SK 한동희

피에스케이홀딩스
[사업가치에 대한 주목 필요]

- 4Q21 영업이익 107 억원 (+60% QoQ), OPM 36% (+3%p QoQ)의 최대실적 예상

- 2021 년 영업이익 207 억원 (흑자전환 YoY) 전망

- 글로벌 반도체 후공정 Capex 사이클과 중화권 OSAT 등 해외로의 다변화 성공 영향

- 피에스케이 지분 가치 대비 피에스케이홀딩스 시가 총액의 괴리율 +19% 수준에 불과

- 최대실적을 통한 사업가치에 대한 주목 필요. 재평가 기대

CLSA, LG 12만5천원 매수 유지 스티브 정

크레딧스위스, 삼성SDI 목표가 90만원 하향 매수 유지 기존 93만원 김상욱

골드만삭스, 아모레퍼시픽 22만3천원 매수 유지

신문을통해알게된것들


1. 정부, 감염 유발한 사람에 구상권 청구 원칙 → 법무부, 청구기준 마련. ▷집단감염 유발 ▷3차 이상의 n차 감염을 유발한 경우 ▷3개 이상의 위반 행위가 동시에 이뤄지거나 ▷3회 이상 위반 행위를 반복한 경우.(문화)


2. 코로나에도 식당은 늘어 →
코로나 2년 동안 일식(8.50%), 중식(9.40%), 기타 외국식 (17.64%) 식당은 늘고 간이주점(-26.18%), 호프(-20.33%), 노래방(-9.03%), 목욕탕(-7.83%), 여행사(-4.83%)는 줄어.(문화)


3. 미국 국민 여섯 중 한명은 확진 이력? → 美 접종시작 1년 됐지만 누적 확진 5000만명 넘어서. 사망 80만명... 누적 확진자 5000만명은 전체 인구(3억 3천만) 대비 약 1/6 수준.(문화)


4. 문,이과 통합 수능의 부작용? → 이과생들 문과 지원 늘듯. 건국대 공대 갈 점수면 연고대 문과 가능. 같은 원점수를 받더라도 미적분, 기하 등 이과 과목 선택한 수험생들의 표준점수가 높게 나와.(중앙 외)


5. 또 4대강 보(洑) 감사 → 감사원, 보 해체, 개방 적정성 감사 개시 결정. 4대강에 대한 감사 5번째... 국민 혼란. 이번 감사는 보 개방하자 오히려 수질이 더 나빠졌다는 연구결과를 근거로 지난 2월 시민단체가 공익감사 청구한 것에 따른 것.(문화)


6. 9년 만에 총리가 입주하는 일본 총리공관 → 그동안 터가 좋지않다, 귀신이 산다, 총리가 들어가 살면 1년 만에 정권 끝장난다는 등 각종 풍문... 아베 등 전임 총리들 입주 안 했다고. 신임 기시다 총리, 코로나 신속 대응 위해 공관 입주 결정.(아시아경제)


7. 관세 덜 내려고 다대기(양념장) 형태로 중국산 고춧가루 위장수입 적발 → 고춧가루 관세는 270%, 양념장은 45%... 고춧가루에 물부어 양념장으로 수입, 다시 말려 고춧가루로 판매한 일당 적발.(헤럴드경제)


8. 예년만큼 관심 못 받는 골든글로브 → 주관하는 할리우드외신기자협회(HFPA) 부패, 인종차별 등 잇단 논란에 주요 매체, 스타들 보이콧. 톰 크루즈는 지금까지 받은 트로피 3개 반납하기도. HFPA는 회원 87명으로 영화사의 로비 타깃이 되어 왔다고...(경향)


9. 코로나 1년 동안 국민들 더 뚱뚱해졌다 → 2020년 국민건강영양조사 결과. 비만율, 남자 48%, 여자 27.7%로 전년보다 각 6.2%, 2.7% 포인트 올라, 조사 이래 최고. 운동할 수 없는 상황 탓으로 분석.(한국 외)


10. 코로나 소상공인 대출 상환유예 100만건, 261조... ‘빚폭탄’ 되나 → 올해 1월(44만1000건, 130조4000억원)과 비교해도 배 이상 늘어. 정상적인 회수 회의적인 시각이 우세.(국민)


이상입니다

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제약

크레딧스위스


녹십자 39만원
DCF+P/E 5:5 비율. 플라스마 부문의 장기 성장성과 내년내 미국 상업화 가능성


SK바이오사이언스 35만4천원
DCF 7.5% WACC, 5% TGR. ~70% EPS (21~25) GBP501 성공 가능성


삼성바이오로직스 114만원
DCF 6.7%WACC, 5% TGR, EPS 더블 (21~23) CMO와 biosimilar

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아모레퍼시픽


골드만


TP : 22만3천원 매수



하나의 중국 전략
One China 전략의 세 가지 핵심 요소
1) 통합 KPI 관리(즉, 채널 충돌 최소화), 2) 가격 관리 및 3) 브랜드/제품 포트폴리오 최적화.
경영진은 이제 고급 화장품(즉, 설화수)과 디지털 트랜스포메이션(현재 중국 본토 매출의 50% 이상)에 초점을 맞출 중국 본토 시장(해외 시장)에서의 승자의 중요성을 인식하고 있음

전자 상거래의 관점에서, Tmall은 중국 아모레퍼시픽의 가장 큰 디지털 플랫폼으로 남을 것으로 보이지만, 경영진은 또한 Tik Tok이나 Kuaishou와 같이 새롭게 부상하고 있는 플랫폼에서도 젊은 층 및/또는 하위 계층의 도시 소비자들에게 더 많은 기회를 제공할 것으로 보고 있음. 전체적으로 경영진은 전자상거래/설화수 브랜드 매출에서 30% 이상의 성장을 견인하여 내년에는 두 자릿수 중국 본토 매출 성장을 목표로 하고 있음.


한국 전자상거래 전략: 디지털화 가속

아모레퍼시픽은 2021년을 디지털 전환의 중추적인 해로 보고 있으며, 올해는 30%의 국내 전자 상거래 매출 성장을 견인하였고, 내년에도 30%의 성장률을 보일 것으로 예상하여 궁극적으로 온라인 매출이 현재보다 3배 이상 증가할 것으로 전망하고 있음.
Keily Kim(올해 초 입사한 EC부문장)은 1) 한국의 5대 온라인 플랫폼(예: NAVER, 카카오, 쿠팡, 11번째, G마켓, 2)과의 전략적 파트너십 강화 등을 올해의 주요 이정표로 꼽으며 디지털 트랜스포메이션에 대한 경영진의 강한 의지를 강조.

예를 들어 아모레퍼시픽은 네이버 멤버십 혜택(프로모션·쿠폰)을 소비자가 활용할 수 있는 독립 브랜드 매장 15곳을 네이버 내에서 운영하고 있으며, 9월 27일부터 10월 3일까지 17개 브랜드를 모두 선보이는 '슈퍼 뷰티위크'를 공동 개최해 150만 명의 관람객과 200%의 매출 성장을 이뤄냄.

이 성공을 활용하여 다양한 EC 플랫폼(빅5에서 잠재적으로 빅10으로)과의 전략적 제휴를 확대하고, AP몰 포지셔닝을 세분화하며, 데이터 분석/관리, 디지털 콘텐츠 제작, EC 세일즈, SNS 마케팅에 이르기까지 전자상거래 수직 분야에 더욱 투자할 계획

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코리아온라인게이밍데이 2

크레딧스위스



글로벌 확장은 2022년의 핵심 의제 중 하나

엔씨소프트 리니지W의 DAU는 한국과 대만을 중심으로 활발한 상승세를 보이고 있다. 엔씨소프트는 리니지W의 사업모델을 조정해 22년 상반기 서구 시장에 출시할 예정이다. 하반기 '프로젝트 TL' 출시를 계기로 글로벌 진출이 지속할 것이고, PC와 콘솔을 기반으로 한 '프로젝트 TL'은 현지화 콘텐츠와 비즈니스 모델 개편으로 대부분 국가에서 동시 론칭될 전망이다.

크래프톤은 PUBG NEW STATE, PUBG Mobile, BGMI(배틀그라운드 모바일 인디아)의 수익화 계획을 계속 강화할 예정이다. PUBG NEW STATE에서는 부정행위 방지 시스템을 통한 서비스 안정화 이후 무기와 차량에 스킨을 제공하는 서바이벌 패치와 같은 수익화를 위한 기능을 탑재하기 시작했다. 선진 시장에서 PUBG NEW STATE의 ARPPU는 높은 상황으로 회사는 평균 ARPPU와 APR에 있어서의 KPI증가 가능성을 믿고 있다.
크래프톤은 2022년 중반 언노운 월드 엔터테인먼트가 개발한 신작 게임과 22년 3분기의 콘솔 게임 칼리스토 프로토칼을 출시하여 게임 라인업을 계속 다양화할 예정이다. 이 두 개의 새로운 게임은 특히 서구 시장을 타겟으로 한다.

펄어비스의 '검은 사막 중국'은 내년 상반기 중국 출시가 예정되어 있다. Tencent와 2019년에 퍼브리싱 계약 후 2021년 6월 말 최종 승인을 받았기 때문에 규제 리스크가 전혀 없다. 출시를 위해 펄어비스와 텐센트는 중국에서 가능한 한 많은 pp 스토어 시장을 커버하기 위해 노력하고 있다.

NHN이 최근 출시한 드래곤퀘스트 케시케시는 현재 일본 시장 매출 2위에 오를 정도로 기대 이상의 성과를 거뒀다. 이것은 '마리오' IP 기반 게임에 대한 실망 이후 오랫동안 기다려온 성공이다.


밸류에이션

크래프톤 66만원 매수
NC소프트 83만원 중립
NHN 8만5천원 중립
펄어비스 N/C

전자 메일 보내기 아모레퍼시픽; 2021년 Analyst Day 후기_Distributors_20211215_eBEST_756192.pdf

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예선테크
[점착소재 전문 기업]

산업연구원
[2022년 13대 주력산업 전망]

관련주 : 원티드랩

기존에 올려드린 회사개요 참고하시기 바랍니다.

https://n.news.naver.com/mnews/article/011/0003996373?s=09

LG에너지솔루션 상장 이후 2차전지 ETF 내 매매금액 추정
Yeoido Lab_여의도 톺아보기 https://t.iss.one/Yeouido_Lab

주의 : 기계적 단순 가정으로 운용사별 ETF 전략 및 다른 다양한 변수들로 인해 수치는 무조건 다르다고 보시면 됩니다. 대략적인 참고용으로만 보시면 됩니다.

LG에너지솔루션이 가까워오면서 LG화학 및 2차전지 업종의 주가가 눌리고 있습니다
코스피200, FTSE, MSCI 의 변경으로 인한 액티브펀드들의 추종자금 변화도 크겠지만 이건 아직 알 수 없는 영역이고
2차전지 ETF 3개(KODEX 2차전지 산업, TIER 2차전지 테마, TIGER 2차전지 K-뉴딜) 3개 펀드의 변화로 인한 종목별 영향을 추정했습니다

LG화학 및 LG에너지솔루션의 변화를 알 수 없지만 심플하게
1) LG화학 전량매도
2) LG에너지솔루션은 기존에 보유하고 있던 LG화학 지분 * 1.5
로 가정하였습니다.

이를 위해 LG화학 뿐만 아니라 다른 중소형 종목들까지 모두 매도영향을 받게 됩니다.
다른 중소형주 종목들은 기존 보유비중에 비례하여 매도가 동일하게 나온다고 기계적으로 가정하였고,
대주주의 지분을 제외한 유동시총을 감안하여 매도금액의 비중을 산출하였습니다

액티브펀드 추종자금 변화까지 감안한다면 저희가 산출한 비중 대비 적어도 몇 배 이상의 영향은 있을 수 있습니다.
단기적으로는 수급에 부정적이겠지만,
중장기적으로는 주요 2차전지 종목들을 싸게 살 수 있는 기회로 여길 수 있습니다.

종목별 함의 :
포스코케미칼, 에코프로비엠, 에코프로가 특히 영향이 크고 엘앤에프, SKC, 일진머티리얼즈도 큰 영향을 받을 것으로 보입니다.

특이한 점은 삼성SDI의 영향이 클 것으로 예상되었지만 시가총액이 큰 편이라 비중은 매우 적게 계산되었고 SK이노베이션이 오히려 영향이 크다고 계산되었습니다.