#probondsмонитор #офз #субфеды #первыйэшелон
Что произошло на широком облигационном рынке России за 2 недели с момента последнего мониторинга? 2 недели назад кривая доходности ОФЗ была более плоской, длинные бумаги стоили дороже и приносили меньший доход. Сегодня они и дешевле, и доходнее. За это же время доходности и их кривые в субфедах и корпоративных бумагах почти не изменились. При этом кривая доходностей в первом корпоративном эшелоне имеет намек на инверсию, когда более длинные выпуски менее доходны.
2 недели назад я говорил, что кривые доходностей, тогда более плоские, чем сейчас, рискованны. И в ОФЗ риск реализовался, длинный конец просел в цене. Думаю, по сложившейся традиции и в скором времени, проседание длинных ОФЗ вызовет снижение бумаг с отдаленными погашениями и в прочих секторах рынка.
Облигационный рынок со второй половины июля пытался восстановиться. Достаточно быстро исчерпал восстановительный импульс и сейчас возвращается к привычному курсу погружения. Вполне вероятно, в среднем, котировки облигаций будут несколько ниже. Но ограниченно ниже, поскольку нынешние доходности достаточны для сдерживания существенных коррекций.
Что произошло на широком облигационном рынке России за 2 недели с момента последнего мониторинга? 2 недели назад кривая доходности ОФЗ была более плоской, длинные бумаги стоили дороже и приносили меньший доход. Сегодня они и дешевле, и доходнее. За это же время доходности и их кривые в субфедах и корпоративных бумагах почти не изменились. При этом кривая доходностей в первом корпоративном эшелоне имеет намек на инверсию, когда более длинные выпуски менее доходны.
2 недели назад я говорил, что кривые доходностей, тогда более плоские, чем сейчас, рискованны. И в ОФЗ риск реализовался, длинный конец просел в цене. Думаю, по сложившейся традиции и в скором времени, проседание длинных ОФЗ вызовет снижение бумаг с отдаленными погашениями и в прочих секторах рынка.
Облигационный рынок со второй половины июля пытался восстановиться. Достаточно быстро исчерпал восстановительный импульс и сейчас возвращается к привычному курсу погружения. Вполне вероятно, в среднем, котировки облигаций будут несколько ниже. Но ограниченно ниже, поскольку нынешние доходности достаточны для сдерживания существенных коррекций.
#probondsмонитор #офз #субфеды #первыйэшелон
Рынок облигаций в напряжении. В ОФЗ очевидно ожидание роста ключевой ставки в эту пятницу. Средняя часть кривой доходности балансирует в районе 6,8-6,9%. При этом хвост этой кривой, длинные выпуски, все более отклоняется вверх, вероятно, в предположении, что ставка со временем окажется вблизи 7% или превысит это значение. Выше 7% ушли все выпуски региональных облигаций. Там же – основная часть корпоративных облигаций первого эшелона.
Можно ли говорить, что рынок готов к росту стоимости денег? Если речь именно о ключевой ставке, то, похоже, готов. Видимо, приключений в ближайшую пятницу не увидим. Но меня беспокоит переоценка в сторону роста доходностей в двух не пересекающихся, но в обоих случаях рисковых сегментах. Это длинные ОФЗ и любые высокодоходные бумаги (о них отдельный материал завтра или в пятницу). И там, и там – ценовое давление. Которое, кстати, не коррелирует с рисковым же рынком акций. И говорит это давление о том, что спрос на облигационном рынке фрагментируется. На высококлассные бумаги его еще хватает (это и короткие и средние по длине ОФЗ, и почти все субфеды с первым корпоративным эшелоном). А наиболее рискованных и потенциально доходных историях спрос уже истощен.
Между тем, банки стали предлагать депозиты со ставками 7, а то и 8% годовых, пусть пока и с какими-то ограничениями, например, по максимальной сумме вклада. Это индикатор более серьезный, чем ключевая ставка. За деньги началась борьба. Следствием которой может стать очередная отрицательная переоценка стоимости широкого облигационного рынка.
Рынок облигаций в напряжении. В ОФЗ очевидно ожидание роста ключевой ставки в эту пятницу. Средняя часть кривой доходности балансирует в районе 6,8-6,9%. При этом хвост этой кривой, длинные выпуски, все более отклоняется вверх, вероятно, в предположении, что ставка со временем окажется вблизи 7% или превысит это значение. Выше 7% ушли все выпуски региональных облигаций. Там же – основная часть корпоративных облигаций первого эшелона.
Можно ли говорить, что рынок готов к росту стоимости денег? Если речь именно о ключевой ставке, то, похоже, готов. Видимо, приключений в ближайшую пятницу не увидим. Но меня беспокоит переоценка в сторону роста доходностей в двух не пересекающихся, но в обоих случаях рисковых сегментах. Это длинные ОФЗ и любые высокодоходные бумаги (о них отдельный материал завтра или в пятницу). И там, и там – ценовое давление. Которое, кстати, не коррелирует с рисковым же рынком акций. И говорит это давление о том, что спрос на облигационном рынке фрагментируется. На высококлассные бумаги его еще хватает (это и короткие и средние по длине ОФЗ, и почти все субфеды с первым корпоративным эшелоном). А наиболее рискованных и потенциально доходных историях спрос уже истощен.
Между тем, банки стали предлагать депозиты со ставками 7, а то и 8% годовых, пусть пока и с какими-то ограничениями, например, по максимальной сумме вклада. Это индикатор более серьезный, чем ключевая ставка. За деньги началась борьба. Следствием которой может стать очередная отрицательная переоценка стоимости широкого облигационного рынка.