[SK증권 조선 한승한] ([email protected]/3773-9992)

▶️한수위: 한화가 오스탈(Austal)을 노리는 이유

▪️신조선가지수 187.63pt(-0.51pt), 중고선가지수 175.66pt(+0.50pt) 기록

▪️3월 17일 한화에어로스페이스와 한화시스템은 호주 현지 자회사 ‘HAA No.1 PTY LTD’에 각각 642억원, 2,027억원을 제3자 유상증자 방식으로 투입. 기존 재원을 포함해 총 3,370억원의 지분 투자 자금을 확보

▪️오스탈 지분 9.9%(1,655억원)을 주당 4.45AUD(전일 종가 대비 16% 프리미엄)에 공개매수. 이후 추가 지분 확보를 위해 HAA No.1 PTY LTD는 TRS 형식의 장외매수로 9.91%(1,687억원)를 추가 매입

▪️해외 투자자가 지분 10% 이상을 확보하려면 호주 외국인투자심의위원회(FIRB) 승인을 거쳐야 함. 추후 FIRB가 승인한다면 한화그룹은 타타랑벤처스(19.6%)와 창업자 존 로스웰 일가(8.74%) 보다 많은 19.8%로 최대주주가 될 예정

▪️Austal은 총 4개의 조선소를 보유. 본사 호주의 ①오스탈 헨더슨, 미국 앨리버마주 모빌 조선소와 샌디에이고 지역의 MRO 시설을 보유한 ②오스탈 USA, 필리핀 세부의 ③오스탈 필리핀, 베트남 비엔호아 지역의 ④오스탈 베트남

▪️이 중 한화그룹이 원하는 건 당연히 미 함정 시장을 위한 ②’오스탈 USA’일 것. 호주 호위함 사업 입찰에 실패한 한화오션 입장에서 ①오스탈 헨더슨 조선소가 큰 메리트는 아님

▪️‘오스탈 USA’는 원래 고속 알루미늄 선체 함정 건조에 특화되어 있는 조선소. 주로 미 해군 인디펜더슨급 연안전투함(LCS)과 미 해안경비대 원정고속수송선(EPF)을 건조해왔으며, 이를 포함한 중소형 함정 MRO 사업을 진행해 왔음

▪️하지만 미 해군은 프리덤 및 인디펜던스급 LCS 사업을 종료하고 차세대 프리깃함, FFG(X)-62 프로그램으로 전환

▪️미 해군의 ‘25년 함정 구매 계획에 따르면 FFG(X)-62 사업 중 1차는 총 30척(약 424억달러 규모)의 건조를 계획 (‘20~’35), 2차인 FFG(X)-62 Flight II는 총 57척 (약 820억 달러 규모) 건조를 계획

▪️1차 사업 중 미국 위스콘신 주 마리넷 지역에 위치한 ‘이탈리아 Fincantieri Marinette Marine’은 ‘20년 4월에 총 10척(초도함 1척+후속함 9척)의 FFG(X)-62 건조 사업을 수주. 하지만 설계/건조 역량, 공급망, 인력 및 숙련도 부족 문제로 ‘초도함 FFG(X)-62’의 취역 시점이 원래 계획 보다 3년 이상 지연되는 중

▪️미국은 중국 함대 견제를 위해 FFG(X) 사업 속행을 원하고 있으며, 미국 본토 내 다른 조선소에게 추가 물량을 발주할 가능성 높다는 판단. 따라서 한화는 소형 수상함을 타겟으로 설정했을 것. 대형급인 알레이 버크급 차세대 DDG(X) 사업은 이미 DDG-51 Flight III을 건조 중인 Bath Iron Works와 Ingalls Shipbuilding의 수주 가능성이 높다는 판단

▪️과거 ‘18년에 FFG(X) 사업 입찰에서 탈락의 고배를 마셨던 오스탈 USA는 ‘20년 3월에 강철 선체 생산 설비 구축 계획을 발표했으며, ‘22년 4월에 설비 구축을 완료. FFG(X)를 포함한 모든 미 해군과 해안경비대 함정 수주를 목표

▪️한화그룹은 필리조선소와 더불어 오스탈 USA까지 확보하게 되면, 항공모함과 잠수함을 제외한 미 해군 대부분 클래스의 함정 수주 가능성을 최대한 높이는 전략을 취할 것으로 판단

▪️오스탈 인수 시 이전 대비 미 함정 신조 사업 수주 가능성 상당히 높아질 것으로 예상되며, 지난 3월 20일 한화에어로스페이스가 발표한 유상증자를 통해 조달 예정인 3.6조원의 자금 중 해외 조선 투자를 위한 약 8천억원(오스탈 지분 투자 금액 포함)의 추후 향방을 좀 더 면밀하게 살펴볼 필요가 있음. 조선주 비중확대(Overweight) 의견 유지

▶️보고서 원문: https://buly.kr/FLXrbnL

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#수출데이터 20일 잠정치

#라이신
- 3월도 계속해서 매우 우수한 데이터를 보여주고 있음.
- ATH보다는 이제는 실제 이익으로 어느정도로 기여해줄지에 대한 고민.

#라면
- 3월 양호한 데이터 유지. 흐름상 1~2월하고 크게 다르지 않는 높은 수준을 기대.
- Mix 개선을 통해 전체 데이터가 우상향하는 긍정적 흐름.

#전차 #장갑차
- 폴란드향으로 수출이 3월 다시 대규모로 기록되면서 순조롭게 물량 들어가고 있음을 알 수 있음.
- 회사별로 실적 부담이 큰지 혹은 괜찮은지에 대한 고민도 같이 필요.

#HBM
- 소재 수입 관련해서 긍정적인 흐름 보여주고 있음.

#분기
- 분기 관점에서 양호한 흐름은 CCL, 초고압변압기, 지혈제, 레거시 테크 소부장 등 정도가 보임.

#조선

당분간은 신조선가 지수가 조선섹터에 대한 센티를 악화시킬 가능성이 높다고 봅니다.

하지만 결국은 한국과 일본의 조선은 중국의 조선과 디커플링 될 가능성이 높습니다 (미국의 규제).

그렇게 디커플링이 확고해지면 다시 랠리를 보여주지 않을까요?

나 이거 안했으면 좋겠어...

출퇴근길에 삼전·하이닉스도… 넥스트레이드 거래종목 350개로 확대
https://n.news.naver.com/mnews/article/023/0003895106?sid=101

맥쿼리가 추천하는 퀀트 롱숏

티르제파티드 부족 사태는 끝났습니다. 이제 어떻게 해야 할까요? (Dr Susan Dimick)

FDA는 Lilly의 티르제파티드 부족이 공식적으로 끝났다고 발표. FDA는 조제업자에게 1차 공급원에서 공급이 적절할 때 FDA가 승인한 약물의 사본을 만드는 것에 대한 법적 제한을 상기.

릴리에게 이것은 확실히 진전이지만, 많은 환자들에게는, 적어도 단기적으로는 확신할 수 없다. 갑작스럽게 처방이 더 이상 안되는 상황에 직면.

현재 복합 GLP1을 복용하고 있는 많은 환자들이 결국 FDA가 승인한 버전으로 전환될 가능성이 있으며, 물론 이를 감당할 수 있다면 티르제파티드 주사제는 다시 부족 현상으로 밀려날 것

한 가지 분명한 것은, 비만 치료의 경제적 및 사회적 환경에 변화가 다가오고 있다는 것.

5년 후에는 가격이 더 합리적이고, 접근성이 훨씬 개선되고, 많은 사람들이 더 많은 치료를 받게 될 것

✅ 선박이 새로운 칩인 이유 (영국 파이낸셜타임즈)

트럼프 전략의 핵심은 조선업의 상업적 측면과 군사적 측면을 통합하는 것입니다. "이 새로운 사무실은 조달을 개혁하고, 수요를 늘리고, 미국 조선업체의 경쟁력에 대한 장벽을 제거하여 업계의 장기적인 미래에 투자할 수 있는 자신감을 주는 것을 목표로 합니다."라고 국가안보회의의 해양 및 산업 역량 담당 선임 이사이자 대통령 특별 보좌관인 이안 베닛(Ian Bennitt)이 말합니다.

유출된 행정명령 초안에 따르면 정부는 중국 선박에 대한 항만 사용료부터 해양안보신탁기금(선박 건조 및 인력 양성을 위한 세금 공제, 보조금 및 대출 활용), 무역 제재에 이르기까지 다양한 당근과 채찍을 사용하여 산업을 강화할 계획입니다. 이를 위해서는 필연적으로 한국(한화는 필라델피아 조선소를 인수), 일본, 핀란드, 캐나다 등의 동맹국과의 협력이 필요합니다;

미국의 해양 능력은 매우 위축되어 있어 이를 재건하기 위해서는 동맹이 매우 중요할 것입니다. 이 위대한 게임은 혼자서 할 수 없습니다.

https://www.ft.com/content/37bfc009-cf92-434b-81a1-04b40ecc49c4

🇰🇷 툭하면 유증, 개미들이 떠나는 이유 Source

「주가가 역대 최고점에 올랐을 때, 기습적으로 유상증자를 단행했습니다. 한화에어로스페이스 이야기입니다.」

「역사상 최대 규모의 유상증자인데도, ‘보안이 생명’인 방산업계 특성상 구체적인 투자처를 밝힐 수 없다고 말합니다.」

❓국장이 악질인 이유

1. 잊을만 하면 유증 뒤통수
2. 잊을만 하면 합병·물적분할
3. 잊을만 하면 자회사 상장
4. 최저 수준의 주주환원율

✍️ 미장 양자컴퓨터 주식을 얘기하면서 국장은 장소 문제가 아니라고들 하는데, 분명히 장소의 문제도 있음 😂

금감원이 한화에어로의 유증을 어떻게 대응하는지에 따라 앞으로 유증 러쉬가 이어질지, 아닐지 추측해볼 수 있을 듯

1. 적당히 봐준다? 상법개정 전, 유증 러쉬
2. 단호하게 나간다? 유증 러쉬는 막을 듯

#국장

The CEO (4123) mentioned that Mycenax pass factory inspections in South Korea, Canada, Europe, and Japan.

Mycenax (마이씨넥스) : 삼천당제약 아일리아바이오 시밀러 대만 생산 공장

■ 지엔씨에너지_24년 사업보고서 읽어보면 수주잔고도 계속 늘고 잘 하고 있는 것 같음

​* 다양한 차트는 첨부된 블로그 링크에서 확인 가능합니다.
** 포스팅한 관심섹터와 관심종목에 대해 매수/매도 의견을 제안하지 않습니다.
*** 포스팅 작성 시점 관련 종목 보유여부를 확인해 드릴 수 없습니다.

지엔씨에너지 24년 사업보고서 보면 수주잔고 2,591억 원으로 사상 최대치입니다. 1Q24 2,486억 기록하고 주춤한 모습이었으나 반등합니다. 실시간 영업실적 트레킹 어려운 회사인데 사업보고서 상으로는 잘 하고 있는 것 같습니다.

발전기 사업 부문 매출액 Break-Down 했습니다. IDC 및 R&D센터 24년 매출액 1,195억 원으로 전체 발전기 사업 부문 중 67% 차지합니다. 과거 50% 초중반 비중 차지했던 것과 비교하면 크게 늘어났습니다. 발전소 및 플랜트, 대형복합쇼핑몰, 주택 및 일반건축물 부문보다 보다 데이터센터 성장성 크니 당연한 결과인 것 같으면서도 시대 흐름 잘 쫓고 있구나라는 생각 듭니다.

​ 비중 아주 작지만 해외 매출도 있습니다. IDC 및 R&D 센터 매출 중 해외 비중 전체 발전기 사업 부문 기준으로 약 2~3% 입니다. 해외 매출 비중 더 늘어날 수 있을까 고민해 봅니다. 사업보고서 보면 [해외 영업력 강화 - ~ 고객사로부터 획득한 높은 신뢰성을 바탕으로 ~ 해외시장을 개척하고] 원론적인(?) 내용 정도 확인 가능합니다. ​

지엔씨에너지 잘 하고 있습니다. 따박 따박 붙는 파푸아뉴기니 중유발전소 전력 판매 실적에 비상용발전기 얼마나 더 많이 수주받을지 따져보면 되는 회사입니다. 계속 점검해 보도록 하겠습니다.

​https://blog.naver.com/beatthemkt/223808162971

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선박의 심장이 뛴다

▶️[선박엔진은 조선업 투자에 있어 선택이 아닌 필수]

- 선박 엔진은 모든 선종에 구분 없이 장착되는 핵심 중의 핵심 기자재로, 선박 발주 사이클과 높은 상관관계를 가짐

- 마진 차이가 없는 중국 조선소향 물량까지 확보되어 있으며 조선업 상승사이클에 대한 컨빅션을 가지고 있다면 선박엔진 업체 투자는 선택이 아닌 필수

- 단기적으로 중국의 DF엔진 수급 불균형에 의한 성장, 중기적으로 친환경 규제에 따른 성장, 장기적으로 노후선대 교체사이클에 의한 성장이 예정되어 있음

▶️[친환경 및 노후선대 교체사이클이 다가온다]

- 점진적으로 강화되는 IMO 환경규제와 동시에 노후선대 교체 사이클까지 맞물리는 중

- 글로벌 노후선대 및 DF 엔진 선대 규모와 비중은 역대 최고수준을 매일 갱신 중

- 노후선대 및 컨벤셔널 비중이 압도적으로 높은 탱커와 벌크선의 교체 시기가 도래하는 중이며, 올해 열릴 MEPC83에서 도출될 중기 GHG 감축 조치가 그 트리거로 작용할 것으로 예상

▶️[선박엔진 업체들의 지속적인 성장은 가능]

- 중국 DF 엔진 쇼티지는 최소 2년 이상 지속될 것으로 추정되며, 아직 국내 조선소향 본격적인 엔진 발주는 시작하지도 않은 상황

- 이에 더해 북미향 LNGC 물량까지 고려하면 2~3년 내 안정적인 수주잔고 및 ASP 상승세는 유지 가능할 것으로 전망

- 이후 IMO 환경규제와 노후선대 교체 사이클 이어지며 구조적인 성장은 계속될 것. 역대 최고수준의 가동률과 수주잔고 레벨을 기록하고 있는 국내 엔진 업체들이 이전과 달리 캐파확장에 대한 의지가 강한 것이 이에 대한 방증

▶️선박엔진 최선호주(Top-Pick): HD현대마린엔진


▶️보고서 원문: https://buly.kr/HSWxx12

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