Forwarded from 메모장
#IRA
IRA 관련해서 빳대리, 신재생 등 연관 산업들에 관심있는 분들은 이 기사를 잘 읽어보셔야 할 듯
https://www.hankyung.com/article/202310119307i
"미국의 정치 상황이 지금과 달라진다고 해도 IRA 법안의 일부 혹은 전부를 되돌리려는 시도가 있을 가능성은 낮다"
"투자가 실제 이뤄지고 있는 지역에서 초당파적인 지지를 얻고 있다"
IRA 법안 통과 이후 기업들의 공장 설비 투자가 이루어진 지역은 텍사스주 테네시주 등 주로 공화당 지지색이 강한 곳에 집중되어있다. 디스 전 위원장은 이 점을 거론하면서 "IRA 법안의 효과는 지역 곳곳에 영향을 미치고 있다"며 "IRA 법안으로 인해 각 지역 내에서 경제적 기회가 늘어나고 있기 때문에 법안의 후퇴 가능성은 적다고 본다"고 내다봤다.
IRA 관련해서 빳대리, 신재생 등 연관 산업들에 관심있는 분들은 이 기사를 잘 읽어보셔야 할 듯
https://www.hankyung.com/article/202310119307i
"미국의 정치 상황이 지금과 달라진다고 해도 IRA 법안의 일부 혹은 전부를 되돌리려는 시도가 있을 가능성은 낮다"
"투자가 실제 이뤄지고 있는 지역에서 초당파적인 지지를 얻고 있다"
IRA 법안 통과 이후 기업들의 공장 설비 투자가 이루어진 지역은 텍사스주 테네시주 등 주로 공화당 지지색이 강한 곳에 집중되어있다. 디스 전 위원장은 이 점을 거론하면서 "IRA 법안의 효과는 지역 곳곳에 영향을 미치고 있다"며 "IRA 법안으로 인해 각 지역 내에서 경제적 기회가 늘어나고 있기 때문에 법안의 후퇴 가능성은 적다고 본다"고 내다봤다.
Forwarded from PP의투자
#알테오젠
회사가 진행하는 일정에서 큰 변화가 있는건데..
비독점->독점으로 계약을 변경하는게 엄청 큰 변화인데, 그걸 큰 변화가 없다고 말씀하시니..잘 모르시는 것 같네요.
그리고 로열티 추정폭을 하단을 보는게 현실적이라..머크의 현재 임상 상황, 경쟁상황, 특허상황, 대안여부를 고려해봤을때, 머크가 오히려 급한 상황입니다.
그러니 재계약 얘기가 나온거겠죠. 아니면 그냥 원래대로 계약을 끌고갔을테죠.
뭐 어렵게 다른 약들 언급하면서 병용투여때문에 SC 제형 환자 비율이 계속 낮을거다..
이런식으로 논리를 펼치는 것을 굉장히 싫어하는데, 그냥 현재의 상황을 가지고 유추를 해보면서 지켜보면 되지않나싶습니다.
저는 키트루다 현재 상황을 고려해봤을때, 시장에서 예상하는 로열티 추정폭의 하단이 아니라 상단보다 더 높게 보고있습니다.
회사가 진행하는 일정에서 큰 변화가 있는건데..
비독점->독점으로 계약을 변경하는게 엄청 큰 변화인데, 그걸 큰 변화가 없다고 말씀하시니..잘 모르시는 것 같네요.
그리고 로열티 추정폭을 하단을 보는게 현실적이라..머크의 현재 임상 상황, 경쟁상황, 특허상황, 대안여부를 고려해봤을때, 머크가 오히려 급한 상황입니다.
그러니 재계약 얘기가 나온거겠죠. 아니면 그냥 원래대로 계약을 끌고갔을테죠.
뭐 어렵게 다른 약들 언급하면서 병용투여때문에 SC 제형 환자 비율이 계속 낮을거다..
이런식으로 논리를 펼치는 것을 굉장히 싫어하는데, 그냥 현재의 상황을 가지고 유추를 해보면서 지켜보면 되지않나싶습니다.
저는 키트루다 현재 상황을 고려해봤을때, 시장에서 예상하는 로열티 추정폭의 하단이 아니라 상단보다 더 높게 보고있습니다.
Forwarded from [신한 리서치본부] 제약/바이오
특정 채널에서 알테오젠 68,000원 매도의견과 관련해 글이 도네요. SC개발 취지의 요점을 잘못 잡고 있습니다.
블록버스터들은 특허가 만료된 후 시장에 바이오시밀러가 진입하는 것을 막기 위한 SC제형이 필요한 것이지
저 논리라면 전세계 모든 바이오의약품이 투약편의성 때문에 SC로 바꿔야겠죠 블록버스터들만 SC를 하는 이유입니다.
그리고 머크의 니즈는 시밀러 방어 및 IRA 약가인하 방어를 위한 IV 시장 교체 입니다. 매출 방어죠.
결론적으로 머크를 포함한 BMS, J&J, Roche 들은 블록버스터 제품들의 시밀러진입을 방어하기위해 SC 전환을 하려는 것이다.
Barclays healthcare conference에서 키크루다 ‘28년 40조 시장 중 50% (단독요법 + 경구제 병용)을 SC로 대체하는게 우선적인 목표라고 밝힌 바 있습니다.
다시 말씀드리지만 중요한 것은 블록버스터 의약품들의 시밀러진입 방어 목적으로 개발되는 이유가 가장 큰 비중을 차지한다는 것입니다.
블록버스터들은 특허가 만료된 후 시장에 바이오시밀러가 진입하는 것을 막기 위한 SC제형이 필요한 것이지
저 논리라면 전세계 모든 바이오의약품이 투약편의성 때문에 SC로 바꿔야겠죠 블록버스터들만 SC를 하는 이유입니다.
그리고 머크의 니즈는 시밀러 방어 및 IRA 약가인하 방어를 위한 IV 시장 교체 입니다. 매출 방어죠.
결론적으로 머크를 포함한 BMS, J&J, Roche 들은 블록버스터 제품들의 시밀러진입을 방어하기위해 SC 전환을 하려는 것이다.
Barclays healthcare conference에서 키크루다 ‘28년 40조 시장 중 50% (단독요법 + 경구제 병용)을 SC로 대체하는게 우선적인 목표라고 밝힌 바 있습니다.
다시 말씀드리지만 중요한 것은 블록버스터 의약품들의 시밀러진입 방어 목적으로 개발되는 이유가 가장 큰 비중을 차지한다는 것입니다.
Forwarded from 주도주 아줌마
받)
저는 애널리스트 데뷔 당시 알테오젠을 Top pick으로 지난 3년간 커버를 해왔습니다. 겉할기식이 되지 않기 위해 그리고 저 또한 제 자신이 흔들리지 않을 수 있는 뷰를 가지기 위해 끊임없이 공부하고 있습니다.
그리고 혹시 시장에 팩트를 전달하고 있는게 맞는지 집요하게 저 스스로를 항상 의심하며 주의를 하고 있고 그에 타당한 근거들도 제시드리고자 노력하고 있습니다.
알테오젠이 처음으로 임상 준비자료 CTD를 빅파마에 전달해 키트루다SC 임상이 개시됐다는 것도 제가 제일 처음 보고서로 썼고
머크에서 개시한 임상 중 알테오젠 기술이 적시된 남아공 키트루다SC 임상도 시작되어 다시 한 번 시장에 알테오젠 기술이 적용됨을 가장 먼저 보고서로 밝혔고
머크 자체 임상 중이던 저용량 임상 3상 실패 후 임상 1상이 추가되었다는 내용도 제가 제일 먼저 시장에 언급했습니다.
또한 이번 저용량 임상 2상 개시 또한 저만 유일하게 알아내어 보고서로 공유 드렸습니다.
저는 철저하게 팩트를 체크하고 말씀드리기위해 매일 공부하고 조사합니다. 저만의 논리도 아니고 머크가 얘기하는 것들도 함께 제시드리고 있습니다.
기업의 본래 가치를 찾아가는 길은 굉장히 험난하고 어렵다는 것을 느끼게되네요. 워낙 주가를 하락시키기 위한 허위정보들이 치밀하게 계획되어 시장에 나오고 있고
저는 세미나 중간중간 전달드림에 즉각 대응이 어려워 죄송함을 느낍니다. 루머를 모두 막을수는 없겠으나 최선을 다 하겠습니다. 손실구간에 있으신 분들께 죄송하고 읽어주셔서 감사합니다.
저는 애널리스트 데뷔 당시 알테오젠을 Top pick으로 지난 3년간 커버를 해왔습니다. 겉할기식이 되지 않기 위해 그리고 저 또한 제 자신이 흔들리지 않을 수 있는 뷰를 가지기 위해 끊임없이 공부하고 있습니다.
그리고 혹시 시장에 팩트를 전달하고 있는게 맞는지 집요하게 저 스스로를 항상 의심하며 주의를 하고 있고 그에 타당한 근거들도 제시드리고자 노력하고 있습니다.
알테오젠이 처음으로 임상 준비자료 CTD를 빅파마에 전달해 키트루다SC 임상이 개시됐다는 것도 제가 제일 처음 보고서로 썼고
머크에서 개시한 임상 중 알테오젠 기술이 적시된 남아공 키트루다SC 임상도 시작되어 다시 한 번 시장에 알테오젠 기술이 적용됨을 가장 먼저 보고서로 밝혔고
머크 자체 임상 중이던 저용량 임상 3상 실패 후 임상 1상이 추가되었다는 내용도 제가 제일 먼저 시장에 언급했습니다.
또한 이번 저용량 임상 2상 개시 또한 저만 유일하게 알아내어 보고서로 공유 드렸습니다.
저는 철저하게 팩트를 체크하고 말씀드리기위해 매일 공부하고 조사합니다. 저만의 논리도 아니고 머크가 얘기하는 것들도 함께 제시드리고 있습니다.
기업의 본래 가치를 찾아가는 길은 굉장히 험난하고 어렵다는 것을 느끼게되네요. 워낙 주가를 하락시키기 위한 허위정보들이 치밀하게 계획되어 시장에 나오고 있고
저는 세미나 중간중간 전달드림에 즉각 대응이 어려워 죄송함을 느낍니다. 루머를 모두 막을수는 없겠으나 최선을 다 하겠습니다. 손실구간에 있으신 분들께 죄송하고 읽어주셔서 감사합니다.
Forwarded from 영리한 동물원
삼천당도 그렇고 저는 엄민용님 의견이랑 같은 생각입니다. 단순 가격이 아니라 특허 방어를 기준으로 생각해보면 또 다른 기회가 보입니다.
투여 특허 편의성보단 머크 측의 특허 방어차원 관점에서 보는게 타당하는 논리.
바알못으로 뭐가 맞는지는 모르지만, 텔레그램 또는 블로그로돌아다니는 상반되는 다양한 견해는 매우 소중함
바알못으로 뭐가 맞는지는 모르지만, 텔레그램 또는 블로그로돌아다니는 상반되는 다양한 견해는 매우 소중함
Forwarded from [신한 리서치본부] 제약/바이오
Merck & Co., Inc. (MRK) Barclays 2023 Global Healthcare Conference Transcript
제 의견에 더해 머크가 얘기한 팩트를 더 가져와 보죠.
Carter Gould
Okay. That’s good context. Maybe moving subcutaneous Keytruda for the person running the commercial franchise, this is tremendous opportunity, but also a number of kind of issues to kind of potentially navigate here. Maybe help first off frame how you believe patients and clinicians will think about Keytruda kind of world, which we have biosimilar ID. We’ll maybe start there.
Jannie Oosthuizen
Keytruda only subcutaneous will be a very convenient way to deliver Keytruda both for the patient as well as for the offices, where its about – right it’s a very different logistical setup and it takes a lot of time and provides for efficiency. The other place is where Keytruda is used on its own, this is the place where subcutaneous could easily slot in as well as in combination with oral treatment [indiscernible] So that is roughly is going to be 2028 about 50% of where the Keytruda volume set is in a space where the subcutaneous Keytruda can bring a lot of patient convenience as well as efficiency for the practices where it’s being administered.
머크에서 키트루다SC는 경구투여 병용요법에서 가장 쉽게 전환이 가능한 시장이라고 얘기했고 단독투여는 바로 전환됩니다.
‘28년에 50% 시장을 키트루다SC로 전환하겠다고 적혀 있습니다. 머크가 밝힌 최초의 키트루다SC 목표 매출 언급이었습니다.
Carter Gould
Okay. And when – the added wrinkle here is IRA impact. And how that sort of when would the clock start for subcutaneous Keytruda?
Jannie Oosthuizen
That is a big question. I mean, one of the things with the IRA, we don’t know exactly how they would look at these formulations. This will be a unique coformulation, right? So from that perspective, it’ll be unique. It’ll be novel, it’ll bring significant treatment and patient value. We are looking closely at how we think the IRA is going to treat these. And that’s something we will hopefully get increasingly more clarity on as we work with CMS on rules and execution implementation of how the negotiation ultimately will happen.
키트루다의 미국정부와 IRA 약가인하와 관련되어서도 키트루다SC는 novel한 제형이기때문에 이 이슈를 해소할 수 있을 것으로 내다보고 있습니다.
머크의 키트루다SC 전환은 바이오시밀러 방어와 더불어 IRA약가 인하 회피수단으로 필수적입니다.
환자 투약 편의성은 부가적인 것입니다. 그럴듯 하지도 않은 개인 논리에 휘둘리지 마시길 바랍니다.
https://seekingalpha.com/article/4587737-merck-and-co-inc-mrk-barclays-2023-global-healthcare-conference-transcript
제 의견에 더해 머크가 얘기한 팩트를 더 가져와 보죠.
Carter Gould
Okay. That’s good context. Maybe moving subcutaneous Keytruda for the person running the commercial franchise, this is tremendous opportunity, but also a number of kind of issues to kind of potentially navigate here. Maybe help first off frame how you believe patients and clinicians will think about Keytruda kind of world, which we have biosimilar ID. We’ll maybe start there.
Jannie Oosthuizen
Keytruda only subcutaneous will be a very convenient way to deliver Keytruda both for the patient as well as for the offices, where its about – right it’s a very different logistical setup and it takes a lot of time and provides for efficiency. The other place is where Keytruda is used on its own, this is the place where subcutaneous could easily slot in as well as in combination with oral treatment [indiscernible] So that is roughly is going to be 2028 about 50% of where the Keytruda volume set is in a space where the subcutaneous Keytruda can bring a lot of patient convenience as well as efficiency for the practices where it’s being administered.
머크에서 키트루다SC는 경구투여 병용요법에서 가장 쉽게 전환이 가능한 시장이라고 얘기했고 단독투여는 바로 전환됩니다.
‘28년에 50% 시장을 키트루다SC로 전환하겠다고 적혀 있습니다. 머크가 밝힌 최초의 키트루다SC 목표 매출 언급이었습니다.
Carter Gould
Okay. And when – the added wrinkle here is IRA impact. And how that sort of when would the clock start for subcutaneous Keytruda?
Jannie Oosthuizen
That is a big question. I mean, one of the things with the IRA, we don’t know exactly how they would look at these formulations. This will be a unique coformulation, right? So from that perspective, it’ll be unique. It’ll be novel, it’ll bring significant treatment and patient value. We are looking closely at how we think the IRA is going to treat these. And that’s something we will hopefully get increasingly more clarity on as we work with CMS on rules and execution implementation of how the negotiation ultimately will happen.
키트루다의 미국정부와 IRA 약가인하와 관련되어서도 키트루다SC는 novel한 제형이기때문에 이 이슈를 해소할 수 있을 것으로 내다보고 있습니다.
머크의 키트루다SC 전환은 바이오시밀러 방어와 더불어 IRA약가 인하 회피수단으로 필수적입니다.
환자 투약 편의성은 부가적인 것입니다. 그럴듯 하지도 않은 개인 논리에 휘둘리지 마시길 바랍니다.
https://seekingalpha.com/article/4587737-merck-and-co-inc-mrk-barclays-2023-global-healthcare-conference-transcript
Seeking Alpha
Merck & Co., Inc. (MRK) Barclays 2023 Global Healthcare Conference Transcript
Merck & Co., Inc. (NYSE:NYSE:MRK) Barclays 2023 Global Healthcare Conference March 15, 2023 2:35 PM ETCompany ParticipantsJannie Oosthuizen – President-Merck Human Health U.S.Peter...
Forwarded from Brain and Body Research
선대인TV에 이런게 올라왔네요. 율촌화학 아닙니다.
유튜브 내용보니까 (선대인TV 추정치)
A기업 : 소재관련 매출 올해 1000억원대에서 25~26년 무렵 1.5조 ~ 2조원 가능할 것으로 추정
B기업 : 소재관련 매출 올해 2000억원대에서 25~26년 무렵 1.5조원 가능할 것으로 추정
공부 조금만 해보면 알겠지만 A기업은 동화기업 B기업은 삼아알미늄이네요.
#율촌화학 #동화기업 #삼아알미늄
https://t.iss.one/Brain_And_Body_Research
유튜브 내용보니까 (선대인TV 추정치)
A기업 : 소재관련 매출 올해 1000억원대에서 25~26년 무렵 1.5조 ~ 2조원 가능할 것으로 추정
B기업 : 소재관련 매출 올해 2000억원대에서 25~26년 무렵 1.5조원 가능할 것으로 추정
공부 조금만 해보면 알겠지만 A기업은 동화기업 B기업은 삼아알미늄이네요.
#율촌화학 #동화기업 #삼아알미늄
https://t.iss.one/Brain_And_Body_Research
Forwarded from Hodolry의 텔레그램
<요청 주신 자료 답변>
근래 D램 가격의 변동 추이입니다. 가격 상승률이 더욱 높아지는 모습이 나타났는데요,
이 추세가 유지될 것이라 예측하기는 어렵지만, 지난 오랜 하락세와는 확연히 다르다는 판단은 충분히 가능하겠습니다.
=================================================
■ 언제든지 궁금한 사항은 아래 링크로 문의를 부탁드립니다.
https://naver.me/FQ5D0QjB
■ 본 텔레그램 채널에 게시되는 내용은 타 채널로 퍼가셔도 무방하나, 출처를 꼭 남겨주시기 바라며, 악의적인 비방과 비난 목적으로는 사용하지 말아주시기를 부탁드립니다.
근래 D램 가격의 변동 추이입니다. 가격 상승률이 더욱 높아지는 모습이 나타났는데요,
이 추세가 유지될 것이라 예측하기는 어렵지만, 지난 오랜 하락세와는 확연히 다르다는 판단은 충분히 가능하겠습니다.
=================================================
■ 언제든지 궁금한 사항은 아래 링크로 문의를 부탁드립니다.
https://naver.me/FQ5D0QjB
■ 본 텔레그램 채널에 게시되는 내용은 타 채널로 퍼가셔도 무방하나, 출처를 꼭 남겨주시기 바라며, 악의적인 비방과 비난 목적으로는 사용하지 말아주시기를 부탁드립니다.
Forwarded from Hodolry의 텔레그램
이번 7~9월에도 기업들이 약 5만개 이상의 공시를 발표했는데요,
비상장사를 포함하여 지난 3개월의 모든 공시를 전수조사하고 또 전수분석하는 작업을 진행하고 있습니다 (본래 제 회사가 하는 일입니다).
분기 마감 후 데이터베이스 업데이트 작업 분량이 너무 많다보니 최근 텔레그램에 글을 공유하지 못했습니다.
당분간 이 방이 조용했지만, 이번 실적 시즌부터는 텔레그램을 통해 실적 자료를 더욱 빈번히 공유드리고
또 지금까지 블로그에 기업 실적 코멘트 글을 올리 때 지금까지 거의 올리지 않았던 상세 자료도 함께 공유드리겠습니다.
데이터베이스 작업이 마무리되면 밀린 답변도 활발히 드리겠습니다.
=================================================
■ 언제든지 궁금한 사항은 아래 링크로 문의를 부탁드립니다.
https://naver.me/FQ5D0QjB
■ 본 텔레그램 채널에 게시되는 내용은 타 채널로 퍼가셔도 무방하나, 출처를 꼭 남겨주시기 바라며, 악의적인 비방과 비난 목적으로는 사용하지 말아주시기를 부탁드립니다.
비상장사를 포함하여 지난 3개월의 모든 공시를 전수조사하고 또 전수분석하는 작업을 진행하고 있습니다 (본래 제 회사가 하는 일입니다).
분기 마감 후 데이터베이스 업데이트 작업 분량이 너무 많다보니 최근 텔레그램에 글을 공유하지 못했습니다.
당분간 이 방이 조용했지만, 이번 실적 시즌부터는 텔레그램을 통해 실적 자료를 더욱 빈번히 공유드리고
또 지금까지 블로그에 기업 실적 코멘트 글을 올리 때 지금까지 거의 올리지 않았던 상세 자료도 함께 공유드리겠습니다.
데이터베이스 작업이 마무리되면 밀린 답변도 활발히 드리겠습니다.
=================================================
■ 언제든지 궁금한 사항은 아래 링크로 문의를 부탁드립니다.
https://naver.me/FQ5D0QjB
■ 본 텔레그램 채널에 게시되는 내용은 타 채널로 퍼가셔도 무방하나, 출처를 꼭 남겨주시기 바라며, 악의적인 비방과 비난 목적으로는 사용하지 말아주시기를 부탁드립니다.
Forwarded from 전종현의 인사이트
Forwarded from 한걸음_적자생존 기록실
2023년 4번째 하워드 막스의 메모가 나왔습니다. 제목은
<Further Thoughs on Sea Change>
주요 발언을 요약해보면
1. 이번에는 진짜 다를수도 있다.
<이번에는 다르다>라는 말이 위험하다고 했던 존 템플턴도 20%의 경우에는 실제로 다를 수 있음을 말했다. 드물게는 근본적인 것이 변화하고 투자에 중요한 의미를 갖는다. 요즘의 발전 속도, 특히 기술에서 볼 때, 나는 사물이 템플턴의 시대에 비해 훨씬 더 자주 다를 수 있다고 생각한다.
2. 2009년 이후 초저금리의 종말 -> 이것이 'Sea change'라면 기존에 잘 통했던 투자방식을 그대로 하면 안됨.
3. 1980년 이후 이 사업을 시작한 모든 사람들, 즉 오늘날의 투자자들의 대다수는 상대적으로 적은 예외를 제외하고 금리가 하락하거나 초저금리인 경우만 보았음. 그냥 걸을때와 공항의 무빙워크를 걸을때 드는 힘이 다른데, 공항의 무빙워크 의 속도 (풍부한 유동성과 저금리로 인한 쉬운 투자 환경)가 '정상'이라 생각하면 안 됨.
4. 중요한 것은 이것이 경제 및 시장 참여자들의 행동을 왜곡한다는 것이다. 그렇지 않았다면 건설되지 않았을 것들이 건설되고, 그렇지 않으면 이루어지지 않았을 투자가 이루어지고, 그렇지 않으면 받아들여지지 않았을 위험을 감수하게 된다.
5. 시대가 변한다면 고금리의 채권 (하이일드 credit)이 포트폴리오 내에서 수익률에 중요한 기여를 할 것이다.
6. Sea Change 사고의 가장 중요한 주제는 주로 매우 완화적인 통화 정책 덕분에 우리는 장기간에 걸쳐 여러 가지 중요한 측면에서 비정상적으로 쉬운 시기를 겪었지만 그 시간은 끝났다는 것입니다.
7. 나는 최근에 투자자가 되려면 어느 정도 낙관주의자가 되어야 한다는 사실에 대해 생각해왔다. 투자자들은 일이 잘 풀릴 것이며 자신의 기술이 미래를 위해 자본을 현명하게 배치할 수 있게 해줄 것이라고 믿어야 한다. 주식 투자자들은 특히 낙관적이어야 하는데, 누군가가 와서 그들이 지불한 것보다 더 비싸게 자신의 주식을 살 것이라고 믿어야 하기 때문이다. 여기서 나의 요점은 낙관론자들은 마지못해 낙관론을 포기하고, 인지 부조화와 자기 망상과 같은 현상은 반대되는 정보가 도착한 후에도 오랫동안 의견을 유지한다는 것이다. (그게 문제다.)
//
예전 2009~2022, 13년간의 비정상적인 저금리시대의 투자방법은 내려놓고 높아진 금리에 따른 자본 재배치를 하라고 권하고 있습니다.
https://blog.naver.com/lhd1371/223234333732
<Further Thoughs on Sea Change>
주요 발언을 요약해보면
1. 이번에는 진짜 다를수도 있다.
<이번에는 다르다>라는 말이 위험하다고 했던 존 템플턴도 20%의 경우에는 실제로 다를 수 있음을 말했다. 드물게는 근본적인 것이 변화하고 투자에 중요한 의미를 갖는다. 요즘의 발전 속도, 특히 기술에서 볼 때, 나는 사물이 템플턴의 시대에 비해 훨씬 더 자주 다를 수 있다고 생각한다.
2. 2009년 이후 초저금리의 종말 -> 이것이 'Sea change'라면 기존에 잘 통했던 투자방식을 그대로 하면 안됨.
3. 1980년 이후 이 사업을 시작한 모든 사람들, 즉 오늘날의 투자자들의 대다수는 상대적으로 적은 예외를 제외하고 금리가 하락하거나 초저금리인 경우만 보았음. 그냥 걸을때와 공항의 무빙워크를 걸을때 드는 힘이 다른데, 공항의 무빙워크 의 속도 (풍부한 유동성과 저금리로 인한 쉬운 투자 환경)가 '정상'이라 생각하면 안 됨.
4. 중요한 것은 이것이 경제 및 시장 참여자들의 행동을 왜곡한다는 것이다. 그렇지 않았다면 건설되지 않았을 것들이 건설되고, 그렇지 않으면 이루어지지 않았을 투자가 이루어지고, 그렇지 않으면 받아들여지지 않았을 위험을 감수하게 된다.
5. 시대가 변한다면 고금리의 채권 (하이일드 credit)이 포트폴리오 내에서 수익률에 중요한 기여를 할 것이다.
6. Sea Change 사고의 가장 중요한 주제는 주로 매우 완화적인 통화 정책 덕분에 우리는 장기간에 걸쳐 여러 가지 중요한 측면에서 비정상적으로 쉬운 시기를 겪었지만 그 시간은 끝났다는 것입니다.
7. 나는 최근에 투자자가 되려면 어느 정도 낙관주의자가 되어야 한다는 사실에 대해 생각해왔다. 투자자들은 일이 잘 풀릴 것이며 자신의 기술이 미래를 위해 자본을 현명하게 배치할 수 있게 해줄 것이라고 믿어야 한다. 주식 투자자들은 특히 낙관적이어야 하는데, 누군가가 와서 그들이 지불한 것보다 더 비싸게 자신의 주식을 살 것이라고 믿어야 하기 때문이다. 여기서 나의 요점은 낙관론자들은 마지못해 낙관론을 포기하고, 인지 부조화와 자기 망상과 같은 현상은 반대되는 정보가 도착한 후에도 오랫동안 의견을 유지한다는 것이다. (그게 문제다.)
//
예전 2009~2022, 13년간의 비정상적인 저금리시대의 투자방법은 내려놓고 높아진 금리에 따른 자본 재배치를 하라고 권하고 있습니다.
https://blog.naver.com/lhd1371/223234333732
NAVER
2023. 10 하워드막스 메모 - Further Thoughts on Sea Change
2023년 4번째 하워드 막스의 메모가 나왔습니다.
Forwarded from 대신 신성장산업 & 유틸리티
[스몰캡 한송협][Initiation] 메디톡스: 이슈보다는 앞으로 나올 성장에 집중하자
투자의견 매수, 목표주가 370,000원 커버리지 개시(Upside +68%)
목표주가는 SOTP 방식으로 산출. 영업가치 1조 557억원(24E EPS 7,456 * 타겟 P/E 19.4x)+ MT10109L 신약가치 1조 7,331억원 합산
23년 상반기 실적 부진의 원인은 (1) 국내 메디톡신 → 코어톡스 스위칭, (2) MT10109L FDA BLA 준비 관련 2공장 가동률 감소, (3) 1Q23, 3공장 정기 보수 작업, (4) 2월 민사소송 승리 관련 일회성 지급수수료
하반기는 공장 가동률 상승과 지급수수료와 같은 일회성 비용 요인이 사라져 원가와 이익 측면에서 실적 개선 기대
2023E 연결 매출액 2,125억원(YoY+8.9%), 영업이익 370억원(YoY-21%, OPM 17.4%) 추정. 실적은 24~25년 사이에 빠르게 성장할 것으로 예상(OP 기준 24년 YoY+81%, 25년 YoY+95%)
주요 성장 모멘텀: 뉴럭스 국내 시판(23.12), 뉴럭스 RoW 국가 진출(2H24), 액상형 톡신 MT10109L 미국, 유럽, 중동 진출(2025)
공장 가동률 정상화로 외형 성장: 톡신 최대 Capa 약 2.6조원. 뉴럭스와 코어톡스 수출이 3공장에서 가능해지는 2024년 하반기부터 매출 퀀텀 점프. 일부 국가에서는 초과 수요로 병목 현상 존재
2025년 MT10109L의 미국, 유럽, 중동 진출로 매출 레벨업. MT10109L 4Q23 FDA BLA 신청 예정, 25년 론칭 기대. FDA BLA 제출 이후 동일한 서류로 유럽 및 중동 허가신청 계획
저내성형 트렌드와 뉴럭스 출시로 국내 톡신 시장 M/S 회복 기대. 지난 8월 허가받은 뉴럭스 올해 12월 정식 론칭 예정. 허가 취소 리스크가 없으며, 생산 능력이 충분한 3공장에서 생산되기 때문에 국내 M/S 회복의 핵심 제품
https://bit.ly/46HYpVl
투자의견 매수, 목표주가 370,000원 커버리지 개시(Upside +68%)
목표주가는 SOTP 방식으로 산출. 영업가치 1조 557억원(24E EPS 7,456 * 타겟 P/E 19.4x)+ MT10109L 신약가치 1조 7,331억원 합산
23년 상반기 실적 부진의 원인은 (1) 국내 메디톡신 → 코어톡스 스위칭, (2) MT10109L FDA BLA 준비 관련 2공장 가동률 감소, (3) 1Q23, 3공장 정기 보수 작업, (4) 2월 민사소송 승리 관련 일회성 지급수수료
하반기는 공장 가동률 상승과 지급수수료와 같은 일회성 비용 요인이 사라져 원가와 이익 측면에서 실적 개선 기대
2023E 연결 매출액 2,125억원(YoY+8.9%), 영업이익 370억원(YoY-21%, OPM 17.4%) 추정. 실적은 24~25년 사이에 빠르게 성장할 것으로 예상(OP 기준 24년 YoY+81%, 25년 YoY+95%)
주요 성장 모멘텀: 뉴럭스 국내 시판(23.12), 뉴럭스 RoW 국가 진출(2H24), 액상형 톡신 MT10109L 미국, 유럽, 중동 진출(2025)
공장 가동률 정상화로 외형 성장: 톡신 최대 Capa 약 2.6조원. 뉴럭스와 코어톡스 수출이 3공장에서 가능해지는 2024년 하반기부터 매출 퀀텀 점프. 일부 국가에서는 초과 수요로 병목 현상 존재
2025년 MT10109L의 미국, 유럽, 중동 진출로 매출 레벨업. MT10109L 4Q23 FDA BLA 신청 예정, 25년 론칭 기대. FDA BLA 제출 이후 동일한 서류로 유럽 및 중동 허가신청 계획
저내성형 트렌드와 뉴럭스 출시로 국내 톡신 시장 M/S 회복 기대. 지난 8월 허가받은 뉴럭스 올해 12월 정식 론칭 예정. 허가 취소 리스크가 없으며, 생산 능력이 충분한 3공장에서 생산되기 때문에 국내 M/S 회복의 핵심 제품
https://bit.ly/46HYpVl
Forwarded from Nihil's view of data & information
2) 폴란드 공장을 중심으로, 헝가리, 스웨덴, 프랑스, 튀르키예에 생산시설을 건설하여 인근 셀메이커들과 긴밀한 협의를 통해 생산시설 건설을 진행할 예정임.
● 유럽에서의 엔켐 공급 계획
폴란드에서 LG에너지솔루션과 SK온에 전해액 공급을 진행 중에 있음.
2024년 3.7만톤 공급이 예정되어 있으며, 2025년 4.15톤 공급 예정
엔켐은 유럽 셀메이커와 공급을 확대하기 위해서 공급 시기 및 긴밀한 협의를 진행 중에 있어, 전해액 공급 물량은 더 늘어날 예정임.
※ 2024 – 2025년 글로벌 고객사 – 사이트별 매출 계획
● 2025년 예상 매출 3.6조원
한국 : 1,300억 / 미국 : 1.8조 / 중국 : 1.2조 / 유럽 : 4,600억
미국을 중심으로 엔켐은 글로벌 전해액 시장을 리딩 할 것.
미국 시장 뿐 아니라 중국시장도 엔켐에게 매우 중요한 시장임.
CATL을 중심으로 중국에서 고객사를 확대해 나갈 예정이며, 쿤룬, 천륜, 장가항 공장을 통해 전해액을 납품할 예정
엔켐은 한국, 중국, 유럽, 미국 공장에 현재 실질적으로 공장을 가지고 운영하고 있는 유일한 전해액 업체임.
※ Q&A
Q : 중국에서 사업 확장을 진행하고 있는데, 중국업체 대비 엔켐의 경쟁력은?
국내 경쟁업체들이 미국에서 공장을 건설하게 되면 기간이 얼마나 걸릴 것으로 예상하고 있는지?
A : 엔켐은 중국에서 현지화 되어 있는 기업임. 인력도 현지인들로 구성되어 있음.
중국 2차전지 시장은 전세계 전기차/2차전지 시장의 60%이상을 차지하고 있는 시장으로 엔켐의 고객사(LG엔솔, SK온 등)도 중국에서 매출이 50% 이상 나온다는 의미임.
엔켐의 주력 고객은 LG엔솔, SK온이기 때문에 중국에서 매출이 많을 수 밖에 없음.
이들 기업들과의 거래는 10년이 넘음. (LG엔솔)
중국 고객사들도 엔켐과 중국에 진출해 있는 한국 고객사들과의 신뢰를 잘 알고 있고, 엔켐의 기술, 품질 대응 능력을 현지에서 이미 확인할 수 있었음.
중국 고객사들은 글로벌로 진출하고 싶어하지만 현실적으로 쉽지가 않음.
배터리 업체 외에도 중국 소재업체들도 엔켐의 글로벌 Capa 증설을 잘 알고 있기 때문에 엔켐과의 협력을 원하고 있음.
북미 증설 기간은 작년까지만 해도 3년 정도를 생각했었음.
2차전지 소재는 위험물이고 특히 리튬염 같은 경우는 유독물이기 때문에 현지에서 인허가를 받는 것이 매우 어려움.
2023년 들어, 코로나 이후 우크라이나 전쟁, 인플레이션 등이 겹치면서 미국에서 인건비부터 시작하여 많은 애로사항들이 발생하고 있음.
전방고객인 셀메이커들이 북미에 많이 진출해 있기 때문에, 좋은 부지를 찾기도 굉장히 어려운 상황임.
엔켐이 유리하다는 것은 불모지였던 4-5년 전에 미국에 먼저 진출하여 차근차근 준비를 해왔기 때문에 현지대응이 가능함.
경쟁업체들을 깎아내리는 것이 아니라 현실적인 상황을 반영하여 말하는 것임.
https://www.youtube.com/watch?v=8_07o6nQSJw
● 유럽에서의 엔켐 공급 계획
폴란드에서 LG에너지솔루션과 SK온에 전해액 공급을 진행 중에 있음.
2024년 3.7만톤 공급이 예정되어 있으며, 2025년 4.15톤 공급 예정
엔켐은 유럽 셀메이커와 공급을 확대하기 위해서 공급 시기 및 긴밀한 협의를 진행 중에 있어, 전해액 공급 물량은 더 늘어날 예정임.
※ 2024 – 2025년 글로벌 고객사 – 사이트별 매출 계획
● 2025년 예상 매출 3.6조원
한국 : 1,300억 / 미국 : 1.8조 / 중국 : 1.2조 / 유럽 : 4,600억
미국을 중심으로 엔켐은 글로벌 전해액 시장을 리딩 할 것.
미국 시장 뿐 아니라 중국시장도 엔켐에게 매우 중요한 시장임.
CATL을 중심으로 중국에서 고객사를 확대해 나갈 예정이며, 쿤룬, 천륜, 장가항 공장을 통해 전해액을 납품할 예정
엔켐은 한국, 중국, 유럽, 미국 공장에 현재 실질적으로 공장을 가지고 운영하고 있는 유일한 전해액 업체임.
※ Q&A
Q : 중국에서 사업 확장을 진행하고 있는데, 중국업체 대비 엔켐의 경쟁력은?
국내 경쟁업체들이 미국에서 공장을 건설하게 되면 기간이 얼마나 걸릴 것으로 예상하고 있는지?
A : 엔켐은 중국에서 현지화 되어 있는 기업임. 인력도 현지인들로 구성되어 있음.
중국 2차전지 시장은 전세계 전기차/2차전지 시장의 60%이상을 차지하고 있는 시장으로 엔켐의 고객사(LG엔솔, SK온 등)도 중국에서 매출이 50% 이상 나온다는 의미임.
엔켐의 주력 고객은 LG엔솔, SK온이기 때문에 중국에서 매출이 많을 수 밖에 없음.
이들 기업들과의 거래는 10년이 넘음. (LG엔솔)
중국 고객사들도 엔켐과 중국에 진출해 있는 한국 고객사들과의 신뢰를 잘 알고 있고, 엔켐의 기술, 품질 대응 능력을 현지에서 이미 확인할 수 있었음.
중국 고객사들은 글로벌로 진출하고 싶어하지만 현실적으로 쉽지가 않음.
배터리 업체 외에도 중국 소재업체들도 엔켐의 글로벌 Capa 증설을 잘 알고 있기 때문에 엔켐과의 협력을 원하고 있음.
북미 증설 기간은 작년까지만 해도 3년 정도를 생각했었음.
2차전지 소재는 위험물이고 특히 리튬염 같은 경우는 유독물이기 때문에 현지에서 인허가를 받는 것이 매우 어려움.
2023년 들어, 코로나 이후 우크라이나 전쟁, 인플레이션 등이 겹치면서 미국에서 인건비부터 시작하여 많은 애로사항들이 발생하고 있음.
전방고객인 셀메이커들이 북미에 많이 진출해 있기 때문에, 좋은 부지를 찾기도 굉장히 어려운 상황임.
엔켐이 유리하다는 것은 불모지였던 4-5년 전에 미국에 먼저 진출하여 차근차근 준비를 해왔기 때문에 현지대응이 가능함.
경쟁업체들을 깎아내리는 것이 아니라 현실적인 상황을 반영하여 말하는 것임.
https://www.youtube.com/watch?v=8_07o6nQSJw