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[Collaboration Report]
반도체/미래산업팀(스크러버) : ESG와 해외 진출로 고밸류 받는다

하나금융투자 애널리스트
김경민/김두현/조정현/변운지

◎ 반도체 공정에서 스크러버는 유해가스를 정화하는 장비. 증착공정이나 식각공정을 직접 담당하는 공정장비가 아니라는 이유로 저평가의 그늘에 갇혀 있다가 2021년에 한국 반도체 고객사가 ESG 활동 강화를 목적으로 스크러버의 적용처를 확대하며 세간의 관심을 조금씩 받기 시작. 그러나, 반도체 공정장비 공급사와 비교해보면, 스크러버 공급사는 여전히 저평가. 토종 스크러버 공급사 유니셈과 GST의 P/E 밸류에이션은 10배를 웃돌지 못함. P/E 밸류에이션이 7배라면 반도체 공정장비 수준인 10배 이상까지 레벨업되어야 한다고 전망하며, 그처럼 레벨업되는 경우 주가의 업사이드는 40% 이상이라고 예상

◎ 저평가 해소의 근거로 4가지 제시
[1] 공정용 불소가스가 다양해져 10K당 스크러버 수주 금액 증가
[2] 스크러버 사업에서 규모의 경제를 달성해 영업이익률 개선
[3] 중화권(Local, Multinational) 고객사로의 매출 확대
[4] 일본, 독일, 영국 경쟁사 대비 점유율 확대

◎ 한국의 스크러버 시장에서는 상장사 3곳(유니셈, GST, 지앤비에스엔지니어링)이 외국계 기업의 한국법인(씨에스케이, 에드워드코리아)과 경쟁. 상장사 3곳의 매출, 영업이익률, 수출 비중 등을 살펴보면 한국 시장에서 규모의 경제를 달성하며 점유율을 늘리고 있으며 중화권(Local, Multinational) 고객사로의 매출이 실제로 실적에 긍정적 영향

◎ 유니셈의 강점은 삼성전자 내에서 높은 점유율을 유지한다는 점과 이러한 흐름이 메모리 반도체뿐만 아니라 비메모리 파운드리 분야에서도 뚜렷해진다는 점. 2021년 매출에서 비메모리 파운드리향 반도체 장비 매출은 10% 후반까지 늘어남. 이는 통상적으로 삼성전자향 매출 비중이 높은 한국의 반도체 장비 분야에서 유의미하게 높은 수치. 아울러 유니셈은 고객사의 ESG 활동에 걸맞은 비연소 방식의 스크러버를 디스플레이 고객사에 공급한 이력을 보유하고 있어, 고객사의 스크러버 방식 다변화에 적극적으로 대응할 수 있음. 2022년 매출 컨센서스는 3,309억 원으로 2021년 전망치 2,923억 원 대비 13% 성장

◎ GST의 강점은 해외 고객사로의 다변화. 마이크론의 글로벌 생산라인(미국, 대만, 싱가포르, 일본)에 모두 공급할 수 있음. 아울러 중화권(Local, Multinational)의로의 영업을 활발하게 전개해 한국의 토종 스크러버 공급사 중에서 해외 진출 성과가 뚜렷. 이에 따라 2021년 분기별 매출 중에 4분기에 사상 최대 매출이 기대. 2022년 매출 컨센서스는 3,416억 원으로 2021년 전망치 2,933억 원 대비 16% 성장

◎ 지앤비에스엔지니어링의 강점은 매출 증가율이 높다는 점. 연간 매출이 아직 1,000억 원 미만이기 때문. IPO 직후에는 무폐수방식(Water Free) 스크러버 공급사, SK하이닉스향 스크러버 공급사로 주목받았지만, 무폐수방식(Water Free) 스크러버와 더불어 Plasma Wet 스크러버도 공급하고 있으며, SK하이닉스 외에 중화권(Local, Multinational)으로의 영업을 강화해 실적의 고성장 기대. 2022년 매출 컨센서스는 628억 원으로 2021년 전망치 520억 원 대비 21% 성장. 기업 측에서는 2022년 매출이 컨센서스보다 높을 것으로 기대하고 있는 것으로 추정. 중화권 장비 매출 중에 비메모리 고객사로의 매출이 늘어나기 때문. 스크러버뿐만 아니라 공해 저감에 이바지하는 제품군(Powder Trap, 백연 제거 장치)을 보유하고 있어 ESG 수혜주로 안성맞춤

[자료링크] https://bit.ly/354dQfV

(컴플라이언스 승인을 득함)

* 하나금융투자 미래산업팀(스몰캡)

★ 아톤(158430.KQ): 업비트와 함께 가상화폐 시장 진출 ★

원문링크: https://bit.ly/3rHEbbn

1. 투자의견 ‘BUY’, 목표주가 55,100원으로 커버리지 개시
- 아톤에 대해 투자의견 ‘BUY’, 목표주가 55,100원을 제시
- 목표주가는 2022년 예상 EPS 2,298원에 Target PER 24배를 적용하여 산정
- Target PER은 Peer Group으로 선정한 쿠콘과 파수의 2022년 예상 PER 중간 값에서 평균치를 산출한 값
- 아톤의 2022년 예상 EPS를 목표주가 산정에 사용한 이유는 1) 핀테크 보안 솔루션 사업의 고객 확보가 지속적으로 확대될 전망이며, 2) 트래블룰 사업 관련 업비트의 자회사 람다256과의 시너지 및 신규 업체 향 투자 본격화, 3) 이는 2022년 실적에 온기 반영될 것으로 기대되기 때문
- 목표주가 55,100원으로 현재주가 39,100원 대비 상승여력은 41.0% 보유 중으로 판단

2. 람다256 MOU를 통한 보안/인증 플랫폼 기업으로 변신 중
- 지난 1월 21일 두나무 계열사 람다256과 디지털 가상자산 및 블록체인 사업을 위한 포괄적 사업협력(MOU)를 체결
- 금융권 고객 향 레퍼런스 보유, 보안/인증 사업을 통한 레그테크(규제와 기술의 결합을 의미)에 대한 이해를 바탕으로 시너지를 낼 수 있을 것으로 기대
- 한편 ‘루니버스’ 관련 사업 확장도 예상
- 루니버스는 가상자산사업자가 자체적으로 블록체인 서비스를 개발할 수 있게 도와주는 플랫폼으로 기술 컨설팅 및 세일즈에서 아톤의 역할이 기대
- 이를 통해 트래블룰 솔루션 공급과 서비스형 블록체인 플랫폼(BaaS) 업체로 확장 가능할 것으로 전망

3. 2022년 매출액 570억원, 영업이익 132억원 전망
- 2022년 실적은 매출액 570억원(+30.7%, YoY), 영업이익 132억원(+45.1%, YoY)으로 전망
- 1) 핀테크 보안 솔루션의 안정적 매출 및 고객사 추가, 2) PASS 핀테크 플랫폼 사업 이용 기관 및 발급 건 수 확대, 3) 생체인증 원천기술 업체 향 투자로 보안/인증 사업 시너지 창출, 4) 뮤직카우, 업비트 등과 MOU를 통한 신규사업 및 비금융권 확장 모멘텀으로 실적 성장이 가능할 것으로 전망
- 나아가 SI성 스마트금융 사업에 대한 수요가 증가함에 따라 높은 마진이 기대되는 사업을 위주로 선별하여 집중함으로써 영업이익률 개선이 예상

하나금융투자 미래산업팀(스몰캡) 텔레그램 주소: https://t.iss.one/hanasmallcap


하나금융투자 미래산업팀(스몰캡) 드림


* 위 내용은 컴플라이언스의 승인을 득하였음

전자 메일 보내기 현대미포조선［010620］후판 가격이 낮아질수록 탱커선 제조사는 웃는다_20220124_NH_762951.pdf

전자 메일 보내기 심텍［222800］4Q21 Preview; 강력한 매수 신호_20220124_Korea_762901.pdf

전자 메일 보내기 GST［083450］2022년 칠러의 구조적 성장에 주목_20220124_SK_762914.pdf

전자 메일 보내기 심텍［222800］1,000억원 투자 함의; FC-CSP 탑티어로 도약_20220124_Hana_762781.pdf

전자 메일 보내기 위지윅스튜디오［299900］종합컨텐츠 제작회사를 넘어 메타버스로_20220124_Leading_762945.pdf

전자 메일 보내기 쿠콘［294570］마이데이터 시행 1등 수혜주_20220124_Hanyang_762906.pdf

GFFG가 운영하는 브랜드에는 한 가지 공통점이 있다. 바로 ‘미국식’, 그것도 미국에서 저렴하고 편하게 먹을 수 있는 ‘아메리칸 캐주얼 음식점’이라는 점이다. 도넛·햄버거·피자 등 미국 음식을 대표하는 아이템부터 미국식 한식과 미국식 중식집까지 다양하다.

지난해 총 매출액은 700억원에 정직원만 600여명이다.

GFFG는 향후 브랜드 개수를 30개까지 늘려갈 예정이다. 치킨 버거, 바비큐, 와인 커머스, 미국식 스시야 등 이미 밑그림 작업이 끝난 브랜드도 여럿이다. F&B를 넘어 라이프스타일 브랜드로 거듭나는 것이 이 대표의 목표다.

https://n.news.naver.com/article/024/0000072819

지난주 금요일부터 주식담보부족이 제법 발생하기 시작했습니다. 금일로 그 여파로 인해 추가적인 지수 하락이 발생하는 것으로 판단되어지고 있습니다. 최근에는 아시겠지만 장중에 담보비율을 조절할려고 하는 모습이 많이 발생하고 있는데요.

최근에 일부 종목들이 급락으로 인해 담보부족 사태가 발생하면서 도미노 형태로 다른 종목에 영향을 끼치는 사례도 제법있습니다.

보통 시장의 단기 하락이 막바지에 있을때 일어나는 현상인데요. 이격도 또한 현기준 코스피는 95.22이고 코스닥은 92.91입니다. 투심이 개인 비중이 높은 코스닥에 상당히 좋지 않습니다.

최근의 일들을 생각해볼때 어찌보면 매주 한두대씩 빅 이벤트들이 발생했는데요. 잽을 맞는다고 생각이 들지만 평소보단 매우 크리티컬 한 잽이 들어오나다 전쟁이라는 큰 펀치를 맞으니 화들짝 놀라서 아니면 어쩔 수 없어서 정리를 하는 모습니다.

그런데요. 금일 미국 나스닥지수와 S&P선물은 반등중이고 대만과 니케이또한 하락을 멈추고 반등을 하고 있습니다. 홍콩도 하락은 하고 있지만 1%대에 머물고 있습니다. 또한 가장 민감하다고 생각하는 환율은 원달러 또한 큰 움직임이 없습니다.

코스닥 시장의 투심이 현재 주요 국가들에서 가장 약한 수준인데요. 이는 담보비율이라는 문제때문이라고 생각합니다. 그러니 반대로 잘 버틴다면 좋은 기회가 될 수 있다는 것을 뜻합니다.

코스닥 시장의 장점은 변동성이 매우 크다는 것인데요. 그 장점이 현재는 단점으로 발휘되는 구간이라고 생각이 듭니다.

그러나, 다시 한번 말씀드리지만 경험적으로 주식담보부족이 발생하는 시점이 단기저점을 빠른시일내에 형성했다는 것을 다시 말씀드립니다.

제이시스메디칼

골드만

TP 19700 매수 CL

2022년의 강력한 실적 성장 전망 외에도, 우리는 세 가지 모멘텀이 있을 것으로 예상한다:

(a) 2분기의 HIFU와 4분기의 RF, (b) 중국 파트너십 및 (c) 시노슈어 와의 3년간의 계약 갱신으로 인한 2023-25년에 대한 회사의 장기적 성장 전망.

우리는 새로운 RF 기기의 출시 계획이 장기적으로 수익에 상당한 영향을 미칠 것으로 예상한다. 그 이유는

(a) 피부 리프팅 시장에서 가장 큰 TAM (BBG 써마지 매출 컨센서스: 2021년 US$243M)
(b) 적은 고통과 넓은 적용 범위로 인한 강한 선호도
(c) 4분기의 한국 일본 뿐만 아니라 내년에는 중국과 미국 진출도 가능한 점

4분기 신규 RF 기기 출시를 앞두고 화동닝보와 강력한 제휴를 맺고 있는 제테마와의 중국 시장 진출 전략 등에 대한 보다 구체적인 업데이트를 모색할 예정이며, 이는 중국 사업 전망에 대한 저평가된 시장 기대감을 높일 수 있다. 단기적으로는 시노슈어와 브랜드 '포텐자'(3년간 매출 CAGR 22% 예상)에 대한 3년 재계약으로 제이시스 대표 제품의 성장 전망을 높여줄 것으로 기대한다.

보다 강력한 RF기기 및 소모품 판매 전망에 목표가를 19,700원으로 상향 하며 강력매수 의견을 유지한다

위지윅스튜디오

투자포인트
1)하이퀄러티 콘텐츠 제작수요 증가 및 플랫폼 다변화의 수혜
2)자회사 IP를 통한 종합 콘텐츠 제작사로 도약
3)컴투스그룹과 컴투버스를 통한 메타버스 사업확장

전자 메일 보내기 삼성바이오로직스［207940］ 4Q21 Review; 22년 비용 증가에도 호실적 전망_20220125_Hana_763051.pdf

전자 메일 보내기 청담러닝［096240］메타버스 플랫폼 기업으로 합병 시너지 기대_20220125_IBK_763046.pdf

전자 메일 보내기 엔시스［333620］팔방미인 2차전지 검사장비_20220124_Bookook_762993.pdf