 vs 54.1
• Новый бизнес, связанный с экспортом: 48.8 vs 51.2
• Будущий выпуск: 64.6 vs 68.9
• Занятость: 53.4 vs 52.6
• Закупочные цены: 70.5 vs 67.6
• Отпускные цены: 61.4 vs 60
Индексы JP Morgan S&P Global PMI в марте:
• Manufacturing: 53.0 vs 53.7 в феврале https://t.iss.one/russianmacro/14266
• Services: 53.4 vs 54.0
• Composite (промышленность + услуги): 52.7 vs 53.5
Темпы роста выпуска и новых заказов – еще более медленные. Понижательный тренд как в промышленности, так и в услугах. Обращается на себя внимание негативный сентимент (субиндекс уде ниже отметки в 50 пунктов) в новых экспортоориентированных направлениях. Закупочные и отпускные цены продолжают рост
Основные субиндексы изменились следующим образом:
• Выпуск 52.7 vs 53.5 в феврале
• Новый бизнес 53.8 vs 54.1
• Новый бизнес, связанный с экспортом: 48.8 vs 51.2
• Будущий выпуск: 64.6 vs 68.9
• Занятость: 53.4 vs 52.6
• Закупочные цены: 70.5 vs 67.6
• Отпускные цены: 61.4 vs 60
💡Продолжаем нашу еженедельную рубрику «Газпромбанк.Мнение» анализом текущей экономической ситуации и ее перспектив.
📍Когда и в каких пределах ожидать стабилизацию рубля, и когда стоит ожидать снижения ставки, читайте по ссылке
📍Когда и в каких пределах ожидать стабилизацию рубля, и когда стоит ожидать снижения ставки, читайте по ссылке
Telegraph
Экономика России: ожидаемые риски и контуры будущего
Экономист Газпромбанка Павел Бирюков Экономика России на первый взгляд довольно успешно преодолевает первоначальный эффект от введенных ограничений. Мы все же считаем, что со второго квартала в экономике РФ может начаться спад, что в условиях разгона инфляции…
Ozon выпустил отчетность за 2021 год:
- Оборот Ozon в 2021 вырос на 127% до 448,3 млрд рублей, выручка – на 71%, до 178,2 млрд рублей
- Динамика оборота превысила собственный прогноз компании (120%). Прогноз по росту на 2022 год компания сохраняет (80%)
- EBITDA в 2021 осталась отрицательной, что неудивительно с их масштабом инвестиций в развитие инфраструктуры, IT и маркетинг
- Ozon уверенно продолжает развиваться как маркетплейс - доля независимых продавцов в обороте компании в 4 квартале составила уже 67,7%, а число активных продавцов на конец 2021 года превысило 90 000
- на конец года у площадки было 25,6 млн активных клиентов, а показатель частоты заказов на клиента вырос на 61% до 8,7 заказов в год
- в компании считают, что масштабные инвестиции 2021 года позволят «в 2022 году привлекать десятки тысяч продавцов и предлагать им дополнительную поддержку в виде бесплатного размещения самых востребованных товаров на наших складах по всей стране и безлимитных отгрузок во всех регионах», а еще планируют последовательно улучшать юнит-экономику, потому что рост дает все больше эффекта масштаба
- Оборот Ozon в 2021 вырос на 127% до 448,3 млрд рублей, выручка – на 71%, до 178,2 млрд рублей
- Динамика оборота превысила собственный прогноз компании (120%). Прогноз по росту на 2022 год компания сохраняет (80%)
- EBITDA в 2021 осталась отрицательной, что неудивительно с их масштабом инвестиций в развитие инфраструктуры, IT и маркетинг
- Ozon уверенно продолжает развиваться как маркетплейс - доля независимых продавцов в обороте компании в 4 квартале составила уже 67,7%, а число активных продавцов на конец 2021 года превысило 90 000
- на конец года у площадки было 25,6 млн активных клиентов, а показатель частоты заказов на клиента вырос на 61% до 8,7 заказов в год
- в компании считают, что масштабные инвестиции 2021 года позволят «в 2022 году привлекать десятки тысяч продавцов и предлагать им дополнительную поддержку в виде бесплатного размещения самых востребованных товаров на наших складах по всей стране и безлимитных отгрузок во всех регионах», а еще планируют последовательно улучшать юнит-экономику, потому что рост дает все больше эффекта масштаба
ИНФЛЯЦИОННЫЕ ОЖИДАНИЯ СНИЗИЛИСЬ ПОСЛЕ ВСПЛЕСКА В НАЧАЛЕ МАРТА
Наш ежемесячный опрос, проводившийся 6-7 апреля, подвергся нашествию «ботов», которые массово проголосовали за варианты «меньше 5%» и «5-10%». Дабы устранить влияние этих псевдо-голосов, мы убрали их из финальных расчетов, оставив в этих строках 1-2% (ровно столько набирали эти варианты ответов в первый час голосования до прихода «ботов»).
Таким образом мы получили следующие результаты:
• Медианная оценка наблюдаемой инфляции (рост цен за последние 12 мес) составила 28.4% vs 27.2% в марте
• Медианная оценка ожидаемой инфляции (рост цен в следующие 12 мес) составила 29.8% vs 49.6%
Снижение ИО закономерно. Во-первых, мартовский скачок ИО до 50% был эмоциональным из-за шокирующего характера событий. Во-вторых, важную роль в снижении ИО могло сыграть и укрепление рубля (хотя текущий курс, конечно, не отражает экономических реалий).
Опрос ФОМ по ИО ждём через пару недель. Там, скорее всего, будет рост ИО из-за некоторой инерционности
Наш ежемесячный опрос, проводившийся 6-7 апреля, подвергся нашествию «ботов», которые массово проголосовали за варианты «меньше 5%» и «5-10%». Дабы устранить влияние этих псевдо-голосов, мы убрали их из финальных расчетов, оставив в этих строках 1-2% (ровно столько набирали эти варианты ответов в первый час голосования до прихода «ботов»).
Таким образом мы получили следующие результаты:
• Медианная оценка наблюдаемой инфляции (рост цен за последние 12 мес) составила 28.4% vs 27.2% в марте
• Медианная оценка ожидаемой инфляции (рост цен в следующие 12 мес) составила 29.8% vs 49.6%
Снижение ИО закономерно. Во-первых, мартовский скачок ИО до 50% был эмоциональным из-за шокирующего характера событий. Во-вторых, важную роль в снижении ИО могло сыграть и укрепление рубля (хотя текущий курс, конечно, не отражает экономических реалий).
Опрос ФОМ по ИО ждём через пару недель. Там, скорее всего, будет рост ИО из-за некоторой инерционности
❗️ДАЛЬНЕЙШЕЕ УКРЕПЛЕНИЕ РУБЛЯ РАЗОРВЁТ БЮДЖЕТ. ЦБ – ПОРА ДЕЙСТВОВАТЬ
Доллар сегодня на бирже опускался до 74.7288. На наш взгляд, такое резкое укрепление рубля может быть связано с попаданием в SDN-лист Сбера и Альфы – им необходимо распродавать остающиеся валютные активы (которые ещё могут распродать). Но укрепления рубля есть и фундаментальные основания, о которых мы писали ранее https://t.iss.one/russianmacro/14241. Именно тогда мы обращали Ваше внимание на то, что при движении ниже 75 ЦБ надо будет срочно смягчать Capital Control, чтобы не допустить ещё большего роста рубля – если его курс будет определяться исключительно балансом спроса и предложения экспортёров/импортёров, как это происходит сейчас, то доллар легко может уйти на 60, а то и ниже. При таком курсе бюджет разорвёт, и никаких денег на поддержку системообразующих компаний и банков не остается, не говоря уже о населении (бюджет пока особо не потратился на поддержку бизнеса и банков, но с каждым месяцем ведения военных действий необходимость такой поддержки будет возрастать). Мы и ранее отмечали, и сейчас считаем, что наиболее действенным шагом по смягчению Capital Controls было бы смягчение условий для населения по доступу к валютным операциям. Это позитивно скажется и на активизации параллельного импорта, что жизненно необходимо для смягчение происходящего сейчас обвала экономики. Можно было бы начать с отмены 12-процентной биржевой комиссии.
Доллар сегодня на бирже опускался до 74.7288. На наш взгляд, такое резкое укрепление рубля может быть связано с попаданием в SDN-лист Сбера и Альфы – им необходимо распродавать остающиеся валютные активы (которые ещё могут распродать). Но укрепления рубля есть и фундаментальные основания, о которых мы писали ранее https://t.iss.one/russianmacro/14241. Именно тогда мы обращали Ваше внимание на то, что при движении ниже 75 ЦБ надо будет срочно смягчать Capital Control, чтобы не допустить ещё большего роста рубля – если его курс будет определяться исключительно балансом спроса и предложения экспортёров/импортёров, как это происходит сейчас, то доллар легко может уйти на 60, а то и ниже. При таком курсе бюджет разорвёт, и никаких денег на поддержку системообразующих компаний и банков не остается, не говоря уже о населении (бюджет пока особо не потратился на поддержку бизнеса и банков, но с каждым месяцем ведения военных действий необходимость такой поддержки будет возрастать). Мы и ранее отмечали, и сейчас считаем, что наиболее действенным шагом по смягчению Capital Controls было бы смягчение условий для населения по доступу к валютным операциям. Это позитивно скажется и на активизации параллельного импорта, что жизненно необходимо для смягчение происходящего сейчас обвала экономики. Можно было бы начать с отмены 12-процентной биржевой комиссии.
Финансовые результаты деятельности Positive Technologies за 2021 год
▫️Positive Technologies опубликовала отчетность по МСФО.
✔️ Выручка составила ₽7,1 млрд, увеличившись на 28%;
✔️ Валовая прибыль выросла на 32% до ₽6,2 млрд, валовая рентабельность – до 88%, увеличившись на 3 процентных пункта;
✔️ Скорректированный показатель EBITDA составил ₽2,9 млрд, увеличившись на 35%. Рентабельность по EBITDA выросла до 41% – один из лучших показателей для отрасли;
✔️ Коэффициент чистого долга к EBITDA – 0,44;
✔️ Чистая прибыль за 2021 год – ₽1,9 млрд, что превышает показатель 2020 года на 27%.
🔺Рынок кибербезопасности ждет стремительное развитие, это подтверждает рост спроса в первом квартале 2022 года:
✔️ продажи выросли на 208% из-за массового ухода зарубежных конкурентов, продвижения отечественного ПО на законодательном уровне, роста рынка кибербезопасности.
Полностью ознакомиться с отчетом можно здесь👈🏻
▫️Positive Technologies опубликовала отчетность по МСФО.
✔️ Выручка составила ₽7,1 млрд, увеличившись на 28%;
✔️ Валовая прибыль выросла на 32% до ₽6,2 млрд, валовая рентабельность – до 88%, увеличившись на 3 процентных пункта;
✔️ Скорректированный показатель EBITDA составил ₽2,9 млрд, увеличившись на 35%. Рентабельность по EBITDA выросла до 41% – один из лучших показателей для отрасли;
✔️ Коэффициент чистого долга к EBITDA – 0,44;
✔️ Чистая прибыль за 2021 год – ₽1,9 млрд, что превышает показатель 2020 года на 27%.
🔺Рынок кибербезопасности ждет стремительное развитие, это подтверждает рост спроса в первом квартале 2022 года:
✔️ продажи выросли на 208% из-за массового ухода зарубежных конкурентов, продвижения отечественного ПО на законодательном уровне, роста рынка кибербезопасности.
Полностью ознакомиться с отчетом можно здесь👈🏻
ЗА НЕДЕЛЮ РОССИЙСКИЕ ЗОЛОТОВАЛЮТНЫЕ РЕЗЕРВЫ УВЕЛИЧИЛИСЬ НА $2.1 МИЛЛИАРДА
Согласно недельным данным ЦБ, по состоянию на 1 апреля объем ЗВР составил $606.5 млрд. по сравнению $604.4 неделей ранее
Напомним, что рекордные показатели ЗВР от 18 февраля (до начала спецоперации на Украине) составляли $643.2 миллиарда.
На данный момент половина ЗВР попала под западные санкции и заблокирована.
Согласно недельным данным ЦБ, по состоянию на 1 апреля объем ЗВР составил $606.5 млрд. по сравнению $604.4 неделей ранее
Напомним, что рекордные показатели ЗВР от 18 февраля (до начала спецоперации на Украине) составляли $643.2 миллиарда.
На данный момент половина ЗВР попала под западные санкции и заблокирована.