#вдо #первичка #статистика
Опять антирекорд первичных размещений ВДО (1 млрд р. в ноябре при купоне 23,9%). Или эпизод, как в России остановилось коммерческое кредитование
• В ноябре 2024 первичные размещения высокодоходных облигаций поставили антирекорд с октября 2022. /К ВДО мы относим розничные выпуски облигаций с кредитными рейтингами не выше BBB/
• 0,9 млрд р. новых размещений при средней ставке купона 23,9% годовых.
В 2022 году как-то перетерпели и дальше восстановились. Но, на взгляд из ноября 2024, это больше напоминает формулу «дуракам везет».
Можно одернуть себя. Экая мелочь: в 4-й экономике мира какие-то там ВДО заклинило.
А можно посмотреть на малую локальную проблему как на симптом большой и общей.
• Большая проблема: встало всё коммерческое кредитование.
Когда ЦБ рапортует о росте или высоком уровне кредитования, он не акцентирует, что это кредитование с теми или иными льготами. С доплатами из бюджета. А бюджета, у которого расходов больше доходов, хватает в трех вариантах: когда есть возможность занимать, пока есть резервы и при включенном печатном станке. Судя по курсам валют, перешли к третьему.
Пример кредитного рынка без бюджетных доплат – на верхней диаграмме. Пусть и в интерпретации ВДО.
И не нужно думать, что сейчас ставку понизят или случится другое чудо и всё вернется, всё опять вернется. • Если механизм сломан, поздно понижать давление. Нужен ремонт. Читаешь жизнеутверждающие реакции на падения рубля и понимаешь: не до ремонта.
Перспектива? • В декабре купоны будут еще выше. А сумма размещений так и останется вблизи ноля. Не на ноле. Размещение облигаций остается, но превращается из метода привлечения денег в дорогостоящую и сложную финансовую технологию. А то и привилегию.
Поэтому повторим старую мысль. • Вряд ли в ВДО будут массовые дефолты. Символично, что в первом крупном дефолте – госкомпания, Росгео. Да, очень дорого и очень по чуть-чуть, но занимать деньги ВДО-эмитенты, думаем, продолжат. Обеспечивая себе больше пространства для выживания. Как кажется, выживания на обломках былого.
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
Опять антирекорд первичных размещений ВДО (1 млрд р. в ноябре при купоне 23,9%). Или эпизод, как в России остановилось коммерческое кредитование
• В ноябре 2024 первичные размещения высокодоходных облигаций поставили антирекорд с октября 2022. /К ВДО мы относим розничные выпуски облигаций с кредитными рейтингами не выше BBB/
• 0,9 млрд р. новых размещений при средней ставке купона 23,9% годовых.
В 2022 году как-то перетерпели и дальше восстановились. Но, на взгляд из ноября 2024, это больше напоминает формулу «дуракам везет».
Можно одернуть себя. Экая мелочь: в 4-й экономике мира какие-то там ВДО заклинило.
А можно посмотреть на малую локальную проблему как на симптом большой и общей.
• Большая проблема: встало всё коммерческое кредитование.
Когда ЦБ рапортует о росте или высоком уровне кредитования, он не акцентирует, что это кредитование с теми или иными льготами. С доплатами из бюджета. А бюджета, у которого расходов больше доходов, хватает в трех вариантах: когда есть возможность занимать, пока есть резервы и при включенном печатном станке. Судя по курсам валют, перешли к третьему.
Пример кредитного рынка без бюджетных доплат – на верхней диаграмме. Пусть и в интерпретации ВДО.
И не нужно думать, что сейчас ставку понизят или случится другое чудо и всё вернется, всё опять вернется. • Если механизм сломан, поздно понижать давление. Нужен ремонт. Читаешь жизнеутверждающие реакции на падения рубля и понимаешь: не до ремонта.
Перспектива? • В декабре купоны будут еще выше. А сумма размещений так и останется вблизи ноля. Не на ноле. Размещение облигаций остается, но превращается из метода привлечения денег в дорогостоящую и сложную финансовую технологию. А то и привилегию.
Поэтому повторим старую мысль. • Вряд ли в ВДО будут массовые дефолты. Символично, что в первом крупном дефолте – госкомпания, Росгео. Да, очень дорого и очень по чуть-чуть, но занимать деньги ВДО-эмитенты, думаем, продолжат. Обеспечивая себе больше пространства для выживания. Как кажется, выживания на обломках былого.
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
Первичный рынок ВДО в декабре (1,7 млрд р. с купоном 25,5%). И в 2024 году (Гарант-Инвест, Сегежа и Совкомбанк)
#вдо #статистика
• В декабре 2024 сумма размещений высокодоходных облигаций вновь оказалась скромной (к ВДО мы относим розничные облигации с кредитным рейтингом не выше BBB). Всего 1,7 млрд р.
Однако эти 1,7 млрд на в 1,7 раза больше, чем в антирекордном ноябре.
Примечательно, что, пусть от низкой базы, • сумма размещений увеличилась при резко выросшем купоне. Средний купон декабрьских размещений - 25,5% годовых.
Декабрь отметился сразу двумя знаковыми для ВДО-сегмента событиями. Одно не только для ВДО – это сохранение ключевой ставки на 21%. Оно вызвало резкий взлет котировок и падение доходностей на вторичных торгах облигациями. Второе – падение уже котировок крупнейшего (после Сегежи) эмитента в ВДО – Гарант-Инвеста.
Сохранение ключевой ставки не столько событие, сколько повод. Отойти от панических настроений и зажить хоть как-то. Тогда как околодефолтные торги Гарант-Инвестом симптоматичны. Не знаю, случится ли дефолт (рынок недвусмысленно намекает, что случится), но встряска в духе ВДО.
Кстати, и опять же после Сегежи, • Гарант-Инвест – второй по сумме новых облигационных выпусков ВДО-эмитент в 2024 году. Успевший занять за год 7,7 млрд р. Это 14% рынка (всего за 2024 год эмитенты ВДО разместили облигаций на 54,7 млрд р.).
• В ушедшем году в сегмент ВДО (радостно топоча) пожаловал весь цвет российского брокериджа и инвестбанкинга. В итоге Иволга как организатор закрывает этот год всего на третьей строчке импровизированного рэнкинга. Чем в первую очередь занимались крупнейшие организаторы? Крупнейшими же ВДО-именами. Эмитенты с явно непростой судьбой: Сегежа, Гарант, Славянск Эко – это 36% размещений 2024 год. И обожглись на них уважаемые новички песочницы. Сохранят ли они оптимизм, останутся ли в нашем кружке по интересам?
Наступающий год вряд ли будет спокойнее прошедшего. Но • открытый рынок прекрасен конкурентным ценообразованием. Больше дефолтов – выше доходности. На фондовый рынок нужно смотреть гладами инвестора (т.е. покупателя). И инвестора этот принцип, похоже, наконец-то заработавший, вполне возможно, в наступающем году в наш сегмент приведет.
#вдо #статистика
• В декабре 2024 сумма размещений высокодоходных облигаций вновь оказалась скромной (к ВДО мы относим розничные облигации с кредитным рейтингом не выше BBB). Всего 1,7 млрд р.
Однако эти 1,7 млрд на в 1,7 раза больше, чем в антирекордном ноябре.
Примечательно, что, пусть от низкой базы, • сумма размещений увеличилась при резко выросшем купоне. Средний купон декабрьских размещений - 25,5% годовых.
Декабрь отметился сразу двумя знаковыми для ВДО-сегмента событиями. Одно не только для ВДО – это сохранение ключевой ставки на 21%. Оно вызвало резкий взлет котировок и падение доходностей на вторичных торгах облигациями. Второе – падение уже котировок крупнейшего (после Сегежи) эмитента в ВДО – Гарант-Инвеста.
Сохранение ключевой ставки не столько событие, сколько повод. Отойти от панических настроений и зажить хоть как-то. Тогда как околодефолтные торги Гарант-Инвестом симптоматичны. Не знаю, случится ли дефолт (рынок недвусмысленно намекает, что случится), но встряска в духе ВДО.
Кстати, и опять же после Сегежи, • Гарант-Инвест – второй по сумме новых облигационных выпусков ВДО-эмитент в 2024 году. Успевший занять за год 7,7 млрд р. Это 14% рынка (всего за 2024 год эмитенты ВДО разместили облигаций на 54,7 млрд р.).
• В ушедшем году в сегмент ВДО (радостно топоча) пожаловал весь цвет российского брокериджа и инвестбанкинга. В итоге Иволга как организатор закрывает этот год всего на третьей строчке импровизированного рэнкинга. Чем в первую очередь занимались крупнейшие организаторы? Крупнейшими же ВДО-именами. Эмитенты с явно непростой судьбой: Сегежа, Гарант, Славянск Эко – это 36% размещений 2024 год. И обожглись на них уважаемые новички песочницы. Сохранят ли они оптимизм, останутся ли в нашем кружке по интересам?
Наступающий год вряд ли будет спокойнее прошедшего. Но • открытый рынок прекрасен конкурентным ценообразованием. Больше дефолтов – выше доходности. На фондовый рынок нужно смотреть гладами инвестора (т.е. покупателя). И инвестора этот принцип, похоже, наконец-то заработавший, вполне возможно, в наступающем году в наш сегмент приведет.
Проблемных ВДО-эмитентов становится больше
#вдо #статистика #риски
В таблице – крупнейшие эмитенты высокодоходных облигаций в 2024 году (к ВДО относим розничные облигации с кредитным рейтингом не выше BBB). 14 позиций по убыванию суммы привлеченных за год облигационных займов.
В выборке только те, кто занял на рынке 1 млрд р. и больше. Раньше подобное ранжирование говорило о супер-способности отдельных эмитентов или организаторов привлекать деньги.
Сегодня – и о накоплении проблем или на рынке облигаций, или в сегменте ВДО.
• №1, Сегежа Групп, понижение рейтинга с BBB до BB+, https://raexpert.ru/database/companies/1000030355/.
• №2, ФПК Гарант-Инвест, отзыв лицензии у сестринского банка, обвал котировок облигаций, https://cbr.ru/press/pr/?file=638707999552828562BANK_SECTOR.htm.
• №4, Славянск ЭКО, понижение рейтинга с BBB до BBB- с негативным прогнозом, https://www.acra-ratings.ru/ratings/issuers/307/.
• №8, МФК Быстроденьги, понижение рейтинга с BB до BB-, https://raexpert.ru/database/companies/mag_malogo_credit/.
Есть в таблице и повышения кредитных рейтингов, и рост показателей. На этих фактах не останавливаемся. Обычно у активно занимающей на рынке компании всё в порядке и становится лучше. Это норма. 4 из 14 топ-имен в рамки нормы уже строго не вписываются.
Не будем делать предположений. Только обозначим: нас штормит.
Андрей Хохрин, Марк Савиченко
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности.
#вдо #статистика #риски
В таблице – крупнейшие эмитенты высокодоходных облигаций в 2024 году (к ВДО относим розничные облигации с кредитным рейтингом не выше BBB). 14 позиций по убыванию суммы привлеченных за год облигационных займов.
В выборке только те, кто занял на рынке 1 млрд р. и больше. Раньше подобное ранжирование говорило о супер-способности отдельных эмитентов или организаторов привлекать деньги.
Сегодня – и о накоплении проблем или на рынке облигаций, или в сегменте ВДО.
• №1, Сегежа Групп, понижение рейтинга с BBB до BB+, https://raexpert.ru/database/companies/1000030355/.
• №2, ФПК Гарант-Инвест, отзыв лицензии у сестринского банка, обвал котировок облигаций, https://cbr.ru/press/pr/?file=638707999552828562BANK_SECTOR.htm.
• №4, Славянск ЭКО, понижение рейтинга с BBB до BBB- с негативным прогнозом, https://www.acra-ratings.ru/ratings/issuers/307/.
• №8, МФК Быстроденьги, понижение рейтинга с BB до BB-, https://raexpert.ru/database/companies/mag_malogo_credit/.
Есть в таблице и повышения кредитных рейтингов, и рост показателей. На этих фактах не останавливаемся. Обычно у активно занимающей на рынке компании всё в порядке и становится лучше. Это норма. 4 из 14 топ-имен в рамки нормы уже строго не вписываются.
Не будем делать предположений. Только обозначим: нас штормит.
Андрей Хохрин, Марк Савиченко
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности.
Первичный рынок ВДО в январе. 1,7 млрд р. при среднем купоне 25,6%. Ойл Ресурс, АПРИ, Финам, Иволга и эффект низкой базы
#вдо #статистика
Первое из очевидного – максимум по купону. • В январе средний первый купон находящихся на первичном размещении высокодоходных облигаций составил 25,6%. +0,6 п.п. к декабрю.
• Эталоны щедрости – АПРИ и Ойл Ресурс, купоны 34% и 33%. Они же – половина суммы январских размещений (893 млн и з 1,7 млрд р.)
Размещение АПРИ завершено и повтора эксперимента с 34% не ожидается. Размещения Ойл Ресурса хватит на февраль, и всё. Уже в феврале, тем более, в марте ставки должны поползти вниз.
Особенно если Банк России в день влюбленных не будет делать больнее, чем есть.
Закономерность рынка облигаций – • сползание купонов и доходностей сопровождается ростом спроса.
Потому, • не февраль, так март – вероятный всплеск ВДО-размещений. От нынешней низкой базы – 1,5-2 млрд р. в месяц – рынку несложно и удвоиться, и утроиться.
К вопросу о неизбежности дефолтов. • Будет рефинансирование – дефолтов не будет (не без исключений, понятно). Дороговизна денег, сама по себе, к дефолтам не ведет, или ведет не быстро. Самый короткий путь к ним – невозможность привлекать новые деньги. Надеемся, эта проблема отодвигается.
• Рэнкинг ВДО-организаторов, пусть и по 1 месяцу, впервые возглавил Финам. Старички списка – Иволга и Юнисервис – 2 и 3 места. • Финам и Иволга – 61% январского рынка.
Марк Савиченко, Андрей Хохрин
#вдо #статистика
Первое из очевидного – максимум по купону. • В январе средний первый купон находящихся на первичном размещении высокодоходных облигаций составил 25,6%. +0,6 п.п. к декабрю.
• Эталоны щедрости – АПРИ и Ойл Ресурс, купоны 34% и 33%. Они же – половина суммы январских размещений (893 млн и з 1,7 млрд р.)
Размещение АПРИ завершено и повтора эксперимента с 34% не ожидается. Размещения Ойл Ресурса хватит на февраль, и всё. Уже в феврале, тем более, в марте ставки должны поползти вниз.
Особенно если Банк России в день влюбленных не будет делать больнее, чем есть.
Закономерность рынка облигаций – • сползание купонов и доходностей сопровождается ростом спроса.
Потому, • не февраль, так март – вероятный всплеск ВДО-размещений. От нынешней низкой базы – 1,5-2 млрд р. в месяц – рынку несложно и удвоиться, и утроиться.
К вопросу о неизбежности дефолтов. • Будет рефинансирование – дефолтов не будет (не без исключений, понятно). Дороговизна денег, сама по себе, к дефолтам не ведет, или ведет не быстро. Самый короткий путь к ним – невозможность привлекать новые деньги. Надеемся, эта проблема отодвигается.
• Рэнкинг ВДО-организаторов, пусть и по 1 месяцу, впервые возглавил Финам. Старички списка – Иволга и Юнисервис – 2 и 3 места. • Финам и Иволга – 61% январского рынка.
Марк Савиченко, Андрей Хохрин
Как распределен рынок ВДО по брокерам?
#вдо #брокеры #статистика #исследования
Помните, как долгое время воспринималось распределение брокеров на рынке ВДО? Мы помним: ВТБ и все остальные. Т.к. доля ВТБ как брокера была доминирующей, вплоть до того, что была больше всех остальных долей, взятых вместе.
То распределение возникло в начале 20-х. К их середине мы решили его перепроверить. Проверка немного удивила.
Немного о методе. Взяли не распределение заявок на покупку ВДО по брокерам на первичных размещениях. Так в размещениях от Иволги будет слишком много Иволги. И не будет Т-Инвестиций, поскольку у них свой подход к первичке.
Воспользовались данными по офертам. Иволга много выступает агентом по офертам, мы видим, от каких брокеров приходят заявки. В выборке участвовали оферты АПРИ, Быстроденег, МигКредита и АйДи Коллекта, общей суммой поданных заявок ~440 млн р. Сумма небольшая, но это несколько тысяч заявок. Для общей картины достаточно.
• Итак. Первое. ВТБ и спустя годы остался лидером. Но Альфа и Т-Инвестиции слишком близко. Заметный сдвиг. А все 3 крупнейших брокера-банка – почти ¾ рынка.
• Второе. Эти самые брокеры-банки. Временное ли это явление или нет, но почти весь брокеридж облигационной розницы (хотя бы относительно ВДО) реализован в связке с крупнейшими банками. Добавим к тройке призеров Сбербанк, ГПБ, Совкомбанк, ПСБ, РСХБ, получим 80% от нашей выборки.
• Третье, как уточнение второго. Классические брокеры и инвесткомпании – БКС, Финам, Цифра, АТОН – розничных клиентов уступили банкам. Хотя БКС в этой группе на голову выше остальных.
• Четвертое, гипотеза. Конкуренция – это хорошо для инвестора. Даже олигополистическая. Лучше доминирования одного провайдера. Впрочем, это уже для дискуссий.
Андрей Хохрин
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
#вдо #брокеры #статистика #исследования
Помните, как долгое время воспринималось распределение брокеров на рынке ВДО? Мы помним: ВТБ и все остальные. Т.к. доля ВТБ как брокера была доминирующей, вплоть до того, что была больше всех остальных долей, взятых вместе.
То распределение возникло в начале 20-х. К их середине мы решили его перепроверить. Проверка немного удивила.
Немного о методе. Взяли не распределение заявок на покупку ВДО по брокерам на первичных размещениях. Так в размещениях от Иволги будет слишком много Иволги. И не будет Т-Инвестиций, поскольку у них свой подход к первичке.
Воспользовались данными по офертам. Иволга много выступает агентом по офертам, мы видим, от каких брокеров приходят заявки. В выборке участвовали оферты АПРИ, Быстроденег, МигКредита и АйДи Коллекта, общей суммой поданных заявок ~440 млн р. Сумма небольшая, но это несколько тысяч заявок. Для общей картины достаточно.
• Итак. Первое. ВТБ и спустя годы остался лидером. Но Альфа и Т-Инвестиции слишком близко. Заметный сдвиг. А все 3 крупнейших брокера-банка – почти ¾ рынка.
• Второе. Эти самые брокеры-банки. Временное ли это явление или нет, но почти весь брокеридж облигационной розницы (хотя бы относительно ВДО) реализован в связке с крупнейшими банками. Добавим к тройке призеров Сбербанк, ГПБ, Совкомбанк, ПСБ, РСХБ, получим 80% от нашей выборки.
• Третье, как уточнение второго. Классические брокеры и инвесткомпании – БКС, Финам, Цифра, АТОН – розничных клиентов уступили банкам. Хотя БКС в этой группе на голову выше остальных.
• Четвертое, гипотеза. Конкуренция – это хорошо для инвестора. Даже олигополистическая. Лучше доминирования одного провайдера. Впрочем, это уже для дискуссий.
Андрей Хохрин
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
Первичный рынок ВДО в феврале. Резкий рост суммы размещений (6,5 млрд р.) и рекордный – купона (26,5%)
#вдо #статистика
Во-первых, февраль стал лучшим по сумме размещений ВДО месяцев почти за год, с апреля 2024. Только тогда ключевая ставка равнялась 16%, сейчас – 21%. К ВДО мы относим розничные выпуски облигаций с кредитными рейтингами не выше BBB.
Февральские 6,5 млрд р. новых размещений – примерно в 4 раза больше, чем ежемесячно набиралось с сентября по январь.
Во-вторых, в феврале ВДО поставили рекорд по среднему купону на размещениях.
Казалось, декабрьских и январских 25,5% достаточно. Но нет, последний месяц зимы дал премию и к ним, сразу +1 п. п. и 26,5%.
Можно гадать, что из сказанного стало причиной, что следствием. А можно предположить, что и к жестким финансовым реалиям ВДО постепенно адаптировались.
Начало марта это подтверждает. Те же высокие ставки, те же возросшие аппетиты эмитентов.
Пирамида? Занять сейчас под любые условия, чтобы, возможно, уже не отдавать?
Нет. 26,5% - это +5,5 п. п. к ключевой ставке. Не так и много. 6,5 млрд р. в масштабах российского рынка облигаций – величина столь же пренебрежимая, что и недавние 1-2 млрд.
Так что, если 21 марта ЦБ круто не изменит ДКП, будем иметь стабилизацию или рост суммы размещений, при так же стабильно высокой, а то и растущей купонной ставке.
Марк Савиченко, Андрей Хохрин
#вдо #статистика
Во-первых, февраль стал лучшим по сумме размещений ВДО месяцев почти за год, с апреля 2024. Только тогда ключевая ставка равнялась 16%, сейчас – 21%. К ВДО мы относим розничные выпуски облигаций с кредитными рейтингами не выше BBB.
Февральские 6,5 млрд р. новых размещений – примерно в 4 раза больше, чем ежемесячно набиралось с сентября по январь.
Во-вторых, в феврале ВДО поставили рекорд по среднему купону на размещениях.
Казалось, декабрьских и январских 25,5% достаточно. Но нет, последний месяц зимы дал премию и к ним, сразу +1 п. п. и 26,5%.
Можно гадать, что из сказанного стало причиной, что следствием. А можно предположить, что и к жестким финансовым реалиям ВДО постепенно адаптировались.
Начало марта это подтверждает. Те же высокие ставки, те же возросшие аппетиты эмитентов.
Пирамида? Занять сейчас под любые условия, чтобы, возможно, уже не отдавать?
Нет. 26,5% - это +5,5 п. п. к ключевой ставке. Не так и много. 6,5 млрд р. в масштабах российского рынка облигаций – величина столь же пренебрежимая, что и недавние 1-2 млрд.
Так что, если 21 марта ЦБ круто не изменит ДКП, будем иметь стабилизацию или рост суммы размещений, при так же стабильно высокой, а то и растущей купонной ставке.
Марк Савиченко, Андрей Хохрин
Много ли облигаций размещает ПАО АПРИ?
#апри #статистика
Поговорим о знаковом для сегмента ВДО эмитенте – девелопере ПАО АПРИ.
Эмитент активизировал привлечение облигационных денег в конце прошлого – начале наступившего года.
В презентации к последнему облигационному выпуску видим несколько важных финансовых параметров АПРИ на конец 2024 года. Чистый долг группы 19,4 млрд р., чистая прибыль 2,1 млрд р., EBITDA 6,3 млрд р., сумма продаж 18 млрд р., соотношение долга к EBITDA 3,1. В целом, сбалансированные значения.
Вернемся к облигациям. Публичный долг АПРИ на 28 февраля 2025 – 4,4 млрд р. Предположительно, менее ¼ всего чистого долга.
И попробуем сделать сравнение с отраслью. Не столько строго практическое (потому что сравнивать тогда нужно не облигационные, а совокупные долговые нагрузки), сколько визуальное.
На диаграммах все девелоперы – эмитенты облигаций. Облигационный долг каждого – также по состоянию на 28 февраля 2025. К сожалению, неденежный показатель масштаба – площадь ввода жилья в м2 – запаздывающий показатель. Берем данные за полный 2024 год.
И добавим, для более целостного восприятия, вольное ранжирование девелоперов по соотношению облигационного долга (в млн руб.) к площади ввода жилья (в м2).
АПРИ, как видим, оказывается в центре выборки, вдали от любых экстремумов.
#апри #статистика
Поговорим о знаковом для сегмента ВДО эмитенте – девелопере ПАО АПРИ.
Эмитент активизировал привлечение облигационных денег в конце прошлого – начале наступившего года.
В презентации к последнему облигационному выпуску видим несколько важных финансовых параметров АПРИ на конец 2024 года. Чистый долг группы 19,4 млрд р., чистая прибыль 2,1 млрд р., EBITDA 6,3 млрд р., сумма продаж 18 млрд р., соотношение долга к EBITDA 3,1. В целом, сбалансированные значения.
Вернемся к облигациям. Публичный долг АПРИ на 28 февраля 2025 – 4,4 млрд р. Предположительно, менее ¼ всего чистого долга.
И попробуем сделать сравнение с отраслью. Не столько строго практическое (потому что сравнивать тогда нужно не облигационные, а совокупные долговые нагрузки), сколько визуальное.
На диаграммах все девелоперы – эмитенты облигаций. Облигационный долг каждого – также по состоянию на 28 февраля 2025. К сожалению, неденежный показатель масштаба – площадь ввода жилья в м2 – запаздывающий показатель. Берем данные за полный 2024 год.
И добавим, для более целостного восприятия, вольное ранжирование девелоперов по соотношению облигационного долга (в млн руб.) к площади ввода жилья (в м2).
АПРИ, как видим, оказывается в центре выборки, вдали от любых экстремумов.