게빈 베이커의 글인데, 역시나 다 공감되는 내용들.

"엔비디아의 밸류에이션은 '버블로 인한 과잉 투자가 다가옴에 따라 엔비디아의 수익이 국지적 고점에 다다르고 있다고 믿는' 시장의 시각을 반영하는 것으로 볼 수 있습니다. 분명 엔비디아의 주가 자체가 밸류에이션 버블 상태인 것은 아니며, 시장이 우려하는 것은 밸류에이션 버블이 아닌 펀더멘털 버블, 즉 CAPEX의 버블입니다. 만약 시장이 2027 회계연도 이후에도 엔비디아가 한 자릿수 후반의 높은 연평균 매출 성장률(CAGR)을 기록할 것이라는 확신을 갖게 된다면, 이는 그들의 밸류에이션에 긍정적인 영향을 미칠 것입니다."

"이번에는 다르다고 믿는 것은 위험하지만, 저는 이번에는 정말 다를 수 있다고 생각합니다. 전 세계는 근본적으로 전력과 웨이퍼 부족에 시달리고 있으며, 이를 해결하는 데 수년이 걸릴 수 있습니다. 이러한 전력과 웨이퍼의 부족이 과잉 투자를 방지할 수도 있습니다. 하이퍼스케일러들은 할 수만 있다면 과잉 투자를 하겠지만, 그들은 그럴 수가 없습니다. 제가 알기로 앞서 언급된 과거 기술들의 도입을 가로막는 이와 비슷한 물리적 부족 현상은 없었습니다. 과잉 투자가 없다면 폭락도 일어나기 어렵습니다. 특히 기술주들이 필수소비재와 동일한 배수로 거래되는 현재의 밸류에이션 수준에서는 더욱 그렇습니다."

"GPU의 대여 가격은 토큰의 경제적 가치를 반영합니다. GPU 대여 가격은 "AI에 대한 투자 수익률(ROI)"의 심장 박동과도 같습니다. 우리는 능력이 뛰어나고 효율적인 GPU가 지속적으로 출시됨에 따라 AI의 ROI가 매우 긍정적이더라도 대여 가격은 시간이 지남에 따라 하락하는 추세를 보일 것으로 예상해야 합니다. 하지만 놀랍게도 거의 4년이 된 H100의 대여 가격이 지난 2개월 동안 수직 상승했는데, 이는 에이전틱 AI(agentic AI), 특히 에이전틱 코딩이 상당한 경제적 가치를 제공하고 있음을 시사합니다."

https://x.com/gavinsbaker/status/2026719209158271230

이란 공습 사태 관련 저희 뷰를 정리해 보았습니다. 참고 부탁드립니다!

☑️이번 Case는 과거 중동전쟁과는 다른 양상이 될 우려 있음
- 1991년 걸프전쟁, 2003년 이라크전, 25년 이스라엘의 이란 타격은 호르무즈해협 봉쇄가 없었음
- But, 이번엔 호르무즈해협 봉쇄가능성이 있는 상황으로 유가 발작 가능성 존재

☑️글로벌 주식 시장 단기적 충격 불가피
- 유가상승 → 금리상승 → 성장주 밸류에이션 할인 우려
 ∙ 선진국보다는 최근 상대적 상승폭이 컸던 이머징마켓의 단기 조정 압력이 클 것으로 예상
 ∙ 퀄리티 주식 상대적 아웃퍼폼 전망/ (섹터 관점) 정유주, 방산주 아웃퍼폼 예상

☑️ 중기로는, 美 중간선거 일정 감안 시 상황 개선 전망
- 이란 공습 이후 미국 내 보수진영에서 11월 중간 선거 관련 우려의 목소리가 나오고 있는 상황
- 미국 중간선거 관련해서 생활비 이슈가 최대 관심사로 꼽힌 만큼, 유가 우려를 자극하는 이란과의 전쟁이 장기화될 가능성은 높지 않은 것으로 판단

https://www.chosun.com/economy/weeklybiz/2026/02/26/46I2Z7FXWNEWZFNABHHDLLPFUI/

하락에 사라!” 주가가 하락할 때마다 전문가들은 재빨리 사서 반등에 올라타면 큰 수익을 얻을 수 있다고 말한다. 지금 한국의 상황은 정반대다. 2025년 코스피가 큰 폭으로 오른 뒤 많은 ‘저가 매수’ 신봉자들이 현금을 들고 더 좋은 진입 시점을 찾고 있지만, 이는 어리석은 판단이다. 시장 타이밍을 맞추는 엄청난 능력을 갖고 있지 않다면, ‘저가 매수’ 전략은 강세장이든 약세장이든 나쁜 결과로 이어진다.

떨어지는 주식을 잡아채기 위해 우선 현금을 들고 있어야 한다. 하지만 상승장에서 수익률이 낮은 현금을 과도하게 보유하는 것은 큰 부담이다. 주가는 떨어지는 날보다 오르는 날이 훨씬 많기 때문이다. 연 2~3%대인 한국의 예금 금리는 물가상승률을 간신히 웃도는 수준이다. 나는 올해 추가 수익의 기회가 있다고 보는데, 하락을 기다리는 것은 시간이 갈수록 불어나는 복리 수익을 놓친다는 뜻과 같다. 신용거래로 매수하는 방법도 있지만, 금리 비용이 추가된다. 시장이 하락할 경우 강제 청산(마진콜) 위험에도 노출된다

by 켄 피셔

ㄴ유럽증시가 2%가량 하락하는 가운데 방산주들은 2~8%씩 강세를 보이고 있습니다.

'전쟁 나서 좋다'가 아니라 '우리는 이런 시대를 살고 있다'라는 팩트를 전달하고 싶습니다.

전쟁을 기대하는 것이 아니라,
각자도생의 시대가 이미 시작되었다는 사실입니다.

방산은 그 현실의 반영일 뿐이고,
투자자들은 그 구조적 변화를 따라 투자할 뿐입니다.

스티펠(Stifel), 마이크론 테크놀로지( $MU)의 목표 주가를 360달러에서 550달러로 상향 , '매수(Buy)' 의견을 유지

공급 부족 및 가격 상승: 스티펠은 메모리 가격이 예상보다 높은 수준에 도달한 것이 수급 불균형의 증거라고 분석했습니다. 특히 소비자용 메모리 가격은 최근 몇 달 사이 기가바이트(GB)당 1달러 이상으로 두 배나 급등했습니다.

DDR5 및 HBM의 기회: 고대역폭 메모리(HBM)와 더불어 서버용 DDR5가 큰 기회가 될 것으로 보고 있습니다. 서버용 RDIMM의 매출총이익률(Gross Margin)이 80% 이상 확대되어 HBM을 넘어설 것으로 전망했습니다. (현재 마이크론의 매출총이익률은 45%, 지난 12개월간 매출 성장률은 45%입니다.)

수익성 극대화: 스티펠은 올해 중반까지 혼합 매출총이익률이 소프트웨어 기업 수준인 70% 중후반에 도달하고, 이 추세가 2026년 말까지 지속될 것으로 모델링했습니다. 향후 12개월간 메모리 공급이 고정적일 것으로 보여 가격 강세는 계속될 전망입니다.

대한조선 요약

1. 대한조선의 회사 사업 및 포지셔닝
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- 중형 및 준대형 유조선(탱커) 건조에 특화된 '탱커 전문 조선사'
- 주력 선종: 수에즈막스(Suezmax) 및 아프라막스(Aframax)급 원유 운반선과 석유제품 운반선(PC선)
- 고부가가치 특수선: 최근 일반 유조선보다 선가가 훨씬 높은 셔틀탱커(Shuttle Tanker) 분야에서 글로벌 경쟁력을 확보하며 수익성을 극대화하고 있음
- 생산 효율성: 특정 선종에 집중된 연속 건조 시스템을 통해 국내 대형 조선사 대비 높은 영업이익률을 기록하는 구조를 갖추고 있음
- 반복 건조(Series production): 같은 급 탱커를 반복 건조하면 공정 표준화·학습효과로 시수 절감 → 마진 증가
- P-Mix(선종 믹스) 개선: 탱커 내에서도 선가 좋은 슬롯/스펙, 그리고 셔틀탱커 투입이 수익성 레버리지
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2. 현재 탱커 업황: '슈퍼 사이클'의 진입
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(1) 탱커 사이클: 운임·선가를 움직이는 3개 축
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- 원유/제품 물동량(수요): 글로벌 원유 생산·정제·수출입 구조 변화에 따라 항로가 바뀌면 톤마일(거리×물량)이 늘어 운임이 뛰는 구간이 생김
- 선대(공급) 갱신 압력: 환경규제(EEXI/CII 등)로 저효율 선박이 경쟁력을 잃으면 폐선/감속/개조가 늘어 신조 수요가 발생. IMO는 EEXI·CII 적용이 2023년부터 본격 시행되었다고 명시
-조선소 슬롯(공급 제약): 상선 조선소는 도크/인력 제약으로 단기간 증설이 어렵고, 슬롯이 찬 구간엔 선주가 높은 선가를 감수하는 경우가 많음 (특히 탱커/특수선)
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(2) 대한조선의 “현재 업황 포지션”이 좋은 이유
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- 탱커 매출 집중 + 고마진 구간 진입: 2024년 OPM 14%대에서 2025년 20%대 중후반으로 올라왔고(연간 24% 수준), 회사는 셔틀탱커/공정관리/환율을 요인으로 제시
- 중형~중대형 탱커의 반복 건조 강점: “대형 LNG선/초대형 컨선” 위주의 빅3와 다른 포지션에서, 탱커 특화로 수익성 극대화를 해 온 케이스에 가까움
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즉, 2026년 현재 탱커 업황은 공급 부족과 수요 증가가 맞물린 최적의 상태
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- 공급 부족: 지난 수년간 탱커 발주가 적었던 탓에 노후 선박 비중은 높고 신조 선박 공급은 제한적
- 노후선 교체 수요: 환경 규제 강화로 인해 탄소 배출이 많은 노후 탱커를 친환경 엔진이 장착된 신규 선박으로 교체하려는 수요가 쏟아지고 있음
- 선가 상승: 신조선가가 20년 만에 최고 수준을 경신하며 조선사의 수익성이 가파르게 개선되는 구간
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3. 실적추이
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회계연도 / 매출액(원) / 영업이익(원) / 영업이익률
2022년 / 6,937억 원 / 33억 원 / 0.48%
2023년 / 8,164억 원 / 359억 원 / 4.4%
2024년 / 1조 753억 원 / 1,581억 원 / 14.7%
2025년 (잠정) / 1조 2,281억 원 / 2,941억 원 / 약 24%

안녕하세요, 플루토리서치입니다.

이거 떡밥이 좀 큽니다.

미국이랑 이스라엘이 이란을 때렸고, 이란이 보복했고, 호르무즈가 사실상 멈췄습니다.
전 세계 기름의 20%가 지나가는 곳이 막힌 겁니다.

유가는 이미 튀었고, 금은 올랐고, 비트코인은 빠졌습니다.
장 열리면 한국 시장도 영향권입니다.

이 글에서는 지금 벌어지고 있는 상황 정리, 유가 시나리오, 자산별 영향까지 다루겠습니다.
결론적으로 호르무즈 봉쇄가 3주 넘어가냐 아니냐가 제일 중요하다고 생각합니다.

블룸버그 차트를 상당부분 인용하였기 때문에 무료공개 합니다.

https://naver.me/5GcO7GD4