#априфлай #ипотека #эмитенты
(1) Ипотека: друг или враг?
Ключевая ставка продолжает свое падение, а вместе с ней (пусть и по опосредованным причинам) падают (или не растут) доходы населения. В таких условиях главным драйвером рынка строительства становится ипотека: у людей банально нет других ресурсов для покупки жилья. Не достаточно иметь качественный проект, нужно дать цену ниже конкурентов и комфортные условия по ипотеке. АПРИ Флай Плэнинг точно проходит по первым двум пунктам (прямых аналогов «Привилегии» банально нет, а средняя цена за метр, как видно из меморандума, ниже уровня конкурентов), но что с третьим? Мы решили проверить, какие сейчас есть ставки по ипотеке в России. В приведенной таблице – минимальные ставки у публичных девелоперов, которые хорошо знакомы нам с вами:
(1) Ипотека: друг или враг?
Ключевая ставка продолжает свое падение, а вместе с ней (пусть и по опосредованным причинам) падают (или не растут) доходы населения. В таких условиях главным драйвером рынка строительства становится ипотека: у людей банально нет других ресурсов для покупки жилья. Не достаточно иметь качественный проект, нужно дать цену ниже конкурентов и комфортные условия по ипотеке. АПРИ Флай Плэнинг точно проходит по первым двум пунктам (прямых аналогов «Привилегии» банально нет, а средняя цена за метр, как видно из меморандума, ниже уровня конкурентов), но что с третьим? Мы решили проверить, какие сейчас есть ставки по ипотеке в России. В приведенной таблице – минимальные ставки у публичных девелоперов, которые хорошо знакомы нам с вами:
#априфлай #ипотека #эмитенты
(2) Ипотека: друг или враг?
АПРИ Флай – лидер этого списка. Ипотеку предоставляет Сбербанк – основной кредитор девелопера. В глаза бросается, что почти все ставки ниже ключевой. Понятно, что ипотека – сложный продукт, и реальная его стоимость выше, но это все равно очень низкие значения. Пусть сам по себе этот факт – явное проявление затяжных проблем с совокупным спросом, нас, как инвесторов в проект, эти цифры радуют, потому что стимулируют продажи квартир, а значит и создают денежный поток для застройщика. Так что ипотека - друг инвестора в девелопера
@IliaGrigorev
@Aleksandrov_Dmitry
(2) Ипотека: друг или враг?
АПРИ Флай – лидер этого списка. Ипотеку предоставляет Сбербанк – основной кредитор девелопера. В глаза бросается, что почти все ставки ниже ключевой. Понятно, что ипотека – сложный продукт, и реальная его стоимость выше, но это все равно очень низкие значения. Пусть сам по себе этот факт – явное проявление затяжных проблем с совокупным спросом, нас, как инвесторов в проект, эти цифры радуют, потому что стимулируют продажи квартир, а значит и создают денежный поток для застройщика. Так что ипотека - друг инвестора в девелопера
@IliaGrigorev
@Aleksandrov_Dmitry
#испетролеум #goldmangroup #эмитенты
(1) Куда пойдут средства от эмиссии Ист Сайбериан Петролеум?
Стратегия компании предполагает расширение двух основных технологических процессов: хранения нефтепродуктов и их транспортировку. Средства облигационного займа в первую очередь пойдут на погашение кредита в 140 млн рублей, а также - на финансирование инвестиций именно по этим двум направлениям.
Во-первых, планируется увеличение в три раза нефтехранилища компании. Текущие мощности ИС Петролеум составляют 3000 кубических метров. Дополнительные инвестиции позволят расширить хранение до 10 тысяч и обеспечить оборот такого объема, за счет застройки прилегающего участка земли, купленного в 2018 году, и установки дополнительных насосных систем. Это выведет базу на первое место по мощностям среди аналогичных в регионе и позволит заключать более длительные постоянные контракты.
(1) Куда пойдут средства от эмиссии Ист Сайбериан Петролеум?
Стратегия компании предполагает расширение двух основных технологических процессов: хранения нефтепродуктов и их транспортировку. Средства облигационного займа в первую очередь пойдут на погашение кредита в 140 млн рублей, а также - на финансирование инвестиций именно по этим двум направлениям.
Во-первых, планируется увеличение в три раза нефтехранилища компании. Текущие мощности ИС Петролеум составляют 3000 кубических метров. Дополнительные инвестиции позволят расширить хранение до 10 тысяч и обеспечить оборот такого объема, за счет застройки прилегающего участка земли, купленного в 2018 году, и установки дополнительных насосных систем. Это выведет базу на первое место по мощностям среди аналогичных в регионе и позволит заключать более длительные постоянные контракты.
(2) Куда пойдут средства от эмиссии Ист Сайбериан Петролеум?
#испетролеум #goldmangroup #эмитенты
Во-вторых, расширятся возможности компании по транспортировке нефтепродуктов. Важным приобретением должны стать бензовозы высокой проходимости, необходимые для поставок топлива в отдаленные пункты в зимнее время. Для сибирских условий - это трудная в реализации, но пользующаяся популярностью история. Это позволит ИС Петролеум расширить поставки топлива в наиболее выгодное для продаж время года.
В итоге, средства от эмиссии распланированы на вложения в развитие компании, а не поддержание ее операционных объемов. В компании прогнозируют, что весь комплекс мероприятий позволит в 2,2 раза увеличить чистую прибыль. /Облигации Ист Сайбериан петролеум (размер выпуска 300 млн.р., купон 14%) занимают 5% от активов портфелей PRObonds/
@IliaGrigorev
#испетролеум #goldmangroup #эмитенты
Во-вторых, расширятся возможности компании по транспортировке нефтепродуктов. Важным приобретением должны стать бензовозы высокой проходимости, необходимые для поставок топлива в отдаленные пункты в зимнее время. Для сибирских условий - это трудная в реализации, но пользующаяся популярностью история. Это позволит ИС Петролеум расширить поставки топлива в наиболее выгодное для продаж время года.
В итоге, средства от эмиссии распланированы на вложения в развитие компании, а не поддержание ее операционных объемов. В компании прогнозируют, что весь комплекс мероприятий позволит в 2,2 раза увеличить чистую прибыль. /Облигации Ист Сайбериан петролеум (размер выпуска 300 млн.р., купон 14%) занимают 5% от активов портфелей PRObonds/
@IliaGrigorev
#эмитенты #Мясничий
«Мясничий» вышел в «Пятерочку»
ТД Мясничий, розничная сеть мясных магазинов, входящая в состав Goldman Group, стал партнером X5 Retail Group и открывает мясные отделы в «Пятерочках» Красноярска. Это уже четвертая сеть, куда зашел Мясничий, до этого были иркутская «Слата», «Командор» и «Красный Яр». Мясничий растет, но важен здесь идейный момент. Если ритейл начинался с больших собственных монобрендовых магазинов, то сейчас сеть переходит в формат работы «у дома», то есть более маленькие магазины или формат shop-in-shop. Эмитенты ВДО в сильнее своих конкурентов из более высоких уровней листинга гибкостью и нестандартными подходами. И это то, за что мы любим наш сектор
@Aleksandrov_Dmitry
https://krasnoyarsk.dk.ru/news/krasnoyarskiy-td-myasnichiy-zashel-v-federalnuyu-pyaterochku-237130220
«Мясничий» вышел в «Пятерочку»
ТД Мясничий, розничная сеть мясных магазинов, входящая в состав Goldman Group, стал партнером X5 Retail Group и открывает мясные отделы в «Пятерочках» Красноярска. Это уже четвертая сеть, куда зашел Мясничий, до этого были иркутская «Слата», «Командор» и «Красный Яр». Мясничий растет, но важен здесь идейный момент. Если ритейл начинался с больших собственных монобрендовых магазинов, то сейчас сеть переходит в формат работы «у дома», то есть более маленькие магазины или формат shop-in-shop. Эмитенты ВДО в сильнее своих конкурентов из более высоких уровней листинга гибкостью и нестандартными подходами. И это то, за что мы любим наш сектор
@Aleksandrov_Dmitry
https://krasnoyarsk.dk.ru/news/krasnoyarskiy-td-myasnichiy-zashel-v-federalnuyu-pyaterochku-237130220
krasnoyarsk.dk.ru
Красноярский ТД «Мясничий» зашел в федеральную «Пятерочку»
Сеть продолжает развивать направление шоп-ин-шоп, магазинов в Красно...
#обувьроссии #эмитенты
«Обувь России» установила ставку купона по выпуску ОбувьрусБ7 10% годовых, причем эта ставка - ровно на кривой рейтинга ВВВ+. Это устанавливает бенчмарк для более новых выпусков, размещенных в конце 2019 года. К слову, чтобы сравняться по доходности, их цена должна стать порядка 106% от номинала. Приводим текущую карту рынка по рейтингам с ВВВ по А-.
Облигации эмитента включены в Сектор Роста Московской Биржи (https://www.moex.com/s2151), а также в портфели PRObonds#1 и #2. Акции ПАО «ОР» находятся в экспериментальном портфеле, а также в Секторе Роста.
https://www.e-disclosure.ru/portal/event.aspx?EventId=rIJxb2UuKUWUfC7wJnKLyA-B-B
@Aleksandrov_Dmitry
«Обувь России» установила ставку купона по выпуску ОбувьрусБ7 10% годовых, причем эта ставка - ровно на кривой рейтинга ВВВ+. Это устанавливает бенчмарк для более новых выпусков, размещенных в конце 2019 года. К слову, чтобы сравняться по доходности, их цена должна стать порядка 106% от номинала. Приводим текущую карту рынка по рейтингам с ВВВ по А-.
Облигации эмитента включены в Сектор Роста Московской Биржи (https://www.moex.com/s2151), а также в портфели PRObonds#1 и #2. Акции ПАО «ОР» находятся в экспериментальном портфеле, а также в Секторе Роста.
https://www.e-disclosure.ru/portal/event.aspx?EventId=rIJxb2UuKUWUfC7wJnKLyA-B-B
@Aleksandrov_Dmitry
#обувьроссии #эмитенты #аналитика
(1) Разбор микрофинансового направления ПАО «ОР»
У МКК «Арифметика» (микрофинансы «Обуви России») есть ряд значительных преимуществ по сравнению с конкурентами.
Во-первых, это база клиентов и ее качество. Получить займ могут только те, кто не менее года иправно платил рассрочку. То есть появляется дополнительный шаг проверки, по сравнению с классическими МКК. Кроме того, основная клиентура Обуви России - женщины среднего возраста, то есть наиболее надежная группа по кредитным метрикам.
Во-вторых, наличие собственной платежной системы. Все займы проходят через карты Mastercard, эмитированные внутри Группы.
Основной вопрос к микрофинансам - почему резервы меньше просроченной задолженности?
(1) Разбор микрофинансового направления ПАО «ОР»
У МКК «Арифметика» (микрофинансы «Обуви России») есть ряд значительных преимуществ по сравнению с конкурентами.
Во-первых, это база клиентов и ее качество. Получить займ могут только те, кто не менее года иправно платил рассрочку. То есть появляется дополнительный шаг проверки, по сравнению с классическими МКК. Кроме того, основная клиентура Обуви России - женщины среднего возраста, то есть наиболее надежная группа по кредитным метрикам.
Во-вторых, наличие собственной платежной системы. Все займы проходят через карты Mastercard, эмитированные внутри Группы.
Основной вопрос к микрофинансам - почему резервы меньше просроченной задолженности?
#обувьроссии #эмитенты #аналитика
(2) Разбор микрофинансового направления ПАО «ОР»
Ответ: резервы уменьшаются на реальные возвраты, а а дефолтная задолженность - нет. Разберем на примере: 100 рублей ушло в дефолт, зарезервировали 90. Но по факту вернулось не 10, а 20 рублей. В итоге дефолтная задолженность осталась на уровне 100, а резерв уже 80 рублей. Компания имеет большую историю, и формирует резервы на основании нее. Соответственно разность между резервами и дефолтами - не риск, а фактические возвраты. Эта методология и реальность возвратов подтверждены аудитором из Big4 - E&Y.
Моя оценка направления - позитивная. Оно дает диверсификацию основному бизнесу и снижает сезонность. А наличие уникальной по качеству базы клиентов позволяет получать более высокую маржинальность: просроченная задолженность не продается и не списывается (основная причина 100% резервирования у большинства МФО), а реально взыскивается, что видно по цифрам. «Арифметика» занимает сильные рыночные позиции в целом (8 место в рейтинге МФО Эксперт РА). При этом наличие собственной платежной системы (а это не только полный уход от наличных, но и банковская лицензия) подразумевает больший контроль со стороны ЦБ, что позитивно для нас, как инвесторов в компанию.
@Aleksandrov_Dmitry
(2) Разбор микрофинансового направления ПАО «ОР»
Ответ: резервы уменьшаются на реальные возвраты, а а дефолтная задолженность - нет. Разберем на примере: 100 рублей ушло в дефолт, зарезервировали 90. Но по факту вернулось не 10, а 20 рублей. В итоге дефолтная задолженность осталась на уровне 100, а резерв уже 80 рублей. Компания имеет большую историю, и формирует резервы на основании нее. Соответственно разность между резервами и дефолтами - не риск, а фактические возвраты. Эта методология и реальность возвратов подтверждены аудитором из Big4 - E&Y.
Моя оценка направления - позитивная. Оно дает диверсификацию основному бизнесу и снижает сезонность. А наличие уникальной по качеству базы клиентов позволяет получать более высокую маржинальность: просроченная задолженность не продается и не списывается (основная причина 100% резервирования у большинства МФО), а реально взыскивается, что видно по цифрам. «Арифметика» занимает сильные рыночные позиции в целом (8 место в рейтинге МФО Эксперт РА). При этом наличие собственной платежной системы (а это не только полный уход от наличных, но и банковская лицензия) подразумевает больший контроль со стороны ЦБ, что позитивно для нас, как инвесторов в компанию.
@Aleksandrov_Dmitry
#обувьроссии #эмитенты
ПАО «ОР» сегодня опубликовала результаты операционной деятельности за 2019 год:
• Объем консолидированной неаудированной выручки Группы за 2019 год увеличился на 17,9% — до 13,622 млрд руб. по сравнению с 11,554 млрд руб. в 2018 году.
• Общая сопоставимая выручка группы компаний «Обувь России» увеличилась на 5,2%.
• За 12 месяцев «Обувь России» открыла более 200 магазинов, чистый прирост составил 181 магазин (с учетом релокации и закрытия некоторых торговых точек). В результате на 31.12.2019 года розничная сеть Группы насчитывала 908 магазинов (из них 172 франчайзинговые) в 370 городах России.
• Портфель по услуге рассрочки платежа в 2019 году увеличился на 8,2% по сравнению с 2018 годом — до 3,158 млрд руб., а рост портфеля по денежным займам в 2019 году составил 42,9% по сравнению с 2018 годом — до 2,502 млрд руб.
• Общая торговая площадь собственных магазинов увеличилась на 15% с 53,8 тыс. кв.м в 2018 году до 61,9 тыс. кв.м в 2019 году.
• Число участников программы лояльности, которая действует во всех розничных сетях, входящих в Группу, за 12 месяцев увеличилось на 13,9% – до 2,550 млн, по сравнению с 2,239 млн в 2018 году. 57% покупок в течение отчетного периода совершалось с использованием карт лояльности.
Отчет, объективно, сильный. Компания показала рост по всем ключевым показателям, что особенно впечатляет на фоне аномально теплой зимы. Важно, что прирастают все направления, что увеличивает диверсификацию бизнеса, а значит и снижает кредитные риски Обуви России. Группа остается, в нашем понимании, недооцененной, ориентир справедливой стоимости акций (сейчас мы установили его на уровне 80 р. за бумагу), вероятно будет пересмотрен в сторону повышения.
@Aleksandrov_Dmitry
https://www.e-disclosure.ru/portal/event.aspx?EventId=L01fKUo00keIdo-CjbU0R1Q-B-B
ПАО «ОР» сегодня опубликовала результаты операционной деятельности за 2019 год:
• Объем консолидированной неаудированной выручки Группы за 2019 год увеличился на 17,9% — до 13,622 млрд руб. по сравнению с 11,554 млрд руб. в 2018 году.
• Общая сопоставимая выручка группы компаний «Обувь России» увеличилась на 5,2%.
• За 12 месяцев «Обувь России» открыла более 200 магазинов, чистый прирост составил 181 магазин (с учетом релокации и закрытия некоторых торговых точек). В результате на 31.12.2019 года розничная сеть Группы насчитывала 908 магазинов (из них 172 франчайзинговые) в 370 городах России.
• Портфель по услуге рассрочки платежа в 2019 году увеличился на 8,2% по сравнению с 2018 годом — до 3,158 млрд руб., а рост портфеля по денежным займам в 2019 году составил 42,9% по сравнению с 2018 годом — до 2,502 млрд руб.
• Общая торговая площадь собственных магазинов увеличилась на 15% с 53,8 тыс. кв.м в 2018 году до 61,9 тыс. кв.м в 2019 году.
• Число участников программы лояльности, которая действует во всех розничных сетях, входящих в Группу, за 12 месяцев увеличилось на 13,9% – до 2,550 млн, по сравнению с 2,239 млн в 2018 году. 57% покупок в течение отчетного периода совершалось с использованием карт лояльности.
Отчет, объективно, сильный. Компания показала рост по всем ключевым показателям, что особенно впечатляет на фоне аномально теплой зимы. Важно, что прирастают все направления, что увеличивает диверсификацию бизнеса, а значит и снижает кредитные риски Обуви России. Группа остается, в нашем понимании, недооцененной, ориентир справедливой стоимости акций (сейчас мы установили его на уровне 80 р. за бумагу), вероятно будет пересмотрен в сторону повышения.
@Aleksandrov_Dmitry
https://www.e-disclosure.ru/portal/event.aspx?EventId=L01fKUo00keIdo-CjbU0R1Q-B-B
#обувьроссии #эмитенты
Сегодня прошла оферта по выпуску ОбувьРус БО-07. На оферту не принесли ни одной бумаги. Таким образом, выпуск становится новым бенчмарком для других облигаций эмитента, с доходностью 10% годовых
@Aleksandrov_Dmitry
https://www.e-disclosure.ru/portal/event.aspx?EventId=dsZFfnxx2UCVAsvHzrgPhw-B-B
Сегодня прошла оферта по выпуску ОбувьРус БО-07. На оферту не принесли ни одной бумаги. Таким образом, выпуск становится новым бенчмарком для других облигаций эмитента, с доходностью 10% годовых
@Aleksandrov_Dmitry
https://www.e-disclosure.ru/portal/event.aspx?EventId=dsZFfnxx2UCVAsvHzrgPhw-B-B
www.e-disclosure.ru
Интерфакс – Сервер раскрытия информации
Сообщение о существенном факте компании
#роделен #эмитенты Денис Левицкий, Генеральный директор ЗАО ЛК «Роделен», ответы на вопросы «Иволги Капитал»
1) Как ведут себя основные кредиторы? Ожидаются ли сложности с рефинансированием долга? Сколько погашений приходится на ближайший месяц, 3 месяца?
• Основные кредиторы ведут себя спокойно, прогнозируют повышение ключевой ставки и следом повышение ставок по вновь выдаваемым кредитам. Наша бизнес-модель не предполагает рефинансирование долга, т.к. все денежные потоки синхронизированы с погашениями долга. Все погашения в рамках текущей деятельности на месяц, на 3, на год – синхронизированы с поступлениями по основной деятельности.
2) Как ведут себя основные поставщики? Видите ли повышение цен или ужесточение требований?
• В нашей модели поставщиков выбирает лизингополучатель, цены у них меняются, только если это импортное оборудование, техника и автомобили. На сегодняшний день изменений цен мы не наблюдаем, в рамках действующих контрактов.
3) Как ведут себя клиенты? Есть ли снижение спроса? Как в целом изменилось поведение и ожидания клиентов?
• Клиенты – те, с кем мы работаем – задают вопросы и находятся в выжидательной позиции.
4) Как Вы в целом оцениваете влияние колебаний цен на валюту, нефть, общей нервозности на рынке на Ваш бизнес?
• Пока никак не оцениваем столь глобальные факторы, т.к. мы работаем на внутреннем рынке. Нервозность и паника на рынках – причины падения стоимости наших облигаций на вторичном рынке.
5) Как сложившаяся ситуация на рынке повлияла на Ваши планы? Есть ли корректировки основных прогнозных показателей, если да, то до каких уровней? Есть ли изменения в бизнес-планах?
• На сегодняшний день мы не корректируем прогнозные показатели на 2020 год.
6) Какие основные риски для Вашего бизнеса Вы видите сегодня? Как Вы с ними работаете?
• Основные риски (если обращаться к 2008 и 2014 годам) мы видим в остановке финансирования со стороны банков, повышении процентных ставок по новым кредитам, росту стоимости импортного имущества при дальнейшем росте валют. Риски источников финансирования мы закрыли выходом на рынок биржевых облигаций. Риски роста стоимости имущества – только поиском альтернативных отечественных поставщиков. Рост процентных ставок – этот риск мы закрываем альтернативными источниками финансирования.
Облигации ЗАО ЛК «Роделен» входят в портфели PRObonds на 5% от активов.
https://www.probonds.ru/posts/320-denis-levickii-gendirektor-zao-lk-rodelen.html
1) Как ведут себя основные кредиторы? Ожидаются ли сложности с рефинансированием долга? Сколько погашений приходится на ближайший месяц, 3 месяца?
• Основные кредиторы ведут себя спокойно, прогнозируют повышение ключевой ставки и следом повышение ставок по вновь выдаваемым кредитам. Наша бизнес-модель не предполагает рефинансирование долга, т.к. все денежные потоки синхронизированы с погашениями долга. Все погашения в рамках текущей деятельности на месяц, на 3, на год – синхронизированы с поступлениями по основной деятельности.
2) Как ведут себя основные поставщики? Видите ли повышение цен или ужесточение требований?
• В нашей модели поставщиков выбирает лизингополучатель, цены у них меняются, только если это импортное оборудование, техника и автомобили. На сегодняшний день изменений цен мы не наблюдаем, в рамках действующих контрактов.
3) Как ведут себя клиенты? Есть ли снижение спроса? Как в целом изменилось поведение и ожидания клиентов?
• Клиенты – те, с кем мы работаем – задают вопросы и находятся в выжидательной позиции.
4) Как Вы в целом оцениваете влияние колебаний цен на валюту, нефть, общей нервозности на рынке на Ваш бизнес?
• Пока никак не оцениваем столь глобальные факторы, т.к. мы работаем на внутреннем рынке. Нервозность и паника на рынках – причины падения стоимости наших облигаций на вторичном рынке.
5) Как сложившаяся ситуация на рынке повлияла на Ваши планы? Есть ли корректировки основных прогнозных показателей, если да, то до каких уровней? Есть ли изменения в бизнес-планах?
• На сегодняшний день мы не корректируем прогнозные показатели на 2020 год.
6) Какие основные риски для Вашего бизнеса Вы видите сегодня? Как Вы с ними работаете?
• Основные риски (если обращаться к 2008 и 2014 годам) мы видим в остановке финансирования со стороны банков, повышении процентных ставок по новым кредитам, росту стоимости импортного имущества при дальнейшем росте валют. Риски источников финансирования мы закрыли выходом на рынок биржевых облигаций. Риски роста стоимости имущества – только поиском альтернативных отечественных поставщиков. Рост процентных ставок – этот риск мы закрываем альтернативными источниками финансирования.
Облигации ЗАО ЛК «Роделен» входят в портфели PRObonds на 5% от активов.
https://www.probonds.ru/posts/320-denis-levickii-gendirektor-zao-lk-rodelen.html