Свежий мониторинг ЦМАКП.
По данным Росстата, в октябре отмечено продолжение роста промышленного производства. После сентябрьского скачка выпуска (на 1,8% к августу), в октябре увеличение объёмов производства продолжилось (+0,8% к сентябрю, оценки с устранением сезонности). При этом к уровню годовой давности индекс возрос до 107,1% (после 106,9% в сентябре). Правда, к уровню соответствующего месяца докризисного 2019 г. индекс снизился до 101,8% после сентябрьских 103,3%.

Основные драйверы, обеспечившие около 2/3 октябрьского общепромышленного увеличения выпуска, следующие: наращивание добычи углеводородов (вклад: 26%); скачок выпуска полуфабрикатов из нелегированной стали (21%); рост выпуска нефтепродуктов (10%); увеличение производства пищевых продуктов (7%). В трёх из четырёх отраслей рост имеет временный, конъюнктурный характер, так что в ноябре высоковероятно резкое замедление или приостановка роста (особенно с учётом новых антиковидных ограничений).

Беседа Андрея Даниленко с директором по аграрной политике ВШЭ Евгенией Серовой – почему растут цены на еду.
Но главное в этой беседе, что могло бы остановить рост стоимости продовольствия в России. Евгения Серова видит несколько методов.
1)Раздача продуктовых талонов малоимущим (по аналогии с food stamp в США). Даже либеральная мысль в ВШЭ теперь пропагандирует этот метод, но наше правительство непреклонно. Причём речь идёт о сравнительно небольших деньгах – 300-400 млрд. руб. в год (правительство, говорит Серова, спускало к ним в ВШЭ просчитать эту идею и высказать экспертное мнение). Тем более что эти деньги всё равно вернулись бы к аграриям и в пищевую промышленность).
1а)Переставать административными мерами ограничивать цены на еду (как это было сделано в отношении подсолнечного масла и сахара). Эти меры нигде в мире не сработали. Вместо этого – компенсировать самым бедным подорожание еды.

2)Открытость информации и статистики по аграрному рынку. Это уже претензия к Минсельхозу, которое почти перестало давать статистику – о планируемых посевных площадях, темпам посева и уборки и т.п. Закрытость информации влияет на волатильность цен.
3)Снимать антисанкции на западное продовольствие. Но тут высшие власти России непреклонны.
4)Открывать фермерские ярмарки в городах с минимумом административных барьеров. Как это работает в Европе, когда центральные площади городов на выходные превращаются в рынки. Зачастую у фермеров сейчас еда дешевле, чем в магазинах – хотя бы потому, что у них нет наценки посредников и ритейла (а всё вместе это может достигать +30% наценки и больше).
5)На долгую перспективу – вкладываться в инфраструктуру села. Зачастую многим аграриям не нужны дотации и прямые выплаты от государства. Но им нужны хорошие дороги, связь, интернет, ветеринарные пункты, быстрое и дешёвое подключение к газу и электричеству.
https://www.youtube.com/watch?v=AogWiOBFyQ4

У директора ИНП РАН Александра Широва увидел цифру, как длящийся уже 8 лет кризис в России сказался на благосостоянии доходных страт в России:
«В целом за период 2013-2020 гг. доходы десятой, самой богатой группы домашних хозяйств (высшие 10% населения) выросли примерно на 12%. Соответственно, у всех остальных доходных групп доходы снизились. В целом же реальные доходы населения снизились на 11% к уровню 2013 г.».
Т.е. высшим 10% россиян (это примерно 4,5-5 млн. домохозяйств) кризис оказался нипочём, наоборот, они и во время него наращивали свои доходы. Это та страта, о которой политкэкономисты говорят «она вписалась в рынок».

Дале Широв (в «Научные труды ВЭО», №4, 2021) объясняет, с чем, в том числе, связаны низкие доходы основной части россиян:
«Если посмотреть, как устроена структура занятости и оплаты труда в нашей экономике, откуда у нас возникает этот разрыв в уровне доходов и почему он так значим, то прежде всего это связано с тем, что текущая структура рабочих мест в экономике неэффективна. Почти 40% занятых работает на низкоквалифицированных рабочих местах, соответственно, такая работа плохо оплачивается. При этом всего 28% работников получают зарплату на уровне и выше среднероссийской и, соответственно, 72% получают зарплату на уровне ниже средней. И это при том, что уровень средней оплаты труда у нас не такой блестящий, как хотелось бы».

Ещё одно наблюдение Широва – как ухудшается качество потребления россиян в этот кризис 2013-2021:
«Ситуация с потреблением ещё хуже. Если посмотреть на его структуру, то можно отметить, что у половины домашних хозяйств (с первой по пятую децильные группы населения) на продукты питания тратится более 40% доходов, а если добавить обязательные платежи, то это более 50%. Эти граждане не имеют средств для вложений в развитие человеческого капитала, у них нет возможности оплачивать дополнительные услуги здравоохранения, образования, качественный отдых.

Если мы посмотрим, как менялись параметры нашего потребительского рынка, то это очень драматическое снижение к уровню 2013 г. Например, внутренний рынок автомобилей сократился за период 2013-2020 гг. с 2,7 до 1,4 млн. шт. в год. За этот период резко снизилось потребление рыбы и морепродуктов (на 21%), говядины (на 23,5%), то есть премиальных пищевых продуктов. На этом фоне отмечается ухудшение качества массовой молочной продукции и сыров за счёт использования низкокачественных ингредиентов, в производстве колбас сформировался устойчивый тренд на замещение свинины и говядины более дешёвым сырьём из мяса птицы».
Широв резюмирует: «Наибольший потенциал интенсификации экономического роста в текущих условиях формируется за счёт населения. Потребление домашних хозяйств составляет примерно 50% российского ВВП. Поэтому без роста доходов и спроса домашних хозяйств обеспечить приемлемые темпы роста будет трудно».

Настоящая «чёрная пятница» сегодня для России((
Валится фондовый рынок: Индекс Мосбиржи с утра упал уже на 2,8%, и ушёл ниже 3900 (3838); РТС упал на 4,1% и ушёл ниже 1600 (1598).
Валится и рубль: пробив 75 рублей за доллар, он приближается к отметке 76 (сейчас 75.68).
Вдобавок пошли вниз и цены на нефть: Brent теряет 5,5%, приближаясь к $77 за баррель.

Но Россия не одинока в обвале.
Сильные потери несут азиатские рынки и фьючерсы на американские индексы на фоне новостей о появлении новой мутации COVID-19 в ЮАР, ставящей под сомнение глобальные экономические перспективы.
На премаркете S&P и Dow Jones теряют 1,7-2,2%. Индексы FTSE и Nikkei 225 падают на 2,6%
Распродажа после Дня благодарения распространилась по всем мировым рынкам, от акций до товаров.
Одна мысль у инвесторов всего мира: это начало конца, сдутие всех пузырей, или снова ФРС США и Народный банк Китая смогут спасти глобальную экономику?

(к предыдущему посту)
При этом бизнес ожидает двузначные темпы роста дохода в следующем году за счёт экспансии на новые рынки и большего числа покупателей. Это поможет компенсировать негативный эффект от возможных сбоев в цепочках поставок, – таковы выводы исследования HSBC «Навигатор», при подготовке которого были опрошены 7350 руководителей компаний из 14 стран мира.
90% руководителей компаний ожидают рост продаж в следующие 12 месяцев. Треть компаний планируют увеличить доход на 30% в 2022 году.

«Реальность и ожидание» в Мониторинге ЦБ.
Инфляционные ожидания населения в ноябре немного снизились, но сохранились вблизи многолетнего максимума. Согласно опросу «инФОМ», проводимому по заказу Банка России, граждане оценивают инфляцию на год вперед в 13,5%.
Прогнозы инфляции профессиональных аналитиков на 2021 год повысились и находились в интервале 7,7–7,8%.
Средний темп прироста цен в ближайшие три месяца, ожидаемый предприятиями розничной торговли, в ноябре составил 7,5% в годовом выражении

Индекс потребительских настроений в ноябре продолжил снижение на фоне ухудшения эпидемической ситуации и введения режима нерабочих дней. Его значение уменьшилось до 84 п. (-4,3 п. к октябрю). В 2018 году индекс находился в диапазоне 100-105.

По итогам 2021 года в Москве введут 700-720 тыс. кв. м новых офисов, по данным Knight Frank. На диаграмме видно, что это лучший показатель с 2015 года.
Однако у этого по-настоящему хорошего показателя есть важная особенность. Около половины этих офисных площадей представлены объектами, которые не вышли на рынок аренды, а строились под конкретного собственника: это офисы «Ростех-Сити», «Сбер-Сити» и «Два капитана» (подмосковное правительство). В будущем по такой же схеме будут построены офисы «Яндекса» и Ozon.

Капитализация зомби-компаний в США достигла $6 трлн.
«Зомби» - это когда компания должна питаться дешёвыми долгами, чтобы выжить. Если процентные ставки поднимутся до уровня, при котором они не смогут рефинансировать свой долг, то десятки зомби-компаний быстро рухнут – это коснётся и реального сектора экономики, и потянет вниз индексы.
Пока же ФРС держит околонулевые ставки, этот навес потенциальных банкротов только ширится.

Китай, как и прежде, не нашёл лучшего способа поддерживать экономический рост, как увеличивать и без того огромный госдолг (около 300% ВВП).
Государственный совет Китая призвал местные органы власти продавать больше облигаций, чтобы увеличить инвестиции на фоне замедления роста экономики.
Региональные власти могут выпустить в следующем году специальных облигаций на сумму более 4 трлн. юаней ($630 млрд.) по сравнению с 3,65 трлн. юаней, заложенными в бюджет на этот год.

Чтобы было нагляднее. Только по одному из видов региональных облигаций на каждого китайца в 2022 году придётся около $430 прироста долга. Это как если бы российские регионы взяли в долг $65 млрд., или 4,5 трлн. руб. только за один год. Весь же долг российских регионов составляет 2,5 трлн. руб.
Хорошая иллюстрация того, на чём на самом деле основан экономический рост в Китае (на наращивании огромного госдолга).

Рост поступлений налога на доходы физлиц в бюджет Москвы за январь-октябрь 2021 года составил 21,9% по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года. Об этом сообщил заместитель мэра Владимир Ефимов. За эти 10 месяцев текущего года сборы НДФЛ в Москве составили 1,05 трлн рублей.
Поступления НДФЛ превышают и уровень докризисного 2019 года: за 10 месяцев этого года в бюджет было перечислено на 30,7% больше налога, чем в аналогичном периоде 2019 года.

О чём на говорят эти цифры? Они отслеживают состояние экономики города лучше и оперативнее, чем данные статистики. И эти цифры – свидетельство очень приличного роста трудовых доходов в Москве в последние два года – на 20-30%. Даже если отбросить инфляцию, то и реальные доходы составят 10-20%.
Москва не просто вышла из кризиса 2020-21 года, она демонстрирует потрясающий рост.

Внутри сбора по НДФЛ есть ещё одна графа - поступления от предпринимателей, которые сами перечисляют за себя НДФЛ: ИП, нотариусы, адвокаты и другие частнопрактикующие лица, а также налоги, которые граждане платят с доходов, полученных, например, от сдачи в аренду имущества. К январю-октябрю 2020 года эти доходы выросли ещё больше, чем доходы от наёмного труда - на 34,3%, а к аналогичному периоду 2019 года – на 53,7%. Это косвенно говорит о том, что и малый бизнес в Москве в целом очень сильно прибавил в доходах за последние два года.

Общий тренд российской экономики в целом: рост числа прибыльных организаций и снижение числа убыточных. В 2020 году случился небольшой провал, но в 2021 году, как мы знаем, произошло дальнейшее увеличение прибыли в российской экономике.
На этом графике экономика России выглядит очень здоровой. Жаль только, что это здоровье последние восемь лет не перетекает в реальные доходы населения (точнее, в нижние 50% населения России и вне населения Московской агломерации).
(диаграмма - «Проблемы прогнозирования», №6, 2021)

⚡️ Переработчик вторсырья «Эбис» размещает облигации

«Финам» — соорганизатор размещения облигаций «Эбис», одного из крупнейших российских операторов вторичной переработки изделий из пластика.

Почему это интересно:
✔️ Высокая доходность — до 14,5% годовых
✔️ Клиенты с мировым именем — Coca-Cola, Danone, Mars и пр.
✔️ Выручка растет на 50% ежегодно
✔️ Рейтинг эмитента по оценке «Эксперт РА»: ruBB+ / Стабильный

📆 Успейте подать заявку на покупку облигаций до 18:00 мск 29 ноября.

Минимальный объём участия — 1,4 млн ₽.

🔐 Доступно квалифицированным инвесторам и инвесторам, прошедшим тестирование.

➡️ Узнайте подробнее по ссылке https://bit.ly/3r8ntDr

За сутки цена на нефть обрушилась почти на 12%.
Рискну предположить, что свою роль в таком падении сыграл не только новый штамм Ковида, но и угроза пула развитых стран – США, Китая, Ю.Кореи и др. – вынуть нефть из резервов и тем самым сбить цены. Тем более что наполняли они эти резервы в основном тогда, когда нефть стоила $30-50 за баррель. Т.е. ещё и заработают на каждом барреле по $20-45 (за вычетом стоимости хранения).

Как уже писал не раз, в США важнейшие для администрации Байдена выборы в Конгресс в 2022 году, где большинство могут получить республиканцы. В США очень важная для настроений избирателей считается цена бензина. Приемлемая стоимость галлона - в $3 и ниже. Выше – рейтинги администрации падают (рейтинг Байдена уже ушёл к минимальным в истории отметкам в 35-40%).
Сейчас же галлон бензина в США стоит $3,4-3,55. Т.е. увести цену нефти надо на 15% (лучше на 20%). От прежней цены в $80 за баррель – это снижение до $65-67. А также высокая цена энергии – причина роста инфляции в развитых странах.

Эти тренды будущей экономики укладываются в глобальный тренд возможного конца экономического роста. Режим роста, в котором мир пребывает последние 250 лет, по мнению Дугласа Норта, является «исключением, а правилом – стагнация и упадок». Ему вторят не менее именитые коллеги в лице Роберта Лукаса и Тома Пикетти, которые высказывают откровенные сомнения в сохранении тенденции роста в долгосрочной перспективе. Знаковой в этом направлении является работа Ричарда Хейнберга, в которой он обобщил труды экономистов, политиков, учёных, занимающихся проблемами функционирования и развития мира. В этом исследовании утверждается, что социум стоит на пороге новой экономической реальности, связанной с достижением физического предела экономического роста, на пути которого стоят три преграды: ресурсы, экология и финансы.

Продолжаю обзор своих инвестиций через Comon «Финама».
«Накопительная» стратегия, составленная из ОФЗ, на неделе почувствовала наконец-то приток позитивных новостей. Доходности ОФЗ в ближайшее время подойдут к максимумам в 8,6-9%, что уже существенно выше уровня инфляции (8-8,1%).

Доходность «Гибридной» стратегии по итогам недели опустилась с 13,5 до 13,2%. Но если раньше я сетовал на такие печальные итоги года, то сейчас уже надо по-новому смотреть на доходности: на фоне обрушения фондового рынка в «чёрную пятницу» 26 ноября – это неплохой результат.

Акции Газпрома за неделю упали на 2,7%. Прежний лидер российского фондового рынка – акции Сбербанк – потерял 6,5% капитализации. Акции ВТБ подешевели за неделю на 7,2%.
И просвета для российского фондового рынка пока не видно. Над ним дамокловым мечом так и висит возможная война России с Украиной. А с внешней стороны – очередные локдауны а развитых странах из-за нового штамма Ковида.
Не видят просвета и российские власти. Министр экономики России Решетников предупредил, что девальвация рубля приведёт к росту инфляции в ближайшие недели (особенно за счёт роста цена на импортные непродовольственные товары). А потому, считает Решетников, ЦБ РФ и дальше будет повышать ключевую ставку. Многие аналитики говорят, что ЦБ постепенно доведёт её до 9%, и это будет означать очень сильное торможение на потребительском рынке, зависящем от уровня кредитования россиян.

По рынку бьёт и угроза развитых стран обвалить цену на нефть. Основа инфляции в этих странах – дорогая энергия, а борьба с инфляцией – сейчас главная забота центробанков. Альтернатива этому – повышать доходность гособлигаций, но к этому ни США, ни Европа, ни Япония, накопившие огромные долги, не готовы.
При этом гособлигации остаются главным защитным активом у инвесторов. Как ни странно, им перестало быть золото, цены на которое остановились; и даже биткоин – который на этой неделе валился вместе со всем рынком.

Пока не видно, как будут расшиваться узлы в мировой логистике. Китайское правительство своими действиями только усугубляет логистический кризис. В попытке не допустить распространения Ковида, Китай по-прежнему запрещает смену экипажа на иностранных судах и недавно ввёл 7-недельный (!!!) обязательный карантин для китайских моряков, возвращающихся домой. Даже судам, которые сменили экипаж в другом месте, приходится ждать две недели, прежде чем зайти в китайские порты.

Недельный обзор получился, наверное, самым мрачным в этом году. Но всё же ситуацию сегодня не сравнить с весной 2020 года. Экономики научились справляться с коронавирусными ограничениями, а центробанки больше не боятся увеличивать госдолг огромными темпами. Будем надеяться, что уже к западному Рождеству рынки восстановятся. А Россия «выключит» украинский фактор, чтобы не вгонять в штопор экономику.
#инвестиции

Как известно, во всех странах с высоким уровнем неравенства (с высоким коэффициентом Джинни) богатые платят налогов меньше, чем бедные и средний класс. Как пример – США и ЮАР.
В России это правило тоже работает. Расчёты Елены Ордынской и Марины Черковец из ИНП РАН показали:

«Наименьшая фискальная нагрузка отмечалась в 10-й децильной группе (по доходам высшие 10% населения; на графике – жирная чёрная линия). Фискальная нагрузка в данной группе с 2003 по 2018 г. колебалась с 16 до 27%. В первой децильной группе (самое бедное население) в 2018 г. нагрузка была равна 30,8%. Средний уровень фискальной нагрузки физических лиц в России в 2018 г. составлял примерно 26%».
(«Вопросы прогнозирования», №6, 2021)

Отсутствие дешёвых и надёжных накопителей серьёзно тормозит развитие ВИЭ.
Кажется, китайцы нашли решение проблемы, как избежать простоя солнечных панелей ночью.
Они собираются импортировать энергию от солнечных ЭС из Чили. Когда в Китае ночь и местные солнечные станции «спят», в Чили – в разгаре день.

Чили и Китай планируют построить подводный кабель длиной 15 тыс. км и стоимостью более $2 млрд. для отправки солнечной энергии в Китай. Через этот кабель будут передавать энергию от 200-600 ГВт генерирующих мощностей.
Солнечные фермы планируют установить в чилийской пустыне Атакама - это регион с самым высоким уровнем солнечной радиации в мире.
Если бы Китай не находился в состоянии холодной войны с Австралией, то и оттуда из пустынь можно было бы протянуть кабель от солнечных ЭС, при этом расстояние было бы в 2 раза меньше, чем из Чили.