📺 «Ваши ожидания — это ваши проблемы», — отличная фраза, которой можно охарактеризовать текущий сезон отчетности. Поэтому копаем глубже и внимательно читаем МСФО. Встречайте новый выпуск «Индекса недели».

Также в программе: прогноз по рублю, ожидания по рынку после решения ЦБ, а еще целая стопка отчетов (X5, VK, «Лукойл» и «Сегежа»).

👉 Смотрите на нашем YouTube-канале

@selfinvestor

#рейтинги #дайджест

📊ДАЙДЖЕСТ ПО РЕЙТИНГОВЫМ ДЕЙСТВИЯМ В ВЫСОКОДОХОДНОМ СЕГМЕНТЕ, ПОРТФЕЛЕ PROBONDS ВДО И РОЗНИЧНЫХ ИНВЕСТИЦИОНЫХ ОБЛИГАЦИЙ ЗА ПРОШЕДШУЮ НЕДЕЛЮ

1/2

🟢ООО «Ультра»
НРА подтвердило кредитный рейтинг на уровне «В|ru|», изменив прогноз на «Стабильный»

Компания занимается оптовой торговлей готовыми изделиями из металла. Основная продукция представлена металлическими стеллажами, на которые приходится свыше 70% выручки, и сеткой. Продукция реализуется в основном через гипермаркеты «Леруа Мерлен».Компания является частью группы, в которую также входят производственные предприятия, розничный магазин, представительства.

Ключевыми положительными факторами рейтинговой оценки являются:

Средняя оценка рентабельности по чистой прибыли. В 2023 году она составила 4% (2022 год: 1%). НРА отмечает стабилизацию схемы распределения денежных потоков внутри группы, после пополнения оборотного капитала производственного актива — ЗАО «БЗСН» в III квартале 2023 года

Умеренный для отрасли оптовой торговли уровень долговой нагрузки. Отношение чистого долга к показателю EBITDA на 31.12.2023 г. составило порядка 7,3х (на 31.12.2022 г: 1,4х). Без учета поручительств показатель оценивается в 6,0х

Текущие планы Компании направлены на расширение направлений бизнеса. В 2023 году Компания приобрела оборудование, необходимое для производства медной сетки для авиаотрасли. Развитие дополнительных видов деятельности — реализации пищевой продукции: к запуску готовятся новые виды меда, расширяется клиентская база

Ключевыми сдерживающими факторами рейтинговой оценки являются:

Низкая оценка обеспеченности собственными оборотными средствами. По оценкам НРА, на 31.12.2023 г. коэффициент отрицателен на фоне роста внеоборотных активов в связи с реализацией инвестиционной программы

Повышенные внешние бизнес-риски, связанные с зависимостью от других предприятий и маржинальности бизнеса от цен на металл

Высокая концентрация на одном покупателе: крупнейший покупатель составляет преимущественную долю в выручке Компании

🟢АО «РКК»
НРА повысило кредитный рейтинг до уровня «В-|ru|», изменив прогноз на «Стабильный». Статус «под наблюдением» снят

Компания зарегистрирована в 2017 году в Москве, занимается логистическими решениями в области морских и железнодорожных грузоперевозок.

Контейнерные перевозки выполняет также 100% дочерняя компания ООО «РКК Логистика». Кроме того, Компании принадлежат доли в железнодорожных терминалах в Подольске, Калужской области, Ростове и Архангельске (на стадии реконструкции). В периметр контроля также входит компания для технического управления морским сегментом бизнеса.

Ключевыми положительными факторами рейтинговой оценки являются:

Умеренное для транспортной отрасли покрытие чистого долга. Отношение чистого долга к показателю EBITDA на 31.12.2023 г. составило 3,7х

Комфортная оценка уровня перманентного капитала. По оценкам НРА, отношение суммы собственного капитала и долгосрочного долга с учетом арендных и лизинговых обязательств, к активам на 31.12.2023 г., составило 0,7

Ключевыми сдерживающими факторами рейтинговой оценки являются:

Высокий финансовый леверидж. Отношение долга с учетом лизинговых и арендных обязательств к капиталу, включающему беспроцентный займ от бенефициара, на 31.12.2023 г. составило 3,7

Агрессивный, по мнению НРА, характер финансовой политики. Долгосрочные заемные средства Компании сформированы биржевыми облигационными выпусками. Компания финансирует инвестиционную программу связанных предприятий через выдачу займов, при этом сальдо денежных потоков от текущих операций находится в области отрицательных значений

Бизнес-риски, связанные с расчетами с зарубежными контрагентами и ограниченной информационной прозрачностью. НРА отмечает рост объемов сделок со связанными сторонами при отсутствии аудированной консолидированной отчетности

2/2

🟢ПАО «М.видео»
Эксперт РА подтвердило кредитный рейтинг на уровне ruA и изменило прогноз на стабильный

ПАО «М.видео» является одной из ведущих российских компаний в сфере электронной коммерции и розничной торговли электроникой и бытовой техникой.

В отрасли присутствует достаточно высокая конкуренция, усилившаяся в 2022 году, в том числе ввиду того, что с начала мая 2022 года Минпромторг разрешил ввоз на территорию РФ товаров в категории «электроника» с помощью альтернативных каналов, что предоставило возможность значительному количеству потенциальных продавцов поставлять на рынок продукцию, для продажи которой ранее требовалось разрешение правообладателя.

По итогам 2022 года общий долг Группы увеличился на 39% на фоне изменившейся конъюнктуры рынка и, как следствие, перестраивания бизнес-процессов. Отношение чистого долга к EBITDA по стандартам IAS 17 по итогам 2023 года снизилось до уровня 3,2х по сравнению с 4,5х годом ранее. При этом сильное давление на рейтинговую оценку в части долговой нагрузки оказывает высокая процентная нагрузка. Отношение EBITDA к процентным платежам по итогам 2023 года составляет 1,3х.

По расчетам агентства, операционный денежный поток в совокупности с значительным объемом аккумулированных денежных средств и существенным объем открытых кредитных линий покрывают потребности компании в капитальных расходах и выплатах по долгу в ближайшей перспективе.

⬜️ООО «СОБИ-ЛИЗИНГ»
Рейтинговое агентство «Эксперт РА» отозвало без подтверждения рейтинг кредитоспособности. Ранее у компании действовал кредитный рейтинг на уровне ruВВ со стабильным прогнозом.


🟢ООО «СОБИ-ЛИЗИНГ»
АКРА присвоило кредитный рейтинг ВВ(RU)

ООО «СОБИ-ЛИЗИНГ» — относительно небольшая лизинговая компания, созданная в 2010 году и работающая в основном на территории Южного федерального округа и в Крыму. Компания предоставляет услуги малым и средним предприятиям и имеет универсальный профиль деятельности.

С 2021 года ООО «СОБИ-ЛИЗИНГ» высокими темпами наращивает объемы деятельности, опережая по итогам 2023 года сопоставимые по масштабам и профилю компании, а также развивает дистанционные каналы взаимодействия с клиентами. Рост объема лизингового портфеля за 2023 год составил около 74%; в 2024 году Компания планирует сохранить высокую динамику развития.

Невысокая оценка достаточности капитала. Согласно расчетам АКРА, на 01.10.2023 показатель достаточности капитала Компании составил 5,4% (с начала 2021 года он снижается по мере роста объема активных операций).

На требования к лизингополучателям, в платежной истории которых имеются просроченные более чем на 90 дней платежи, на 01.10.2023 приходились умеренные 5% лизингового портфеля

Удовлетворительная позиция по ликвидности обусловлена положительным денежным потоком в базовом прогнозном сценарии АКРА в течение ближайших 12–24 месяцев

#дайджест #вдо #отчётности

📊Дайджест отчётностей в сегменте ВДО за 2023 год

Эмитенты начали публиковать отчётности по итогам года, приводим таблицу с некоторыми показателями из их отчётностей. Отдельно добавили отчётности эмитентов, которые ещё не раскрыли отчётность на ЦРКИ, но опубликовали данные на ресурсе БФО (отчётности там не аудируемые)

В таблице нет микрофинансовых, лизинговых и девелоперских компаний, т.к. по ним делаем отдельные отраслевые обзоры.

Важный дисклеймер: РСБУ отчётности имеют свои особенности, а также не могут учесть бизнес-модель и структуру бизнеса каждого эмитента.

Предыдущий дайджест тут

#платежи #портфелиprobonds

На ресурсе БФО появилась отчётность Агрофирмы Рубеж за 2023 (эта отчётность без аудита, аудированной отчётности на ЦРКИ ещё нет)

По итогам года отразили убытки 112 млн (ещё по итогам 9 месяцев 2023 года была прибыль 68 млн)

Держателям облигаций полезно будет разобраться

Он ведь только размещался, неделю назад где-то

👆👆👆Кое-что из важного для держателей облигаций появляется в нашем чате PRObonds | LIVE раньше, чем в нашем телеграм-канале. Или иногда только в чате

Ссылка на чат (в нем 3,5 тыс участников)
👉👉👉 https://t.iss.one/+UHsfqmxEquGnkhA6

#джоймани #анонс

#вдо #статистика #доходности
Как реагируют на коррекцию облигационного рынка ВДО с фиксированным и плавающим купоном?

Иллюстрация на тему, как ведут себя облигации с фиксированным и плавающим купоном. Когда ключевая ставка относительно высока, а облигационный рынок под ее давлением проседает.

На графике – накопленный доход некоторых облигаций за последние 1,5 месяца (без учета реинвестирования купонов).

Выборка узкая. В этом её недостаток, но зато нам она полностью понятна. Это выпуски облигаций, организованные ИК Иволга Капитал с середины декабря, когда ключевая ставка достигла нынешних 16%, по середину февраля, когда мы организовали выпуск первого за долгое время флоатера (им стали облигации Саммит 1P3 с купоном = ключевая ставка + 5%, но не выше 22%).

Однако для отражения тенденции достаточно и ограниченной выборки. Из общего хорошего, даже при коррекции рынка облигаций (вслед за падающими ОФЗ) высокие купоны ВДО не только компенсируют снижение цен ВДО, но и приносят доходность в среднем на уровне денежного рынка (т.е. сопоставимо или выше депозитной).

Но акцентируем внимание на выпуске с плавающей ставкой. Обладая не самым высоким купоном (у 3 их 5 других облигаций купон выше), в доходе он проиграл только одной бумаге, имеющей неординарные 24% (конечно же, АПРИ Флай Плэнинг). При этом волатильность флоатера в нынешних условиях оказалась минимальна. При стабильно высокой КС он очень напоминает вложение в денежный рынок (РЕПО с ЦК), но с доходностью выше примерно на 6% годовых.

Флоатер не универсальное решение, заметное снижение ключевой ставки снизит и его доходность, и цену. Но как балансир при коррекциях облигационного рынка – применимая опция.

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности