#библиотека
Для российских инвесторов уже через месяц произойдет одно не очень заметное, но важное изменение, анонсированное еще весной президентом страны. С 1 января 2021 года налоги по вкладам и облигациям будут взиматься по новым правилам. Как для вкладчиков, так и для держателей облигаций изменения получились существенными. В материале попробуем разобраться в новом налоговом режиме для облигаций.

https://www.probonds.ru/posts/685-kak-pomenjaetsja-nalogovyi-rezhim-dlja-obligacii-s-1-janvarja-2021-goda.html

#золото #сделки #портфелиprobonds
Короткая позиция во фьючерсе на золото (GOLD-12.20 (GDZ0)) открывалась в портфеле PRObonds #2 в сентябре-октябре-ноябре, в диапазоне цен от 1 916 до 1 948 долл./унц. (для спот-цены). И к началу этой недели достигла 15% от активов. Вчера она была сокращена до 10%. Сегодня может быть сокращена еще, до 5%. Произойдет это, если спот-цена на металл вырастет выше 1 817 долл./унц. Полное закрытие в последующие дни также возможно.

В дальнейшем, если оправдается расчет на отскок цены (иначе не было бы смысла и сокращать/закрывать позицию), мы вновь вернемся к продажам драгметалла. Но это в дальнейшем.

#шевченко #новостиэмитентов
О деятельности и результатах группы НБ-Центр (эмитент - АО им. Т. Г. Шевченко)

Дмитрий Александров пообщался с представителями группы НБ-Центр по итогам 3 квартала 2020 года. По итогам общения получились следующие тезисы о результатах сельхозпроизводителя:

- В целом по отрасли урожайность снизилась приблизительно на 30% из-за заморозков и последующей засухи, но рост по цене культур произошел на те же 30%. Итого, выручка по Шевченко ожидается на уровне порядка 930 млн.

- Так как по сахарной свекле значительно упала урожайность, а цены на сахар выросли в два раза год к году, то по этой культуре показатели Шевченко также будут сбалансированы за счет роста цен.

- По "Маныч" видим снижение урожайности только на 15% благодаря тому, что установлена продвинутая система орошения. Как следствие, Маныч должен догнать Шевченко по выручке и показать рост по ней до 20% год к году.

- Трейдинговое направление, ориентировочно, должно показать уровни 2017 года, за счет снижения активности ВТБ на зерновом рынке юга России

- Отдельно хотелось бы отметить общие тенденции по землям Юга. Мы видим рост предложения слабых хозяйств Ставрополя с наименее урожайными землями, но наиболее плодородные активы Ростовской области и Краснодарского края остаются в цене, несмотря на пандемию. Предложение качественных земель практически отсутствует.

Считаем, что сельское хозяйство на сегодняшний день является недооцененной отраслью. Традиционные опасения касательно сезонности бизнеса и его зависимости от природных условий должны были себя рекордно проявить в этом году. Тут были и заморозки, и засухи, и даже пандемия, но как мы по показателям Группы НБ-Центр (и других сельскохозяйственных производителей), отрасль научилась справляться с подобными явлениями.

@Aleksandrov_Dmitry

Облигации АО им. Т. Г. Шевченко входят в портфели PRObonds на 11,5-13% от активов

#голубойэкран
• Наши портфели опять неплохо зарабатывают (10-15% годовых). А любой легкий доход – повод напрячься и заняться рисками.

• Рубль (при 70-75 единицах за доллар) – устойчивая валюта. Хорошего мало, но хотя бы можно строить прогнозы, не опасаясь очередной «турбулентности».

• Тучи из фантиков (плохих «бумажных» активов). Эта угроза в том числе и нашей экономике и благосостоянию, и она никуда не делась. Она усугубляется. И как ее использовать для собственной выгоды, а не наоборот – вопрос вовсе не тривиальный.

Об этом и не только 26 ноября в 18-00. Андрей Хохрин. Интерактив

https://www.youtube.com/watch?v=WXi2kVNF7eo&feature=youtu.be

#долгиденьги #депозиты #колумнистика
Наткнулся на интересный график. Здесь приведена динамика долей инструментов с фиксированной доходностью на мировом рынке в зависимости от ставки. Видимо, речь про инструменты в базовых валютах, т.е. в первую очередь в долларах и евро.

Фактически, график свидетельствует о том, что около 90% всех мировых облигаций и кредитных суррогатов на сегодня не страхуют от роста денежных ставок или инфляции.

Он же говорит и о том, что даже в сопоставлении с историей всего за 23 года нынешние низкие ставки не является стабильной нормой. Что и понятно: можно долго снабжать финансовую систему денежной массой, но кредит или облигация должны приносить доход заимодавцу (инвестору), иначе теряют простейший экономический смысл.

Вновь прихожу к выводу, что в сложившейся ситуации банковский депозит, пусть он будет чуть менее доходен (или более убыточен), по совокупности характеристик, привлекательнее первоклассной облигации с низкой ставкой. Если ставки начнут расти (а произойти это может быстро и неожиданно), первоклассные бонды отреагируют на это падением цен. И чем более отдален срок погашения бумаги (сейчас, в погоне за прибавкой к доходности, спрос смещен в пользу длинных бумаг), тем жестче может быть реакция. На депозите Ваши деньги останутся, как минимум, вблизи начальной суммы.

#донскойломбард #новостиэмитентов
Донской Ломбард: темпы роста выручки превышают финансовый план компании

Донской Ломбард прокомментировал результаты своей деятельности по итогам октября 2020 года. По словам компании, ее финансовый план на данный момент выполняется с опережением.

Произошло это в том числе благодаря трехкратному росту перевыручки от реализации невыкупленных залогов: рост цен на рынке золота обеспечил такие показатели. Ослабление рублевой стоимости золота в конце года может ослабить рост, но риск этого остается ограниченным.

Донской Ломбард ожидает прироста кредитного портфеля по итогам года на 28%, или на 160 млн. рублей в деньгах. Достаточно высокий, но прогнозируемый для этого сектора показатель. В компании особо подчеркнули, что для выдачи займов были использованы средства, полученные облигационных займов в соответствии с целями эмиссии.

Суммарно, компания планирует выйти на уровень прибыли до налогообложения около 100,0 млн.р., а чистой - 80.0 млн.р. По чистым активам компания планирует поддерживать уровень 100 млн. р.

Так компания прокомментировала операционные результаты за октябрь - первый месяц IV квартала. Основываясь на результатах отчетности за III квартал, оцениваем эти планы как осуществимые.
За январь-сентябрь 2020 года компания получила выручку 345 млн. р., прибыль до налогообложения составила 70,4 млн. р., чистая прибыль - 56,2 млн.рублей. Капитал компании на данный момент заметно превышает целевые показатели - 153,2 млн.р.

Сейчас для ломбардов благоприятная рыночная ситуация. Цены на драгоценные металлы исторически очень высокие, так же, как и спрос на заемные средства. Даже при росте рисков, ломбарды, умеющие хорошо управлять займами и залогами, способны получать высокие значения прибыльности.


Облигации Донского Ломбарда входят в портфели PRObonds на 3% активов.

#прогнозытренды #рубль #акции #облигации #нефть #золото
Сперва общие предположения. Пока эпидемия коронавируса разрастается в России по числу случаев заболевания и смертей, в большинстве стран мира она затормозилась. У нас, кстати, несмотря на рекорды заболеваемости, с середины ноября стабилизировалось число активных случаев. Мир продолжает реагировать на пандемию эмоционально, что отражается в быстрых карантинных мерах в первую очередь в Европе. Но в целом, общество и экономика, а значит, и рынки адаптированы к сложившейся ситуации.

Рынки акций и облигаций, это касается и мира, и России, снабжены избыточными деньгами и потому устойчивы или растут. И ждут новостей об успехах в борьбе с пандемией. Дождавшись, должны перейти в состояние эйфории, чем и сформируют максимумы цен, возможно, многолетние. Аналогичной динамики стоит ждать и от нефти и промметаллов, хотя их дальнейшее снижение менее очевидно.

Рубль. Как и ранее, ожидаю стабилизации вблизи сложившихся уровней. 74-78 рублей за доллар, 88-92 – за евро, вероятно, перспектива ближайших недель. Продолжаю считать, что максимумы обеих валютных пар, сформированные в начале ноября, не будут обновляться.

Рынки акций. Американский рынок продолжает «карабкаться вверх по стене страха». И, думаю, продолжит. Денег для этого достаточно, а надежд становится больше. Соответственно, отечественные фондовые индексы, взлетевшие в ноябре, получают страховку от коррекции. Полагаю, наш рынок, скорее, будет стабилизироваться, нежели расти. Облигации, аналогично, тоже снабжены достаточной ликвидностью, чтобы удерживать стабильность. Правда, на снижение доходностей не рассчитывал бы: в России уже начинается противоречие между доходностями и инфляцией, в мире вряд ли иная ситуация. Т.е. на спекулятивную составляющую прибыли при покупке облигаций не делал бы ставок.

Нефть. Главенствующим остается повышательный тренд. И пока я бы не спешил от него отказываться. Вероятно, максимальных отметок последней тенденции роста мы здесь еще не увидели.

Золото. Мои ставки на понижение драгметалла сыграли. Хотя много я от этого не получил, не будучи особенно уверен в падении здесь и сейчас. Однако падение произошло, что все равно приятно. Возможно, в ближайшее время мы будем свидетелями отскока металла вверх. Но не спешил бы использовать нынешние цены для покупок. В моем понимании золото еще далеко от потенциального дна своего нынешнего снижения.

«Обувь России» проведет ребрендинг

26 ноября Совет директоров ПАО «ОР», головной компании ГК «Обувь России» одобрил проект ребрендинга Группы. ГК «Обувь России» меняет позиционирование: выходит за рамки fashion-сегмента и становится универсальным ритейлером, развивающим современную торговую платформу и онлайн-маркетплейс. Группа откажется от слова «обувь» в наименовании, новое название ритейлера — OR GROUP. Это первый ребрендинг корпоративного бренда за всю историю Группы.
Благодаря реализации новых инициатив Группа в ближайшие 5 лет планирует существенно расширить ассортимент, удвоить розничную выручку, нарастить свое присутствие в онлайне, увеличив долю онлайн-продаж в розничной выручке до 50%.

«Вопрос об изменениях стоял перед компанией давно. Наша задача — не фокусироваться на узкоспециализированном обувном рынке, а расширить рамки работы Группы, что открывает новые возможности для роста, и донести эту идею до бизнес-сообщества. При этом мы сохраняем преемственность со старым названием, оставляя аббревиатуру ОР в основе нового наименования», — комментирует Антон Титов, директор группы компаний «Обувь России» (OR Group).
Задача, которую ставит перед собой компания, — увеличить объемы бизнеса, выручки, EBITDA и чистой прибыли за счет выхода на новые рынки. Группа считает универсальный розничный формат и модель маркетплейса наиболее перспективными с точки зрения дальнейшего развития.

Ребрендинг также включает и переименование юридических лиц, входящих в группу, и будет проходить в два этапа. Сначала будет переименована основная операционная компания Группы — ООО «Обувь России», эмитент облигаций. Она будет называться ООО «ОР». Второй этап — смена наименования головной компании, являющейся эмитентом акций, — с ПАО «ОР» на ПАО «ОР ГРУПП». Кроме того, также будет обновлен тикер акций ПАО «ОР» на Московской бирже: компания сменит тикер OBUV на ORGG.

Читать пресс-релиз: https://obuvrus.ru/press_center/press_releases/46783/

#обувьроссии #orgroup
И несколько абзацев на тему ребрендинга "Обуви России" от "Коммерсантъ". Для большей объективности восприятия.

https://www.kommersant.ru/doc/4593057

Облигации и акции OR Group входят в портфели PRObonds на совокупную долю 12,5% от активов.

#долгиденьги #инфляция #облигации #вдо
Случилось. Инфляция, по расчетам Росстата, в конце ноября достигла уровня ключевой ставки (4,25%), впервые за почти пять лет. При этом вчера мы размещали клиентские деньги в однодневном РЕПО с ЦК под 4,01% годовых. Т.е. реальные денежные ставки уже гарантированно ниже инфляции.

Это к тому же означает, что доступных денег в финансовой системе много. И это создает парадокс на облигационном рынке. Корпоративные заемщики готовы привлекать деньги только под низкие ставки, потому что имеют конкурентные предложения от банков, а также справедливо полагая, что и на публичном рынке капитала денег на них хватит. Что, действительно, так. Таким образом, премия доходности облигаций к инфляции продолжает таять, и это тенденция для всего отечественного долгового рынка.

Правда, одно из свойств этого рынка – быстрая смена процентных тенденций. Вчера дешевых денег было излишне много. А завтра не всем хватает и дорогих. 2008 год тому пример.

Так что денежные или долговые инструменты теряют привлекательность, если они не предлагают высокой доходности (или хотя бы высокой ликвидности и низкой волатильности при невысокой доходности).

У высоких денежных доходностей свои риски. Один из наиболее важных – риск общего застоя или кризиса экономики. Острый кризис мы, по счастью, уже прошли. Остается не нулевой риск стагфляции (инфляция сопровождается застоем экономики). Но не думаю, что мы придем и к ней. Единственная весомая причина для такого развития ситуации – рост налогового бремени. Но ее одной недостаточно. Экономика снабжена деньгами и программами стимулирования, бизнес-среда, да, через боль и потери, стала более конкурентной и здоровой. В рабочей для восстановления или развития экономики обстановке небольшое подстегивание инфляции – нормальное явление.

Эта логика настраивает меня и нашу управляющую команду наращивать присутствие в высокодоходном облигационном сегменте (летом мы задумывались о сокращении). Находясь в относительно комфортной экономической среде, получая, таким образом, достаточную для нас страховку от внезапных веерных дефолтов, имеем почти гарантированную и заметную премию к инфляции, как бы быстро она не разгонялась.

Кстати, если я прав, отечественные акции на горизонте инвестирования в пару лет окажутся неплохим вложением. Ну, а если Вы обладаете длинными облигациями (4 года до погашения и более), доходности которых не превышают 6% годовых, это повод крепко подумать, насколько они вам нужны.

Как итог рассуждений, считаю, что популярность высокодоходных облигаций (минимумы доходностей – около 9% годовых, плюс короткие сроки до погашения) вырастет и вырастет обоснованно. Как всегда, с поправкой на пристрастный анализ кредитного качества каждой отдельной облигации.

Про наши портфели высокодоходных облигаций, в т.ч. про сравнение их результатов с популярными инвестиционными инструментами – завтра.

#дефолты
26 ноября технический дефолт допустила компания «Концессии теплоснабжения», а вчера о техническом дефолте по выплате купона и амортизации объявила другая связанная с ней компания – «Концессии водоснабжения».
Первый в России кейс реализации коммунальных услуг с помощью концессий столкнулся с долговыми проблемами, которые были созданы колоссальной долговой нагрузкой и не самым эффективным ведением бизнеса. Попробуем разобраться в деятельности компаний и их финансовой ситуации.

https://www.probonds.ru/posts/692-tehnicheskii-defolt-koncessii-vodosnabzhenija-i-koncessii-teplosnabzhenija-volgograda.html

#портфелиprobonds #обзор #вдо #highyield #сделки
Актуальные доходности обоих портфелей выросли, даже несмотря на увеличение в них доли денег. Портфель PRObonds #1 принес за последние 365 дней 13,9% на вложенный капитал. Портфель #2 – 11,5%.

Если сравнивать с популярными инвестиционными инструментами, то оба портфеля с момента своего запуска летом – осенью 2018 года находятся в середнячках по результативности. Оба проигрывают рынкам акций, второй портфель – еще и золоту и индексу гособлигаций. Акции, после яркого роста второй половины этого года, будет догнать непросто. Гособлигации второй портфель должен оставить позади в декабре. Тренд долгосрочного золотого роста в конце лета сломался, и теперь конкуренция с этой инвестиционной альтернативой становится менее сложной. Вложения в доллары и евро, несмотря на очередные приступы ослабления рубля, заметно отстают от динамики портфелей. К тому же портфели PRObonds отличаются большей стабильностью и предсказуемостью своего дохода.

На прошлой неделе я сообщал о планах по небольшому сокращению облигаций, чтобы на случай коррекции фондовых рынков иметь немного свободных денег и для смягчения самой коррекции, и для новых покупок. Частично сократились доли в облигациях «Калиты», СК «Легион», «Обуви России», «Талан-Финанс». В каждом случае зафиксирована прибыль от прироста тела облигаций. Дальнейших продаж бумаг не предвидится. Разве что под новые облигационные размещения. В декабре возможно новое размещение от АПРИ «Флай Плэнинг», в январе – от «Обуви России».

Спекулятивные и стоимостные позиции в портфеле PRObonds #2 пока принципиально не менялись. Акции «Обуви России» сохраняют и сохранят долю в 5% от активов. Вчера на ни наблюдался очередной резкий всплеск спроса. Что постепенно улучшает динамику их котировок. Короткие позиции во фьючерсах на палладий и золото продолжают ждать более низких цен обоих металлов. При этом шорт в золоте может быть увеличен.

24 ноября В обоих портфелях на 2,5% от активов выставлялся стоп-приказ на продажу фьючерсе на индекс МосБиржи (MXI-12.20 (MMZ0) / MIX-12.20 (MXZ0)). Продажа состоялась бы, если бы сам индекс МосБиржи ушел ниже 3 024 п. Отменяем этот стоп-приказ.

Портфели публикуются в открытом доступе, доходности рассчитываются на реальных ценах сделок и брокерских комиссиях. Все операции публикуются до момента их совершения (не являясь при этом инвестиционной рекомендацией).