#колумнистика #рынкибиржи
Торговля на бирже – иллюзия успеха, которая заканчивается бедой
Доля физлиц в обороте рынков акций растет во всем мире. Статистика по американскому рынку отображает ее изменение в процентах. На диаграмме приводится динамика доли розничных инвесторов в общем объеме торгов на рынке акций США с января по июнь 2020 года
Особенно важно, что стремительно растет доля физлиц на рынке: а) растущем, б) фундаментально дорогом. Где-то я это видел…
Я начал работать в брокерской компании осенью 2003 года, к началу 2004го получил квалификационный аттестат, попросил у родителей денег и начал, как, впрочем, и все мои коллеги, торговать на бирже. На перспективном и растущем российском рынке. Тогда все знали, что развивающиеся рынки растут быстрее развитых. Так оно и было. Быстро почувствовал себя инвестиционным гуру, поскольку счет рос (вслед за рынком, но, конечно, медленнее, я ведь активно торговал и проигрывал). За пару месяцев сжился с ощущением победы, начал строить далеко идущие финансовые планы. Но в апреле ФРС повысила ключевую ставку, рынок устремился вниз. Спустя еще пару месяцев я остановил свои фондовые экзерсисы с потерей около 20-25% от начального капитала. И в последующие 16 лет ни разу не чувствовал себя финансовым суперменом.
Успешными фондовыми стратегами и тактиками сегодня должны ощущать себя многие миллионы простых людей во всем мире, Россия не исключение. Я лишь вспомнил о классическом и почти обязательном к исполнению сценарии развития событий.
Торговля на бирже – иллюзия успеха, которая заканчивается бедой
Доля физлиц в обороте рынков акций растет во всем мире. Статистика по американскому рынку отображает ее изменение в процентах. На диаграмме приводится динамика доли розничных инвесторов в общем объеме торгов на рынке акций США с января по июнь 2020 года
Особенно важно, что стремительно растет доля физлиц на рынке: а) растущем, б) фундаментально дорогом. Где-то я это видел…
Я начал работать в брокерской компании осенью 2003 года, к началу 2004го получил квалификационный аттестат, попросил у родителей денег и начал, как, впрочем, и все мои коллеги, торговать на бирже. На перспективном и растущем российском рынке. Тогда все знали, что развивающиеся рынки растут быстрее развитых. Так оно и было. Быстро почувствовал себя инвестиционным гуру, поскольку счет рос (вслед за рынком, но, конечно, медленнее, я ведь активно торговал и проигрывал). За пару месяцев сжился с ощущением победы, начал строить далеко идущие финансовые планы. Но в апреле ФРС повысила ключевую ставку, рынок устремился вниз. Спустя еще пару месяцев я остановил свои фондовые экзерсисы с потерей около 20-25% от начального капитала. И в последующие 16 лет ни разу не чувствовал себя финансовым суперменом.
Успешными фондовыми стратегами и тактиками сегодня должны ощущать себя многие миллионы простых людей во всем мире, Россия не исключение. Я лишь вспомнил о классическом и почти обязательном к исполнению сценарии развития событий.
#аналитика #видеоразбор #лизингтрейд
Лизинг-Трейд. Разбор Эмитента
В следующий четверг, 22 октября состоится размещение второго выпуска облигаций ООО "Лизинг-Трейд".
Напоминаем, что сегодня, в 18:00, в прямом эфире PRObonds, @Aleksandrov_Dmitry расскажет об эмитенте и ответит на Ваши вопросы.
В частности:
🏦 Дочерний "Банк Казани" - это хорошо, плохо или все равно?
📈 Как компания чувствует себя на фоне сокращения лизинговой отрасли?
❓ Зачем нам в портфеле облигации с доходностью менее 12%?
Трансляция будет доступна по ссылке
👇🏻
https://www.youtube.com/watch?v=2rXQxJfofSc&feature=youtu.be
/Плановая доля облигаций ООО «Лизинг-Треййд» в портфелях PRObonds - 14,5-15% от активов/
Лизинг-Трейд. Разбор Эмитента
В следующий четверг, 22 октября состоится размещение второго выпуска облигаций ООО "Лизинг-Трейд".
Напоминаем, что сегодня, в 18:00, в прямом эфире PRObonds, @Aleksandrov_Dmitry расскажет об эмитенте и ответит на Ваши вопросы.
В частности:
🏦 Дочерний "Банк Казани" - это хорошо, плохо или все равно?
📈 Как компания чувствует себя на фоне сокращения лизинговой отрасли?
❓ Зачем нам в портфеле облигации с доходностью менее 12%?
Трансляция будет доступна по ссылке
👇🏻
https://www.youtube.com/watch?v=2rXQxJfofSc&feature=youtu.be
/Плановая доля облигаций ООО «Лизинг-Треййд» в портфелях PRObonds - 14,5-15% от активов/
YouTube
Лизинг-Трейд. Разбор Эмитента. Зачем нам в портфеле облигации с доходностью менее 12%?
Лизинг-Трейд. Разбор Эмитента. В следующий четверг, 22 октября состоится размещение второго выпуска облигаций ООО "Лизинг-Трейд".
А в этот четверг, 15 октября, в 18:00, в прямом эфире PRObonds, Александров Дмитрий расскажет об эмитенте и ответит на Ваши…
А в этот четверг, 15 октября, в 18:00, в прямом эфире PRObonds, Александров Дмитрий расскажет об эмитенте и ответит на Ваши…
#нашевсё
Монетарные последствия сохранения слабого рубля в ближайшие месяцы
В бюллетене “О чем говорят тренды” ЦБ оценил ослабление рубля с интересного ракурса: если курс нацвалюты сохранится на текущих низких значениях, то в течение ближайших одного-двух кварталов это обеспечит повышательное давление на цены. Иначе говоря, колебания курса рубля из проблемы чисто финансового рынка превратятся в полноценный проинфляционный фактор.
Такой тип документа не является официальной позицией Центробанка, но от этого такое описание ситуации не выглядит менее ценным. Регулятору придется реагировать на рост цен, если он окажется слишком высоким для инфляционного таргета в 4%. Если это произойдет по причине слабого рубля, вполне вероятно, что меры по ограничению инфляции могут лежать и в плоскости денежно-кредитной политики.
Динамика инфляции в 2020 году не укладывалась в траекторию, которая бы обеспечивала ее нахождение в комфортных для ЦБ границах. Регулятору даже пришлось немного расширить коридор допустимой инфляции, а в выступлениях Эльвиры Набиуллиной появились оценки уже проинфляционных факторов.
Таковым рискует стать в ближайшее время и рубль. Факторы, которые могли бы поддержать рубль, сейчас не так очевидно проявляются. Волатильность цен на нефть за последнее время стала отличаться от волатильности рубля, спрос на российскую валюту и долг зарубежом нестабилен, а покупки нового долга российскими институционами проводились с достаточно большими премиями, что не внушает доверия в стабильность спроса.
В таких условиях слабый рубль действительно может остаться при своих значениях и закрепиться как проинфляционный фактор. С этим и повышается вероятность монетарных действий Центробанка в ближайшее время.
Монетарные последствия сохранения слабого рубля в ближайшие месяцы
В бюллетене “О чем говорят тренды” ЦБ оценил ослабление рубля с интересного ракурса: если курс нацвалюты сохранится на текущих низких значениях, то в течение ближайших одного-двух кварталов это обеспечит повышательное давление на цены. Иначе говоря, колебания курса рубля из проблемы чисто финансового рынка превратятся в полноценный проинфляционный фактор.
Такой тип документа не является официальной позицией Центробанка, но от этого такое описание ситуации не выглядит менее ценным. Регулятору придется реагировать на рост цен, если он окажется слишком высоким для инфляционного таргета в 4%. Если это произойдет по причине слабого рубля, вполне вероятно, что меры по ограничению инфляции могут лежать и в плоскости денежно-кредитной политики.
Динамика инфляции в 2020 году не укладывалась в траекторию, которая бы обеспечивала ее нахождение в комфортных для ЦБ границах. Регулятору даже пришлось немного расширить коридор допустимой инфляции, а в выступлениях Эльвиры Набиуллиной появились оценки уже проинфляционных факторов.
Таковым рискует стать в ближайшее время и рубль. Факторы, которые могли бы поддержать рубль, сейчас не так очевидно проявляются. Волатильность цен на нефть за последнее время стала отличаться от волатильности рубля, спрос на российскую валюту и долг зарубежом нестабилен, а покупки нового долга российскими институционами проводились с достаточно большими премиями, что не внушает доверия в стабильность спроса.
В таких условиях слабый рубль действительно может остаться при своих значениях и закрепиться как проинфляционный фактор. С этим и повышается вероятность монетарных действий Центробанка в ближайшее время.
#хроникикризиса #долгиденьги #paperbubble
Вчера я обращал внимание на сокращение числа банкротств, в России с том числе, несмотря на просадку экономики.
Сегодня приведу еще две, в общем, противоречащие друг другу иллюстрации. Оценка доли компаний-зомби и спред между высокодоходными и государственными облигациями. Доля компаний-зомби (здесь - публичные американские компании с капитализацией выше 300 млн.долл., имеющие в среднем за 3 года нулевой или отрицательный финрезультат) исторически высока. Тогда как разница в доходности облигаций низкого и высокого кредитного качества вернулась к докризисным уровням.
Кризис плохих долгов наряду с глубокой коррекцией в первую очередь западных фондовых рынков – полагаю, следующая часть глобальной финансовой драмы.
Но в этом есть если и не хорошая, то успокаивающая составляющая. Фондовый рынок, включая публичный долговой рынок и в своем росте, и в своем дальнейшем падении все более отделяется от реальных экономических процессов и коммерческого движения капитала.
Вчера я обращал внимание на сокращение числа банкротств, в России с том числе, несмотря на просадку экономики.
Сегодня приведу еще две, в общем, противоречащие друг другу иллюстрации. Оценка доли компаний-зомби и спред между высокодоходными и государственными облигациями. Доля компаний-зомби (здесь - публичные американские компании с капитализацией выше 300 млн.долл., имеющие в среднем за 3 года нулевой или отрицательный финрезультат) исторически высока. Тогда как разница в доходности облигаций низкого и высокого кредитного качества вернулась к докризисным уровням.
Кризис плохих долгов наряду с глубокой коррекцией в первую очередь западных фондовых рынков – полагаю, следующая часть глобальной финансовой драмы.
Но в этом есть если и не хорошая, то успокаивающая составляющая. Фондовый рынок, включая публичный долговой рынок и в своем росте, и в своем дальнейшем падении все более отделяется от реальных экономических процессов и коммерческого движения капитала.
Forwarded from bitkogan
Вторая волна коронавируса вновь грозит опрокинуть российскую экономику. Но рубль остается под давлением, и санкционные риски никуда не ушли. Что в такой ситуации сделает Банк России на заседании СД 23 октября?
Anonymous Poll
74%
Оставит ставку без изменений – 4,25%
26%
Снизит ставку на 25 бп – 4,0%
#прогнозытренды #рубль #акции #офз #облигации
Рынки и прогнозы /1/
Рубль. Прошедшая неделя не изменила моих предположений. Ожидаю продолжения ослабления отечественной валюты против доллара и евро. Как и раньше считаю, что сам потенциал ослабления ограничен. Вероятно, доллар мы увидим выше 80 рублей, но немногим выше и ненадолго.
Российский фондовый рынок. Пессимистично оцениваю и ближайшие дни или недели динамику российских акций. Индексы МосБиржи и РТС сползают вниз уже 2 месяца. И непохоже на то, что исчерпали потенциал коррекции. Вероятно, корректироваться вниз будут и цены рублевых облигаций. ОФЗ после нескольких дней роста котировок в конце недели вернулись к понижательной тенденции, оказывая давление на корпоративный сектор.
Здесь и далее, источники графиков: profinance.ru, moex.com
Рынки и прогнозы /1/
Рубль. Прошедшая неделя не изменила моих предположений. Ожидаю продолжения ослабления отечественной валюты против доллара и евро. Как и раньше считаю, что сам потенциал ослабления ограничен. Вероятно, доллар мы увидим выше 80 рублей, но немногим выше и ненадолго.
Российский фондовый рынок. Пессимистично оцениваю и ближайшие дни или недели динамику российских акций. Индексы МосБиржи и РТС сползают вниз уже 2 месяца. И непохоже на то, что исчерпали потенциал коррекции. Вероятно, корректироваться вниз будут и цены рублевых облигаций. ОФЗ после нескольких дней роста котировок в конце недели вернулись к понижательной тенденции, оказывая давление на корпоративный сектор.
Здесь и далее, источники графиков: profinance.ru, moex.com
#прогнозытренды #акции #eurusd
Рынки и прогнозы /2/
Американский фондовый рынок. Более дорогой и в моей логике более рискованный американский рынок акций остается и более востребованным. Обновление исторических максимумов индексами S&P500 и NASDAQ – полагаю, вопрос не отдаленного времени. При этом готовился бы здесь к серьезному снижению, но пока не готов обозначать ориентиры ее начала.
EUR/USD. В противоречие с ростом главного фондового рынка входит стремление доллара к укреплению. Но значение основной валютной пары на уровне 1,1 или ниже – высоко вероятная реальность предстоящих месяцев. В более близкой перспективе пара, видимо, останется вблизи нынешних значений (1,16-1,18), но уже с тяготением к снижению.
Рынки и прогнозы /2/
Американский фондовый рынок. Более дорогой и в моей логике более рискованный американский рынок акций остается и более востребованным. Обновление исторических максимумов индексами S&P500 и NASDAQ – полагаю, вопрос не отдаленного времени. При этом готовился бы здесь к серьезному снижению, но пока не готов обозначать ориентиры ее начала.
EUR/USD. В противоречие с ростом главного фондового рынка входит стремление доллара к укреплению. Но значение основной валютной пары на уровне 1,1 или ниже – высоко вероятная реальность предстоящих месяцев. В более близкой перспективе пара, видимо, останется вблизи нынешних значений (1,16-1,18), но уже с тяготением к снижению.
#прогнозытренды #нефть #золото
Рынки и прогнозы /3/
Нефть. Здесь я бы не давал оценок. Графическая тенденция отсутствует, факторы влияния противоречивы. Точнее, чисто экономические риски снижения нефтяных цен компенсируются уже невысокими котировками и готовностью производителей нефти реагировать. Выводы буду делать позже.
Золото. Продолжаю настраиваться на падение. Подтверждениями будет уход цен 1 870 – 1 850 долл./унц. У драгметалла не так много шансов вырасти или даже удержать позиции. Улучшение экономической ситуации минимизирует интерес к нему как защитному активу. Ухудшение способно вызвать падение рынков и спрос на деньги, что тоже негативно для золота.
Рынки и прогнозы /3/
Нефть. Здесь я бы не давал оценок. Графическая тенденция отсутствует, факторы влияния противоречивы. Точнее, чисто экономические риски снижения нефтяных цен компенсируются уже невысокими котировками и готовностью производителей нефти реагировать. Выводы буду делать позже.
Золото. Продолжаю настраиваться на падение. Подтверждениями будет уход цен 1 870 – 1 850 долл./унц. У драгметалла не так много шансов вырасти или даже удержать позиции. Улучшение экономической ситуации минимизирует интерес к нему как защитному активу. Ухудшение способно вызвать падение рынков и спрос на деньги, что тоже негативно для золота.
#нефть #сша
С устоявшимся курсом нефти в районе $40-45 за баррель на американском корпоративном рынке нефтяных компаний начались вполне закономерные процессы (помимо банкротств, разумеется): сегодня стало известно, что крупнейшая нефтекомпания Техаса ConocoPhillips приобрела главного игрока сланцевой нефтедобычи юга США Concho Resources.
Это не первая подобная сделка приобретения крупными классическими нефтяниками компаний, занимающихся добычей сланцевой нефти: несколько недель назад обзавелись своими сланцевиками Chevron и Devon Energy. История 2014 года, когда нефть рухнули со 100 до 50-60 долларов, повторяется.
Любопытна и форма состоявшейся сделки: она прошла в безналичном формате путем обмена акциями. Сейчас эта безденежная конструкция устраивает всех: для сланцевого нефтедобытчика объединение с ConocoPhillips равносильно спасению, а приобретающая компания не готова тратить реальные деньги за крупный актив с такими же крупными издержками.
И если в 2014 году такую сделку можно было считать успешной, то сейчас возникают большие сомнения даже в таком формате поглощения. Впервые за долгое время американские банки менее охотно выдают кредиты нефтяным компаниям, хотя во время предыдущих снижений курса нефти такой избирательности в кредитовании они не демонстрировали. Нефтедобывающие компании США в целом ожидают снижения финансирования нефтяных проектов за счет кредитов и займов. Ключевые западные банки уже публично заявляют о том, что постепенно будут сокращать долю нефтяных компаний в своих кредитных портфелях
Американский нефтяной сектор теряет свое главное преимущество, по сравнению с другими ключевыми игроками нефтяного рынка - доступ к легкому финансированию. За счет возможности простого привлечения денег, американские нефтяники наращивали разработку проектов с длительным сроком окупаемости в благоприятные времена, и получали возможность поддерживать добычу нефти во время сложных рыночных условий.
Теперь концентрация американского рынка нефти увеличивается, совокупная финансовая нагрузка на игроков усиливается, как и параллельно будет повышаться их заинтересованность в стабильности цен и их сговорчивость на глобальном рынке. Из игрока, который последние несколько лет мог частично диктовать условия на неконтролируемом рынке, США вновь возвращается в положение догоняющего. И это хорошая новость для стабильности нефтяных цен.
С устоявшимся курсом нефти в районе $40-45 за баррель на американском корпоративном рынке нефтяных компаний начались вполне закономерные процессы (помимо банкротств, разумеется): сегодня стало известно, что крупнейшая нефтекомпания Техаса ConocoPhillips приобрела главного игрока сланцевой нефтедобычи юга США Concho Resources.
Это не первая подобная сделка приобретения крупными классическими нефтяниками компаний, занимающихся добычей сланцевой нефти: несколько недель назад обзавелись своими сланцевиками Chevron и Devon Energy. История 2014 года, когда нефть рухнули со 100 до 50-60 долларов, повторяется.
Любопытна и форма состоявшейся сделки: она прошла в безналичном формате путем обмена акциями. Сейчас эта безденежная конструкция устраивает всех: для сланцевого нефтедобытчика объединение с ConocoPhillips равносильно спасению, а приобретающая компания не готова тратить реальные деньги за крупный актив с такими же крупными издержками.
И если в 2014 году такую сделку можно было считать успешной, то сейчас возникают большие сомнения даже в таком формате поглощения. Впервые за долгое время американские банки менее охотно выдают кредиты нефтяным компаниям, хотя во время предыдущих снижений курса нефти такой избирательности в кредитовании они не демонстрировали. Нефтедобывающие компании США в целом ожидают снижения финансирования нефтяных проектов за счет кредитов и займов. Ключевые западные банки уже публично заявляют о том, что постепенно будут сокращать долю нефтяных компаний в своих кредитных портфелях
Американский нефтяной сектор теряет свое главное преимущество, по сравнению с другими ключевыми игроками нефтяного рынка - доступ к легкому финансированию. За счет возможности простого привлечения денег, американские нефтяники наращивали разработку проектов с длительным сроком окупаемости в благоприятные времена, и получали возможность поддерживать добычу нефти во время сложных рыночных условий.
Теперь концентрация американского рынка нефти увеличивается, совокупная финансовая нагрузка на игроков усиливается, как и параллельно будет повышаться их заинтересованность в стабильности цен и их сговорчивость на глобальном рынке. Из игрока, который последние несколько лет мог частично диктовать условия на неконтролируемом рынке, США вновь возвращается в положение догоняющего. И это хорошая новость для стабильности нефтяных цен.
#акции #колумнистика
Низкие дивиденды и высокие налоги – новая формула оценки российских акций
Российский рынок акций долго воспринимался как дешевый, но приносящий высокие дивиденды. Дешевый, потому что ограничен в доступе к капиталу и потому что, по общему мнению, несет повышенные риски собственности и владения. Приносящий высокие дивиденды, потому что тон задает государство, являющееся главным акционером. Государству необходим постоянный поток платежей, и госкомпании вынуждены платить высокие дивиденды. Те же правила становятся нормой и для частных компаний.
Баланс стоимости и дивидендов годами создавал интерес к рынку, правда, интерес в первую очередь внутренний. Оборотная сторона высоких дивидендов – компании в меньшей степени финансируют развитие и инфраструктуру. Но и при слабом развитии госкомпании могли приносить акционерам высокие прибыли, по причине низкой внутренней конкуренции.
Но кризисные явления всей экономической среды становятся проблемой даже для естественных монополий. Снижение прибылей приводит ни к сговорчивости основного акционера, а к налоговому давлению. Не можешь отдать прибылью, отдай налогами. Бюджеты требуют жертв.
Если проследить судьбу рублевого индекса МосБиржи, то 10 последних лет его повышение непосредственно связано с ослаблением рубля. Долларовый индекс РТС далек от максимумов 12- или 9-летней давности.
Низкие дивиденды и высокие налоги – новая формула инвестиционной оценки отечественного рынка акций. Привлекательности рынку она не придает.
На графике: сравнение динамики индекса МосБиржи и пары USD/RUB, источник moex.com
Низкие дивиденды и высокие налоги – новая формула оценки российских акций
Российский рынок акций долго воспринимался как дешевый, но приносящий высокие дивиденды. Дешевый, потому что ограничен в доступе к капиталу и потому что, по общему мнению, несет повышенные риски собственности и владения. Приносящий высокие дивиденды, потому что тон задает государство, являющееся главным акционером. Государству необходим постоянный поток платежей, и госкомпании вынуждены платить высокие дивиденды. Те же правила становятся нормой и для частных компаний.
Баланс стоимости и дивидендов годами создавал интерес к рынку, правда, интерес в первую очередь внутренний. Оборотная сторона высоких дивидендов – компании в меньшей степени финансируют развитие и инфраструктуру. Но и при слабом развитии госкомпании могли приносить акционерам высокие прибыли, по причине низкой внутренней конкуренции.
Но кризисные явления всей экономической среды становятся проблемой даже для естественных монополий. Снижение прибылей приводит ни к сговорчивости основного акционера, а к налоговому давлению. Не можешь отдать прибылью, отдай налогами. Бюджеты требуют жертв.
Если проследить судьбу рублевого индекса МосБиржи, то 10 последних лет его повышение непосредственно связано с ослаблением рубля. Долларовый индекс РТС далек от максимумов 12- или 9-летней давности.
Низкие дивиденды и высокие налоги – новая формула инвестиционной оценки отечественного рынка акций. Привлекательности рынку она не придает.
На графике: сравнение динамики индекса МосБиржи и пары USD/RUB, источник moex.com
#портфелиprobonds #обзор #вдо #сделки
Актуальные доходности публичных портфелей PRObonds (за 365 дней): #1 – 12,6%, #2 – 8,7% (для справки, средняя доходность портфелей доверительного управления в ИК «Иволга Капитал» (срок управления не менее 6 мес.) – 13,1% годовых; минимальная 10,6%, максимальная 14,5%).
Начинается новая серия портфельных изменений, касается она только облигационных позиций. Так, в четверг 22 октября, в ходе первичного размещения в портфели на 2,5% (для портфеля #1) и 2% (для портфеля #2) добавятся облигации Лизинг-Трейд 001P-01 (300 млн.р., купон 10,8%, срок до погашения 4 года с амортизацией в последний год, рейтинг эмитента от АКРА BB+).
Постепенно бумаги ИС петролеум БО-П01 будут заменены на облигации Брусника 001P-01. В портфеле #1 «Брусника» добавляется на 2,5% (2% за счет выбытия из портфеля «ИС Петролеум», 0,5% - за счет снижения с 1% до 0,5% доли в «Электрощит-Стройсистема»), в портфель #2 – на 2% (за счет «ИС Петролеум»).
Актуальные доходности публичных портфелей PRObonds (за 365 дней): #1 – 12,6%, #2 – 8,7% (для справки, средняя доходность портфелей доверительного управления в ИК «Иволга Капитал» (срок управления не менее 6 мес.) – 13,1% годовых; минимальная 10,6%, максимальная 14,5%).
Начинается новая серия портфельных изменений, касается она только облигационных позиций. Так, в четверг 22 октября, в ходе первичного размещения в портфели на 2,5% (для портфеля #1) и 2% (для портфеля #2) добавятся облигации Лизинг-Трейд 001P-01 (300 млн.р., купон 10,8%, срок до погашения 4 года с амортизацией в последний год, рейтинг эмитента от АКРА BB+).
Постепенно бумаги ИС петролеум БО-П01 будут заменены на облигации Брусника 001P-01. В портфеле #1 «Брусника» добавляется на 2,5% (2% за счет выбытия из портфеля «ИС Петролеум», 0,5% - за счет снижения с 1% до 0,5% доли в «Электрощит-Стройсистема»), в портфель #2 – на 2% (за счет «ИС Петролеум»).