🔴 한화시스템(시가총액 : 11.9조)
📁 연결재무제표기준영업(잠정)실적(공정공시)
2026.07.28 13:26

매출액 : 11,176억(예상치 : 9,450억, +18.3%)
영업익 : 1,037억(예상치 : 588억, +76.3%)
순이익 : 527억(예상치 : 698억, -24.4%)

* 최근 실적
(기간/ 매출/ 영업익/ 순익)
2026.2Q : 11,176억/ 1,037억/ 527억
2026.1Q : 8,071억/ 343억/ -958억
2025.4Q : 13,981억/ 58억/ -306억
2025.3Q : 8,077억/ 225억/ 1,518억
2025.2Q : 7,682억/ 335억/ 470억

- 어닝 서프라이즈(+76.3%)
- 최근 5개분기 최대 영업익
- 최근 5개분기 최대 영업이익률(9.3%)


공시링크 : https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20260728800345
회사정보 : https://finance.naver.com/item/main.naver?code=272210

>>미국 탐방기 : AI 하드웨어 사이클의 전환점…‘돈을 태우는 확장’에서 ‘수익성을 따지는 증설’로 (중국 화타이증권)

•투자 선호도 : 반도체 장비 > 단말기 > 파운드리 > 팹리스 > 메모리

•요약 : 핵심은 AI 사이클이 끝난 것이 아니라 투자 논리의 전환. 과거 CAPEX 확대와 메모리 가격 상승이 주가를 견인했다면, 앞으로는 생산능력 확대, ROIC, 현금흐름의 질이 더 중요한 평가 기준. 이에 따라 화타이증권은 반도체 장비를 가장 유망한 업종으로 제시, 메모리는 가격 상승보다 증설과 공급 확대 국면에 대비해야 한다는 시각 제시

•7월 20~25일 미국에서 진행한 로드쇼와 기업 미팅을 통해 세 가지 변화가 확인됐음. 첫째, 기업들은 대형언어모델 활용에서 ‘토큰을 많이 쓰는 것’보다 토큰당 투자 대비 수익(ROI)을 따지기 시작했음. 자체 모델 라우팅·오케스트레이션 계층을 구축해 비용을 절감하려는 움직임이 확산되고 있으며, 즈푸AI의 GLM-5.2와 Moonshot AI의 Kimi K3가 미국 최상위 모델에 근접한 성능을 보이면서 투자자들은 중국 모델의 부상이 Anthropic 등 미국 AI 기업의 수익성을 훼손할 수 있다고 우려하고 있음.

•북미 CSP의 AI 투자에 대해서도 시장의 시각이 바뀌고 있음. 5대 CSP의 CAPEX는 2026년 7,739억 달러, 2027년 1조200억 달러로 계속 증가할 전망이지만, 투자자들의 관심은 투자 규모보다 현금흐름과 투자수익률로 이동. 구글은 CAPEX를 추가 확대했지만 상장 이후 처음으로 FCF가 마이너스를 기록했고, 엔비디아와 AMD는 지분을 활용해 고객 주문을 확보하는 등 AI 투자의 자금조달 구조 변화가 나타나고 있음. 향후에는 메모리 업체들이 AI 투자 확대를 위한 자금 공급원 역할을 할 가능성

•메모리 업종에서는 DRAM 가격 상승률 둔화는 이미 시장의 공감대가 됐지만, 2027년 이후 전망에는 의견이 교차. 낙관론은 HBM 가격의 추가 상승을 기대하는 반면, 비관론은 메모리 업체들의 증설로 공급이 예상보다 빨리 늘어날 것을 우려했음. 이에 따라 화타이증권은 AI 산업의 성장 동력은 가격 인상에서 생산능력 확대로 이동하고 있다고 평가, 2028년 글로벌 반도체 장비 투자가 2025년 대비 두 배로 증가할 것으로 전망. 투자 선호도는 반도체 장비 > 단말기 > 파운드리 > 팹리스 > 메모리 순

•중국 공급망에서는 글로벌 AI 공급망(광모듈·PCB)과 국산화 공급망(파운드리·AI 칩 설계·반도체 장비)을 구분해 접근할 필요가 있다고 분석. 또한 미국의 RASA와 MATCH 법안이 향후 중국 AI 및 반도체 산업의 핵심 정책 변수로 지목됐으며, 미국은 중국을 겨냥한 규제를 확대하더라도 미국 기업에 미치는 부정적 영향을 최소화하는 방향으로 정책을 추진할 가능성이 높다고 전망

>AI硬件周期转折点：从"烧钱扩张"到"算账扩产" https://wallstreetcn.com/articles/3778087#from=ios

[SK증권 반도체 한동희, 손 건/해외주식 박제민]

Nvidia, 텍사스 데이터센터 리스 계약 $500억 체결
— Hut 8 건설 프로젝트

▶️ 핵심 내용
Nvidia, Hut 8이 건설 중인 텍사스 데이터센터 리스 계약 최대 $500억 규모 체결 (FT 보도)

오하이오 소프트뱅크 10GW 프로젝트($2,500억 보증) 에 이어 Nvidia의 또 다른 대규모 AI 인프라 직접 투자

▶️ URL: https://buly.kr/614ZvPv

* SK증권 리서치 IT팀 채널 : https://t.iss.one/skitteam

코스피 서킷 브레이커 일지. 시황맨

지금까지 총 14회 발동. 그 중 8회가 올해

서킷 당일 기준가인 -8% 대비 낙폭을 줄여 마감한 경우는 4회. 더 밀린 경우 9회

다음날 상승한 경우 9회. 하락한 경우 4회

서킷 이 후 이틀 연속 더 하락한 경우는 코로나 때인 2020년 3월 외에는 없었습니다.

장중 코멘트를 잘 안하는 편인데 워낙 이례적이라 한번 코멘트 남깁니다.

손익비가 괜찮아진 지점에 왔다고 판단하고 매수로 대응하는게 맞다고 슬슬 생각이 듭니다.

대충 화수목 분할로 매수하면 될 거 같은데, KOSPI 지수가 생긴 후 이 정도 투매는 시스템리스크인 IMF, 금융위기, 코로나 말고는 비교할 만한 경우가 없습니다.

현 시장이 워낙에 힘들다보니 도움이 되셨으면 하여 무료로 공개합니다.

[차트1] KOSPI 60일 이격 (1990~현재)
[차트2] KOSPI 60일 이격 (2010~현재)
[표1] 매크로 일정 (2026.7.5째주)
[차트3] KOSPI 지수 Vs KOSPI 3개월 수익률 (2010~현재)
[차트4] KOSDAQ 신용잔고 / 시가총액 비율
[차트5] KOSPI 신용잔고 / 시가총액 비율

https://naver.me/GgUAxyJd

투자자들 생각처럼 반도체 Q가 빠르게 늘면서 P가 급락할 수 있을까

https://n.news.naver.com/mnews/article/366/0001182510

[260728 시장기록과 단상]

by BRILLER(t.iss.one/BRILLER_Research)

시장이 호재에는 아주 짧고 둔감하게 반응하고 악재나 사실유무와 상관없이 기스가 날만한 이슈에는 아주 민감하고 크게 반응하는 시기입니다.

공격수로 배치해놓은 반도체는 가장 크게 깨지고 있고 수비수로 배치해놓은 화장품 기업 또한 매출 증가율과 상관없이 힘을 못쓰고 지수와 함께 흐르는 상황입니다.

특히 국내 지수와 반도체의 경우 많이오른게 최대 리스크였다면 지금처럼 많이 빠진건 그 리스크중 하나가 사라지는 중이라고 생각하며 손익비가 높아지는 구간이기에 공포에 질려 매도하기보다는 최소한 홀딩해야하는 시기라고 생각합니다.

정말 힘든시기이지만 생존만 한다면 이 또한 지나갈 것이라 믿어 의심치 않습니다.

코로나 때 개인적으로 정말 힘들었던 시절 100이라는 자본의 가치는 1년안에 200 이상의 자본의 가치가 있다라고 생각했고 지금 시기 역시도 100이라는 자본의 가치는 1년안에 200 이상의 가치를 가져다 줄 것이라 생각합니다.
(단, 자본의 가치가 증가하려면 전제조건은 주식을 들고 있어야 한다라는 겁니다.)

때문에 지금부터 저는 불필요한 소비는 줄이고 현재 쓰는 비용은 *2배의 돈이 들어간다 생각하고 생활활 예정입니다.

모두 화이팅입니다.

•WTI 원유 80달러 하회 (-3%)

>WTI原油跌破80美元/桶，日内跌超3%，报79.99美元/桶。 （来自华尔街见闻）

미 국방부, 여러 군 기지에 AI 데이터센터 건설 계획

미 국방부(육군 및 공군)가 전국 12개 이상의 군사기지 부지를 민간 기업에 개방하여 하이퍼스케일 AI 데이터센터를 건설하는 사업을 추진하고 있습니다.

주요 부지 및 선정 기업 (프로젝트당 약 20억 달러 규모):

텍사스주 포트 블리스(Fort Bliss): 글로벌 투자사 칼라일(Carlyle) 선정 (약 1,384에이커)

유타주 더그웨이 시험장(Dugway Proving Ground): KKR 및 블랙록 계열 사이러스원(CyrusOne) 선정 (약 1,201에이커)

'토지-컴퓨팅 교환' 모델: 민간 기업이 데이터센터의 건설·운영·유지보수·폐기 비용을 전액 부담하고, 미군은 부지를 제공하는 대가로 컴퓨팅 파워(연산 능력)를 제공받습니다 (세금 투입 없음).

추진 배경: 정부 기관의 미활용 연방 부지를 데이터센터 개발에 개방하도록 한 트럼프 행정명령과 육군의 '향상된 토지 이용(EUL)' 프로그램을 기반으로 진행됩니다.

https://www.military.com/pentagon-plans-ai-data-centers-at-military-bases-across-multiple-branches

블룸 에너지(Bloom Energy, $BE) 2026년 2분기 실적 (시간외 +7%)

매출액: $10.7억 (예상치: $8.276억) | 전년 동기 대비(YoY) +166%
조정 주당순이익(Adj. EPS): $0.78 (예상치: $0.41) | 전년 동기 대비(YoY) +680%
제품 매출(Product): $9.354억 | 전년 동기 대비(YoY) +215.4%
조정 매출총이익률(Adj Gross Margin): 34.3% | 전년 동기 대비(YoY) +604 bps


2026 회계연도 전체 실적 전망(가이던스) 상향 (Non-GAAP)
주당순이익(EPS): $2.55 ~ $2.85 (예상치: $2.16)
매출액: $39억 ~ $42억 (예상치: $37.3억)
매출총이익률: 약 34%
영업이익: $8억 ~ $9억

기타 2분기 주요 지표
GAAP 매출총이익률: 33.4% | 전년 동기 대비(YoY) +668 bps
영업이익: $1.822억 (전년 동기: $350만 영업손실)
영업활동 현금흐름: $2.264억 (전년 동기: $2.131억 현금 유출/적자)


경영진 코멘트
"오늘날 미국의 모든 주요 하이퍼스케일러(Hyperscaler)와 10여 개 이상의 네오클라우드(Neocloud), AI 연구소, 코로케이션 데이터 센터 운영업체들이 그들의 AI 팩토리를 위해 당사의 전력 솔루션을 검증하고 승인했습니다. 블룸 에너지는 이제 AI 현장 전력(Onsite Power)의 표준이 되었습니다."

"이번 분기는 수익성 있는 성장과 양(+)의 영업활동 현금흐름을 창출하며 블룸 역사상 가장 강력한 성과를 거둔 분기였습니다. 연간 실적 전망을 상향 조정하게 되어 매우 기쁩니다."

[SK증권 반도체 한동희, 손 건/해외주식 박제민]

Seagate Technology FY4Q26 실적발표
(After: +7.77%)

▶️ FY4Q26 실적 (Non-GAAP)

매출액 $3.63B (+17% QoQ, +48% YoY): 컨센서스 +4%
GPM 52.7% (+6%p QoQ, +15%p YoY): 컨센서스 +2.3%p
희석 EPS $5.71 (+39% QoQ, +120% YoY): 컨센서스 +12%

▶️ FY1Q27 가이던스
* 중단값 기준

매출액 $4.10B (+13% QoQ, +56% YoY): 컨센서스 +9%
희석 EPS $7.30 (+28% QoQ, +180% YoY): 컨센서스 +24%

▶️ 주요 코멘트

FY4Q26 매출·Non-GAAP EPS 기대치 상회 — FY26 연간 매출 +34% 성장·기록적 수익성·역대 최대 FCF $3.1B:
견조한 클라우드 데이터센터 수요와 규율 있는 실행이 견인, 2027년까지 모멘텀 지속 전망 (Dave Mosley CEO)

AI가 데이터 생성·가치를 가속 — 대용량 스토리지의 견조한 장기 수요 확인:
Mozaic 플랫폼·차별화된 HAMR 기술 로드맵으로 강해지는 엑사바이트 수요 대응, 고객의 효율적 스케일링 지원 + 수익성 있는 성장 견인

현금창출·재무구조 개선 — FQ4 영업현금흐름 $1.3B·FCF $1.1B(연간 각각 $3.7B·$3.1B):
FQ4 부채 $302M·FY26 $1.4B 상환(총부채 $3.6B), 현금 $1.7B. FY26 주주환원 $810M(배당·자사주). 발행주식 2.27억 주
배당 — 분기 현금배당 주당 $0.74(10/7 지급)

▶️ URL: https://buly.kr/H6kJxLZ

* 위 내용은 공개 실적발표 내용으로 별도의 승인절차 없이 제공합니다.
* SK증권 리서치 IT팀 채널 : https://t.iss.one/skitteam

TERADYNE, $TER 2026년 2분기 실적( 시간외 +13%)

매출액 (Revenue): $13.3억 / 약 1조 8,300억 원 (예상치 $12.2억) YoY +104%
조정 주당순이익 (Adj. EPS): $2.47 (예상치 $2.09)
반도체 테스트 매출: $11.2억

3분기 가이던스 (Q3 Guide)
매출액: $12.0억 ~ $13.0억 (예상치 $10.4억)
Non-GAAP 주당순이익 (EPS): $1.85 ~ $2.15 (예상치 $1.53)

부문별 매출 (Segment Revenue)
반도체 테스트 (Semiconductor Test): $11.2억 ($1,120M) (전년 동기 $4.92억 대비 증가 / 시장 예상치 $10.4억)
제품 테스트 (Product Test): $1.07억 ($107M)
로보틱스 (Robotics): $1.00억 ($100M)

경영진 코멘트 (Comments)
"웨이퍼부터 AI 데이터센터에 이르기까지 테스트 및 로보틱스 기회를 포착하려는 당사의 전략이 또 한 번의 역대 최고 분기 실적을 이끌어냈습니다."

"단기적으로 3분기 가이던스는 견조한 AI 관련 수요를 반영하고 있습니다. 장기적으로는 웨이퍼 팹 장비 투자의 급격한 증가가 2027년 및 그 이후의 지속적인 성장을 위한 발판을 마련하고 있습니다."

미 트럼프 행정부, AI 공급망 보호 위해 중국산 신규 로봇 및 인버터 수입 금지

1. 주요 조치 사항
신규 규제 발표: 미 연방통신위원회(FCC)는 중국산 신규 휴머노이드(인간형) 및 사족보행 로봇, 그리고 전력 인버터(Inverter)의 미국 수입을 금지하는 조치를 발표했습니다.

적용 시점 및 범위:
본 조치는 아직 미국 시장에 출시되거나 승인되지 않은 '신규 모델'에 즉시 적용됩니다. (단, FCC는 기존에 승인된 모델에 대해서도 판매 허가를 취소할 권한을 보유하고 있습니다.)
비(非)중국계 공급업체는 추후 본 규제 대상에서 면제될 것으로 예상됩니다.

2. 제재 목적 및 배경
미국 AI 인프라 보호: 폭발적으로 성장하는 미국 내 AI 데이터센터 및 첨단 산업 공급망을 중국의 스파이 행위, 데이터 유출, 사이버 공격으로부터 보호하기 위함입니다.

제조업 자국화(온쇼어링): 첨단 미래 산업의 핵심 기기 생산을 미국 내로 이전하도록 유도하는 목적이 있습니다.

자원 무기화 경계: 과거 중국이 희토류 공급망을 독점하여 국제 무대에서 레버리지로 활용했던 사례가 로봇 및 전력 기반 시설 분야에서 되풀이되는 것을 차단하고자 합니다.


3. 주요 타격 대상 기업 및 기술
유니트리 (Unitree - 로봇):
글로벌 휴머노이드 로봇 시장 점유율 2위(약 20%)를 차지하는 중국의 대표적인 로봇 기업입니다.
최근 엔비디아(Nvidia)의 최신 '블랙웰(Blackwell)' AI 칩을 탑재하기 위해 협력했으나, 미 국방부의 '중국 군사 관련 기업' 목록에 등재된 데 이어 이번 수입 금지로 큰 타격이 예상됩니다.

썬그로우 및 화웨이 (Sungrow / Huawei - 전력 인버터):
전력 인버터는 재생에너지 및 데이터센터 전력을 그리드에 연결하는 핵심 장치입니다.
저가 공세로 서구 시장 점유율을 늘려온 중국의 썬그로우와 화웨이가 직접적인 규제 대상에 포함됩니다.


4. 미 당국의 안보적 우려
로봇을 통한 정보 유출: AI가 탑재된 로봇이 주요 산업 현장에서 스파이 활동을 벌여 데이터를 중국으로 유출하거나, 악의적인 세력에 의해 원격으로 탈취·조종될 위험을 지적했습니다.

전력망 사이버 테러 방지: 과거 중국 연계 해킹 그룹(볼트 타이푼 등)이 민간 장비를 통해 미국 주요 기반 시설에 악성코드를 침투시켰던 전례를 고려하여, 데이터센터 및 전력 인버터를 통한 사이버 위협을 사전에 차단하겠다는 방침입니다.

https://www.reuters.com/world/trump-administration-ban-new-chinese-robots-inverters-protecting-us-ai-buildout-2026-07-28/

* Gavin Baker
- 하이퍼스케일러의 신용스프레드 우려에 대해 :


- 시장이 하이퍼스케일러의 신용 스프레드 확대에 과도하게 반응하고 있음

- 요약하면, GPU 컴퓨팅 임대 현물가격이 장기계약 가격보다 두 배 이상 높다는 사실은 하이퍼스케일러들이 현재 본래 벌 수 있는 수준보다 적게 벌고 있음을 의미하며, 이번 매도세에서 가장 핵심적으로 간과되고 있는 부분

- 또한 영업현금흐름의 가속이 AI 설비투자의 중요한 자금원이 될 수 있다는 점도 시장이 과소평가하고 있음

- 하이퍼스케일러의 영업현금흐름 증가율은 2026년 1분기 31%에서 2분기 50%로 가속될 것으로 모델링되며 이러한 가속세는 올해 남은 기간에도 이어질 가능성이 높음

- 2028년 하이퍼스케일러와 네오클라우드 업체들의 총 신규투자예상금액과 컨센서스상 영업현금흐름을 비교하면 $100B~$700B가 모자란다는 결론

- 나는 계약 가격이 재조정되고 성장세가 가속되면서 영업현금흐름 전망치가 크게 상향될 것으로 생각하며 따라서 자금공백이 사라질 것이라고 생각

- 설령 $100B~700B를 실제로 부채로 조달한다고 하더라도, 이는 컨센서스 EBITDA 기준으로 추가 레버리지 1배에도 미치지 않는 규모

- 공개 데이터에 따르면 최근 두 달 동안 OpenAI, Cursor/Grok, 그리고 여러 오픈소스 추론 클라우드의 사용량과 성장세가 크게 가속됨. 앤스로픽 역시 놀라울 정도로 빠르게 성장하고 있으며, 이미 잉여현금흐름을 창출하고 있을 가능성이 높음

- 또한 CDS 시장은 조작하기가 상대적으로 쉬움. 이는 글로벌 금융위기 당시에도 매우 두드러졌던 현상. 주식을 공매도한 다음 CDS를 매수해 신용 우려를 증폭시키는 방식. 따라서 나는 CDS 움직임에 지나치게 큰 정보가치나 신호를 부여하지 않음



https://x.com/i/status/2082166566280642676

문샷 AI, Kimi K4 개발을 위해 엔비디아 블랙웰 GPU 추가 확보 추진

: Kimi K3 성공 이후 K3보다 큰 차세대 모델 Kimi K4 개발을 논의 중이며, 이를 위해 엔비디아 블랙웰 GPU 추가 확보 추진

: 관계자들에 따르면 Kimi K3는 블랙웰 포함 NVIDIA GPU에서 학습. 백악관 과학기술정책실(OSTP) 마이클 크라치오스는 태국 데이터센터를 K3의 학습 클러스터로 지목, 일부 학습은 중국 내에서도 진행된 것으로 알려짐

: 다만 중국의 데이터 반출 규제로 인해 대규모 사전학습 데이터를 해외 데이터센터로 이전하기 어려워 중국 내 학습이 병행됐다는 설명

: 알리바바 Qwen3.8-Max 역시 블랙웰 GPU에서 학습된 것으로 알려짐

: 중국 AI 기업들이 추론에서는 국산 AI 칩 도입을 확대하고 있지만, 프런티어급 AI 모델 학습에서는 여전히 NVIDIA GPU에 크게 의존하고 있음을 보여주는 사례

: 문샷은 K3 학습을 위해 최소 두 개 이상의 중국 클라우드 사업자가 보유한 블랙웰 GPU 자원을 조합해 사용했으며, GPU 간 및 데이터센터 간 통신을 최적화해 대규모 분산학습을 수행

: K3 추론은 미국의 수출 규제로 중국 판매가 허용된 H20 GPU를 중심으로 운영. 출시 직후 폭발적인 수요로 GPU 부족이 발생해 48시간 만에 신규 구독을 일시 중단

: 미국 상무부 산업안보국(BIS)은 문샷 등 중국 AI 기업들의 첨단 미국 AI 칩 접근 여부를 공식 조사 중이며, 중국 기업의 해외 데이터센터를 통한 원격 GPU 접근까지 규제를 확대하는 방안도 검토

https://t.iss.one/Samsung_Global_AI_SW