Forwarded from [ IT는 SK ] (제민 박)
[SK증권 반도체/한동희, 박제민]
TSMC (TW.2330) FY3Q24 컨퍼런스 콜
▶️ FY3Q24 주요 코멘트
3nm, 5nm에서 강한 스마트폰, AI 수요가 주요
2024년 서버 AI 프로세서 매출 비중 10% 중반 수준, 전년 대비 3배 이상 증가 전망
전기료 상승(지난 3년간 2배 수준 증가)로 비용 증가
2024 Capex 30bil USD 수준 전망
일본 구마모토 지역 증설 문제 없이 이루어지는 중, 내년 4Q 가동 전망
독일 드라스덴 지역 8월 착공 시작
▶️ FY3Q24 주요 QnA
Q AI 투자 ROI에 대한 우려에 대해서 어떻게 생각하는가? AI 사이클 자신감의 근거는?
A AI 수요는 실재한다. 대부분의 AI Innovator들이 우리와 협력하려고 한다. 우리가 산업에서 가장 넓은 시야를 가졌다고 생각한다.
가장 직접적으로 우리 스스로 AI와 ML을 생산과 R&D에 사용하고 있으며 이로 가치 창출이 일어나고 있으며 ROA가 늘어나고 있다.
우리 뿐 아니라 많은 기업들이 AI를 활용하여 생산성을 늘리고 있을 것이라 믿는다.
Q 전체적인 반도체 사이클은 피크인가?
A AI 수요는 아직 초기이다. AI를 제외하고는 started to improve 했다고 본다.
Q 매출 성장 대비 Capex가 충분히 공격적으로 늘어나지 않는 것 같은데, 향후 몇년간도 Capex 수준을 낮게 유지할 것인가?
A 2025 Capex 에 관한 구체적인 가이던스는 없음. TSMC의 Capex는 높은 성장 기회를 의미할 것. 내년은 많은 성장이 기대되는 만큼 올해 이상의 Capex 이 기대된다. 더 구체적인 수치는 1월에 소통 가능할 것
Q 2025 GPM 가이던스가 어느정도가 될 것으로 전망할 수 있는가? GPM에 영향을 끼치는 주요 요소는 뭐가 있는가?
A 내년 가동률 긍정적, N3 비중 증가 긍정적. 해외 공장 가동 시작, N3 전환, N2 준비 및 전환, 대만 전기료 인상은 GPM에 부정적.
지난 몇년간 대만 전기료는 2배 수준으로 상승
Q 미국, 일본 공장 램프업 초기에는 BEP 수준의 마진이 기대되는데 맞는가? 매년 2~3% dillution이 기대된다고 했는데?
A 해외 공장이 높은 비용과 작은 스케일로 마진 수준이 낮은 것은 맞음. 그러나 향후 개선될 것으로 판단. 우리가 램프업하는 라인은 1개가 아님. 라인이 하나 개선될 때마다 새로운 라인이 들어오면서 낮은 GPM 길어질 것
Q GPM 수준이 대부분의 고객사들 대비 높은 상황인데, 장기적인 GPM 목표는 어느 수준인가? 또 향후 가격 전략이 어떻게 되는가?
A 우리가 GPM 수준을 높이기 위해 협상력을 남용하고 있지 않다. 우린 고객과 함께 일하는 중. 우린 Capital Heavy한 비즈니스에 있는만큼 호시절에 높은 이익을 구가할 수 있어야 한다.
75% 수준의 높은 목표가 있긴 하나 이상적인 수준
Q US IDM에 더 많은 아웃소싱을 할 의향이 있는가? 혹시 인텔이나 삼성 파운드리의 Fab을 장기적인 관점에서 인수할 의향이 있는가?
A 다른 IDM의 공장을 인수할 의향은 전혀 없음. 아웃소싱 전략은 고객사의 의중이 가장 중요, 구체적인 아웃소싱 전략을 소통해주긴 어려움
Q 2021년에 향후 5년간 15~20% CAGR을 가이던스로 제시한 적 있음. 현재 5년 가이던스를 제시한다면 어느 정도 수준일 것으로 보이는가?
A 향후 5년간의 성장에 자신감이 있으나 구체적인 숫자는 없음
Q AI 수요가 강하다면 2025년 이후의 Capa 부족이 우려된다. Fab 증설에는 꽤 많은 시간이 걸리는데, 고객들이 증설에 필요한 정도의 확신을 주는가? 아니면 고객사와 증설의 위험을 나누는 일이 있는가?
A 반복하지만 하이퍼스케일러들을 포함한 대부분의 AI Innovator들이 우리와 협력 중이다. 우리는 많은 의견을 들을 수 있고 우리들의 증설에 관한 원칙이 있다. 고객사 뿐 아니라 주주들의 이익도 항상 염두에 두고 있다.
Q Non-AI 수요에 대해 궁금하다. 모바일, PC 수요는 현재 어떤 상황이며 2025년 전망은?
A PC, 스마트폰의 세트 출하량은 한 자릿수 수준. 그러나 전반적인 칩 크기의 성장으로(이로 인한 공급 제약으로) 세트 출하량 약세 대비 칩 수급은 양호할 것
Q Advanced Packaging 매출 성장률은 어느 정도를 보고 있으며 전사 마진율 수준은 언제쯤 도달할 것으로 보이는가?
A 향후 5년간 전사 매출 성장률보다 빠르게 늘어날 것. 마진은 개선되고 있으나 아직 전사 수준은 아님
Q CoWoS Capacity 현황
A 지난번과 마찬가지로 올해 기존 Capa 대비 2배 수준을 생각하는 중. 그러나 아직 공급이 부족한 상황
* 위 내용은 공개 실적발표 내용으로 별도의 승인절차 없이 제공합니다.
* SK증권 리서치 IT팀 채널 : https://t.iss.one/skitteam
TSMC (TW.2330) FY3Q24 컨퍼런스 콜
▶️ FY3Q24 주요 코멘트
3nm, 5nm에서 강한 스마트폰, AI 수요가 주요
2024년 서버 AI 프로세서 매출 비중 10% 중반 수준, 전년 대비 3배 이상 증가 전망
전기료 상승(지난 3년간 2배 수준 증가)로 비용 증가
2024 Capex 30bil USD 수준 전망
일본 구마모토 지역 증설 문제 없이 이루어지는 중, 내년 4Q 가동 전망
독일 드라스덴 지역 8월 착공 시작
▶️ FY3Q24 주요 QnA
Q AI 투자 ROI에 대한 우려에 대해서 어떻게 생각하는가? AI 사이클 자신감의 근거는?
A AI 수요는 실재한다. 대부분의 AI Innovator들이 우리와 협력하려고 한다. 우리가 산업에서 가장 넓은 시야를 가졌다고 생각한다.
가장 직접적으로 우리 스스로 AI와 ML을 생산과 R&D에 사용하고 있으며 이로 가치 창출이 일어나고 있으며 ROA가 늘어나고 있다.
우리 뿐 아니라 많은 기업들이 AI를 활용하여 생산성을 늘리고 있을 것이라 믿는다.
Q 전체적인 반도체 사이클은 피크인가?
A AI 수요는 아직 초기이다. AI를 제외하고는 started to improve 했다고 본다.
Q 매출 성장 대비 Capex가 충분히 공격적으로 늘어나지 않는 것 같은데, 향후 몇년간도 Capex 수준을 낮게 유지할 것인가?
A 2025 Capex 에 관한 구체적인 가이던스는 없음. TSMC의 Capex는 높은 성장 기회를 의미할 것. 내년은 많은 성장이 기대되는 만큼 올해 이상의 Capex 이 기대된다. 더 구체적인 수치는 1월에 소통 가능할 것
Q 2025 GPM 가이던스가 어느정도가 될 것으로 전망할 수 있는가? GPM에 영향을 끼치는 주요 요소는 뭐가 있는가?
A 내년 가동률 긍정적, N3 비중 증가 긍정적. 해외 공장 가동 시작, N3 전환, N2 준비 및 전환, 대만 전기료 인상은 GPM에 부정적.
지난 몇년간 대만 전기료는 2배 수준으로 상승
Q 미국, 일본 공장 램프업 초기에는 BEP 수준의 마진이 기대되는데 맞는가? 매년 2~3% dillution이 기대된다고 했는데?
A 해외 공장이 높은 비용과 작은 스케일로 마진 수준이 낮은 것은 맞음. 그러나 향후 개선될 것으로 판단. 우리가 램프업하는 라인은 1개가 아님. 라인이 하나 개선될 때마다 새로운 라인이 들어오면서 낮은 GPM 길어질 것
Q GPM 수준이 대부분의 고객사들 대비 높은 상황인데, 장기적인 GPM 목표는 어느 수준인가? 또 향후 가격 전략이 어떻게 되는가?
A 우리가 GPM 수준을 높이기 위해 협상력을 남용하고 있지 않다. 우린 고객과 함께 일하는 중. 우린 Capital Heavy한 비즈니스에 있는만큼 호시절에 높은 이익을 구가할 수 있어야 한다.
75% 수준의 높은 목표가 있긴 하나 이상적인 수준
Q US IDM에 더 많은 아웃소싱을 할 의향이 있는가? 혹시 인텔이나 삼성 파운드리의 Fab을 장기적인 관점에서 인수할 의향이 있는가?
A 다른 IDM의 공장을 인수할 의향은 전혀 없음. 아웃소싱 전략은 고객사의 의중이 가장 중요, 구체적인 아웃소싱 전략을 소통해주긴 어려움
Q 2021년에 향후 5년간 15~20% CAGR을 가이던스로 제시한 적 있음. 현재 5년 가이던스를 제시한다면 어느 정도 수준일 것으로 보이는가?
A 향후 5년간의 성장에 자신감이 있으나 구체적인 숫자는 없음
Q AI 수요가 강하다면 2025년 이후의 Capa 부족이 우려된다. Fab 증설에는 꽤 많은 시간이 걸리는데, 고객들이 증설에 필요한 정도의 확신을 주는가? 아니면 고객사와 증설의 위험을 나누는 일이 있는가?
A 반복하지만 하이퍼스케일러들을 포함한 대부분의 AI Innovator들이 우리와 협력 중이다. 우리는 많은 의견을 들을 수 있고 우리들의 증설에 관한 원칙이 있다. 고객사 뿐 아니라 주주들의 이익도 항상 염두에 두고 있다.
Q Non-AI 수요에 대해 궁금하다. 모바일, PC 수요는 현재 어떤 상황이며 2025년 전망은?
A PC, 스마트폰의 세트 출하량은 한 자릿수 수준. 그러나 전반적인 칩 크기의 성장으로(이로 인한 공급 제약으로) 세트 출하량 약세 대비 칩 수급은 양호할 것
Q Advanced Packaging 매출 성장률은 어느 정도를 보고 있으며 전사 마진율 수준은 언제쯤 도달할 것으로 보이는가?
A 향후 5년간 전사 매출 성장률보다 빠르게 늘어날 것. 마진은 개선되고 있으나 아직 전사 수준은 아님
Q CoWoS Capacity 현황
A 지난번과 마찬가지로 올해 기존 Capa 대비 2배 수준을 생각하는 중. 그러나 아직 공급이 부족한 상황
* 위 내용은 공개 실적발표 내용으로 별도의 승인절차 없이 제공합니다.
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