#хроникикризиса
Экономическая среда. Защитная реакция

Со второй середины сентября, а особенно в последние дни ухудшается новостная и экономическая повестка. Возможные антироссийские санкции, геополитическая напряженность, главное – падение рубля и новая вспышка коронавируса. Все настраивает на защиту.

На прошлой неделе я сам поддался волнениям, мы закрутили ряд гаек в бизнесе «Иволги Капитал», немного захеджировали портфели облигаций. Хедж, надо сказать, убыточен, хотя цифры потери – а это около 0,07% - не то, чтобы очень заметны.

Но, похоже, защитная активность преувеличена.

С одной стороны, вчера школьники отправились на двухнедельные каникулы, а работодателям в Москве поручено отправить на удаленную работу 30% персонала (мы отправили 50%). С другой, мы наблюдаем множество противоречий в органах власти, касающихся возможных ограничительных мер. Президент, в моем понимании, вчера направил обществу завуалированный сигнал к спокойствию, назвав несерьезными разговоры о переходе школ на полное дистанционное обучению. Сергей Собянин отчитался об открытии резервных госпиталей для коронавирусных пациентов в Сокольниках и Крылатском. Это про пандемию. Банк России наращивает объемы продажи валюты для целей стабилизации рубля.

Т.е. реакции достаточно оперативные. И если и не считать их последовательными, то и непредсказуемыми точно не назовешь.

Думаю, мы получим депрессивные рынки и депрессивную экономику с депрессивным потреблением. Но острый сценарий (доллар по 100, выходной месяц и прочее) все менее и менее реалистичен.

А насчет депрессивности и немного перескакивая с основной темы. Мне не очень нравится галоп цен на жилье после введения программы льготной ипотеки. Сама льготная ипотека, полагаю, сохранится и после 31 октября. Но она не способна стимулировать взрывной спрос долгое время. За ажиотажем наступает охлаждение интереса. При стагнации доходов и спроса, вероятно, бум в недвижимости на излете.

На иллюстрации - элементы защиты в боксе. (Максим Петров, "Бокс. Техника. Тактика. Тренировка. Практическое пособие")

❗️Прямой эфир 6 октября, в 18:00. МСБ-Лизинг & Иволга

Друзья, приглашаем вас присоединиться к беседе 👋

Дмитрий Александров, управляющий директор "Иволга Капитал" и Роман Трубачев, генеральный директор "МСБ-Лизинг", встретятся в прямом эфире, чтобы обсудить будущий облигационный выпуск и ответить на вопросы инвесторов. Встреча состоится на YouTube-канале @probonds.

Ссылка на эфир: https://youtu.be/kw_X0uzZmgI

Мы будем рады вашим вопросам в чате прямого эфира. Или же вы можете прислать их заранее на адрес [email protected] 👩‍💻
.

#портфелиprobonds #сделки 1 октября в портфелях PRObonds была открыта хеджирующая короткая позиция во фьючерсе на индекс Мосбиржи на 2,5% от капитала. В обоих портфелях она сейчас полностью закрывается по рыночной цене. Потеря от позиции составила около 0,05% на портфели. Короткая позиция (тоже на 2,5% от капитала) во фьючерсе на индекс РТС в портфелях пока остается.

#коронавирус #повесткадня
В полушаге от антирекорда. По смертельным исходам тоже.

https://www.vedomosti.ru/business/news/2020/10/06/842219-pravitelstvo-rasshirilo-meri-podderzhki?utm_campaign=vedomosti_public&utm_content=842219-pravitelstvo,rasshirilo,meri,podderzhki,null,null,null,null&utm_medium=social&utm_source=telegram_ved

#хроникикризиса #сша
Если на рынке акций в США перекупленность выражена достаточно очевидно, то на облигационном рынке установилось состояние, похожее на равновесное. Однако это лишь только иллюзия.

Отчетливо ненормальное состояние рынков бросается в глаза при сравнении облигационного и кредитного рынков. Исторически эти два рынка одинаково отвечали на появление проблем в финансовом секторе и экономике страны: спреды по облигациям росли, как и увеличивались резервы банков. Сейчас же две эти величины ведут себя разнонаправлено: у публично торгуемого долга после весеннего резкого повышения спреды резко сократились, в то время как резервы банков по кредитам неуклонно растут с начала 2020 года.

Последнему показателю есть больше оснований верить. Торгуемый долг оценивается рынком, а снижение по нему доходностей - диспропорция спроса и предложения . Если говорить точнее, это последствия вливания ликвидности, которая создала механически дополнительный спрос на облигации с более высоким риском.

К тому же, чисто с технической точки зрения рост банковских резервов сейчас один из самых правдивых показателей для рынка США, так как оценка риска происходит по еще докризисным правилам. В России, где регулятор разрешил не применять нормативные риск-метрики для формирования резервов во время весеннего кризиса, оценивать риск через резервы некорректно.

Получается, что и на облигационном секторе фондового рынка США игроки оценивают риски непропорционально уже нанесенному и будущему ущербу экономике. Такая ситуация на рынке облигаций создает еще больше рисков, чем перегрев сегмента акций.

#лизингтрейд #рейтинг #новостиэмитентов
Рейтинговое агентство АКРА присвоило ООО "Лизинг-Трейд" кредитный рейтинг BB+(RU), прогноз «Стабильный»
И опубликовало содержательный. комментарий, с которым мы, в целом, согласны.

Облигации ООО "Лизинг-Трейд" входят в портфели PRObonds на 12,5% от капитала с возможностью увеличения доли.

https://www.acra-ratings.ru/press-releases/2091

#портфелиprobonds #обзор
Доходности портфелей вновь опустились, если оценивать последние 365 дней их динамики. Так, с 6 октября 2019 г. по 6 октября 2020 г. портфель #1 принес за вычетом брокерских комиссий (они учитываются по ставке 0,1% от суммы сделки) 12,9%, портфель #2 – 9,1%. Доходность портфеля #1 колеблется в узких рамках, вблизи 13%. Доходность второго портфеля нестабильна. Первый год – более 15%, второй – отстаем (но надеемся).

В облигационной части портфелей до конца года предстоит ряд изменений. Планируется добавление второго выпуска облигаций ООО «Лизинг-Трейд» (купон 10,8%, добавление на 2,5% от активов), облигаций «Онлайн Микрофинанс» (часть микрофинансового холдинга IDF Eurasia; предварительный купон 13%, добавление на 5-10% от активов). Затем еще 1-2 размещения в конце года, с купонами 10,5-13%. Так что облигационная часть изменится более чем на 15%.

Сокращения в 4 квартале коснутся облигаций «Электрощит-Стройсистема» (полный вывод), »ИС Петролеум» (полный вывод), ЛК «Роделен» (частично или полностью), "Талан-Финанс" (частично или полностью) «МСБ-Лизинг» (частично), АО им. Т.Г. Шевченко (частично), «СК Легион» (частично). Возможно, список будет длиннее. И мы все больше приходим к тому, чтобы оставлять бумаги в портфелях хоть в какой-то доле. Для целей мониторинга эмитентов.

Помимо облигаций в портфеле #2 сохранятся акции «Обуви России». Ждем операционных итогов 3 квартала. Которые могут поправить положение дел с просевшими котировками. Остаток короткой позиции в палладии будет ждать более низких цен на металл для своего полного закрытия. Короткая позиция во фьючерсе на золото пока только набирает объем. С нынешними 10% от активов она должна увеличиться до 12,5-20%. Увеличение предполагается в диапазоне 1 870-1 840 долл./унц., т.е. при дальнейшем снижении цен.

Ожидаемые доходности портфелей на предстоящие 12 месяцев – около 11-12% для портфеля PRObonds #1, около 12-15% для портфеля PRObonds #2. Доходность первого портфеля, таким образом, должна несколько снизиться, второго – повыситься. Повторения провалов, аналогичных мартовскому, не ожидается. Портфель #2, как он это и показал весной, должен остаться менее волатильным.

Все операции портфелей, как и всегда, публикуются, в частности, здесь до момента их совершения. Портфели полностью публичны.

https://www.probonds.ru/posts/608-portfeli-probonds-dohodnosti-i-nadezhdy.html

#лизингтрейд #книгазаявок
Старт сбора заявок на участие в размещении облигаций ООО «Лизинг-Трейд»

Краткие предварительные параметры выпуска:
- Объем – 300 млн.р.,
- Срок до погашения – 4 года (амортизация - последний год),
- Купон – 10,8% годовых, ежемесячный,
- Дата размещения: 20-22 октября 2020.

Организатор/андеррайтер – ИК «Иволга Капитал».

Для подачи заявки, пожалуйста, направьте нам: количество приобретаемых бумаг, наименование Вашего брокера.

Наши контакты:
- Евгения Зубко: @EvgeniyaZubko, [email protected], +7 912 672 68 83
- Ольга Киндиченко: @Kindichenko_Olga, [email protected], +7 916 452 81 12
- Екатерина Захарова: @ekaterina_zakharovaa, [email protected], +7 916 645-44-68
- Николай Стариков: @NikolayStarikov, [email protected], +7 (908) 912-48-69

Минимальная сумма покупки облигаций на размещении – 600 бумаг.

Облигации ООО «Лизинг-Трейд» будут добавлены в портфели PRObonds на 2,5% от капитала. Совокупная доля выпусков эмитента в портфелях составит до 15% от активов.

За последние сутки в России выявлено 11 115 новых случаев коронавируса

Все еще не выше майских максимумов по заболеваемости (11 мая было зафиксировано 11 656 случаев).
Но параллельно приближаемся к максимумуму по смертельным исходам: https://t.iss.one/rbc_ru/84640

#портфелиprobonds #сделки #золото В случае ухода цены золота на спот-рынке ниже 1 869 долл./унц., в портфеле PRObonds #2 произойдет очередная продажа фьючерса на золото на 2% от активов портфеля. Совокупная доля короткой позиции достигнет 12% (по ценам продажи). Еще на 3% от активов позиция будет увеличена в случае ухода цены ниже 1 848 долл./унц.

Источник графика: profinance.ru

Вчера состоялась онлайн-встреча генерального директора "МСБ-Лизинг" Романа Трубачева с управляющим директором "Иволга Капитал" Дмитрием Александровым.

Если вы не смогли присоединиться к прямому эфиру, то запись доступна по адресу: https://youtu.be/kw_X0uzZmgI

В ходе беседы Роман Трубачев ответил на вопросы:
❓Почему мы не гонимся за позициями в рейтинге,
❓Чем плох резкий скачек роста лизинговой компании,
❓Какую модель развития мы выбрали для себя сегодня,
❓Чему нас научил период карантина,
❓Зачем мы делаем третий облигационный выпуск,
❓И на что потратим деньги инвесторов.

#мсблизинг На 15 октября намечено размещение 3-го выпуска облигаций ООО "МСБ-Лизинг".
Андеррайтер выпуска - ИК "Иволга Капитал".

#лизинг #исследования
Единственными сегментами рынка лизинга, которые имеют шансы остаться в плюсе по итогам 2020 года, могут стать автолизинг и лизинговое кредитование субъектов МСБ.

В обновленном исследовании рейтингового агентства “Эксперт” за первое полугодие эти виды кредитования стали единственными, которые не показали отрицательного роста. Автолизингу даже удалось нарастить долю рынка в общем объеме российского лизинга: с 34% до 43% годом ранее. Субъекты малого и среднего предпринимательства за прошедшее кризисное полугодие и вовсе составили 58% процентов от объема нового бизнеса.

Существенные темпы роста этих сегментов в прошлых годах не создали ситуации, когда бурный рост в благоприятные времена оборачивается резким падением в кризисные. У автолизинга и субъектов МСП остались определенные стимулы для поддержания объемов бизнеса: например, рост цен на автомобили и государственные субсидии от Минпромторга. При отсутствии заморозки экономики, наподобие весенней, автолизинг способен и вовсе выйти в плюс, который по оценке Эксперта может составить 5%.

Такая перспектива заставляет посмотреть на распределение рынка лизинга между крупными и небольшими лизингодателями под другим углом. У крупных лизинговых компаний основную часть портфеля составляют объекты железнодорожного и авиационного лизинга, в то время как у сравнительно небольших компаний основными клиентами как раз являются субъекты МСП, а объектами - автомобильный и грузовой транспорт.

Получается так, что на данный момент лизингодатели со средними объемами бизнеса находятся под меньшим рыночным риском, чем их более крупные коллеги. И это различие стоит учитывать при расчете кредитоспособности таких компаний и заемщиков.

Источник: Рейтинговое Агенство "Эксперт"