Глава Сбербанка Герман Греф предложил ввести в школах предмет «Предпринимательство» и «Технологии», чтобы в стране росли объемы венчурных инвестиций. Неужели, предложат школьникам совершать венчурные инвестиции?
Почему-то идеи внедрения в школьную программу предметов о финансах и бизнесе, в конечном счете, превращаются в анекдоты.
В американской школе (в Калифорнии) детям на уроке финансовой грамотности объясняли, что для достижения хорошей жизни очень важно откладывать деньги в банке: детей сводили в банк, где каждый открыл счет и положил $5, чтобы на собственном опыте убедиться, как важно откладывать деньги. Банк в итоге ввел комиссию для счетов с маленьким остатком и забрал все деньги себе.
@politeconomics
Почему-то идеи внедрения в школьную программу предметов о финансах и бизнесе, в конечном счете, превращаются в анекдоты.
В американской школе (в Калифорнии) детям на уроке финансовой грамотности объясняли, что для достижения хорошей жизни очень важно откладывать деньги в банке: детей сводили в банк, где каждый открыл счет и положил $5, чтобы на собственном опыте убедиться, как важно откладывать деньги. Банк в итоге ввел комиссию для счетов с маленьким остатком и забрал все деньги себе.
@politeconomics
🛢️ 🇷🇺 Bloomberg: Нефтяные потоки из России неуклонно растут
Российский морской экспорт сырой нефти вырос до четырехмесячного максимума. Средний приток за четыре недели достиг 3,5 млн баррелей в день.
@politeconomics
Российский морской экспорт сырой нефти вырос до четырехмесячного максимума. Средний приток за четыре недели достиг 3,5 млн баррелей в день.
@politeconomics
Сравнение экономик сектора Газа и Западного берега
Израиль, Газа и Западный берег реки Иордан имеют единый рынок, который регулируется соглашением, заключенным в 1994 году. Идея соглашения заключалась в том, что палестинцы будут работать в Израиле. В действительности же израильские ограничения остались в силе, и палестинская экономика по-прежнему зависит от дотаций.
Накануне войны средний израильтянин был в 15 раз богаче среднего палестинца. Только треть жителей Западного берега имеет доступ к канализации, около 10% обходятся без водоснабжения. Жителям Западного берега разрешено работать на низкоквалифицированных работах в Израиле, но при этом действуют жесткие ограничения на их передвижение. В Газе дела обстоят еще хуже.
С 2007 по 2022 год рост ВВП на душу населения Западного берега составлял в среднем 2,8% в год. Средний житель Газы за тот же период стал беднее, а местная экономика сокращалась на 2,5% в год.
С момента прихода к власти ХАМАС в 2007 году территория Газы находится в условиях практически полной блокады со стороны Израиля.
Каждая из трех войн между двумя сторонами - в 2008, 2014 и 2021 годах - обошлась Газе в сумму, эквивалентную годовому ВВП.
Риторический вопрос: если бы Израиль соблюдал условия сделки, пришли бы террористы к власти в секторе Газа?
@politeconomics
Израиль, Газа и Западный берег реки Иордан имеют единый рынок, который регулируется соглашением, заключенным в 1994 году. Идея соглашения заключалась в том, что палестинцы будут работать в Израиле. В действительности же израильские ограничения остались в силе, и палестинская экономика по-прежнему зависит от дотаций.
Накануне войны средний израильтянин был в 15 раз богаче среднего палестинца. Только треть жителей Западного берега имеет доступ к канализации, около 10% обходятся без водоснабжения. Жителям Западного берега разрешено работать на низкоквалифицированных работах в Израиле, но при этом действуют жесткие ограничения на их передвижение. В Газе дела обстоят еще хуже.
С 2007 по 2022 год рост ВВП на душу населения Западного берега составлял в среднем 2,8% в год. Средний житель Газы за тот же период стал беднее, а местная экономика сокращалась на 2,5% в год.
С момента прихода к власти ХАМАС в 2007 году территория Газы находится в условиях практически полной блокады со стороны Израиля.
Каждая из трех войн между двумя сторонами - в 2008, 2014 и 2021 годах - обошлась Газе в сумму, эквивалентную годовому ВВП.
Риторический вопрос: если бы Израиль соблюдал условия сделки, пришли бы террористы к власти в секторе Газа?
@politeconomics
Число россиян-банкротов в России превысило 1 млн человек и достигло 1,003 млн человек. При этом только с начала года процедуру банкротства прошли 249,9 тыс. должников.
@politeconomics
@politeconomics
Наконец опубликовали на сайте перевод нашумевшей в своё время статьи экономиста ФРС Джереми Радда о проблемах концепции инфляционных ожиданий.
Если вам интересно где у мейнстрима не сходятся концы с концами, как не следует думать о причинах инфляции и как мы вообще оказались в этой точке, то приятного чтения!
https://newdeal.ru/articles/theory/inflation_expectations
#инфляция #макро #теория
Если вам интересно где у мейнстрима не сходятся концы с концами, как не следует думать о причинах инфляции и как мы вообще оказались в этой точке, то приятного чтения!
https://newdeal.ru/articles/theory/inflation_expectations
#инфляция #макро #теория
newdeal.ru
Важны ли инфляционные ожидания?
Публикацией перевода нашумевшего текста экономиста ФРС Джереми Радда мы хотим поддержать дискуссию о теоретических основах традиционной макроэкономической политики
Недавно Григорий Баженов рекомендовал ролик Александра Рубина о том, как работает денежный принтер и механизм трансмиссии, добавив: «Особенно мне понравилось, как весь механизм увязывается в цепочку бухгалтерских балансов».
Мы помним, как Баженов любит бухгалтерские балансы в макроэкономике, поэтому с интересом посмотрели ролик и сделали критические пометки к основным тезисам Рубина.
Уровни денежной системы. Есть двухуровневая денежная система – деньги банков и деньги не-банков. Верно.
Как создаются деньги? Коммерческие банки выдают кредиты реальному сектору, при этом корреспондентские счета в ЦБ не задействуются. Верно.
Дальше начинается путаница.
Взаимосвязь ликвидности и кредитования. Рубин описывает механизм трансмиссии политики ЦБ: «… длинная цепочка, в которой ЦБ устанавливает лишь ключевую ставку и стремится сблизить с ней ставки межбанковского рынка, те в свою очередь влияют на размер денежной базы, которая влияет на денежную массу. Понятно, что по дороге от ключевой ставки к реальному сектору всегда может что-то потеряться или сломаться, и понижение процентных ставок совсем не обязательно приведет к росту кредитования».
Это замечательный пассаж! Выделим главное:
1. ДЕНЕЖНАЯ БАЗА ВЛИЯЕТ НА ДЕНЕЖНУЮ МАССУ.
Несколько минут назад Рубин показывал на примере бухгалтерских операций, что между ликвидностью (денежной базой) и кредитованием (ростом денежной массы) нет связи.
Вот что Банк России пишет об этом:
Банки выполняют важную функцию в экономике — они создают деньги. Выдавая кредит, банк зачисляет средства на расчетный счет клиента, поэтому корсчета в центральном банке в процессе кредитования не задействуются. Банковское кредитование не влияет на ликвидность банковского сектора.
Аналогично и ситуация с ликвидностью не влияет на кредитование: структурный дефицит ликвидности не заставит банки отказаться от вложений в доходные активы, а в условиях структурного профицита банки не будут готовы размещать средства на менее выгодных условиях (то есть по более низким ставкам), чем им готов предложить центральный банк.
2. ПОНЯТНО, ЧТО ПО ДОРОГЕ ОТ КЛЮЧЕВОЙ СТАВКИ К РЕАЛЬНОЙ ЭКОНОМИКЕ МОЖЕТ ЧТО-ТО ПОТЕРЯТЬСЯ ИЛИ СЛОМАТЬСЯ.
Интересно, что же там потерялось (сломалось) на 10 лет после кризиса 2008 года? А что с Банком Японии, который держал ставку на нулевом уровне четверть века?
Проблема идеи монетарной трансмиссии в том, что реальная экономика не такая, как она описывается мейнстримом. И ирония в том, что сломан сам механизм трансмиссии.
Например, в реальной экономике вместо репрезентативного агента существуют различные социальные классы и группы с различными поведенческими моделями. «Монетарная политика по-разному влияет на нетто-заемщиков (тех, у кого кредиты превышают стоимость активов) и нетто-кредиторов (у кого, наоборот, стоимость активов превышает сумму долгов): при повышении ставки у первых растут процентные расходы, а у вторых – процентный доход, при снижении – наоборот, процентные расходы первых и доходы вторых снижаются. В результате реакция потребления у двух групп на одно и то же повышение либо снижение ставки может быть противоположной».
Денежный мультипликатор. «Соотношение между денежной массой и денежной базой носит название мультипликатора. Это вообще-то очень сильно устаревшая концепция, которую до сих пор по недоразумению рассказывают в учебниках, но тем не менее иногда посмотреть на это соотношение полезно. Мультипликатор показывает, во сколько раз денежная масса превышает базу, ну или другими словами, показывает возможности банковской системы трансформировать изменение базы в изменение массы».
В начале ролика Рубин на бухгалтерских балансах показывал, что деньги не мультиплицируются, а создаются из ничего, но заканчивает ролик денежным мультипликатором (признавая его устаревшей, но полезной концепцией!), т.е. тем, что деньги создаются из денежной базы.
Из работы Фуллвайлера можно узнать о том, почему это не соответствует действительности.
Вывод: к сожалению, попытки мейнстрима частично принять некоторые неортодоксальные идеи оборачиваются конфузом.
@politeconomics
Мы помним, как Баженов любит бухгалтерские балансы в макроэкономике, поэтому с интересом посмотрели ролик и сделали критические пометки к основным тезисам Рубина.
Уровни денежной системы. Есть двухуровневая денежная система – деньги банков и деньги не-банков. Верно.
Как создаются деньги? Коммерческие банки выдают кредиты реальному сектору, при этом корреспондентские счета в ЦБ не задействуются. Верно.
Дальше начинается путаница.
Взаимосвязь ликвидности и кредитования. Рубин описывает механизм трансмиссии политики ЦБ: «… длинная цепочка, в которой ЦБ устанавливает лишь ключевую ставку и стремится сблизить с ней ставки межбанковского рынка, те в свою очередь влияют на размер денежной базы, которая влияет на денежную массу. Понятно, что по дороге от ключевой ставки к реальному сектору всегда может что-то потеряться или сломаться, и понижение процентных ставок совсем не обязательно приведет к росту кредитования».
Это замечательный пассаж! Выделим главное:
1. ДЕНЕЖНАЯ БАЗА ВЛИЯЕТ НА ДЕНЕЖНУЮ МАССУ.
Несколько минут назад Рубин показывал на примере бухгалтерских операций, что между ликвидностью (денежной базой) и кредитованием (ростом денежной массы) нет связи.
Вот что Банк России пишет об этом:
Банки выполняют важную функцию в экономике — они создают деньги. Выдавая кредит, банк зачисляет средства на расчетный счет клиента, поэтому корсчета в центральном банке в процессе кредитования не задействуются. Банковское кредитование не влияет на ликвидность банковского сектора.
Аналогично и ситуация с ликвидностью не влияет на кредитование: структурный дефицит ликвидности не заставит банки отказаться от вложений в доходные активы, а в условиях структурного профицита банки не будут готовы размещать средства на менее выгодных условиях (то есть по более низким ставкам), чем им готов предложить центральный банк.
2. ПОНЯТНО, ЧТО ПО ДОРОГЕ ОТ КЛЮЧЕВОЙ СТАВКИ К РЕАЛЬНОЙ ЭКОНОМИКЕ МОЖЕТ ЧТО-ТО ПОТЕРЯТЬСЯ ИЛИ СЛОМАТЬСЯ.
Интересно, что же там потерялось (сломалось) на 10 лет после кризиса 2008 года? А что с Банком Японии, который держал ставку на нулевом уровне четверть века?
Проблема идеи монетарной трансмиссии в том, что реальная экономика не такая, как она описывается мейнстримом. И ирония в том, что сломан сам механизм трансмиссии.
Например, в реальной экономике вместо репрезентативного агента существуют различные социальные классы и группы с различными поведенческими моделями. «Монетарная политика по-разному влияет на нетто-заемщиков (тех, у кого кредиты превышают стоимость активов) и нетто-кредиторов (у кого, наоборот, стоимость активов превышает сумму долгов): при повышении ставки у первых растут процентные расходы, а у вторых – процентный доход, при снижении – наоборот, процентные расходы первых и доходы вторых снижаются. В результате реакция потребления у двух групп на одно и то же повышение либо снижение ставки может быть противоположной».
Денежный мультипликатор. «Соотношение между денежной массой и денежной базой носит название мультипликатора. Это вообще-то очень сильно устаревшая концепция, которую до сих пор по недоразумению рассказывают в учебниках, но тем не менее иногда посмотреть на это соотношение полезно. Мультипликатор показывает, во сколько раз денежная масса превышает базу, ну или другими словами, показывает возможности банковской системы трансформировать изменение базы в изменение массы».
В начале ролика Рубин на бухгалтерских балансах показывал, что деньги не мультиплицируются, а создаются из ничего, но заканчивает ролик денежным мультипликатором (признавая его устаревшей, но полезной концепцией!), т.е. тем, что деньги создаются из денежной базы.
Из работы Фуллвайлера можно узнать о том, почему это не соответствует действительности.
Вывод: к сожалению, попытки мейнстрима частично принять некоторые неортодоксальные идеи оборачиваются конфузом.
@politeconomics
Forwarded from Truevalue
Две недели назад дорисовал линию и курс юаня пошел по ней 📉 — это не rocket science, а просто совпадение.
Другой вопрос, что ослабление курса после каждого повышения ставки — это уже тенденция, а не совпадение... Ставка не работает быстро, но, по-моему, плохо работает и медленно. Сначала создает проинфляционные эффекты, а потом лечит не причины, а следствия. Сначала усиливает кредитный импульс, а потом ограничивает распределение созданной им денежной массы.
Кредитный импульс в августе-сентябре во многом обязан повышению ставки, когда заемщики торопились занять по ранее одобренным ставкам. В ипотеке льготные программы остались без изменений, а заявки на вторичку по прежним ставкам продолжают удовлетворяться в октябре. Портфель ипотеки +666 млрд руб. за сентябрь — число останется максимумом надолго.
Юрлица набрали кредитов больше всего в истории (портфель +1401 млрд) и уже при ставке 12-13%. Банк России назвал виновников: горнометаллургические, нефтегазовые и энергетические компании... и отдельные крупные сделки по покупке бизнеса у иностранных компаний, уходящих с российского рынка.
Какие варианты будут на столе у Банка России в пятницу:
🤷 Повысить по консенсусу на 100 бп до 14%, чтобы соответствовать своему прогнозу по инфляции и ставке.
🤷🏻♀️ Повысить выше консенсуса, чтобы виртуально усилить жесткость сигнала и убедить макроэкономистов, что добьемся инфляции 4% любой ценой. (Так уже сделали в августе, но не помогло)
⚖️ Оставить в стороне реверансы и взять паузу, потому что разовый всплеск инфляции/спроса из-за ослабления курса и повышения ставки в прошлом, а эффекты от повышения ставки только начинают действовать.
Я бы предпочел этот альтернативный вариант, который взяли в РБК #сми
💬 «Если недельная инфляция продолжит замедляться вторую неделю (эти данные будут опубликованы 25 октября), а курс рубля уверенно продолжит укрепляться, то ЦБ теоретически может ничего не делать. И подтвердить свой сентябрьский прогноз по инфляции 6–7% и ставке 13–14% до конца 2023 года», — допускает Тунев.
@truevalue
Другой вопрос, что ослабление курса после каждого повышения ставки — это уже тенденция, а не совпадение... Ставка не работает быстро, но, по-моему, плохо работает и медленно. Сначала создает проинфляционные эффекты, а потом лечит не причины, а следствия. Сначала усиливает кредитный импульс, а потом ограничивает распределение созданной им денежной массы.
Кредитный импульс в августе-сентябре во многом обязан повышению ставки, когда заемщики торопились занять по ранее одобренным ставкам. В ипотеке льготные программы остались без изменений, а заявки на вторичку по прежним ставкам продолжают удовлетворяться в октябре. Портфель ипотеки +666 млрд руб. за сентябрь — число останется максимумом надолго.
Юрлица набрали кредитов больше всего в истории (портфель +1401 млрд) и уже при ставке 12-13%. Банк России назвал виновников: горнометаллургические, нефтегазовые и энергетические компании... и отдельные крупные сделки по покупке бизнеса у иностранных компаний, уходящих с российского рынка.
Какие варианты будут на столе у Банка России в пятницу:
🤷 Повысить по консенсусу на 100 бп до 14%, чтобы соответствовать своему прогнозу по инфляции и ставке.
🤷🏻♀️ Повысить выше консенсуса, чтобы виртуально усилить жесткость сигнала и убедить макроэкономистов, что добьемся инфляции 4% любой ценой. (Так уже сделали в августе, но не помогло)
⚖️ Оставить в стороне реверансы и взять паузу, потому что разовый всплеск инфляции/спроса из-за ослабления курса и повышения ставки в прошлом, а эффекты от повышения ставки только начинают действовать.
Я бы предпочел этот альтернативный вариант, который взяли в РБК #сми
💬 «Если недельная инфляция продолжит замедляться вторую неделю (эти данные будут опубликованы 25 октября), а курс рубля уверенно продолжит укрепляться, то ЦБ теоретически может ничего не делать. И подтвердить свой сентябрьский прогноз по инфляции 6–7% и ставке 13–14% до конца 2023 года», — допускает Тунев.
@truevalue
Forwarded from Угрюмочная 🇮🇹 🇷🇺 // Гера Угрюмова
Ко мне в руки попал документ, который Visa разослала по банкам приграничных с Россией стран
В этом документе речь идёт о "трансграничном открытии карт", а также о том, что НЕЛЬЗЯ выпускать карты Visa россиянам-нерезидентам
Однако, как сообщают представители банка, которые великодушно в закрытом формате, поделились со мной документом – карты не дают открывать гражданам России ВООБЩЕ, включая резидентов
Самое главное – предусмотрен штраф. После "случайного" открытия карты гражданину России, чтобы сотрудничать с Visa – банк должен выплатить до 1 МИЛЛИОНА ДОЛЛАРОВ
Небольшой кусочек документа всё же публикую, где речь идёт про штраф
В этом документе речь идёт о "трансграничном открытии карт", а также о том, что НЕЛЬЗЯ выпускать карты Visa россиянам-нерезидентам
Однако, как сообщают представители банка, которые великодушно в закрытом формате, поделились со мной документом – карты не дают открывать гражданам России ВООБЩЕ, включая резидентов
Самое главное – предусмотрен штраф. После "случайного" открытия карты гражданину России, чтобы сотрудничать с Visa – банк должен выплатить до 1 МИЛЛИОНА ДОЛЛАРОВ
Небольшой кусочек документа всё же публикую, где речь идёт про штраф
Forwarded from Партия коммунистов-интернационалистов (ПКИ)
Дорогие друзья и подруги! Приглашаем вас 1 ноября на наше мероприятие в Москве, посвященное 100 дней заключения Б.Ю. Кагарлицкого*!
Мы хотим напомнить, за что боремся и на чем стоим. Основная цель кампании – борьба за освобождение интеллектуала и левого публициста Бориса Юльевича. Мы призываем бороться за его освобождение, поддерживать финансово команду «Рабкор», приезжать на судебные заседания в Сыктывкар, распространять информацию среди окружающих.
На мероприятии вас ждут выступления и обсуждения. Мы поговорим о заключении сегодня, поделимся актуальными новостями о Б.Ю. Кагарлицком, обсудим возможности помощи и тактики защиты политзаключенных.
Наша сила в солидарности!
Дата: 1 ноября в 19:00
Свободу Борису Кагарлицкому!
#бориснетеррорист
*Признан иноагентом
Регистрация на мероприятие | Написать нам
Мы хотим напомнить, за что боремся и на чем стоим. Основная цель кампании – борьба за освобождение интеллектуала и левого публициста Бориса Юльевича. Мы призываем бороться за его освобождение, поддерживать финансово команду «Рабкор», приезжать на судебные заседания в Сыктывкар, распространять информацию среди окружающих.
На мероприятии вас ждут выступления и обсуждения. Мы поговорим о заключении сегодня, поделимся актуальными новостями о Б.Ю. Кагарлицком, обсудим возможности помощи и тактики защиты политзаключенных.
Наша сила в солидарности!
Дата: 1 ноября в 19:00
Свободу Борису Кагарлицкому!
#бориснетеррорист
*Признан иноагентом
Регистрация на мероприятие | Написать нам
Израиль на первом месте среди стран ОЭСР по расходам на гражданские НИОКР. Почти половина израильского экспорта приходится на высокотехнологичные услуги и товары. Страна экспортирует программное обеспечение, микросхемы, телеком-оборудование и т.д.
@politeconomics
@politeconomics
Набиуллина: Ужесточение ДКП в полной мере отразится в экономике через несколько кварталов
@politeconomics
@politeconomics
Набиуллина: Дефицит кадров в 2/3 компаний. Из-за дефицита компаниям приходится повышать зарплату сотрудникам, чтобы компенсировать рост зарплаты компании повышают цены. Таким образом цены растут без роста потребления.
@politeconomics
@politeconomics
Forwarded from Банк России
Ужесточение денежно-кредитной политики уже транслируется в экономику. Мы это видим по росту привлекательности сбережений и некоторому охлаждению кредитования. Вместе с тем устойчивое расширение спроса все больше превышает возможности наращивания предложения товаров и услуг. В итоге цены растут быстрее, чем мы ожидали. Дополнительным проинфляционным фактором на прогнозном горизонте выступает смягчение бюджетной политики. Поэтому требуется большая жесткость денежно-кредитной политики. Наша политика обеспечит более сбалансированный рост кредита, соответствующий возвращению инфляции к цели вблизи 4% в следующем году.
Инфляция
Цены растут высокими темпами. Сентябрьское ускорение инфляции заметно превысило наши оценки. Высокое ценовое давление сохраняется и в октябре. Даже если вынести за скобки разовые факторы, текущая ценовая динамика как минимум вдвое превышает целевую инфляцию. Все индикаторы устойчивого ценового давления находятся выше цели.
Высокие инфляционные ожидания в экономике говорят о недостаточной жесткости сложившихся к текущему моменту денежно-кредитных условий.
Хотя наши решения уже транслируются в экономику, текущая инфляция все еще в значительной степени формируется под влиянием более низких процентных ставок первой половины этого года.
Экономика
Рост ВВП в третьем квартале сложился выше ожиданий. Основным драйвером выступил инвестиционный спрос, который во многом подпитывался бюджетными расходами.
Высокий внутренний спрос позволял компаниям переносить растущие издержки в цены для потребителей. В результате прибыль компаний близка к рекордным значениям 2021 года.
Увеличение собственных средств компаний, наряду с бюджетными расходами и ростом кредита, позволяло бизнесу расширять инвестиционные планы.
Существенным ограничителем для расширения производства является дефицит кадров.
Как происходит подстройка ДКП к ранее принятым решениям
Наиболее быстро подстраиваются депозиты. Интерес граждан к депозитам вырос. Помимо перетока средств с текущих счетов на срочные вклады, мы отмечаем возвращение в банки ранее снятых наличных.
На кредитном рынке подстройка происходит с разной скоростью в различных сегментах. По оперативным данным, есть признаки замедления роста необеспеченного потребительского кредитования. Ипотека продолжает расти высокими темпами, но здесь сказывается влияние льготных программ, которые нечувствительны к ключевой ставке.
Объемы корпоративного кредитования растут, несмотря на увеличение ставок. Это связано с очень высокими ценовыми ожиданиями компаний, из-за чего условия кредитования не ощущаются как жесткие.
Сегодняшнее решение по ключевой ставке повысит ставки на денежном рынке. В результате деньги на короткие сроки окажутся дороже, чем на длинные, и это усилит дезинфляционный эффект от нашей политики.
Поскольку в целом бюджетная политика ближайших лет будет более стимулирующей, чем ожидалось ранее, мы повысили нашу оценку уровня нейтральной ключевой ставки до 6,0 — 7,0%. То есть при прочих равных нам необходима более высокая ключевая ставка, чтобы обеспечить ценовую стабильность.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Forwarded from One Big Union (Ян Веселов)
Статья в Bloomberg c 100% обещанием рецессии довольно плохо состарилась. В 2023 году ВВП США вырос на 2,9% (4,9 к 3-м квартале года), экономика прибавила 3,2 миллиона новых рабочих мест, а инфляция снизилась с почти 8% до 3,7%.
При это если сравнивать США с другими странами G7, то американская экономика растет быстрее всех, а инфляция ниже, чем у остальных.
При это если сравнивать США с другими странами G7, то американская экономика растет быстрее всех, а инфляция ниже, чем у остальных.