[덕산테코피아] 23년2분기 실적 업데이트

2Q23 매출 YOY8.3% 감소, 영업이익74% 감소했고
QOQ 매출15.1%증가 영업이익은 흑전.

덕순이는 22년부터 반도체 소재가 메인 매출원이 됨.

23년 전체 OLED소재는 전방고객사- 덕산네오룩스의 실적이 삼성디스플레이, 중국 휴대폰 회사와 연동된다.
따라서 최악의 시기는 지났다고 보여지고 아이폰15 출하량에 따라 어느 정도 예측이 가능할듯.

삼성전자가 NAND감산을 계속 이어가는 기조라 HCDS매출이 당장 크게 늘지는 않을것이고 High K전구체도 납품중이나 아직 매출 포션이 적음.

23년들어 영업이익률이 급감한것은 2차전지 신사업을 추진하며 판관비가 급증한 탓.

고객사 퀄 테스트중이니 차분히 공급계약을 기다리면 되겠다.

6월말 준공된 공주기지(전해액-덕산일렉테라, 첨가제-덕산테코피아)에서 나올 예상 매출이 2천억 정도되는데 초기 가동률과 영업일수를 고려해 30%만 잡아도 600~700억 매출이 더 나올수있음.

24년상반기 완공예정인 테네시 전해액공장은 6만톤 기준이라 초기 가동률은 낮겠지만 정상가동 시 7천억이상 매출도 가능.

즉, 24년만되어도 덕산테코피아는 완전히 다른 레벨의 회사가 될 가능성이 높아보임.

참고로 21년 매출 1,123억 22년 매출 1,110억이었음.

매출 1천억나오는 회사가 3천억, 그리고 1조가까이 찍는 날이 멀지 않았다는 얘기임.

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●씨에스베어링 목표가 상향 러쉬가 나올 시점인 이유

* 씨에스베어링은 8월 17~18일 이틀간 여의도에서 NDR을 진행했습니다. 개편한 IR자료로 진행했고, 핵심 장표를 공유드립니다.

[풍력 산업에서 베어링 비즈니스에 대한 이해]

- 베어링은 기술집약적이면서 자본집약적인 비즈니스라서 진입장벽이 높음
- 터빈 1기에 블레이드베어링 3개, 요베어링 1개가 들어가는데, 블레이드베어링의 역할은 풍속에 따라 블레이드의 각도를 조절하는 중요한 부품이며, 요베어링은 풍향에 따라 나셀을 회전시켜주는 중요한 부품
- 즉, 풍력 발전의 효율을 높여주는 중요한 부품
- 물류비를 줄일 수 있으면서 넓은 부지를 확보하는게 중요한데, 터빈사와의 사전 협의가 없으면 증설을 할 수가 없다는 점
- 터빈사의 퀄을 승인받기 위해서는 상당한 시간이 소요되기 때문에 진입장벽이 높고 글로벌 공급망이 부족한 이유
- IR 자료에 보면 2024~2026년 3개년 공급계약을 체결한다고 나와있는데, 이전에는 1년 정도 공급계약을 진행하다 3개년으로 바인딩을 하게 되는 이유가 터빈사들 입장에서 공급망 확보가 급하다는 이유
- 2024년 상반기부터 2026년 사이에 베어링 쇼티지 얘기가 나오고 있음

[실적 전망]

- 2023년 매출액 전망을 1100억으로 본다면, 2024년 82% 성장하는 2000억 전망, 2025년은 72% 성장하는 3400억 전망, 2026년은 4150억 전망
- 이 전망은 3개년 바인딩으로 사실상 확정된 물량을 바탕으로 하는 것이라 실적가시성이 매우 높음
- 여기에 추가적으로 지멘스향 A/S 물량이 포함된다면 실적전망은 더욱 상향될 수 있음
- 터빈이 대형화 되면서 ASP는 비선형적으로 상승하고, 생산량이 늘어날수록 고정비 레버리지 효과가 발생해서 2025~2026년의 OPM은 12~15% 수준을 전망할 수 있음