Сегодня в 19-30 на нашем YouTube-канале – Обзор портфелей PRObonds #59. Риск и доход
Давно мы не говорили о состоянии портфелей. А пора!
- Как планируем хеджировать риски?
- Каких рисков ждем и на какие доходности рассчитываем?
- Рубль, он по-прежнему хорош?
А также пару слов об АПРИ «Флай Плэнинг»
Присоединяйтесь!
👇🏻👇🏻👇🏻
https://www.youtube.com/c/PRObonds/live
Давно мы не говорили о состоянии портфелей. А пора!
- Как планируем хеджировать риски?
- Каких рисков ждем и на какие доходности рассчитываем?
- Рубль, он по-прежнему хорош?
А также пару слов об АПРИ «Флай Плэнинг»
Присоединяйтесь!
👇🏻👇🏻👇🏻
https://www.youtube.com/c/PRObonds/live
#рынкибиржи Как Вы находите состояние фондовых рынков? Как и многие, да как и я, находитесь в кэше или коротких облигациях и наблюдаете взрывной или хотя бы просто настойчивый рост акций? Или купили акции, смотрите за их удорожанием и стараетесь угадать, где будет разворот, чтобы выйти на вершине? У меня к последним событиям отношение взвешенное. В экспериментальном портфеле #3 ставка на рост российского и американского рынков акций сделана была еще в конце мая и с тех пор почти непрерывно обновлялась. И видимо, обновится еще и на следующей неделе. Но также понимаю и то, что рынки перегреваются. Возможно, следующая неделя станет завершающей в цикле моей игры на повышение акций. Возможно. Играть на опережение, пытаясь предвосхитить разворот – дело рискованное и неблагодарное.
Так или иначе, основные спекулятивные ставки делаются в рамках другой стратегии – импульсной (она ведется совершенно реально и применяется как спекулятивная часть облигационных портфелей). По логике этой стратегии, сделок немного и желательно не ошибаться. Цена ошибки в отношении покупки американских акций высока. Импульсная стратегия стагнирует уже полгода. Плата за низкую волатильность. Произойдет на рынках эйфория покупателей, буду открывать короткие позиции, в первую очередь во фьючерсе на американские акции. Пока эйфории нет. Денежные фонды мира накопили исторически прецедентные суммы наличности, отражая далеко не эйфорические настроения инвесторов.
Продолжаю ставить на умеренный риск. Т.е. сохраняю рубль в качестве базовой валюты (других валют и не имею пока что), держу высокодоходные облигации и буду сокращать долю в них с нынешних 90-100% до 80-90% очень умеренными темпами. И, скорее всего, не сейчас.
@AndreyHohrin
Так или иначе, основные спекулятивные ставки делаются в рамках другой стратегии – импульсной (она ведется совершенно реально и применяется как спекулятивная часть облигационных портфелей). По логике этой стратегии, сделок немного и желательно не ошибаться. Цена ошибки в отношении покупки американских акций высока. Импульсная стратегия стагнирует уже полгода. Плата за низкую волатильность. Произойдет на рынках эйфория покупателей, буду открывать короткие позиции, в первую очередь во фьючерсе на американские акции. Пока эйфории нет. Денежные фонды мира накопили исторически прецедентные суммы наличности, отражая далеко не эйфорические настроения инвесторов.
Продолжаю ставить на умеренный риск. Т.е. сохраняю рубль в качестве базовой валюты (других валют и не имею пока что), держу высокодоходные облигации и буду сокращать долю в них с нынешних 90-100% до 80-90% очень умеренными темпами. И, скорее всего, не сейчас.
@AndreyHohrin
#роделен #ходразмещения 👆Роделен. Еще немного. Еще чуть-чуть! 😉
По уточненным данным: осталось 35,5 млн.р., или 11,8%.
По уточненным данным: осталось 35,5 млн.р., или 11,8%.
#легенда #новостиэмитентов
Новости от эмитента #ЛЕГЕНДА
💰7 ноября #ЛЕГЕНДА увеличила уставный капитал до 300 млн рублей за счет нераспределенной прибыли. Это плановое решение, компания реинвестирует прибыль в развитие бизнеса.
📈Напомним, что 4 октября 2019 #ЛЕГЕНДА разместила дополнительный выпуск облигаций на 545 млн рублей по цене 100,50%.
Средневзвешенная стоимость облигации #ЛЕГЕНДА в первую неделю ноября составила 100,77%, а объем торгов 24,98 млн руб.
Новости от эмитента #ЛЕГЕНДА
💰7 ноября #ЛЕГЕНДА увеличила уставный капитал до 300 млн рублей за счет нераспределенной прибыли. Это плановое решение, компания реинвестирует прибыль в развитие бизнеса.
📈Напомним, что 4 октября 2019 #ЛЕГЕНДА разместила дополнительный выпуск облигаций на 545 млн рублей по цене 100,50%.
Средневзвешенная стоимость облигации #ЛЕГЕНДА в первую неделю ноября составила 100,77%, а объем торгов 24,98 млн руб.
#вдо Телеграм-канал "Высокодоходные облигации" Ведет интересную таблицу. Здесь все торгующиеся выпуски российских высокодоходных облигаций (критерии отбора - на стороне "ВО"). На сегодня их сумма в обращении 36,5 млрд.р. Не заметить эту величину в российском биржевом пространстве уже нельзя. Если хотите, можете пренебрегать. Но, исходя из темпов развития, 100-200 млрд.р. - перспектива ближайшего года. Тогда как нормальных объем сектора, исходя из оценки всего отечественного рынка облигаций в 23-24 трлн.р. - около 1 трлн.р. При среднем сроке обращения бумаги в 3 года это ознаает, что сектор должен однажды прийти к 300+ млрд.р. облигационных размещений в год. В общем, осталось вырасти всего-то раз в 20.
Речь не о кредитом качестве, не о пользе или вреде для инвестора и экономики. Речь о нынешнем и нормальном масштабе явления.
https://docs.google.com/spreadsheets/d/19bQnYtfJfDKZD72CUykJ-NjIzUe1C84D028nBgZl5GE/edit#gid=0
Речь не о кредитом качестве, не о пользе или вреде для инвестора и экономики. Речь о нынешнем и нормальном масштабе явления.
https://docs.google.com/spreadsheets/d/19bQnYtfJfDKZD72CUykJ-NjIzUe1C84D028nBgZl5GE/edit#gid=0
Google Docs
Russian High Yield Bonds December 11, 2024
#прогнозытренды
Прогнозы. Частичная смена векторов
Прошедшая неделя, предположительно, разворачивает часть биржевых векторов. До сих пор направления движения котировок большинства активов был заданными и не менялись месяцами. Начало ноября вносит перемены.
• Первая из низ ожидается на российском рынке акций и облигаций (в первую очередь государственных). Индекс МосБиржи с начала года прибавил 27%, индекс РТС – 37%. В пятницу оба индекса заметно просели. Интересной была реакция участников рынка: участники, в большинстве, отнеслись к коррекции как к закономерной и не имеющей потенциала продолжения. До сих пор любое снижение воспринималось иначе – как потенциальны разворот рынка к падению. Спокойствие по отношению к падению пятницы, пусть и опосредованно, говорит в пользу продолжения падения. Скорее, получим все-таки коррекцию, а не разворот рынка. Но коррекцию не одного дня и, возможно, не одной недели.
• Аналогичная ситуация сложилась в секторе ОФЗ. Гособлигации, вплоть до 10-леток, дают уже 6% к погашению, а совсем короткие бумаги даже меньше. Какими бы ни были шаги Банка России по снижению ставки, в ОФЗ заложены самая смелая политика регулятора. Получается, продолжать рост стоимостей и снижение доходностей сложно, а получить коррекцию – реалистично, даже для приведения рынка к более оправданным ставкам доходностей. До сих пор приближение ОФЗ к 6%-ным доходностям (2007-8, 2013-14 годы) было предвестником грядущих финансовых кризисов. Сегодняшнее положение российской экономик более стабильно или хотя бы более защищено от внезапных рисков, чем в 2008 или 2014 годах. Так что 6% по ОФЗ не нужно оценивать как гарантию предстоящих потрясений. Но сами ставки нуждаются в охлаждении.
• Следующей трендовой переменой может стать динамика золота. В течение 2,5 месяцев металл снижается в цене. В конце прошлой недели ряд глобальных игроков сообщили о сокращении позиций в золоте по причине переключения спекулятивного спроса на покупку рисковых активов. Складывается впечатление, что последнее падение котировок – следствие этого сокращения. Вероятно, снижение золото не станет продолжительным. Вряд ли золото перейдет к бурному росту. Это дорогой металл с огромными накопленными запасами. Но определенный и неожиданный для многих всплеск котировок мы вполне можем получить.
• Не исключено, что к своим минимумам приближается евро. Да, разница ставок с долларом – 2,25-2,5% не в пользу евро. Но еврозона не так активна в наборе госдолга, если сравнивать с США или ем более с Японией. Поэтому евро может начать выигрывать у валют-конкурентов по параметру своего кредитного качества. До сих пор наш целевой ориентир по паре EUR|USD находился на уровне 1,05. Видимо, пора расширять его до диапазона 1,05-1,1 с возможностью дальнейшего повышения.
• Остальные наблюдаемые рынки остаются в рамках прежних тенденций. Так, американские акции, думается, еще не впитали всей полноты спекулятивного спроса и пока продолжат повышение. Цель в 3 150 – 3 300 п. по индексу S&P500 сохраняется. Но она уже близка. И надежды на то, что индекс не остановится на 3 300 п. и продолжит стабильное повышение – зыбкие.
• Ожидания по нефти также сохраняются положительными. 65 долл./барр. по Brent или выше, вплоть до 70 долл. – цели, к которым рынок, в нашем понимании, должен стремиться и к которым начинает приближаться. Это неустойчивые уровни. Но 65-70 – вероятные верхние рамки волатильности.
• Рубль, невзирая на готовность отечественного рынка акций и облигаций к коррекции, сохраняет потенциал устойчивости, а может, и укрепления. С одной стороны, вероятное снижение цен акций и остановка роста или снижение цен гособлигаций – факторы давления на рубль. С другой – у рубля есть и своя защита: это и относительная стабильность нефти, и избыток валюты на депозитах.
В своих операциях продолжаем оперировать рублями, держим рубли в высокодоходных облигациях, при этом начиная операции по хеджированию возможных просадок облигационного портфеля, чтобы сохранить рублевые доходности выше 13-14% годовых.
@AndreyHohrin
Прогнозы. Частичная смена векторов
Прошедшая неделя, предположительно, разворачивает часть биржевых векторов. До сих пор направления движения котировок большинства активов был заданными и не менялись месяцами. Начало ноября вносит перемены.
• Первая из низ ожидается на российском рынке акций и облигаций (в первую очередь государственных). Индекс МосБиржи с начала года прибавил 27%, индекс РТС – 37%. В пятницу оба индекса заметно просели. Интересной была реакция участников рынка: участники, в большинстве, отнеслись к коррекции как к закономерной и не имеющей потенциала продолжения. До сих пор любое снижение воспринималось иначе – как потенциальны разворот рынка к падению. Спокойствие по отношению к падению пятницы, пусть и опосредованно, говорит в пользу продолжения падения. Скорее, получим все-таки коррекцию, а не разворот рынка. Но коррекцию не одного дня и, возможно, не одной недели.
• Аналогичная ситуация сложилась в секторе ОФЗ. Гособлигации, вплоть до 10-леток, дают уже 6% к погашению, а совсем короткие бумаги даже меньше. Какими бы ни были шаги Банка России по снижению ставки, в ОФЗ заложены самая смелая политика регулятора. Получается, продолжать рост стоимостей и снижение доходностей сложно, а получить коррекцию – реалистично, даже для приведения рынка к более оправданным ставкам доходностей. До сих пор приближение ОФЗ к 6%-ным доходностям (2007-8, 2013-14 годы) было предвестником грядущих финансовых кризисов. Сегодняшнее положение российской экономик более стабильно или хотя бы более защищено от внезапных рисков, чем в 2008 или 2014 годах. Так что 6% по ОФЗ не нужно оценивать как гарантию предстоящих потрясений. Но сами ставки нуждаются в охлаждении.
• Следующей трендовой переменой может стать динамика золота. В течение 2,5 месяцев металл снижается в цене. В конце прошлой недели ряд глобальных игроков сообщили о сокращении позиций в золоте по причине переключения спекулятивного спроса на покупку рисковых активов. Складывается впечатление, что последнее падение котировок – следствие этого сокращения. Вероятно, снижение золото не станет продолжительным. Вряд ли золото перейдет к бурному росту. Это дорогой металл с огромными накопленными запасами. Но определенный и неожиданный для многих всплеск котировок мы вполне можем получить.
• Не исключено, что к своим минимумам приближается евро. Да, разница ставок с долларом – 2,25-2,5% не в пользу евро. Но еврозона не так активна в наборе госдолга, если сравнивать с США или ем более с Японией. Поэтому евро может начать выигрывать у валют-конкурентов по параметру своего кредитного качества. До сих пор наш целевой ориентир по паре EUR|USD находился на уровне 1,05. Видимо, пора расширять его до диапазона 1,05-1,1 с возможностью дальнейшего повышения.
• Остальные наблюдаемые рынки остаются в рамках прежних тенденций. Так, американские акции, думается, еще не впитали всей полноты спекулятивного спроса и пока продолжат повышение. Цель в 3 150 – 3 300 п. по индексу S&P500 сохраняется. Но она уже близка. И надежды на то, что индекс не остановится на 3 300 п. и продолжит стабильное повышение – зыбкие.
• Ожидания по нефти также сохраняются положительными. 65 долл./барр. по Brent или выше, вплоть до 70 долл. – цели, к которым рынок, в нашем понимании, должен стремиться и к которым начинает приближаться. Это неустойчивые уровни. Но 65-70 – вероятные верхние рамки волатильности.
• Рубль, невзирая на готовность отечественного рынка акций и облигаций к коррекции, сохраняет потенциал устойчивости, а может, и укрепления. С одной стороны, вероятное снижение цен акций и остановка роста или снижение цен гособлигаций – факторы давления на рубль. С другой – у рубля есть и своя защита: это и относительная стабильность нефти, и избыток валюты на депозитах.
В своих операциях продолжаем оперировать рублями, держим рубли в высокодоходных облигациях, при этом начиная операции по хеджированию возможных просадок облигационного портфеля, чтобы сохранить рублевые доходности выше 13-14% годовых.
@AndreyHohrin
#торговыйэксперимент #индекснаяпозиция Спустя 2 с лишним месяца проводим первые изменения в позициях. Длинная позиция по рынку российских акций меняется на короткую, короткая в золоте – на длинную. Обоснование – в опубликованном выше прогнозе. Доходность портфеля на данный момент превышает 16% годовых. За 5 последних недель он вырос на 5%. До этого дважды после подобного роста портфель попадал в жесткую просадку. Изменения позиций призваны снизить риск потерь и повысить устойчивость результата.
@AndreyHohrin
@AndreyHohrin
#портфелиprobonds #сделки Хеджирование портфеля PRObodnds #1 начинается. На всякий случай и небльшими порциями. Для начала, позиция в облигациях АО им. Т.Г. Шевченко открывается на этой неделе не на 10% от капитала портфеля, а на 5%. 5% останется в деньгах. В данный момент по рыночной цене открывается короткая позиция во фьючерсе на индекс МосБиржи (MXZ9) на 10% от капитала портфеля (5% свободных денег это без труда позволяют сделать). Эта позиция и выступит хеджем. Она может быть увеличена в течение ближайших дней.
2019-11-11. Портфели PRObonds. Обзор №65.pdf
787.4 KB
#обзор #портфелиprobonds Обзор портфелей PRObobds - это набор информационных ячеек, куда вносятся те или иные изменения. На сей раз изменений много. Что до доходностей портфелей, #1 - 15,5%, #2 - 17,2%, #3 - 16,5% годовых.
#обзор #портфелиprobonds Для тех, кто не любит открывать файлы.