금일 발간된 MZ탐방노트 Top Picks에 서진시스템 추가됐습니다. 이전 발간된 리포트 참고 부탁드립니다.

유럽 내 폐배터리 업체 현황

출처: Battery-News.com

올블루 ㄷㄷ

COWOS 실제 수혜 유무 / 4분기 실적 체크 필요.
아직 숫자로 뚜렷히 보여준건 없어서..

[현대차증권 스몰캡/방산 곽민정]
한미반도체(042700)
BUY/93,000(유지/유지)
BIGGER AND BIGGER

투자포인트 및 결론
- 동사의 4Q23 실적은 매출액 522억원(+67.4% qoq, -14.3% yoy), 영업이익 184억원 (+532.9% qoq, +26.6% yoy)을 기록하면서 당사 추정치(매출액 357억원, 영업이익 123억원) 와 시장 컨센서스(매출액 417억원, 영업이익 88억원)을 상회함. 호실적의 이유는 HBM 시장의 가파른 성장세에 힘입어 기수주된 본더 중 일부 매출 반영이 이루어졌으며, 중화권 반도체 업황의 일부 개선에 따른 MSVP 매출이 소폭 회복되었기 때문이며, 영업이익단에서는 대손충당금 환입이 일부 반영되었기 때문임.

주요이슈 및 실적전망
- 현재 HBM3까지의 칩 두께 표준은 720㎛이나, AI GPU 칩메이커들의 고스펙 GPU 출시가 이어짐에 따라 HBM4 이후 크기 표준이 720㎛이상으로 상향되고 있어 동사의 TSV-TC 본더의 적용이 더욱 증가할 것. 또한 고객사 역시 해외 HBM 제조사로 추가 확대될 가능성이 높다고 판단됨. 그에 따라 2024년 동사의 본더 장비 매출 비중은 58%로 늘어날 것으로 전망함.
- HBM은 가장 많은 수의 내/외부 I/O 수를 가지며 그에 상응하는 고난도의 Advanced Package 기술을 필요로 함. 2022년 SK하이닉스가 미국 신규 Advanced Packaging 팹을 짓는다고 발표했으며, 2025년~2026년 램프업 될 것으로 보도되었던 점을 고려할 때 칩 메이커가 Packaging을 직접 할 가능성이 높다고 판단되며, 이와 관련하여 칩 메이커 업체가 국내 후공정 장비 업체와 논의 중임.
- HBM 인스펙션 검사장비 역시 동사가 납품하고 있어 HBM 밸류체인상 최상의 포트폴리오 확보.
- SK하이닉스는 Advanced MR-MUF 기술을 통해 공정 효율성을 확보하고 있으며, 열 방출 면에서 높은 안정성을 확보, TSV 기술을 활용해 기존대비 40% 얇은 칩 12개를 수직으로 쌓아 제품을 구현 중. 하이브리드 본딩은 여전히 기술적인 난제가 많고, 높은 비용으로 인해 실제적으로 Mass Market에서 적용하기 어렵다고 판단되며, 수익성 확보를 하려고 하는 엔드 유저의 입장에서도 부담스러운 부분이 큼. 따라서 동사의 TSV-TC 본더가 지속적으로 전체 시장에서 점유율을 확대할 여지가 매우 크다고 판단함.

주가전망 및 Valuation - 논란의 여지가 없다
- 고스펙 GPU 출시에 따른 칩 두께 표준 상향, 해외 신규 고객사 추가 확보, 칩 메이커 업체의 직접적인 패키징 가능성, 2024년부터 본더 매출 비중이 급격하게 높아지는 점을 고려할 때 동사의 글로벌 HBM 밸류체인 1위 업체로서의 수혜 모멘텀은 더욱 높아질 것.
- 동사의 밸류에이션 역시 글로벌 TSV-TC 본더 1위 업체에 맞게 재평가되어야 한다고 판단함, 목표주가와 투자의견 매수 유지.

*URL: https://rb.gy/o735p5

** 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

2024.01.22 14:02:56
기업명: 코스모신소재(시가총액: 4조 2,882억)
보고서명: 영업(잠정)실적(공정공시)

매출액 : 888억(예상치 : 1,538억)
영업익 : 79억(예상치 : 82억)
순이익 : 93억(예상치 : 34억)

**최근 실적 추이**
2023.4Q 888억/ 79억/ 93억
2023.3Q 1,542억/ 81억/ 90억
2023.2Q 1,961억/ 98억/ 55억
2023.1Q 1,905억/ 65억/ 31억
2022.4Q 1,418억/ 25억/ 17억

공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20240122800216
회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=005070

리튬을 셀업체로부터 제공받아서 양극재를 생산하는 구조라서 리튬재고평가손실이 거의 없을듯
4분기 발생 예정이었던 매출이 올해 1분기로 미뤄진 것도 매출규모에 영향

4분기 영업이익율 8.87%

https://m.blog.naver.com/centum_tiger/223327068027

투자포인트

1. 레이져어닐링 시장의 성장 (미세화에 따른 장비대수 증가 + 낸드와 비메모리 확장)

2. 스텔스다이싱과 그루빙의 성장스토리. 웨이퍼가 얇아짐에 따라 최대수혜주는 DISCO보다 이오테크닉스일 수 있음

3. 레이저풀컷시장의 개화에 따른 레이저풀컷시장의 급격한 성장. 펨토초 대응 가능한 유일한 레이저장비회사. W2W에서 하이브리드본딩의 최대 수혜주가 될 가능성.

4. UV드릴러 시장의 HBM, 실리콘인터포져 COWOS에서의 TSV시장의 개화 가능성. 글라스기판의 성장스토리에서 최대수혜 장비주로서 글라스패키징의 성장과 궤를 함께함.

5. 일본의 타츠모를 대체하며 TSMC에 침투 중. 디본더를 포함하여 여러 글로벌회사로의 확장(TSMC,삼성전자, 인텔,마이크론,하이닉스 등등의 고객사 확장)

6. 레이저 내재화에 따른 소모성형태의 레이저 교체와 레이저 경쟁력


센텀호랑이님 이오테크닉스 분석글. 감사합니다!

북미 전해액 CAPA 값 업데이트_24.01.22

엔켐의 경우 23년 하반기 업데이트에서 24년 01월 22일 기준 자사 홈페이지 기준 CAPA 타임라인 참고 및 한국 IR 대전 당시 언급했던 데이터를 참고해 수정했습니다

※ 글로벌 1위 전해액 업체 Tinci의 체코 전해액 공장 취소 관련

글로벌 전해액 1위 업체인 중국 Tinci는 2023년 8월 11일 공시를 통해, 2020년 8월부터 추진하던 연산 10만톤 규모의 체코 전해액 공장 건설을 최소하였습니다.

미국을 중심으로 전해액 업체들에 대한 관심이 높아지고 있지만, 유럽 지역에서의 상황도 국내 전해액 업체들에게 긍정적으로 환경이 조성되어지고 있습니다.

현재 유럽의 전해액 생산시설은 2023년 말 기준,
국내 기업으로는 엔켐(폴란드 4만톤, 헝가리 10만톤), 솔브레인홀딩스(헝가리 4만톤), 동화일렉트로라이트(헝가리 2만톤),
중국 기업으로는 Capchem(폴란드 6만톤), Guotai(폴란드 4만톤)이 있습니다.

고객사별 전해액 납품사는,

LG엔솔의 폴란드 공장(브로츠와프)에 엔켐, Capchem, Guotai 제품이 들어가고 있으며,

SK온 헝가리 공장(코마롬)에 엔켐, 솔브레인홀딩스 / 헝가리 공장(이반차)에 엔켐, 솔브레인홀딩스 물량이 들어가고 있습니다.
참고로 2024년 하반기부터는 이반차 공장에 동화일렉트로라이트 물량도 납품 될 것으로 보여집니다.

SDI 헝가리 공장(괴드)에는 솔브레인홀딩스와 Capchem 물량이 들어가고 있습니다.

Tinci 체코 공장은 원래 CATL의 독일 공장(28Gwh)과 건설 중인 헝가리 공장(100Gwh)에 납품될 예정이었고, 그 외 중국 유럽공장인 Svolt 독일 공장, EVE 헝가리 공장 및 여러 유럽 로컬업체들(노스볼트, ACC, SAFT 등)에 있어 국내 업체들과 경쟁관계에 있었습니다.

즉, Tinci의 10만톤/연 규모의 대규모 전해액 생산공장 건설 취소는, 유럽 현지에 진출해 있는 국내 전해액 업체들에게 유럽시장 내에서 고객사 확대(특히 CATL과 EVE, 유럽 로컬 업체들)의 기회로 작용할 것입니다.


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广州天赐高新材料股份有限公司（以下简称“公司”）于 2023 年 8 月 11 日 召开第六届董事会第六次会议、第六届监事会第四次会议，会议审议通过了《关 于子公司捷克天赐终止年产 10 万吨锂电池电解液项目（一期）并注销公司的议 案》，同意公司终止捷克天赐年产 10 万吨锂电池电解液项目（一期）并注销子公 司，具体情况如下：

Tinci(广州天赐高新材料股份有限公司)는 자회사인 체코 Tinci에서 연간 10만톤의 리튬배터리 전해액 생산 프로젝트(1단계)를 종료하고 자회사를 철수하는데 동의하며 구체적인 상황은 다음과 같음.

Tinci는 2020년 8월 17일 “체코 연간 10만톤 리튬배터리 전해액 프로젝트(1기)투자 건설에 관한 안건”과 1차로 총 2.75억 위안(건설투자 1.95억위안, 기타자금 0.8억 위안)의 자금집행을 심의, 의결하였음. 프로젝트 통과 후 프로젝트관련 사전 작업을 수행하고, 설계 초안 및 환경 평가 작업을 수행하였으며, 아직 건설 투자를 수행하지는 않았음.

글로벌 경기침체, 제한된 인적 물적 이동, 체코의 투자환경 및 정책 변화와 같은 요인의 영향으로 회사의 체코 프로젝트는 초기 작업이 어렵고 전반적인 프로젝트 진행이 느림.
회사의 전반적인 전략 발전 계획 및 국제 투자환경 및 정책변화 등 객관적인 환경 상황에을 고려하여 회사는 전해액의 유럽 수출 전력 계획을 조정하였음.

https://baijiahao.baidu.com/s?id=1774208294627824853&wfr=spider&for=pc

북미 전해액 CAPA Timeline 업데이트_24.01.22