✅ 코스피는 기존 주도주 반도체 + 조방원이 계속 좋은 흐름을 보일 것

✅ 코스닥의 경우 ETF 기반의 수급이 예상되는데, ETF 수급은 코스닥 종목 중 시총이 높은 종목을 비례하여 많이 매수할 것으로 예상

✅ 시총이 높으면서 모멘텀 또한 유지되고 있는 제약바이오 종목과 전닉의 흐름에 부응하는 반도체 소부장이 핵심이 아닐까

✔️ 현재 AI싸이클의 핵심은 빅테크들의 Capex 투자.

✔️ 어디에 투자하는지가 핵심인데, HBM싸이클 시작할때는 학습에 메인인 GPU 투자가 핵심이었다면, 현재 추론 시장 개화와 본격적인 AI 경쟁이 도래하며 AI 관련 인프라 투자가 메인이 되고 있음

✔️ 추론의 핵심인 메모리와 함께 이를 뒷받침하기 위한 전력 및 전력인프라 등 AI의 막대한 전력소모를 감당가능할 수 있는 유형자산에 투자가 현 AI싸이클의 메인

✔️ 현재 AI싸이클은 투자를 집행하는 빅테크사이의 경쟁도 있지만, 미중 분쟁의 한 축으로 자리잡고 있기에 AI싸이클을 중단하는 것은 쉽지 않음.

✔️ 계속해서 투자를 진행하고 있는 상황에서 메모리는 숏티지가 지속되고 있으며, HBM으로 인한 병목 현상 심화 + 과거 다운싸이클의 경험으로 과거와 같은 증설을 하고 있지는 않음.

✔️ 메모리 반도체의 숏티지로 전닉 포함 메모리반도체 주가가 작년 하반기부터 급격히 올랐는데, 이익추정치의 급격한 상향으로 인해 26~27년 벨류에이션은 여전히 비싸지 않은 상황

✔️ 주가가 급격히 오른 것은 맞지만, 진정한 버블이라는 말이 나오기 위해선 멀티플도 높아져야 한다고 생각함. (이익이 생각보다 못나온는 경우도 있지만 25년 3~4분기 실적 성장 폭으로 봤을 땐 쉽지 않아 보임)

✔️ 따라서, 단기간의 급격한 상승으로 인한 조정은 있을 수 있지만, 추세적 하락을 고민할 때는 아직은 아니라고 생각함.

✔️ 그 어떤 섹터와 비교해봐도 전닉의 높은 성장율 + 낮은 멀티플은 여전히 매력적이라고 보여지며, 지금의 싸이클은 그 누구도 겪어보지 않은 싸이클이기에 함부로 끝을 예단하지 않으려고 함.