#офз #нашевсё
Источник https://img.profinance.ru/news/550278-1

Приглашаем вас сегодня в 19:30 по МСК принять участие в нашем вебинаре "Портфели PRObonds"

Эфир #38. Результаты и сделки

После длинных майских каникул давайте просто сверим часы:
• Удержим ли 15% по портфелю #1? И когда вернемся к 20% в портфеле #2?
• Какие облигации у нас в портфелях?
• Какие новые имена или выпуски ожидаются?
• Какие спекуляции предстоят?

А также – линейка портфелей будет расширена, их станет хотя бы 4. Какими они будут?

Ведущий: Андрей Хохрин

👇🏻👇🏻Ссылка на трансляцию👇🏻👇🏻

https://www.youtube.com/channel/UC0BqXPUXHD-ih_0wXgkD4Uw/live

Майский обзор портфелей PRObonds от Андрея Хохрина на 2Stocks
20.05.2019 - 19:30 (МСК)

В этом выпуске речь пойдет о динамике портфелей PRObonds:

-Доходность портфеля PRObonds №1 – 15% годовых.
-Доходность портфеля PRObonds №2 – 19% годовых.
-Почему рынок высокодоходных облигаций (ВДО) пока вполне безопасен?
-Ошибки биржевых спекулянтов. Избегаем - выигрываем.
-Прогноз рынков: американский и российский рынки акций, нефть, золото, рубль.

Присоединяйтесь!
https://2stocks.ru/2.0/webinars/mayskiy-obzor-portfeley-probonds

#агроэлита #goldmangroup
20 мая стартует размещение 3 выпуска облигаций «ОбъединенияАгроЭлита». Размер выпуска 400 млн.р., купонная ставка 13,75%.
Один из редких случаев, когда уже крупный эмитент еще готов предлагать высокую купонную ставку.

«ОбъединениеАгроЭлита» является центром бизнеса красноярского вертикально-интегрированного холдинга Goldman Group (в этот же холдинг входит еще один эмитент облигаций – Торговый дом «Мясничий»).

Базовые финансовые показатели холдинга Goldman Group за 2018 год по РСБУ:
• Валюта баланса: 6 231 млн.р.
• Выручка: 4 171 млн.р.
• EBITDA: 655 млн.р.
• Чистая прибыль: 300 млн.р.
• Нераспределенная прибыль: 1 572 млн.р.

По любым вопросам, связанным с покупкой облигаций «АгроЭлиты», пишите нам:
@Kindichenko_Olga
@AndreyHohrin
@Aleksandrov_Dmitry @Markov_1van @AleksandrBoychuk Или звоните: +7 495 748 61 07

#агроэлита Параметры выпуска облигаций "ОбъединиеАгроЭлита"

Инфо для этого забавного исследования собирали и мы.
https://news.ru/den-gi/portret-tipichnogo-pokupatelya-obligacij-sostavili-v-rossii/

#скрипт #агроэлита
Для покупки облигаций на первичных торгах Вам нужно знать следующие вводные:

ОбъединениеАгроЭлита 🐖 (400 млн.р., купон 13,75%, ежемесячно, начало размещения: 20 мая 2019)
- наименование: ОАЭ БО-П3
- ISIN: RU000A100CG7
- контрагент: Банк Акцепт (код контрагента NC0040400000)
- режим торгов: первичное размещение (наименование режима у различных брокеров может отличаться)
- режим расчетов: Z0

#постижение_ВДО
К вопросу о росте рынка и вообще перспективах российских ВДО. Безусловно навеяно заявлением коллег о том, что нас ждет к концу года едва ли не удвоение объемов размещенных ВДО.
С одной стороны, я с этим совершенно солидарен: политически правильная цель, как сказал бы В.И, Ленин.
И дай бог чтобы именно так всё и получилось.
За предложение можно быть спокойным – эмитентов много, и они умудряются даже просачиваться через прямо скажем не особо рациональные новые фильтры биржи и ЦБ.
Проблема в спросе. Он безусловно наблюдается и даже понемногу растет, но как говорится, есть нюансы. Вот о спросе и поговорим, вернее о том, какой спрос на первичных размещениях ВДО сегодня есть у частных инвесторов, а какой организаторы создают искусственно или «дорисовывают».
————————————
Да, тут надо предупредить: все последующие выводы построены исключительно на моих личных наблюдениях. Если какие-то догадки вдруг окажутся правдой, просьба представителей организаторов не обижаться и не искать утечек и инсайда и происков конкурентов. Так уж это выглядит со стороны, не более того.
————————————--
Часть 1: "Благородные пираты"
На рынке сейчас есть три типа организаторов:
Первый тип – «благородные пираты», которые именно на ВДО и специализируются и на это, собственно, и живут.
Это (1) Септем, (2) старик Хохрин в любом обличье (теперь это называется Иволга), (3) Бондибокс и (3) Юнисервис. Они продают бумаги розничному потребителю и на самом деле с инвесторами работают лучше всего.
Септем продает весело с огоньком за несколько дней, но при этом бумаги с большим купоном и объемом не более 100 млн. руб. в месяц. Одним словом, гусары. Причем коллеги признались мне что один из выпусков они продали исключительно через наш чат и таким образом ответили на вопрос, давно волнующий все прогрессивное человечество – сколько сможет освоить за раз секта Angry Bonds. Ответ – 30-40 млн., если поднапряжется, то возможно 50. Но пока что не более.
Иволга продает иначе – за сроками не гонится, ставки у эмитентов обычно пониже чем у Септема, но объемы более серьезные. 200-250 млн. в месяц, при этом старик Хохрин тайно признался, что мечтает о выходе на рубеж в 400 млн. в месяц. Но больше говорит рынка пока просто нет.
Бондибокс – это эстеты. У меня иногда складывается впечатление, что для важен не объем, а фишка. У них даже лизинг не такой как все (правда почти все лизинги говорят, что они не такие как все, но не все делают это так убедительно), не говоря уже об остальных эмитентах. Но в целом я думаю 50-100 млн. Бондибокс в рынок раздать вполне в состоянии. ДЭНИ КОЛЛ я не считаю – это эмитент с рейтингом и вообще другая лига.
Юнисервис … тут сложно сказать. Они не особо охотно идут на контакт, но думаю, что примерно 70 млн. в месяц точно уходит в розницу. На себя они позиции тоже формируют, но сравнительно небольшие. Причем их розница будет на 2/3 не та, что у остальных (хлыщей и снобов обеих столиц).
Итого, «благородные пираты» продают, осторожно оценивая: 100+200+50+70 = 420 млн. руб.
Это как раз и будет спрос профильных инвесторов в ВДО.
Причем, по моим ощущениям около четверти этих средств представляют собой спекулятивные вложения, когда люди покупают на размещении, а потом довольно быстро продают, высвобождая деньги для участия в новой первички. То есть миллионов 100-120 в месяц дают спекулянты, а миллионов 300 – все же боле или менее долгосрочные инвесторы.
Таким образом, если принять средний срок инвестиций в ВДО равным одному году, то из 8 млрд. рынка частные инвесторы постоянно держат там 300 * 10 (два месца все же вычитаем) = 3,0 млрд.
Прибавим к этому КО-шки, которыми активно торговать проблематично и которых по нашей волшебной таблице 615 млн., а в целом наверное около 1 млрд. то получается, что «инвесторы флибустьеры» на рынке составляют примерно 4 млрд. Но всего объем эмиссий ВДО составляет 8 млрд. У кого остальные четыре? И тут мы переходим ко второй категории организаторов.
(продолжение следует)

#постижение_ВДО
(продолжение)
Часть 2. «Опыты в БКС» или почему крупному организатору плохо дается мелкая моторика.
Второй тип организаторов – это крупные брокерские дома, которые занимаются ВДО постольку поскольку. Так как они привыкли работать с совершенно иными объемами, бумагами, имеющими рейтинг и институциональными инвесторами, то их поведение на рынке ВДО строится совершенно иначе.
Как остроумно заметил старик Хохрин, правда по другому поводу и про Сбербанк и ВТБ: «слишком большие, чтобы наклоняться». Тут примерно та же проблема.
АТОН, БКС, Солид – хотя и являются лидерами по размещенным выпускам, но делают это как привыкли: без прямого общения с инвесторами. Церих, Ренессанс, Фридом и Универ более открыты и в рамках нашего сообщества вполне себе конструктивно взаимодействуют, но опять же в коммуникациях не слишком активны. То есть детальных рассказов про бизнес эмитента вы от них не услышите, да и быстрых и неформальных ответов на запросы тоже. С одной стороны это может объясняться более жесткой и закрытой корпоративной культурой, а с другой - тем самым «нежеланием нагибаться».
Впрочем, по порядку.
АТОН. Это лидер по объемам размещений как общим, так и отдельных выпусков (например, «Все инструменты» -700 млн., Инфовотч – 400 млн. и т.д.) Но понять, что там в действительности внутри происходит довольно сложно: и организатор и эмитенты довольно закрыты и на контакт не идут. Собрав сплетни, где возможно, я сделал вывод, что довольно приличная доля бумаг покупается на организатора, а действительно розничные продажи (преимущественно своим клиентам) составляют не более 100 млн. в месяц.
БКС. Тут сведений больше. Памятно размещение Легенды (которая вообще-то не совсем ВДО и в указанные нами выше 8 млрд. не входит), когда из 2 млрд. раздали 1,4, а затем кто-то очень крупный целенаправленно лил котировки в стакан. Естественно, первым попал под подозрение организатор. По меткому выражению коллег это стало называться «опыты в БКС», хотя изначально так именовали покупку их структурных продуктов.
В нашем пивбаре циркулируют упорные слухи, что своим клиентам БКС размещает максимум 200-300 млн., а остальное оставляет себе. Соответственно, рано или поздно эти бумаги приходится продавать, и оттого в размещениях БКС регулярно наблюдаются «заливы». Впрочем, это предположение можно будет проверить на примере Талана и особенно ФЭС-Агро, которые недавно разместились и в которых пока приключений подобных Легенде не наблюдалось.
Солид и Церих. Работают давно и много, но значительная часть их размещений – это кэптив, нацеленный скорее на решение внутрикорпоративных задач и потому не предполагающей активные коммуникации с внешними инвесторами.
Фридом, Универ, Ренессанс, Алор и т.д. – интерес к теме проявляют, даже иногда выпуски размещают, но, положа руку на сердце, ВДО в их линейке продукции скорее пока для поддержания биоразнообразия. В частных беседах представители компаний признаются, что овчинка выделки как правило не стоит, а на санкции от ЦБ налететь можно (всех здорово напугал «Сибирский гостинец»). В общем позиция понятная, эти организаторы присоединятся по мере раскрутки темы, первыми не полезут.
Стиль работы, впрочем, точно такой же как у и перечисленных выше брокеров – бумаги раздаются в основном собственным клиентам в ряду прочих продуктов: ДДУ, структурных нот, ИСЖ и т.д. соответственно, никто не фокусируется на ВДО как основном источнике заработка и потому скорее всего розничные продажи невелики - от 20 до 50 млн. в месяц.
Таким образом, у данной группы организаторов при общем объеме размещений в 3-3,5 млрд. от трети до половины размещений, скорее всего, находится на их собственных балансах или на балансах дружественных компаний. Грубо это можно оценить примерно в 1,0-1,5 млрд. руб. или 15-20% всего рынка ВДО.

#постижение_ВДО
(окончание)

Часть 3: Суровые регионалы.
Суровость уральцев, а особенно челябинцев уже вошла в поговорку. На самом деле, ничего особо сурового в них нет, просто не надо наглеть. Именно под таким девизом и живут региональные организаторы (и отнюдь не только уральские), которых не устраивают тарифы московских и питерских коллег, и которые избрали стратегию самостоятельного размещения своих эмитентов.
В нашем сегменте это НФК Сбережения (размещает Пионер-Лизинг) Академия биржи и финансов (размещает АПРИ флай) и Среднеуральский брокерский центр (Брайт-финанс, ЧЗПСН).
Их доля невелика на рынке пока – не более 0,5-0,7 млрд. но в профильных медиа они представлены едва ли не больше остальных. Чего стоит неистребимый Пионер-Лизинг со своими купонами. Несмотря на обилие генерируемого контента понять, что там у эмитентов и организаторов в реальности происходит бывает довольно трудно. Я лично разве что по АПРИ составил ясное представление, но и то только потому, что мы нашли хороший личный контакт. В остальном эти истории полны скорее домыслов, чем фактов, но региональные организаторы свою нишу занимают и живые деньги привлекают. Как правило, это промежуточная стадия развития бизнеса: далее они либо превращаются в Юнисервис и становятся менее суровыми, но более прозрачными, либо же решив свои локальные корпоративные задачи от активной деятельности на рынке отходят.

Часть 4. ИТОГО
Из условных 8 млрд. на рынке ВДО мы имеем примерно такой расклад:
•4 млрд. держат самостоятельно принимающие решения розничные инвесторы
•1,5-2 млрд. находятся у клиентов крупных брокерских домов, которые купили облигации по рекомендации своего менеджера или в составе какого-то более сложного продукта;
•1-1,5 млрд. находится на балансе крупных брокеров. Это бумаги, которые они не смогли быстро продать
•до 0,5 млрд. держат «суровые регионалы» и аффилированные с ними покупатели, хорошо понимающие бизнес эмитентов и организаторов.

В задаче спрашивается – как и за счёт чего это все может вырасти до 12-16 млрд.?
Первая и четвертая группы могут расти скорее всего только за счет реинвестирования полученных процентов. То есть, если быть честным перед самим собой, не более 12% в год. Это, грубо говоря, 500-550 млн. прироста.
Соответственно весь остальной прирост в 3,5-7,5 млрд. возможен только за счет новых инвесторов, которых могут организовать только крупные брокеры. А что это значит?
Что нас ждет новая серия «опытов в БКС». Потому что установку на то, что ВДО – это крайне рискованно и опасно никто не отменял, а значит сами по себе новые клиенты быстро не образуются. Поэтому крупные брокеры будут вынуждены сначала выкупать на себя эмиссии, а потом убеждать клиентов, что уж теперь то под их чутким руководством всё пойдет совершенно не так, как могло бы, не дай бог, быть в случае чего.
Так что нас ждут новые размещения и новые проливы)

#пресса #долларрубль
В статье много слов о судьбах рубля от Иволги Капитал и не только. Наша позиция - рубль, после недавней просадки, пока ожидается стабильным.
https://www.vestifinance.ru/articles/119388