#стратегиятактика #колумнистика
Минус 39 млрд.р. Сбербанк Лизинга. Или почему я не люблю государственный бизнес

-39 млрд.р. убыток 2022 года АО «Сбербанк Лизинг», одной из крупнейших лизинговых компаний России. Как почти все крупнейшее в России, государственной. Чуть раньше, -56 млрд.р. – убыток ГТЛК. Икс 10 к этим значениям – ВТБ. И это не статистические выбросы, это тренд.

Госбизнес отлично работает при господдержке. Например, когда есть сверхдоходы от нефтяного рынка, которые способны компенсировать общую неэффективность. С 2004 по 2022 год, всего с парой перерывов так и было.

И годами всё кажется отличным, хотя бы стабильным. Как фильме про Джеймса Бонда, «Умри, но не сейчас».

Однако «всем телепрограммам однажды приходит конец». Дефицит бюджет отрезвляет. Думаю, парад убытков, проблем и неплатежей, а следом за ними – реструктуризаций и банкротств, только стартовал.

Можно повторить и тезис про дивидендную щедрость госкомпаний. Крупнейших не гос тоже. Нынешние рекорды выплат – выплаты сразу за несколько прошедших лет. Продолжать их в будущем невозможно даже в режиме максимального экономического благоприятствования.

Несколько лет я потратил на инвестиции в частный бизнес. Если точнее, в средний частный бизнес через облигации. Результат сильно лучше, чем покупка классического портфеля акций или высококлассных облигаций (они в основном будут из бумаг госкомпаний).

Формула «я не работаю с госбизнесом» себя оправдывала и, думаю, в ближайшие месяцы оправдает еще больше.

Увы, что за горизонтом ближайших месяцев, условно, за горизонтом 2023 года – загадка, для меня без вариантов рационального решения. Это основное, о чем думаю последние полгода. Поделюсь мыслями, когда или если появятся.

Источник иллюстрации: https://bo.nalog.ru/organizations-card/4461499

#портфелиprobonds #сделки #априфлай #хайтэк
В портфель PRObonds ВДО сегодня с первичного рынка покупаются облигации:
- АПРИФП 2Р2, на 3% от активов,
- ХайТэк 1P1, на 1% от активов (в дополнение к уже имеющимся 2%).

Параллельно из портфеля с завтрашнего дня в течение 10 сессии по 0,1% от активов частично выводятся облигации АПРИФП 05. Продажа на вторичном рынке по рыночным ценам.

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности.

#априфлай #ходразмещения
Сегодня и, возможно, на следующей неделе на размещении облигаций АПРИ ФП БО-002Р-02 (ruB/BB-.ru, 750 млн..р., YTM 19,2%) будут исполняться только предварительные заявки, поданные не позднее 27 апреля. Новые заявки исполняться не будут.

С уважением,
ИК Иволга Капитал

Уважаемые инвесторы,

МФК “Лайм-Займ” опубликовала финансовые результаты за 1 квартал 2023 года.

Результаты отчетного периода отражают продолжающийся активный рост масштабов бизнеса и рекордные показатели прибыльности компании.

Чистый портфель микрозаймов (за вычетом резервов) на 31.03.2023 составил 2,7 млрд руб., увеличившись за отчетный квартал на 32% (2,0 млрд руб. на 31.12.2022). При этом объем выдач микрозаймов за 1 квартал 2023 года составил 3,3 млрд руб., что на 39% больше, чем за аналогичный период 2022 года.

Итоговая чистая прибыль МФК «Лайм-Займ» за 3 месяца 2023 г. составила 175,4 млн руб., что более чем в 10 раз превышает показатель за аналогичный период 2022 года. Показатель рентабельности капитала компании (ROAE) за 1 квартал 2023 г. в годовом выражении составил 68%.

С более подробными комментариями к финансовым результатам можно ознакомиться на сайте. Бухгалтерская отчетность размещена на ЦРКИ.

Также МФК «Лайм-Займ» опубликовала отчет эмитента облигаций за 2022 год. Ознакомиться с ним можно на Интерфакс.

#goldmangroup
Увы
https://www.raexpert.ru/releases/2023/apr28

#рейтинги #дайджест

1/2

⚡️ДАЙДЖЕСТ ПО РЕЙТИНГОВЫМ ДЕЙСТВИЯМ В ВЫСОКОДОХОДНОМ СЕГМЕНТЕ ЗА ПРОШЕДШУЮ НЕДЕЛЮ


🟢ООО «НЗРМ»
«Эксперт РА» подтвердил кредитный рейтинг на уровне ruBB-

ООО «НЗРМ»– российский металлообрабатывающий завод, специализирующийся на изготовлении продукции из плоского металлопроката, выполнении индивидуальных заказов по обработке металла на собственном производственном оборудовании от сторонних заказчиков и трейдинговой деятельности.

По итогам 2022 года выручка компания выросла на 7%, составив 4 млрд руб., EBITDA выросла на 38% и составила 218 млн руб. По расчетам агентства в 2022 году маржинальность осталась на невысоком уровне 5%.

Уровень долга по итогам 2022 года показал рост с 497 млн руб. до 641 млн руб., при этом за счет увеличения EBITDA и денежных средств на 31.12.2022 соотношение чистый долг к EBITDA снизилось с 3,1х до 2,4х по итогам года, что соответствует умеренно низкому уровню долговой нагрузки по бенчмаркам агентства. Компания ожидает роста долговой нагрузки по итогам 2023 года, но показатель не должен превысить уровень 3,0х.

Агентство оценивает прогнозную ликвидность компании на высоком уровне: операционный денежный поток на горизонте года от отчетной даты с учетом остатка денежных средств полностью покрывает все процентные платежи по долгу и погашениям, а также является достаточным для капитальных затрат на поддержание и расширение.

🔴ПАО «УК «Голдман Групп»
«Эксперт РА» понизил кредитный рейтинг до уровня ruC и установил статус «под наблюдением»

ПАО УК «Голдман Групп» является материнской консолидирующей компанией для предприятий, расположенных в Красноярском крае и занимающихся растениеводством, производством комбикормов, животноводством, мясопереработкой, дистрибуцией.

Имел место факт неисполнения обязательств перед держателями облигаций в срок, что трактуется агентством как технический дефолт. Наступление технического дефолта является основанием для снижения рейтинга кредитоспособности компании до уровня ruС согласно методологии агентства.

Установление статуса «под наблюдением» обусловлено повышенной вероятностью невыполнения объектом рейтинга своих финансовых обязательств в краткосрочной перспективе – по всем облигационным выпускам Группы платежи по облигациям осуществляются ежемесячно, что, по мнению агентства, увеличивает риск кассовых разрывов и реализацию очередного сценария технического дефолта.

#рейтинги #дайджест

2/2

🟢ООО «Славянск ЭКО»
НКР присвоило кредитный рейтинг BBB.ru

ООО «Славянск ЭКО» производит нефтепродукты и реализует их в основном за пределами РФ (более 75% выручки в 2022 году). Единственный актив компании — нефтеперерабатывающий завод в Славянске-на-Кубани (Славянский НПЗ) в Краснодарском крае.

Введение рядом стран санкций на импорт нефтепродуктов из России в 2022 году вынудило «Славянск ЭКО» перенаправить грузовые потоки в страны Африки и Азии. Примерно половина экспортируемой продукции реализуется с помощью собственных трейдинговых структур.

Долговая нагрузка «Славянск ЭКО» является невысокой: на 30.06.2022 г. отношение совокупного долга к OIBDA составило 1,9. В структуре долга основная часть приходится на кредиты (около 87%), остальная часть формируется задолженностью по облигациям, займам, аренде.

Ликвидность баланса компании оценена как умеренная. Денежные средства и ликвидные активы (с учётом дополнительной ликвидности в виде открытых лимитов) за 12 месяцев, закончившихся 30.06.2022 г., покрывали 4,5% и 59% текущих обязательств соответственно (годом ранее — 4,4% и 65,8%).

🟢АО «Коммерческая недвижимость ФПК «Гарант-Инвест»
НКР присвоило кредитный рейтинг BBB.ru

АО «Коммерческая недвижимость ФПК «Гарант-Инвест» входит в группу ФПК «Гарант-Инвест».Компания осуществляет полный девелоперский цикл: от поиска и приобретения земельных участков до эксплуатации построенных объектов недвижимости и управления ими. Портфель недвижимости включает районные торговые центры (ТЦ) и офисное здание в центре Москвы, а также строящийся МФК WESTMALL.

Негативное влияние на оценку финансового профиля оказывают значительная долговая нагрузка и невысокие показатели обслуживания долга, обусловленные спецификой бизнеса компании. Отношение совокупного долга к OIBDA, рассчитанное по методологии НКР, на конец 2021 года составляло 9,7, а к концу 2022 года выросло до 10,1.
Агентство оценивает ликвидность компании выше среднего с учётом незаложенных объектов недвижимости как источника дополнительной ликвидности.