#рынкибиржи #прогнозытренды Вчера на рынках был важный день – день остановки падения. Остаточные явления биржевой катастрофы, захватившей и фондовые ценности, и товары, и валюты, останутся: невозможно за одну сессию изменить вектор падения такого масштаба. Но и само падение уже нельзя продолжить прежними темпами.

Нефть. Ценовая война заложена в ценах. 25 долл./барр. – отличная поддержка для Brent, 30 долл. – все еще низкая, а не высокая цена. Обновить минимумы по нефти – сложно осуществимая перспектива.

Соответственно, рубль, который при нынешних нефтяных котировках от них весьма зависим, тоже можно считать уже обесценившимся. 83 рубля за доллар видели, это экстрим. 80 – все равно дорого. Это не значит, что 80 или даже 83 мы не сможем увидеть впредь. Это значит, что предел ослабления хоть и оказался далеким, но уже обозначен.

Акции в России подешевели до минимумов, которые бывают в 5 лет. Можно посмотреть на длинных графиках, чем обычно это заканчивалось, даже если то самое дно еще впереди. С отечественными облигациями понятнее: ниже цена – выше доходность, значит, проще стабилизироваться и вернуться к более справедливым оценкам доходностей.

#probondsмонитор #субфеды Облигации субъектов федерации – вновь в любимчиках. Доходности госдолга, пусть регионального, в 10% годовых – это не просто, это очень хорошо! Тезис остается прежним: публичный долг регионов не сопоставим с долгом по ОФЗ, и пока это так риски региональных облигаций сильно преувеличены. Так что, хотите вложиться в госбумаги, не пренебрегайте облигациями субъектов федерации.

#нашевсё #цбрф #ключеваяставка Страх перед коронавирусом сковал и действия Банка России. Сохранение ключевой ставки на уровне 6% при почти 80 рублях за доллар и доходностях ОФЗ на уровне 8% годовых – это не монетарное действие. Это отказ от работы с действительностью. В стране уже была ставка рефинансирования, которая к 2014 году окончательно стала реликтом, ибо не отражала реалий денежного рынка. Спустя 6 лет ЦБ подвергает угрозе ключевую ставку. Предоставление ликвидности, продажа валюты – действия, бесспорно, стимулирующие. Отказ от изменения ставки – это отказ от использования самого мощного монетарного рычага. Ключевая ставка, отличная от доходностей ОФЗ на 2% - это ставка искусственная. Соответственно, межбанковский денежный рынок начинает жить в искусственных условиях. Но это все-таки рынок. И долго жить вне рыночных правил он не сможет. И тут два сценария – или потеря контроля регулятора над денежным рынком, или успокоение банков путем выделения новых денег. Зачем было разыгрывать именно эти сценарии – вопрос. Впрочем, страх – это непродуктивная эмоция.

Вообще, действия властей, что в Китае, что в Европе, что у нас, в последнее время вселяют легкую пока оторопь. Вот вам еще одно.

💥#OBUV
Оборот маркетплейса «Обуви России» за 3 месяца превысил 1 млрд руб - компания

#goldmangroup #мясничий #агроэлита #испетролеум #прямаяречь
Ответы на ряд вопросов "Иволги" о восприятии финансового риска и работы с ним - в приложенном файле.

Облигации компаний холдинга Goldman Group занимают в портфелях PRObonds 20% от капитала.

#априфлай #прямаяречь Елена Васильева, ведущий специалист отдела корпоративного управления АО АПРИ «Флай Плэнинг», ответы на вопросы ИК «Иволга Капитал»

1) Как ведут себя основные кредиторы? Ожидаются ли сложности с рефинансированием долга? Сколько погашений приходится на ближайший месяц, 3 месяца?

Изменений в отношении кредиторов не отмечаем. Рефинансирование долга не планируем. Погашения кредитов происходит по текущему графику, без изменений, финансирование не зависит от текущей волатильности финансового рынка.
Основной портфель кредитных обязательств группы АПРИ «Флай Плэнинг» сосредоточен на кредитах с использованием счетов эскроу, в рамках которых погашение тела кредита осуществляется посредством реализации жилья.

2) Как ведут себя основные поставщики? Видите ли повышение цен или ужесточение требований?

Изменений в отношении поставщиков не отмечаем. В текущее время повышение цен или ужесточение требований не отмечено, тем не менее, ожидаем рост цен на 3-5%.

3) Как ведут себя клиенты? Есть ли снижение спроса? Как в целом изменилось поведение и ожидания клиентов?

Изменений в отношении клиентов не отмечаем. Снижение спроса не наблюдается, более того, прогнозируем рост спроса на жилье - как один из самых популярных видов инвестиций в период нестабильности.

4) Как Вы в целом оцениваете влияние колебаний цен на валюту, нефть, общей нервозности на рынке на Ваш бизнес?

Текущая ситуация с колебанием цен на валюту и нефть не оказывает существенного влияния на деятельность АПРИ «Флай Плэнинг», ввиду того, что в себестоимости продукции малозначительная доля позиций зависит от курса, финансирование полностью законтрактовано, а повышение ставок по ипотеке незначительно влияет на основной критерий реализации жилья - размер ежемесячного платежа по ипотеке.

АПРИ «Флай Плэнинг» формирует свои активы и пассивы исключительно в валюте РФ, обязательства, в том числе по облигационному займу номинированы в рублях. В этой связи валютный риск, связанный с изменением валютного курса отсутствует. Финансовое состояние компании, ее ликвидность и результаты деятельности подвержены изменению курса валют только в рамках изменения макроэкономической ситуации.

5) Как сложившаяся ситуация на рынке повлияла на Ваши планы? Есть ли корректировки основных прогнозных показателей, если да, то до каких уровней? Есть ли изменения в бизнес-планах?

Финансовая модель не корректировалась, ввиду незначительности влияния ситуации на финрынках и уже заложенного риска в текущей финансовой модели бизнеса на краткосрочный период.

6) Какие основные риски для Вашего бизнеса Вы видите сегодня? Как Вы с ними работаете?

Основные риски для нашего бизнеса, в нашем понимании, не зависят непосредственно от сложившейся на финансовых рынках ситуации, мы подробно указываем их в инвестиционных меморандумах и отчетах эмитента.

Облигации АПРИ "Флай Плэнинг" входят в портфели PRObonds на 10% от активов.

https://www.probonds.ru/posts/332-elena-vasileva-ao-apri-flai-plening.html

#probondsмонитор #иностранныеоблигации

#probondsмонитор #иностранныеоблигации
Анализ мирового рынка долга дает нам понять, что негативные тенденции для рынка облигаций - нормальное явление для кризисного рынка. Объявленные программы по скупке активов в основном поддерживают только государственные бумаги, в то время как в эмиссии корпоративных заемщиков веры недостаточно.

Глобальный долговой рынок страдает от негативного фона, новостного и инвестиционного, и от проблем у в финансовых институтов, которые острее нуждаются в ликвидности.

США

Казначейские облигации США - теперь главный проводник ликвидности для финансового сектора страны. После объявленной масштабной (и по сути нелимитированной) программы скупки облигации, их котировки после сильной просадки восстановились.

Но эта тенденция характерна только для суверенного долга. Масштабное бегство капитала на рынке корпоративных облигаций пока остановить не получается. Особенно от этого страдают облигации эмитентов из финансового и сырьевого сектора. И по цепной реакции, эмитенты из других секторов.

Европа

Европейским заемщикам, как суверенным, так и корпоративным, стимулы не помогают: облигации дешевеют на всем спектре рынка долга. Но это помогло отрицательным доходностям выбраться из отрицательной зоны.

Еврооблигации европейских компаний также попали в красную зону из-за того же фактора, что и американские бумаги - отсутствие веры инвесторов в нормализацию ситуации. Но падение было гораздо серьезнее - рынок европейского капитала для глобальных инвесторов – все же вторичный по сравнению с рынком США.

Развитые страны

Облигации развитых стран также претерпели серьезные просадки за прошедшие две недели, но менее драматичные. Сложился парадокс: долговые бумаги экономик с большим уровнем риска, чем вышеупомянутые США и Европа, находятся в одной динамике. По всем правилам и историческим данным, такое бывает очень редко.

Дело в том, что глобальные инвесторы не спешат избавляться от бумаг с высокой доходностью в пользу инструментов с околонулевой доходностью. Страхи на рынках есть, но пока они не реализовались в полной мере, ставить на ускоренное (по сравнению с остальными) падение рынков развивающихся стран пока не приходится

Илья Григорьев, Георгий Добринский

Источник данных: Cbonds

#хроникикризиса #коронавирус Очень толковое интервью для BFM от инфекциониста Владимира Никифорова о пандемии. "Большевики сами создают себе трудности и потом их с блеском преодолевают", как сказал У. Черчилль.

<iframe width="700" height="424" src="https://www.youtube.com/embed/fIrdig0rzEY" frameborder="0" allow="accelerometer; autoplay; encrypted-media; gyroscope; picture-in-picture" allowfullscreen></iframe>

#прогнозытренды #нефть #рубль #облигации #акции Гадать, где цены биржевых активов окажутся через несколько дней, тем более недель – дело сегодня неблагодарное или бессмысленное. Можно обозначить несколько наблюдений и предположений.

Для российских рынков и экономики наиболее влиятельная цена нефти. И нужно готовиться к длительному периоду низких цен. Доля нефтяных доходов в бюджете в начале года составляла 40%. И это немногим ниже, чем было в 2008 или осенью 2014 года (доля достигала 50%). Россия не готова к долгой жизни при дешевой нефти, и сама по себе, нефть – достаточная причина для экономического кризиса, пусть и более мягкого, чем кризис 2008 года. Глава «Роснефти» Игорь Сечин и вице-премьер Андрей Белоусов на истекшей неделе обозначили логику отечественного нефтяного ценообразования: страна должна удерживать долю на рынке, и, соответственно, к ценовым альянсам и сокращения производства не готова. Демпинг при сокращении спроса – рискованное поведение, а риск вряд ли оправдан. К тому же Россия может получить очередной набор санкций от спасающих сланцевую отрасль США.

Низкие нефтяные цены – 15-30 долл./барр. – фактор давления на рубль. Где будет дно рублевого ослабления, не отвечу. Но, если предположение о длительной дешевизне нефти верно, ситуация будет отличаться от февраля 2009 или начала 2016 год. Тогда нефть завершала свои масштабные падения и оба раза быстро возвращалась к повышению. Оба раза при активной участии ОПЕК, а затем ОПЕК+. Шоки для рубля были серьезными, но скоротечными. Видимо, подешевевший рубль – это тоже надолго. В этой связи и рост ключевой ставки как способ борьбы с валютным ослаблением – перспектива не отдаленного будущего.

Доходности облигаций, соответственно, могут вырасти и далее. Хотя в высокодоходном сегменте они уже в диапазоне 15-25%, и этого, наверно, достаточно. А вот первый эшелон, включая ОЗФ, может стабилизироваться ближе к 10% годовых.

Отечественный рынок акций долго воспринимается как рынок дивидендный. Но способен утратить этот статус. Снижение прибылей нефтегазовой отрасли, удар противоэпидемических мероприятий по транспортному бизнесу, индустрии развлечений, торговле уже состоялись. Снижение или обнуление дивидендов – впереди, переоценка стоимостей акций – в процессе. Делать ставки на быстрый возврат фондовых индексов к росту преждевременно.

https://www.probonds.ru/posts/335-neft-rubl-obligacii-akcii-predpolozhenija.html

#лизингтрейд #прямаяречь Елена Муравейко, финансовый директор ООО «Лизинг-Трейд», ответы на вопросы «Иволги Капитал»

1. Как ведут себя основные кредиторы?
• Если считать основными кредиторами банки и иные организации, у которых мы привлекаем денежные средства для финансирования лизинга, то на данный момент мы не наблюдаем каких либо изменений во взаимодействии, каждая сторона исправно выполняет обязательства по договорам (банки финансируют, в том числе одобряются новые кредитные лимиты), а Лизинг-Трейд – погашает кредиты и уплачивает проценты по графикам.

2. Сколько погашений приходится на ближайший месяц, 3 месяца?
• Апрель 2020 = 202 357 620,10 руб
• Май 2020 = 122 527 737,15 руб
• Июнь 2020 = 135 453 127,97 руб

3. Как ведут себя основные поставщики? Видите ли повышение цен или ужесточение требований?
• Изменений в сотрудничестве с основными поставщиками не наблюдаем.
Повышение цен наблюдаем исключительно в рамках изменения стоимости рубля к ин. валюте, когда цена имущества выражается в валюте. Требования поставщиков не меняются, работаем в рамках ранее подписанных договоров.

4. Как ведут себя клиенты? Есть ли снижение спроса? Как в целом изменилось поведение и ожидания клиентов?
• Продажи – в рамках среднемесячных, с учетом сезонности (ежегодно в 1-м квартале наблюдается спад активности). На данный момент не можем выделить каких-либо изменений в поведении клиентов, все в рамках стандартного сотрудничества.

5. Как Вы в целом оцениваете влияние колебаний цен на валюту, нефть, общей нервозности на рынке на Ваш бизнес?
• По аналогии с 2014-2015 гг. возможно увеличение цен на европейскую, корейскую и японскую технику, в связи с чем вторичный рынок будет интереснее для покупателя.
• Для такой ситуации у нас работает четкая оценка б/у имущества (сравнение средней цены по рынку), проверка соответствия цены рыночной оценке с учетом состояния, аварий и прочее. Кредитно-рисковая политика будет пересмотрена с ориентиром на увеличение доли б/у имущества. На данный момент признаков для пересмотра кредитной политики не видим.

6. Как сложившаяся ситуация на рынке повлияла на Ваши планы? Есть ли корректировки основных прогнозных показателей, если да, то до каких уровней? Есть ли изменения в бизнес-планах?
• Планы продаж не пересматриваем, пока не паникуем, ждем развития ситуации. В худшем случае нас ожидает снижение продаж, а это потянет увеличение НДС к уплате, для этого у нас имеется резервный фонд (на счетах депозиты). Ухудшения платежной дисциплины не ожидаем, так как финансовая устойчивость клиентов подтверждена низким уровнем просроченных платежей, и портфель оцениваем как ликвидный по структуре имущества (85% приходится на высоко и средне ликвидное имущество, реализация которого займет не более 1-2-х месяцев в случае просроченных платежей).

7. Какие основные риски для Вашего бизнеса Вы видите сегодня? Как Вы с ними работаете?
• Основной риск – снижение деловой активности в пределах 20%, это не позволит увеличиться по продажам, останемся в цифрах 2019 г., но это будет допустимо в сложившейся экономической ситуации в стране.

Облигации ООО «Лизинг-Трейд» входят в портфели PRObonds на 12,5% от капитала.

#малыйсреднийбизнес #цб
Помимо решения по ключевой ставке, в прошлую пятницу Банк России анонсировал ряд мер по поддержке малого и среднего бизнеса, принятие которых он координирует с Правительством.

Банк России расширяет программу рефинансирования по кредитам субъектам МСП

Для этого выделяются дополнительные 500 млрд рублей, которые будут распределяться через коммерческие банки, ранее работавшие с кредитованием субъектов МСП. Банк России будет выдавать эти деньги банкам под 4% годовых на срок 1 год.

Снижение ставок по уже действующим рефинансируемым кредитам МСП

На данный момент программа рефинансирования кредитов субъектов МСП уже действовала - кредитный лимит по ней составлял 175 млрд рублей. По уже выданным кредитам в рамках этого лимита ставка Банка России снижается с 6 до 4%, причем конечная ставка для получателя кредита теперь не может превышать 8,5%

Вводится возможность не ухудшать оценку качества обслуживания долга вне зависимости финансового положения заемщика - субъекта МСП

До 30 сентября 2020 года банки-кредиторы могут не ухудшать оценку кредитоспособности заемщика и не формировать резервы под потери, связанные с неуплатой предприятиями МСП платежей по действующим кредитам. Это позволит кредитующим организациям освободить средства под дальнейшее кредитование.

Рекомендация рассматривать реструктуризацию предоставленных им кредитов (займов) в качестве первоочередной меры

Также до 30 сентября в случае поступления соответствующих заявлений от субъектов МСП кредитующим организациям рекомендуется в первую очередь, а не более обременяющие кредитора процедуры.

Эти меры действительно можно отметить как точечные и своевременные. Их основная цель, скорее, не расширить кредитование, а не допустить дефолтов по текущим обязательствам. В то же время, предоставление дополнительных лимитов и послабление регуляторных ограничений не должно создать проблем и самим банкам, которые также сейчас испытывают определенные проблемы.

#хроникикризиса #нефть #колумнистика Пренебрежение обстоятельствами. По заявлениям главы "Роснефти" Игоря Сечина, Россия выходит из сделки с ОПЕК+, чтобы не потерять рынки сбыта. Позиция понятная и выглядит логичной. Пока расширенный картель, сокращая добычу, боролся за сохранение комфортных, сланцевики США пользовались комфортными уровнями для наращивания производства. Ценовая война объявлена не Саудовской Аравии, а Штатам. Что тоже можно вывести из слов Игоря Ивановича. И все опять логично. Предложение перестает сдерживаться, цена падает, сланцевая отрасль банкротится, предложение сокращается, цена растет, доля России на рынке подтверждена.

Но кризис – это набор неудач в силу пренебрежения обстоятельствами и следствиями. Пренебрежение в данном случае – демпинг на фоне сокращения спроса. Я не эксперт в нефтяной отрасли, и вижу проблему субъективно. Но вижу и падение котировок, которого можно было избежать. И предполагаю, что теперь уже бывшие участники нефтяной сделки, допустившие его, обрекают нефть на продолжительную дешевизну.

https://www.probonds.ru/posts/337-krizis-neftjanogo-rynka-prenebrezhenie-obstojatelstvami.html