🖥️ Монитор платежей по корпоративным евробондам РФ

UPDATE по выплатам с датой 9 апреля (суббота)
 
❌Nordgold не смог в срок провести купонный платеж на сумму $8.3млн по выпуску NORDLI 24
из-за технических проблем возникших у эмитента и поручителей. Grace period по выплате 10 дней.

❌ АЛРОСА не смогла в срок провести купонный платеж на сумму $11.6млн по выпуску ALRSRU 24 по техническим причинам из-за блокирующих санкций США и Великобритании. Grace period 14 дней. С 12 апреля Euronext Dublin прекращает листинг евробондов Alrosa Finance S.A.

✅ VEON осуществил купонный платеж по выпуску VIP 25 ($20млн). По нашей информации, средства дошли до держателей-нерезидентов.

#corpbonds

@pro_bonds

🤼 Борец: consent solicitation UPDATE
 
• Период голосования среди держателей еврооблигаций BOINTE 22 по вопросу переноса срока погашения указанного выпуска на 1 год вперед (до 7 апреля 2023г.) продлевается эмитентом до 22 апреля (изначально до 13 апреля)

• Компания сообщила, что на текущий момент уже заручилась поддержкой 75% держателей (для вступления изменений в силу ей необходимо получить согласие 90% владельцев бумаг)

• 16 апреля истекает льготный период, отводимый для погашения BOINTE 22, что означает попадание компании в состояние дефолта.

Подробнее о деталях продолжающегося голосования читайте в нашей публикации от 7 апреля

#corpbonds

@pro_bonds

​​Банковские суборда: дьявол в деталях

🏦 С начала марта банки РФ начислили пять из шести плановых купонных платежей по еврооблигациям, общей суммой $14,6 млн. При этом начисленные платежи не выплачиваются держателям в НРД из-за ограничений со стороны Euroclear и Clearstream. Единственным, кто не смог провести платеж (в размере $4,4 млн) стал Совкомбанк (из-за блокирующих санкций США). Индикативные цены по банковским евробондам РФ сейчас находятся в интервале 10-30% от номинала.

♾️ Многие банки имеют в обращении "вечные" еврооблигации. У таких бондов есть важная особенность ‒ эмитент может, без конкретного повода, приостановить начисление купонов по бумаге на неопределенный срок. Это НЕ приводит ни к дефолту, ни к списанию, т.к. такая возможность прописана в проспекте эмиссии. О решении приостановить начисление купонов по вечным бондам (при этом продолжая начисления по остальным выпускам, несмотря на то, что выплаты блокируются из-за санкций) уже объявил Совкомбанк.

❗❗ Субординированные евробонды могут быть списаны эмитентом при определенных условиях. В частности, при нарушении нормативов ЦБ (такие условия есть у бумаг Альфа-Банка) или при падении базового капитала до 5,125% (в случае вечных бумаг) или 2% (для бумаг Тier 2 ‒ включаемых в капитал второго уровня). Таким образом, в текущих условиях они несут заметно больший риск полной потери средств, чем старшие бонды.

📞 Еще одна отличительная особенность субординированных бондов ‒ наличие колл-опциона. В ближайший год четыре долларовых суборда российских банков могут быть выкуплены эмитентами: Тier 2 бонд МКБ с погашением в 2027 году (дата колл-опциона ‒ октябрь 2022) и три "вечных" бонда: Тинькофф Банк (сентябрь 2022), МКБ (ноябрь 2022) и Альфа-Банк (апрель 2023). 

🦄 Тинькофф Банк, в отличие от других крупных банков-эмитентов еврооблигаций РФ, на данный момент не находится в каких-либо санкционных списках. Его бумага (AKBHC 9.25 Perp 22) с возможностью выкупа в сентябре этого года сейчас индикативно котируется в районе 22% от номинала (по данным Cbonds). У нее, в отличие от остальных трех вышеупомянутых бумаг, повторная возможность для колл-опциона появится только через 5 лет, а не в следующую купонную дату. Другая "вечная" еврооблигация Тинькофф Банка (AKBHC 6 Perp 26), с первой датой колл-опциона в 2026 году, котируется сейчас вблизи 29% от номинала. Тинькофф начислил купонные платежи по обеим бумагам в марте, и средства дошли до держателей-нерезидентов.

🚫 Альфа-Банк находится под блокирующими санкциями США. Кроме того, его активы и активы МКБ заморожены в Великобритании. Их бумаги сейчас индикативно оцениваются в 10-15%.

#banks @pro_bonds

​​Российские эмитенты в статусе дефолта: первый взгляд на риски

❗ На текущий момент в статусе дефолта находятся евробонды пяти российских корпоративных эмитентов – Северсталь (CHMFRU 24), ТМК (CHEPRU 24), Еврохим (EUCHEM 24), СУЭК (SUEK 26) и РЖД (RURAIL 26 CHF, RURAIL 31£, RURAIL 22).

Мы собрали последнюю общедоступную информацию по этим компаниям, чтобы оценить какая часть их бизнеса может оказаться под риском в связи с последствиями дефолтного статуса и санкциями на саму компанию (случай РЖД) или на ее (бывших) собственников (см. пост). 

📌 Резюме: кроме того, что у части компаний есть активы в санкционных юрисдикциях (в 100% собственности), каждая компания (кроме РЖД) экспортирует товары через дочерних трейдеров-дистрибьюторов, зарегистрированных в Европе. Это ставит под риск имевшуюся на дату ограничений дебиторскую задолженность по экспорту – она могла «зависнуть», не дойдя до заблокированных счетов дочерних трейдеров в европейских банках.

🌱 Еврохим, на наш взгляд, находится в самом уязвимом положении. У него есть два актива в Европе – площадки по производству фосфатных удобрений в Литве (Lifosa AB) и азотных удобрений в Бельгии (EuroChem Antwerpen NV), на которые приходилось 9% внеоборотных активов (конец 2021) и 19% продаж удобрений (последние данные за 2018 г.). Бизнес-модели предприятий были вписаны в цепочку Еврохима, будучи частично зависимыми от российского сырья акционера. Сейчас производство в Литве приостановлено, а завод в Бельгии возобновил работу после месяца простоя (благодаря большей автономии по сырью), но лишь частично. Весь экспорт Еврохима идет через дочерних дистрибьюторов, зарегистрированных в Швейцарии и Германии (экспорт – 87% выручки в 2021). Компания больше не сможет продавать на европейский рынок – он был одним из крупнейших для нее (25% выручки).

⛓️ У Северстали нет активов за рубежом. На европейский рынок приходилось 34% выручки в 2021 г. – известно, что компания прекратила на него поставки еще в начале марта. Экспорт (47% выручки) осуществляется через европейскую дочернюю дистрибьюторскую сеть (Швейцария, Латвия).

⛑️ У СУЭКа также нет активов за пределами РФ. Экспорт (уголь) генерирует около 60% выручки, а продажи в санкционные юрисдикции мы консервативно оцениваем в 22% от объемов на экспорт. Экспорт идет через дочернего трейдера, зарегистрированного в Швейцарии.

🎺 У ТМК есть три европейских актива – завод по производству трубопроводной арматуры в Чехии (MSA a.s.) и интегрированный металлургический комплекс в Румынии, производящий трубы промышленного назначения (завод ТМК-Artrom и комбинат TMK-Resita). Румынский бизнес независим от российского и генерирует ~5% выручки ТМК – известно, что счета предприятий заблокированы, а работа остановлена. Благодаря ориентации на внутренний рынок (78% выручки в 2021), мы считаем ТМК одной из самых защищенных компаний из данного списка.

🚂 РЖД. После продажи GEFCO (сделка закрыта 8 апреля, см. пост) у компании нет активов в санкционных юрисдикциях, поэтому относим РЖД, наряду с ТМК, к одной из самых защищенных от ограничений на международные операции. Тем не менее, напоминаем, что ее доступ к деньгам от продажи GEFCO может быть ограничен европейскими банками.

#corpbonds #rzd #tmk #severstal #eurochem #suek

@pro_bonds

🐜 Не букашка без бумажки: или причем тут крестовые походы?

• Минфин и ЦБ рекомендовали прекратить выдачу разрешений на выплаты по евробондам компаниям, не предпринявшим меры для обеспечения выплат российским держателям. Им рекомендуется проводить выплаты раздельно в НРД и Евроклир.

• Евроклир не платит в НРД из-за санкций ЕС, запрещающих зачислять более 100 тыс. евро на счета российских компаний.

• "Дьявол в деталях" - струкрута LPN не дает возможности контролировать платеж на всех этапах.

• В ее основе лежит двусторонний кредит от SPV российскому заемщику. Инвесторы, по сути, предоставили фондирование SPV компании для этого кредита.

🤯 Вывод - звонить в российскую компанию с претензией юридически бессмысленно, потому что ответственность заемщика заканчивается на перечислении денег по кредиту эмитенту бондов.

• Перед российскими инвесторами в НРД сейчас в дефолте находится рыночная инфраструктура, а не компании.

💡 Из сложившейся ситуации есть выход - нужно использовать особенности английского права.

✏️ Когда размер имеет значение

• Небольшое дополнение к нашему утреннему посту о хитросплетениях структуры LPN в российских корпоративных евробондах. Думаем, что для многих этот аспект не секрет, но все же хотим зафиксировать.

• Владельцы неполных лотов еврооблигаций, купленных на МосБирже, находятся в еще более уязвимом положении (сама биржа также предупреждает).

• C точки зрения английского права, определяющего отношения эмитента и инвесторов, наличие условия о минимальной деноминации означает, что инвестор не может приобрести право в меньшем размере. Вместо прямого участия, он становится приобретателем инструмента производного от той доли в глобальной ноте, бенефициарным владельцем которой остается МосБиржа.

• Что это значит на практике? Например, МосБиржа должна представить единую позицию по любым корпоративным действиям с евробондами (скажем, их потенциальный обмен на другие бумаги).

• Это может быть источником конфликтов, если позиция держателей неполных лотов по какому-то вопросу будет разной.

Навигатор ОФЗ: «досанкционная» кривая

• На прошлой неделе цены ОФЗ выросли. Сильнейшее движение случилось в понедельник - рынок отыгрывал снижение КС. Далее импульс постепенно угасал, а в пятницу кривая и вовсе сдвинулась на 5-10бп выше в доходности.

• По итогам недели кривая сместилась вниз на 50-80бп, ближний конец расположился в диапазоне 11,1-12,2%, середина и длина - 10,5-10,9%. Кривая вернулась к уровням конца февраля до приостановки работы рынка. Спреды 2-10 лет (-52 бп) и 5-10 лет (-27бп) – откатились к своим февральским значениям. Средний торговый оборот за прошлую неделю составил 7,3 млрд руб. Активнее всего торговали среднесрочными ОФЗ-ПД.

• Банк России в свежем «Обзоре рисков финансовых рынков» сообщает: доля физлиц выросла с 10% в феврале до 26% в марте, заместив в структуре нерезов (их доля сократилась с 25% до 8%). В абсолютных числах это сокращение оборотов физлиц с 56 до 29 млрд руб.; нерезов – со 140 до 9 млрд руб. (объемы нерезов в марте - это закрытие репо, мы полагаем).

• Банк России на прошлой неделе послал «мягкий» сигнал: «скорость дальнейшего снижения ставки будет определяться дальнейшей нормализацией рисков для финстабильности, прогнозом развития экономики и вытекающим из этого прогнозом инфляции». В этих условиях спред 2 года к КС вернется к уровням начала 2015 года – уровням экстремальным, но хотя бы наблюдавшимся до этого на истории. В качестве базового сценария мы видим траекторию КС, которую прогнозируют наши друзья из «Твердых цифр». Они ожидают КС на уровне 12% к концу года, полагая, что на заседании 29 апреля можно ожидать снижения КС вплоть до 15%.

• Однако, на наш взгляд, текущая конфигурация кривой закладывает весьма позитивный сценарий, включающий и дальнейшее скорое снижение КС до 10%, и отсутствие первичного предложения и сохранение стаус-кво в отношении нерезидентов. Нарушение любого из этих условий подтолкнет доходности выше.

➡️ От международных рейтингов к российским

• В условиях отзыва рейтингов российских компаний ведущими международными рейтинговыми агентствами актуальность приобретают рейтинги от российских рейтинговых агентств - Эксперт РА и АКРА.

📞 Среди эмитентов евробондов, связанных с Россией, рейтинг от топ-3 международных агентств сейчас имеет только VEON, зарегистрированный в Нидерландах (VEON Holdings B.V.): Fitch B+. Другие международные рейтинги отозваны. Тем не менее рейтинг VEON от Fitch претерпел снижение на 4 ступени (с ВВВ-) на фоне неопределенности на ключевых для компании рынках (Россия и Украина), которые сгенерировали 62% ее консолидированной EBITDA в 2021 г.

• Мы просмотрели рейтинговые действия, предпринятые Эксперт РА и АКРА с 24 февраля, на предмет понижений в связи с возросшими геополитическими рисками, ужесточением монетарной политики ЦБ РФ и потенциальной рецессией в России.

📌 Резюме: в чистом виде данные причины не вызвали ни одного понижения рейтинга от российских РА. Состоявшиеся понижения являются ответом на более слабые, чем ожидалось агентствами, результаты за 2021 г. в совокупности с изменившейся в 2022 г. конъюнктурой.

⬇️ На сегодняшний день среди крупных эмитентов состоялось только одно понижение рейтинга, обусловленное (в том числе) упомянутыми выше причинами. 15 апреля Эксперт РА снизило на одну ступень рейтинг ТМК - с ruA+ до ruA. Агентство отмечает возросшую процентную нагрузку ТМК, значительный уровень неопределенности, а также более медленное снижение долговой нагрузки после приобретения ЧТПЗ, чем агентство ожидало ранее.

Среди эмитентов третьего эшелона (только локальные бонды) отметим понижение рейтинга ФЭС-Агро (топ-3 дистрибьютор семян и удобрений в России), для которого новая рыночная реальность повысила операционные, валютные (у компании зарубежные поставщики) и процентные риски.

⬆️ Среди крупных эмитентов состоялось одно повышение рейтинга - 8 апреля Эксперт РА на одну ступень повысило рейтинг Белуги - с ruA до ruA+, подкрепив данный шаг минимальным влиянием кризисных явлений на алкогольный бизнес, несмотря на то что Белуга может потерять доступ к импортному алкоголю (36% выручки в 2021 г.).

❗ Мы обращаем внимание, что в текущей ситуации рейтингование российскими РА имеет свои особенности - то есть является более мягким. Об этом говорит и само Эксперт РА в одном из пресс-релизов: "Среди подобных мер поддержки может быть и более гибкое использование регулятором рейтинговых требований в целях минимизации последствий негативной динамики кредитных рейтингов для субъектов финансового рынка".

#corpbonds #tmk #veon #ratings

@pro_bonds

​​🖥️ Монитор платежей по корпоративным евробондам РФ

• На прошлой неделе (11-17 апреля) плановый объем платежей по евробондам составлял $131 млн (купоны по 6 выпускам), из которых, по нашим данным, до держателей-нерезидентов дошло $65 млн.

✅ Успешно проведены платежи по купонам евробондов НорНикеля (GMKNRM 23, GMKNRM 22 6.625) и Полюса (PGILLN 28). У Полюса платеж прошел без проблем, несмотря на то что бывший (см. пост) главный бенефициар Саид Керимов попал в санкционные списки ЕС и Великобритании.

❓ Мы не нашли подтверждений, что платеж по евровому евробонду Газпрома (GAZPRU 25E 2.95) дошел до держателей-нерезидентов. Хотя Газпром уже осуществлял платежи по евробондам в евро (21 марта по GAZPRU 25E и GAZPRU 26E), GAZPRU 25E 2.95 выпущен в рамках другой программы и, как минимум, имеет опцию смены валюты платежа и другого платежного агента (Citibank (London branch) vs. Deutsche bank (London branch) по GAZPRU 25E и GAZPRU 26E).

❌ У Северстали добавился еще один «зависший» платеж по купону (по CHMFRU 22), льготный период по нему истекает 22 апреля. Еще один евробонд CHMFRU 24 находится в статусе дефолта. Текущий неплатеж по CHMFRU 22 не приведет к активации cross-default (порог $150 млн).

❌ Проблемы с платежом возникли и у ГТЛК (GTLKOA 25) - компания недавно попала в санкционный список ЕС (5ый пакет). 

🗓️ На этой неделе (18-24 апреля) график платежей еще легче: эмитенты должны выплатить купоны по 5 евробондам на общую сумму $72 млн. В их числе РЖД (рублевый евробонд RURAIL 24 7.9), Металлоинвест (METINR 28; доля Усманова ниже контролирующей), Уралкалий (URKARM 24; см. пост), ФосАгро (PHORRU 23) и Лукойл (LUKOIL 23, доля Алекперова ниже контролирующей).

❗ Уралкалий уже столкнулся с ограничением обслуживания предэкспортного кредита (агент - Crédit Agricole). На прошлой неделе компания заявила о поиске альтернативных способов обслуживания евробондов и призвала держателей выпуска URKARM 24 в срочном порядке связаться с компанией (доля резидентов в выпуске - 88%).

‼️ Пока непонятно, как будет реализована на практике выпущенная 12 апреля рекомендация Минфина/ЦБ прекратить выдачу разрешений на выплаты по евробондам в порядке, установленным документацией. В том числе неясно, касается это исключительно новых разрешений или также аннулирует ранее выданные разрешения. В первом случае данное распоряжение ставит под риск не плативших ранее заемщиков (таких как Уралкалий, Лукойл, Металлоинвест, ММК, Домодедово, ПИК, МТС), хотя мы и не исключаем, что компании могли получить соответствующие разрешения заранее. Напоминаем, что разрешения являются срочными - они выдавались на срок 3 месяца (с правом продления).

#corpbonds #severstal #gtlk #polyus #uralkali #lukoil

@pro_bonds

​​🛒📢 Рассказываем как дела у Евроторга

✈️🇧🇾🔎На прошлой неделе мы посетили Минск, где встретились с менеджментом Евроторга. 

• Компания отмечает некоторые, в том числе логистические, сложности с поставками импорта и, как следствие, сужение товарного ассортимента. Доля импорта (без учета РФ) на полках компании относительно невелика (около 15%). Однако это наиболее маржинальная часть бизнеса.

• Основные ограничения по импорту затронули овощи и фрукты с европейского рынка. Евроторг активно работает над альтернативными поставками, в частности из Турции и Египта.

• По оценкам менеджмента, потребители начинают в сложившихся обстоятельствах экономить. Пока нет снижения среднего чека, но есть смещение спроса в сторону более дешевой продукции.

• Основная часть договоров аренды торговых площадей Евроторга по-прежнему имеет привязку к евро и, насколько мы поняли, в нынешней ситуации арендодатели идут на уступки компании (в том числе фиксируя более выгодный валютный курс). На наш взгляд, переговорные позиции Евроторга с арендодателями можно охарактеризовать как сильные.

• В новых реалиях Евроторг приостановил активную экспансию, наблюдавшуюся последние несколько лет. Основной фокус сейчас это оптимизация работы существующей сети и усиление присутствия в районах, где снизилась конкуренция. Так, за последний год с белорусского рынка ушло несколько (относительно небольших) ритейлеров (в их числе – торговые сети Домашний и Радуга).

Продолжение см. ниже ⬇️

#eurotorg #corpbonds

@pro_bonds

​​⚓ Global Ports - первая публикация операционных результатов в новой реальности

🥇 Global Ports первой из российских эмитентов евробондов опубликовала операционные результаты за 1 квартал 2022 г., в то время как топ-4 металлургические компании (Северсталь, НЛМК, ММК и Евраз), а также ФосАгро отказались это делать (равно как и раскрывать свои отчетности по МСФО за этот период).

• По итогам 1 квартала перевалка контейнеров в терминалах Global Ports снизилась на 2% г/г (-1% г/г в 4 квартале 2021 г.) против роста на 2% г/г на российском рынке в целом. Цифры выглядят оптимистичными, но для оценки динамики контейнерооборота в новой реальности посмотрим на динамику в марте. По данным Морцентр-ТЭК, которые приводит Интерфакс, перевалка контейнеров в терминалах Global Ports на Балтике в марте снизилась на 50-55% г/г, а на Дальнем Востоке (терминал ВСК) - на 6% г/г, что дает порядка 40% падения в марте на консолидированном уровне. В целом по России падение было мягче (т.к. Global Ports не присутствует в северных и южных портах, динамика в которых была более благоприятной) и составило 22%.

• Тем не менее надо понимать, что и эти цифры могут выглядеть несколько завышенными, учитывая, что в марте крупнейшие контейнерные перевозчики, объявившие о завершении операций в России и на которых приходилось более 50% российского рынка контейнерных перевозок, - Maersk, MSC и CMA CGM - продолжали заходить в российские порты на Балтике, вывозя свои порожние контейнеры из страны и доставляя российские контейнеры, скопившиеся в европейских хабах. Перевозчики планируют завершить все операции, связанные с Россией, к концу апреля.

• На 2022 год Global Ports ожидает существенного падения контейнерооборота на Балтике (гендиректор Группы "Дело", акционера Global Ports, оценивает падение в 90-95%), тогда как объемы в дальневосточных терминалах скорее всего останутся на уровнях 2021 г. В 2021 г. на северо-западные терминалы приходилось 67% контейнерооборота Global Ports, что дает порядка 60% падения оборота в 2022 году для компании.

• В настоящий момент у Global Ports в обращении находится выпуск евробондов на $298 млн (GLPRLI 23, купон 6.5%, текущие индикативные котировки в районе 30% от номинала). В марте платеж по купону GLPRLI 23 дошел до держателей-нерезидентов (компания использовала кэш, который уже находился на счетах SPV). У компании также имеется пять выпусков локальных рублевых бондов, выпущенных на уровне российских операционных дочек (ВСК и ПКТ) на общую сумму 27,5 млрд руб. (индикативные доходности YTM 14-17%). Компания постепенно замещает валютный долг рублевыми заимствованиями, что является логичным с учетом рублевой выручки.

• Напоминаем, что помимо доли Группы "Дело" (30.75% акций), 30.75% акционерного капитала Global Ports принадлежит APM Terminals B.V. (дочка датской A.P. Moller-Maersk). В середине марта Global Ports получила уведомление от APM Terminals B.V. о намерении начать процедуру выхода из капитала компании, а Группа "Дело" сообщила о том, что рассмотрит вопрос выкупа доли APM Terminals B.V. при получении такого предложения.

#corpbonds #globalports

@pro_bonds

💭📩Feedback от Эксперт РА

Коллеги из Эксперт РА отреагировали с разъяснениями на наш пост про произошедшие рейтинговые действия. 

📌 Резюме:

1️⃣ Драматических понижений рейтингов российских эмитентов по методологии РА не произошло из-за особенностей национальной методологии, которая оценивает российские компании относительно друг друга, оставляя за рамками страновой риск. Суверенных рейтингов у Эксперт РА сейчас нет.

2️⃣ Агентство находится в процессе оценки влияния изменившейся реальности на кредитное качество российских компаний. По состоянию на 18 апреля, в чистом виде данный фактор не вызвал ни одного понижения рейтинга со стороны Эксперт РА. Однако 19 апреля рейтинг Аэрофлота был снижен сразу на 2 ступени: с ruAA- до ruA (прогноз - Развивающийся).

3️⃣ Банк России не предоставляет российским РА послаблений в рейтинговании. В отношении кредитных рейтингов на текущий момент регулятор принял решение i) "заморозить" рейтинги компаний по международной шкале, ii) отсрочить момент перехода на использование кредитных рейтингов при кредитовании банков и iii) понизил порог по рейтингу облигаций, включаемых в Ломбардный список.

#ratings

@pro_bonds

Полный текст комментария см. ниже 🔽

Управляющий директор по валидации "Эксперт РА" Юрий Беликов рассказал об особенностях рейтингования по национальной шкале в условиях санкционного давления:

Различия в рейтинговых действиях международных и российских рейтинговых агентств обусловлены применением разных шкал – международной в первом случае и национальной во втором.
 
Для понимания разницы наиболее значимо определение кредитного рейтинга. Он отражает относительную вероятность дефолта компании или инструмента. То есть рейтинги ранжируют объекты друг относительно друга по вероятности дефолта. Такое ранжирование работает при условии множественности присвоенных рейтингов и в строго заданных рамках. В случае международной шкалы это мировая экономика, в случае национальной – российская.
 
Подробнее про особенности интерпретации кредитных рейтингов можно прочитать здесь.
 
В условиях кризиса растет суверенный риск и вероятности дефолта, которые могли бы быть сопоставлены национальным объектам рейтинга. Но их позиции друг относительно друга в основном устойчивы, поскольку обеспечены тем запасом прочности, с которым они подошли к началу кризиса или рецессии. Именно поэтому общее для всех хозяйствующих субъектов ухудшение операционной среды не влечет массовых снижений рейтингов в отличие от подходов международных агентств, которые сравнивают российские компании в том числе и с зарубежными.
 
Что касается использования рейтингов в регулировании, то это область ответственности Банка России и других органов власти. Даже если отдельные требования будут смягчаться, это никак не отразится на действующих рейтингах и процессе их пересмотра. Оценивая финансовые и нефинансовые показатели российских объектов по национальной шкале, Эксперт РА придерживается тех же методологических подходов и бенчмарков, что и до кризиса – они не пересматривались, не считая точечных актуализаций и модификаций методологий. При этом частота запроса данных у объектов рейтинга и оценки целесообразности пересмотра рейтингов в рамках их мониторинга только возросла.

Больше информации о кредитных рейтингах на официальном канале агентства @expert_ra