#прогнозытренды #золото #акции #нефть #рубль #eurusd #облигации
• Золото.
o В сравнении с прогнозами прошлых недель ничего не изменилось. Продолжаю ждать снижения. У нас частично накоплена короткая позиция во фьючерсах на золото, она, скорее всего, увеличится, либо при дальнейшем снижении, либо – это было бы лучше – на отскоке котировок. 1 600 долл./унц. и ниже – очень реальные цены на предстоящий квартал.
• Американский фондовый рынок.
o Если золото уже проигрывает от сокращения денежной ликвидности, то американские акции, в первую очередь высокотехнологичный сектор, все еще в фаворе инвесторов. Полагаю, недалек час, когда индексы последуют за золотом вниз. Но пока рано делать на это ставки. Как и ранее, если все же падение продолжится, буду наблюдать со стороны. Но в качестве базового рассматриваю сценарий или возврата к повышению ближе к максимумам августа, или диапазонных колебаний выше недавних минимумов.
• EUR/USD.
o Про сами базовые валюты фондирования. Спрос на них растет. Сколько бы ни было напечатано денег, они уходят из глобальной финансовой системы быстро. Либо через инфляцию, а ее пока не произошло. Либо через надувание и дальнейшее схлопывание фондовых и товарных пузырей. Если же брать соотношение основных валют, то недавнее укрепление доллара к евро оцениваю как локальное. Сама пара нацелена на возврат в диапазон 1,17-1,19.
• Рубль.
o Остается одним из пострадавших от поворота вспять спекулятивного капитала. Рубль снижается параллельно с прочими валютами развивающихся стран. Тенденция вряд ли окончена. Выводов о том, где случится ее перелом, пока не сделаю.
• Нефть.
o Тоже наиболее вероятным считаю формирование диапазона. Если для американских акций диапазонная динамика должна стать прологом к дальнейшему падению, то нефтяной диапазон может оказаться устойчивым и продолжительным. При этом все же больше шансов на постепенное снижение в его ходе или спустя какое-то время.
• Российский фондовый рынок.
o Отечественные акции - еще одна боковая тенденция с несколько бОльшими шансами на некоторое снижение. Общее давление на фондовый рынок может оказать сектор ОФЗ, которые, скорее всего, еще не выбрали всей глубины своей коррекции, начавшейся еще в мае. Корпоративные облигации на фоне падения рубля и слабости ОФЗ, видимо, тоже будут корректироваться вниз.
• Золото.
o В сравнении с прогнозами прошлых недель ничего не изменилось. Продолжаю ждать снижения. У нас частично накоплена короткая позиция во фьючерсах на золото, она, скорее всего, увеличится, либо при дальнейшем снижении, либо – это было бы лучше – на отскоке котировок. 1 600 долл./унц. и ниже – очень реальные цены на предстоящий квартал.
• Американский фондовый рынок.
o Если золото уже проигрывает от сокращения денежной ликвидности, то американские акции, в первую очередь высокотехнологичный сектор, все еще в фаворе инвесторов. Полагаю, недалек час, когда индексы последуют за золотом вниз. Но пока рано делать на это ставки. Как и ранее, если все же падение продолжится, буду наблюдать со стороны. Но в качестве базового рассматриваю сценарий или возврата к повышению ближе к максимумам августа, или диапазонных колебаний выше недавних минимумов.
• EUR/USD.
o Про сами базовые валюты фондирования. Спрос на них растет. Сколько бы ни было напечатано денег, они уходят из глобальной финансовой системы быстро. Либо через инфляцию, а ее пока не произошло. Либо через надувание и дальнейшее схлопывание фондовых и товарных пузырей. Если же брать соотношение основных валют, то недавнее укрепление доллара к евро оцениваю как локальное. Сама пара нацелена на возврат в диапазон 1,17-1,19.
• Рубль.
o Остается одним из пострадавших от поворота вспять спекулятивного капитала. Рубль снижается параллельно с прочими валютами развивающихся стран. Тенденция вряд ли окончена. Выводов о том, где случится ее перелом, пока не сделаю.
• Нефть.
o Тоже наиболее вероятным считаю формирование диапазона. Если для американских акций диапазонная динамика должна стать прологом к дальнейшему падению, то нефтяной диапазон может оказаться устойчивым и продолжительным. При этом все же больше шансов на постепенное снижение в его ходе или спустя какое-то время.
• Российский фондовый рынок.
o Отечественные акции - еще одна боковая тенденция с несколько бОльшими шансами на некоторое снижение. Общее давление на фондовый рынок может оказать сектор ОФЗ, которые, скорее всего, еще не выбрали всей глубины своей коррекции, начавшейся еще в мае. Корпоративные облигации на фоне падения рубля и слабости ОФЗ, видимо, тоже будут корректироваться вниз.
#портфелиprobonds #сделки #золото Если цена золота на спот-рынке опустится ниже 1 848 долл./унц., в портфеле PRObonds #2 короткая позиция во фьючерсе на золото будет увеличена еще на 2,5% (до 12,5% от активов, по ценам открытия частей позиции).
#хроникикризиса #китай
Прошло уже полгода с начала развития эпидемии в Китае, а экономика страны по-прежнему не перешла в разряд проблемных. Во многом, благодаря грамотной денежно-кредитной политике Народного Банка Китая.
Китайская денежно-кредитная политика в ходе 2020 года была очень осторожной. Ставки снижались незначительно, и этот процесс был прекращен уже весной. Программ скупок активов НБК не предпринимал, хотя и локально поддерживал негласными покупками дополнительные выпуски “коронавирусных” гособлигаций. В шоковые ситуации регулятор выходил на денежный рынок и гасил временные проблемы с ликвидностью. НБК дал рынку “саморегулироваться” при поддержке уже политических властей Китая.
Как итог, китайский долговой рынок достаточно быстро стабилизировался, а юань даже смог укрепиться к доллару в течение летних месяцев. Это происходило при относительно противоречивом новостном фоне: Китай был единственной экономикой в мире перешедшей к восстановлению, но возобновление торговых трений и ситуация вокруг TikTok’а сбавляли оптимизм относительно дальнейшего успеха Поднебесной.
Механизмы регулирования экономики Китая по-прежнему остаются сложными для оценки, как и никуда не исчезли риски, получившие свое развитие еще до пандемии: высокая закредитованность капиталоемких отраслей, постепенное устаревание модели развития за счет внутреннего спроса и потеря конкурентных преимуществ на глобальных рынках.
Тем не менее, за счет точечных действий у властей получается создавать имидж достаточно хорошо работающей экономики для того, чтобы публичные рынки оценивали страновые инструменты в позитивном ключе. Уровень лукавства государственных финансистов оценить сложно, но такая тактика, похоже, работает.
Прошло уже полгода с начала развития эпидемии в Китае, а экономика страны по-прежнему не перешла в разряд проблемных. Во многом, благодаря грамотной денежно-кредитной политике Народного Банка Китая.
Китайская денежно-кредитная политика в ходе 2020 года была очень осторожной. Ставки снижались незначительно, и этот процесс был прекращен уже весной. Программ скупок активов НБК не предпринимал, хотя и локально поддерживал негласными покупками дополнительные выпуски “коронавирусных” гособлигаций. В шоковые ситуации регулятор выходил на денежный рынок и гасил временные проблемы с ликвидностью. НБК дал рынку “саморегулироваться” при поддержке уже политических властей Китая.
Как итог, китайский долговой рынок достаточно быстро стабилизировался, а юань даже смог укрепиться к доллару в течение летних месяцев. Это происходило при относительно противоречивом новостном фоне: Китай был единственной экономикой в мире перешедшей к восстановлению, но возобновление торговых трений и ситуация вокруг TikTok’а сбавляли оптимизм относительно дальнейшего успеха Поднебесной.
Механизмы регулирования экономики Китая по-прежнему остаются сложными для оценки, как и никуда не исчезли риски, получившие свое развитие еще до пандемии: высокая закредитованность капиталоемких отраслей, постепенное устаревание модели развития за счет внутреннего спроса и потеря конкурентных преимуществ на глобальных рынках.
Тем не менее, за счет точечных действий у властей получается создавать имидж достаточно хорошо работающей экономики для того, чтобы публичные рынки оценивали страновые инструменты в позитивном ключе. Уровень лукавства государственных финансистов оценить сложно, но такая тактика, похоже, работает.
#рубль #вдо #портфелиprobonds
Рубль и ВДО
Доллар и евро продолжают галопировать по отношению к рублю. Не думаю, что падение последнего уже закончилось. Судя по динамике, 85 рублей за доллар – достижимая величина. Т.е. около 10% своей стоимости отечественная валюта еще способна потерять. И потеря, вероятно, будет быстрой. Наверняка после этого потрясения рубль все же вернется к восстановлению, а не заляжет на новом дне.
Мы оперируем рублевыми долговыми бумагами. Но бумагами с высокой процентной доходностью. И в этом году наш портфель облигаций доллару и евро проигрывает. Если же брать более длинный период, скажем, с начала ведения портфеля высокодоходных облигаций, даже 85 рублей за доллар конкуренции портфелю пока не сделают. Тогда как любые периоды рублевой стабильности сыграют нам на руку.
Рубль и ВДО
Доллар и евро продолжают галопировать по отношению к рублю. Не думаю, что падение последнего уже закончилось. Судя по динамике, 85 рублей за доллар – достижимая величина. Т.е. около 10% своей стоимости отечественная валюта еще способна потерять. И потеря, вероятно, будет быстрой. Наверняка после этого потрясения рубль все же вернется к восстановлению, а не заляжет на новом дне.
Мы оперируем рублевыми долговыми бумагами. Но бумагами с высокой процентной доходностью. И в этом году наш портфель облигаций доллару и евро проигрывает. Если же брать более длинный период, скажем, с начала ведения портфеля высокодоходных облигаций, даже 85 рублей за доллар конкуренции портфелю пока не сделают. Тогда как любые периоды рублевой стабильности сыграют нам на руку.
#нашевсё #рубль
Если летом, когда ослабевал доллар, движение рубля вниз вызывало много вопросов, то сейчас непонимание превращается в пока легкую панику. Сентябрь в течение нескольких лет был месяцем укрепления национальной валюты: после летних месяцев спроса на евро и доллар со стороны предприятий и физлиц, курс рубля восстанавливался почти всегда около весенних значений. Сейчас же тренд ослабления рубля только укрепляется, а границы удорожания доллара и евро расширяются.
По сравнению с другими странами, за сентябрь российская валюта упала существеннее всего. Для сравнения, турецкая лира, в очередной раз ощутившая на себе последствия вмешательства политики в ДКП, ослабилась на сопоставимую с рублем величину.
Сравнения российских бенчмарков с аналогами на рынках EM также не дают объяснения, почему рубль особенно сильно продолжил движение вниз. Среднее значение дефолтного свопа CDS за 2020 год составило 130, а диапазон колебаний схож с развивающимися странами, чей суверенный рейтинг находится на инвестиционном уровне. То есть рыночные инструменты оценки риска не придают российской экономике наличие дополнительных факторов, делающих экономику более рисковой.
Ослабление рубля в летние месяцы было более чем постепенным, указывая на то, что это был закономерный процесс. Плавное, но сильное, ослабление российской валюты, к сожалению, вполне рыночная история, когда западные инвесторы постепенно теряют интерес к рисковым активам в целом, и к рублю вместе с рублевым долгом в частности.
В первую очередь именно глобальный режим risk-on/risk-off будет создавать среднесрочные перспективы рубля и рынка государственных ценных бумаг. А не информационный фон вокруг нашей экономики, как это может показаться.
Если летом, когда ослабевал доллар, движение рубля вниз вызывало много вопросов, то сейчас непонимание превращается в пока легкую панику. Сентябрь в течение нескольких лет был месяцем укрепления национальной валюты: после летних месяцев спроса на евро и доллар со стороны предприятий и физлиц, курс рубля восстанавливался почти всегда около весенних значений. Сейчас же тренд ослабления рубля только укрепляется, а границы удорожания доллара и евро расширяются.
По сравнению с другими странами, за сентябрь российская валюта упала существеннее всего. Для сравнения, турецкая лира, в очередной раз ощутившая на себе последствия вмешательства политики в ДКП, ослабилась на сопоставимую с рублем величину.
Сравнения российских бенчмарков с аналогами на рынках EM также не дают объяснения, почему рубль особенно сильно продолжил движение вниз. Среднее значение дефолтного свопа CDS за 2020 год составило 130, а диапазон колебаний схож с развивающимися странами, чей суверенный рейтинг находится на инвестиционном уровне. То есть рыночные инструменты оценки риска не придают российской экономике наличие дополнительных факторов, делающих экономику более рисковой.
Ослабление рубля в летние месяцы было более чем постепенным, указывая на то, что это был закономерный процесс. Плавное, но сильное, ослабление российской валюты, к сожалению, вполне рыночная история, когда западные инвесторы постепенно теряют интерес к рисковым активам в целом, и к рублю вместе с рублевым долгом в частности.
В первую очередь именно глобальный режим risk-on/risk-off будет создавать среднесрочные перспективы рубля и рынка государственных ценных бумаг. А не информационный фон вокруг нашей экономики, как это может показаться.
#хроникикризиса #колумнистика
Предположения о траектории второй волны
Мы на кризисной развилке. В последние дни я говорил о перспективах ослабления рубля. И в данном случае предложения оказались верны. А вчера высказал мысль, что и 85 рублей за доллар – достижимый уровень. И поймал себя на ощущении уже собственного паникерства. Оценивать динамику валюты или состояние экономической среды по ощущениям – метод ненаучный. Но само ощущение хорошее. Оно заставляет сгруппироваться в защите. Все-таки любые кризисы – следствие той или иной поведенческой беспечности.
Но это мои эмоции. А они со свойственным биржевику сдвигом по фазе. Я вчера не только запаниковал, но и перевел наш с партнерами бизнес в кризисный режим (запрет на новые расходы, сосредоточение ресурсов и усилий на работе с инвесторами и риск-менеджменте эмитентов). Возможно, все это только ненужная суета. Однако не могу пока сказать, насколько готова окружающая нас экономика к вероятной второй волне кризиса. Пока исхожу из того, что волна может быть и может быть разрушительной.
Предположим, что ее все-таки не произойдет, и напрягаться излишне. Но кое-что нужно помнить.
Во-первых, отличительная особенность нынешнего кризиса, который я не могу считать завершенным – обманчивая предсказуемость. Кризис – явление по определению внезапное. И мы внезапность получили весной и получим еще. Казалось бы, кризис весны был неплохо просчитан и должен был оказаться неглубоким. Регулируемая приостановка экономики при монетарной поддержке. Но ситуация развивалась не по плану: получили резкое падение экономики, а затем раздувание фондовых пузырей.
Во-вторых, первая волна не имела эффекта цунами. Ее можно сравнить с ливнем с грозами и оползнями. А ведь разрыв экономических связей произошел, и восстановление его за полгода – опасная иллюзия. И иллюзия есть.
Кризис-2020 не отыгран уже потому, что сдувания фондовых пузырей не произошло, равно как и не дошло до кризиса плохих госдолгов. А масштабное денежное предложение ведущих цетробанков чревато неконтролируемым разгоном инфляции. Этот риск оценивается как отходящий на второй план. А по мне, он только готовится к выходу на первый.
В общем, не вижу ничего хорошего. Даже с учетом, что фондовые пузыри и плохие госдолги – в основном, не про Россию. Пока оставлю мысли и ощущения без рекомендаций, связанных с фондовым или долговым рынком. Пока пытаюсь сформулировать эти рекомендации.
Источник иллюстрации: news.tajweek.tj/uploads/news/424e/53df6494555cddcc756d9408794eee2c.jpg
Предположения о траектории второй волны
Мы на кризисной развилке. В последние дни я говорил о перспективах ослабления рубля. И в данном случае предложения оказались верны. А вчера высказал мысль, что и 85 рублей за доллар – достижимый уровень. И поймал себя на ощущении уже собственного паникерства. Оценивать динамику валюты или состояние экономической среды по ощущениям – метод ненаучный. Но само ощущение хорошее. Оно заставляет сгруппироваться в защите. Все-таки любые кризисы – следствие той или иной поведенческой беспечности.
Но это мои эмоции. А они со свойственным биржевику сдвигом по фазе. Я вчера не только запаниковал, но и перевел наш с партнерами бизнес в кризисный режим (запрет на новые расходы, сосредоточение ресурсов и усилий на работе с инвесторами и риск-менеджменте эмитентов). Возможно, все это только ненужная суета. Однако не могу пока сказать, насколько готова окружающая нас экономика к вероятной второй волне кризиса. Пока исхожу из того, что волна может быть и может быть разрушительной.
Предположим, что ее все-таки не произойдет, и напрягаться излишне. Но кое-что нужно помнить.
Во-первых, отличительная особенность нынешнего кризиса, который я не могу считать завершенным – обманчивая предсказуемость. Кризис – явление по определению внезапное. И мы внезапность получили весной и получим еще. Казалось бы, кризис весны был неплохо просчитан и должен был оказаться неглубоким. Регулируемая приостановка экономики при монетарной поддержке. Но ситуация развивалась не по плану: получили резкое падение экономики, а затем раздувание фондовых пузырей.
Во-вторых, первая волна не имела эффекта цунами. Ее можно сравнить с ливнем с грозами и оползнями. А ведь разрыв экономических связей произошел, и восстановление его за полгода – опасная иллюзия. И иллюзия есть.
Кризис-2020 не отыгран уже потому, что сдувания фондовых пузырей не произошло, равно как и не дошло до кризиса плохих госдолгов. А масштабное денежное предложение ведущих цетробанков чревато неконтролируемым разгоном инфляции. Этот риск оценивается как отходящий на второй план. А по мне, он только готовится к выходу на первый.
В общем, не вижу ничего хорошего. Даже с учетом, что фондовые пузыри и плохие госдолги – в основном, не про Россию. Пока оставлю мысли и ощущения без рекомендаций, связанных с фондовым или долговым рынком. Пока пытаюсь сформулировать эти рекомендации.
Источник иллюстрации: news.tajweek.tj/uploads/news/424e/53df6494555cddcc756d9408794eee2c.jpg
#донскойломбард #ходразмещения Размещение дебютного выпуска облигаций АО "Донской ломбард" завершено. Переходим к мониторингу эмитента и выпуска. Облигации АО "Донской ломбард" входят в портфели PRObonds на 3% от активов.
Forwarded from «МСБ-Лизинг» — канал для инвесторов
Предварительные параметры III облигационного выпуска «МСБ-Лизинг»
Друзья, как мы уже сообщали, в наступающем октябре состоится наша третья эмиссия:
📢 Объём выпуска: 100 миллион рублей.
🔸 Срок обращения: 720 дней (24 купонных периода).
🔸 Амортизация займа: Равномерная ежемесячная, начиная с 4-го купонного периода.
🔸 Купонная ставка: 12.25 - 12.75 % годовых (выплата ежемесячно).
🔸 Номинал одной облигации: 1 000 рублей.
🔸 Андеррайтер: ООО ИК «Иволга Капитал».
На сайте уже открыта книга предзаказа на покупку облигаций! Приглашаем инвесторов заполнить заявку 😊
Друзья, как мы уже сообщали, в наступающем октябре состоится наша третья эмиссия:
📢 Объём выпуска: 100 миллион рублей.
🔸 Срок обращения: 720 дней (24 купонных периода).
🔸 Амортизация займа: Равномерная ежемесячная, начиная с 4-го купонного периода.
🔸 Купонная ставка: 12.25 - 12.75 % годовых (выплата ежемесячно).
🔸 Номинал одной облигации: 1 000 рублей.
🔸 Андеррайтер: ООО ИК «Иволга Капитал».
На сайте уже открыта книга предзаказа на покупку облигаций! Приглашаем инвесторов заполнить заявку 😊
msb-leasing.ru
«МСБ-Лизинг» готовится к III облигационному выпуску
На днях компания прошла процедуру KYC на Московской бирже. Выпуск ожидается в октябре 2020 года.
PRObonds | Иволга Капитал
Предварительные параметры III облигационного выпуска «МСБ-Лизинг» Друзья, как мы уже сообщали, в наступающем октябре состоится наша третья эмиссия: 📢 Объём выпуска: 100 миллион рублей. 🔸 Срок обращения: 720 дней (24 купонных периода). 🔸 Амортизация займа:…
#мсблизинг Облигации второго выпуска ООО "МСБ-Лизинг" входят в портфели PRObonds на 4,2% от активов.