PRObonds | Иволга Капитал
25.7K subscribers
6.93K photos
19 videos
371 files
4.47K links
Про высокодоходные облигации и не только

Чат канала: https://t.iss.one/+UHsfqmxEquGnkhA6

YouTube: https://www.youtube.com/c/probonds

PR: @mari_gryaznova, @vladlenamatveeva
Обратная связь: @Aleksandrov_Dmitry, @vladlenamatveeva
Download Telegram
#портфелиprobonds #обзор
Доходности портфелей PRObonds несколько откатились вниз. Актуальные результаты (за 365 дней): 13,6% годовых – для портфеля #1, 11,0% - для портфеля #2. В портфелях, как и раньше, есть умеренная доля свободных денег (по 6% в каждом), что отражает готовность к фондовым коррекциям.

На прошлой неделе обозначались облигации, доли которых будут постепенно сокращаться под покупку нового выпуска АПРИ «Флай Плэнинг» (размещение 23 декабря). Убрал из предыдущего списка сокращения третий выпуск АПРИ, в таблицах портфелей привожу доли сокращения остальных выпусков. Новый выпуск АПРИ добавляется на 4% от активов, что доведет совокупную долю эмитента в портфеле #1 до 13%. В 1-2 кварталах следующего года она немного уменьшится. Иных изменений нет. Разве что в портфеле #2 может появиться короткая позиция во фьючерсе на пару EUR/USD.

Не является инвестиционной рекомендацией.
#голубойэкран #априфлай #видеоразбор
АПРИ Флай Плэнинг. Разбор эмитента

В конце декабря «Иволга Капитал» посетила Челябинск, чтобы обсудить успехи, планы и кредитное качество АПРИ Флай Плэнинг. И сегодня в прямом эфире, в 18:00, @Aleksandrov_Dmitry поделится своими наблюдениями.

Сегодня мы обсудим :
📈 Переход Группы на МСФО
🥉 Полученный кредитный рейтинг
🏢 Темпы строительства и продаж
Зачем АПРИ новый выпуск облигаций (500 млн.р., 13%)?
🏗 Проекты АПРИ за пределами Привилегии (и даже Челябинска)

Как всегда, вопросы в прямом эфире приветствуются! Приятного просмотра!
👇🏻

https://www.youtube.com/watch?v=cyy2HHZySmM&feature=youtu.be
#голубойэкран #априфлай
И еще немного видеоряда про АПРИ "Флай Плэнинг", раз уж завтра размещение их облигаций. Небольшой фильм о клубном поселке "ТвояПривилегия" - флагманском объекте застройщика.

К концу 2020-го первая очередь поселка (200 тыс. кв.метров) застроена более чем наполовину и продана более чем на треть. Сейчас по объему ежемесячных продаж жилья (около 300 млн.р./мес.) это один из лидеров в Челябинской области. В 2021 году планируется, в основном, завершить продажи первой очереди "Привилегии" и переключиться на возведение второй, а также на расширение географии присутствия АПРИ "Флай Плэнинг".

Хотите увидеть собственными глазами, какого качества продукт предлагает АПРИ и под что привлекает финансирование - щелкайте по ссылке:
https://www.youtube.com/watch?v=LNPN4mpU4xU&t=1s
#офз
Интересную тенденцию по госбумагам выделили аналитики Локо-Банка. В новых выпусках ОФЗ с плавающим купоном (24020 и 24021), размещаемых Минфином, купон рассчитывается по новой схеме. Если в прежних флоутерах существовала возможность временного арбитража до оглашения новой ставки купона (бралось среднеарифметическое за 182 дня), то на этих выпусках такой возможности уже нет. Плавающая ставка в них рассчитывается как среднеарифметическое значение ставки RUONIA уже за семь дней до определения купона. И отсутствие пространства для спекуляций не является плохой вещью.

В том числе за счет этого новшества, в момент весенней коррекции цена облигаций почти не изменилась. В то же время, по старым флоутерам просадка цены произошла на 2%, а по классическим выпускам ОФЗ - еще сильнее.

Это и объясняет популярность флоутеров среди банков; на это расчитывает и Минфин, предлагая в последнее больше именно ОФЗ-ПК. Этот эффект также может быть интересен и в больших частных портфелях для безрисковой “парковки” денег в неблагоприятные рыночные моменты.

В корпоративном сегменте выпусков с плавающим купоном почти нет, но такого защищающего эффекта в них было бы меньше. За счет премии чувствительность к плавающему компоненту меньше, чем в государственных бумагах.
Динамика цен на различные виды ОФЗ (ОФЗ-ПК нового и старого формата, ОФЗ-ПД) в период весенней рыночной коррекции. Источник: Локо-Банк
#probondsмонитор #офз
ОФЗ продолжает лихорадить. Слабый рубль, растущая инфляция и стабильно низкая ключевая ставка (теперь она ниже большинства банковских депозитных ставок) – универсальный рецепт шторма. Скептически отношусь к ОФЗ со средними и длинными сроками уже больше полугода и точку зрения пока не меняю. Точнее, скептичен теперь и к коротким госбумагам (0,5-2 года), поскольку упомянутый депозит обыграет их в доходности. Что до длинных выпусков, то реализацию риска их держатели в разной степени испытывают с начала лета. И последнее падение ОФЗ – лишь очередной эпизод. -0,8% - среднее падение котировок за 2 истекшие недели. Для бумаг с близкими сроками погашения это -0,2-0,3%, для десятилеток и далее - -1-1,5%. Вспоминаются строки А. Вертинского "...как смешна нелепая игра, где проигрыш велик, а выигрыш ничтожен..."

Источник графика индекса гособлигаций RGBI: https://www.moex.com/ru/index/RGBI/technical/
#probondsмонитор #субфеды #крупнейшиекорпорации
Интересно, что в секторе облигаций регионов роста доходностей нет. Хотя субфеды как были крайне далеки от ОФЗ по масштабу и ликвидности, так и остались. В некотором смысле выгода от невостребованности. Продолжаю относиться к субфедеральным бумагам как к аналогу федерального долга, но с большей доходностью, меньшей ликвидностью и прозрачностью и меньшей волатильностью.

Первый эшелон корпоративных облигаций тоже стабилен, доходности традиционно чуть проигрывают субфедеральным. Наиболее высоки они для лизинга и строительной отрасли. Снова отдам предпочтение субфедам, все-таки это форма госдолга. Корпоративные облигации, с трудом покрывающие инфляцию, если, вообще, её покрывающие, несут больший риск просадки. А поскольку в отличие от ОФЗ они до сих пор этого риска счастливо избегали, риск накапливают.
#априфлай #книгазаявок
Сегодня начинается размещение облигаций уральского строительного холдинга АПРИ Флай Плэнинг

Основные параметры АПРИ Флай Плэнинг АО БО-П04:
o ISIN: RU000A102KR3
o Размер выпуска: 500 млн.р.
o Срок до погашения: 3 года (1 092 дня) с амортизацией в течение последнего года обращения.
o Купон: 13,0% годовых, выплата каждые 91 день.
o Кредитный рейтинг эмитента: B (RU) от Эксперт РА, прогноз стабильный.
o Ковенант: отношение чистого долга к EBITDA не выше 5 по итогам годовой отчетности по международным стандартам за 2021 и последующие годы.
o Организатор/андеррайтер: ИК «Иволга Капитал».

На данный момент собрано заявок на 65% выпуска. Размещение планируем завершить в течение нескольких дней.

Для подачи заявки на участие в первичном размещении, пожалуйста, направьте нам информацию о приобретаемом количестве облигаций и Вашем брокере. Контакты ИК «Иволга Капитал»:
- Николай Стариков: @NikolayStarikov, [email protected], +7 (908) 912-48-69
- [email protected], +7 495 150 08 90

Минимальный размер заявки - 300 тыс.р.

Презентация эмитента
и выпуска здесь: https://t.iss.one/probonds/4763

Не является инвестиционной рекомендацией
#вдо
RUGROW. Индекс облигаций Сектора Роста был запущен на Мосбирже менее чем месяц назад. Наряду с Cbonds-CBI High Yield его можно считать бенчмарком для портфелей, составленных из ВДО. В индекс входят 14 бумаг из Сектора Роста биржи, соответствующих следующим критериям: эмитент является субъектом МСП, срок погашения облигации - не менее 6 месяцев, по выпуску определены ставки всех купонных платежей, а количество торговых дней по бумагам - не менее 10 за квартал.

В этот индекс заложено, скорее, узкое понимание рынка ВДО в текущих динамичных реалиях. Но от этого сравнивать портфели высокодоходных облигаций с динамикой индекса не менее интересно.

Сопоставив результаты первого месяца расчета индекса RUGROW с нашим облигационным портфелем PRObonds #1, мы видим, что они получились схожие. Их динамика почти точно коррелирует, а рост в период с 30 ноября по 22 декабря произошел на примерно схожие 0,5% (0,56% - для нашего портфеля и 0,53% - для индекса Сектора Роста). Широкий рынок ВДО, отражаемый индексом Cbonds, также показал схожую динамику, но более активный рост.

Для понимания, портфель PRObonds - более широкий по природе эмитентов (эмитенты с более крупным бизнесом), включает в себя более ликвидные на рынке ВДО бумаги и делает ставку на большую дюрацию. Портфель состоит из бумаг сектора ВДО, но даже при существенных отличиях от бумаг индекса RUGROW, разделяет тенденции на рынке.

С осторожностью можно сказать, что даже в торговле бумагами сегмента ВДО складываются единые тенденции. В противовес тем экспертным мнениям из мира корпоративных облигаций, которые говорят о хаотичности рынка. В недалеком будущем, с увеличением предложения и растущего спроса, можно будет ждать более менее устоявшихся спредов к крупным корпоративным выпускам, на которые будут ориентироваться эмитенты при выборе новых ставок выпусков ВДО.

Тем не менее, наличие “малого” индекса позволяет оценить для себя правильность тех или иных стратегий при торговле ВДО. Пока еще прошло еще мало времени для того, чтобы делать глобальные выводы по динамике индекса, но мы будем и дальше следить за тем, как изменяются его значения.
Динамика индексов RUGROW, Cbonds-CBI HY и портфеля PRObonds #1. Источник: Мосбиржа, Cbonds
#probondsмонитор #вдо #highyield
Стараниями ли регулятора, в силу ли постепенного расширения сегмент высокодоходных облигаций начинает обретать рыночные очертания. Наконец-то, появляется зависимость доходности от срока до погашения. Бумаги с дюрацией до полутора лет имеют среднюю доходность 10,5%, с большей дюрацией – в среднем, 11,6%. Становится заметным расслоение доходностей в зависимости от кредитных рейтингов. Пока о зависимости доходностей от ступеней рейтингов говорить рано, мала выборка. Но среднее значение доходности для бумаг, просто получивших кредитный рейтинг хотя бы в одном из агентств – 10,67% (среднее значение для всех сроков обращения), а для бумаг, не имеющих рейтинга – 11,08%. Обращу на последнее обстоятельство внимание в первую очередь эмитентов. Затраты на кредитный рейтинг можно грубо оценить в 1 млн.р. в год. И они начинают себя окупать, если у Вас в обращении облигаций на сумму более 250-350 млн.р. Чистая экономия от наличия кредитного рейтинга примерно уровня BB в год для миллиардного выпуска – около 3 млн.р.

Что касается ценовых тенденций, в отличие от прочих секторов облигационного рынка, сегмент ВДО в декабре продолжил снижаться в доходности, за 2 недели ее среднее значение снизилась на 0,15%, даже несмотря на резкую общерыночную коррекцию понедельника (у ОФЗ она за то же время выросла на аналогичную величину). Новых выпусков выходит на размещение не так много, спрос превышает предложение, даже на весьма депрессивном широком рынке облигаций.
#голубойэкран #налоги
Сегодня, 24 декабря, в 18-00 на YouTube канале PRObonds поговорим на тему, актуальность которой в 2021 году значительно увеличится, - об индивидуальных инвестиционных счетах (ИИС).

В эфире рассмотрим:
💸 Виды, условия ведения и ограничения торговли с ИИС
💸 Процедуру получения налогового вычета
💸 Стратегии использования ИИС

Начало традиционно в 18-00. Запись эфира будет доступна на канале. Приятного просмотра!

https://www.youtube.com/watch?v=FujeuJL7Qa8&feature=youtu.be
#априфлай #ходразмещения #скрипт
В первый день размещения облигаций АПРИ Флай Плэнинг АО БО-П04 реализовано чуть более половины выпуска. Размещение продолжается.

Для подачи заявки на участие в размещении, пожалуйста, направьте нам: Ваше имя, количество приобретаемых бумаг, наименование Вашего брокера.

Наши контакты:
- Николай Стариков: @NikolayStarikov, [email protected], +7 (908) 912-48-69
- Евгения Зубко: @EvgeniyaZubko, [email protected], +7 912 672 68 83
- Ольга Киндиченко: @Kindichenko_Olga, [email protected], +7 916 452 81 12
- Екатерина Захарова: @ekaterina_zakharovaa, [email protected], +7 916 645-44-68
- [email protected], +7 495 150 08 90

Минимальная сумма покупки облигаций на размещении – 300 бумаг.

Скрипт подачи торгового поручения - в таблице выше.

Не является инвестиционной рекомендацией