[미래에셋증권 유명간] 증시 코멘트 및 숏감마 업데이트 (7/9)

*최근 국내 증시 변동성이 크게 확대됐습니다. 지난 월보에서 레버리지 ETF발 변동성 확대를 다루었지만, 이후 전개된 변동성의 크기를 감안하면 좀 더 강조하지 못한 점이 아쉽습니다. 현재 시장 상황과 레버리지 ETF 숏감마 업데이트를 함께 정리해 공유드립니다.

*7/8 종가 기준 코스피 12개월 선행 PER은 6.2배까지 하락했습니다. 2008년 글로벌 금융위기(6.3배)와 유사한 수준으로, 2020년 코로나(7.5배), 2018년 미·중 무역갈등(7.6배)보다도 낮습니다.

*밸류에이션만 보면 극단적 위기 국면이 아닌 이상 추가 하락 폭은 제한적일 수 있는 구간입니다. 결국 주가 방향성은 실적과 동행합니다.

*그러나 최근의 급격한 조정은 펀더멘털보다 레버리지 ETF의 숏감마 구조에서 비롯된 기술적 요인이 크다는 판단입니다.

*6/30 보고서 작성 당시 SK하이닉스, 삼성전자의 숏감마는 -5% 하락 시 각각 3.41조원, 1.65조원이었습니다(추가 매도 금액).

*시장 급락 이후 단일종목 레버리지 ETF AUM은 6/25 17.4조원에서 11.6조원으로 약 5.8조원 감소했습니다. 이에 따라 SK하이닉스, 삼성전자의 숏감마 금액도 각각 2.65조원, 1.49조원으로 축소됐습니다.

*다만 절대 금액은 여전히 높은 수준입니다. 레버리지 ETF는 오를 때 사고 내릴 때 파는 숏감마 구조입니다. 레버리지 ETF에 대한 지속적인 모니터링이 필요한 국면입니다.

*미래에셋증권 전략/퀀트
t.iss.one/eqmirae
 
감사합니다.

- 단일종목레버리지 영향 변동성 확대

한국 증시가 현재 역사상 가장 저렴한 밸류에이션으로 거래되고 있습니다

코스피 시장 써킷브레이커 발동

20분간 매매거래 중단 후 10분간 단일가매매 후 거래재개

서킷브레이커 일지. 시황맨

역대 총 13회 발동. 그런데 이 중 7회가 올해

서킷 다음날 상승은 12회 중 9회. 하락은 3회.

최근 2회는 모두 다음날 하락.

특히 단일 종목 ETF 등장 이 후에만 5번째 나왔다는 점은 의미가 있어 보이네요.

[단독]단일 레버리지 ETF 대책 '잰걸음'…금융위 부위원장, 금투업계 CEO 비공개 면담
https://n.news.naver.com/mnews/article/008/0005385145?sid=101

업계에서는 이날 금감원장과의 비공개 간담회에서 △레버리지 배수 1.5배로 단계적 하향 △하루 회전율 100%(본인 예탁금 내) 제한 △투자자 진입요건 상향(전문투자자 수준으로) 등의 아이디어를 제시한 것으로 전해진다.

https://blog.naver.com/highk27/224345094737

#포즈랑 님

대략 다운사이클 기간 동안 IDM 기준 35~40% 가량 하락하고 소부장은 50~60% 정도 하락하는데 단기적으로 내년 상반기 이후에 업황이 꺽인다는 것을 미리 반영한거라고 판단됩니다. AI 사이클이 아직 남았다고 믿는다면 여기서 더 하방을 보기엔 좀 무리가 있는 가격대가 아닐까요.… 이 또한 지나가리라..

SOL AI반도체TOP2플러스는 금일 7월 정기변경을 실시했는데요, 원익IPS, 대덕전자, 피에스케이, 브이엠, 테스가 신규 편입되었고, LG이노텍, ISC, RFHIC, 코리아써키트, 엑시콘이 편출되었습니다.

SOL AI반도체TOP2플러스는 한국 반도체 산업을 리드하는 대형 주도주 4인방(“반도체 4S“, 삼성전자 + SK하이닉스 + SK스퀘어 + 삼성전기)를 상장(2026년 3월 17일)때부터 편입하여 투자자들의 이목을 끌었고, 4월 첫번째 정기변경에서는 LG이노텍까지 편입하며 2분기 부각되었던 반도체 업종의 핵심 테마를 모두 담았습니다. 그리고 7월, 두 번째 정기변경을 실시하게 되었는데요, 이번에는 국내외 반도체 시장의 지형 변화가 포트폴리오에 투영되면서 ‘반도체 4S’ 라인업에 더해 ‘전공정 장비’ 기업들이 그 중심에 자리 잡았습니다.

SOL AI반도체TOP2플러스의 3분기 정기변경 핵심 전략은 "자본의 흐름을 따라가라"입니다. 여기서 자본의 흐름이란, 세가지를 의미합니다. 첫째, 메모리 반도체가 AI 서버의 핵심 병목으로 떠오르며 메모리 기업들의 잉여현금흐름이 가파르게 증가하고 있다는 점, 둘째, 메모리 기업들이 견조한 이익 체력을 바탕으로 역대급 규모의 투자를 발표하고 있다는 점, 셋째, 이러한 메가트렌드를 반영하며 전공정 장비 기업들로 스마트 머니 유입이 확대되고 있다는 점입니다.

SOL AI반도체TOP2플러스 ETF는 글로벌 메모리 투자 규모가 시장의 기대치를 크게 상회할 것으로 전망합니다. 강력한 AI 수요와 장기공급계약(LTA)의 확산, 그리고 HBM 등 고사양 메모리 비중 확대에 따른 CAPA 잠식 효과가 맞물려 있기 때문입니다. 이에 따라 글로벌 메모리 투자가 본격적으로 가속화되는 2026년 3분기 현재, 과거 증설 사이클마다 가장 먼저 반등했던 '전공정 장비' 기업들이 포트폴리오의 주역으로 합류하게 되었습니다. 그리고 그 중에서도 '높은 성장성'과 '합리적인 밸류에이션'을 갖춘 알짜 기업들을 담고 있습니다.

장기적인 관점에서 한국 반도체 산업을 이끌어갈 기업에 주목하면서도, 단기적으로 실적 개선과 이에 따른 주가 상승이 예상되는 기업까지도 담을 수 있는 전략으로 설계된 SOL AI반도체TOP2플러스, 많은 관심 부탁드립니다!


SOL AI반도체TOP2플러스(0167A0)

TSMC 6월 매출액 4,426.80억 대만달러, +67.9% y-y, +6.2% m-m, +35.6% YTD

모두들 고생하셨습니다.

시장이 정말 어렵네요. 단일종목레버리지ETF 출시이후 너무나도 많은 것이 변한 것 같습니다.
이또한 시장이니 여기에 적응해야겠죠.

리스크 관리가 아니라면 이제와서 팔기는 늦었다고 생각하고 분할로 본다면 매수가 적합한 자리라고 여전히 생각합니다.
다만, 제 자신도 소홀했지만 5,000명이 넘는 채널에 리스크에 대한 언급을 너무 소홀히 했다는 점에선 반성하고 있습니다.

이미 빠질만큼 빠진자리에서 언급하는게 웃길수도 있지만 바닥을 예단해서 매수하기에 앞서 아웃되지 않는 것이 더욱 중요하다고 생각합니다. 아웃되지 않으면 또 좋은날 오지않겠습니까 다들 힘내시기 바랍니다.

LTA 확대는 메모리 산업의 오랜 약점이었던 실적 변동성을 낮추고 있다

- 주가 하락 사유로 위 리포트상에서 언급된 실적 추정치 하향을 꼽는데 이는 주가 하락을 설명하기위한 논리라고 생각합니다.

-● 추정치 현실화는 LTA를 반영한 결과
- 2026년과 2027년 영업이익 추정치를 기존 대비 각각 9%, 11% 하향
- 이는 실적 우려가 아닌 체결된 LTA를 바탕으로 가격 가정을 현실화한 결과
- 메모리 산업이 3~5년 LTA 계약 구조로 변화하면서, 기업 가치는 분기별 ASP 상승률보다 높은 수익성이 얼마나 오랜 기간 지속되는지에 의해 결정될 것

- 주가가 상승했다면 실적추정치 하향이 아닌 LTA를 기반으로한 장기적인 실적안정성에 주목했을 것이라고 생각합니다.
- 씨클리컬의 고점일지 새로운 구간에 돌입하여 리레이팅을 받는 초입일지 시장에서 설왕설래가 있으며 이러한 방향성은 7월에 있을 빅테크들의 Capex 가이던스에서 확인할 수 있지 않을까 생각합니다.

📌 코세스(시가총액: 6,145억) #A089890
📁 단일판매ㆍ공급계약체결
2026.07.13 09:53:31 (현재가 : 37,050원, +11.26%)

계약상대 : Bloom Energy Corporation
계약내용 : AI 서버용 전극셀 자동화 장비
공급지역 : 미국
계약금액 : 1,504억

계약시작 : 2026-07-10
계약종료 : 2026-10-29
계약기간 : 3개월
매출대비 : 183%
기간감안 : 183.0%


공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20260713900131
회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=089890

매출대비 183% 규모의 블룸에너지향 공시에도 불구 주가 -15% 하락

코세스 뿐이겠습니까

시장이 정상적으로 작동을 안하니 호재에도 반응을 하지가 않네요.

🔴 대한항공(시가총액 : 9.8조)
📁 영업(잠정)실적(공정공시)
2026.07.13 16:08

구분 : 개별실적

매출액 : 50,199억(예상치 : 68,705억, -26.9%)
영업익 : 2,618억(예상치 : -2,203억, +218.9%)
순이익 : -973억(예상치 : -3,865억, +74.8%)

* 최근 실적
(기간/ 매출/ 영업익/ 순익)
2026.2Q : 50,199억/ 2,618억/ -973억
2026.1Q : 66,581억/ 5,174억/ 337억
2025.4Q : 64,961억/ 1,549억/ 183억
2025.3Q : 60,269억/ 1,575억/ -2,781억
2025.2Q : 62,107억/ 3,701억/ 5,573억

- 어닝 서프라이즈(+218.9%)


공시링크 : https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20260713800490
회사정보 : https://finance.naver.com/item/main.naver?code=003490

*급락장이었는데 또 일부 종목군들은 플러스 마감한게 있었죠. 보고만 가시죠. (7월들어 기관또는 외인 수급이 있는 동네)

■ 또 급락한 월요일, 플러스 마감한 주요 종목

-은행 : KB금융, 신한지주, 하나금융 등 대부분

-보험 : 삼성화재, DB손해보험, 현대해상

-반도체 : 테스, 피에스케이, 피에스케이홀딩스

-배터리 : LG엔솔, 삼성SDI, SK이노베이션

-바이오 : 올릭스, 에스티팜, 삼성에피스, 셀트리온

-화장품 : 에이피알, 실리콘투, 한국콜마, 코스맥스, 코스메카코리아,

-인바운드 : 파마리서치, GS피앤엘,

-의류 : F&F

-에너지 : HD현대에너지솔루션, OCI홀딩스, SK이터닉스, 씨에스윈드


*오늘은 이런거 필요없고 그냥 쉬자고요 😭