#портфелиprobonds #обзор
Напряженность не покидает ни широкий рынок облигаций в целом, ни его высокодоходный сегмент в частности.
Портфель ВДО PRObonds #1 опустился в актуальной годовой доходности (за последние 365 дней) до 7,8%. Аналогичную доходность показывает и индекс высокодоходных облигаций Cbonds-CBI RU High Yield. Впервые с весны прошлого года портфель проигрывает инфляции (8,1% по итогам октября). Правда, преимущество перед широким облигационным рынком остается стабильно высоким, с начала года портфель PRObonds #1 опередил индекс корпоративных облигаций МосБиржи более чем на 10%.
Замены облигационных позиций будут проходить, вероятно, со следующей недели, при появлении подходящих для этого вариантов. На сегодня большого смысла что-то добавлять или от чего-то избавляться нет, поскольку при низкой ликвидности и проседании всего сегмента ВДО замены точно увеличат комиссионные и транзакционные издержки, но не дают необходимых гарантий выигрыша.
Не является инвестиционной рекомендацией.
Напряженность не покидает ни широкий рынок облигаций в целом, ни его высокодоходный сегмент в частности.
Портфель ВДО PRObonds #1 опустился в актуальной годовой доходности (за последние 365 дней) до 7,8%. Аналогичную доходность показывает и индекс высокодоходных облигаций Cbonds-CBI RU High Yield. Впервые с весны прошлого года портфель проигрывает инфляции (8,1% по итогам октября). Правда, преимущество перед широким облигационным рынком остается стабильно высоким, с начала года портфель PRObonds #1 опередил индекс корпоративных облигаций МосБиржи более чем на 10%.
Замены облигационных позиций будут проходить, вероятно, со следующей недели, при появлении подходящих для этого вариантов. На сегодня большого смысла что-то добавлять или от чего-то избавляться нет, поскольку при низкой ликвидности и проседании всего сегмента ВДО замены точно увеличат комиссионные и транзакционные издержки, но не дают необходимых гарантий выигрыша.
Не является инвестиционной рекомендацией.
#портфелиprobonds #вдо #обзор
Публичные портфели PRObonds закрыли 2021 год. Самый сложный для них с момента запуска в июле-октябре 2018 года. Портфель PRObonds #1, состоящий только из высокодоходных облигаций, принес в ушедшем году 7,7%, смешанный портфель #2 – 7,0%. Впервые портфели проиграли инфляции, а сами результаты оказались почти вдвое ниже, чем в среднем в 2018-2020 годах.
Несколько слов о том, какой смысл я вкладываю в эти портфели. Они являются воплощением ряда статистических закономерностей (в частности, что покупать облигации, в среднем, выгоднее на первичном рынке, что вероятность дефолта облигации в первый год ее обращения стремится к нулю) и того, какой результат эти закономерности способны принести. Я веду их как пример собственного поведения, обозначая все свои действия заранее. Сам результат не идеален. Так, например, индексу ВДО Cbonds-CBI RU High Yield первый портфель проиграл в ушедшем году 0,5% (правда, в портфеле учитываются комиссионные издержки). Однако, как мне думается, он обладает неплохой прогнозируемостью.
Что касается операций, то с конца декабря их совершено достаточно много. В последнюю неделю декабря из портфелей выводились остатки выпусков облигаций OR Group серий 2P2 и 2P4, по ¼ позиции в день по средневзвешенной цене каждого торгового дня. Параллельно с этим портфели пополнились облигациями ООО «Главторг», чуть раньше – бумагами «АСПЭК-Домстрой».
Изменения продолжатся и в январе. Незначительно повысится вес строительной отрасли. Вслед за бумагами «АСПЭК-Домстрой» в портфели планируется добавить облигации Группы AAG, девелопера из Санкт-Петербурга. Среди застройщиков в наших портфелях AAG будет иметь один из наиболее высоких кредитных рейтингов, BBB- по нацшкале, уступая только ГК «Страна Девелопмент (BBB, эмитент «Элит-Строй»). Ожидаемая купонная ставки 13,5%. При этом доля строительной компании «Литана» снизится.
В настоящее время продолжается первичное размещение 3-х выпусков облигаций, входящих в портфели. Это дебютные выпуски микрофинансового бренда Kviku (ruBB, 300 млн.р. YTM 14,08%, эмитент МФК «Эйрлоанс», для квалифицированных инвесторов), ООО «Главторг» (ruBB+, 900 млн.р., YTM 15,3%) и ООО «АСПЭК-Домстрой» (ruB, 400 млн.р., YTM 15,3%, для квалифицированных инвесторов). На вторичных торгах каждая из указанных бумаг торгуется с премией к первичному рынку. Завершение их размещений должно, по моей логике, поднять цены вторичного рынка еще выше.
Таргетировать результаты портфелей на наступивший год пока опасаюсь. Но для себя разумной целью по доходности для каждого из них ставлю +/-15% годовых.
Все операции портфелей публикуются в открытом доступе до момента их совершения. Портфели учитывают комиссионные издержки (0,1% от величины сделки) и опираются на реальные цены и ликвидность торговых инструментов.
Не является инвестиционной рекомендацией.
Публичные портфели PRObonds закрыли 2021 год. Самый сложный для них с момента запуска в июле-октябре 2018 года. Портфель PRObonds #1, состоящий только из высокодоходных облигаций, принес в ушедшем году 7,7%, смешанный портфель #2 – 7,0%. Впервые портфели проиграли инфляции, а сами результаты оказались почти вдвое ниже, чем в среднем в 2018-2020 годах.
Несколько слов о том, какой смысл я вкладываю в эти портфели. Они являются воплощением ряда статистических закономерностей (в частности, что покупать облигации, в среднем, выгоднее на первичном рынке, что вероятность дефолта облигации в первый год ее обращения стремится к нулю) и того, какой результат эти закономерности способны принести. Я веду их как пример собственного поведения, обозначая все свои действия заранее. Сам результат не идеален. Так, например, индексу ВДО Cbonds-CBI RU High Yield первый портфель проиграл в ушедшем году 0,5% (правда, в портфеле учитываются комиссионные издержки). Однако, как мне думается, он обладает неплохой прогнозируемостью.
Что касается операций, то с конца декабря их совершено достаточно много. В последнюю неделю декабря из портфелей выводились остатки выпусков облигаций OR Group серий 2P2 и 2P4, по ¼ позиции в день по средневзвешенной цене каждого торгового дня. Параллельно с этим портфели пополнились облигациями ООО «Главторг», чуть раньше – бумагами «АСПЭК-Домстрой».
Изменения продолжатся и в январе. Незначительно повысится вес строительной отрасли. Вслед за бумагами «АСПЭК-Домстрой» в портфели планируется добавить облигации Группы AAG, девелопера из Санкт-Петербурга. Среди застройщиков в наших портфелях AAG будет иметь один из наиболее высоких кредитных рейтингов, BBB- по нацшкале, уступая только ГК «Страна Девелопмент (BBB, эмитент «Элит-Строй»). Ожидаемая купонная ставки 13,5%. При этом доля строительной компании «Литана» снизится.
В настоящее время продолжается первичное размещение 3-х выпусков облигаций, входящих в портфели. Это дебютные выпуски микрофинансового бренда Kviku (ruBB, 300 млн.р. YTM 14,08%, эмитент МФК «Эйрлоанс», для квалифицированных инвесторов), ООО «Главторг» (ruBB+, 900 млн.р., YTM 15,3%) и ООО «АСПЭК-Домстрой» (ruB, 400 млн.р., YTM 15,3%, для квалифицированных инвесторов). На вторичных торгах каждая из указанных бумаг торгуется с премией к первичному рынку. Завершение их размещений должно, по моей логике, поднять цены вторичного рынка еще выше.
Таргетировать результаты портфелей на наступивший год пока опасаюсь. Но для себя разумной целью по доходности для каждого из них ставлю +/-15% годовых.
Все операции портфелей публикуются в открытом доступе до момента их совершения. Портфели учитывают комиссионные издержки (0,1% от величины сделки) и опираются на реальные цены и ликвидность торговых инструментов.
Не является инвестиционной рекомендацией.
Telegram
PRObonds | Иволга Капитал
#скрипт #kviku #домстрой #главторг
В последний раз мы параллельно размещали такое количество выпусков в далеком уже 2019 году. Правда, для одного из трех нынешних дебютантов – ООО «Главторг» - ИК «Иволга Капитал» только андеррайтер. Но в любом случае мы…
В последний раз мы параллельно размещали такое количество выпусков в далеком уже 2019 году. Правда, для одного из трех нынешних дебютантов – ООО «Главторг» - ИК «Иволга Капитал» только андеррайтер. Но в любом случае мы…
#портфелиprobonds #обзор #вдо
Оценка актуальной доходности (за последние 365 дней) портфеля высокодоходных облигаций PRObonds #1 снизилась до 7% годовых, смешанного портфеля PRObonds #2 – до 6% годовых. Портфель #1 соответствует динамике сегмента ВДО: индекс высокодоходных облигаций Cbonds-CBI RU High Yield поднялся за 365 дней на 7,2%.
Изменения облигационных позиций, которые анонсировались в прошлом обзоре, не проводились (за исключение покупки на первичном рынке облигаций ООО "Главторг" в портфеле #2). Поскольку они приурочивались к размещению дебютных облигаций девелопера AAG (эмитент «А Девелопмент», BBB-(RU)). Однако размещение AAG было отложено. Таким образом, пространства для замен нет. Впрочем, если бы вы продали часть уже имеющихся облигаций ради покупки новых, на сегодняшний день не проиграли бы. Т.к. рынок облигаций каждый из последних дней последовательно становился ниже.
Изменения всё же должны произойти в портфелях, о них сообщу заранее, скорее всего, в начале новой недели. Напомню, что последние серьезные замены в портфелях происходили в последней декаде декабря. Тогда портфели пополнились бумагами ижевского девелопера «АСПЭК-Домстрой» и тогда же из портфелей были полностью выведены облигаций OR Group (прежнее название «Обувь России»).
Вновь важным становится вопрос о прогнозировании доходности. 7% годовых для наиболее популярного портфеля #1, если они сохранятся – это отставание и от инфляции, и от ставки банковского депозита. Мои ожидания доходности в будущем выше нынешних уровне, хотя ориентиров ещё сделать не готов.
Из наиболее тревожных для всего финансового рынка факторов выделю динамику американских индексов акций. S&P500 с трудом удерживается в тренде роста, и вываливание его из тренда станет новым ударом для отечественных акций и облигаций. В остальном, оцениваю резкое падение российского фондового рынка как уже совершившееся. Наверно, быстро выкупить мощный обвал последних сессий не получится. Но и развивать его после вчерашнего дня становится сложнее. ВДО – запаздывающий класс инструментов. И они как раз способны просесть еще. Но и их просадка, как мне видится, локализована этой или следующей неделей. А стабилизация цен в данном сегменте быстро возвращает доходность портфелям.
Все операции портфелей публикуются в открытом доступе до момента их совершения. Портфели учитывают комиссионные издержки (0,1% от величины сделки) и опираются на реальные цены и ликвидность торговых инструментов.
Не является инвестиционной рекомендацией.
Оценка актуальной доходности (за последние 365 дней) портфеля высокодоходных облигаций PRObonds #1 снизилась до 7% годовых, смешанного портфеля PRObonds #2 – до 6% годовых. Портфель #1 соответствует динамике сегмента ВДО: индекс высокодоходных облигаций Cbonds-CBI RU High Yield поднялся за 365 дней на 7,2%.
Изменения облигационных позиций, которые анонсировались в прошлом обзоре, не проводились (за исключение покупки на первичном рынке облигаций ООО "Главторг" в портфеле #2). Поскольку они приурочивались к размещению дебютных облигаций девелопера AAG (эмитент «А Девелопмент», BBB-(RU)). Однако размещение AAG было отложено. Таким образом, пространства для замен нет. Впрочем, если бы вы продали часть уже имеющихся облигаций ради покупки новых, на сегодняшний день не проиграли бы. Т.к. рынок облигаций каждый из последних дней последовательно становился ниже.
Изменения всё же должны произойти в портфелях, о них сообщу заранее, скорее всего, в начале новой недели. Напомню, что последние серьезные замены в портфелях происходили в последней декаде декабря. Тогда портфели пополнились бумагами ижевского девелопера «АСПЭК-Домстрой» и тогда же из портфелей были полностью выведены облигаций OR Group (прежнее название «Обувь России»).
Вновь важным становится вопрос о прогнозировании доходности. 7% годовых для наиболее популярного портфеля #1, если они сохранятся – это отставание и от инфляции, и от ставки банковского депозита. Мои ожидания доходности в будущем выше нынешних уровне, хотя ориентиров ещё сделать не готов.
Из наиболее тревожных для всего финансового рынка факторов выделю динамику американских индексов акций. S&P500 с трудом удерживается в тренде роста, и вываливание его из тренда станет новым ударом для отечественных акций и облигаций. В остальном, оцениваю резкое падение российского фондового рынка как уже совершившееся. Наверно, быстро выкупить мощный обвал последних сессий не получится. Но и развивать его после вчерашнего дня становится сложнее. ВДО – запаздывающий класс инструментов. И они как раз способны просесть еще. Но и их просадка, как мне видится, локализована этой или следующей неделей. А стабилизация цен в данном сегменте быстро возвращает доходность портфелям.
Все операции портфелей публикуются в открытом доступе до момента их совершения. Портфели учитывают комиссионные издержки (0,1% от величины сделки) и опираются на реальные цены и ликвидность торговых инструментов.
Не является инвестиционной рекомендацией.