🪂 В этому году «МСБ-Лизинг» исполнилось 16 лет. Не много для человека, но большой путь для российской компании! Какими мы были и какими станем рассказывает создатель и владелец компании, Тимур Викторович Ксенз: https://msb-leasing.ru/news/company_blog/msb-leasing-staraya-kompaniya-s-novym-litsom/

#МСБблог

#мсблизинг #новостиэмитентов Облигации ООО "МСБ-Лизинг" входят в портфели PRObonds на 4,6% от капитала.

#нашевсё
Происходившие в последние несколько недель движения рубля немного выбивались из общей логики. С 10 по 26 августа национальная валюта ослабла по отношению к доллару на 3 рубля, а к евро на 3,6 рублей. В совокупности с укреплением валют в конце июля, это выглядело как формирующаяся в среднесрочном периоде опасная тенденция.

Летние месяцы для российской валюты всегда выглядят напряженно, и судя по всему, укрепление валюты в июле-августе - равнозначная история. Фундаментальные факторы силы рубля более убедительные, чем риски для него.

Уровень риска для страны за летние месяцы значительным образом не изменился. Индикатор странового риска на пять лет CDS (первый график, сравнение с динамикой USD/RUB) в среднем находился на уровне 100 б.п. в течение июля-августа. Даже во время развития истории с Белоруссией оценка риска России не превышала этот предел.

Другим важным индикатором отклонения рубля от фундаментальной оценки является возросшая разница динамики нефтяных цен и рубля (второй график, сравнение с парой RUB/USD). За июль и август нефть сорта Brent сменила уровень $40 на $45. Российские власти, в частности монетарные, пытаются сделать динамику рубля независимой от цен на нефтяном рынке, но последние несколько лет их динамика слишком схожа. Стоит признать, что рост цен на нефть сейчас выглядит неустойчивым. Однако несколько месяцев назад более предсказуемым нефтяной рынок не был, а в ретроспективе нескольких лет рубль весьма выражено реагировал на рост цен без оглядки на его причины.

На конец лета мы имеем ситуацию, когда рубль набрал определенные фундаментальные факторы и локальную перепроданность, чтобы в сентябре укрепиться. Под сомнение это могут поставить развитие внешнеполитических событий и, опять же, рынок энергоносителей, стабильность которого до конца 2020 года не внушает доверия.

С конца 2018 года Cbonds публикует индекс high yield для рублевых облигаций. В индекс включаются выпуски размером не более 1 млрд.р. и с доходностью не ниже «ключевая ставка +5%».
Актуальная доходность индекса – 13,3% (у портфеля высокодоходных облигаций PRObonds #1 она сейчас 13,5%, www.probonds.ru/posts/551-obzor-portfelei-probonds.html).

С одной стороны, становится заметной разница в динамике высокодоходного индекса и индекса широкого рынка корпоративных облигаций. High yield растет опережающими темпами несколько месяцев подряд. Чего не было в относительно спокойном прошлом году.

С другой – более высокая доходность, если это не доходность активного управления портфелем, бывает в трех случаях. Либо после падения рынка, либо в период его становления, либо как временное покрытие будущих потерь.

Падение было, и оно отыграно. Остается выбор между незрелостью и неэффективностью. Я все же в большей степени за незрелость.

Как и раньше, мне не нравятся кейсы с основным фондированием через облигации (без банковского кредитования или с минимумом его) и, само собой, убыточные компании. Либо компании с сомнительным финрезультатом. Очевидный схематоз оставим в стороне, пока что его видно заранее. Но в остальном ожидаемый выигрыш на свои деньги инвестор, скорее всего, получит.

Пока облигационный рынок – возможность для абсолютного меньшинства представителей отечественного среднего бизнеса. И сюда попадают наиболее продвинутые компании, а облигации для них становятся пусть и дорогим, но эффективным инструментом в развитии. Такой порядок вещей оберегает «песочницу» от серьезных потрясений.

Кроме того, продолжается активный процесс законотворчества и регулирования, касающегося допуска малых эмитентов на рынок и розничных инвесторов к малым эмитентам. Он может выглядеть хаотичным, но играет свою дисциплинирующую роль.

Устойчивость хрупкая. Но она есть. И, полагаю, хотя бы на ближайший год ее хватит.

Источник графика: https://ru.cbonds.info/news/item/1062397

#макростатистика #кредиты #девелоперы
Ликвидность банковского сектора, как и прежде, избыточна. Это создает почву для более рискованного поведения банков.

На конец лета в банковском секторе по-прежнему сохраняется избыток ликвидности. Самый явный этому показатель - объем размещенных у ЦБ банковских денег. Несмотря на то, что общее количество таких денежных средств снижается, неиспользуемых банками денег по-прежнему много.

На данный момент у российских банков в ЦБ находится 5 трлн рублей: на корреспондентских счетах, депозитах и в виде облигаций Банка России. Эта сумма на 2 трлн рублей меньше, чем в зимой этого года. За весенние и летние месяцы банкам потребовалась дополнительная ликвидность для формирования резервов и обслуживанием роста кредитных средств.

Однако сумма невостребованных банками денег сейчас по-прежнему высокая. Определенное давление на объем средств оказывает и снизившийся уровень ставок: объемы межбанковского кредитования за август заметно снизились, как стали меньше и доходности по гособлигациям и ключевым корпоративным эмитентам, куда они могли бы разместить свободные средства.

В этой ситуации самым выгодным для банков вариантом размещения денег остается увеличение выдачи кредитов. Банки все более агрессивно увеличивают их портфель и, судя по размещенным деньгам в ЦБ, в состоянии продолжить наращивать выдачу займов. В особенности, в такой ситуации очень выгодно давать залоговые деньги вдолгую, например, на ипотеки.

Это происходит и сейчас. Объем ипотечных кредитов растет рекордными темпами и под низкие ставки, что подталкивает вверх и спрос на кредиты со стороны населения, и цены на жилье. Тем временем, более платежеспособным спрос не становится, а уровень просрочек небольшими темпами растет.

В этом и заключается еще один негативный эффект от низких ставок. Банкам приходится вести себя более агрессивно на активах с большей маржинальностью и длительностью, создавая риски в долгосрочном будущем для себя и для кредитуемых отраслей. Однако сейчас такая политика подстегивает восстановление отраслей в краткосрочном периоде, создавая для тех же самых застройщиков спрос на жилье.

Анна Андреевна Ахматова делила людей на две категории - те, кто любит чай, собак и Пастернака, и тех, кто предпочитает кофе, кошек и Мандельштама. Этот своеобразный тест проходили все ее гости, знакомые и друзья. Говорят, что Анна Андреевна безошибочно определяла характер людей.
———————-
Куда нам, конечно, до Анны Андреевны, но, тем не менее, мы тоже имеем вставить свои 5 копеек, поскольку завершилось голосование по нашему опросу про розничный рынок ВДО.
В нем приняло участие немногим более 30 человек (мы рассчитывали на большее, но всё равно на малую выборку набралось).

В номинации лучшее размещение ВДО 2019/2020 годов победил Позитив (26% голосов) за ним с большим отрывом идёт Ломастер (15%).

В номинации Лучший организатор реально боролись только Септем и Иволга - за них в общей сложности было подано 88% голосов. С перевесом всего в 2 голоса победил Септем!

В номинации Лучшее мобильное приложение для торговли ВДО победил генератор случайных чисел Квик-андроид (чуть менее 30% голосов). Второе место поделили Янго и ВТБ-инвестиции (по 22,5% каждый)

Итого, наша формула предпочтений инвестора выглядит примерно так:
либо Септем-Янго-Ломастер,
либо Иволга-Квик-Позитив.

Всем спасибо за участие в голосовании!

#портфелиprobonds #обзор
Портфели PRObonds продолжают опускаться в рейтинге наиболее доходных инструментов инвестирования. За примерно 2 года своего ведения оба портфеля проигрывают золоту и рынкам акций. И при этом остаются одними из наиболее стабильных по соотношению доходности к просадкам (портфель #2 занимает по этому параметру 1 место в приведенном списке).

Мы продолжим придерживаться консерватизма в принятии инвестиционных решений. Насколько это можно себе позволить, оперируя высокодоходными облигациями 😉. Скорее всего, доля денег в портфелях увеличится. А хеджирование снижения их стоимости (вследствие возможного проседания цен облигаций) может стать превентивным. Для хеджирования будет использоваться либо короткая позиция во фьючерсе на индекс РТС, либо медвежий ETF на NASDAQ Composite. Последний может стать и самостоятельной спекулятивной позицией, к тому же не отдаленной по времени. Кроме того, продолжается наблюдение за золотом, дабы однажды открыть в нем короткую позицию.

Что касается облигаций, то на следующую неделю (ориентировочно на 8 сентября) запланировано размещение облигаций сервисно-логистической компании «Калита», которые добавятся в портфели на 2,5% (совокупная доля выпусков облигаций компании достигнет 12,5%).

Облигационные позиции под постепенное сокращение в течение сентября-октября: АПРИ «Флай Плэнинг» (с совокупных 11% от активов до 10 - 7,5%), АО им. Т.Г. Шевченко (с совокупных 13,5 - 11,5% до 10%), «Электрощит-Стройсистема» (вплоть до полного вывода), «Талан-Финанс» (вплоть до полного вывода, но, скорее, в октябре-ноябре или позднее), при ценах выше 100% от номинала – ЛК «Роделен» (примерно до 1% от активов), «МСБ-Лизинг» (примерно до 2-3% от активов), «ИС петролеум» (с 4% до 2%).

#калита
ГК Калита. Новый выпуск и итоги 2 кв.

Сегодня в прямом эфире PRObonds Дмитрий Александров @Aleksandrov_Dmitry ответит на вопросы:

🌩 Как ГК Калита пережила (и переживает) коронакризис?
🏦 Куда пошли средства от первого выпуска и зачем нужен новый?
📈 Куда стратегически движется компания?


Трансляция начнется в 19-00 по МСК и будет доступна по ссылке

👇🏻
https://youtu.be/qjFIOJtsiJU

Уважаемые подписчики, приносим извинения за технические неполадки! Вебинар, к сожалению, пененосится на пятницу 4 сентября. Мы опубликуем отдельную, актуальную ссылку на него.

С точки зрения первичных размещений корпоративных облигаций, это лето было насыщенным. Количество размещенных облигаций стало самым большим не только за год, но и за последние несколько летних периодов.

Низкие ставки и необходимость в привлечении денег для поддержания бизнеса подтолкнула крупные корпорации агрессивно привлекать деньги на долговом рынке. В секторе ВДО, наоборот, подобного бума не случилось, хотя в июне-августе на рынок вышли имена уже известные.

Пока кризис еще в развитии, а кредитное плечо еще можно наращивать, ожидаем частичного сохранения темпов первичных размещений и осенью.

https://www.probonds.ru/posts/563-stavki-snizhayutsja-predlozhenie-rastet-korporativnye-pervichnye-razmeschenija-za-leto-2020-goda.html

«Эксперт РА» подтвердил рейтинг компании «Обувь России» на уровне ruBBB+

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» подтвердило рейтинг кредитоспособности компании «Обувь России» на уровне ruBBB+. Прогноз по рейтингу — стабильный.

Рейтинговый анализ проводился по консолидированной МСФО отчетности материнской консолидирующей компании ПАО «ОР». На 30.07.2020 собственная розничная сеть начитывала 851 магазин (175 магазинов работает по франшизе) более чем в 340 городах, что положительно отражается в оценке географии деятельности компании и создает сильные конкурентные позиции для брендов Группы в сравнении с небольшими игроками на деконцентированном рынке обуви.

По расчетам агентства, ликвидность компании находится на высоком уровне. На горизонте 18 месяцев от отчетной даты общий объем доступной ликвидности превышает расходы, необходимые для финансирования своей деятельности и долговых обязательств на временном горизонте 18 месяцев от отчетной даты с учетом выплат дивидендов, что отражается в положительной оценке прогнозной ликвидности. На отчетную дату компания также поддерживала умеренно высокое значение абсолютной ликвидности и высокий уровень текущей ликвидности: 0,22 и 2,1, соответственно.

Читать пресс-релиз: https://obuvrus.ru/press_center/press_releases/46447/

#обувьроссии #obuvrus #ЭкспертРА