#портфелиprobonds #вдо
Портфель PRObonds ВДО (25% за 12 мес.). Коррекции вопреки
ОФЗ скользят вниз. Затягивая в воронку коррекции котировки всего облигационного рынка, не исключая ВДО.
До панических продаж в ОФЗ – а рост доходностей госбумаг позволяет ЦБ держать КС высокой и даже повышать еще – парадигма не изменится.
К подобному сценарию мы оказались более-менее готовы. Предельно короткая дюрация (0,9 года), большая денежная позиция в РЕПО с ЦК (около 30% активов, в ДУ – около 40%) пришлись кстати. Так, портфель PRObonds ВДО в течение коррекционного августа заработал 0,1%, за не менее коррекционный сентябрь – 0,6%. Для ВДО-индекса Cbonds High Yield это соответственно -0,4% и 0,4%. С начала года портфель показывает 17,4% годовых, за полные 12 месяцев – 25,8% (у Cbonds 12,5% и 18%).
Если рынок, опровергая наш пессимизм, начнет восстанавливаться, отрыв от бенчмарка должен стать еще более заметным. Но ставить на восстановление, полагаем, рано. Поиграем в защите.
Защита – это и стремление к качеству. Кредитный рейтинг портфеля (сумма рейтингов входящих в него позиций) сейчас BBB+. Весной был BBB, а за осень может дотянуться и до A-. При доходности, больше свойственной уровню BB. Стратегия противоположна той, что мы раз за разом видим на ВДО-первичке. Когда уважаемой аудитории предлагаются бумаги с незначительной премией по доходности за значительный дисконт по качеству.
Консерватизм на рынке, особенно облигационном, всегда оправдает себя. Когда-то ВДО-сегменту придется подешеветь под прессом не дорогих и не очень доступных денег, а частых дефолтов. На фоне первого второе ждать себя, думаем, не заставит.
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
Портфель PRObonds ВДО (25% за 12 мес.). Коррекции вопреки
ОФЗ скользят вниз. Затягивая в воронку коррекции котировки всего облигационного рынка, не исключая ВДО.
До панических продаж в ОФЗ – а рост доходностей госбумаг позволяет ЦБ держать КС высокой и даже повышать еще – парадигма не изменится.
К подобному сценарию мы оказались более-менее готовы. Предельно короткая дюрация (0,9 года), большая денежная позиция в РЕПО с ЦК (около 30% активов, в ДУ – около 40%) пришлись кстати. Так, портфель PRObonds ВДО в течение коррекционного августа заработал 0,1%, за не менее коррекционный сентябрь – 0,6%. Для ВДО-индекса Cbonds High Yield это соответственно -0,4% и 0,4%. С начала года портфель показывает 17,4% годовых, за полные 12 месяцев – 25,8% (у Cbonds 12,5% и 18%).
Если рынок, опровергая наш пессимизм, начнет восстанавливаться, отрыв от бенчмарка должен стать еще более заметным. Но ставить на восстановление, полагаем, рано. Поиграем в защите.
Защита – это и стремление к качеству. Кредитный рейтинг портфеля (сумма рейтингов входящих в него позиций) сейчас BBB+. Весной был BBB, а за осень может дотянуться и до A-. При доходности, больше свойственной уровню BB. Стратегия противоположна той, что мы раз за разом видим на ВДО-первичке. Когда уважаемой аудитории предлагаются бумаги с незначительной премией по доходности за значительный дисконт по качеству.
Консерватизм на рынке, особенно облигационном, всегда оправдает себя. Когда-то ВДО-сегменту придется подешеветь под прессом не дорогих и не очень доступных денег, а частых дефолтов. На фоне первого второе ждать себя, думаем, не заставит.
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
Forwarded from Bonds Wizzard (Drag700)
Комиссии брокеров при исполнении сделок на ММВБ
👉 Сбербанк
👉 ВТБ
👉 Финам
👉 Альфабанк
👉 БКС
👉 Открытие
👉 ПСБ
👉 Тинькофф
👉 Газпромбанк
👉 Россельхозбанк
👉 Сбербанк
👉 ВТБ
👉 Финам
👉 Альфабанк
👉 БКС
👉 Открытие
👉 ПСБ
👉 Тинькофф
👉 Газпромбанк
👉 Россельхозбанк
#ключеваяставка #инфляция #нашевсё #колумнистика
Ключевая ставка вместо инфляции как предположение об очевидном
Взглянем на совмещенный график ключевой ставки и инфляции с сайта Банка России.
При накопленной годовой инфляции 5%, даже склонной к дальнейшему разгону, ключевая ставка 13% выглядит запретительной. Бывало и выше, но в менее спокойных обстоятельствах.
В теории все, кто может, должны забирать деньги откуда можно, нести их на депозит и денежный рынок. Где банкам нужно ломать голову, что с ними делать, т.к. продавать под 20%, вчетверо дороже уровня инфляции, нелегкая задача. Акции и недвижимость должны падать, хотя цена на недвижимость больше зависит от нерыночных льгот по ипотеке. Облигационный рынок, кредитный процесс и бизнес должны встать на долгую паузу.
Но что-то как будто не так. Акции почти не упали. Облигационные размещения притормозили, но заемщики выстраиваются в очередь. В глубоко кризисном 2022 году им было совсем не до облигаций (даже при ставке 7,5%).
Наверно, причина несгибаемости рынка и бизнеса в том, что линия ключевой ставки – объективная, а инфляции – творческая?
Если так, то фондовый, облигационный и кредитный рынок вполне могут жить. Просто на уровнях, задаваемых ключевой ставкой (а не канонической связкой ставки и инфляции).
Условно говоря, ключевая ставка и банковские депозиты ~12-15%, ощущаемая инфляция ~15%, облигации и кредиты ~18-20%. Работать можно. Не опасаясь даже по поводу новых повышений КС.
Кажется, это предположение об очевидном, и большинство его уже давно сделало. Но пятничным утром умиротворяет.
Ключевая ставка вместо инфляции как предположение об очевидном
Взглянем на совмещенный график ключевой ставки и инфляции с сайта Банка России.
При накопленной годовой инфляции 5%, даже склонной к дальнейшему разгону, ключевая ставка 13% выглядит запретительной. Бывало и выше, но в менее спокойных обстоятельствах.
В теории все, кто может, должны забирать деньги откуда можно, нести их на депозит и денежный рынок. Где банкам нужно ломать голову, что с ними делать, т.к. продавать под 20%, вчетверо дороже уровня инфляции, нелегкая задача. Акции и недвижимость должны падать, хотя цена на недвижимость больше зависит от нерыночных льгот по ипотеке. Облигационный рынок, кредитный процесс и бизнес должны встать на долгую паузу.
Но что-то как будто не так. Акции почти не упали. Облигационные размещения притормозили, но заемщики выстраиваются в очередь. В глубоко кризисном 2022 году им было совсем не до облигаций (даже при ставке 7,5%).
Наверно, причина несгибаемости рынка и бизнеса в том, что линия ключевой ставки – объективная, а инфляции – творческая?
Если так, то фондовый, облигационный и кредитный рынок вполне могут жить. Просто на уровнях, задаваемых ключевой ставкой (а не канонической связкой ставки и инфляции).
Условно говоря, ключевая ставка и банковские депозиты ~12-15%, ощущаемая инфляция ~15%, облигации и кредиты ~18-20%. Работать можно. Не опасаясь даже по поводу новых повышений КС.
Кажется, это предположение об очевидном, и большинство его уже давно сделало. Но пятничным утром умиротворяет.
#вдо #первичка #вэббанкир #мигкредит #быстроденьги
💵 ВЭББНКР 04 (только для квал.инвесторов, ruBB- / Поз., 250 млн руб., YTM 18,6%, дюрация ~2,3 года) размещен на 85%
👍 МигКредит-002MC-02 (только для квал.инвесторов, ruBB, 200 млн руб., YTM 18,1%, дюрация ~0,92 года) размещен на 95%
💰 Юаневый выпуск МФК БыстроДеньги Ю002Р-01 размещен на 97% (только для квал.инвесторов)
Для участия в первичных размещениях ИК Иволга Капитал, пожалуйста, направьте предварительное намерение (Ваши ФИО, наименование брокера и сумму покупки) или подтвердите уже выставленную заявку в наш телеграм-бот: @ivolgacapital_bot
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
Для участия в первичных размещениях ИК Иволга Капитал, пожалуйста, направьте предварительное намерение (Ваши ФИО, наименование брокера и сумму покупки) или подтвердите уже выставленную заявку в наш телеграм-бот: @ivolgacapital_bot
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
#портфелиprobonds #sp500 #сделки
Сегодня в портфеле PRObonds S&P / USD доля акций в соответствии с индексом S&P 500 будет увеличена с ~51% до 52% от активов. Остальные 48% - доллары в РЕПО с ЦК (средняя ставка размещения приближается к 0).
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
Сегодня в портфеле PRObonds S&P / USD доля акций в соответствии с индексом S&P 500 будет увеличена с ~51% до 52% от активов. Остальные 48% - доллары в РЕПО с ЦК (средняя ставка размещения приближается к 0).
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
#рейтинги #дайджест
⚡️ДАЙДЖЕСТ ПО РЕЙТИНГОВЫМ ДЕЙСТВИЯМ В ВЫСОКОДОХОДНОМ СЕГМЕНТЕ ЗА ПРОШЕДШУЮ НЕДЕЛЮ
🟢ООО «Литана»
НКР подтвердило кредитный рейтинг на уровне B+.ru, прогноз изменён на стабильный
ООО «Литана» — операционная компания одноимённой российской группы. Основным направлением деятельности компании является организация и сопровождение строительства объектов промышленного, коммерческого и гражданского назначения.
Основанием для изменения прогноза по кредитному рейтингу стало предоставление компанией дополнительной существенной информации о планах развития бизнеса и уточнение финансовой модели.
🟢ООО «Электроаппарат»
НКР подтвердило кредитный рейтинг на уровне BB-.ru
ООО «Электроаппарат» основано в Самаре в 2015 году, осуществляет оптовые поставки электротехнического оборудования, включая различные трансформаторы, разъединители, выключатели нагрузки.
Позитивное влияние на оценку бизнес-профиля оказывают диверсификация базы покупателей и рынков продаж. Оценку финансового профиля поддерживают умеренные показатели долговой и процентной нагрузки, приемлемые значения рентабельности и ликвидности баланса. Давление на финансовый профиль оказывает существенная доля заёмных средств в структуре фондирования.
🟢ООО «Солид-лизинг»
НРА подтвердило кредитный рейтинг на уровне «B+|ru|»
Компания зарегистрирована в 2004 году в Москве, занимается предоставлением в лизинг, в основном специализированной техники и автотранспорта для целей грузоперевозок, добычи ископаемых и строительства. Компания ориентирована на клиентов малого и среднего бизнеса.
Кредитный рейтинг обусловлен: приемлемым качеством лизингового портфеля; положительной динамикой чистых инвестиций в лизинг; поддержкой покрытия краткосрочного долга через размещение облигационного выпуска с 15.09.2023 г. в размере 700 млн руб.
Уровень рейтинга ограничивается: низкой оценкой уровня покрытия долга денежными потоками; невысокой оценкой покрытия инвестиций в лизинг собственным капиталом; финансовой политикой с сохранением практики рефинансирования.
🟢ООО «ТЗК Аэрофьюэлз»
«Эксперт РА» повысило рейтинг кредитоспособности до уровня ruВВB+, прогноз по рейтингу – стабильный. Ранее у компании действовал рейтинг на уровне ruBBB со стабильным прогнозом.
ООО «ТЗК Аэрофьюэлз» является 100% дочерней компанией ООО «Аэрофьюэлз Групп» – материнской структуры для российской части бизнеса группы компаний «Аэрофьюэлз». Группа оказывает услуги по авиатопливообеспечению российских и иностранных авиакомпаний в Российской Федерации (26 аэропортов) и на международном рынке в 150 странах мира.
Повышение кредитного рейтинга обусловлено улучшением показателей долговой нагрузки и рентабельности, фактические результаты 2022 года превзошли ожидания агентства прошлого года. Компания планирует и далее наращивать EBITDA за счет развития региональных и восстановления зарубежных полётов, а также сохранять низкую долговую нагрузку.
⚡️ДАЙДЖЕСТ ПО РЕЙТИНГОВЫМ ДЕЙСТВИЯМ В ВЫСОКОДОХОДНОМ СЕГМЕНТЕ ЗА ПРОШЕДШУЮ НЕДЕЛЮ
🟢ООО «Литана»
НКР подтвердило кредитный рейтинг на уровне B+.ru, прогноз изменён на стабильный
ООО «Литана» — операционная компания одноимённой российской группы. Основным направлением деятельности компании является организация и сопровождение строительства объектов промышленного, коммерческого и гражданского назначения.
Основанием для изменения прогноза по кредитному рейтингу стало предоставление компанией дополнительной существенной информации о планах развития бизнеса и уточнение финансовой модели.
🟢ООО «Электроаппарат»
НКР подтвердило кредитный рейтинг на уровне BB-.ru
ООО «Электроаппарат» основано в Самаре в 2015 году, осуществляет оптовые поставки электротехнического оборудования, включая различные трансформаторы, разъединители, выключатели нагрузки.
Позитивное влияние на оценку бизнес-профиля оказывают диверсификация базы покупателей и рынков продаж. Оценку финансового профиля поддерживают умеренные показатели долговой и процентной нагрузки, приемлемые значения рентабельности и ликвидности баланса. Давление на финансовый профиль оказывает существенная доля заёмных средств в структуре фондирования.
🟢ООО «Солид-лизинг»
НРА подтвердило кредитный рейтинг на уровне «B+|ru|»
Компания зарегистрирована в 2004 году в Москве, занимается предоставлением в лизинг, в основном специализированной техники и автотранспорта для целей грузоперевозок, добычи ископаемых и строительства. Компания ориентирована на клиентов малого и среднего бизнеса.
Кредитный рейтинг обусловлен: приемлемым качеством лизингового портфеля; положительной динамикой чистых инвестиций в лизинг; поддержкой покрытия краткосрочного долга через размещение облигационного выпуска с 15.09.2023 г. в размере 700 млн руб.
Уровень рейтинга ограничивается: низкой оценкой уровня покрытия долга денежными потоками; невысокой оценкой покрытия инвестиций в лизинг собственным капиталом; финансовой политикой с сохранением практики рефинансирования.
🟢ООО «ТЗК Аэрофьюэлз»
«Эксперт РА» повысило рейтинг кредитоспособности до уровня ruВВB+, прогноз по рейтингу – стабильный. Ранее у компании действовал рейтинг на уровне ruBBB со стабильным прогнозом.
ООО «ТЗК Аэрофьюэлз» является 100% дочерней компанией ООО «Аэрофьюэлз Групп» – материнской структуры для российской части бизнеса группы компаний «Аэрофьюэлз». Группа оказывает услуги по авиатопливообеспечению российских и иностранных авиакомпаний в Российской Федерации (26 аэропортов) и на международном рынке в 150 странах мира.
Повышение кредитного рейтинга обусловлено улучшением показателей долговой нагрузки и рентабельности, фактические результаты 2022 года превзошли ожидания агентства прошлого года. Компания планирует и далее наращивать EBITDA за счет развития региональных и восстановления зарубежных полётов, а также сохранять низкую долговую нагрузку.
#вдо #доходности #рейтинги
Доходности ВДО. Радоваться нечему
Пока доходности ОФЗ покоряют высоту за высотой, в доходностях ВДО наметилась стабилизация. Как может статься, обмачивая.
Премия к денежному рынку (рейтинг денежных инструментов ААА, доходность около 13%) у бумаг с ВДО-рейтингами, от B- до BBB, стабилизировалась вблизи 4% годовых. В среднем для ВДО-рейтингов. Т.к., по загадочной, но конечной традиции, внутри сегмента ВДО зависимость между кредитным качеством / кредитным рейтингом и доходностью почти отсутствует.
Обновляем таблицу справедливых доходностей для всего спектра рейтингов. Подробнее о ее расчете здесь: https://t.iss.one/probonds/10287
С поправкой на справедливые уровни, до которых бумагам с рейтингами от B- до BB- далеко, падение котировок в сегменте высокодоходных облигаций еще очень может быть. Вслед ли за падением котировок ОФЗ, вследствие ли повышения ключевой ставки или как результат внезапной череды дефолтов. Вариантов много.
Доходности ВДО. Радоваться нечему
Пока доходности ОФЗ покоряют высоту за высотой, в доходностях ВДО наметилась стабилизация. Как может статься, обмачивая.
Премия к денежному рынку (рейтинг денежных инструментов ААА, доходность около 13%) у бумаг с ВДО-рейтингами, от B- до BBB, стабилизировалась вблизи 4% годовых. В среднем для ВДО-рейтингов. Т.к., по загадочной, но конечной традиции, внутри сегмента ВДО зависимость между кредитным качеством / кредитным рейтингом и доходностью почти отсутствует.
Обновляем таблицу справедливых доходностей для всего спектра рейтингов. Подробнее о ее расчете здесь: https://t.iss.one/probonds/10287
С поправкой на справедливые уровни, до которых бумагам с рейтингами от B- до BB- далеко, падение котировок в сегменте высокодоходных облигаций еще очень может быть. Вслед ли за падением котировок ОФЗ, вследствие ли повышения ключевой ставки или как результат внезапной череды дефолтов. Вариантов много.
#вдо #доходности #рейтинги
И дополнение о том, какие из коротких облигаций, дюрация не более 2 лет, дают доходность выше средней для их рейтинга. Для ВДО и около ВДО-рейтингов от BB- до A+. Мы вне зависимости от состояния рынка стремимся иметь облигации с премиями к их кредитному рейтингу. И избегать обратного. А сейчас еще и избегать всего, что длиннее 2 лет.
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
И дополнение о том, какие из коротких облигаций, дюрация не более 2 лет, дают доходность выше средней для их рейтинга. Для ВДО и около ВДО-рейтингов от BB- до A+. Мы вне зависимости от состояния рынка стремимся иметь облигации с премиями к их кредитному рейтингу. И избегать обратного. А сейчас еще и избегать всего, что длиннее 2 лет.
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
#портфелиprobonds #вдо #сделки #лизингтрейд #априфлай #этс #вис #вэббанкир
Ежепонедельничная порция сделок в портфеле PRObonds ВДО. Небольшой увеличение доли денег в РЕПО с ЦК за счет сокращения ряда облигационных позиций. И добавление нового выпуска МФК ВЭББАНКИР.
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
Ежепонедельничная порция сделок в портфеле PRObonds ВДО. Небольшой увеличение доли денег в РЕПО с ЦК за счет сокращения ряда облигационных позиций. И добавление нового выпуска МФК ВЭББАНКИР.
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
Наше мнение относительно ООО Агротек. Из чата и качестве ответа на вопрос из нашего чата PRObonds LIVE
Ссылка на наш чат: https://t.iss.one/+UHsfqmxEquGnkhA6
👇👇👇
Ссылка на наш чат: https://t.iss.one/+UHsfqmxEquGnkhA6
👇👇👇
Telegram
PRObonds | LIVE
Обсуждаем ВДО, фин.тренды и собственные деньги. Спрашиваем. Узнаём. Отвечаем. Главные по тарелочкам @Denis_Bogatyrev, @vladlenamatveeva, @Mark_Savichenko,
@Aleksandrov_Dmitry, @fedor_zverev
@Aleksandrov_Dmitry, @fedor_zverev
Forwarded from Elena Bogdanova
Тут основной вопрос, рассматривать Агротек как отдельное юр. лицо ООО «Агротек» или группу компаний Агротек (в которую входят ещё 16 компаний)
Отдельно по ООО финансовое состояние действительно очень слабое, т.к. на балансе ООО находится большая часть долга группы + компания стабильно показывает убыток от продаж. Считать какие-то коэффициенты даже смысла нет
Если смотреть на всю группу, ситуация будет лучше, хотя долговая нагрузка и всей группы остаётся повышенной. Группа не составляет МСФО, поэтому сами оценить нагрузку не можем, но у нас есть мнение НКР, основанное на управленческой отчётности группы: «в 2021 году показатель совокупный долг / OIBDA для группы составлял 6,8, в 2022 году — 4,3» В поддержку высокой долговой нагрузке НКР пишет: «Пиковых погашений кредитов в ближайшие 4 года не ожидается.»
Корректнее смотреть на финансы всей группы, т.к. они лучше отражают состояние бизнеса. При этом нужно держать в голове, что в "кризисном" сценарии стимулы поддерживать отдельное ООО внутри группы, на котором все долги, (+поручителя) могут быть достаточно низкими. Тут нужно оценивать критичность для бизнеса группы именно юридических лиц, входящих в облигационную группу
Но кажется, что основной риск Агротека лежит не в финансовой сфере, а в зависимости от субсидий. Количественная оценка степени зависимости от денег налогоплательщиков и вероятность продолжения этой поддержки отдельная задача.
И, скорее всего, есть ещё какие-то важные моменты, которые мы не видим с силу не погружённости. Любой ВВ эмитент требует всесторонней оценки и перманентного мониторинга
Отдельно по ООО финансовое состояние действительно очень слабое, т.к. на балансе ООО находится большая часть долга группы + компания стабильно показывает убыток от продаж. Считать какие-то коэффициенты даже смысла нет
Если смотреть на всю группу, ситуация будет лучше, хотя долговая нагрузка и всей группы остаётся повышенной. Группа не составляет МСФО, поэтому сами оценить нагрузку не можем, но у нас есть мнение НКР, основанное на управленческой отчётности группы: «в 2021 году показатель совокупный долг / OIBDA для группы составлял 6,8, в 2022 году — 4,3» В поддержку высокой долговой нагрузке НКР пишет: «Пиковых погашений кредитов в ближайшие 4 года не ожидается.»
Корректнее смотреть на финансы всей группы, т.к. они лучше отражают состояние бизнеса. При этом нужно держать в голове, что в "кризисном" сценарии стимулы поддерживать отдельное ООО внутри группы, на котором все долги, (+поручителя) могут быть достаточно низкими. Тут нужно оценивать критичность для бизнеса группы именно юридических лиц, входящих в облигационную группу
Но кажется, что основной риск Агротека лежит не в финансовой сфере, а в зависимости от субсидий. Количественная оценка степени зависимости от денег налогоплательщиков и вероятность продолжения этой поддержки отдельная задача.
И, скорее всего, есть ещё какие-то важные моменты, которые мы не видим с силу не погружённости. Любой ВВ эмитент требует всесторонней оценки и перманентного мониторинга
#ду #вдо #голубойэкран
▶ 3 октября в 16.00 @elenabogdanovaa и @Mark_Savichenko вновь встретятся в прямом эфире. Традиционно обсудим изменения в ДУ и вместе подведем итоги сентября и 3-го квартала года:
— обзор сделок в публичном портфеле
— динамика основных показателей
— с каким результатом портфель входит в 4 квартал года
Ждем ваши вопросы в комментариях, и присоединяйтесь к разговору завтра по ссылке https://www.youtube.com/watch?v=wwCtZNgR4R0
— обзор сделок в публичном портфеле
— динамика основных показателей
— с каким результатом портфель входит в 4 квартал года
Ждем ваши вопросы в комментариях, и присоединяйтесь к разговору завтра по ссылке https://www.youtube.com/watch?v=wwCtZNgR4R0
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
YouTube
Доверительное управление портфелем ВДО. Итоги сентября и 3-го квартала года
Елена Богданова и Марк Савиченко вновь встретились в прямом эфире, традиционно поговорили про ДУ и подведвели итоги сентября и 3-го квартала года:
— обзор сделок в публичном портфеле https://ivolgacap.ru/landing/
— динамика основных показателей
— с каким…
— обзор сделок в публичном портфеле https://ivolgacap.ru/landing/
— динамика основных показателей
— с каким…