[키움 혁신성장리서치/스몰캡 김학준]

▶️코스텍시스 (355150)

: 800VDC 파워모듈의 솔벤더

◎ 엔비디아의 파트너로 800V 밸류체인 편입

- 동사는 SiC와 GaN 등 전력 반도체 방열소재 개발해 Spacer로 이름 명명, 500억원 규모의 CAPA 보유
- 미국향 800VDC 파워 모듈에 탑재되는 방열 소재 솔벤더로 공급하며 해당 모듈 안에 들어가는 GaN, SiC, Si 전부 공급하는 구조
- 현재 미국 고객사는 엔드 유저에게 설계 반영하고 있는 단계로 추정되며 하반기 고객사 매출 확대 시 가파른 실적 성장 기대

◎ 제품군 확장과 자동차 확대, RF는 방산 매출 본격화

- 전기차 향 Spacer 제품 또한 올해 연말 초기 양산 기대, 내년 본격 매출 확대 전망
- 기존 RF 부문의 경우, NXP의 사업 축소 우려 존재하지만 신규 고객사 비중 확대로 영향 최소화
- 오히려 국내 업체를 통해 천궁 등 미사일에 탑재되는 RF 통신 칩에 동사 제품 실장으로 하반기 약 50억원의 매출 기대
- CPO 관련 제품 또한 해외 업체 대상으로 양산 샘플 단계

◎ 증설 시 2,000억원 규모 CAPA 가능

- 현재 생산 가능 CAPA는 RF 패키지 500억, Spacer 500억 규모이며 신공장 여유 공간 존재
- CAPA 증설 시 100억원의 Capex로 1,000억원 규모의 Spacer 증설 가능한 구조
- 26년 실적은 Spacer의 매출 증가 시점 지연을 반영해 매출액 418억(yoy +174.6%), 영업이익 95억(yoy +5,063%) 전망

▶️ 리포트: https://bbn.kiwoom.com/rfCR12036

*컴플라이언스 검필

[키움 혁신성장리서치/스몰캡 김학준]

▶️ 스몰캡 (통신장비) 산업

: '실시간 추론의 시대 AI인프라의 다음 주자는?'

◎ Top Pick: '쏠리드', '노타'

◎ 엣지 디바이스 시대는 실시간 추론의 시대

- AI 에이전트의 증가에 따라 활용되는 데이터의 흐름이 변화. 영상에 대한 추론 증가, 실시간 추론의 증가 발생.
- 이러한 경향은 엣지 디바이스의 시대가 다가올수록 더욱 강화 전망.
- 이 때문에 영상 및 실시간 추론에 최적화되어 지연 시간을 최소화하는 AI 인프라 각광받을 것.
- 이에 따라 AI-RAN을 주목해야함

◎ AI-RAN, O-RAN과 CPU, NPU까지의 확장

- AI-RAN은 지연시간 최소화를 위해 기지국 단에서 AI 처리하는 것을 목표로 하며 엔비디아가 주도적 계획 중
- O-RAN은 AI-RAN이 활성화되기 위해 필요한 범용통신 기간망으로 AT&T가 비중 확대 중
- 실시간 추론을 위해서 엣지 디바이스 처리 비중이 증가하며 GPU 외에 CPU와 NPU의 비중이 AI 추론 내에서 확대

◎ 이어질 인프라 확장에 주목

- AI 인프라 테마는 향후 5년 간 지속될 것으로 전망.
- 이에 따라 통신장비 업체인 ‘RFHIC’, ‘쏠리드’, ‘LIG아큐버’를 선정. 엣지 디바이스 최적화 업체로는 ‘노타’ 추천
- 그 중 안정적인 실적과 더불어 하이브리드 DAS를 개발하고 있는 ‘쏠리드’, ARM의 생태계에 포함된 ‘노타’를 Top Pick으로 제시

▶️ 리포트: https://bbn.kiwoom.com/rfCI5596

*컴플라이언스 검필

[키움 혁신성장리서치/스몰캡 오현진]

▶️ 덕산테코피아 (317330)

: 반등 국면 진입

◎ 미래 소재 전문 업체: 반도체, OLED, 2차전지, 의약품

- 동사는 다양한 전방산업으로 합성 및 정제 소재 납품
- 주요 사업은 OLED 발광재료 중간체, 반도체용 증착소재, 2차전지 전해액 및 의약품 중간체 소재
- 25년 기준 반도체 소재 50%, OLED 35%, 2차전지 6%, 의약품 중간체 5%, 기타 부문 4%를 차지

◎ 견조해지는 기존 사업과 본격화되는 신규 사업 성과

- 반도체 부문: NAND 제조에 사용되는 ONO 공정 소재가 동사의 주력 제품
- 낸드 뿐 아니라 DRAM 및 파운드리 공정 소재로 확대 적용 중
- 최근 SSD 수요 증가와 주요 IDM 업체들의 투자 증가가 동사 제품의 수요 증가로 이어질 전망.
- 이에 따라 26년 반도체 부문 매출액 680억원(YOY 20%)를 전망

- OLED 부문: 26년 매출액 472억원(YOY 20%)를 전망
- 이는 시장 내 입지 강화와 고객사 확대를 통한 성장에 기인

- 의약품 중간체: 25년 첫 양산 매출 인식 및 GMP 2공장 증축 결정
- 올해 연말 2공장 준공 및 27년 상반기 GMP 인증 목표
- 26년 매출액 150억원(YOY 177%)를 전망하며 27년 이후 고성장 본격화 기대

- 2차전지 전해액: 자회사 덕산일렉테라를 통한 가파른 성장 주목
- 북미 전해액 공장 CAPA 10만톤 확보로 연간 매출 기준 1조원 규모로 생산 가능
- ESS 수요 확장과 맞물려 다양한 고객사향 매출 본격화, 26년 매출액 1,050억원(YOY 1,555%)를 전망

▶️ 리포트: https://bbn.kiwoom.com/rfCR12039

*컴플라이언스 검필

[신한투자증권 전기전자 오강호, 서지범]
 
ISC: 실적 증명과 밸류에이션 레벨업
 
▶️ 실적 성장은 기본, 글로벌 업체와 밸류에이션 키 맞추기
- AI가속기, ASIC 등 빅테크향 매출 확대가 핵심 → 2026년 고성장 전망
- 밸류에이션 부담보다 소켓 산업 전반의 글로벌 밸류에이션 재평가 주목

▶️ 1Q26 Review: AI 시장 개화에 따른 수요 증가 및 수익성 개선 주목
- 매출액 683억원(+116%), 영업이익 236억원(+238%) 기록
- 시장 추정치 대비 영업이익 14% 상회 → 수익성 개선이 특징적
- ① 데이터센터 비중 79%(+26%p), ② AI 비중 81%(+21%p)가 긍정적
- 2H26 1) 신규 소켓 양산, 2) 장기 계약 검토, 3) 고부가 비중↑, 4) 증설 기대

▶️ 목표주가 310,000원(상향), 투자의견 ‘매수’ 제시
- 글로벌 시장 진입 확대 → 밸류에이션 재평가로 연결
- 1) AI관련 매출 확대, 2) 고부가 제품 수요 증가로 수익성 개선 지속 전망

▶️ URL: https://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=351064
 
위 내용은 2026년 4월 28일 7시 40분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다.
제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.

💡 쎄트렉아이
1Q26 Preview: 역대 최대 규모 수주 확보
[상상인증권 화학/에너지 백영찬]

▶ 투자의견 BUY, 목표주가 200,000원 유지
- 2026년에는 수주잔고의 실적화와 자회사 SIIS의 위성 영상 서비스 매출 본격화가 맞물리며 실적 성장을 견인할 전망
- 2월 체결한 역대 최대 규모의 해외 수출 계약은 2분기부터 매출에 반영되기 시작, 실적 모멘텀은 하반기로 갈수록 강화될 전망

▶ 1Q26 Preview: 유럽 계약 매출액 온기 반영 시작
- 1분기 매출액 549억원(+37.1% YoY), 영업이익 32억원(+82.0%) 예상
- 지난 9월 유럽 고객과 체결한 계약은 1분기부터 온기 반영, 외형성장 및 연결 기준 수익성 개선에 기여할 전망
- 3월 자회사 SIIS가 Geoimage와의 파트너십을 체결하며 SpaceEye-T 글로벌 판매 채널이 확대된 점도 중장기 데이터 서비스 매출 성장 측면에서 기대감 존재
- SIIS는 이와 유사한 글로벌 파트너십을 지속적으로 확대하고 있어, 판매 채널 다변화를 통한 데이터 서비스 매출 성장 가속화가 기대

▶ 역대 최대 규모의 수주 확보
- 2월에 약 1.64억유로(약 2,830억원)의 해외 수출 계약을 체결하며 창사 이래 최대 규모의 단일 수주를 기록
- 2025년 매출액의 약 1.4배 규모이며 매년 약 300억원의 매출 증대 효과를 가져올 수 있는 대형 수주
- 2026년 연간 수주 규모는 전고점을 재차 갱신할 것으로 기대
- SpaceEye-T의 신규 계약 가능성 역시 추가적인 주목 포인트

* 리포트 주소: https://buly.kr/2Jq86Rx 👈
* 해당 내용은 컴플라이언스 승인을 필하였습니다

[하나증권 반도체 김록호/김영규]
Company Research

링크: https://vo.la/aHh5HKU

테스 (095610.KQ /매수): DRAM, NAND 동시 수혜 및 신규 장비 기대감

◆ 1Q26 Preview: 높아진 외형

테스의 26년 1분기 매출액은 977억원(YoY +16%, QoQ -16%), 영업이익은 180억원(YoY +11%, QoQ +41%)으로 전망. 25년 4분기 매출액이 전분기대비 73% 증가하며 1,200억원에 육박했었던 반대급부로 전분기대비 외형이 소폭 축소될 것으로 추정. 다만, 전년동기대비로는 16%의 견조한 성장률을 기록할 것으로 전망

삼성전자의 P4, SK하이닉스의 M15X의 DRAM 신규 투자와 양사의 NAND 전환 투자 수혜가 지속되는중. 아울러 견조한 메모리 수요로 인해 고객사들의 투자 속도가 예상보다 빨라지고 있어, DRAM 전환 투자 규모 역시 당초 예상치를 상회할 가능성이 높아짐

◆ 2026년 매분기 실적 증가 전망

2026년 테스의 분기 매출액 흐름은 상고하저를 예상했었음. P4, M15X 신규 투자가 집중되는 상반기에 매출액이 상대적으로 높을 것으로 추정했기 때문. 다만, 예상과 달리 국내 고객사들의 DRAM, NAND 전환 투자 규모가 예상보다 크고, 2027년까지 시간을 들여 투자하려던 계획이 앞당겨지면서 하반기에도 견조한 매출액 달성이 가능해진 것으로 판단. 매분기마다 전분기대비 외형 성장이 가능할 것으로 추정

2027년에는 SK하이닉스의 용인 공장이 완공되기 때문에 향후 외형 성장 가시성 또한 확보됨. 고객사의 투자 확대에 따른 수혜와 더불어 테스 독자적인 모멘텀도 기대. DRAM향 BSD 장비가 HBM향으로 긍정적인 피드백을 받고 있어, 이르면 하반기부터 매출액에 기여할 것으로 예상

뿐만 아니라 1c 나노향 High Density ACL 장비도 하반기 실적에 반영될 가능성이 높아진 것으로 파악. 해당 장비들의 공급을 통해 ASP 상승이 기대되는 만큼 외형 성장뿐만 아니라 수익성 개선 역시 가능할 것으로 판단

◆ 전공정 장비 최선호주 유지

테스에 대한 투자의견 ‘BUY’를 유지하고, 목표주가를 117,000원으로 상향. 12개월 포워드 내 2027년 비중 확대 영향과 멀티플도 상향했기 때문. 메모리 업체들의 투자 확대 및 2027년 이후 신규 Fab에 대한 기대감이 반영되며, 글로벌 전공정 장비 업체들의 평균 12개월 포워드 PER이 38.1배에 달하게 됨

국내 업체들도 해당 수혜를 같이 누릴 수 있기 때문에 글로벌 업체들의 멀티플 상향에 동승 가능. 이제 국내 전공정 장비 업체들의 Target PER은 26.7배로 안착 가능하다고 판단. DRAM과 NAND 양쪽에서 수혜가 가능하고, 신규 장비를 통해 HBM으로까지 영역이 확대되는 모멘텀을 확보했음에도 12개월 선행 PER 20.2배에 불과

(컴플라이언스 승인을 득함)

[SK증권 반도체 소부장 이동주]

ISC (매수, 목표주가 28만원)

AI 러버 소켓의 존재감

▶️ 1Q26 실적 서프라이즈

- 매출액 683억원(YoY +115%), 영업이익 236억원(YoY +238%) // 컨센서스 상회
AI GPU 최대 고객사 양산용 테스트 소켓 출하 증가, FT→SLT까지 소켓 대응 영역 확대로 믹스 개선
- 1Q26 AI 관련 매출 553억원, 전사 매출 비중 81%까지 상승
- 2Q26는 주요 고객사 제품 양산 지연으로 전분기 대비 소폭 감소 전망

▶️ AI 시장 내 러버 소켓의 존재감 확대

- GPU·CPU·CPO·HBM·SOCAMM까지 양산용 러버 소켓의 침투는 구조적으로 증가 유력
- 러버 소켓, 고주파 특성·원가·내구성에서 상대적 우위가 배경
- CPU 시작으로 GPU·HBM 등 선단 제품 기술·생산 레퍼런스 축적 중, 신규 제품군 채택 가속화 예상

▶️ 투자의견 매수 유지, 목표주가 28만원으로 상향

- 2027년 EPS에 Target P/E 50X
- 테스트 소켓 시장 구조적 성장 + 러버 소켓 시장 내 압도적 지위 반영

▶️ URL: https://buly.kr/BIWmH7B

SK증권 리서치 IT팀 채널 :
https://t.iss.one/skitteam

[현대차증권 조선 백주호]
조선업(OVERWEIGHT)
선박 엔진, 데이터센터에도 쓰인다

■ 선박엔진, 데이터센터향 발전용 엔진 수주로 사용처 확대
IMF는 글로벌 데이터센터 전력소비가 2024년 300TWh에서 2030년 1500TWh로 약 5배 증가할 것으로 전망했다. 증가하는 전력소비를 감안 시 가스 발전이 중요한 상황으로 데이터센터 자체 발전 수요 급증하며 초기에는 대형 가스터빈이 주요 옵션으로 검토됐다. 그러나 가스 발전에 사용되는 대형 가스터빈 생산 업체들의 리드 타임은 4~5년 이상으로 추가 전력 공급 수단에 대한 필요성이 부각됐다. 이에 따라 단기 수요 대응 가능한 육상용 발전엔진(4행정 엔진)이 주목 받고 있다. 4행정 중속엔진은 선박 엔진 제조 역량을 보유한 업체들이 발전용 시장으로 사용처를 빠르게 확대할 수 있다.
핀란드 엔진 생산 기업인 바르질라는 지난 4/16 미국 오하이오주 건설 중인 하이퍼스케일 데이터센터 프로젝트에 412MW급 엔진 공급 계약 수주 소식을 밝혔다. 4/23엔 790MW급 발전소에 50SG엔진 42대 공급 계약을 체결했다.
국내에선 HD현대중공업이 4/22 미국 데이터센터향(Aperion Energy) 6,271억원 규모 육상용 발전 엔진 공급계약을 수주했다. 계약 기간은 2030년 10월로 총 685MW 규모로 20MW급 힘센엔진을 공급 예정이다.
이외에도 STX엔진은 4행정 중속엔진을 생산하고 있고, 한화엔진은 4행정 사업을 위한 중속엔진 공장을 ’26.07에 완공할 예정이다. HD현대마린엔진은 4행정 엔진을 생산하진 않으나 4행정 엔진 핵심 부품인 터보차저를 생산 및 공급해 데이터센터향 발전엔진 수요 증가에 따른 부품 납품 확대가 기대된다. HD현대마린솔루션은 발전용 엔진 AM 수혜를 기대해 볼 수 있다.

■ 빠르게 반응한 주가, 추가 상승 가능
4/16 바르질라의 데이터센터 엔진 공급 계약 소식 이후, 국내 주요 엔진 기업(HD현대중공업, 한화엔진, HD현대마린엔진, STX엔진)들의 주가는 가파르게 상승(각각 37.4%, 90.3%, 52.3%, 79.6%, 1개월 상대 수익률 기준)했다.
4/27 기준 바르질라의 2028F P/E는 26.6배, 국내 주요 엔진기업의 2028F P/E는 20배 초반 수준으로 밸류에이션 형성 중이다. 미국 데이터센터향 4행정 엔진 추가 수주와 관련 증설이 발표될 경우, 실적 추정치 상향과 P/E 리레이팅으로 이어지며 추가 주가 상승으로 이어질 것으로 예상된다.

* URL: https://buly.kr/jbJQqV

** 동 자료는 compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임 소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

[현대차증권 철강/비철금속 박현욱]
동국제강 BUY 17,200원(유지/상향)
가격 상승으로 실적 호전 기대. P/B 절대 수준도 여전히 낮아

- 1분기 영업이익은 214억원으로 당사 추정치 및 컨센서스를 상회

- 올해 철강 가격 상승으로 실적 개선이 예상되고, 현재 P/B는 0.4배를 하회하여 여전히 절대적으로 낮은 수준으로 판단됨

- 목표주가 17,200원을 제시함(기존 12,200원)

* URL: https://buly.kr/58UFxSD

** 동 자료는 compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

레이 달리오 “스태그플레이션 국면…워시, 금리 인하 땐 연준 신뢰 훼손”


https://naver.me/x0OGgMiI

이러다 경제 거덜 난다...나라 휘청거려도 “누가 더 오래 버티나” 들어간 미국·이란


https://naver.me/FG3yiCqR

[현대차그룹, 왜 올라요: 구글 딥마인드 허사비스 효과]

안녕하세요? 삼성 모빌리티 임은영입니다.

2월말 새만금 투자 발표 이후, 박스권에 머물렀던 자동차 주식이 갑자기 상승하고 있습니다.

어제부터 로봇주의 움직임이 심상치 않더니, 현대차그룹도 로봇 주에 편승하는 모습입니다.

구글 딥마인드 CEO가 한국을 방문하였고, 오늘 삼성전자, SK하이닉스, 현대차 등과 미팅을 할 예정입니다.
현대차와는 당연히 보스턴 다이내믹스의 지능개발이 주요 논점이 될 것입니다.


로봇은 지능이 가장 중요합니다.

지능과 관련된 발표가 있을때마다 현대차를 중심으로 자동차업종의 Valuation이 달라졌습니다.

2025년 10월말에 엔비디아 젠슨황과의 미팅 후에, 현대차그룹은 블랙웰 5만장 구매 계획을 발표했습니다.
2026년 CES에서는 구글 딥마인드와 지능개발 협력을 발표했습니다.

현대차는 허사비스와 미팅 후 어떤 발표가 있을까요?
하반기에는 미국에서 현대차그룹의 로봇 훈련센터 가동과 로봇 생산공장 건설이 시작됩니다.

로봇 훈련센터와 로봇 생산공장은 JV로 구성되는 만큼, 빅테크의 참여 여부가 주요 관건입니다.

추가 업데이트 드리겠습니다.

(2026/4/28일 공표자료)

오픈AI, AWS·구글클라우드 공급 길 열려…MS 독점 해소


https://naver.me/G7Nyp59p

中, 메타에 마누스 인수 철회 명령…AI 투자까지 규제 전선 넓혔다


https://naver.me/FCZLyiZW

MS, 日·濠에 39조원 'AI 인프라 투자'…韓에도 투자할까


https://naver.me/F1aLKHrv

리튬 가격 강세에 관련주 동반 강세…리튬포어스 상한가[특징주]


https://naver.me/59leDjIx

[투자노트] AI 데이터센터가 바꾸는 ‘배터리 지형’…ESS 다음 수혜주는


https://naver.me/x4la56A7

“운전대 잡을 이유 없어”...테슬라 FSD 구독 상품에 2000명 몰렸다


https://naver.me/FNtud0ti

AI 수요 등에 업고 ‘전력질주’하는 AI전력株...이번주 빅테크 실적 발표서 인프라 투자 확대 기대도


https://naver.me/FSvQAWHJ