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현대차증권 한국가스공사
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하워드 막스의 11월 메모가 나왔습니다. 제목은 The winds of Change 입니다.

예전 메모와 달리 투자 전략보다는 사회 현상 및 경제 전반에 대한 이야기를 다루고 있습니다. 교양차원에서 읽어본다고 생각하면 괜찮습니다.

원문 요약 및 개인 첨언입니다.

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요약

1. 인플레이션에 대한 우려는 합리적이지만 그 우려에 대한 명확한 근거와 전망 (일시적/장기적)에 대해서는 합의가 이루어지지 않았다. 여전히.

2. 예전 50~70년대, 그리고 80~90년대에 변화는 정적이였지만 최근의 변화는 매우 빠르다. 기술의 혁신 속도가 빠르기 때문에, 현재 기술을 선도하고 있는 기업에 대해서 5년 10년 후에도 확신을 가지고 프리미엄 밸류를 주기 위해서는 투자자의 노력 (기술에 대한 이해 및 미래 전망)이 더욱더 중요한 시점이 되었다.

3. 비지니스의 본질이 변하고 있다. 예전 기술의 변화 산업혁명이 일어날때는 새로운 기술에 따라 기존 직업이 없어지더라도 새로운 직업군, 고용창출을 이야기 할수 있었지만 지금의 변화는 다르다. 고용이나 추가 투자 없이도 충분히 많은 매출과 수익을 낼수 있는 비지니스들이 주로 성장하고 있기 때문이다.

4. 기술의 혁신이 예전 전기, 전화기, 자동차 등장 보다도 더 파워풀하다. 생산성의 확대로 이 기술들은 디플레이션 압박으로 작용할 것이다.

5. 따라서 고용률, 실업률 지표가 저조한 상태에서도 GDP는 충분히 성장할 수 있다. (빈부격차 심해질 것.)

6. 미국도 마찬가지로 세대간 부채의 수혜가 다르다. 사회갈등 측면에서도 간과해서는 안된다.

7. T-word, 조 단위 돈에 대한 감각이 무뎌지고 있다. 대부분의 정책관리자들은 그 의미를 제대로 이해하지 못한채 수조원의 예산을 너무나 쉽게 책정하는 듯 하다. 상호 연결된 금융망이 어떻게 변화해야 될지 우리는 반드시 지켜봐야 한다.

https://m.blog.naver.com/lhd1371/222577050008

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