/1/ Долларовые облигации начинают проигрывать депозиту
#валютныеоблигации #probondsмонитор

Запрос к контрагентам был на короткие бумаги. Приводим 2 таблицы, которые от них получили. Даты погашения, дюрация и доходность выделены цветом.

Что можно сказать? Качественные бумаги ушли под 4% годовых. Покупая облигации с доходностями выше 5% вы или покупаете бумаги относительно длинные, или, как это с вечной облигаций Альфа-Банка – с неочевидной датой гашения, или субординированные (Газпромбанк, при необходимости, не моргнув, спишет субординированный долг), или из стран со непонятной нам экономической судьбой.

/2/ Долларовые облигации начинают проигрывать депозиту
#валютныеоблигации #probondsмонитор

Рекомендация предсказуемая: покупайте короткие долларовые облигации. Или кладите деньги на долларовый депозит. Т.е. если доллар будет выше, при таких доходностях вы заплатите налоги на валютную переоценку, да и на сам купон заплатите. И сведете доходность к депозитной. А покупать бумаги даже с 5-той ставкой – уже не бесспорно.

Рынок цикличен. Сейчас денег на нем много, долги взмыли по цене и упали в доходностях. Мировой долг с отрицательными ставками - 13 трлн.долл. Наступит и другое время, и наступит быстро, поскольку нынешняя ситуация вполне пирамидальна. И те, кто через полгода-год будут с легко извлекаемыми деньгами, смогут очень качественно эти деньги разместить. Предположим, вы положили доллары на депозит под 2% чистыми. Держали год. И в середине 2020 года купили подешевевшие облигации с нормальными доходностями, скажем, 10% годовых. За 2 года заработали, таким образом, 2%+10%=12%, или 6% годовых. Это не экстремальный сценарий. Экстремальный даст больше. Без потерь нервных клеток.

Погоня за дополнительными 1-2% сейчас, скорее всего, обернется и нервотрепкой, и упeщенными возможностями, и болезненными просадками капитала.

#повесткадня #пасе На фоне постепенно завершающегося строительства «Северного потока – 2» (страны Европы, в основном за, администрация ЕС – относительно против, США – против категорически) Россию вчера вернули в ПАСЕ. Резолюция включает призывы к возврату Крыма, освобождению украинских моряков, терпимости к ЛГБТ-меньшинству в Чечне. Но предоставляет стране полные права участника, без ограничений.

Парламентская ассамблея – орган без значимых полномочий. Но шаг хороший. Да, Россия – государство с очевидной суверенной демократий. Однако оставлять эту демократию наедине самой с собой – дело опасное, если вы с этой демократией, физически, граничите. Диалог, с каких бы незначительных послаблений он не начинался, лучше.

Вряд ли что-то неприятное произойдет и завтра, по факту встречи Путина и Трампа на G-20.

Видимо, ждем российский фондовый рынок на более высоких отметках.
@AndreyHohrin

ДиректЛизинг был нашей первой пробой на рынке ВДО. И хоть пути разошлись, приятно видеть положительные тренды в жизни компании!
https://t.iss.one/c/1350246314/32003

Сегодня в 19:30 по МСК в эфире PRObonds @Aleksandrov_Dmitry с новым обзором эмитента АПРИ "Флай Плэнинг"

Присоединяйтесь!
Также обсудим ситуацию с автодилером "РОЛЬФ"

👇🏻👇🏻👇🏻👇🏻👇🏻
https://youtu.be/biBFwKEmAQI

#априфлай #рольф
Облигации АПРИ "Флай Плэнинг" - покупать.
Облигаций "РОЛЬФ" - избегать.
Обоснование и визуализация - здесь и в качественном исполнении Дмитрия Александрова🧛‍♂️: https://youtu.be/biBFwKEmAQI

АПРИ готовит новый выпуск облигаций. Старт размещений - после 10 июля. Ставка будет ниже предыдущих выпусков (первый из которых, на 200 млн.р., погашен в апреле), предварительно - 14-15%. Подробности - скоро, по мере согласования и утверждения условий.

#повесткадня #g20 В новостных агрегаторах саммиту G-20 отведено особенное пространство и внимание.
Итоги можно будет подводить на выходных. Главный ньюсмейкер – Дональд Трамп. Основные интриги – его переговоры с Владимиром Путиным и Си Цзиньпином. От диалога Трампа и Путина ждать откровений бессмысленно. Ухудшить отношения лидеров стран сложно. Улучшить – точно не по итогам беседы президентов. Ожидания встречи Трампа с китайским лидером укладываются в формулу «договорятся – не договорятся». От этого, казалось бы, зависит и судьба мировых фондовых рынков. Скорее всего, последуют намеки на сближение позиций сторон в вопросах взаимной торговли и взаимной торговой войны. Скорее всего, рынки примут эти намеки более-менее локальным ростом. И почти точно, встреча Дональда Трампа и Си Цзиньпина не приведет к даже к приостановке эскалации экономического противостояния.

Широкая дипломатия по примеру саммитов G-20 хороша тем, что среди главных страны мира больше согласия по наиболее острым вопросам. А это вопросы войн и глобальных угроз. Остальное – вне их возможностей. Ждать внезапного поворота событий от встреч Трампа, Путина и Си Цзиньпина – ждать «того, что никогда не может произойти».
@AndreyHohrin

/1/ Снова о дефолтах и более сурово #исследования #библиотека #дефолты #вдо
Благодаря @IliaGrigorev и данным cbonds, мы собираем и обобщаем статистику по всем типам облигационных проблем, включая дефолты по офертам и реструктуризации. Очередная порция данных и выводов. То, что проблемные облигации падают в кризисное время, нам уже известно.

Новый и заставляющий задуматься вывод: столь ожидаемые многими облигационные дебюты – статистически, самые опасные объекты облигационного инвестирования. Речь о ВДО (мы их определяли как выпуски до 1 млрд.р. с купоном выше 12%). Если в целом проблемных будет 20% облигаций, то среди дебютных эта доля достигает 45%. В общем, задумайтесь над покупкой 2-го и последующих выпусков эмитента. Если денег эмитенту дают больше, чем один раз – это хорошо, это сильное снижение риск-статуса. Хочется вспомнить «Ред Софт», который никак не может разместить второй выпуск облигаций. Похоже, денег второй раз не дали.

/2/ Снова о дефолтах и более сурово #исследования #библиотека #дефолты #вдо

Еще один вывод. И это едва ли не удивительно! Мы не обнаружили зависимости между ставкой купона и вероятностью дефолта. Дефолтит определенная доля бумаг, обращающихся на рынке. Если средняя купонная ставка 10% - средняя ставка дефолтных облигаций тоже 10%. Если 20% - то 20%.

Правда, кривая ставок погашенных и дефолтнувших бумаг, разнесенная по годам, сама по себе, интересна. До 2018 года ставки низкие, с 2018 – высокие. Почему? Потому что до 2018 года рынка не было. Масса дефолтов условного «ВДО» образца 2008 года – это дефолты совсем не нынешнего ВДО. И как себя поведет сектор, который появился, буквально, вчера – одному богу известно.
@AndreyHohrin
@IliaGrigorev

Для тех, кто хотел бы получить систему фондовых ценностей в один заход и в одном месте. Хотя подача из одних же уст и потому субъективна. С другой стороны - можете ведь и поспорить или задать каверзные вопросы, эфир интерактивен.

Среда 3 июля, 19-30, Андрей Хохрин, 2stocks.ru

https://2stocks.ru/2.0/webinars/stil-investirovaniya-probonds-spekulyacii-chute-i-dohodnost-do-20

#probondsопрос Результаты опроса в нашем телеграм-канале интересны как индикатор состояния здоровья рынков. Рынки, судя по этим результатам, вполне здоровы.
• На защитные активы (облигации, включая валютные, депозиты и золото) пришлось 66% предпочтений. С учетом специализации канала на долговых инструментах, статистика, наверно, слишком про-облигационная. Но если бы акции были нужны большинству, что происходит на пиках рынка, ориентация канала не помешала бы участникам выбрать именно акции лидерами предпочтений.
• Об осторожности участников рынка говорит и доля валютных вложений: не включая золото – 39%, включая, и это более справедливо – 46%. Готовимся к новому августу?
Как вывод: участники опроса и рынка далеки от фондовых восторгов и эйфории, рост рынков акций может быть продолжен.

И 2 специфичных замечания:
1. Американские/европейские акции втрое-вчетверо дороже российских, но выигрывают по интересу, 16% голосов против 14%. Более дешевые рынки менее популярны. И в обратном порядке, менее популярные рынки более дешевы. Они же имеют больший потенциал роста в сравнении с более востребованными, и меньший потенциал падения. На исторической ретроспективе.
2. Депозиты заняли заслуженное последнее место по популярности. Выдели мы в отдельную строку и долларовый депозит, вряд ли бы что-то изменилось. Аудитория телеграм-канала представляет, что есть жизнь за пределами депозита. Да, в России на депозитах хранится денег больше, чем объем внутреннего долгового рынка и капитализация рынка акций вместе взятые. Но тот, кто вышел за флажки, обратно не возвращается.
@AndreyHohrin

Часто ссылаюсь на angry bonds, тематика похожа. Очередная сылка на мнение, с которым полностью солидарен: в высокодоходном сегменте облигаций есть если не масса, то ряд имен, которые будут серьезно интереснее и надежнее по тем или иным причинам подешевевших и слабо предсказуемых облигаций первого эшелона. Если Вы преследуете доходности даже 10%+, не говоря про 12%+ - не пренебрегайте третьим уровнем листинга и даже "сектором неопределенного риска". Там есть что выбрать.
@AndreyHohrin

https://t.iss.one/angrybonds/1668

#прогнозытренды Вероятные сценарии для основных торговых инструментов

• S&P500 (американские акции). Рост вряд ли остановлен. Растущий тренд продолжает формирование. Хотя его можно оценивать как формирование фондового пузыря. Поскольку участники рынка воспринимают этот рост скептически, можно предполагать наличие на рынке большого числа коротких позиций. Которые могут спровоцировать быстрый подъем рынка в случае своего закрытия. Пока этого не произошло, тогда как шансы на такое развитие событий значительны.

• Российский рынок акций, в первую очередь рублевый, может как продолжить повышение, так и испытать коррекцию. Коррекция – следствие значительного роста последних месяцев. Однако на прошедшей неделе рынок колебался на примерно одних и тех же отметках. Эти колебания могли заменить полноценную коррекцию. Если делать прогнозы на продолжение роста западных рынков акций, то рост российского рынка в эти прогнозы хорошо укладывается: отечественные акции остаются дешевыми в сравнении с европейскими и американскими, более доходными по дивидендам, а мировой спрос на рисковые активы способен поддерживать и наш рынок.

• Нефть. Зона комфортных колебаний Brent, по мнению большинства экспертов – 60-70 долл./барр. Основной драйвер – предстоящая встреча в формате ОПЕК+, ее итоги появятся во вторник-среду. Наиболее вероятно объявление договоренностей о сохранении сдерживания нефтедобычи. По факту этого объявления, цена нефти с большей вероятностью будет падать (ожидания заложены в ценовой подъем 2 последних недель). Хотя это слабый прогноз. На нефть продолжает давить рост производства в США при снижающейся себестоимости. Если долгосрочные перспективы – перспективы понижения цен, то краткосрочные слабо предсказуемы.

• USD|RUB. Нефть способна ослабить рубль, если по итогам встречи ОПЕК+ она будет стоить дешевле. Вообще же, рубль остается фундаментально сильным и до сих пор способен продолжать свое укрепление. На данный момент понимание его долго- и кротосрочных перспективы туманное. У нас открыта длинная позиция по паре USD|RUB через фьючерс SiU9. Пока она остается, но уверенности в ее прибыльности нет.

• EUR|USD. Продолжаем удерживать короткую позицию в паре (открыта в портфеле PRObonds #2), возможно, нарастим ее. Доллар продолжает выигрывать по ставкам у евро. Среднесрочный графический тренд пары – понижательный. Воспринимаем этот тренд как незавершенный. С целями вокруг или ниже 1,1.

• Золото. Актив продолжает оставаться дорогим и стал более дорогим за последние пару месяцев. Настрой цен – скорее, на снижение. Хотя варианты при возросшей волатильности могут быть любыми. На горизонте нескольких месяцев у нас нет четких суждений, будет ли цена ниже или выше. Причина в ожиданиях фондовых падений, от которых золото может выиграть. При этом как нормальный инвестиционный инструмент золото все равно не рассматривается. Это сугубо спекулятивный актив, который нужно покупать дешево и продавать дорого. И он не оценивается как дешевый и готовый к покупке.

• Облигационный рынок. Мировой облигационный рынок (включая российский рублевый сегмент) на многолетних максимумах. Возможно, ралли продолжится. Помним, что облигации, в отличие от акций, падают очень быстро, главное – теряется ликвидность, необходимая для закрытия позиций. Отношение, таким образом, осторожное. Приверженность высокодоходному рублевому сегменту, особенно учитывая короткие сроки до погашений, сохраняется.
@AndreyHohrin

#торговыйэксперимент #индекснаяпозиция Эксперимент с ведением индексной позиции (6 инструментов по 1/6 от капитала, в покупке или продаже по каждому из них на неделю вперед) продолжается. Прошедшая неделя дала незначительный, но плюс. За исключением первой недели, которая была совсем уже экспериментальной, портфель растет. Продолжаем наблюдать. Позиции на наступившую неделю - в нижней строке таблицы.