#портфелиprobonds #акции
Портфель PRObonds Акции почти дотянулся до 3%-ного результата с момента запуска в апреле (+2,9% с 22 апреля по 11 ноября 2022). Индекс МсоБиржи за это время снизился на -2,4%, а с начала года упал -41%.

В портфеле на акции (их состав формируется в соответствии с Индексом МосБиржи голубых фишек) сейчас приходится 59,6% активов (остальные 40,4% - деньги в РЕПО с ЦК). О росте доли акций речи нет. Тогда как ее снижение возможно. Аргументов за еще недостаточно, но становится больше.

Мне не нравится состояние нефтяного рынка: нефть, думаю, отправится ниже. Напротив, американские акции, вероятно, еще не показали пределов роста. Однако заокеанские фондовые тенденции на отечественный рынок не переносил бы, а снижение нефти, если я прав, добавит рисков российским акциям.

В общем, наблюдаю. Сигналом к сокращению акций в пользу роста денег в РЕПО с ЦК может стать любое более-менее заметное снижение российских фондовых индексов.



Индикативный портфель PRObonds Акции - смешанный портфель, состоящий из отечественных акций и сделок РЕПО с ЦК. Для отражения динамики акций используется Индекс МосБиржи голубых фишек полной доходности «брутто» (MEBCTR), для денежной части – индекс однодневных сделок РЕПО с ЦК (MOEXREPO) с учетом реинвестирования однодневной доходности. Цена сделок с акциями - средняя цен закрытия индекса MEBCTR на предыдущей и текущей сессии. Транзакционные издержки вычитаются из результата и составляют 1% годовых от средних активов портфеля.

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

#портфелиprobonds #вдо #сделки #пионер #донскойломбард #маныч
Портфель высокодоходных облигаций PRObonds ВДО почти дотянулся до 4% дохода в этом году (+3,8% с 1 января по 14 ноября 2022). Если за предстоящие 1,5 месяца не произойдет новых рыночных шоков, то год портфель завершит с доходом вблизи 6,2%.

Мало, даже меньше доходности не особенно удачного 2021 года (почти 8% годовых) но такой год, как нынешний, всё же бывает реже, чем раз в десятилетие. Насчет будущих шоков, какими бы драматичными они ни представлялись, их действие на фондовый рынок и портфель будет всё более сдержанным. Рынок и бизнес адаптируются ко всему, почти ко всему.

Внутренняя доходность портфеля PRObonds ВДО (сумма доходностей облигаций к погашению или оферте и доходности размещения денег) опустилась к 17,5% годовых. Это примерно соответствует оценке кредитного рейтинга портфеля, он сейчас BBB- по нац.шкале.

Одна из понятных задач для портфеля, в которую укладывается сохранение большой доли денег в РЕПО с ЦК (у них оценка кредитного рейтинга – ААА) – повышение рейтинга портфеля опережающими темпами в сравнении со снижением его доходности. Это с одной стороны снижает дефолтные риски, с другой – позволяет облигациям расти в цене опережающими темпами при росте всего рынка. Причем даже облигациям с короткой дюрацией. Вроде бы с задачей справляемся. К слову, дюрация портфеля сейчас – 1,05 года. Короткая дюрация – это и сокращение просадок, и готовность встретить всплеск инфляции без значительных потерь.

Еще про деньги. В последние сессии наблюдается аномалия с их стоимостью. Ключевая ставка сейчас – 7,5%, ОФЗ торгуются в диапазоне доходностей 8-10%. А доходность однодневных сделок РЕПО с ЦК (можно считать их доходностью денежного рынка) опустилась к 6,9%. Большая доля подешевевших денег в портфеле – давление на доходность. Но если деньги останутся дешевыми, они будут толкать вверх рынок облигаций. А это безусловный плюс. Так что сохраним денежный статус-кво.

Сделки. С сегодняшнего дня в течение 5 сессий равными долями и по рыночным ценам:
• Добавляются бумаги Пионер 1P5, на 1% от активов портфеля,
• Сокращаются бумаги ДонЛом001P, с 1,1% до 0,6% от активов,
• Сокращаются бумаги Маныч02, с 2,5% до 2% от активов.


Индикативный портфель PRObonds ВДО (прежнее название PRObonds #1) отражает точку зрения автора и основываются на его расчетах. С 1 мая 2022 года расчеты портфеля проводятся в соответствии с открытой методикой. Все операции портфеля публикуются в открытом доступе до момента их совершения. Портфель PRObonds ВДО учитывает комиссионные издержки (0,1% от величины сделки) и опираются на реальные цены и ликвидность торговых инструментов.

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

📈 Зачем компаниям нужен кредитный рейтинг

Кредитный рейтинг — это мнение рейтингового агентства о способности компании своевременно и в полном объеме выполнять свои финансовые обязательства. Рейтинги позволяют инвестору быстро оценить надежность компании без глубокого анализа ее показателей.

Сегодня в 18:00 вместе с Дмитрием Александровым, управляющим директором ИК «Иволга Капитал» и автором Телеграм канала PRObonds, обсудим, насколько важен кредитный рейтинг для эмитента, как проходит процесс его получения и на что он влияет.

🎙 Подключайтесь к эфиру!

🎬 Евгений Суворов и Андрей Хохрин, о мобилизационной экономике, нефти, стройке и плохих долгах.

16 ноября, в 14:00 @AndreyHohrin в прямом эфире вместе с Евгением Суворовым, автором ведущего экономического телеграм-канала MMI разберут следующие темы:

▪️контуры мобилизационной экономики и ее будущее;
▪️чувствительность российской экономики к ценам на нефть и газ, если они всё же упадут;
▪️устойчивость и риски рубля;
▪️риски застройщиков как эмитентов облигаций / риски российских облигаций в целом.

Оставляйте вопросы спикерам в комментариях и присоединяйтесь к эфиру https://youtu.be/R4M2BK6H0YU

#колумнистика #облигации #банки
Остановка рынка облигаций и "далекая радуга"

С неделю назад наткнулся на такую вот группу графиков. Они отображают полную остановку размещений на всем российском рынке облигаций. От ВДО до ОФЗ. Новые робкие размещения не перекрывают гашений. Рынок сдувается. По ссылке можно прочитать аналитику авторов материала.

От себя добавлю, что столь длительное замораживание первичного облигационного рынка – феномен для последних десятилетий. На уровне смутных воспоминаний, аналогом может быть кризис 2008-9 годов. Но, допускаю, тогда период тишины был короче. Рынку теперь придется уже не восстанавливаться, а воссоздаваться. Совсем не одно и то же.

И еще одна ссылка. О том, что частичная мобилизация стала для финансового рынка большей травмой, чем начало СВО. Речь о том, что банковская система получила на мобилизации больший итоговый отток денег, чем на начале спецоперации.

Финансирование экономики – причина, а то и способ ее существования. Критическая инфраструктура. И по ней большая политика, пусть и не намеренно, прошла катком.

Классически, кризисная фаза активного падения экономики (в которой мы находимся в нынешнем году) завершается некоторым отскоком. Дальше или его развитие (по примеру 2009 года), или переход кризиса в структурную фазу с долгой стагнацией макропоказателей (по аналогии с 2015 годом).

Приведенные иллюстрации и размышления аргументируют отдаленность такого отскока. Продолжаем падать, возможно, ускоряясь.

Как использовать кредитные рейтинги

Кредитный рейтинг является показателем, позволяющим без глубокого анализа оценить платежеспособность компании. Как правило, чем выше рейтинг, тем более надежен эмитент. Однако в зависимости от страны, отрасли или агентства оценки компаний могут меняться.

В эфире вместе вместе с Дмитрием Александровым, управляющим директором ИК «Иволга Капитал» и автором телеграм-канала PRObonds, обсудили, как компаниям присваивают кредитные рейтинги, а также выяснили, как применять их на практике.

🎧 Слушайте в записи, если не успели на эфир.

#вдо #статистика #иволгакапитал
Статистика рынка ВДО за май-октябрь 2022

После начала СВО 24 февраля за 6 полных месяцев, с мая, когда рынок вновь был открыт, по октябрь включительно, сумма первичных размещений рынка ВДО составила 4,5 млрд рублей. Если сравнивать с результатами 2021 года - падение почти в 5 раз (за 12 месяцев прошлого года первичных размещений было на 40 - 42 млрд рублей). С одной стороны - разгромные показатели. С другой - рынок подает признаки жизни, постепенно адаптируясь к новым вызовам.

Отчасти неожиданно, что старт частичной мобилизации не оказал какого-то существенного влияния на объемы размещений, хотя в моменте у всего рынка были максимально (обоснованные) панические настроения, а ставки новых размещений улетели к 20+%. С учетом текущих темпов ноября, видимо, рынок стабилизировался вблизи 0,75 - 1 млрд рублей первичных размещений в месяц.

Интересна и тройка лидеров среди организаторов на 16.11.22:

1) Иволга Капитал - 41% рынка
2) Юнисервис Капитал - 12,3%
3) Размещения без организатора - 8%

Третье место недвусмысленно намекает на кризис жанра организаторов ВДО и сложности в адаптации к новым реалиям у большинства участников. Рынок теперь не помогает размещать, а скорее мешает, так что на первый план выходит наличие собственной экспертизы и лояльность инвесторов.

Оценка показателей - ИК Иволга Капитал
@Aleksandrov_Dmitry

#прогнозытренды #нефть #рубль #акции #sp500
О падении нефти и о рубле

Немного рефлексии. С июня пишу о вероятном падении нефти. Ниже подбил даты своих публикаций на тему и цены фьючерса Brent для каждой из них.
• 10 июня, $122,3
• 18 июня, $113,1
• 23 июня, $108,9
• 4 октября, $89,2
• 19 октября, $90,2
• 26 октября, $92,8
• 9 ноября, $94,9
• 17 ноября, $91,8

За эти 5 месяцев котировки Brent упали на 25%, хотя и с некоторым подъемом в октябре – ноябре.

Про нефть остается добавить, что мнения до сих по не меняю, продолжаю ждать нефть ниже. Возможно, новое дно котировок еще весьма далеко от нынешних +/-90.

Что меня смущает, так это поведение рубля. Всю осень придерживаюсь идеи о его силе и каких-никаких перспективах укрепления. И от идеи еще не готов отказаться. Однако чудес не бывает. Однажды дешевизна энергоресурсов должна по нему ударить. Вопрос уровня дешевизны.

И да, теряю энтузиазм и интерес по отношению к американскому рынку акций ("топил" за него с середины сентября).

Источник графика: profinance.ru
Материал не является инвестиционной рекомендацией