#goldmangroup #агроэлита #мясничий #испетролеум #отчетность Мнение о консолидированной отчетности АО УК «Голдман групп» по РСБУ за 2019 год
Отчетность опубликована на сайте холдинга: https://goldmangroup.ru/wp-content/uploads/2020/04/otchet_rsbu_ao_uk_goldmangroup_2019.pdf
Также холдинг публикует собственное аналитическое заключение к данной отчетности: https://goldmangroup.ru/wp-content/uploads/2020/04/2019_Analiticheskoe_zalyuchenie_RSBU_konsolidaciya_.pdf
Замечания
• Сокращение выручки на 15% связано со снижением оборота по направлению ГСМ.
• При этом маржинальность бизнеса по EBITDA выросла на 10 п.п. до 24%. Однако EBITDA частично сформирована за счет прочих доходов (252,7 млн р.), объективную денежную оценку которых дать сложно.
• Совокупный долг, с учетом лизинга, вырос приблизительно на 48%, до уровня 2 578 млн р. При этом холдинг рассчитывает соотношение долга к EBITDA на уровне 2,8. Мы, в свою очередь, уменьшая EBITDA на часть прочих доходов (дар собственника) и увеличивая долг на размер лизинга, получаем стресс-оценку соотношения долг/EBITDA на уровне около 3,5. Считаем этот показатель напряженным, но приемлемым для кредитоспособности холдинга, с учетом предполагаемого прохождения пика инвестиционной фазы в 2019 году (запуск линии производства полуфабрикатов).
• Падение денежного потока от операционной деятельности связано с инвестициями в мясное производство. Холдинг оценивает получение результата от инвестиций в конце 2020 года – начале 2021 года
• Соотношение долга и капитала оцениваем как приемлемое и улучшившееся за 2019 год, в связи с выводом части имущества из залогов. Собственный капитал оцениваем на уровне примерно 4 млрд р.
• Выплаты по облигациям составили бОльшую сумму, нежели указано в расшифровке (как за 2019, так и за 2018 год), так как частично затраты на облигации были отражены как выплаты банковских процентов. Такой учет не является стандартным, но не оказывает влияние на совокупный финансовый результат периода.
Вывод
Текущую кредитоспособность Группы оцениваем как достаточно высокую. Холдинг имеет доступ к субсидируемым банковским кредитам, а также завершает собственную структуризацию, что потенциально снижает будущие ставки привлечения займов. Текущий бизнес Группы незначительно пострадал от эпидемии коронавируса, и связанного с ней режима самоизоляции, так как основная специализация «Голдман групп» – сельское хозяйство.
Облигации эмитентов холдинга «Голдман групп» (ТД «Мясничий, «ОбъединениеАгроЭлита», «ИС петролеум») занимают в портфелях PRObonds 15-17,5% от активов, доля постепенно сокращается до 10-12,5%.
Дмитрий Александров, Андрей Хохрин. ИК «Иволга Капитал»
Отчетность опубликована на сайте холдинга: https://goldmangroup.ru/wp-content/uploads/2020/04/otchet_rsbu_ao_uk_goldmangroup_2019.pdf
Также холдинг публикует собственное аналитическое заключение к данной отчетности: https://goldmangroup.ru/wp-content/uploads/2020/04/2019_Analiticheskoe_zalyuchenie_RSBU_konsolidaciya_.pdf
Замечания
• Сокращение выручки на 15% связано со снижением оборота по направлению ГСМ.
• При этом маржинальность бизнеса по EBITDA выросла на 10 п.п. до 24%. Однако EBITDA частично сформирована за счет прочих доходов (252,7 млн р.), объективную денежную оценку которых дать сложно.
• Совокупный долг, с учетом лизинга, вырос приблизительно на 48%, до уровня 2 578 млн р. При этом холдинг рассчитывает соотношение долга к EBITDA на уровне 2,8. Мы, в свою очередь, уменьшая EBITDA на часть прочих доходов (дар собственника) и увеличивая долг на размер лизинга, получаем стресс-оценку соотношения долг/EBITDA на уровне около 3,5. Считаем этот показатель напряженным, но приемлемым для кредитоспособности холдинга, с учетом предполагаемого прохождения пика инвестиционной фазы в 2019 году (запуск линии производства полуфабрикатов).
• Падение денежного потока от операционной деятельности связано с инвестициями в мясное производство. Холдинг оценивает получение результата от инвестиций в конце 2020 года – начале 2021 года
• Соотношение долга и капитала оцениваем как приемлемое и улучшившееся за 2019 год, в связи с выводом части имущества из залогов. Собственный капитал оцениваем на уровне примерно 4 млрд р.
• Выплаты по облигациям составили бОльшую сумму, нежели указано в расшифровке (как за 2019, так и за 2018 год), так как частично затраты на облигации были отражены как выплаты банковских процентов. Такой учет не является стандартным, но не оказывает влияние на совокупный финансовый результат периода.
Вывод
Текущую кредитоспособность Группы оцениваем как достаточно высокую. Холдинг имеет доступ к субсидируемым банковским кредитам, а также завершает собственную структуризацию, что потенциально снижает будущие ставки привлечения займов. Текущий бизнес Группы незначительно пострадал от эпидемии коронавируса, и связанного с ней режима самоизоляции, так как основная специализация «Голдман групп» – сельское хозяйство.
Облигации эмитентов холдинга «Голдман групп» (ТД «Мясничий, «ОбъединениеАгроЭлита», «ИС петролеум») занимают в портфелях PRObonds 15-17,5% от активов, доля постепенно сокращается до 10-12,5%.
Дмитрий Александров, Андрей Хохрин. ИК «Иволга Капитал»
#goldmangroup #агроэлита #мясничий #испетролеум #отчетность 📊 Динамика основных производственных и финансовых показателей холдинга Goldman Group.:
https://t.iss.one/goldmangroup/184
Облигации компаний холдинга Goldman Group занимают в портфелях PRObonds 10% от активов
https://t.iss.one/goldmangroup/184
Облигации компаний холдинга Goldman Group занимают в портфелях PRObonds 10% от активов
Telegram
Goldman Group
📊 Динамика основных производственных и финансовых показателей холдинга Goldman Group.
I квартал 2020 г.
@goldmangroup
I квартал 2020 г.
@goldmangroup
PRObonds | Иволга Капитал
✅ Друзья, точно в срок состоялось погашение биржевых облигаций ООО ТД "Мясничий" серии БО-П01. 🏁 99 974 000 руб. А также: ✅ Осуществлена выплата купонного дохода по биржевым облигациям ООО ТД "Мясничий" серии БО-П01. ✂️ 1 109 711 руб. 40 коп. ✅ Осуществлена…
#goldmangroup #мясничий Наверно, поздравлять коллег из GG с погашением неправильно. Все-таки облигационное погашение - более-менее обыденное событие. Но это здорово, что все идет по плану. С "Мясничего", с взаимодействия с командой головного холдинга Goldman Group началось и наше становление как инвестбанка. Да, и в "песочнице" доля облигаций GG когда-то была едва ли не самой высокой среди всех эмитентов. В портфелях PRObonds она превышала треть активов. Прошло время, мы все немного выросли. Но "Мясничий" останется одним из символов становления розничного облигационного рынка России.
Облигации дочерних компаний холдинга Goldman Group занимают в портфелях PRObonds 10% от активов.
Облигации дочерних компаний холдинга Goldman Group занимают в портфелях PRObonds 10% от активов.
#goldmangroup #испетролеум #мясничий #риски #вдо
Решения ФНС о частичном или полном приостановлении операций по некоторым счетам в Голдман Групп
С 19 сентября ограничения действуют в отношении ПАО УК "ГОЛДМАН ГРУПП", отрицательное сальдо ЕНС 28.5 млн руб
С 20 сентября ограничения начали действовать и в отношении других компаний группы:
ООО ТД "МЯСНИЧИЙ", отрицательное сальдо ЕНС 14.5 млн
ООО "СибНефтьРезерв", отрицательное сальдо ЕНС 14.4 млн
Итого на момент написания поста общая сумма требований примерно 57.4 млн руб
Появятся ли ограничения на остальные компании группы покажет время. Проверять информацию о блокировках можно на ресурсе ФНС: https://service.nalog.ru/bi.do
Решения ФНС о частичном или полном приостановлении операций по некоторым счетам в Голдман Групп
С 19 сентября ограничения действуют в отношении ПАО УК "ГОЛДМАН ГРУПП", отрицательное сальдо ЕНС 28.5 млн руб
С 20 сентября ограничения начали действовать и в отношении других компаний группы:
ООО ТД "МЯСНИЧИЙ", отрицательное сальдо ЕНС 14.5 млн
ООО "СибНефтьРезерв", отрицательное сальдо ЕНС 14.4 млн
Итого на момент написания поста общая сумма требований примерно 57.4 млн руб
Появятся ли ограничения на остальные компании группы покажет время. Проверять информацию о блокировках можно на ресурсе ФНС: https://service.nalog.ru/bi.do