#портфелиprobonds #вдо #ду
Портфель ВДО (13,2-14,7% за 12 мес.). Возвращаем преимущество над депозитами
• Сегодня кратко о результатах. Так ли тягостна судьба портфеля ВДО в нынешних условиях?
Растущие рублевые ставки – бередящая рана рынка облигаций. Наиболее популярный индекс высокодоходных облигаций, Cbonds High Yield, в условиях все более жесткой ДКП успехами не радует: +8% за последние 12 месяцев. Хотя и не минус. В отличие от Индекса ОФЗ (RGBITR), у того за год -4,4%. И, кстати, падение ОФЗ – самостоятельное травмирующее обстоятельство для широкого рынка облигаций, в т. ч. для ВДО.
Однако • публичный портфель PRObonds (модель, где все сделки публикуются заранее в открытом доступе), имеет 13,2%. Более чем в 1,5 раза обгоняя базовый индекс.
А реализация портфеля ВДО в доверительном управлении Иволги (стратегия ДУ ВДО) за эти 12 месяцев превысила по результату среднюю ставку банковского депозита (среднюю за те же 12 месяцев, депозитные ставки мы берем из статистики ЦБ). • У депозитов получилось 14,5%. У ДУ ВДО – 14,7%.
Хотя на отрезке с января по сентябрь 2024 ВДО в нашем исполнении средней ставке депозита еще проигрывают. Но, думаем, и это ненадолго. С нынешней • доходностью портфеля к погашению, около 26% годовых, реванш - задача тактическая.
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
Портфель ВДО (13,2-14,7% за 12 мес.). Возвращаем преимущество над депозитами
• Сегодня кратко о результатах. Так ли тягостна судьба портфеля ВДО в нынешних условиях?
Растущие рублевые ставки – бередящая рана рынка облигаций. Наиболее популярный индекс высокодоходных облигаций, Cbonds High Yield, в условиях все более жесткой ДКП успехами не радует: +8% за последние 12 месяцев. Хотя и не минус. В отличие от Индекса ОФЗ (RGBITR), у того за год -4,4%. И, кстати, падение ОФЗ – самостоятельное травмирующее обстоятельство для широкого рынка облигаций, в т. ч. для ВДО.
Однако • публичный портфель PRObonds (модель, где все сделки публикуются заранее в открытом доступе), имеет 13,2%. Более чем в 1,5 раза обгоняя базовый индекс.
А реализация портфеля ВДО в доверительном управлении Иволги (стратегия ДУ ВДО) за эти 12 месяцев превысила по результату среднюю ставку банковского депозита (среднюю за те же 12 месяцев, депозитные ставки мы берем из статистики ЦБ). • У депозитов получилось 14,5%. У ДУ ВДО – 14,7%.
Хотя на отрезке с января по сентябрь 2024 ВДО в нашем исполнении средней ставке депозита еще проигрывают. Но, думаем, и это ненадолго. С нынешней • доходностью портфеля к погашению, около 26% годовых, реванш - задача тактическая.
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
#ключеваяставка #акции #облигации #вдо #колумнистика
Почему сегодняшнее решение по ключевой имеет мало значения? Или повод сказать об очевидном
Сперва о насущном. По нашей мысли, • если ЦБ сегодня сохраняет ставку на 18%, вне зависимости от его комментариев рынки акций и облигаций, вероятно, отскочат. Если ставка будет поднята до 19%, вероятно, облигации останутся на достигнутых уровнях, акции могут отскочить. Если ставка уйдет к 20%, вероятно, для акций это станет нейтральной новостью, для облигаций – поводом к очередному падению котировок. Надеемся, небольшому. Иными словами, считаем, оба рынка имеют запас к нынешнему значению КС, но не уверены, что облигационный имеет запас к КС 20%.
На протяженную перспективу сегодняшнее решение ЦБ (как и решения в будущем) имеет ограниченное влияние.
У регулятора в плане ДКП есть 2 состояния – догонять событиями и опережать события. Несмотря на ставку уже 18% при официальной инфляции, казалось бы, всего 9%, имеем первое.
Банк России акцентирует наше внимание на достижении инфляционного таргета в 4%. Но • ставка 18% или 20% – это не путь к таргету, сомневаемся, что он возможен. Это мера из категории отчаянных, чтобы вовсе не утратить управляемость и не скатиться к инфляции 20% и выше.
А условия, чтобы скатиться, созданы и комфортнее для регулятора не становятся. Бюджетный импульс, всё более сосредоточенный вокруг спецоперации, не ослабевает. Хотя с точки зрения экономики это уже не импульс, а подпитка ее существования. Причем заплатив сегодня N из бюджета и фондов, завтра заплатишь 2 N, послезавтра 3 N.
• Выход инфляции из-под контроля в этой неравной игре вынужденной щедрости и сдерживания – вопрос времени. Погружение экономики в кризис – тоже.
Госсектор и всё больше зависит от бюджетного финансирования и всё больше занят непроизводительной или нерентабельной работой. Ограничения на производительный, частный в особенности, сектор всё заметнее. Через 3,5 месяца к выросшей ключевой ставке добавится рост налогов. Достаточно, чтобы создать перекосы, несовместимые с относительно пристойной жизнью.
Возможно, описанная выше финансовая модель сможет протянуть еще год или два в относительном балансе. Так ли это много? Учитывая, что ей на смену должно прийти что-то совсем не похожее на сегодняшнюю или пару - пятерку лет назад существовавшую экономическую реальность.
• Мы как люди, занятые исключительно частным финансированием, думаем от этого выиграть. Выиграть вместе с инвесторами и эмитентами. Не сейчас, с поправкой на трудности и потери ожидания и столкновения с новым. Но выиграть.
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
Почему сегодняшнее решение по ключевой имеет мало значения? Или повод сказать об очевидном
Сперва о насущном. По нашей мысли, • если ЦБ сегодня сохраняет ставку на 18%, вне зависимости от его комментариев рынки акций и облигаций, вероятно, отскочат. Если ставка будет поднята до 19%, вероятно, облигации останутся на достигнутых уровнях, акции могут отскочить. Если ставка уйдет к 20%, вероятно, для акций это станет нейтральной новостью, для облигаций – поводом к очередному падению котировок. Надеемся, небольшому. Иными словами, считаем, оба рынка имеют запас к нынешнему значению КС, но не уверены, что облигационный имеет запас к КС 20%.
На протяженную перспективу сегодняшнее решение ЦБ (как и решения в будущем) имеет ограниченное влияние.
У регулятора в плане ДКП есть 2 состояния – догонять событиями и опережать события. Несмотря на ставку уже 18% при официальной инфляции, казалось бы, всего 9%, имеем первое.
Банк России акцентирует наше внимание на достижении инфляционного таргета в 4%. Но • ставка 18% или 20% – это не путь к таргету, сомневаемся, что он возможен. Это мера из категории отчаянных, чтобы вовсе не утратить управляемость и не скатиться к инфляции 20% и выше.
А условия, чтобы скатиться, созданы и комфортнее для регулятора не становятся. Бюджетный импульс, всё более сосредоточенный вокруг спецоперации, не ослабевает. Хотя с точки зрения экономики это уже не импульс, а подпитка ее существования. Причем заплатив сегодня N из бюджета и фондов, завтра заплатишь 2 N, послезавтра 3 N.
• Выход инфляции из-под контроля в этой неравной игре вынужденной щедрости и сдерживания – вопрос времени. Погружение экономики в кризис – тоже.
Госсектор и всё больше зависит от бюджетного финансирования и всё больше занят непроизводительной или нерентабельной работой. Ограничения на производительный, частный в особенности, сектор всё заметнее. Через 3,5 месяца к выросшей ключевой ставке добавится рост налогов. Достаточно, чтобы создать перекосы, несовместимые с относительно пристойной жизнью.
Возможно, описанная выше финансовая модель сможет протянуть еще год или два в относительном балансе. Так ли это много? Учитывая, что ей на смену должно прийти что-то совсем не похожее на сегодняшнюю или пару - пятерку лет назад существовавшую экономическую реальность.
• Мы как люди, занятые исключительно частным финансированием, думаем от этого выиграть. Выиграть вместе с инвесторами и эмитентами. Не сейчас, с поправкой на трудности и потери ожидания и столкновения с новым. Но выиграть.
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности