#probondsмонитор #вдо #highyield
Стараниями ли регулятора, в силу ли постепенного расширения сегмент высокодоходных облигаций начинает обретать рыночные очертания. Наконец-то, появляется зависимость доходности от срока до погашения. Бумаги с дюрацией до полутора лет имеют среднюю доходность 10,5%, с большей дюрацией – в среднем, 11,6%. Становится заметным расслоение доходностей в зависимости от кредитных рейтингов. Пока о зависимости доходностей от ступеней рейтингов говорить рано, мала выборка. Но среднее значение доходности для бумаг, просто получивших кредитный рейтинг хотя бы в одном из агентств – 10,67% (среднее значение для всех сроков обращения), а для бумаг, не имеющих рейтинга – 11,08%. Обращу на последнее обстоятельство внимание в первую очередь эмитентов. Затраты на кредитный рейтинг можно грубо оценить в 1 млн.р. в год. И они начинают себя окупать, если у Вас в обращении облигаций на сумму более 250-350 млн.р. Чистая экономия от наличия кредитного рейтинга примерно уровня BB в год для миллиардного выпуска – около 3 млн.р.
Что касается ценовых тенденций, в отличие от прочих секторов облигационного рынка, сегмент ВДО в декабре продолжил снижаться в доходности, за 2 недели ее среднее значение снизилась на 0,15%, даже несмотря на резкую общерыночную коррекцию понедельника (у ОФЗ она за то же время выросла на аналогичную величину). Новых выпусков выходит на размещение не так много, спрос превышает предложение, даже на весьма депрессивном широком рынке облигаций.
Стараниями ли регулятора, в силу ли постепенного расширения сегмент высокодоходных облигаций начинает обретать рыночные очертания. Наконец-то, появляется зависимость доходности от срока до погашения. Бумаги с дюрацией до полутора лет имеют среднюю доходность 10,5%, с большей дюрацией – в среднем, 11,6%. Становится заметным расслоение доходностей в зависимости от кредитных рейтингов. Пока о зависимости доходностей от ступеней рейтингов говорить рано, мала выборка. Но среднее значение доходности для бумаг, просто получивших кредитный рейтинг хотя бы в одном из агентств – 10,67% (среднее значение для всех сроков обращения), а для бумаг, не имеющих рейтинга – 11,08%. Обращу на последнее обстоятельство внимание в первую очередь эмитентов. Затраты на кредитный рейтинг можно грубо оценить в 1 млн.р. в год. И они начинают себя окупать, если у Вас в обращении облигаций на сумму более 250-350 млн.р. Чистая экономия от наличия кредитного рейтинга примерно уровня BB в год для миллиардного выпуска – около 3 млн.р.
Что касается ценовых тенденций, в отличие от прочих секторов облигационного рынка, сегмент ВДО в декабре продолжил снижаться в доходности, за 2 недели ее среднее значение снизилась на 0,15%, даже несмотря на резкую общерыночную коррекцию понедельника (у ОФЗ она за то же время выросла на аналогичную величину). Новых выпусков выходит на размещение не так много, спрос превышает предложение, даже на весьма депрессивном широком рынке облигаций.
#портфелиprobonds #обзор #вдо #highyield
По итогам декабря оба портфеля PRObonds заняли 4-е строчки в своих рейтингах сравнения с популярными инвестиционными инструментами. Портфель #1 сохранил ее, портфель #2, наконец, обогнал по динамике индекс гособлигаций и поднялся на 1 строку.
Судьба второго портфеля под вопросом. Его результативность планировалась как более высокая. Продолжу его вести, но с пересмотром подхода к будущим операциям. Портфель #1, напротив, в 2020 году показал результаты даже выше ожиданий.
2021 год прогнозирую более сложным для наших в первую очередь облигационных инвестиций. При пессимистичном развитии событий доходности портфелей могут опуститься до 9-10% годовых (не утверждаю, что это минимум, но предполагаю, что значений ниже нам удастся избежать). Не в силу общего снижения доходностей, а по причине высоко вероятных проблем сегмента высокодоходных облигаций. Стабильные 13%+ годовых, которые мы наблюдали на нем в 2019-20 годах, скорее всего, уйдут в прошлое. Я бы ожидал от сегмента ВДО в 2021 и 2022 годах средней доходности на уровне 6-8% годовых. О причинах пессимизма напишу отдельно в течение этих каникул. Если ошибаюсь, и сегмент продолжит давать прежние доходности, портфели PRObonds с высокой вероятностью будут находиться вблизи средних ставок, т.е. выше 12% годовых. Если прав, то задача нашей управляющей команды – сохранить доходности публичных портфелей (как и доходности портфелей доверительного управления) на приемлемом уровне, вне конкуренции с банковскими депозитами и рублевой инфляцией. Считаю, что мы с ней справимся даже в сложных рыночных обстоятельствах.
Все операции портфелей публикуются в открытом доступе, до момента совершения. Не является инвестиционной рекомендацией.
По итогам декабря оба портфеля PRObonds заняли 4-е строчки в своих рейтингах сравнения с популярными инвестиционными инструментами. Портфель #1 сохранил ее, портфель #2, наконец, обогнал по динамике индекс гособлигаций и поднялся на 1 строку.
Судьба второго портфеля под вопросом. Его результативность планировалась как более высокая. Продолжу его вести, но с пересмотром подхода к будущим операциям. Портфель #1, напротив, в 2020 году показал результаты даже выше ожиданий.
2021 год прогнозирую более сложным для наших в первую очередь облигационных инвестиций. При пессимистичном развитии событий доходности портфелей могут опуститься до 9-10% годовых (не утверждаю, что это минимум, но предполагаю, что значений ниже нам удастся избежать). Не в силу общего снижения доходностей, а по причине высоко вероятных проблем сегмента высокодоходных облигаций. Стабильные 13%+ годовых, которые мы наблюдали на нем в 2019-20 годах, скорее всего, уйдут в прошлое. Я бы ожидал от сегмента ВДО в 2021 и 2022 годах средней доходности на уровне 6-8% годовых. О причинах пессимизма напишу отдельно в течение этих каникул. Если ошибаюсь, и сегмент продолжит давать прежние доходности, портфели PRObonds с высокой вероятностью будут находиться вблизи средних ставок, т.е. выше 12% годовых. Если прав, то задача нашей управляющей команды – сохранить доходности публичных портфелей (как и доходности портфелей доверительного управления) на приемлемом уровне, вне конкуренции с банковскими депозитами и рублевой инфляцией. Считаю, что мы с ней справимся даже в сложных рыночных обстоятельствах.
Все операции портфелей публикуются в открытом доступе, до момента совершения. Не является инвестиционной рекомендацией.