К РЕШЕНИЮ БАНКА РОССИИ ПО СТАВКЕ
Ключевая фраза пресс-релиза: «При этом Банк России допускает возможность дальнейшего повышения ключевой ставки на ближайших заседаниях». Для тех, кто не в теме, объясняем: эту формулировку ЦБ использует, когда хочет дать сильный сигнал. Если ЦБ не уверен, и хочет сохранить больше пространства для маневра, он говорит, что «будет рассматривать целесообразность». Таким образом, данная формулировка означает, что с ОЧЕНЬ ВЫСОКОЙ вероятностью в апреле произойдет ещё одно повышение ставки.
При этом ЦБ заявляет в пресс-релизе, что «быстрое восстановление спроса и повышенное инфляционное давление формируют необходимость возвращения к нейтральной денежно-кредитной политике». Нейтральная ДКП – это ставка в диапазоне 5-6%. Таким образом, цель движения ставки – это, как минимум, 5%.
Ещё один важный пассаж: «годовая инфляция вернется к цели Банка России вблизи 4% в первой половине 2022 года». Это значит, что ЦБ пересмотрел свой февральский прогноз, который предполагал инфляцию на конец года в диапазоне 3.7-4.2%. ЦБ опубликует новый прогноз только в апреле, но очевидно, что прогнозный диапазон инфляции на конец года будет выше 4.2%. Это существенный пересмотр прогнозной траектории инфляции, и подтверждает решительность настроя ЦБ в отношении повышения ставки.
Сигналы ЦБ и наше собственное понимание текущей экономической ситуации и рисков позволяет сформулировать ПРОГНОЗ MMI:
• Ставка в апреле: 4.75% (+25 бп)
• Ставка на конец года: 5.0-5.25%
• Инфляция на конец года: 4.5-5.0%
Ключевая фраза пресс-релиза: «При этом Банк России допускает возможность дальнейшего повышения ключевой ставки на ближайших заседаниях». Для тех, кто не в теме, объясняем: эту формулировку ЦБ использует, когда хочет дать сильный сигнал. Если ЦБ не уверен, и хочет сохранить больше пространства для маневра, он говорит, что «будет рассматривать целесообразность». Таким образом, данная формулировка означает, что с ОЧЕНЬ ВЫСОКОЙ вероятностью в апреле произойдет ещё одно повышение ставки.
При этом ЦБ заявляет в пресс-релизе, что «быстрое восстановление спроса и повышенное инфляционное давление формируют необходимость возвращения к нейтральной денежно-кредитной политике». Нейтральная ДКП – это ставка в диапазоне 5-6%. Таким образом, цель движения ставки – это, как минимум, 5%.
Ещё один важный пассаж: «годовая инфляция вернется к цели Банка России вблизи 4% в первой половине 2022 года». Это значит, что ЦБ пересмотрел свой февральский прогноз, который предполагал инфляцию на конец года в диапазоне 3.7-4.2%. ЦБ опубликует новый прогноз только в апреле, но очевидно, что прогнозный диапазон инфляции на конец года будет выше 4.2%. Это существенный пересмотр прогнозной траектории инфляции, и подтверждает решительность настроя ЦБ в отношении повышения ставки.
Сигналы ЦБ и наше собственное понимание текущей экономической ситуации и рисков позволяет сформулировать ПРОГНОЗ MMI:
• Ставка в апреле: 4.75% (+25 бп)
• Ставка на конец года: 5.0-5.25%
• Инфляция на конец года: 4.5-5.0%
🔴🟢 - Национальная валюта и большинство акций, которые продолжают отыгрывать недавний провал, торгуются в плюсе, также заметно сократилась и волатильность рубля. Впрочем, глобальные настроения ввиду ухудшения ситуации с пандемией пока не столь оптимистичны. Продолжение продаж, правда, менее сильных, чем вчера, идет в сегменте ОФЗ, где позитивного сентимента пока не прибавляется ни у нерезидентов, ни у большинства отечественных игроков.
ГЛАВА ТУРЕЦКОГО ЦБ УВОЛЕН!
Эрдоган уволил уже третьего главу национального регулятора за менее, чем 2-летний срок. Распоряжение об увольнении Наджи Агбала вышло через два дня после заседания ЦБ, на котором ставка в условиях опережающих темпов инфляции была поднята выше ожиданий до общих 19% годовых. Новый глава - Шахаб Кавчиоглу, профессор университета в Мармаре, и он считается убежденным сторонником низких ставок, и он довольно активно критиковал последние действия ЦБ-шной команды, которая пришла в банк только в прошлом ноябре.
Остается констатировать, что лозунг Эрдогана о том, что “высокие ставки – это зло” вновь крайне актуален, а все разговоры о “независимом ЦБ” можно заканчивать. Ждем значительных распродаж на турецких площадках в понедельник, с надеждой, что это не заденет другие ЕМ…
Эрдоган уволил уже третьего главу национального регулятора за менее, чем 2-летний срок. Распоряжение об увольнении Наджи Агбала вышло через два дня после заседания ЦБ, на котором ставка в условиях опережающих темпов инфляции была поднята выше ожиданий до общих 19% годовых. Новый глава - Шахаб Кавчиоглу, профессор университета в Мармаре, и он считается убежденным сторонником низких ставок, и он довольно активно критиковал последние действия ЦБ-шной команды, которая пришла в банк только в прошлом ноябре.
Остается констатировать, что лозунг Эрдогана о том, что “высокие ставки – это зло” вновь крайне актуален, а все разговоры о “независимом ЦБ” можно заканчивать. Ждем значительных распродаж на турецких площадках в понедельник, с надеждой, что это не заденет другие ЕМ…
ГОДОВАЯ ДИНАМИКА РОЗНИЧНОЙ ТОРГОВЛИ В ФЕВРАЛЕ УХУДШИЛАСЬ, НО ЭТО ИСКЛЮЧИТЕЛЬНО ЭФФЕКТ ВИСОКОСНОГО ГОДА
По данным Росстата, динамика оборота розничной торговли в феврале была следующей:
• В номинальном выражении: 5.5% гг vs 6.2% гг в январе; 5.9% гг по итогам 2-х месяцев
• В реальном выражении: -1.3% гг vs -0.1% гг в январе; -0.7% гг по итогам 2-х месяцев
Слабые, на первый взгляд, цифры февраля – это исключительно эффект лишнего дня в феврале прошлого года. С устранением этого фактора объём розничной торговли в реальном выражении был близок к прошлогоднему.
Эти цифры подтверждают вывод ЦБ из вчерашнего пресс-релиза о том, что экономика и потребительский спрос восстанавливаются достаточно бодро, и с этой стороны сейчас присутствуют, скорее, проинфляционные риски
По данным Росстата, динамика оборота розничной торговли в феврале была следующей:
• В номинальном выражении: 5.5% гг vs 6.2% гг в январе; 5.9% гг по итогам 2-х месяцев
• В реальном выражении: -1.3% гг vs -0.1% гг в январе; -0.7% гг по итогам 2-х месяцев
Слабые, на первый взгляд, цифры февраля – это исключительно эффект лишнего дня в феврале прошлого года. С устранением этого фактора объём розничной торговли в реальном выражении был близок к прошлогоднему.
Эти цифры подтверждают вывод ЦБ из вчерашнего пресс-релиза о том, что экономика и потребительский спрос восстанавливаются достаточно бодро, и с этой стороны сейчас присутствуют, скорее, проинфляционные риски
РОСТ ЗАРПЛАТ В НАЧАЛЕ ГОДА ЗАМЕДЛИЛСЯ ПОСЛЕ РЕКОРДНОГО ВСПЛЕСКА В ДЕКАБРЕ
По данным Росстата, который публикует данные по зарплатам с лагом в один месяц, в январе средняя начисленная заработная плата составляла 49 516 руб. Рост составил 5.3% гг vs 9.7% гг в декабре. В реальном выражении зарплата выросла на 0.1% гг vs 4.6% гг месяцем ранее.
Мы уже отмечали, что декабрьский скачок зарплат был связан, по-видимому, с повышением НДФЛ в 2021г, что могло подвигнуть работодателей (тех, которые выплачивают годовые премии в 1-м квартале) перенести выплаты на декабрь. Если это так (а мы уверены, что так во многих компаниях и было), то динамика роста зарплат в начале года будет достаточно сдержанной, но потом мы, скорее всего, увидим ускорение. Мы полагаем, что по итогам года рост зарплат будет не меньше прошлогодних 6%. Правда в реальном выражении из-за более высокой инфляции показатели будут скромными.
По данным Росстата, который публикует данные по зарплатам с лагом в один месяц, в январе средняя начисленная заработная плата составляла 49 516 руб. Рост составил 5.3% гг vs 9.7% гг в декабре. В реальном выражении зарплата выросла на 0.1% гг vs 4.6% гг месяцем ранее.
Мы уже отмечали, что декабрьский скачок зарплат был связан, по-видимому, с повышением НДФЛ в 2021г, что могло подвигнуть работодателей (тех, которые выплачивают годовые премии в 1-м квартале) перенести выплаты на декабрь. Если это так (а мы уверены, что так во многих компаниях и было), то динамика роста зарплат в начале года будет достаточно сдержанной, но потом мы, скорее всего, увидим ускорение. Мы полагаем, что по итогам года рост зарплат будет не меньше прошлогодних 6%. Правда в реальном выражении из-за более высокой инфляции показатели будут скромными.
ДИНАМИКА ВВОДА ЖИЛЬЯ В НАЧАЛЕ ГОДА ВЫСОКАЯ. НО ЯНВАРЬ-ФЕВРАЛЬ НЕ ПОКАЗАТЕЛЬНЫ
По данным Росстата в феврале динамика жилищного строительства (в квадратных метрах) продолжила демонстрировать неплохой рост в годовом сопоставлении: 10.8% гг vs 15.1% гг в январе (даже с учетом лишнего дня в феврале год назад). За 2М2021 – рост на 13% гг.
Программа льготной ипотеки в ее полноценном виде действует до июля, и в некоторых регионах будет продолжена и в дальнейшем. В целом, ее ключевой бенефициар - строительный сектор, который получает сверхприбыль от роста цен. Для покупателя жилья эффект от роста цен уже давно перекрыл эффект от льготных ставок.
Дисбаланс в спросе-предложении не просто сохраняется, но и усиливается во многих регионах. Делать выводы о том, что стали больше строить, пока нельзя. Статистика по сдаче жилья волатильна, и январь-февраль - явно не показательные месяцы
По данным Росстата в феврале динамика жилищного строительства (в квадратных метрах) продолжила демонстрировать неплохой рост в годовом сопоставлении: 10.8% гг vs 15.1% гг в январе (даже с учетом лишнего дня в феврале год назад). За 2М2021 – рост на 13% гг.
Программа льготной ипотеки в ее полноценном виде действует до июля, и в некоторых регионах будет продолжена и в дальнейшем. В целом, ее ключевой бенефициар - строительный сектор, который получает сверхприбыль от роста цен. Для покупателя жилья эффект от роста цен уже давно перекрыл эффект от льготных ставок.
Дисбаланс в спросе-предложении не просто сохраняется, но и усиливается во многих регионах. Делать выводы о том, что стали больше строить, пока нельзя. Статистика по сдаче жилья волатильна, и январь-февраль - явно не показательные месяцы
ДИНАМИКА ГРУЗОПЕРЕВОЗОК В ФЕВРАЛЕ ПРОДОЛЖИЛА ВОССТАНАВЛИВАТЬСЯ
В феврале грузооборот транспорта сократился на 0.7% гг vs -2.0% гг в январе. За 2М2021 спад составил 1.4% гг.
• Трубопроводный транспорт: -0.3% гг (-5.2% гг в январе)
• Железная дорога: -1.2% гг (1.1% гг)
• Автомобильный транспорт: -0.2% гг (5.3% гг)
• Внутренний водный: 8.1% гг (-20.5% гг)
В расчет этого показателя входит трубопроводный транспорт, и более позитивная конъюнктура нефте-и газодобычи несколько компенсировала сокращение темпов роста по железной дороге. Трубопроводы и Ж/Д транспорт – это 95% всех грузоперевозок (у каждой позиции – примерно равные доли).
В феврале грузооборот транспорта сократился на 0.7% гг vs -2.0% гг в январе. За 2М2021 спад составил 1.4% гг.
• Трубопроводный транспорт: -0.3% гг (-5.2% гг в январе)
• Железная дорога: -1.2% гг (1.1% гг)
• Автомобильный транспорт: -0.2% гг (5.3% гг)
• Внутренний водный: 8.1% гг (-20.5% гг)
В расчет этого показателя входит трубопроводный транспорт, и более позитивная конъюнктура нефте-и газодобычи несколько компенсировала сокращение темпов роста по железной дороге. Трубопроводы и Ж/Д транспорт – это 95% всех грузоперевозок (у каждой позиции – примерно равные доли).
ДИНАМИКА ПАССАЖИРСКИХ ПЕРЕВОЗОК В ФЕВРАЛЕ – ПОПЫТКА ВОССТАНОВЛЕНИЯ
По данным Росстата, динамика пассажирооборота по всем видам транспорта в феврале составляла -40.8% гг vs -44.0% гг в январе. По 2М2021: -42.6% гг
Одна из наиболее пострадавших в кризис отраслей на данный момент пытается выбраться из жесткого провала - рынок потерял из-за коронавируса половину объемов. Скорее всего, можно предположить, что серьезных ограничений, подобным тем мерам годичной давности уже не будет, и сегмент будет восстанавливаться, хотя темпы вряд ли будут опережающими.
По данным Росстата, динамика пассажирооборота по всем видам транспорта в феврале составляла -40.8% гг vs -44.0% гг в январе. По 2М2021: -42.6% гг
Одна из наиболее пострадавших в кризис отраслей на данный момент пытается выбраться из жесткого провала - рынок потерял из-за коронавируса половину объемов. Скорее всего, можно предположить, что серьезных ограничений, подобным тем мерам годичной давности уже не будет, и сегмент будет восстанавливаться, хотя темпы вряд ли будут опережающими.
‼️‼️‼️ REUTERS ПИШЕТ, ЧТО ТУРЕЦКАЯ ЛИРА ГРОХНУЛАСЬ ДО 8.4
Пятничное закрытие было на уровне 7.22. Таким образом, курс доллар/лира взлетел на 16% (!!!)
Исторический максимум был зафиксирован 6 ноября 2020г на уровне 8.58.
Мы очень сильно удивимся, если события в Турции не окажут влияние на другие ЕМ, в т.ч. и на российские финансовые рынки... В любом случае, в понедельник Турция будет главной темой для рынков
Пятничное закрытие было на уровне 7.22. Таким образом, курс доллар/лира взлетел на 16% (!!!)
Исторический максимум был зафиксирован 6 ноября 2020г на уровне 8.58.
Мы очень сильно удивимся, если события в Турции не окажут влияние на другие ЕМ, в т.ч. и на российские финансовые рынки... В любом случае, в понедельник Турция будет главной темой для рынков
БАНК КИТАЯ ОСТАВИЛ КЛЮЧЕВУЮ СТАВКУ БЕЗ ИЗМЕНЕНИЙ ОДИННАДЦАТЫЙ МЕСЯЦ ПОДРЯД
Крайне консервативный Народный Банк Китая (НБК) объявил сегодня о сохранении ставки среднесрочного кредитования (1Y Loan Prime Rate) на отметке 3.85% годовых. Пятилетняя ставка также сохранена на прежнем уровне 4.65% годовых, и эти решения вновь были ожидаемыми для рынков. Традиционно, большинство новых и непогашенных кредитов в Китае основаны на годовой LPR, в то время как пятилетняя ставка влияет на ценообразование по ипотеке.
Крайне консервативный Народный Банк Китая (НБК) объявил сегодня о сохранении ставки среднесрочного кредитования (1Y Loan Prime Rate) на отметке 3.85% годовых. Пятилетняя ставка также сохранена на прежнем уровне 4.65% годовых, и эти решения вновь были ожидаемыми для рынков. Традиционно, большинство новых и непогашенных кредитов в Китае основаны на годовой LPR, в то время как пятилетняя ставка влияет на ценообразование по ипотеке.
ГЛОБАЛЬНЫЙ ТРЕНД ПО СМЕРТНОСТИ ОТ COVID-19 РАЗВОРАЧИВАЕТСЯ НАВЕРХ
За последние сутки число новых выявленных случаев Covid-19 составило 426.1К vs 507.9К накануне. Смертность: 6К vs 8.2К двумя днями ранее, за последние несколько дней снижение 7-дневной средней по этому показателю приостановилось.
На второе место по количеству новых случаев переместилась Индия, и вполне вероятно, что вслед за Бразилией она станет новым крупным очагом третьей волны коронавируса. Также усиление роста пандемии зафиксировано и в Турции. В Европе тревожная ситуация сохраняется преимущественно на Востоке (Польша, Венгрия), но также заболеваемость увеличивается и во Франции (в Париже и в некоторых провинциях объявлен локдаун), Италии и Германии.
За последние сутки число новых выявленных случаев Covid-19 составило 426.1К vs 507.9К накануне. Смертность: 6К vs 8.2К двумя днями ранее, за последние несколько дней снижение 7-дневной средней по этому показателю приостановилось.
На второе место по количеству новых случаев переместилась Индия, и вполне вероятно, что вслед за Бразилией она станет новым крупным очагом третьей волны коронавируса. Также усиление роста пандемии зафиксировано и в Турции. В Европе тревожная ситуация сохраняется преимущественно на Востоке (Польша, Венгрия), но также заболеваемость увеличивается и во Франции (в Париже и в некоторых провинциях объявлен локдаун), Италии и Германии.
СИТУАЦИЯ НА РЫНКЕ ТРУДА УСТОЙЧИВО УЛУЧШАЕТСЯ
• Количество безработных в феврале сократилось с 4.31 до 4.24 млн чел
• Норма безработицы снизилась с 5.76 до 5.65% (около 5.4% с устранением сезонности vs 5.5% в январе)
• Количество официально зарегистрированных безработных снизилось с 2.53 до 2.22 млн чел (3.0% от рабочей силы)
• Спрос на рабочую силу (заявки на бирже труда) составил 1.743 млн чел (17.2% vs 15.7% гг в январе)
Статистика по рынку труда является ещё одним подтверждением того, что экономика остается на траектории устойчивого восстановления. И это ещё один аргумент в пользу того, что Банк России сделал всё правильно, начав возвращение к нейтральной денежно-кредитной политике
• Количество безработных в феврале сократилось с 4.31 до 4.24 млн чел
• Норма безработицы снизилась с 5.76 до 5.65% (около 5.4% с устранением сезонности vs 5.5% в январе)
• Количество официально зарегистрированных безработных снизилось с 2.53 до 2.22 млн чел (3.0% от рабочей силы)
• Спрос на рабочую силу (заявки на бирже труда) составил 1.743 млн чел (17.2% vs 15.7% гг в январе)
Статистика по рынку труда является ещё одним подтверждением того, что экономика остается на траектории устойчивого восстановления. И это ещё один аргумент в пользу того, что Банк России сделал всё правильно, начав возвращение к нейтральной денежно-кредитной политике
🔴🟢 - Ключевая тема выходных - увольнение главы турецкого ЦБ, но глобально это событие не оказывает к-л заметного влияния на отношение к риску. Очевидно, это тема относится больше к Emerging Markets, а еще, бы, лучше - исключительно к самой Турции)
В ДИНАМИКЕ РАБОЧЕЙ СИЛЫ НАМЕТИЛИСЬ ПОЛОЖИТЕЛЬНЫЕ ТЕНДЕНЦИИ
• Экономически-активное население в феврале: 0.70% vs 0.34% гг в январе
• Численность занятых в экономике в феврале: -0.43% vs -0.82% гг в январе
Не возьмёмся судить, с чем связано улучшение в динамике численности рабочей силы, здесь вопрос к демографам (возможно, начинают проявляться последствия повышения пенсионного возраста). А вот тот факт, что численность занятых в экономике восстанавливается, не может не радовать. И это ещё один индикатор того, что в экономике сейчас преобладают позитивные тенденции.
• Экономически-активное население в феврале: 0.70% vs 0.34% гг в январе
• Численность занятых в экономике в феврале: -0.43% vs -0.82% гг в январе
Не возьмёмся судить, с чем связано улучшение в динамике численности рабочей силы, здесь вопрос к демографам (возможно, начинают проявляться последствия повышения пенсионного возраста). А вот тот факт, что численность занятых в экономике восстанавливается, не может не радовать. И это ещё один индикатор того, что в экономике сейчас преобладают позитивные тенденции.
СМЕРТНОСТЬ ОТ COVID-19 ПРОДОЛЖАЕТ СНИЖАТЬСЯ, В ПРОТИВОХОД МИРОВОМУ ТРЕНДУ
РОССИЯ:
• 9 284 заболевших за сутки vs 9 299 и 9 632 в предыдущие пару дней
• 361 умерших vs 371 и 392 в последние два дня.
МОСКВА:
• 1 586 вчера vs 1 511 и 1 728 за предыдущие двое суток.
• 56 умерших vs 50 и 54 в последние два дня.
Количество тестов за вчера – 300 тысяч (позавчера – 300К).
РОССИЯ:
• 9 284 заболевших за сутки vs 9 299 и 9 632 в предыдущие пару дней
• 361 умерших vs 371 и 392 в последние два дня.
МОСКВА:
• 1 586 вчера vs 1 511 и 1 728 за предыдущие двое суток.
• 56 умерших vs 50 и 54 в последние два дня.
Количество тестов за вчера – 300 тысяч (позавчера – 300К).
УХУДШЕНИЕ В ГОДОВОЙ ДИНАМИКЕ ОТДЕЛЬНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ НЕ ДОЛЖНО ВВОДИТЬ В ЗАБЛУЖДЕНИЕ
Статистика за февраль свидетельствует о продолжающемся восстановлении экономики.
Ряд базовых отраслей показали ухудшение годовой динамики в (промышленность, розница), но во многом это эффект лишнего дня в феврале 2020г. Но несмотря на этот эффект в ряде отраслей годовая динамика улучшалась (услуги, грузооборот транспорта, пассажироперевозки).
Особое внимание мы обращаем на услуги. Если товарная розница практически вернулась на докризисные уровни, то в услугах гэп ещё большой. Но похоже, он начал быстро закрываться, и это может усилить инфляционное давление с этой стороны.
Минэк оценил ВВП в феврале на уровне -2.8% vs -2.2% гг в январе. В марте начнет сказываться эффект базы (обвал в 2020г начался во 2-й половине марта), поэтому годовые показатели должны вырасти. По итогам квартала мы можем получить ВВП около -2% гг. А во 2-м кв рост «год к году» должен превысить 8%
Статистика за февраль свидетельствует о продолжающемся восстановлении экономики.
Ряд базовых отраслей показали ухудшение годовой динамики в (промышленность, розница), но во многом это эффект лишнего дня в феврале 2020г. Но несмотря на этот эффект в ряде отраслей годовая динамика улучшалась (услуги, грузооборот транспорта, пассажироперевозки).
Особое внимание мы обращаем на услуги. Если товарная розница практически вернулась на докризисные уровни, то в услугах гэп ещё большой. Но похоже, он начал быстро закрываться, и это может усилить инфляционное давление с этой стороны.
Минэк оценил ВВП в феврале на уровне -2.8% vs -2.2% гг в январе. В марте начнет сказываться эффект базы (обвал в 2020г начался во 2-й половине марта), поэтому годовые показатели должны вырасти. По итогам квартала мы можем получить ВВП около -2% гг. А во 2-м кв рост «год к году» должен превысить 8%
СУВЕРЕННЫЕ РЕЙТИНГОВЫЕ ДЕЙСТВИЯ ЗА ПОСЛЕДНЮЮ НЕДЕЛЮ
S&P
• Испания - ↔️ рейтинг подтвержден на уровне А, прогноз “негативный”
• США - ↔️ рейтинг подтвержден на уровне АА+, прогноз “стабильный”
• Аруба - ⬇️ рейтинг понижен до уровня ВВВ, прогноз “стабильный”
• Ботсвана - ↔️ рейтинг подтвержден на уровне ВВВ+, прогноз “негативный”
FITCH
• Сербия - ↔️ рейтинг подтвержден на уровне ВВ+, прогноз “стабильный”
• Польша - ↔️ рейтинг подтвержден на уровне А-, прогноз “стабильный”
• Эстония - ↔️ рейтинг подтвержден на уровне АА-, прогноз “стабильный”
• Латвия - ↔️ рейтинг подтвержден на уровне А-, прогноз “стабильный”
• Нигерия - ↔️ рейтинг подтвержден на уровне В, прогноз “стабильный”
• Ямайка - ↔️ рейтинг подтвержден на уровне В+, прогноз “стабильный”
• Коста-Рика - ↔️ рейтинг подтвержден на уровне В, прогноз “негативный”
MOODY’S
• Сен-Мартен - ⬇️ рейтинг понижен до уровня Ва2, ⬇️ прогноз понижен до “негативного”
• Вьетнам - ↔️ рейтинг подтвержден на уровне Ва3, ⬆️ прогноз повышен до “позитивного”
• Панама - ⬇️ рейтинг понижен до уровня Ва2, прогноз “стабильный”
• Монголия - ↔️ рейтинг подтвержден на уровне В3, ⬆️ прогноз повышен до “стабильного”
Суверенные рейтинги ранее
https://t.iss.one/russianmacro/10412
S&P
• Испания - ↔️ рейтинг подтвержден на уровне А, прогноз “негативный”
• США - ↔️ рейтинг подтвержден на уровне АА+, прогноз “стабильный”
• Аруба - ⬇️ рейтинг понижен до уровня ВВВ, прогноз “стабильный”
• Ботсвана - ↔️ рейтинг подтвержден на уровне ВВВ+, прогноз “негативный”
FITCH
• Сербия - ↔️ рейтинг подтвержден на уровне ВВ+, прогноз “стабильный”
• Польша - ↔️ рейтинг подтвержден на уровне А-, прогноз “стабильный”
• Эстония - ↔️ рейтинг подтвержден на уровне АА-, прогноз “стабильный”
• Латвия - ↔️ рейтинг подтвержден на уровне А-, прогноз “стабильный”
• Нигерия - ↔️ рейтинг подтвержден на уровне В, прогноз “стабильный”
• Ямайка - ↔️ рейтинг подтвержден на уровне В+, прогноз “стабильный”
• Коста-Рика - ↔️ рейтинг подтвержден на уровне В, прогноз “негативный”
MOODY’S
• Сен-Мартен - ⬇️ рейтинг понижен до уровня Ва2, ⬇️ прогноз понижен до “негативного”
• Вьетнам - ↔️ рейтинг подтвержден на уровне Ва3, ⬆️ прогноз повышен до “позитивного”
• Панама - ⬇️ рейтинг понижен до уровня Ва2, прогноз “стабильный”
• Монголия - ↔️ рейтинг подтвержден на уровне В3, ⬆️ прогноз повышен до “стабильного”
Суверенные рейтинги ранее
https://t.iss.one/russianmacro/10412
РОССИЙСКИЕ РЫНКИ – РИСКИ ВЫРОСЛИ
🔴 Рубль сегодня под давлением из-за ситуации в Турции и находится в группе аутсайдеров, где вместе с нами ещё бразильский реал и мексиканский песо – все теряют примерно по 0.7%
🔴 Российские CDS подскочили более чем на 10 бп – до 108-113 бп – это максимальные значения аж с октября 2020 года!
🔴 На фоне роста страновой премии и упавшего рубля сохраняется давление в ОФЗ
🟢🔴 На рынке акций смешанные настроения. В аутсайдерах – Газпром. Не исключено, что и это реакция на Турцию, которая, являясь важным рынком для нашего газового монополиста, сделала решительный шаг в сторону полномасштабного кризиса
🔴 Рубль сегодня под давлением из-за ситуации в Турции и находится в группе аутсайдеров, где вместе с нами ещё бразильский реал и мексиканский песо – все теряют примерно по 0.7%
🔴 Российские CDS подскочили более чем на 10 бп – до 108-113 бп – это максимальные значения аж с октября 2020 года!
🔴 На фоне роста страновой премии и упавшего рубля сохраняется давление в ОФЗ
🟢🔴 На рынке акций смешанные настроения. В аутсайдерах – Газпром. Не исключено, что и это реакция на Турцию, которая, являясь важным рынком для нашего газового монополиста, сделала решительный шаг в сторону полномасштабного кризиса
ТУРЦИЯ – САМЫЙ ЭПИЧЕСКИЙ ОБВАЛ ЗА ПОСЛЕДНИЙ ГОД
Падение лиры в моменте около 9%, в пределах 10% теряют акции, спрэды CDS расширились в полтора (!) раза – с 300 до 460. Суверенная кривая евробондов сдвинулась вверх по доходности примерно на 1-1.2 пп в длинном конце и 1.5-1.7 пп в среднем.
При таких драматичных движениях первая мысль любого опытного инвестора – надо покупать! Нам тоже очень хочется нажать кнопку buy, прежде всего, в евробондах – где ещё можно найти 7% годовых в 5-7-летнем суверенном долге B+/BB-? Но, наверное, воздержимся.
На наш взгляд, произошло всё-таки нерядовое событие. Назначение Агбала главой ЦБ в начале ноября было воспринято, как признание ошибок. Была вера, что в отношение ДКП здравый смысл возвращается, и Агбал имеет карт-бланш, как минимум, на год-два (быстрее результатов невозможно добиться). Но оказалось, что это не так. Доверие подорвано окончательно, а резервы за время кризиса были истощены. Это создает у хедж-фондов большое искушение протестировать ЦБ на прочность...
Падение лиры в моменте около 9%, в пределах 10% теряют акции, спрэды CDS расширились в полтора (!) раза – с 300 до 460. Суверенная кривая евробондов сдвинулась вверх по доходности примерно на 1-1.2 пп в длинном конце и 1.5-1.7 пп в среднем.
При таких драматичных движениях первая мысль любого опытного инвестора – надо покупать! Нам тоже очень хочется нажать кнопку buy, прежде всего, в евробондах – где ещё можно найти 7% годовых в 5-7-летнем суверенном долге B+/BB-? Но, наверное, воздержимся.
На наш взгляд, произошло всё-таки нерядовое событие. Назначение Агбала главой ЦБ в начале ноября было воспринято, как признание ошибок. Была вера, что в отношение ДКП здравый смысл возвращается, и Агбал имеет карт-бланш, как минимум, на год-два (быстрее результатов невозможно добиться). Но оказалось, что это не так. Доверие подорвано окончательно, а резервы за время кризиса были истощены. Это создает у хедж-фондов большое искушение протестировать ЦБ на прочность...
ТУРЕЦКАЯ ЛИРА ОТЫГРАЛА ПОЛОВИНУ УТРЕННЕГО ОБВАЛА
Курс турецкой лиры заметно укрепился после утреннего обвала. Фактически турецкая валюта отыграла половину утреннего падения.
А российский рубль ожидаемо оказался самым слабым среди валют EM. В моменте курс доллар/рубль поднимался до 75.08.
После некоторой паузы мы ждём продолжения неприятностей в Турции и считаем, что это может усилить давление рубль, который и без того находится не в лучшей форме из-за ожиданий санкций. Пресс-секретарь российского президента подогрел сегодня эту тему не исключив, что Россию могут даже отключить от свифта. Это он, конечно, хватил)) но иллюстрация очень неплохая...
Курс турецкой лиры заметно укрепился после утреннего обвала. Фактически турецкая валюта отыграла половину утреннего падения.
А российский рубль ожидаемо оказался самым слабым среди валют EM. В моменте курс доллар/рубль поднимался до 75.08.
После некоторой паузы мы ждём продолжения неприятностей в Турции и считаем, что это может усилить давление рубль, который и без того находится не в лучшей форме из-за ожиданий санкций. Пресс-секретарь российского президента подогрел сегодня эту тему не исключив, что Россию могут даже отключить от свифта. Это он, конечно, хватил)) но иллюстрация очень неплохая...