Forwarded from [ IT는 SK ] (손 건)
[SK증권 반도체 소부장 이동주]
테스 (매수 유지, TP 23만원 유지)
신규 수주 급증
▶️ 2Q26 Review
- 매출액 1,237억원(QoQ +27%, YoY +51%), 영업이익 260억원(QoQ +17%, YoY +28%) // 컨센서스 대비 매출액 상회, 영업이익 부합
- 삼성전자 P4·SK하이닉스 M15X향 DRAM 공급 증가, NAND V8 전환 투자 관련 장비 매출도 동반 확대
- ARC 및 일반 범용 장비 출하 증가에 따른 믹스 영향 + 연구비·하자보수 충당금 등 일시적 비용으로 수익성은 전분기 대비 소폭 감소
- 3Q26 상반기 수주분 매출 인식 본격화되며 QoQ 성장세 지속 전망
▶️ 흔들릴 때는 수주 잔고를 보자
- 1Q26 신규 수주 1,455억원 기록하며 수주 잔고 급증 시작
- 2Q26 신규 수주 2,823억원으로 전분기 대비 2배 가까이 증가, 2Q26 말 수주 잔고 2,000억원 상회
- 하반기 수주 건까지 고려시 연간 실적에 대한 시장 눈높이 상향 조정 여지
- 삼성전자 P4 PH4·SK하이닉스 M15X의 3분기 수주도 강한 흐름 유지 예상. NAND는 삼성 시안 및 V9 투자분이 하반기 이어질 것으로 추정
▶️ 수주 잔고 & 신규 장비 모멘텀
- 과거 10년치 주가와 수주 잔고의 양의 상관 관계는 매우 높음
- 일시적 급증이 아닌 누적적 상승 흐름이 주가 방향성을 바꿀 수 있는 중요한 트리거 포인트
- BSD·테트라 등 신규 장비도 하반기 매출 기여 시작 예정
- 2026년 매출액 4,910억원(+40% YoY), 영업이익 1,070억원(+86% YoY) 전망. 전공정 장비 비중 확대, 그 중 동사 Top-pick 관점 유지
▶️ URL: https://buly.kr/28w0Pnm
* SK증권 리서치 IT팀 채널 :
https://t.iss.one/skitteam
테스 (매수 유지, TP 23만원 유지)
신규 수주 급증
▶️ 2Q26 Review
- 매출액 1,237억원(QoQ +27%, YoY +51%), 영업이익 260억원(QoQ +17%, YoY +28%) // 컨센서스 대비 매출액 상회, 영업이익 부합
- 삼성전자 P4·SK하이닉스 M15X향 DRAM 공급 증가, NAND V8 전환 투자 관련 장비 매출도 동반 확대
- ARC 및 일반 범용 장비 출하 증가에 따른 믹스 영향 + 연구비·하자보수 충당금 등 일시적 비용으로 수익성은 전분기 대비 소폭 감소
- 3Q26 상반기 수주분 매출 인식 본격화되며 QoQ 성장세 지속 전망
▶️ 흔들릴 때는 수주 잔고를 보자
- 1Q26 신규 수주 1,455억원 기록하며 수주 잔고 급증 시작
- 2Q26 신규 수주 2,823억원으로 전분기 대비 2배 가까이 증가, 2Q26 말 수주 잔고 2,000억원 상회
- 하반기 수주 건까지 고려시 연간 실적에 대한 시장 눈높이 상향 조정 여지
- 삼성전자 P4 PH4·SK하이닉스 M15X의 3분기 수주도 강한 흐름 유지 예상. NAND는 삼성 시안 및 V9 투자분이 하반기 이어질 것으로 추정
▶️ 수주 잔고 & 신규 장비 모멘텀
- 과거 10년치 주가와 수주 잔고의 양의 상관 관계는 매우 높음
- 일시적 급증이 아닌 누적적 상승 흐름이 주가 방향성을 바꿀 수 있는 중요한 트리거 포인트
- BSD·테트라 등 신규 장비도 하반기 매출 기여 시작 예정
- 2026년 매출액 4,910억원(+40% YoY), 영업이익 1,070억원(+86% YoY) 전망. 전공정 장비 비중 확대, 그 중 동사 Top-pick 관점 유지
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Forwarded from 현대차증권_리서치센터_채널 (기용)
[현대차증권 제약/바이오/의료기기 김현석]
파마리서치(214450)
BUY/500,000 (유지/상향)
2Q26 Review: 이제는 해외로
■ 투자포인트 및 결론
- 2Q26 매출액 1,787억원(YoY +27.1%, QoQ +22.3), 영업이익 665억원(YoY +19.0%, QoQ +16.0%, OPM 37.2%)으로 컨센서스에 부합하는 실적 발표
- 의료기기와 화장품 부문에서의 수출 호조가 매출 성장을 견인. 2분기 수출이 전사 매출 비중의 47%까지 증가했으며, 향후 중장기 성장동력은 의료기기와 화장품 수출이 될 것으로 전망
■ 주요이슈 및 실적전망
- 의료기기 수출은 322억원(YoY +32.6%)으로 유럽을 비롯한 기존 출시 국가에서의 매출증가가 성장을 견인. 유럽 파트너사 비바시향 수출은 상반기 70억 수준 달성하여 계획 대비 초과 달성하고 있는 것으로 파악. 또한 베트남, 태국, 홍콩 등 아시아 국가에서는 유통사 관리 체계 강화를 통해 견조한 매출 성장 달성
- 화장품 수출은 436억원(YoY +123.6%)으로 큰 폭 성장하여 수출 증가를 견인. 리쥬란의 브랜드 파워에 더해 미국 6월 아마존 프라임 데이와 3월 진입한 세포라 채널의 온기 반영 시작, 우크라이나 허가 제도 변경 대응을 위한 물량 선반영 등 일회성 요인들도 기여. 화장품 부문이 수출에서 차지하는 비중이 50%를 넘어섰으며 향후 동사의 핵심 성장 동력이 될 것으로 전망
- 내수의 경우 의료기기가 645억원(YoY +6.2%), 화장품이 166억원(YoY +47.0%)로 방한외국인 관광객이 역대 최대치를 경신함에 따라 외국인 대상 매출 증가가 기여
- 3분기 의료기기 수출은 유럽 및 중국을 제외한 국가에서 매출 성장이 이어지며 2분기와 비슷한 흐름을 보일 것으로 전망. 화장품 수출은 일회성 요인들을 감안했을 때 2분기 소폭 대비 감소할 것으로 예상되나 미국에서의 판매 채널 확대로 성장세 이어질 것으로 전망
■ 주가전망 및 Valuation
- 투자의견 BUY 유지 및 목표주가 500,000원(기존 430,000원)으로 상향. 목표주가는 2026년 예상 지배주주순이익 2,133억원(기존 2,126억원)에 Target P/E 24배(기존 21배)를 적용하여 목표주가 산출
* URL: https://buly.kr/FWVayzA
** 동 자료는 compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임 소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.
파마리서치(214450)
BUY/500,000 (유지/상향)
2Q26 Review: 이제는 해외로
■ 투자포인트 및 결론
- 2Q26 매출액 1,787억원(YoY +27.1%, QoQ +22.3), 영업이익 665억원(YoY +19.0%, QoQ +16.0%, OPM 37.2%)으로 컨센서스에 부합하는 실적 발표
- 의료기기와 화장품 부문에서의 수출 호조가 매출 성장을 견인. 2분기 수출이 전사 매출 비중의 47%까지 증가했으며, 향후 중장기 성장동력은 의료기기와 화장품 수출이 될 것으로 전망
■ 주요이슈 및 실적전망
- 의료기기 수출은 322억원(YoY +32.6%)으로 유럽을 비롯한 기존 출시 국가에서의 매출증가가 성장을 견인. 유럽 파트너사 비바시향 수출은 상반기 70억 수준 달성하여 계획 대비 초과 달성하고 있는 것으로 파악. 또한 베트남, 태국, 홍콩 등 아시아 국가에서는 유통사 관리 체계 강화를 통해 견조한 매출 성장 달성
- 화장품 수출은 436억원(YoY +123.6%)으로 큰 폭 성장하여 수출 증가를 견인. 리쥬란의 브랜드 파워에 더해 미국 6월 아마존 프라임 데이와 3월 진입한 세포라 채널의 온기 반영 시작, 우크라이나 허가 제도 변경 대응을 위한 물량 선반영 등 일회성 요인들도 기여. 화장품 부문이 수출에서 차지하는 비중이 50%를 넘어섰으며 향후 동사의 핵심 성장 동력이 될 것으로 전망
- 내수의 경우 의료기기가 645억원(YoY +6.2%), 화장품이 166억원(YoY +47.0%)로 방한외국인 관광객이 역대 최대치를 경신함에 따라 외국인 대상 매출 증가가 기여
- 3분기 의료기기 수출은 유럽 및 중국을 제외한 국가에서 매출 성장이 이어지며 2분기와 비슷한 흐름을 보일 것으로 전망. 화장품 수출은 일회성 요인들을 감안했을 때 2분기 소폭 대비 감소할 것으로 예상되나 미국에서의 판매 채널 확대로 성장세 이어질 것으로 전망
■ 주가전망 및 Valuation
- 투자의견 BUY 유지 및 목표주가 500,000원(기존 430,000원)으로 상향. 목표주가는 2026년 예상 지배주주순이익 2,133억원(기존 2,126억원)에 Target P/E 24배(기존 21배)를 적용하여 목표주가 산출
* URL: https://buly.kr/FWVayzA
** 동 자료는 compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임 소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.
Forwarded from [삼성 Mobility 임은영]
[현대차, 로봇 생태계 구축: 아틀라스 설계 원칙은 자동차 공급망과의 호환성]
안녕하세요? 삼성 모빌리티 임은영입니다.
모빌리티 업종의 주가가 정신을 못 차릴 정도로 하락한 후, 오랜만에 현대차를 중심으로 강한 회복세를 기록 중입니다.
1) 6월 고점 대비 거의 반토막 날정도 하락하면서, 8월 26일 현대차의 CEO Investor Day를 앞두고 유입된 저가 매수세와, 2) 현대차그룹이 기존 자동차 협력사를 아틀라스 양산 공급망에 편입한다는 언론 보도가 트리거 입니다.
아틀라스는 원가를 낮추고 빠른 양산을 위해 자동차 공급망과의 호환성을 목표로 설계되었습니다.
언론에 따르면 약 200여 개의 현대차 협력사가 휴머노이드 사업 계획서를 제출하였습니다.
또한 현대모비스는 2분기 실적 컨퍼런스콜에서 바디 액추에이터에 대한 공급망이 확정되었다고 언급한 바 있습니다.
공급망이 갖춰짐에 따라 하반기에는 로봇 생산 공장 건설 일정도 발표될 것으로 예상됩니다.
■ 원가 하락은 대량 생산이 Key
- 로봇 하드웨어 원가 목표: 2만~3만달러.
- 자동차 부품사, 로봇 Value Chain으로 유리한 이유: 1) 액추에이터, 센서, 감속기 기어, 배터리 팩 등 다양한 전기전자 부품을 로봇에 적용할 수 있음. 2) 이러한 부품을 자동차/전기차 에 납품하면서 대량 생산 체제를 갖추고 있음. 3) 생산 설비와 기반 기술을 갖추고 있어 추가 투자 비용을 줄일수 있음.
- 보스턴다이내믹스 Value Chain: 액추에이터(현대모비스, HL만도), 기어류(네오오토, 디아이씨), 배터리(LG엔솔), 바디모듈(에스엘, 화신), 관제 및 A/S(현대오토에버)
(2026/8/14일 공표자료)
안녕하세요? 삼성 모빌리티 임은영입니다.
모빌리티 업종의 주가가 정신을 못 차릴 정도로 하락한 후, 오랜만에 현대차를 중심으로 강한 회복세를 기록 중입니다.
1) 6월 고점 대비 거의 반토막 날정도 하락하면서, 8월 26일 현대차의 CEO Investor Day를 앞두고 유입된 저가 매수세와, 2) 현대차그룹이 기존 자동차 협력사를 아틀라스 양산 공급망에 편입한다는 언론 보도가 트리거 입니다.
아틀라스는 원가를 낮추고 빠른 양산을 위해 자동차 공급망과의 호환성을 목표로 설계되었습니다.
언론에 따르면 약 200여 개의 현대차 협력사가 휴머노이드 사업 계획서를 제출하였습니다.
또한 현대모비스는 2분기 실적 컨퍼런스콜에서 바디 액추에이터에 대한 공급망이 확정되었다고 언급한 바 있습니다.
공급망이 갖춰짐에 따라 하반기에는 로봇 생산 공장 건설 일정도 발표될 것으로 예상됩니다.
■ 원가 하락은 대량 생산이 Key
- 로봇 하드웨어 원가 목표: 2만~3만달러.
- 자동차 부품사, 로봇 Value Chain으로 유리한 이유: 1) 액추에이터, 센서, 감속기 기어, 배터리 팩 등 다양한 전기전자 부품을 로봇에 적용할 수 있음. 2) 이러한 부품을 자동차/전기차 에 납품하면서 대량 생산 체제를 갖추고 있음. 3) 생산 설비와 기반 기술을 갖추고 있어 추가 투자 비용을 줄일수 있음.
- 보스턴다이내믹스 Value Chain: 액추에이터(현대모비스, HL만도), 기어류(네오오토, 디아이씨), 배터리(LG엔솔), 바디모듈(에스엘, 화신), 관제 및 A/S(현대오토에버)
(2026/8/14일 공표자료)
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