💰 Конец эпохи дорогого доллара: что будет с американской валютой
С начала года индекс DXY, который показывает стоимость доллара США по отношению к корзине других мировых валют, сократился на 9%. Пока сложно с уверенностью говорить, что десятилетний цикл укрепления подходит к концу, но многие аналитики ждут сохранения нисходящего тренда в среднесрочной перспективе.
❗️ Немного цифр
🔻 На момент написания поста индекс DXY находится на отметке 98,857 пт. Последний раз такие низкие значения наблюдались в марте 2022 года.
🔻 Абсолютный минимум DXY фиксировали в период экономического кризиса 2008 года — 72 пт. Окончательно же доллар перешел к циклу роста в 2012-м.
🔻 Morningstar уточняет: по историческим меркам даже сейчас доллар остается довольно сильным. Текущей динамики пока недостаточно, чтобы говорить о критическом ослаблении. Речи о том, что доллар вот-вот перестанет быть главной резервной валютой мира, тоже не идет — на него все еще приходится 57,8% активов мировых Центробанков. Для сравнения, евро занимает 19,8%, фунт и иена — 4,73% и 5,82% соответственно.
❓ Почему доллар падает
На него влияет комплекс причин: от силы экономики США до настроений инвесторов и, как следствие, баланса спроса и предложения. Но в 2025 году наибольший вклад, вероятно, вносит торговая политика администрации Трампа, а также проблема госдолга, которую недавно подсвечивало рейтинговое агентство Moody’s.
⁉️ Как сильно доллар может упасть еще
Morgan Stanley, несмотря на бычьи прогнозы по акциям США, ожидает падения DXY в течение следующих 12 месяцев до 91 пт. Это предполагает снижение еще на 8% от текущих значений. По мнению экспертов, ко второму кварталу 2026-го пара EUR/USD будет торговаться на уровне 1,25 (против 1,14 сегодня), а пара USD/JPY — на уровне 130 (против 144). Медвежьи настроения высказывает и BofA, который прогнозирует рост GBP/USD до показателей Брекзита 2016 года — 1,54 (сейчас 1,36).
National Australia Bank придерживается похожих оценок в майском отчете. Банковская группа закладывает DXY на уровне ниже 88 пт. к концу 2026 года. Это даунгрейд на 11,2% от текущих значений.
Если обсуждать долгоиграющие сценарии, в немецком Deutsche Bank не исключают, что в течение следующих пяти лет пара EUR/USD достигнет 1,30. Наконец, Goldman Sachs в конце апреля предрекал укрепление иены до 135 за USD в течение года и до 115 за USD к 2028-му.
Хотя на Уолл-стрит преобладает пессимизм относительно доллара, фактор неожиданного отскока тоже не стоит сбрасывать со счетов. Более того, когда консенсус настолько силен, вполне разумно ждать разворота рынка, пишет Barron’s. Необходимый импульс DXY могут дать сильные экономические данные США или изменение риторики по поводу тарифов. О том, что движение возможно в любую сторону, говорят и аналитики HSBC.
‼️ Нюанс для российских инвесторов
Несмотря на то, что эксперты BofA недавно назвали рубль самой успешной мировой валютой 2025 года (потому что он укрепился к доллару на 40%), важно понимать, что индекс DXY не учитывает пару RUB/USD. Поэтому опираться на международные прогнозы стоит с особенной осторожностью.
На российскую валюту гораздо больше влияют другие факторы. Например, снижение цен на нефть, падение выручки экспортеров и рост дефицита бюджета, а также уровень ключевой ставки и геополитика. И многие из них говорят в пользу того, что рубль вскоре начнет ослабевать. Согласно свежему опросу аналитиков от ЦБ, средний курс доллара в 2025 году составит 91,5 ₽, а еще через год — 101,4 ₽.
Это означает, что инвестиции в квазивалютные облигации все еще могут принести неплохую доходность, даже несмотря на мировые прогнозы ослабления доллара. Если же вы хотите сыграть на падении валюты США спекулятивно, Мосбиржа предлагает фьючерсы на EUR/USD, USD/JPY, GBP/USD и другие пары.
#актуальное
Обязательная информация
Не является инвестиционной рекомендацией
С начала года индекс DXY, который показывает стоимость доллара США по отношению к корзине других мировых валют, сократился на 9%. Пока сложно с уверенностью говорить, что десятилетний цикл укрепления подходит к концу, но многие аналитики ждут сохранения нисходящего тренда в среднесрочной перспективе.
❗️ Немного цифр
🔻 На момент написания поста индекс DXY находится на отметке 98,857 пт. Последний раз такие низкие значения наблюдались в марте 2022 года.
🔻 Абсолютный минимум DXY фиксировали в период экономического кризиса 2008 года — 72 пт. Окончательно же доллар перешел к циклу роста в 2012-м.
🔻 Morningstar уточняет: по историческим меркам даже сейчас доллар остается довольно сильным. Текущей динамики пока недостаточно, чтобы говорить о критическом ослаблении. Речи о том, что доллар вот-вот перестанет быть главной резервной валютой мира, тоже не идет — на него все еще приходится 57,8% активов мировых Центробанков. Для сравнения, евро занимает 19,8%, фунт и иена — 4,73% и 5,82% соответственно.
❓ Почему доллар падает
На него влияет комплекс причин: от силы экономики США до настроений инвесторов и, как следствие, баланса спроса и предложения. Но в 2025 году наибольший вклад, вероятно, вносит торговая политика администрации Трампа, а также проблема госдолга, которую недавно подсвечивало рейтинговое агентство Moody’s.
⁉️ Как сильно доллар может упасть еще
Morgan Stanley, несмотря на бычьи прогнозы по акциям США, ожидает падения DXY в течение следующих 12 месяцев до 91 пт. Это предполагает снижение еще на 8% от текущих значений. По мнению экспертов, ко второму кварталу 2026-го пара EUR/USD будет торговаться на уровне 1,25 (против 1,14 сегодня), а пара USD/JPY — на уровне 130 (против 144). Медвежьи настроения высказывает и BofA, который прогнозирует рост GBP/USD до показателей Брекзита 2016 года — 1,54 (сейчас 1,36).
National Australia Bank придерживается похожих оценок в майском отчете. Банковская группа закладывает DXY на уровне ниже 88 пт. к концу 2026 года. Это даунгрейд на 11,2% от текущих значений.
Если обсуждать долгоиграющие сценарии, в немецком Deutsche Bank не исключают, что в течение следующих пяти лет пара EUR/USD достигнет 1,30. Наконец, Goldman Sachs в конце апреля предрекал укрепление иены до 135 за USD в течение года и до 115 за USD к 2028-му.
Хотя на Уолл-стрит преобладает пессимизм относительно доллара, фактор неожиданного отскока тоже не стоит сбрасывать со счетов. Более того, когда консенсус настолько силен, вполне разумно ждать разворота рынка, пишет Barron’s. Необходимый импульс DXY могут дать сильные экономические данные США или изменение риторики по поводу тарифов. О том, что движение возможно в любую сторону, говорят и аналитики HSBC.
‼️ Нюанс для российских инвесторов
Несмотря на то, что эксперты BofA недавно назвали рубль самой успешной мировой валютой 2025 года (потому что он укрепился к доллару на 40%), важно понимать, что индекс DXY не учитывает пару RUB/USD. Поэтому опираться на международные прогнозы стоит с особенной осторожностью.
На российскую валюту гораздо больше влияют другие факторы. Например, снижение цен на нефть, падение выручки экспортеров и рост дефицита бюджета, а также уровень ключевой ставки и геополитика. И многие из них говорят в пользу того, что рубль вскоре начнет ослабевать. Согласно свежему опросу аналитиков от ЦБ, средний курс доллара в 2025 году составит 91,5 ₽, а еще через год — 101,4 ₽.
Это означает, что инвестиции в квазивалютные облигации все еще могут принести неплохую доходность, даже несмотря на мировые прогнозы ослабления доллара. Если же вы хотите сыграть на падении валюты США спекулятивно, Мосбиржа предлагает фьючерсы на EUR/USD, USD/JPY, GBP/USD и другие пары.
#актуальное
Обязательная информация
Не является инвестиционной рекомендацией
👍4
🔥 Как изменится рынок СПГ к 2030 году: обзор мощностей США и Катара
К концу 2028 года глобальные темпы сжижения газа могут превысить 666 млн т в год — это самый быстрый рост в истории отрасли. При этом прогнозируемые объемы торговли СПГ к 2050-му достигнут лишь 482 млн т, то есть введенных мощностей будет более чем достаточно для удовлетворения долгосрочного спроса на этом весьма конкурентном рынке.
🌐 Краткая сводка за 2024 год
Организация арабских стран — экспортеров нефти пишет, что в 2024 году мировой экспорт СПГ достиг 411,5 млн т (+1,6% г/г). Две трети объема пришлись на пять стран: США (88,9 млн), Австралию (79,6 млн), Катар (79,2 млн), РФ (33,3 млн) и Малайзию (27,8 млн). Список бенефициаров вряд ли изменится в будущем, но страны могут поменяться местами.
🇺🇸 Производство в США
В 2024-м страна произвела на 14% больше СПГ, чем годом ранее (а в этом нарастит объемы на 6%, считают аналитики Drewry). Как пишет EIA, 53% экспорта пришлось на Европу, 33% на Азию и 14% на Ближний Восток, Южную Америку и Северную Африку.
Сейчас в США работают восемь терминалов, включая запущенные в декабре 2024-го Plaquemines Phase 1 и Corpus Christi Stage 3. На стадии строительства находятся Golden Pass, Rio Grande и Port Arthur — они начнут работу в 2026-2027 гг.
С учетом всех проектов США может нарастить экспорт к 2028 году до пиковых 25,2 млрд куб. футов в день, что соответствует 167 млн т в год. К концу десятилетия, по оценкам МЭА, мощности могут вырасти до 200 млн т, что позволит занять свыше 30% рынка (по сравнению с 22% сейчас).
🇦🇺 Потенциал Австралии
В минувшем году страна увеличила экспорт всего на 1%. Основными покупателями традиционно были Япония, Китай, Южная Корея и Тайвань — на них приходится до 90% поставок.
Планы по развитию отрасли в Австралии не очень масштабные. В ближайшее время производство увеличится лишь на 5 млн т за счет линии Woodside Pluto 2, которая должна запуститься в 2026-м.
Более того, страна может проиграть конкуренцию из-за высокой себестоимости производства СПГ (в 3 раза выше, чем в Катаре, в 2 раза выше, чем в РФ, и в 1,5 раза выше, чем в США). К 2030 году невостребованными рискуют стать до половины всех мощностей Австралии, а к 2040-му — около 90%, уточняет IEEFA.
🇶🇦 Новые проекты в Катаре
Поставки газа у этой страны диверсифицированы: примерно половина приходится на удобные с точки зрения логистики Китай, Пакистан и Индию, часть уходит в Японию и Южную Корею, а другая часть — в Евросоюз: именно Катар обеспечил выпавшие объемы СПГ из-за санкций в адрес России.
К 2030 году Катар вполне может выйти на второе место по глобальному экспорту СПГ за счет планов компании Qatar Energy увеличить производство на терминале North Field West с текущих 77 млн до 142 млн т.
🇷🇺 Что может предложить РФ
В 2024 году страна нарастила поставки СПГ на 4% г/г. 52% объемов выкупили страны ЕС. Но в ближайшие годы они планируют отказаться от газа из России, поэтому экспорт могут еще больше переориентировать на восток, в Индию и Китай.
Сейчас в РФ действуют два крупнотоннажных проекта: «Ямал СПГ» Новатэка мощностью 17,4 млн и «Сахалин-2» Газпрома мощностью 9,6 млн т. Также двум компаниям принадлежат «Криогаз-Высоцк» (0,6 млн) и завод на компрессорной станции «Портовая» (1,5 млн) соответственно.
К 2030-му правительство планирует увеличить производство до 105 млн т за счет проектов Новатэка: «Мурманского СПГ» (20,4 млн), «Обского СПГ» (4,8 млн), «Арктик СПГ-1» и «Арктик СПГ-2» (по 19,8 млн). Еще один терминал реализует Газпром — это комплекс в Усть-Луге (13,2 млн). По плану властей все проекты должны начать работу в 2027-2030 гг., но это реалистично лишь для двух последних — из-за санкций США, о которых мы писали ранее. Например, сейчас все силы Новатэка брошены на «Арктик СПГ-2», который недавно запустил вторую линию производства из трех (но пока в основном простаивает). С учетом задержек строительства, экспорт СПГ из РФ к концу десятилетия вряд ли превысит 40-45 млн т, полагают эксперты.
#инвестидеи
Обязательная информация
Не является инвестиционной рекомендацией
К концу 2028 года глобальные темпы сжижения газа могут превысить 666 млн т в год — это самый быстрый рост в истории отрасли. При этом прогнозируемые объемы торговли СПГ к 2050-му достигнут лишь 482 млн т, то есть введенных мощностей будет более чем достаточно для удовлетворения долгосрочного спроса на этом весьма конкурентном рынке.
🌐 Краткая сводка за 2024 год
Организация арабских стран — экспортеров нефти пишет, что в 2024 году мировой экспорт СПГ достиг 411,5 млн т (+1,6% г/г). Две трети объема пришлись на пять стран: США (88,9 млн), Австралию (79,6 млн), Катар (79,2 млн), РФ (33,3 млн) и Малайзию (27,8 млн). Список бенефициаров вряд ли изменится в будущем, но страны могут поменяться местами.
🇺🇸 Производство в США
В 2024-м страна произвела на 14% больше СПГ, чем годом ранее (а в этом нарастит объемы на 6%, считают аналитики Drewry). Как пишет EIA, 53% экспорта пришлось на Европу, 33% на Азию и 14% на Ближний Восток, Южную Америку и Северную Африку.
Сейчас в США работают восемь терминалов, включая запущенные в декабре 2024-го Plaquemines Phase 1 и Corpus Christi Stage 3. На стадии строительства находятся Golden Pass, Rio Grande и Port Arthur — они начнут работу в 2026-2027 гг.
С учетом всех проектов США может нарастить экспорт к 2028 году до пиковых 25,2 млрд куб. футов в день, что соответствует 167 млн т в год. К концу десятилетия, по оценкам МЭА, мощности могут вырасти до 200 млн т, что позволит занять свыше 30% рынка (по сравнению с 22% сейчас).
🇦🇺 Потенциал Австралии
В минувшем году страна увеличила экспорт всего на 1%. Основными покупателями традиционно были Япония, Китай, Южная Корея и Тайвань — на них приходится до 90% поставок.
Планы по развитию отрасли в Австралии не очень масштабные. В ближайшее время производство увеличится лишь на 5 млн т за счет линии Woodside Pluto 2, которая должна запуститься в 2026-м.
Более того, страна может проиграть конкуренцию из-за высокой себестоимости производства СПГ (в 3 раза выше, чем в Катаре, в 2 раза выше, чем в РФ, и в 1,5 раза выше, чем в США). К 2030 году невостребованными рискуют стать до половины всех мощностей Австралии, а к 2040-му — около 90%, уточняет IEEFA.
🇶🇦 Новые проекты в Катаре
Поставки газа у этой страны диверсифицированы: примерно половина приходится на удобные с точки зрения логистики Китай, Пакистан и Индию, часть уходит в Японию и Южную Корею, а другая часть — в Евросоюз: именно Катар обеспечил выпавшие объемы СПГ из-за санкций в адрес России.
К 2030 году Катар вполне может выйти на второе место по глобальному экспорту СПГ за счет планов компании Qatar Energy увеличить производство на терминале North Field West с текущих 77 млн до 142 млн т.
🇷🇺 Что может предложить РФ
В 2024 году страна нарастила поставки СПГ на 4% г/г. 52% объемов выкупили страны ЕС. Но в ближайшие годы они планируют отказаться от газа из России, поэтому экспорт могут еще больше переориентировать на восток, в Индию и Китай.
Сейчас в РФ действуют два крупнотоннажных проекта: «Ямал СПГ» Новатэка мощностью 17,4 млн и «Сахалин-2» Газпрома мощностью 9,6 млн т. Также двум компаниям принадлежат «Криогаз-Высоцк» (0,6 млн) и завод на компрессорной станции «Портовая» (1,5 млн) соответственно.
К 2030-му правительство планирует увеличить производство до 105 млн т за счет проектов Новатэка: «Мурманского СПГ» (20,4 млн), «Обского СПГ» (4,8 млн), «Арктик СПГ-1» и «Арктик СПГ-2» (по 19,8 млн). Еще один терминал реализует Газпром — это комплекс в Усть-Луге (13,2 млн). По плану властей все проекты должны начать работу в 2027-2030 гг., но это реалистично лишь для двух последних — из-за санкций США, о которых мы писали ранее. Например, сейчас все силы Новатэка брошены на «Арктик СПГ-2», который недавно запустил вторую линию производства из трех (но пока в основном простаивает). С учетом задержек строительства, экспорт СПГ из РФ к концу десятилетия вряд ли превысит 40-45 млн т, полагают эксперты.
#инвестидеи
Обязательная информация
Не является инвестиционной рекомендацией
👍3
🔋 IPO CATL: четыре факта о крупнейшем размещении 2025 года
Китайский производитель батарей для электрокаров Contemporary Amperex Technology Ltd дебютировал на Шэньчжэньской бирже несколько лет назад. Но недавно компания провела новое размещение в Гонконге, и это событие можно считать знаковым по нескольким причинам.
1️⃣ CATL привлекла рекордные средства
IPO завершилось 16 мая. Компания предложила инвесторам 135 млн акций по цене HK$263 и суммарно привлекла HK$35,7 млрд (около $4,6 млрд) — этого уже было достаточно, чтобы назвать IPO крупнейшим в 2025 году на глобальном уровне. Однако через несколько дней менеджмент реализовал опционы на 20,3 млн акций, и сумма выросла до $5,2 млрд.
В итоге CATL вплотную приблизилась к рекорду Kuaishou Technology в 2021 году — тогда китайская платформа коротких видео тоже привлекла более $5 млрд. Теперь две компании, CATL и Kuaishou, ответственны за самые масштабные IPO в истории Гонконгской биржи.
2️⃣ IPO укрепит позиции CATL в ЕС
Contemporary Amperex Technology — крупнейший в мире поставщик батарей для электромобилей. На начало 2025 года ему принадлежит 38,3% рынка, тогда как ближайшие конкуренты BYD и LG занимают 16,7% и 10,7% соответственно. Например, батареи CATL установлены в машинах западных производителей BMW, Tesla, Volkswagen, Ford, Volvo, а также в китайских авто Li Auto, NIO, Geely, SAIC и XPeng.
Однако на родине рост компании постепенно упирается в потолок на фоне высокой конкуренции и общего проникновения электрокаров. Поэтому она стремится снизить зависимость от внутреннего рынка и увеличить присутствие на международной арене. На эти цели и будут направлены доходы от IPO. Сейчас компания завершает строительство завода в Венгрии — он станет вторым в ЕС в дополнение к немецкому производству.
3️⃣ IPO прошло по модели Reg S
Размещение во многом символизирует напряженность в отношениях между КНР и США. Но также доказывает, что китайские «жемчужины» могут привлекать большие средства от иностранных инвесторов без участия американских фондов (правда, это справедливо не для всех эмитентов).
Важно отметить, что в январе 2025 года Пентагон включал CATL в список компаний, которые сотрудничают с оборонной промышленностью КНР и даже рекомендовал банкам Bank of America и JPMorgan отказаться от роли андеррайтеров (хотя они не прислушались). Пока санкций не последовало, но это создает юридические риски для компании.
Поэтому CATL во время размещения воспользовалась правилом Regulation S, которое исключает продажи акций инвесторам в США (и позволяет не получать одобрение со стороны SEC). Конечно, американские институциональные инвесторы с офшорными счетами все еще могли участвовать в IPO, но многие инвестфонды с частным капиталом оказались отрезаны от размещения. Как пишет Reuters, это подает мощный сигнал о потенциальном будущем Гонконга и финансовом разделении Китая и США.
4️⃣ CATL — яркий кейс для других компаний
За пять месяцев 2025 года в Гонконге состоялись IPO на HK$78 млрд ($10 млрд) — это рост на 700% г/г. К концу года сумма может увеличиться до HK$180 млрд, а в следующем году — до HK$310 млрд, ожидает Morgan Stanley.
Основной мотивацией служит призыв китайских регуляторов к материковым компаниям проводить двойной листинг. Но пример CATL тоже заразителен. Как уточняет South China Morning Post, после этого IPO десятки локальных компаний начали рассматривать Гонконг как трамплин для мировой экспансии. Среди них есть и автоконцерны Chery и Seres, и поставщики технологий для автономного вождения Pony.ai, и многие другие. Сейчас к размещению в Гонконге готовятся 150+ кандидатов.
Подробнее о рынке EV-батарей можно прочитать здесь. Если хотите больше узнать про инновации китайских производителей электрокаров, переходите по этой ссылке: например, мы писали о новой технологии зарядки от CATL, которая дает запас хода 515 км всего за пять минут.
#интересное
Обязательная информация
Китайский производитель батарей для электрокаров Contemporary Amperex Technology Ltd дебютировал на Шэньчжэньской бирже несколько лет назад. Но недавно компания провела новое размещение в Гонконге, и это событие можно считать знаковым по нескольким причинам.
1️⃣ CATL привлекла рекордные средства
IPO завершилось 16 мая. Компания предложила инвесторам 135 млн акций по цене HK$263 и суммарно привлекла HK$35,7 млрд (около $4,6 млрд) — этого уже было достаточно, чтобы назвать IPO крупнейшим в 2025 году на глобальном уровне. Однако через несколько дней менеджмент реализовал опционы на 20,3 млн акций, и сумма выросла до $5,2 млрд.
В итоге CATL вплотную приблизилась к рекорду Kuaishou Technology в 2021 году — тогда китайская платформа коротких видео тоже привлекла более $5 млрд. Теперь две компании, CATL и Kuaishou, ответственны за самые масштабные IPO в истории Гонконгской биржи.
2️⃣ IPO укрепит позиции CATL в ЕС
Contemporary Amperex Technology — крупнейший в мире поставщик батарей для электромобилей. На начало 2025 года ему принадлежит 38,3% рынка, тогда как ближайшие конкуренты BYD и LG занимают 16,7% и 10,7% соответственно. Например, батареи CATL установлены в машинах западных производителей BMW, Tesla, Volkswagen, Ford, Volvo, а также в китайских авто Li Auto, NIO, Geely, SAIC и XPeng.
Однако на родине рост компании постепенно упирается в потолок на фоне высокой конкуренции и общего проникновения электрокаров. Поэтому она стремится снизить зависимость от внутреннего рынка и увеличить присутствие на международной арене. На эти цели и будут направлены доходы от IPO. Сейчас компания завершает строительство завода в Венгрии — он станет вторым в ЕС в дополнение к немецкому производству.
3️⃣ IPO прошло по модели Reg S
Размещение во многом символизирует напряженность в отношениях между КНР и США. Но также доказывает, что китайские «жемчужины» могут привлекать большие средства от иностранных инвесторов без участия американских фондов (правда, это справедливо не для всех эмитентов).
Важно отметить, что в январе 2025 года Пентагон включал CATL в список компаний, которые сотрудничают с оборонной промышленностью КНР и даже рекомендовал банкам Bank of America и JPMorgan отказаться от роли андеррайтеров (хотя они не прислушались). Пока санкций не последовало, но это создает юридические риски для компании.
Поэтому CATL во время размещения воспользовалась правилом Regulation S, которое исключает продажи акций инвесторам в США (и позволяет не получать одобрение со стороны SEC). Конечно, американские институциональные инвесторы с офшорными счетами все еще могли участвовать в IPO, но многие инвестфонды с частным капиталом оказались отрезаны от размещения. Как пишет Reuters, это подает мощный сигнал о потенциальном будущем Гонконга и финансовом разделении Китая и США.
4️⃣ CATL — яркий кейс для других компаний
За пять месяцев 2025 года в Гонконге состоялись IPO на HK$78 млрд ($10 млрд) — это рост на 700% г/г. К концу года сумма может увеличиться до HK$180 млрд, а в следующем году — до HK$310 млрд, ожидает Morgan Stanley.
Основной мотивацией служит призыв китайских регуляторов к материковым компаниям проводить двойной листинг. Но пример CATL тоже заразителен. Как уточняет South China Morning Post, после этого IPO десятки локальных компаний начали рассматривать Гонконг как трамплин для мировой экспансии. Среди них есть и автоконцерны Chery и Seres, и поставщики технологий для автономного вождения Pony.ai, и многие другие. Сейчас к размещению в Гонконге готовятся 150+ кандидатов.
Подробнее о рынке EV-батарей можно прочитать здесь. Если хотите больше узнать про инновации китайских производителей электрокаров, переходите по этой ссылке: например, мы писали о новой технологии зарядки от CATL, которая дает запас хода 515 км всего за пять минут.
#интересное
Обязательная информация
👍4
🚀 BTC уходит в мейнстрим: инвесторы по всему миру выбирают биткоин
Накопление криптовалюты в 2025 году постепенно превращается из спекулятивной ставки на рост в устойчивую стратегию корпоративного уровня, а самая ликвидная монета имеет шансы стать высококачественным резервным активом. Собрали несколько цифр и фактов, которые свидетельствуют об этом.
❗️ На глобальном уровне
🔺 По оценкам Bitcoin Treasuries, число публичных компаний, которые владеют BTC, в июне достигло 130, хотя в январе было в два раза меньше. Сейчас им принадлежит 831 тыс. монет (+38% с начала года). Еще 292 тыс. принадлежат частному бизнесу, 156 тыс. — криптобиржам, 528 тыс. — правительствам и 1,38 млн — различным ETF и хедж-фондам. Получается, в сумме на них приходится около 16% от всех выпущенных биткоинов. Это число, вполне вероятно, будет расти.
🔺 Более того, Reuters со ссылкой на Standard Chartered пишет, что 61 публичная компания, не связанная напрямую с криптой, приняла стратегии «казначейства с биткоином», что подразумевает регулярное направление части средств и резервов на покупку виртуальной валюты.
🔺 Всплеск интереса во многом обусловлен возобновлением роста BTC — с апреля 2025-го монета прибавила 42%, а за последний год выросла на 61%. Сейчас актив торгуется по $106,8 тыс.
🔺 Но есть и другой фактор, на который обращает внимание 21 shares. Одним из крупнейших держателей BTC является компания Strategy (экс-MicroStrategy) — в ее активе 592 тыс. монет. Недавно она представила документ, который может стать дорожной картой по формированию корпоративных финансов на базе BTC для всего мира. В частности, Strategy предлагает новые метрики, создает уникальные профили риска под биткоин и в целом призывает рейтинговые агентства признать этот токен в качестве надежного резервного актива. Важно отметить, что компания не первый год использует его для обеспечения по своим конвертируемым бондам — они помогли Strategy увеличить капитализацию почти на 500% в прошлом году.
Разговор о потенциале BTC будет неполным без упоминания администрации Дональда Трампа — ранее мы писали, как США создают крупнейший в мире крипторезерв.
‼️ В России
🔺 О том, что степень лояльности к криптовалюте увеличивается в РФ, говорит на первый взгляд незаметный факт. В свежем «Обзоре рисков финансовых рынков» Центробанк впервые включил в общую статистику биткоин.
🔺 Кроме того, в начале 2025 года ЦБ разрешил квалифицированным инвесторам совершать сделки с инструментами, доходность которых привязана к крипте. Первый фьючерс на биткоин Мосбиржа запустила в июне. Правда, он привязан не напрямую к криптовалюте, а к фонду Bitcoin ETF от BlackRock. Свой фьючерс на BTC вот-вот запустит СПБ Биржа. Похожие деривативы, в том числе завернутые в ЦФА, запустили отдельные брокеры.
🔺 Спрос на фьючерсы пока подтверждает мировые тренды. За первую неделю торгов на Московской бирже ежедневный объем в среднем составлял 600-800 млн ₽ — больше, чем у некоторых акций из индекса iMOEX (весьма достойно с учетом того, что инструмент доступен только квалам — их на российской бирже не больше 1 млн).
🔺 Крупные игроки тоже интересуются биткоином. Так, маркетмейкером для криптовалютных платформ готовится стать Сбер. Банк обещает «новый мир» инструментов и даже готов попытаться «обелить» непосредственное владение криптой (но последнее — в рамках экспериментального режима).
Пока сложно сказать, чем закончится этот всплеск интереса к виртуальным активам, действительно ли BTC, несмотря на волатильность, закрепится на корпоративном уровне и так ли это хорошо для мировой финансовой системы. Например, опасения высказывает Standard Chartered. Эксперты банка недавно предупредили, что, если цена биткоина упадет до $90 тыс., до половины всех корпоративных BTC-бондов может пойти ко дну, а если цена упадет на 50%, компании начнут избавляться от рискованного актива.
#актуальное
Обязательная информация
Не является инвестиционной рекомендацией
Накопление криптовалюты в 2025 году постепенно превращается из спекулятивной ставки на рост в устойчивую стратегию корпоративного уровня, а самая ликвидная монета имеет шансы стать высококачественным резервным активом. Собрали несколько цифр и фактов, которые свидетельствуют об этом.
❗️ На глобальном уровне
🔺 По оценкам Bitcoin Treasuries, число публичных компаний, которые владеют BTC, в июне достигло 130, хотя в январе было в два раза меньше. Сейчас им принадлежит 831 тыс. монет (+38% с начала года). Еще 292 тыс. принадлежат частному бизнесу, 156 тыс. — криптобиржам, 528 тыс. — правительствам и 1,38 млн — различным ETF и хедж-фондам. Получается, в сумме на них приходится около 16% от всех выпущенных биткоинов. Это число, вполне вероятно, будет расти.
🔺 Более того, Reuters со ссылкой на Standard Chartered пишет, что 61 публичная компания, не связанная напрямую с криптой, приняла стратегии «казначейства с биткоином», что подразумевает регулярное направление части средств и резервов на покупку виртуальной валюты.
🔺 Всплеск интереса во многом обусловлен возобновлением роста BTC — с апреля 2025-го монета прибавила 42%, а за последний год выросла на 61%. Сейчас актив торгуется по $106,8 тыс.
🔺 Но есть и другой фактор, на который обращает внимание 21 shares. Одним из крупнейших держателей BTC является компания Strategy (экс-MicroStrategy) — в ее активе 592 тыс. монет. Недавно она представила документ, который может стать дорожной картой по формированию корпоративных финансов на базе BTC для всего мира. В частности, Strategy предлагает новые метрики, создает уникальные профили риска под биткоин и в целом призывает рейтинговые агентства признать этот токен в качестве надежного резервного актива. Важно отметить, что компания не первый год использует его для обеспечения по своим конвертируемым бондам — они помогли Strategy увеличить капитализацию почти на 500% в прошлом году.
Разговор о потенциале BTC будет неполным без упоминания администрации Дональда Трампа — ранее мы писали, как США создают крупнейший в мире крипторезерв.
‼️ В России
🔺 О том, что степень лояльности к криптовалюте увеличивается в РФ, говорит на первый взгляд незаметный факт. В свежем «Обзоре рисков финансовых рынков» Центробанк впервые включил в общую статистику биткоин.
🔺 Кроме того, в начале 2025 года ЦБ разрешил квалифицированным инвесторам совершать сделки с инструментами, доходность которых привязана к крипте. Первый фьючерс на биткоин Мосбиржа запустила в июне. Правда, он привязан не напрямую к криптовалюте, а к фонду Bitcoin ETF от BlackRock. Свой фьючерс на BTC вот-вот запустит СПБ Биржа. Похожие деривативы, в том числе завернутые в ЦФА, запустили отдельные брокеры.
🔺 Спрос на фьючерсы пока подтверждает мировые тренды. За первую неделю торгов на Московской бирже ежедневный объем в среднем составлял 600-800 млн ₽ — больше, чем у некоторых акций из индекса iMOEX (весьма достойно с учетом того, что инструмент доступен только квалам — их на российской бирже не больше 1 млн).
🔺 Крупные игроки тоже интересуются биткоином. Так, маркетмейкером для криптовалютных платформ готовится стать Сбер. Банк обещает «новый мир» инструментов и даже готов попытаться «обелить» непосредственное владение криптой (но последнее — в рамках экспериментального режима).
Пока сложно сказать, чем закончится этот всплеск интереса к виртуальным активам, действительно ли BTC, несмотря на волатильность, закрепится на корпоративном уровне и так ли это хорошо для мировой финансовой системы. Например, опасения высказывает Standard Chartered. Эксперты банка недавно предупредили, что, если цена биткоина упадет до $90 тыс., до половины всех корпоративных BTC-бондов может пойти ко дну, а если цена упадет на 50%, компании начнут избавляться от рискованного актива.
#актуальное
Обязательная информация
Не является инвестиционной рекомендацией
👍4
🤖 От молекул до путешествий к звездам: как ИИ меняет реальный мир
С умными агентами в цифровой среде сталкивался едва ли не каждый владелец смартфона или ПК. Но лучше понять потенциал технологии, которая привлекает до 40% венчурных инвестиций и обещает повысить мировой ВВП на $19,9 трлн к 2030 году, позволяют реальные продукты, разработанные ИИ.
1️⃣ Лекарство от нейросети
Десятки компаний уже тестируют препараты, сгенерированные ИИ. Пионером может стать японская корпорация Takeda Pharmaceutical, которая в ближайшие два года планирует выпустить средство от псориаза, купленное у Nimbus Therapeutics. Потенциальная выручка от него составит $3,7 млрд в год. Всего на рынок в ближайшие 10 лет может выйти 50 ИИ-препаратов, которые принесут годовую выручку $50 млрд, пишет Morgan Stanley.
2️⃣ Миллионы новых материалов
Подобно молекулам для лекарств, ИИ способен искать стабильные структуры для создания материалов, неизвестных химикам. Модель Gnome от Google DeepMind придумала 2,2 млн таких соединений, свыше 700 из них реализованы на практике. Похожая b2b-модель MatterGen есть у другого IT-гиганта, Microsoft. Возможности индустрии хорошо демонстрирует исследование Калтеха: с помощью ИИ ученые открыли материал, прочный, как углеродистая сталь, и легкий, как пенопласт.
3️⃣ Уникальный ракетный двигатель
До 98% запусков в космос сейчас контролирует SpaceX. Чтобы догнать их в технологическом плане, другим компаниям понадобятся десятилетия. Однако стартап из Дубая Leap 71 придумал, как разрушить монополию гораздо быстрее. Фаундеры разработали нейросеть Noyron, и этот «инженерный мозг в коробке» уже спроектировал два рабочих двигателя, причем их легко напечатать на 3D-принтере.
Последние испытания редкого для отрасли криогенного аэроспайкового двигателя от Leap 71 с тягой 5 кН прошли в конце 2024 года. В 2026-м компания планирует увеличить его мощность до 200 кН, а в 2029-м — до 2000 кН, что сопоставимо с параметрами Raptor от SpaceX.
4️⃣ Скоростные автомобили (и не только)
Продолжает тему объединения 3D/ИИ стартап из Лос-Анджелеса Divergent Technologies, который разработал платформу DAPS для управления всем циклом индустриального производства: от R&D и дизайна деталей (с учетом инженерных требований) до печати на конкретном заводе. Компания наиболее известна как поставщик компонентов для суперкаров McLaren, Aston Martin и Bugatti, но у нее есть контракты и с другими заказчиками на миллиарды долларов.
5️⃣ Гастрономические впечатления
Снова возвращаемся в Дубай, где этим летом откроется ресторан WOOHOO с первой нейросетью и по совместительству шеф-поваром Aiman (ее разработал стартап UMAI). Полностью людей ИИ не заменит, но поможет мастерам быстрее искать новые сочетания вкусов.
Задачу приготовления еды ИИ тоже может брать на себя: в мире есть несколько примеров полностью автономных ресторанов. Например, недавно в Пасадене открылся CaliExpress, укомплектованный Miso Robotics.
6️⃣ Бесконечные миры
Следующий этап эволюции нейросетей — генеративные видеоигры, пишет MIT Technology. Google DeepMind уже представил модель Genie 2, способную превращать статичные картинки в виртуальные миры, а стартапы Decart и Etched выпустили дополнение к Minecraft, которое рисует кадры на лету. Создание игровых вселенных персонально для пользователя — дело времени. CEO Nvidia полагает, что это время наступит в 2030 году.
Напомним, среди российских публичных компаний в разработке нейросетей лидируют Яндекс и Сбер. Но внедряют его и другие компании: от Т-Банка до Роснефти. Правда, большая часть проектов связана с анализом данных, а не с созданием чего-то нового. Исключение можно сделать для разработчика лекарств Промомед, который вместе с резидентом Сколково Scientific Compliance начал внедрять ИИ для создания препаратов. Также готов инвестировать в ИИ Артген биотех.
#инвестидеи
Обязательная информация
Не является инвестиционной рекомендацией
С умными агентами в цифровой среде сталкивался едва ли не каждый владелец смартфона или ПК. Но лучше понять потенциал технологии, которая привлекает до 40% венчурных инвестиций и обещает повысить мировой ВВП на $19,9 трлн к 2030 году, позволяют реальные продукты, разработанные ИИ.
1️⃣ Лекарство от нейросети
Десятки компаний уже тестируют препараты, сгенерированные ИИ. Пионером может стать японская корпорация Takeda Pharmaceutical, которая в ближайшие два года планирует выпустить средство от псориаза, купленное у Nimbus Therapeutics. Потенциальная выручка от него составит $3,7 млрд в год. Всего на рынок в ближайшие 10 лет может выйти 50 ИИ-препаратов, которые принесут годовую выручку $50 млрд, пишет Morgan Stanley.
2️⃣ Миллионы новых материалов
Подобно молекулам для лекарств, ИИ способен искать стабильные структуры для создания материалов, неизвестных химикам. Модель Gnome от Google DeepMind придумала 2,2 млн таких соединений, свыше 700 из них реализованы на практике. Похожая b2b-модель MatterGen есть у другого IT-гиганта, Microsoft. Возможности индустрии хорошо демонстрирует исследование Калтеха: с помощью ИИ ученые открыли материал, прочный, как углеродистая сталь, и легкий, как пенопласт.
3️⃣ Уникальный ракетный двигатель
До 98% запусков в космос сейчас контролирует SpaceX. Чтобы догнать их в технологическом плане, другим компаниям понадобятся десятилетия. Однако стартап из Дубая Leap 71 придумал, как разрушить монополию гораздо быстрее. Фаундеры разработали нейросеть Noyron, и этот «инженерный мозг в коробке» уже спроектировал два рабочих двигателя, причем их легко напечатать на 3D-принтере.
Последние испытания редкого для отрасли криогенного аэроспайкового двигателя от Leap 71 с тягой 5 кН прошли в конце 2024 года. В 2026-м компания планирует увеличить его мощность до 200 кН, а в 2029-м — до 2000 кН, что сопоставимо с параметрами Raptor от SpaceX.
4️⃣ Скоростные автомобили (и не только)
Продолжает тему объединения 3D/ИИ стартап из Лос-Анджелеса Divergent Technologies, который разработал платформу DAPS для управления всем циклом индустриального производства: от R&D и дизайна деталей (с учетом инженерных требований) до печати на конкретном заводе. Компания наиболее известна как поставщик компонентов для суперкаров McLaren, Aston Martin и Bugatti, но у нее есть контракты и с другими заказчиками на миллиарды долларов.
5️⃣ Гастрономические впечатления
Снова возвращаемся в Дубай, где этим летом откроется ресторан WOOHOO с первой нейросетью и по совместительству шеф-поваром Aiman (ее разработал стартап UMAI). Полностью людей ИИ не заменит, но поможет мастерам быстрее искать новые сочетания вкусов.
Задачу приготовления еды ИИ тоже может брать на себя: в мире есть несколько примеров полностью автономных ресторанов. Например, недавно в Пасадене открылся CaliExpress, укомплектованный Miso Robotics.
6️⃣ Бесконечные миры
Следующий этап эволюции нейросетей — генеративные видеоигры, пишет MIT Technology. Google DeepMind уже представил модель Genie 2, способную превращать статичные картинки в виртуальные миры, а стартапы Decart и Etched выпустили дополнение к Minecraft, которое рисует кадры на лету. Создание игровых вселенных персонально для пользователя — дело времени. CEO Nvidia полагает, что это время наступит в 2030 году.
Напомним, среди российских публичных компаний в разработке нейросетей лидируют Яндекс и Сбер. Но внедряют его и другие компании: от Т-Банка до Роснефти. Правда, большая часть проектов связана с анализом данных, а не с созданием чего-то нового. Исключение можно сделать для разработчика лекарств Промомед, который вместе с резидентом Сколково Scientific Compliance начал внедрять ИИ для создания препаратов. Также готов инвестировать в ИИ Артген биотех.
#инвестидеи
Обязательная информация
Не является инвестиционной рекомендацией
👍4
🧠 Где российские инвесторы черпают идеи? Ответ вряд ли вас удивит
В рамках очередного опроса населения НИУ ВШЭ пришли к выводу, что 50% инвесторов как минимум раз в месяц ищут аналитику по ценным бумагам в соцсетях, прежде всего в Telegram. В РФ мессенджер стал своего рода аналогом Reddit, который в западных странах определяет поведение как физлиц, так и крупных институционалов.
⁉️ Больше выводов из исследования
🔸 Несмотря на развитие ИИ, помощь роботов-советников в мобильных приложениях брокеров остается самым непопулярным источником данных для российских инвесторов — к ним обращается не больше 9% ежемесячно.
🔸 Чуть чаще, в 19% случаев, пользователи ищут аналитику непосредственно в генеративных нейросетях, таких как ChatGPT и Yandex GPT.
🔸 24% обращаются к платформам технического анализа вроде Tradingview, 27% периодически просматривают сайты компаний (вероятно, для поиска отчетности).
🔸 Собственные расчеты в Excel готова вести треть опрошенных — 33%. Схожий процент инвесторов изучает сайты брокеров и деловых изданий.
🔸 Вторым по популярности способом найти инвестиционную идею становится обсуждение акций с друзьями и знакомыми — хотя бы раз в месяц мнениями обмениваются 37% опрошенных.
🔸 Лидируют соцсети — не используют их для аналитики лишь 42%. 8% обращаются к условному Telegram раз в несколько месяцев, 11% — раз в месяц или чаще, 39% — раз в неделю или чаще.
❓ Пара слов о методологии
Выборка включала 312 респондентов. Учитывая, что в 2024 году общее число инвесторов в РФ составляло 35,1 млн (сейчас на 1,6 млн больше), это дает погрешность выше стандартных 2-5% и делает исследование не вполне репрезентативным. Грубо говоря, читать результаты следует так: доля инвесторов из всей популяции, которые смотрят аналитику в соцсетях еженедельно, лежит в интервале от 33,5% до 44,5% с уровнем доверия в 95%.
Однако работа НИУ ВШЭ не единственная. В других исследованиях такого плана процент инвесторов, которые прислушиваются к блогерам, встречается даже выше: например, до 60% у Финансового университета. А тот факт, что вы сами читаете этот пост в Telegram, позволяет с некоторой долей уверенности доверять главному выводу — соцсети и правда играют важную роль в современных практиках инвестирования.
Причинно-следственная связь популярности Telegram у инвесторов может быть и обратной. Учитывая, что после 2022 года мессенджер забрал на себя большую часть пользовательского трафика, многие брокерские компании, аналитические агентства и просто частные инвестиционные команды обзавелись собственными каналами в соцсети. Поэтому отчасти будет справедлив тезис о том, что не пользователи ищут рекомендации в Telegram, а сами каналы с подобным контентом находят на платформе своих читателей и клиентов.
‼️ Глобальный тренд
В США и странах ЕС основным источником аналитической информации для инвесторов считаются форумы Reddit (вот самые популярные). Причем это касается не только частных инвесторов. В 2023 году Brunswick Group пришел к выводу, что до 58% институционалов принимают решения о покупке бумаг с оглядкой на платформу (хотя выборка была еще скромнее — 257 человек из США, Великобритании, Канады и ЕС). В целом на соцсети, по другим оценкам, может ориентироваться до 80% западных финансистов.
Подтвердить важность социальных сетей можно и без опросов. Например, в 2023-м берлинские ученые опубликовали работу в престижном журнале Journal of Financial Markets и оценили связь между активностью на Reddit и ценовыми колебаниями рынка — она оказалась позитивной и более выраженной, чем для новостей в традиционных СМИ. Более того, поведение инвесторов, которые опираются на разные источники информации, оказалось противоположным. Если юзеры Reddit покупали акции на положительно окрашенных новостях, то читатели СМИ, наоборот, продавали акции на хороших новостях и покупали на плохих.
Самое время порекомендовать прошлые посты про когнитивные искажения: здесь напутствия от Даниэля Канемана, а тут — заметка о психологии стоимостного инвестирования от Morgan Stanley.
#интересное
Обязательная информация
В рамках очередного опроса населения НИУ ВШЭ пришли к выводу, что 50% инвесторов как минимум раз в месяц ищут аналитику по ценным бумагам в соцсетях, прежде всего в Telegram. В РФ мессенджер стал своего рода аналогом Reddit, который в западных странах определяет поведение как физлиц, так и крупных институционалов.
⁉️ Больше выводов из исследования
🔸 Несмотря на развитие ИИ, помощь роботов-советников в мобильных приложениях брокеров остается самым непопулярным источником данных для российских инвесторов — к ним обращается не больше 9% ежемесячно.
🔸 Чуть чаще, в 19% случаев, пользователи ищут аналитику непосредственно в генеративных нейросетях, таких как ChatGPT и Yandex GPT.
🔸 24% обращаются к платформам технического анализа вроде Tradingview, 27% периодически просматривают сайты компаний (вероятно, для поиска отчетности).
🔸 Собственные расчеты в Excel готова вести треть опрошенных — 33%. Схожий процент инвесторов изучает сайты брокеров и деловых изданий.
🔸 Вторым по популярности способом найти инвестиционную идею становится обсуждение акций с друзьями и знакомыми — хотя бы раз в месяц мнениями обмениваются 37% опрошенных.
🔸 Лидируют соцсети — не используют их для аналитики лишь 42%. 8% обращаются к условному Telegram раз в несколько месяцев, 11% — раз в месяц или чаще, 39% — раз в неделю или чаще.
❓ Пара слов о методологии
Выборка включала 312 респондентов. Учитывая, что в 2024 году общее число инвесторов в РФ составляло 35,1 млн (сейчас на 1,6 млн больше), это дает погрешность выше стандартных 2-5% и делает исследование не вполне репрезентативным. Грубо говоря, читать результаты следует так: доля инвесторов из всей популяции, которые смотрят аналитику в соцсетях еженедельно, лежит в интервале от 33,5% до 44,5% с уровнем доверия в 95%.
Однако работа НИУ ВШЭ не единственная. В других исследованиях такого плана процент инвесторов, которые прислушиваются к блогерам, встречается даже выше: например, до 60% у Финансового университета. А тот факт, что вы сами читаете этот пост в Telegram, позволяет с некоторой долей уверенности доверять главному выводу — соцсети и правда играют важную роль в современных практиках инвестирования.
Причинно-следственная связь популярности Telegram у инвесторов может быть и обратной. Учитывая, что после 2022 года мессенджер забрал на себя большую часть пользовательского трафика, многие брокерские компании, аналитические агентства и просто частные инвестиционные команды обзавелись собственными каналами в соцсети. Поэтому отчасти будет справедлив тезис о том, что не пользователи ищут рекомендации в Telegram, а сами каналы с подобным контентом находят на платформе своих читателей и клиентов.
‼️ Глобальный тренд
В США и странах ЕС основным источником аналитической информации для инвесторов считаются форумы Reddit (вот самые популярные). Причем это касается не только частных инвесторов. В 2023 году Brunswick Group пришел к выводу, что до 58% институционалов принимают решения о покупке бумаг с оглядкой на платформу (хотя выборка была еще скромнее — 257 человек из США, Великобритании, Канады и ЕС). В целом на соцсети, по другим оценкам, может ориентироваться до 80% западных финансистов.
Подтвердить важность социальных сетей можно и без опросов. Например, в 2023-м берлинские ученые опубликовали работу в престижном журнале Journal of Financial Markets и оценили связь между активностью на Reddit и ценовыми колебаниями рынка — она оказалась позитивной и более выраженной, чем для новостей в традиционных СМИ. Более того, поведение инвесторов, которые опираются на разные источники информации, оказалось противоположным. Если юзеры Reddit покупали акции на положительно окрашенных новостях, то читатели СМИ, наоборот, продавали акции на хороших новостях и покупали на плохих.
Самое время порекомендовать прошлые посты про когнитивные искажения: здесь напутствия от Даниэля Канемана, а тут — заметка о психологии стоимостного инвестирования от Morgan Stanley.
#интересное
Обязательная информация
👍4
🌐 ВВП скоро начнут считать по-другому. Почему это важно?
В марте ООН приняла новые стандарты Системы национальных счетов (СНС), что стало первой крупной ревизией с 2008 года. Если упростить: вскоре сотни стран начнут считать макроэкономические показатели с учетом новых рекомендаций, но переход на СНС-2025 будет неравномерным. АКРА пишет об этом в новом исследовании.
📍 Концептуальные изменения
🔺 Пожалуй, главное — любые цифровые данные (в том числе клиентские) будут считать произведенным активом, а их накопление и обработку — инвестициями в основной капитал. По сути, их приравняют к ПО, недвижимости и оборудованию, что отражает растущую ценность данных в цифровой экономике.
🔺 Истощение невозобновляемых природных ресурсов (нефть, газ, уголь) станут учитывать как издержки производства, по аналогии с амортизацией основного капитала. Возобновляемые ресурсы (лес) тоже признают издержками, если темпы их расходования превысят темпы воспроизводства. Конкретно на ВВП это не повлияет, но может уменьшить ЧВП (чистый внутренний продукт).
🔺Деятельность центробанков выделят как нерыночную. Сейчас платежи коммерческих банков в адрес ЦБ учитываются на балансе как издержки. Изменение превратит такие платежи в трансферты и позволит снизить издержки, что приведет к росту добавленной стоимости сектора, а значит, немного увеличит и ВВП.
🔺 Наконец, для оценки выпуска в госуслугах и нефинансовом секторе начнут использовать не только зарплаты, но и затраты на капитальные ресурсы. Соответственно, вклад этих секторов в ВВП станет заметнее.
🧮 Как это скажется на цифрах
Если абстрагироваться от сложных экономических терминов, одни лишь изменения в области учета данных могут повысить ежегодный ВВП России в диапазоне 1–3% (речь идет об общем ВВП, а не о темпах роста). Накопленное богатство может увеличиться до 13% — такое число упоминается в первых исследованиях, полученных для других стран (в частности, для Канады).
Изменение в методах оценки выпуска и операциях с ЦБ способно дать прибавку к ВВП еще на 3% и 0,2% соответственно в странах с сильным государственным сектором.
Что касается ЧВП, для РФ он снизится примерно на 9 процентных пунктов: по старой методике в 2021 году он был равен 88% от ВВП, а по новой составил бы 79% от ВВП. Для других стран, производство которых сильнее сопряжено с истощением природных ресурсов, падение может стать существеннее.
🔖 Полезные выводы
По предыдущему опыту переход на СНС-2025 может занять от четырех до семи лет, отмечает АКРА. Например, Россия по большей части перешла на СНС-2008 лишь к 2014 году (хотя по отдельным пунктам внедрение не завершено до сих пор).
Страны, которые быстрее начнут следовать новым рекомендациям, получат весомую прибавку к своим показателям. Так, после согласования СНС-2008 участники ОЭСР в среднем смогли повысить оценки ВВП на 3 процентных пункта, а в отдельных случаях — на 5 пунктов. Сейчас эффект будет сопоставимым, и это усложнит сравнение экономик.
Полный список изменений в рамках СНС-2025 доступен по ссылке.
#ликбез
Обязательная информация
В марте ООН приняла новые стандарты Системы национальных счетов (СНС), что стало первой крупной ревизией с 2008 года. Если упростить: вскоре сотни стран начнут считать макроэкономические показатели с учетом новых рекомендаций, но переход на СНС-2025 будет неравномерным. АКРА пишет об этом в новом исследовании.
📍 Концептуальные изменения
🔺 Пожалуй, главное — любые цифровые данные (в том числе клиентские) будут считать произведенным активом, а их накопление и обработку — инвестициями в основной капитал. По сути, их приравняют к ПО, недвижимости и оборудованию, что отражает растущую ценность данных в цифровой экономике.
🔺 Истощение невозобновляемых природных ресурсов (нефть, газ, уголь) станут учитывать как издержки производства, по аналогии с амортизацией основного капитала. Возобновляемые ресурсы (лес) тоже признают издержками, если темпы их расходования превысят темпы воспроизводства. Конкретно на ВВП это не повлияет, но может уменьшить ЧВП (чистый внутренний продукт).
🔺Деятельность центробанков выделят как нерыночную. Сейчас платежи коммерческих банков в адрес ЦБ учитываются на балансе как издержки. Изменение превратит такие платежи в трансферты и позволит снизить издержки, что приведет к росту добавленной стоимости сектора, а значит, немного увеличит и ВВП.
🔺 Наконец, для оценки выпуска в госуслугах и нефинансовом секторе начнут использовать не только зарплаты, но и затраты на капитальные ресурсы. Соответственно, вклад этих секторов в ВВП станет заметнее.
🧮 Как это скажется на цифрах
Если абстрагироваться от сложных экономических терминов, одни лишь изменения в области учета данных могут повысить ежегодный ВВП России в диапазоне 1–3% (речь идет об общем ВВП, а не о темпах роста). Накопленное богатство может увеличиться до 13% — такое число упоминается в первых исследованиях, полученных для других стран (в частности, для Канады).
Изменение в методах оценки выпуска и операциях с ЦБ способно дать прибавку к ВВП еще на 3% и 0,2% соответственно в странах с сильным государственным сектором.
Что касается ЧВП, для РФ он снизится примерно на 9 процентных пунктов: по старой методике в 2021 году он был равен 88% от ВВП, а по новой составил бы 79% от ВВП. Для других стран, производство которых сильнее сопряжено с истощением природных ресурсов, падение может стать существеннее.
🔖 Полезные выводы
По предыдущему опыту переход на СНС-2025 может занять от четырех до семи лет, отмечает АКРА. Например, Россия по большей части перешла на СНС-2008 лишь к 2014 году (хотя по отдельным пунктам внедрение не завершено до сих пор).
Страны, которые быстрее начнут следовать новым рекомендациям, получат весомую прибавку к своим показателям. Так, после согласования СНС-2008 участники ОЭСР в среднем смогли повысить оценки ВВП на 3 процентных пункта, а в отдельных случаях — на 5 пунктов. Сейчас эффект будет сопоставимым, и это усложнит сравнение экономик.
Полный список изменений в рамках СНС-2025 доступен по ссылке.
#ликбез
Обязательная информация
👍3
🚛 Экзистенциальный вопрос на рынке аккумуляторов: LFP или NMC?
На рынке батарей для электрокаров доминируют две литий-ионные технологии. Баланс между ними постоянно смещается, и назвать лидера, особенно на горизонте десятилетий, затрудняются даже специалисты. Но возможные сценарии все же есть.
❓ Кратко о технологиях
LFP (LiFePO₄) начали применять в 2000-х. Эти батареи названы по ключевым элементам в структуре катода: литию, железу и фосфату. Для них характерна высокая безопасность, долговечность (3 000–10 000 циклов зарядки до начала деградации) и дешевизна — стоимость на 20–30% ниже, чем у конкурента.
NMC (LiNiMnCoO₂) появились на десять лет позже. Они тоже используют литий, но свои свойства получают за счет никеля, марганца и оксида кобальта. Есть несколько видов таких батарей, которые отличаются по содержанию трех названных элементов (например, NMC 811, NMC 622), но в общем они похожи.
Несмотря на меньшую безопасность и долговечность (до 2000 циклов зарядки), NMC обладают высокой плотностью энергии — на 30% выше, чем у LFP (хотя в конечной сборке с учетом требований к охлаждению число снижается до 5–20%). От этого зависит дальность хода машины. Для сравнения, Tesla 3 SR+ с аккумулятором LFP емкостью 55 кВт·ч имеет запас хода 450 км, тогда как версия LR с NMC на 82 кВт·ч может проехать 630 км.
Производители LFP постоянно улучшают батареи и вплотную приближаются к NMC по энергоплотности, в том числе за счет L(M)FP с добавлением марганца. Но параллельно развивается и технология SSB с твердым электролитом. В последних катод по составу, вероятно, будет напоминать NMC, из-за чего твердотельные аналоги часто считают логичным продолжением именно NMC.
‼️ Что говорят цифры
🔺 О том, насколько нестабилен рынок, говорит пример Китая как главного производителя (и потребителя) батарей. Если в 2015 году здесь выпускали до 90% авто на химии LFP, то к 2019 году (на фоне госсубсидий) производители поголовно перешли на NMC — уже их доля достигла 90%. Но в 2020-м китайские компании начали возвращаться к LFP из-за инноваций (и сворачивания субсидирования). В итоге сейчас LFP занимает 60% локального рынка.
🔺 На западе, наоборот, лидирующие позиции у NMC (доля LFP на мировом рынке достигнет 50% лишь в 2025-м). Неравномерность обусловлена в том числе геополитикой. МЭА отмечает, что до 98% компонентов для LFP производят в КНР, и распространению технологии мешают импортные пошлины США. Поставщики NMC из Южной Кореи и Японии (LG, SK, Panasonic) тарифами не облагаются.
🔺 В итоге рынок распределился так: условно бюджетные машины комплектуются LFP, премиальные — батареями NMC. Фактически это лишь углубляет конкуренцию между китайским автопромом (BYD) и западным (Tesla), о чем мы уже писали (хотя упомянутые производители используют оба типа аккумуляторов в зависимости от модели электрокара).
⁉️ Что будет дальше
В своем отчете McKinsey приводит три возможных траектории:
1️⃣ Рынок окончательно разделится на премиум и обычный сегмент. NMC сохранят конкурентоспособность за счет инноваций. В этом сценарии LFP-батареи займут 60% мирового рынка.
2️⃣ Сегмент LFP будет расширяться агрессивнее и захватит 80% рынка, что приведет к перестройке логистики — многие производители NMC не смогут адаптироваться, а поставщикам металлов (никеля и кобальта) придется искать другие точки сбыта (и не факт, что они найдут сопоставимый спрос). Такой же сценарий возможен, если по всему миру будет быстро расти число зарядных станций — тогда емкие батареи не понадобятся.
3️⃣ Сегмент LFP столкнется с барьерами в виде новых технологий: например, твердотельных аккумуляторов. Сместить баланс в пользу последних может и удорожание лития (для LFP его цена критичнее).
Если суммировать, McKinsey считают, что до 2030 года спрос будет расти на оба типа батарей, но по-разному: LFP покажет CAGR 28%, а NMC — 15%. Дальнейшие прогнозы — гадание на кофейной гуще. В этом свете инвестиции в CATL (после IPO) выглядят еще интереснее — китайская компания производит оба типа батарей.
#инвестидеи
Обязательная информация
Не является инвестиционной рекомендацией
На рынке батарей для электрокаров доминируют две литий-ионные технологии. Баланс между ними постоянно смещается, и назвать лидера, особенно на горизонте десятилетий, затрудняются даже специалисты. Но возможные сценарии все же есть.
❓ Кратко о технологиях
LFP (LiFePO₄) начали применять в 2000-х. Эти батареи названы по ключевым элементам в структуре катода: литию, железу и фосфату. Для них характерна высокая безопасность, долговечность (3 000–10 000 циклов зарядки до начала деградации) и дешевизна — стоимость на 20–30% ниже, чем у конкурента.
NMC (LiNiMnCoO₂) появились на десять лет позже. Они тоже используют литий, но свои свойства получают за счет никеля, марганца и оксида кобальта. Есть несколько видов таких батарей, которые отличаются по содержанию трех названных элементов (например, NMC 811, NMC 622), но в общем они похожи.
Несмотря на меньшую безопасность и долговечность (до 2000 циклов зарядки), NMC обладают высокой плотностью энергии — на 30% выше, чем у LFP (хотя в конечной сборке с учетом требований к охлаждению число снижается до 5–20%). От этого зависит дальность хода машины. Для сравнения, Tesla 3 SR+ с аккумулятором LFP емкостью 55 кВт·ч имеет запас хода 450 км, тогда как версия LR с NMC на 82 кВт·ч может проехать 630 км.
Производители LFP постоянно улучшают батареи и вплотную приближаются к NMC по энергоплотности, в том числе за счет L(M)FP с добавлением марганца. Но параллельно развивается и технология SSB с твердым электролитом. В последних катод по составу, вероятно, будет напоминать NMC, из-за чего твердотельные аналоги часто считают логичным продолжением именно NMC.
‼️ Что говорят цифры
🔺 О том, насколько нестабилен рынок, говорит пример Китая как главного производителя (и потребителя) батарей. Если в 2015 году здесь выпускали до 90% авто на химии LFP, то к 2019 году (на фоне госсубсидий) производители поголовно перешли на NMC — уже их доля достигла 90%. Но в 2020-м китайские компании начали возвращаться к LFP из-за инноваций (и сворачивания субсидирования). В итоге сейчас LFP занимает 60% локального рынка.
🔺 На западе, наоборот, лидирующие позиции у NMC (доля LFP на мировом рынке достигнет 50% лишь в 2025-м). Неравномерность обусловлена в том числе геополитикой. МЭА отмечает, что до 98% компонентов для LFP производят в КНР, и распространению технологии мешают импортные пошлины США. Поставщики NMC из Южной Кореи и Японии (LG, SK, Panasonic) тарифами не облагаются.
🔺 В итоге рынок распределился так: условно бюджетные машины комплектуются LFP, премиальные — батареями NMC. Фактически это лишь углубляет конкуренцию между китайским автопромом (BYD) и западным (Tesla), о чем мы уже писали (хотя упомянутые производители используют оба типа аккумуляторов в зависимости от модели электрокара).
⁉️ Что будет дальше
В своем отчете McKinsey приводит три возможных траектории:
1️⃣ Рынок окончательно разделится на премиум и обычный сегмент. NMC сохранят конкурентоспособность за счет инноваций. В этом сценарии LFP-батареи займут 60% мирового рынка.
2️⃣ Сегмент LFP будет расширяться агрессивнее и захватит 80% рынка, что приведет к перестройке логистики — многие производители NMC не смогут адаптироваться, а поставщикам металлов (никеля и кобальта) придется искать другие точки сбыта (и не факт, что они найдут сопоставимый спрос). Такой же сценарий возможен, если по всему миру будет быстро расти число зарядных станций — тогда емкие батареи не понадобятся.
3️⃣ Сегмент LFP столкнется с барьерами в виде новых технологий: например, твердотельных аккумуляторов. Сместить баланс в пользу последних может и удорожание лития (для LFP его цена критичнее).
Если суммировать, McKinsey считают, что до 2030 года спрос будет расти на оба типа батарей, но по-разному: LFP покажет CAGR 28%, а NMC — 15%. Дальнейшие прогнозы — гадание на кофейной гуще. В этом свете инвестиции в CATL (после IPO) выглядят еще интереснее — китайская компания производит оба типа батарей.
#инвестидеи
Обязательная информация
Не является инвестиционной рекомендацией
👍4
🤔 Если не ИИ, то что? Какие отрасли выбирают крупнейшие инвестфонды
Этот год обещает стать одним из самых ярких для венчурной индустрии. В первом квартале компании по всему миру привлекли свыше $125 млрд, попутно установив рекорд по числу мегасделок (стоимостью $100+ млн), пишет CB Lights. К середине года таких сделок стало еще больше — выбрали нетривиальные направления.
Дисклеймер: в этом посте мы сознательно не говорим про стартапы в области ИИ, на которые приходится львиная доля инвестиций. Например, только Open AI пару месяцев назад получил $40 млрд от группы инвесторов во главе с SoftBank и увеличил капитализацию до $300 млрд. Еще $14,3 млрд привлек Scale AI, 4,5 млрд — Anthropic, и это даже не половина списка.
1️⃣ Продвинутая энергетика
Впрочем, совсем избежать разговоров про ИИ не удастся, потому что они играют существенную роль даже в такой основополагающей отрасли, как энергетика.
Центры обработки данных сейчас потребляют до 2% мировой электроэнергии, и вскоре цифра удвоится. Больше всего проблемой озабочены IT-гиганты: например, Nvidia. Ее венчурное подразделение ответственно за недавний раунд TerraPower на $650 млн. Компания, основанная Биллом Гейтсом, разрабатывает натриевый реактор на быстрых нейтронах, который планируют запустить к 2030 году (правда, им нужен низкообогащенный уран высокой пробы, едва ли не единственным источником которого является Россия).
Еще $500 млн от фонда AIP Management привлек стартап Silicon Ranch, который строит солнечные электростанции. Чуть меньше, $425 млн, получила компания Helion Energy, за которой стоит Microsoft, Питер Тиль и другие бизнес-ангелы. Мы писали о ней в контексте термоядерного синтеза.
2️⃣ Криптовалюта и блокчейн
Крупнейший венчурный фонд Andreessen Horowitz (a16z) с начала года вложил в криптовалютные проекты около $928 млн, что еще раз подчеркивает глобальный интерес инвесторов к блокчейну. Самой значимой сделкой для a16z в 2025 году стала покупка крипты EIGEN на $70 млн, чтобы поддержать стартап EigenLabs — он строит децентрализованный облачный сервис внутри экосистемы Ethereum.
Но самое масштабное финансирование привлекли другие компании: поставщик чипов для майнинга Auradine закрыл раунд на $153 млн, разработчик кошелька нового поколения Phantom получил $150 млн (в том числе от Sequoia Capital), а Movement Labs, которая ускоряет транзакции на Ethereum, — $100 млн.
3️⃣ Управление персоналом
Дефицит кадров — один из ключевых рисков для будущего человечества. По оценкам ряда экспертов, к 2030 году развитым экономикам будет не хватать 50 млн работников, а через 25 лет дефицит может достигнуть 250 млн. Вероятно, этим и объясняется популярность HR-стартапов — мегасделки в первой половине 2025-го провели как минимум четыре из них.
$450 млн привлекла компания Rippling, охватывающая весь цикл работы с кадрами: от найма до расчета зарплат. Еще $165 млн получила Awardco, которая предлагает корпоративную платформу для управления лояльностью сотрудников. Около $100 млн также подняли Loxo и Mercor, которые автоматизируют поиск специалистов, причем последние занимаются наймом исключительно в области ИИ.
Кроме того, существенные инвестиции традиционно привлекают здравоохранение, кибербезопасность, финтех и, в свете геополитической напряженности, оборонный сектор. Подробнее изучить список крупнейших сделок года можно на сайте Crunchbase или в отчете KPMG (1К 2025-го).
#интересное
Обязательная информация
Этот год обещает стать одним из самых ярких для венчурной индустрии. В первом квартале компании по всему миру привлекли свыше $125 млрд, попутно установив рекорд по числу мегасделок (стоимостью $100+ млн), пишет CB Lights. К середине года таких сделок стало еще больше — выбрали нетривиальные направления.
Дисклеймер: в этом посте мы сознательно не говорим про стартапы в области ИИ, на которые приходится львиная доля инвестиций. Например, только Open AI пару месяцев назад получил $40 млрд от группы инвесторов во главе с SoftBank и увеличил капитализацию до $300 млрд. Еще $14,3 млрд привлек Scale AI, 4,5 млрд — Anthropic, и это даже не половина списка.
1️⃣ Продвинутая энергетика
Впрочем, совсем избежать разговоров про ИИ не удастся, потому что они играют существенную роль даже в такой основополагающей отрасли, как энергетика.
Центры обработки данных сейчас потребляют до 2% мировой электроэнергии, и вскоре цифра удвоится. Больше всего проблемой озабочены IT-гиганты: например, Nvidia. Ее венчурное подразделение ответственно за недавний раунд TerraPower на $650 млн. Компания, основанная Биллом Гейтсом, разрабатывает натриевый реактор на быстрых нейтронах, который планируют запустить к 2030 году (правда, им нужен низкообогащенный уран высокой пробы, едва ли не единственным источником которого является Россия).
Еще $500 млн от фонда AIP Management привлек стартап Silicon Ranch, который строит солнечные электростанции. Чуть меньше, $425 млн, получила компания Helion Energy, за которой стоит Microsoft, Питер Тиль и другие бизнес-ангелы. Мы писали о ней в контексте термоядерного синтеза.
2️⃣ Криптовалюта и блокчейн
Крупнейший венчурный фонд Andreessen Horowitz (a16z) с начала года вложил в криптовалютные проекты около $928 млн, что еще раз подчеркивает глобальный интерес инвесторов к блокчейну. Самой значимой сделкой для a16z в 2025 году стала покупка крипты EIGEN на $70 млн, чтобы поддержать стартап EigenLabs — он строит децентрализованный облачный сервис внутри экосистемы Ethereum.
Но самое масштабное финансирование привлекли другие компании: поставщик чипов для майнинга Auradine закрыл раунд на $153 млн, разработчик кошелька нового поколения Phantom получил $150 млн (в том числе от Sequoia Capital), а Movement Labs, которая ускоряет транзакции на Ethereum, — $100 млн.
3️⃣ Управление персоналом
Дефицит кадров — один из ключевых рисков для будущего человечества. По оценкам ряда экспертов, к 2030 году развитым экономикам будет не хватать 50 млн работников, а через 25 лет дефицит может достигнуть 250 млн. Вероятно, этим и объясняется популярность HR-стартапов — мегасделки в первой половине 2025-го провели как минимум четыре из них.
$450 млн привлекла компания Rippling, охватывающая весь цикл работы с кадрами: от найма до расчета зарплат. Еще $165 млн получила Awardco, которая предлагает корпоративную платформу для управления лояльностью сотрудников. Около $100 млн также подняли Loxo и Mercor, которые автоматизируют поиск специалистов, причем последние занимаются наймом исключительно в области ИИ.
Кроме того, существенные инвестиции традиционно привлекают здравоохранение, кибербезопасность, финтех и, в свете геополитической напряженности, оборонный сектор. Подробнее изучить список крупнейших сделок года можно на сайте Crunchbase или в отчете KPMG (1К 2025-го).
#интересное
Обязательная информация
👍4
🇷🇺 Как власти будут стимулировать фондовый рынок и при чем тут IPO, SPO и IT
По итогам встречи с членами «Деловой России» Президент РФ утвердил поручения для правительства и ЦБ. Многие из них призваны решить две задачи: укрепить технологический суверенитет страны и привлечь дополнительный капитал от компаний и частных инвесторов на фондовый рынок. Полный перечень мер опубликован на сайте Кремля.
❗️ Коротко о ключевых инициативах
Большинство поручений чиновники должны проработать к осени 2025 года. Конкретных мер не озвучивают — известны лишь направления, в которых будет вестись работа. В основном они касаются бизнеса, но для частных инвесторов тоже готовятся изменения.
1️⃣ Реестр малых технологических компаний преобразуют и дополнят его разделом о предприятиях, которые реализуют проект технологического суверенитета. Судя по предыдущим документам, приоритетными для РФ считаются инновации в области обработки и передачи данных (включая ИИ), EnergyTech, биотех, микроэлектроника, космические исследования и некоторые другие сферы. Этим компаниям будет проще выйти на биржу.
2️⃣ Профучастникам рынка (банкам и брокерам) смягчат нормативные требования при инвестициях в акции IT-компаний, развивающих технологический суверенитет.
3️⃣ Параметры федерального инвестиционного вычета для бизнеса уточнят, а также расширят сферу его применения. На эти цели выделят до 150 млрд ₽. Отметим, что инвествычет работает с 2025 года и позволяет возвращать 3% от расходов на основные средства и нематериальные активы, но не во всех отраслях. В первом квартале им воспользовались 260 организаций. Также власти изучат возможность применения федерального вычета одновременно с региональным. Формального запрета нет и сейчас, но некоторая путаница присутствует.
4️⃣ Параметры кластерной инвестиционной платформы тоже могут пересмотреть. Суть КИП — в выдаче льготных кредитов для компаний, которые разрабатывают инновационную продукцию.
5️⃣ Наконец, инвестиции в любые компании на IPO или SPO могут сделать привлекательнее для розничных инвесторов. В частности, звучат инициативы по отмене минимального срока владения такими бумагами и предельного размера дохода от их продажи для получения налогового вычета. По слухам, от налога могут освободить и дивиденды целевых компаний (на определенный срок).
‼️ Ключевые бенефициары
Новость о поручениях в моменте привела к росту котировок большинства российских IT-компаний. Дополнительно на динамику повлиял указ Президента РФ, подписанный в тот же день, — о создании национального мессенджера, который, вероятно, будут развивать на базе платформы VK.
Эксперты отмечают, что от новых мер поддержки в первую очередь выиграют публичные компании, которые в ближайшее время планируют IPO своих дочек. Среди них — МТС, Ростелеком, VK и АФК Система.
👀 Амбициозные цели
По планам властей, к 2030 году капитализация фондового рынка в России должна вырасти до 66% от ВВП (против 27% в 2024-м). Но не исключено и отклонение от заявленной цели — примерно на треть.
В новом исследовании Финансового университета, основанном на макропрогнозах ЦБ и Минэка, базовый сценарий предполагает рост капитализации рынка до 44–52% от ВВП. Позитивный сценарий тоже не дотягивает — 45–59%, тогда как негативный предполагает рост до 33–41%.
Возможно, потенциальный всплеск размещений в 2025–2026 гг. (который не исключен в случае дальнейшего смягчения денежно-кредитной политики ЦБ), а также новые стимулы все-таки заставят экспертов пересмотреть прогнозы.
#актуальное
Обязательная информация
Не является инвестиционной рекомендацией
По итогам встречи с членами «Деловой России» Президент РФ утвердил поручения для правительства и ЦБ. Многие из них призваны решить две задачи: укрепить технологический суверенитет страны и привлечь дополнительный капитал от компаний и частных инвесторов на фондовый рынок. Полный перечень мер опубликован на сайте Кремля.
❗️ Коротко о ключевых инициативах
Большинство поручений чиновники должны проработать к осени 2025 года. Конкретных мер не озвучивают — известны лишь направления, в которых будет вестись работа. В основном они касаются бизнеса, но для частных инвесторов тоже готовятся изменения.
1️⃣ Реестр малых технологических компаний преобразуют и дополнят его разделом о предприятиях, которые реализуют проект технологического суверенитета. Судя по предыдущим документам, приоритетными для РФ считаются инновации в области обработки и передачи данных (включая ИИ), EnergyTech, биотех, микроэлектроника, космические исследования и некоторые другие сферы. Этим компаниям будет проще выйти на биржу.
2️⃣ Профучастникам рынка (банкам и брокерам) смягчат нормативные требования при инвестициях в акции IT-компаний, развивающих технологический суверенитет.
3️⃣ Параметры федерального инвестиционного вычета для бизнеса уточнят, а также расширят сферу его применения. На эти цели выделят до 150 млрд ₽. Отметим, что инвествычет работает с 2025 года и позволяет возвращать 3% от расходов на основные средства и нематериальные активы, но не во всех отраслях. В первом квартале им воспользовались 260 организаций. Также власти изучат возможность применения федерального вычета одновременно с региональным. Формального запрета нет и сейчас, но некоторая путаница присутствует.
4️⃣ Параметры кластерной инвестиционной платформы тоже могут пересмотреть. Суть КИП — в выдаче льготных кредитов для компаний, которые разрабатывают инновационную продукцию.
5️⃣ Наконец, инвестиции в любые компании на IPO или SPO могут сделать привлекательнее для розничных инвесторов. В частности, звучат инициативы по отмене минимального срока владения такими бумагами и предельного размера дохода от их продажи для получения налогового вычета. По слухам, от налога могут освободить и дивиденды целевых компаний (на определенный срок).
‼️ Ключевые бенефициары
Новость о поручениях в моменте привела к росту котировок большинства российских IT-компаний. Дополнительно на динамику повлиял указ Президента РФ, подписанный в тот же день, — о создании национального мессенджера, который, вероятно, будут развивать на базе платформы VK.
Эксперты отмечают, что от новых мер поддержки в первую очередь выиграют публичные компании, которые в ближайшее время планируют IPO своих дочек. Среди них — МТС, Ростелеком, VK и АФК Система.
👀 Амбициозные цели
По планам властей, к 2030 году капитализация фондового рынка в России должна вырасти до 66% от ВВП (против 27% в 2024-м). Но не исключено и отклонение от заявленной цели — примерно на треть.
В новом исследовании Финансового университета, основанном на макропрогнозах ЦБ и Минэка, базовый сценарий предполагает рост капитализации рынка до 44–52% от ВВП. Позитивный сценарий тоже не дотягивает — 45–59%, тогда как негативный предполагает рост до 33–41%.
Возможно, потенциальный всплеск размещений в 2025–2026 гг. (который не исключен в случае дальнейшего смягчения денежно-кредитной политики ЦБ), а также новые стимулы все-таки заставят экспертов пересмотреть прогнозы.
#актуальное
Обязательная информация
Не является инвестиционной рекомендацией
👍3
🇳🇬 Обзор рынка Нигерии: от стагнации экономики до ВВП на $1 трлн
Инвесторы знают о Нигерии катастрофически мало, но на горизонте десятилетий она может стать ведущей не только на континенте, но и на глобальном уровне. Учитывая, что недавно страна присоединилась к БРИКС в статусе партнера, это хороший повод ее проанализировать.
🧩 Широкий контекст
🔸 С 2001 по 2014 гг. Нигерия входила в топ-15 самых быстрорастущих и увеличивала ВВП на 7% ежегодно. На фоне этого McKinsey даже выпускал прогноз, что к 2030-му страна достигнет ВВП $1,6 трлн и войдет в рейтинг 20 самых больших экономик планеты. Сейчас такая оценка слишком оптимистична.
🔸 Дело в том, что за время президентства Мохаммаду Бухари с 2015 по 2023 гг. Нигерия во многом растеряла потенциал: безработица достигла рекордного уровня, миллионы людей оказались за чертой бедности. Экономика в этот период росла на 1,4% в год.
🔸 Реформы нового президента Бола Тинубу, который некогда был губернатором штата Лагос и превратил его в важнейший инвестиционный хаб, могут переломить тренд. Он уже отменил субсидии на топливо и, по сути, девальвировал нацвалюту на 67%, поставив на один уровень белый и серый курсы найры к доллару.
Эксперты говорят, что реформы могут быть болезненны для населения в ближайшей перспективе. Но они же открывают путь для международных инвесторов и стимулируют появление сильного потребрынка в самой густонаселенной стране Африки. Здесь живет 233 млн человек, и скоро прибавится еще 30 млн. Население в целом один из главных «дивидендов» Нигерии — 60% граждан младше 25 лет.
📗 Актуальные данные
🔸 По итогам 2024-го экономика страны выросла на 3,4%, показав лучшую динамику за 9 лет (без учета ковидного периода). В проекте бюджета на 2025-й заложены 4,6%.
🔸 Более того, власти ставят цель повысить ВВП до $1 трлн к 2030 году с текущих $370 млрд (по другим оценкам — $450 млрд). Всемирный банк отмечает, что это реально, но темпы нужны более существенные.
🔸 Главное препятствие — инфляция. Хотя год к году она сократилась на 10%, цифры высокие — 22,97% в мае 2025-го. В итоге ЦБ сохраняет ключ на уровне 27,5%. Впрочем, эксперты считают, что цикл повышения закончен и к концу года ставку снизят до 23,5%.
💵 Фондовый рынок
Nigerian Stock Exchange обладает капитализацией около $43 млрд — почти в 20 раз меньше, чем российский рынок ценных бумаг. Но активность торгов растет — в I квартале 2025-го объем сделок с участием иностранцев увеличился на 1541%.
Индекс NGX All Share с начала года прибавил 16,57% и сейчас находится на абсолютных максимумах. По итогам года эксперты ждут профит 40%. Если говорить о долгосрочных инвестициях, также стоит учитывать демографический потенциал. Сейчас акциями владеют менее 5% граждан, активных счетов на бирже — всего 100 тыс. Но по мере роста благосостояния цифры изменятся.
В топ-5 крупнейших компаний на NGX входят производитель продуктов питания BUA Foods, телеком-оператор MTN Nigeria Communication, поставщики цемента Dangote Cement и BUA Cement, а также генерирующая компания Geregu Power.
🔸 По мнению Morgan Stanley, одно из самых перспективных направлений для инвестиций — финтех. 85% людей в стране пользуются смартфонами, но у 55% нет счета в банке (поэтому внимание многих приковано к возможному IPO Flutterwave). Кроме того, 125 млн нигерийцев говорят на английском, что делает интересным аутсорс услуг.
Основная статья экспорта Нигерии (с долей 90%+) — нефть и газ. Ключевой игрок Nigerian National Petroleum принадлежит государству, а из публичных компаний в секторе выделяются Total Energies, Aradel Holdings и Conoil.
🏡 Недвижимость
Рынок жилой недвижимости в Нигерии оценивают в $2,25 трлн при CAGR = 7,54%. Темпы обусловлены активной урбанизацией — люди продолжают переселяться в города, где живет лишь 50% населения (в США и ЕС — до 85%).
Арендная доходность не превышает 8% годовых. Но в инвестиционном плане жилье вполне доступно — квадратный метр в Лагосе стоит около $1 тыс. (даже в среднем по РФ цифра в два раза больше — 170 тыс. ₽).
#инвестидеи
Обязательная информация
Не является инвестиционной рекомендацией
Инвесторы знают о Нигерии катастрофически мало, но на горизонте десятилетий она может стать ведущей не только на континенте, но и на глобальном уровне. Учитывая, что недавно страна присоединилась к БРИКС в статусе партнера, это хороший повод ее проанализировать.
🧩 Широкий контекст
🔸 С 2001 по 2014 гг. Нигерия входила в топ-15 самых быстрорастущих и увеличивала ВВП на 7% ежегодно. На фоне этого McKinsey даже выпускал прогноз, что к 2030-му страна достигнет ВВП $1,6 трлн и войдет в рейтинг 20 самых больших экономик планеты. Сейчас такая оценка слишком оптимистична.
🔸 Дело в том, что за время президентства Мохаммаду Бухари с 2015 по 2023 гг. Нигерия во многом растеряла потенциал: безработица достигла рекордного уровня, миллионы людей оказались за чертой бедности. Экономика в этот период росла на 1,4% в год.
🔸 Реформы нового президента Бола Тинубу, который некогда был губернатором штата Лагос и превратил его в важнейший инвестиционный хаб, могут переломить тренд. Он уже отменил субсидии на топливо и, по сути, девальвировал нацвалюту на 67%, поставив на один уровень белый и серый курсы найры к доллару.
Эксперты говорят, что реформы могут быть болезненны для населения в ближайшей перспективе. Но они же открывают путь для международных инвесторов и стимулируют появление сильного потребрынка в самой густонаселенной стране Африки. Здесь живет 233 млн человек, и скоро прибавится еще 30 млн. Население в целом один из главных «дивидендов» Нигерии — 60% граждан младше 25 лет.
📗 Актуальные данные
🔸 По итогам 2024-го экономика страны выросла на 3,4%, показав лучшую динамику за 9 лет (без учета ковидного периода). В проекте бюджета на 2025-й заложены 4,6%.
🔸 Более того, власти ставят цель повысить ВВП до $1 трлн к 2030 году с текущих $370 млрд (по другим оценкам — $450 млрд). Всемирный банк отмечает, что это реально, но темпы нужны более существенные.
🔸 Главное препятствие — инфляция. Хотя год к году она сократилась на 10%, цифры высокие — 22,97% в мае 2025-го. В итоге ЦБ сохраняет ключ на уровне 27,5%. Впрочем, эксперты считают, что цикл повышения закончен и к концу года ставку снизят до 23,5%.
💵 Фондовый рынок
Nigerian Stock Exchange обладает капитализацией около $43 млрд — почти в 20 раз меньше, чем российский рынок ценных бумаг. Но активность торгов растет — в I квартале 2025-го объем сделок с участием иностранцев увеличился на 1541%.
Индекс NGX All Share с начала года прибавил 16,57% и сейчас находится на абсолютных максимумах. По итогам года эксперты ждут профит 40%. Если говорить о долгосрочных инвестициях, также стоит учитывать демографический потенциал. Сейчас акциями владеют менее 5% граждан, активных счетов на бирже — всего 100 тыс. Но по мере роста благосостояния цифры изменятся.
В топ-5 крупнейших компаний на NGX входят производитель продуктов питания BUA Foods, телеком-оператор MTN Nigeria Communication, поставщики цемента Dangote Cement и BUA Cement, а также генерирующая компания Geregu Power.
🔸 По мнению Morgan Stanley, одно из самых перспективных направлений для инвестиций — финтех. 85% людей в стране пользуются смартфонами, но у 55% нет счета в банке (поэтому внимание многих приковано к возможному IPO Flutterwave). Кроме того, 125 млн нигерийцев говорят на английском, что делает интересным аутсорс услуг.
Основная статья экспорта Нигерии (с долей 90%+) — нефть и газ. Ключевой игрок Nigerian National Petroleum принадлежит государству, а из публичных компаний в секторе выделяются Total Energies, Aradel Holdings и Conoil.
🏡 Недвижимость
Рынок жилой недвижимости в Нигерии оценивают в $2,25 трлн при CAGR = 7,54%. Темпы обусловлены активной урбанизацией — люди продолжают переселяться в города, где живет лишь 50% населения (в США и ЕС — до 85%).
Арендная доходность не превышает 8% годовых. Но в инвестиционном плане жилье вполне доступно — квадратный метр в Лагосе стоит около $1 тыс. (даже в среднем по РФ цифра в два раза больше — 170 тыс. ₽).
#инвестидеи
Обязательная информация
Не является инвестиционной рекомендацией
👍2
🪙 IPO Circle: доходность 500% в месяц не предел. Откуда такие цифры?
Швейцарская компания Circle Internet Group вышла на биржу NYSE 5 июня по цене размещения $31 и за пару недель достигла пика котировок около $300, показав рост почти на 1000%. Сейчас показатели скорректировались — акции торгуются по $180, но инвесторы продолжают вкладывать в нее средства, несмотря на завышенные оценки. Причину можно описать одним словом — стейблкоин.
❓ Чем занимается Circle
Это блокчейн-компания, наиболее известная как эмитент USD Coin (USDC) — второго по популярности стейблкоина в мире с капитализацией $61,5 млрд (не путайте с капитализацией самой Circle, она чуть меньше). Мы уже писали об этом стейблкоине. Он привязан к доллару США 1:1, отличается прозрачностью и на 100% обеспечен ликвидными активами: депозитами и краткосрочными казначейскими облигациями.
Кроме выпуска USDC организация развивает инфраструктуру: предоставляет API для платежных сервисов и бирж в рамках операций по продаже стейблкоина (среди партнеров — Coinbase, Visa, ICE). Также недавно компания запустила сервис Circle Payments Network для проведения трансграничных платежей между финансовыми учреждениями (этот рынок оценивается в $190 трлн), а вскоре может получить лицензию трастового банка. Последнее позволит управлять резервами самостоятельно и оказывать кастодиальные услуги по хранению токенизированных акций и бондов для институциональных игроков.
⁉️ Причина бурного роста
🔺 Компания Circle стала, по сути, публичным лицом всего рынка стейблкоинов. Ее главный конкурент Tether, отвечающий за выпуск токена USDT, публично отрицает свое IPO даже после того, как компанию спекулятивно оценили в $515 млрд.
🔺 При этом потенциал рынка стейблкоинов огромный. Сейчас капитализацию существующих монет оценивают в $260 млрд. Эксперты Seaport Research полагают, что через 18 месяцев сумма преодолеет $500 млрд, а в долгосрочной перспективе достигнет $2 трлн. Аналогичного роста к 2028 году ожидают в Standard Chartered.
🔺 Стейблкоины могут обеспечить дополнительный спрос на казначейские облигации — только до конца этого года на рынок может выйти до $1 трлн трежерис. Поэтому развитие стейблкоинов фактически дело государственной важности для США.
🔺 О последнем говорит еще одна новость, которая способствовала росту Circle. Недавно Сенат США принял закон GENIUS, формирующий нормативную базу для регулирования рынка стейблкоинов. Сейчас проект направлен в Палату представителей, которая, к слову, разрабатывает собственный STABLE Act и более широкий документ для всех цифровых активов CLARITY Act. В случае принятия они повысят доверие к Circle (и облегчат конкуренцию с более мелкими игроками).
🔺 Наконец, компания Circle вполне устойчива. В 2024-м она отчиталась о чистой прибыли $156 млн. В первом квартале она заработала уже $65 млн (при выручке $579 млн). В перспективе финансовые показатели могут расти на 25–30% в год.
Несмотря на потенциал развития отрасли, на Уолл-стрит не все настроены оптимистично по поводу Circle. Например, J. P. Morgan считает ее перекупленной и ставит таргет на $80. Медвежьи прогнозы поддерживают Goldman Sachs — $83, а также Deutsche Bank — $155 за бумагу. В свою очередь Barclays, Bernstein, Canaccord Genuity и Needham предрекают рост Circle в диапазоне от $215 до $250.
#интересное
Обязательная информация
Не является инвестиционной рекомендацией
Швейцарская компания Circle Internet Group вышла на биржу NYSE 5 июня по цене размещения $31 и за пару недель достигла пика котировок около $300, показав рост почти на 1000%. Сейчас показатели скорректировались — акции торгуются по $180, но инвесторы продолжают вкладывать в нее средства, несмотря на завышенные оценки. Причину можно описать одним словом — стейблкоин.
❓ Чем занимается Circle
Это блокчейн-компания, наиболее известная как эмитент USD Coin (USDC) — второго по популярности стейблкоина в мире с капитализацией $61,5 млрд (не путайте с капитализацией самой Circle, она чуть меньше). Мы уже писали об этом стейблкоине. Он привязан к доллару США 1:1, отличается прозрачностью и на 100% обеспечен ликвидными активами: депозитами и краткосрочными казначейскими облигациями.
Кроме выпуска USDC организация развивает инфраструктуру: предоставляет API для платежных сервисов и бирж в рамках операций по продаже стейблкоина (среди партнеров — Coinbase, Visa, ICE). Также недавно компания запустила сервис Circle Payments Network для проведения трансграничных платежей между финансовыми учреждениями (этот рынок оценивается в $190 трлн), а вскоре может получить лицензию трастового банка. Последнее позволит управлять резервами самостоятельно и оказывать кастодиальные услуги по хранению токенизированных акций и бондов для институциональных игроков.
⁉️ Причина бурного роста
🔺 Компания Circle стала, по сути, публичным лицом всего рынка стейблкоинов. Ее главный конкурент Tether, отвечающий за выпуск токена USDT, публично отрицает свое IPO даже после того, как компанию спекулятивно оценили в $515 млрд.
🔺 При этом потенциал рынка стейблкоинов огромный. Сейчас капитализацию существующих монет оценивают в $260 млрд. Эксперты Seaport Research полагают, что через 18 месяцев сумма преодолеет $500 млрд, а в долгосрочной перспективе достигнет $2 трлн. Аналогичного роста к 2028 году ожидают в Standard Chartered.
🔺 Стейблкоины могут обеспечить дополнительный спрос на казначейские облигации — только до конца этого года на рынок может выйти до $1 трлн трежерис. Поэтому развитие стейблкоинов фактически дело государственной важности для США.
🔺 О последнем говорит еще одна новость, которая способствовала росту Circle. Недавно Сенат США принял закон GENIUS, формирующий нормативную базу для регулирования рынка стейблкоинов. Сейчас проект направлен в Палату представителей, которая, к слову, разрабатывает собственный STABLE Act и более широкий документ для всех цифровых активов CLARITY Act. В случае принятия они повысят доверие к Circle (и облегчат конкуренцию с более мелкими игроками).
🔺 Наконец, компания Circle вполне устойчива. В 2024-м она отчиталась о чистой прибыли $156 млн. В первом квартале она заработала уже $65 млн (при выручке $579 млн). В перспективе финансовые показатели могут расти на 25–30% в год.
Несмотря на потенциал развития отрасли, на Уолл-стрит не все настроены оптимистично по поводу Circle. Например, J. P. Morgan считает ее перекупленной и ставит таргет на $80. Медвежьи прогнозы поддерживают Goldman Sachs — $83, а также Deutsche Bank — $155 за бумагу. В свою очередь Barclays, Bernstein, Canaccord Genuity и Needham предрекают рост Circle в диапазоне от $215 до $250.
#интересное
Обязательная информация
Не является инвестиционной рекомендацией
👍2
🔐 Обновление по рынку ЗПИФ: чего ждать в ближайшие годы
Уже пару лет в России сохраняется двузначная ключевая ставка. В этих условиях закрытые паевые фонды остаются одним из самых доступных инструментов для инвестиций в недвижимость. Многие предрекают рынку дальнейший рост.
❓ Аналитика и прогнозы
🔺 В 2024 году крупные розничные ЗПИФ недвижимости нарастили активы на 48%. Это лучшая динамика за всю историю существования таких фондов. В первом квартале 2025-го СЧА увеличилась еще на 41 млрд ₽ и достигла 617 млрд ₽.
🔺 По оценкам экспертов, это не предел — к 2030 году рынок может вырасти до 3 трлн ₽. Усиление интереса связывают с относительной безопасностью ЗПИФ, способностью недвижимости «впитывать инфляцию», а также тенденцией к снижению доходностей банковских депозитов — с конца 2024-го она опустилась на четыре процентных пункта (хотя ключевая ставка остается двузначной, тренд на смягчение ДКП все-таки заложен во многие инструменты, в том числе в облигации).
🔺 На этом фоне доходность ЗПИФ может выглядеть привлекательно. В 2024-м топ-10 фондов принесли от 9 до 58% при среднем значении 18,4%. Правда, стоит учитывать, что доходности обусловлены скорее переоценкой активов, тогда как средневзвешенный дивиденд составил 11,4% — это меньше, чем предлагают некоторые «голубые фишки».
При инвестициях в ЗПИФ всегда нужно анализировать, что именно приносит высокую доходность. Если переоценка активов, то кто ее проводил и насколько она оправдана? Если дивиденды, то действительно ли они связаны с доходом от аренды недвижимости? Нередко самые доходные ЗПИФ платят двузначные дивы, потому что часть средств (иногда свыше 60%) вкладывают в денежный рынок или облигации. В этом случае под видом ЗПИФ вы получаете скорее фонд денежного рынка, но с комиссиями, завышенными в несколько раз.
🔺 Поддержку рынку могут оказать законодательные инициативы. Например, в конце 2024-го власти сняли запрет на переквалификацию ЗПИФ. То есть при запуске фонд может быть ориентирован на квалов, но после завершения высокорисковой фазы строительства ничто не мешает ему сменить фокус на широкий круг инвесторов. Кроме того, увеличили максимальный срок жизни ЗПИФ с 15 до 49 лет.
⁉️ Новости и тренды
1️⃣ Растет интерес к Центрам обработки данных. Они занимают третье место в структуре СЧА с показателем 67,2 млрд ₽ (первое за складами — 270,7 млрд ₽). Примером такого фонда является Рентал ПРО, который в прошлом году провел размещение на Мосбирже по стандартам IPO (теперь такой способ стал общим местом). Пока фонд выдерживает заявленную дивидендную доходность — 20% годовых.
В будущем может появиться больше ЗПИФ с ориентацией на ЦОДы, а также комбинированных — с портфелем из множества коммерческих объектов.
2️⃣ На жилой сегмент приходится 89,8 млрд ₽ в структуре СЧА. Здесь ньюсмейкером в 2025 году стал Самолет, который через ЗПИФ с тикером XHOUSE реализует свои квартиры (с дисконтом 18%) и сдает их в аренду. По сути, это способ привлечения средств для застройщика в условиях низкого спроса на жилье.
Фонд рассчитан на 5 лет, доходность заявлена на уровне 21% годовых. Правда, ее обеспечит не рента, а упомянутый дисконт и рост цены квадратного метра. Аренда принесет до 8%. Конечно, есть риск не достигнуть целевых показателей. Но если ДКП будет смягчаться, спрос на квартиры может вырасти — в недвижимость будут перетекать средства с депозитов.
ЗПИФ Самолета интересен своей уникальностью — на рынке все еще мало фондов для коллективных инвестиций в жилье. Поэтому нестандартные предложения продолжат вызывать большой интерес.
3️⃣ В июле ДОМ.РФ планирует вывести на биржу ЗПИФ для участия в проектном финансировании строительства жилья. Инвесторам предложат долю в кредите, который банк выдает застройщикам. То есть это будет некий аналог секьюритизированных бондов, о которых мы писали ранее.
Поэтому как еще один тренд — объединение ЗПИФ с другими типами инструментов. Например, уже есть фонды, выпущенные в виде ЦФА.
#ликбез #актуальное
Обязательная информация
Не является инвестиционной рекомендацией
Уже пару лет в России сохраняется двузначная ключевая ставка. В этих условиях закрытые паевые фонды остаются одним из самых доступных инструментов для инвестиций в недвижимость. Многие предрекают рынку дальнейший рост.
❓ Аналитика и прогнозы
🔺 В 2024 году крупные розничные ЗПИФ недвижимости нарастили активы на 48%. Это лучшая динамика за всю историю существования таких фондов. В первом квартале 2025-го СЧА увеличилась еще на 41 млрд ₽ и достигла 617 млрд ₽.
🔺 По оценкам экспертов, это не предел — к 2030 году рынок может вырасти до 3 трлн ₽. Усиление интереса связывают с относительной безопасностью ЗПИФ, способностью недвижимости «впитывать инфляцию», а также тенденцией к снижению доходностей банковских депозитов — с конца 2024-го она опустилась на четыре процентных пункта (хотя ключевая ставка остается двузначной, тренд на смягчение ДКП все-таки заложен во многие инструменты, в том числе в облигации).
🔺 На этом фоне доходность ЗПИФ может выглядеть привлекательно. В 2024-м топ-10 фондов принесли от 9 до 58% при среднем значении 18,4%. Правда, стоит учитывать, что доходности обусловлены скорее переоценкой активов, тогда как средневзвешенный дивиденд составил 11,4% — это меньше, чем предлагают некоторые «голубые фишки».
При инвестициях в ЗПИФ всегда нужно анализировать, что именно приносит высокую доходность. Если переоценка активов, то кто ее проводил и насколько она оправдана? Если дивиденды, то действительно ли они связаны с доходом от аренды недвижимости? Нередко самые доходные ЗПИФ платят двузначные дивы, потому что часть средств (иногда свыше 60%) вкладывают в денежный рынок или облигации. В этом случае под видом ЗПИФ вы получаете скорее фонд денежного рынка, но с комиссиями, завышенными в несколько раз.
🔺 Поддержку рынку могут оказать законодательные инициативы. Например, в конце 2024-го власти сняли запрет на переквалификацию ЗПИФ. То есть при запуске фонд может быть ориентирован на квалов, но после завершения высокорисковой фазы строительства ничто не мешает ему сменить фокус на широкий круг инвесторов. Кроме того, увеличили максимальный срок жизни ЗПИФ с 15 до 49 лет.
⁉️ Новости и тренды
1️⃣ Растет интерес к Центрам обработки данных. Они занимают третье место в структуре СЧА с показателем 67,2 млрд ₽ (первое за складами — 270,7 млрд ₽). Примером такого фонда является Рентал ПРО, который в прошлом году провел размещение на Мосбирже по стандартам IPO (теперь такой способ стал общим местом). Пока фонд выдерживает заявленную дивидендную доходность — 20% годовых.
В будущем может появиться больше ЗПИФ с ориентацией на ЦОДы, а также комбинированных — с портфелем из множества коммерческих объектов.
2️⃣ На жилой сегмент приходится 89,8 млрд ₽ в структуре СЧА. Здесь ньюсмейкером в 2025 году стал Самолет, который через ЗПИФ с тикером XHOUSE реализует свои квартиры (с дисконтом 18%) и сдает их в аренду. По сути, это способ привлечения средств для застройщика в условиях низкого спроса на жилье.
Фонд рассчитан на 5 лет, доходность заявлена на уровне 21% годовых. Правда, ее обеспечит не рента, а упомянутый дисконт и рост цены квадратного метра. Аренда принесет до 8%. Конечно, есть риск не достигнуть целевых показателей. Но если ДКП будет смягчаться, спрос на квартиры может вырасти — в недвижимость будут перетекать средства с депозитов.
ЗПИФ Самолета интересен своей уникальностью — на рынке все еще мало фондов для коллективных инвестиций в жилье. Поэтому нестандартные предложения продолжат вызывать большой интерес.
3️⃣ В июле ДОМ.РФ планирует вывести на биржу ЗПИФ для участия в проектном финансировании строительства жилья. Инвесторам предложат долю в кредите, который банк выдает застройщикам. То есть это будет некий аналог секьюритизированных бондов, о которых мы писали ранее.
Поэтому как еще один тренд — объединение ЗПИФ с другими типами инструментов. Например, уже есть фонды, выпущенные в виде ЦФА.
#ликбез #актуальное
Обязательная информация
Не является инвестиционной рекомендацией
👍3
🚌 Туристические агрегаторы, или как в России развивается TravelTech
После ухода зарубежных платформ вроде Booking и Airbnb, на которые приходилось до 70% онлайн-бронирований в сфере туризма, на рынке образовалась огромная ниша. Ее успешно заняли локальные частные игроки и экосистемные продукты крупных IT-компаний. Пока между ними паритет.
❓ Что говорят цифры
🔺 В 2024 году объем рынка внутреннего туризма в РФ достиг объема 6,15 трлн ₽, показав рост выручки в 2,2 раза за последние пять лет. При сохранении темпов он может увеличиться до 15,6 трлн ₽ к 2030-му, что будет соответствовать 5% от ВВП.
🔺 Через сегмент TravelTech проходит значимая часть этой выручки. Но от развития глобальной туриндустрии стоимостью $1 трлн он тоже выигрывает, ведь через российские агрегаторы можно организовать путешествия по всему миру.
🔺 Первое крупное направление в TravelTech — онлайн-бронирование жилья. Через агрегаторы в 2024 году россияне оформили до 50% размещений в отелях (на сумму 440 млрд ₽), а также до 45% размещений в апартаментах (150 млрд ₽). К концу десятилетия их доля вырастет до 60% и 71% (что равносильно объему выручки 1,4 трлн и 856 млрд ₽ соответственно). Тренд на самостоятельные путешествия без помощи туроператоров будет усиливаться.
🔺 Второе важное направление TravelTech — онлайн-продажи билетов. Здесь цифровизация еще выше. Сегодня до 90% россиян предпочитают покупать билеты удаленно, а российский рынок занимает примерно 2% от мирового, или $9,5 млрд (750 млрд ₽). К 2029 году ожидается рост до $13 млрд (1 трлн ₽).
Конечно, этим туристические технологии не ограничиваются. Многие эксперты отмечают, что растет спрос на персональные рекомендации для путешествий (составленные с помощью ИИ), различные аудиогиды и карты для достопримечательностей, VR/AR-гиды по отелям и так далее. Ежегодно в РФ появляется по 30 компаний в области TravelTech. О том, насколько обширен рынок, можно понять из карты стартапов Rusbase, которая затрагивает 300+ игроков.
⁉️ Кто доминирует на рынке
Назвать одну компанию, которая лидировала бы по всем сегментам, весьма проблематично, поэтому логичнее и тут сделать разбивку по направлениям:
🔹 В сфере онлайн-бронирования отелей в 2024 году на первое место вышли Яндекс.Путешествия с долей 29,2% (среди агрегаторов). На втором месте частная компания «Островок» — 21,5%, на третьем «Броневик», который входит в экосистему МТС Travel, — ему принадлежит 9,4%. Среди громких имен в топ-10 можно выделить Ozon Travel (2,17%) и «Отели» у Т-Технологий (1,85%). Вероятно, Сбер и его дочка «Отелло» тоже поблизости, хотя прямо в заметке TravelLine не упоминаются.
🔹 В сегменте посуточной аренды квартир (который растет быстрее, чем бронь отелей) лидеры другие и концентрация гораздо выше. 76% рынка принадлежит двум игрокам: Avito (49%) и Суточно.ру (27%). Остальное равномерно распределено между названными выше экосистемами и ЦИАН. Известно, что оба дуополиста планируют IPO: например, Суточно хочет привлечь до 3 млрд ₽. Но дата выхода размыта — все ждут благоприятной конъюнктуры «в течение года».
🔹 В сегменте продажи билетов разбивки по долям рынка нет. Но часто среди лидеров упоминают Авиасейлс и Ozon Travel — оба существует 15+ лет. Последний стал частью маркетплейса в 2021 году, и тогда же первым отказался от наценки на билеты. Вероятно, Ozon Travel продолжит отвоевывать долю в других сегментах благодаря демпингу — от затрат на рекламу он освобожден благодаря аудитории материнской компании. Кроме того, недавно Ozon интегрировался в Max от VK, у которого есть шанс стать главным национальным мессенджером.
🔹 Не стоит сбрасывать со счетов и Аэрофлот. Эксперты отмечают, что перевозчики в последние годы нарастили долю прямых продаж билетов без посредников до 40%, а порой до 70%.
🔸 Если рассматривать потенциал внедрения новых технологий, у экосистемных компаний вроде Яндекса, МТС, Т-Технологий и Сбера ресурсов явно больше. В частности, МТС готов инвестировать в TravelTech до 500 млн ₽.
#инвестидеи
Обязательная информация
Не является инвестиционной рекомендацией
После ухода зарубежных платформ вроде Booking и Airbnb, на которые приходилось до 70% онлайн-бронирований в сфере туризма, на рынке образовалась огромная ниша. Ее успешно заняли локальные частные игроки и экосистемные продукты крупных IT-компаний. Пока между ними паритет.
❓ Что говорят цифры
🔺 В 2024 году объем рынка внутреннего туризма в РФ достиг объема 6,15 трлн ₽, показав рост выручки в 2,2 раза за последние пять лет. При сохранении темпов он может увеличиться до 15,6 трлн ₽ к 2030-му, что будет соответствовать 5% от ВВП.
🔺 Через сегмент TravelTech проходит значимая часть этой выручки. Но от развития глобальной туриндустрии стоимостью $1 трлн он тоже выигрывает, ведь через российские агрегаторы можно организовать путешествия по всему миру.
🔺 Первое крупное направление в TravelTech — онлайн-бронирование жилья. Через агрегаторы в 2024 году россияне оформили до 50% размещений в отелях (на сумму 440 млрд ₽), а также до 45% размещений в апартаментах (150 млрд ₽). К концу десятилетия их доля вырастет до 60% и 71% (что равносильно объему выручки 1,4 трлн и 856 млрд ₽ соответственно). Тренд на самостоятельные путешествия без помощи туроператоров будет усиливаться.
🔺 Второе важное направление TravelTech — онлайн-продажи билетов. Здесь цифровизация еще выше. Сегодня до 90% россиян предпочитают покупать билеты удаленно, а российский рынок занимает примерно 2% от мирового, или $9,5 млрд (750 млрд ₽). К 2029 году ожидается рост до $13 млрд (1 трлн ₽).
Конечно, этим туристические технологии не ограничиваются. Многие эксперты отмечают, что растет спрос на персональные рекомендации для путешествий (составленные с помощью ИИ), различные аудиогиды и карты для достопримечательностей, VR/AR-гиды по отелям и так далее. Ежегодно в РФ появляется по 30 компаний в области TravelTech. О том, насколько обширен рынок, можно понять из карты стартапов Rusbase, которая затрагивает 300+ игроков.
⁉️ Кто доминирует на рынке
Назвать одну компанию, которая лидировала бы по всем сегментам, весьма проблематично, поэтому логичнее и тут сделать разбивку по направлениям:
🔹 В сфере онлайн-бронирования отелей в 2024 году на первое место вышли Яндекс.Путешествия с долей 29,2% (среди агрегаторов). На втором месте частная компания «Островок» — 21,5%, на третьем «Броневик», который входит в экосистему МТС Travel, — ему принадлежит 9,4%. Среди громких имен в топ-10 можно выделить Ozon Travel (2,17%) и «Отели» у Т-Технологий (1,85%). Вероятно, Сбер и его дочка «Отелло» тоже поблизости, хотя прямо в заметке TravelLine не упоминаются.
🔹 В сегменте посуточной аренды квартир (который растет быстрее, чем бронь отелей) лидеры другие и концентрация гораздо выше. 76% рынка принадлежит двум игрокам: Avito (49%) и Суточно.ру (27%). Остальное равномерно распределено между названными выше экосистемами и ЦИАН. Известно, что оба дуополиста планируют IPO: например, Суточно хочет привлечь до 3 млрд ₽. Но дата выхода размыта — все ждут благоприятной конъюнктуры «в течение года».
🔹 В сегменте продажи билетов разбивки по долям рынка нет. Но часто среди лидеров упоминают Авиасейлс и Ozon Travel — оба существует 15+ лет. Последний стал частью маркетплейса в 2021 году, и тогда же первым отказался от наценки на билеты. Вероятно, Ozon Travel продолжит отвоевывать долю в других сегментах благодаря демпингу — от затрат на рекламу он освобожден благодаря аудитории материнской компании. Кроме того, недавно Ozon интегрировался в Max от VK, у которого есть шанс стать главным национальным мессенджером.
🔹 Не стоит сбрасывать со счетов и Аэрофлот. Эксперты отмечают, что перевозчики в последние годы нарастили долю прямых продаж билетов без посредников до 40%, а порой до 70%.
🔸 Если рассматривать потенциал внедрения новых технологий, у экосистемных компаний вроде Яндекса, МТС, Т-Технологий и Сбера ресурсов явно больше. В частности, МТС готов инвестировать в TravelTech до 500 млн ₽.
#инвестидеи
Обязательная информация
Не является инвестиционной рекомендацией
👍3
👽 От инвестиций в НЛО до мемкоинов: что происходит с нишевыми ETF
В мире действует 12+ тыс. биржевых фондов, которые управляют активами на $13 трлн, но вскоре только в США на фоне изменений в регулировании может появиться еще несколько тысяч. Это создает весьма конкурентный рынок, и в борьбе за внимание управляющие готовы предлагать нетривиальные продукты. Вот несколько примеров.
1️⃣ Контакты третьей степени
Пожалуй, самую необычную идею пытается реализовать Tuttle Capital Management. В начале года компания подала заявку на регистрацию UFO Disclosure AI Powered ETF. Фонд буквально будет инвестировать в технологии инопланетян, созданные методом обратного проектирования. Говоря проще, не менее 80% всех средств он направит на бумаги компаний, которые имеют высокие шансы поучаствовать в исследовании и практическом применении таких технологий после раскрытия информации об НЛО со стороны властей.
В широком смысле это ставка на прорывы в аэрокосмической отрасли и оборонке (они идут рука об руку). Но компании будут подбирать с помощью ИИ, учитывающего НИОКР и патенты на экзотические материалы. Передовых представителей сектора планируют покупать в лонг, а компании с низким рейтингом (и устаревающими технологиями) — шортить, обеспечивая некоторую диверсификацию.
2️⃣ Криптовалюта как мем
Некоторые эксперты считают, что первые ETF, ориентированные на мемкоины — разновидность крипты без особой внутренней ценности, — могут появиться в 2026 году (если пройдут согласование в Комиссии по ценным бумагам и биржам США). Сейчас рынок оценивают в $60 млрд.
Например, одобрения ждет Canary PENGU ETF, который будет инвестировать в бренд Pudgy Penguins: с ним связаны мемкоины PENGU и коллекция цифрового искусства (NFT) с изображениями пингвинов. Кроме того, вереницу ETF с акцентом на $TRUMP, $DOGE и $BONK пытается зарегистрировать компания REX Shares.
3️⃣ Гуманоидные роботы
Morgan Stanley предрекает рост рынка человекоподобных роботов до $5 трлн к 2050 году. Одной из первых эту нишу занимает компания KraneShares, которая буквально месяц назад запустила KOID ETF. Одновременно стартовал фонд HUMN от Roundhill. И тот, и другой делают ставку на Tesla, Nvidia, UBTECH Robotics, Xiaomi и ряд других лидеров сектора, о которых мы писали в отдельном материале.
4️⃣ Не только технологии будущего
Слегка выбивается из списка продукт Global X K-pop and Culture ETF с листингом на Гонконгской бирже. Он работает около года и целиком посвящен корейской культуре в разных ее проявлениях: от музыки K-Pop и дорам до фастфуда и косметики. С начала года это принесло инвесторам более 40% доходности. Данный фонд хорошо резюмирует, что тематика ETF ограничена лишь фантазией управляющих — был бы спрос.
Несмотря на то, что некоторые нишевые ETF кажутся странными, аналитики предлагают относиться к ним с пониманием. Bloomberg Intelligence отмечает, что сейчас идет гонка за следующей большой идеей. И то, что кажется нишевым с сегодняшней оптики, уже завтра может стать хитом. В свое время именно это произошло с ИИ.
#интересное
Обязательная информация
Не является инвестиционной рекомендацией
В мире действует 12+ тыс. биржевых фондов, которые управляют активами на $13 трлн, но вскоре только в США на фоне изменений в регулировании может появиться еще несколько тысяч. Это создает весьма конкурентный рынок, и в борьбе за внимание управляющие готовы предлагать нетривиальные продукты. Вот несколько примеров.
1️⃣ Контакты третьей степени
Пожалуй, самую необычную идею пытается реализовать Tuttle Capital Management. В начале года компания подала заявку на регистрацию UFO Disclosure AI Powered ETF. Фонд буквально будет инвестировать в технологии инопланетян, созданные методом обратного проектирования. Говоря проще, не менее 80% всех средств он направит на бумаги компаний, которые имеют высокие шансы поучаствовать в исследовании и практическом применении таких технологий после раскрытия информации об НЛО со стороны властей.
В широком смысле это ставка на прорывы в аэрокосмической отрасли и оборонке (они идут рука об руку). Но компании будут подбирать с помощью ИИ, учитывающего НИОКР и патенты на экзотические материалы. Передовых представителей сектора планируют покупать в лонг, а компании с низким рейтингом (и устаревающими технологиями) — шортить, обеспечивая некоторую диверсификацию.
2️⃣ Криптовалюта как мем
Некоторые эксперты считают, что первые ETF, ориентированные на мемкоины — разновидность крипты без особой внутренней ценности, — могут появиться в 2026 году (если пройдут согласование в Комиссии по ценным бумагам и биржам США). Сейчас рынок оценивают в $60 млрд.
Например, одобрения ждет Canary PENGU ETF, который будет инвестировать в бренд Pudgy Penguins: с ним связаны мемкоины PENGU и коллекция цифрового искусства (NFT) с изображениями пингвинов. Кроме того, вереницу ETF с акцентом на $TRUMP, $DOGE и $BONK пытается зарегистрировать компания REX Shares.
3️⃣ Гуманоидные роботы
Morgan Stanley предрекает рост рынка человекоподобных роботов до $5 трлн к 2050 году. Одной из первых эту нишу занимает компания KraneShares, которая буквально месяц назад запустила KOID ETF. Одновременно стартовал фонд HUMN от Roundhill. И тот, и другой делают ставку на Tesla, Nvidia, UBTECH Robotics, Xiaomi и ряд других лидеров сектора, о которых мы писали в отдельном материале.
4️⃣ Не только технологии будущего
Слегка выбивается из списка продукт Global X K-pop and Culture ETF с листингом на Гонконгской бирже. Он работает около года и целиком посвящен корейской культуре в разных ее проявлениях: от музыки K-Pop и дорам до фастфуда и косметики. С начала года это принесло инвесторам более 40% доходности. Данный фонд хорошо резюмирует, что тематика ETF ограничена лишь фантазией управляющих — был бы спрос.
Несмотря на то, что некоторые нишевые ETF кажутся странными, аналитики предлагают относиться к ним с пониманием. Bloomberg Intelligence отмечает, что сейчас идет гонка за следующей большой идеей. И то, что кажется нишевым с сегодняшней оптики, уже завтра может стать хитом. В свое время именно это произошло с ИИ.
#интересное
Обязательная информация
Не является инвестиционной рекомендацией
👍3
📕 Стратегии розничных ПИФ могут стать более гибкими: предложения ЦБ
Банк России опубликовал доклад, посвященный перспективам развития паевых инвестиционных фондов. Опираясь на международную практику, регулятор обсуждает различные нововведения. Для внедрения части из них достаточно указания ЦБ, другие потребуют тщательной переработки федеральных законов.
1️⃣ Доступ к неторгуемым ценным бумагам
Большинство ПИФ в России инвестируют средства в акции и облигации, но активы обязательно должны обращаться на российских или зарубежных биржах. Исключения сделаны лишь для замещающих бондов и пары других инструментов. Однако список исключений могут расширить, добавив в него:
🔹 Паи интервальных и закрытых ПИФ, предназначенные для неквалов (при условии, что операторы будут публиковать данные о стоимости паев и структуре портфеля).
🔹 Неторгуемые ценные бумаги, то есть акции и облигации компаний, которые не допущены к организованным торгам на условной Мосбирже. В теории они помогут компенсировать нехватку бумаг, возникшую из-за международной изоляции РФ. Потенциал легко оценить по цифрам: в начале 2025-го в стране было 50+ тыс. акционерных обществ, из них публичных — меньше тысячи.
Поскольку неторгуемые бумаги считаются рискованными и малоликвидными, ЦБ предлагает установить для них лимиты концентрации: 10% от СЧА для открытых, биржевых и интервальных ПИФ, 20% для закрытых ПИФ.
2️⃣ Доступ к цифровым финансовым активам
Рынок ЦФА к концу года может приблизиться к 2 трлн ₽, через пять лет — к 10 трлн ₽. Поэтому ЦБ планирует расширять возможности ПИФ инвестировать в цифровые инструменты. Но перед этим предстоит решить ряд юридических вопросов.
Например, операторы ЦФА пока на уровне инфраструктуры не способны отличить активы, принадлежащие пайщикам, от активов, принадлежащих доверительному управляющему. Так что внедрение инициативы может занять больше времени.
3️⃣ Ускорение операций с паями
Как правило, действующие процедуры выдачи и погашения паев занимают от одного до четырех рабочий дней (что соответствует режимам торгов Т+1 и Т+4). Порой это вызывает недоверие инвесторов и мешает развитию рынка ПИФ.
ЦБ поддерживает идею ускорить режим до Т+0, при котором операции будут завершаться в день обращения. Это потребует пересмотра операционного взаимодействия между участниками цепочки: от депозитария до кредитных организаций.
4️⃣ Возможность конвертации биржевых ПИФ
Сегодня управляющие компании могут обменивать паи одного ПИФ на паи другого своего ПИФ только в том случае, если фонд относится к открытым. Для биржевых инвестфондов эта процедура не предусмотрена, то есть управляющие, прекращая поддержку ПИФ, должны расформировать его и рассчитаться с пайщиками. ЦБ предлагает устранить это несоответствие.
Конвертация позволит операторам биржевых ПИФ оперативно отказываться от устаревших стратегий, а инвесторы смогут бесшовно продолжать инвестирование, сохраняя налоговые льготы за долгосрочное владение паями. Если пайщики будут против обмена, они смогут заранее реализовать активы по рыночной цене.
✅ Что еще обсуждает ЦБ
🔹 Разрешение для УК отказываться от создания ПИФ на этапе формирования (например, если не удается собрать необходимый объем средств). Сейчас это затруднительно.
🔹 Пересмотр лимитов концентрации и новые механизмы управления риском ликвидности.
🔹 Увеличение финансового рычага. По текущим нормам ПИФ для неквалов не могут оперировать плечом свыше 20% от СЧА (в моменте значение может подниматься до 40%). Впрочем, ЦБ не видит в этой инициативе особой необходимости. Несмотря на то, что плечевые ETF распространены на западе, они имеют смысл для низковолатильных и не очень доходных рынков. В РФ рынок, наоборот, весьма волатилен и приемлемой доходности можно добиться без рычага.
🔹 Создание мастер-фидер-фондов, то есть центральных фондов, которые управляют активами других ПИФ той же УК. По мнению ЦБ, с учетом российского законодательства они приведут лишь к конфликтам интересов и создадут риски недобросовестных практик. Но регулятор готов услышать доводы рынка.
#актуальное #ликбез
Обязательная информация
Банк России опубликовал доклад, посвященный перспективам развития паевых инвестиционных фондов. Опираясь на международную практику, регулятор обсуждает различные нововведения. Для внедрения части из них достаточно указания ЦБ, другие потребуют тщательной переработки федеральных законов.
1️⃣ Доступ к неторгуемым ценным бумагам
Большинство ПИФ в России инвестируют средства в акции и облигации, но активы обязательно должны обращаться на российских или зарубежных биржах. Исключения сделаны лишь для замещающих бондов и пары других инструментов. Однако список исключений могут расширить, добавив в него:
🔹 Паи интервальных и закрытых ПИФ, предназначенные для неквалов (при условии, что операторы будут публиковать данные о стоимости паев и структуре портфеля).
🔹 Неторгуемые ценные бумаги, то есть акции и облигации компаний, которые не допущены к организованным торгам на условной Мосбирже. В теории они помогут компенсировать нехватку бумаг, возникшую из-за международной изоляции РФ. Потенциал легко оценить по цифрам: в начале 2025-го в стране было 50+ тыс. акционерных обществ, из них публичных — меньше тысячи.
Поскольку неторгуемые бумаги считаются рискованными и малоликвидными, ЦБ предлагает установить для них лимиты концентрации: 10% от СЧА для открытых, биржевых и интервальных ПИФ, 20% для закрытых ПИФ.
2️⃣ Доступ к цифровым финансовым активам
Рынок ЦФА к концу года может приблизиться к 2 трлн ₽, через пять лет — к 10 трлн ₽. Поэтому ЦБ планирует расширять возможности ПИФ инвестировать в цифровые инструменты. Но перед этим предстоит решить ряд юридических вопросов.
Например, операторы ЦФА пока на уровне инфраструктуры не способны отличить активы, принадлежащие пайщикам, от активов, принадлежащих доверительному управляющему. Так что внедрение инициативы может занять больше времени.
3️⃣ Ускорение операций с паями
Как правило, действующие процедуры выдачи и погашения паев занимают от одного до четырех рабочий дней (что соответствует режимам торгов Т+1 и Т+4). Порой это вызывает недоверие инвесторов и мешает развитию рынка ПИФ.
ЦБ поддерживает идею ускорить режим до Т+0, при котором операции будут завершаться в день обращения. Это потребует пересмотра операционного взаимодействия между участниками цепочки: от депозитария до кредитных организаций.
4️⃣ Возможность конвертации биржевых ПИФ
Сегодня управляющие компании могут обменивать паи одного ПИФ на паи другого своего ПИФ только в том случае, если фонд относится к открытым. Для биржевых инвестфондов эта процедура не предусмотрена, то есть управляющие, прекращая поддержку ПИФ, должны расформировать его и рассчитаться с пайщиками. ЦБ предлагает устранить это несоответствие.
Конвертация позволит операторам биржевых ПИФ оперативно отказываться от устаревших стратегий, а инвесторы смогут бесшовно продолжать инвестирование, сохраняя налоговые льготы за долгосрочное владение паями. Если пайщики будут против обмена, они смогут заранее реализовать активы по рыночной цене.
✅ Что еще обсуждает ЦБ
🔹 Разрешение для УК отказываться от создания ПИФ на этапе формирования (например, если не удается собрать необходимый объем средств). Сейчас это затруднительно.
🔹 Пересмотр лимитов концентрации и новые механизмы управления риском ликвидности.
🔹 Увеличение финансового рычага. По текущим нормам ПИФ для неквалов не могут оперировать плечом свыше 20% от СЧА (в моменте значение может подниматься до 40%). Впрочем, ЦБ не видит в этой инициативе особой необходимости. Несмотря на то, что плечевые ETF распространены на западе, они имеют смысл для низковолатильных и не очень доходных рынков. В РФ рынок, наоборот, весьма волатилен и приемлемой доходности можно добиться без рычага.
🔹 Создание мастер-фидер-фондов, то есть центральных фондов, которые управляют активами других ПИФ той же УК. По мнению ЦБ, с учетом российского законодательства они приведут лишь к конфликтам интересов и создадут риски недобросовестных практик. Но регулятор готов услышать доводы рынка.
#актуальное #ликбез
Обязательная информация
👏3👍2
🖍 В ожидании бума: какие российские компании готовятся к IPO в 2025–2026
Пока что в этом году мы увидели лишь одно первичное размещение — от краудлендинговой платформы JetLend. По мнению аналитиков, бум IPO вряд ли случится раньше, чем ключевая ставка упадет до 7–15%. Поэтому, несмотря на обилие анонсов, к ним стоит относиться с долей скепсиса.
❓ Кто ближе всех к размещению
Точно определилась с планами госкорпорация ДОМ.РФ, ответственная за развитие жилищного рынка страны. Она вот-вот утвердит устав ПАО и планирует привлечь до 15 млрд ₽ в ноябре 2025-го. Общее предложение может составить до 5% акций. Известно, что организаторами сделки станут ВТБ и Т-Технологии.
Впрочем, открыть то самое окно IPO может другой игрок, девелопер Glorax, представленный преимущественно в Санкт-Петербурге (но в других городах тоже). Он планирует размещение на раннюю осень, предполагаемый объем — 5–6 млрд ₽.
Также в числе первых может быть инфраструктурный строительный холдинг ВИС, который реализует проекты государственно-частного партнерства. Фактически компания уже публичная — она представлена на рынке облигаций более четырех лет. IPO запланировано на осень.
Близка к выходу на биржу и VK Tech, которая управляет ИТ-сервисами интернет-холдинга VK. На днях ЦБ зарегистрировал проспект обыкновенных акций ПАО «ВК Технологии». Точной даты размещения еще нет, но существенные долги материнской компании могут послужить фактором ускорения IPO.
⁉️ Кто ждет благоприятной конъюнктуры
🔺 Дочки Ростелекома: РТК-ЦОД и ГК Солар. Первая управляет центрами обработки данных, вторая специализируется на информационной безопасности. Триггером для IPO, по словам менеджмента, будет снижение ставки до 10%. Технически компании готовы к листингу — им требуется не больше трех месяцев, но в текущих условиях они опасаются недооценки.
🔺 Ряд дочек МТС: кроме рекламной экосистемы МТС AdTech и кикшеринга Юрент на IPO претендуют МТС Линк, МТС Exolve и MTS Web Services (MWS). Первая занимается видеосвязью, вторая — облачным управлением коммуникациями, тогда как MWS объединяет всю вертикаль технологических сервисов холдинга. МТС готова вернуться к идее размещений, когда пакет активов смогут оценить по достоинству.
🔺 Сервис онлайн-бронирования жилья Суточно.ру планирует привлечь 3 млрд ₽, но уточняет, что у компании нет внешних факторов (и долгов), которые заставляли бы идти на рынок слишком рано, «жертвуя по дороге всем остальным». В этом же сегменте может разместиться Авито и сервис путешествий Tutu, хотя речь о более отдаленной перспективе. О рынке туристических агрегаторов читайте в отдельном материале.
🔺 Разработчик инженерного ПО Нанософт. Ранее были новости, что компания выйдет на биржу в апреле 2025-го для привлечения 3 млрд ₽ по модели cash-in, однако IPO так и не состоялось. Скорее всего, компания тоже ждет восстановления рынка. Аналогичная позиция у создателя программно-аппаратных комплексов для ИТ-инфраструктуры Rubytech.
🔺 Судя по всему, на IPO (не исключено, что до конца года) нацелена и дочка Софтлайна FabricaONE.AI, которая объединяет компетенции холдинга в сфере разработки ПО на базе ИИ. Недавно она назначила нового директора по работе с инвесторами.
🔺 «В высокой степени готовности» также пребывает газоперерабатывающая и нефтехимическая компания СИБУР, которая может предложить до 2% акций.
‼️ Кто продолжает готовиться
Помимо вышеперечисленных, о намерении провести IPO заявляли дочка Самолета — Самолет Плюс, горно-металлургический холдинг Металлоинвест, производитель промышленных роботов Technored, сеть медцентров Медскан и сеть магазинов ВинЛаб, которая входит в НоваБев. Они не озвучивают точных дат, поэтому за ориентир лучше брать 2026 год.
Кроме того, ранее мы писали о возможных IPO дочек АФК Системы (Медси, Cosmos Hotel Group, Биннофарм Групп, Степь), оператора B2B торговой платформы КИФА, ювелирных компаний Sokolov и Sunlight, платформ онлайн-образования Skyeng и Skillbox и других.
#инвестидеи
Обязательная информация
Не является инвестиционной рекомендацией
Пока что в этом году мы увидели лишь одно первичное размещение — от краудлендинговой платформы JetLend. По мнению аналитиков, бум IPO вряд ли случится раньше, чем ключевая ставка упадет до 7–15%. Поэтому, несмотря на обилие анонсов, к ним стоит относиться с долей скепсиса.
❓ Кто ближе всех к размещению
Точно определилась с планами госкорпорация ДОМ.РФ, ответственная за развитие жилищного рынка страны. Она вот-вот утвердит устав ПАО и планирует привлечь до 15 млрд ₽ в ноябре 2025-го. Общее предложение может составить до 5% акций. Известно, что организаторами сделки станут ВТБ и Т-Технологии.
Впрочем, открыть то самое окно IPO может другой игрок, девелопер Glorax, представленный преимущественно в Санкт-Петербурге (но в других городах тоже). Он планирует размещение на раннюю осень, предполагаемый объем — 5–6 млрд ₽.
Также в числе первых может быть инфраструктурный строительный холдинг ВИС, который реализует проекты государственно-частного партнерства. Фактически компания уже публичная — она представлена на рынке облигаций более четырех лет. IPO запланировано на осень.
Близка к выходу на биржу и VK Tech, которая управляет ИТ-сервисами интернет-холдинга VK. На днях ЦБ зарегистрировал проспект обыкновенных акций ПАО «ВК Технологии». Точной даты размещения еще нет, но существенные долги материнской компании могут послужить фактором ускорения IPO.
⁉️ Кто ждет благоприятной конъюнктуры
🔺 Дочки Ростелекома: РТК-ЦОД и ГК Солар. Первая управляет центрами обработки данных, вторая специализируется на информационной безопасности. Триггером для IPO, по словам менеджмента, будет снижение ставки до 10%. Технически компании готовы к листингу — им требуется не больше трех месяцев, но в текущих условиях они опасаются недооценки.
🔺 Ряд дочек МТС: кроме рекламной экосистемы МТС AdTech и кикшеринга Юрент на IPO претендуют МТС Линк, МТС Exolve и MTS Web Services (MWS). Первая занимается видеосвязью, вторая — облачным управлением коммуникациями, тогда как MWS объединяет всю вертикаль технологических сервисов холдинга. МТС готова вернуться к идее размещений, когда пакет активов смогут оценить по достоинству.
🔺 Сервис онлайн-бронирования жилья Суточно.ру планирует привлечь 3 млрд ₽, но уточняет, что у компании нет внешних факторов (и долгов), которые заставляли бы идти на рынок слишком рано, «жертвуя по дороге всем остальным». В этом же сегменте может разместиться Авито и сервис путешествий Tutu, хотя речь о более отдаленной перспективе. О рынке туристических агрегаторов читайте в отдельном материале.
🔺 Разработчик инженерного ПО Нанософт. Ранее были новости, что компания выйдет на биржу в апреле 2025-го для привлечения 3 млрд ₽ по модели cash-in, однако IPO так и не состоялось. Скорее всего, компания тоже ждет восстановления рынка. Аналогичная позиция у создателя программно-аппаратных комплексов для ИТ-инфраструктуры Rubytech.
🔺 Судя по всему, на IPO (не исключено, что до конца года) нацелена и дочка Софтлайна FabricaONE.AI, которая объединяет компетенции холдинга в сфере разработки ПО на базе ИИ. Недавно она назначила нового директора по работе с инвесторами.
🔺 «В высокой степени готовности» также пребывает газоперерабатывающая и нефтехимическая компания СИБУР, которая может предложить до 2% акций.
‼️ Кто продолжает готовиться
Помимо вышеперечисленных, о намерении провести IPO заявляли дочка Самолета — Самолет Плюс, горно-металлургический холдинг Металлоинвест, производитель промышленных роботов Technored, сеть медцентров Медскан и сеть магазинов ВинЛаб, которая входит в НоваБев. Они не озвучивают точных дат, поэтому за ориентир лучше брать 2026 год.
Кроме того, ранее мы писали о возможных IPO дочек АФК Системы (Медси, Cosmos Hotel Group, Биннофарм Групп, Степь), оператора B2B торговой платформы КИФА, ювелирных компаний Sokolov и Sunlight, платформ онлайн-образования Skyeng и Skillbox и других.
#инвестидеи
Обязательная информация
Не является инвестиционной рекомендацией
👍4
👨🦳 3 инвестиционных холдинга, которые повторяют формулу Баффетта
Оракул из Омахи в конце года покинет пост CEO Berkshire Hathaway. Возможно, если инвесторы не поверят в потенциал его преемника, то могут переключиться на других игроков. Основными бенефициарами будут компании, которые следуют аналогичной стратегии — сочетают инвестиции и страховой бизнес. Портал Barron’s выбрал несколько, а мы публикуем их краткий профайл.
🟢 Fairfax Financial Holdings (капитализация $40,8 млрд)
Компания по структуре максимально близка к Berkshire Hathaway. Более того, под руководством 74-летнего основателя Према Ватса она добилась феноменальной доходности — ее акции ежегодно росли на 19,2% с момента выхода на биржу Торонто в 1985-м. Для сравнения, средняя доходность Уоррена Баффетта — 19,9% (однако на биржу его детище вышло в 1965-м).
Fairfax владеет группой страховых бизнесов по всему миру (в том числе в Индии, Сингапуре, Гонконге), которые приносят годовые премии $30+ млрд — это примерно треть от премий BH. Также холдинг инвестирует в контейнерные перевозки и европейский банковский сектор. Ежегодно Fairfax планирует увеличивать балансовую стоимость на 15% (тогда как для Berkshire аналитики предрекают рост не выше 10%).
🟠 Markel Group (капитализация $24,5 млрд)
Группа осознанно позиционирует себя как мини-версия Berkshire Hathaway: ее руководитель, 64-летний Том Гейнер пишет простые письма акционерам, следует корпоративным принципам в духе Уоррена Баффетта и последние 34 года проводит бранчи в Омахе на следующий день после годового собрания «большого брата».
Общий портфель Markel Group оценивают в $12 млрд. Крупнейшим активом, по крайней мере пока, является та же Berkshire. Но отдельного внимания заслуживает венчурное подразделение, которое в 2024-м сообщило об операционной прибыли $500 млн.
Долгосрочная история у группы тоже впечатляющая — с 1986 года Markel показывает среднегодовую доходность 15% (у индекса S&P 500 лишь 11,7%). Правда, последние годы были не очень удачными из-за посредственных результатов страхового андеррайтинга. В итоге сейчас Markel выглядит дешевле Berkshire: ее акции торгуются по цене, почти в 20 раз превышающей прогнозируемую прибыль, тогда как у конкурента форвардный коэффициент P/E = 25. Но компания проводит реформы.
🟡 Loews (капитализация $18,5 млрд)
Руководит Loews 43-летний Бен Тиш — представитель третьего поколения стоимостных инвесторов, которые управляют конгломератом. Сейчас основной целью он видит уменьшение числа акций и наращивание внутренней стоимости, что может найти отклик у сторонников Berkshire. Стратегия, вероятно, работает: с 2018 года компания сократила число ценных бумаг на треть, а оцениваемая самим менеджментом внутренняя стоимость выросла до $121 за акцию (выше текущей рыночной цены акций $91).
Правда, строить империю Тиш не планирует и прямо говорит, что, если в течение следующих 10 лет лучшим решением будет выкуп акций, он будет рад тому же портфелю активов, но меньшему числу ценных бумаг.
Основные активы холдинга — сеть отелей Loews Hotels, страховая компания CNA Financial и оператор газопроводов Boardwalk Pipelines. По сравнению с Berkshire конгломерат также недооценен, исходя из мультипликаторов: стоимость акций примерно в 10 раз превышает прибыль.
В статье Barron’s упоминает и более мелкие компании, копирующие подход Berkshire (или вдохновленные фигурой Баффета). Среди них White Mountains Insurance Group (с капитализацией $4,6 млрд), Howard Hughes Holdings ($4 млрд) и Greenlight Capital Re ($0,6 млрд). Их размер напоминает об огромном просторе для роста.
#интересное
Обязательная информация
Не является инвестиционной рекомендацией
Оракул из Омахи в конце года покинет пост CEO Berkshire Hathaway. Возможно, если инвесторы не поверят в потенциал его преемника, то могут переключиться на других игроков. Основными бенефициарами будут компании, которые следуют аналогичной стратегии — сочетают инвестиции и страховой бизнес. Портал Barron’s выбрал несколько, а мы публикуем их краткий профайл.
🟢 Fairfax Financial Holdings (капитализация $40,8 млрд)
Компания по структуре максимально близка к Berkshire Hathaway. Более того, под руководством 74-летнего основателя Према Ватса она добилась феноменальной доходности — ее акции ежегодно росли на 19,2% с момента выхода на биржу Торонто в 1985-м. Для сравнения, средняя доходность Уоррена Баффетта — 19,9% (однако на биржу его детище вышло в 1965-м).
Fairfax владеет группой страховых бизнесов по всему миру (в том числе в Индии, Сингапуре, Гонконге), которые приносят годовые премии $30+ млрд — это примерно треть от премий BH. Также холдинг инвестирует в контейнерные перевозки и европейский банковский сектор. Ежегодно Fairfax планирует увеличивать балансовую стоимость на 15% (тогда как для Berkshire аналитики предрекают рост не выше 10%).
🟠 Markel Group (капитализация $24,5 млрд)
Группа осознанно позиционирует себя как мини-версия Berkshire Hathaway: ее руководитель, 64-летний Том Гейнер пишет простые письма акционерам, следует корпоративным принципам в духе Уоррена Баффетта и последние 34 года проводит бранчи в Омахе на следующий день после годового собрания «большого брата».
Общий портфель Markel Group оценивают в $12 млрд. Крупнейшим активом, по крайней мере пока, является та же Berkshire. Но отдельного внимания заслуживает венчурное подразделение, которое в 2024-м сообщило об операционной прибыли $500 млн.
Долгосрочная история у группы тоже впечатляющая — с 1986 года Markel показывает среднегодовую доходность 15% (у индекса S&P 500 лишь 11,7%). Правда, последние годы были не очень удачными из-за посредственных результатов страхового андеррайтинга. В итоге сейчас Markel выглядит дешевле Berkshire: ее акции торгуются по цене, почти в 20 раз превышающей прогнозируемую прибыль, тогда как у конкурента форвардный коэффициент P/E = 25. Но компания проводит реформы.
🟡 Loews (капитализация $18,5 млрд)
Руководит Loews 43-летний Бен Тиш — представитель третьего поколения стоимостных инвесторов, которые управляют конгломератом. Сейчас основной целью он видит уменьшение числа акций и наращивание внутренней стоимости, что может найти отклик у сторонников Berkshire. Стратегия, вероятно, работает: с 2018 года компания сократила число ценных бумаг на треть, а оцениваемая самим менеджментом внутренняя стоимость выросла до $121 за акцию (выше текущей рыночной цены акций $91).
Правда, строить империю Тиш не планирует и прямо говорит, что, если в течение следующих 10 лет лучшим решением будет выкуп акций, он будет рад тому же портфелю активов, но меньшему числу ценных бумаг.
Основные активы холдинга — сеть отелей Loews Hotels, страховая компания CNA Financial и оператор газопроводов Boardwalk Pipelines. По сравнению с Berkshire конгломерат также недооценен, исходя из мультипликаторов: стоимость акций примерно в 10 раз превышает прибыль.
В статье Barron’s упоминает и более мелкие компании, копирующие подход Berkshire (или вдохновленные фигурой Баффета). Среди них White Mountains Insurance Group (с капитализацией $4,6 млрд), Howard Hughes Holdings ($4 млрд) и Greenlight Capital Re ($0,6 млрд). Их размер напоминает об огромном просторе для роста.
#интересное
Обязательная информация
Не является инвестиционной рекомендацией
👍4
🌾 Soft Commodities на Мосбирже: какую динамику ждать в 2025 году
Товарная секция Мосбиржи за пару лет заметно расширилась — теперь почти половина из всех доступных товарных фьючерсов посвящена с/х продукции, которую относят к категории «мягких» товаров. Изучили динамику по этим активам и собрали некоторые прогнозы.
1️⃣ Пшеница
Фьючерс WHEAT отслеживает стоимость контрактов на экспорт пшеницы из порта Новороссийска на основе одноименного биржевого индекса. С начала года индекс снизился на 7%, с прошлогодних максимумов — на 12%.
В 2025 году в РФ ожидается урожай пшеницы 88-90 млн т, что почти на уровне 2024 года (но гораздо ниже значений прошлых лет). Отклонений от средних показателей экспорта также нет в планах — до половины зерна поставят в другие страны. Поэтому не исключена стабилизация цен возле текущих уровней.
Впрочем, давать долгоиграющие прогнозы сложно. AgResource пишет, что мировой рынок пшеницы близок к дну (в 2022-м котировки были почти в два раза выше). По мере сбора урожая в РФ и ЕС цены могут упасть еще на $5-10 за тонну, но дальнейшая динамика непредсказуема.
2️⃣ Российский сахар
Фьючерс SUGAR основан на внебиржевом индексе в ЦФО и отражает внутреннее потребление сахара в РФ. С начала года он снизился на 12% и сейчас вблизи исторических минимумов. Медвежьими факторами для котировок могут быть увеличение посевных площадей сахарной свеклы в России и ожидаемый рост урожайности до 53 млн т (против 45,1 млн т годом ранее). Состояние посевов на данный момент хорошее — Союзроссахар не видит рисков для обеспечения страны товаром в 2025 году.
Рост цен ограничивает и сильный рубль, который негативно влияет на экспорт сахара из РФ. Поэтому нисходящий тренд может сохраниться, если погода останется благоприятной.
3️⃣ Сахар-сырец
Фьючерс SUGR позволяет сыграть на динамике глобального рынка сахара — он основан на контрактах американской биржи ICE. Правда, глобальные фьючерсы тоже вблизи четырехлетних минимумов. С апрельских пиков цена обвалилась на 20% на фоне хороших прогнозов по урожаю в Индии и Таиланде. Более того, по оценкам Czarnikow, в сезоне 2025/2026 на мировом рынке будет профицит сахара 7,5 млн т — это максимум за 8 лет.
4️⃣ Кофе
Дериватив COFFEE привязан к мировым фьючерсам на кофе арабика. В 2024 году товар стал одним из самых доходных, показав рост 70%. Ралли продолжалось до апреля, о чем мы писали, однако затем рынок скорректировался, и сейчас кофе торгуется по ценам декабря 2024-го.
Точно так же, как причиной роста в прошлом была непогода в Бразилии, сейчас рынок остывает на фоне хорошего урожая. Поэтому некоторые аналитики ждут коррекции еще на 10-20% до конца 2025 года.
Вместе с тем из отчетов о сделках трейдеров из Нью-Йорка следует, что они наращивают длинные позиции (верят в рост цен арабики в США). Причина такого поведения — тарифы. 1 сентября США начнут взимать 50% со всего импорта из Бразилии — основного поставщика арабики. Это, вероятно, приведет к расширению спреда цен на кофе в США и на глобальных биржах, но долгосрочная динамика актива, скорее всего, продолжит зависеть от урожая в Бразилии и Вьетнаме.
5️⃣ Какао
Фьючерс COCOA тоже привязан к мировым котировкам. В 2024-м он бил рекорды (+190%), но в этом году цены пошли вниз на 20%. Высокая волатильность, вероятно, сохранится. Недавно Reuters писал, что производство какао в Западной Африке, где урожаи два сезона подряд были слабыми, может сократиться еще на 10%. С другой стороны, производители сладостей сокращают закупки какао и чаще используют альтернативы — это продолжит оказывать давление на котировки.
6️⃣ Апельсиновый сок
ORANGE — уже четвертый фьючерс, привязанный к иностранным биржам. Как и другие активы в списке, он начал 2025 год с коррекции, причем рекордной за всю историю дериватива — более 50%.
Однако в июле вновь началось ралли. Меньше чем за месяц фьючерс подскочил на 58% из-за опасений в перебоях поставок из Бразилии в США. Упомянутые выше тарифы могут привести к удорожанию сока еще на 20-25%, утверждают поставщики.
#актуальное
Обязательная информация
Не является инвестиционной рекомендацией
Товарная секция Мосбиржи за пару лет заметно расширилась — теперь почти половина из всех доступных товарных фьючерсов посвящена с/х продукции, которую относят к категории «мягких» товаров. Изучили динамику по этим активам и собрали некоторые прогнозы.
1️⃣ Пшеница
Фьючерс WHEAT отслеживает стоимость контрактов на экспорт пшеницы из порта Новороссийска на основе одноименного биржевого индекса. С начала года индекс снизился на 7%, с прошлогодних максимумов — на 12%.
В 2025 году в РФ ожидается урожай пшеницы 88-90 млн т, что почти на уровне 2024 года (но гораздо ниже значений прошлых лет). Отклонений от средних показателей экспорта также нет в планах — до половины зерна поставят в другие страны. Поэтому не исключена стабилизация цен возле текущих уровней.
Впрочем, давать долгоиграющие прогнозы сложно. AgResource пишет, что мировой рынок пшеницы близок к дну (в 2022-м котировки были почти в два раза выше). По мере сбора урожая в РФ и ЕС цены могут упасть еще на $5-10 за тонну, но дальнейшая динамика непредсказуема.
2️⃣ Российский сахар
Фьючерс SUGAR основан на внебиржевом индексе в ЦФО и отражает внутреннее потребление сахара в РФ. С начала года он снизился на 12% и сейчас вблизи исторических минимумов. Медвежьими факторами для котировок могут быть увеличение посевных площадей сахарной свеклы в России и ожидаемый рост урожайности до 53 млн т (против 45,1 млн т годом ранее). Состояние посевов на данный момент хорошее — Союзроссахар не видит рисков для обеспечения страны товаром в 2025 году.
Рост цен ограничивает и сильный рубль, который негативно влияет на экспорт сахара из РФ. Поэтому нисходящий тренд может сохраниться, если погода останется благоприятной.
3️⃣ Сахар-сырец
Фьючерс SUGR позволяет сыграть на динамике глобального рынка сахара — он основан на контрактах американской биржи ICE. Правда, глобальные фьючерсы тоже вблизи четырехлетних минимумов. С апрельских пиков цена обвалилась на 20% на фоне хороших прогнозов по урожаю в Индии и Таиланде. Более того, по оценкам Czarnikow, в сезоне 2025/2026 на мировом рынке будет профицит сахара 7,5 млн т — это максимум за 8 лет.
4️⃣ Кофе
Дериватив COFFEE привязан к мировым фьючерсам на кофе арабика. В 2024 году товар стал одним из самых доходных, показав рост 70%. Ралли продолжалось до апреля, о чем мы писали, однако затем рынок скорректировался, и сейчас кофе торгуется по ценам декабря 2024-го.
Точно так же, как причиной роста в прошлом была непогода в Бразилии, сейчас рынок остывает на фоне хорошего урожая. Поэтому некоторые аналитики ждут коррекции еще на 10-20% до конца 2025 года.
Вместе с тем из отчетов о сделках трейдеров из Нью-Йорка следует, что они наращивают длинные позиции (верят в рост цен арабики в США). Причина такого поведения — тарифы. 1 сентября США начнут взимать 50% со всего импорта из Бразилии — основного поставщика арабики. Это, вероятно, приведет к расширению спреда цен на кофе в США и на глобальных биржах, но долгосрочная динамика актива, скорее всего, продолжит зависеть от урожая в Бразилии и Вьетнаме.
5️⃣ Какао
Фьючерс COCOA тоже привязан к мировым котировкам. В 2024-м он бил рекорды (+190%), но в этом году цены пошли вниз на 20%. Высокая волатильность, вероятно, сохранится. Недавно Reuters писал, что производство какао в Западной Африке, где урожаи два сезона подряд были слабыми, может сократиться еще на 10%. С другой стороны, производители сладостей сокращают закупки какао и чаще используют альтернативы — это продолжит оказывать давление на котировки.
6️⃣ Апельсиновый сок
ORANGE — уже четвертый фьючерс, привязанный к иностранным биржам. Как и другие активы в списке, он начал 2025 год с коррекции, причем рекордной за всю историю дериватива — более 50%.
Однако в июле вновь началось ралли. Меньше чем за месяц фьючерс подскочил на 58% из-за опасений в перебоях поставок из Бразилии в США. Упомянутые выше тарифы могут привести к удорожанию сока еще на 20-25%, утверждают поставщики.
#актуальное
Обязательная информация
Не является инвестиционной рекомендацией
🔥2👏2
🎩 Мнение: альтернативные активы снижают доходность портфеля
80-летний финансовый консультант, пионер количественного инвестирования и легенда Уолл-стрит Ричард Эннис опубликовал статью с критикой альтернативных инструментов. Если кратко, он предрекает рынку c объемом активов $20 трлн крах в ближайшие десятилетия.
🟡 Краткое предисловие
В исследовании под заголовком «The Demise of Alternative Investments» Эннис делает нетривиальную попытку сравнить эффективность портфеля из акций и облигаций с эффективностью портфеля, в котором присутствуют альтернативные активы: хедж-фонды, фонды прямых инвестиций (Private Equity), недвижимость (Private Real Estate) и сырьевые товары.
Нетривиальным подсчет делает то, что портфели многих фондов включают как альтернативные, так и обычные активы, причем разбивку по доходности отдельных классов почти никто не делает. Поэтому конечная цель автора — оценить влияние веса «альтов» в портфеле на общую доходность фондов.
Для этого Эннис формирует композитный бенчмарк из 50 пенсионных фондов с разными долями альтернативных активов (от 10 до 50%) и считает усредненную доходность за 16 лет (до 30 июля 2024-го). Также он формирует бенчмарк рыночных инструментов и сравнивает с ним фонды как по отдельности, так и в целом. А затем проводит регрессионный анализ.
🟢 Главные выводы
▪️ Средняя доходность индекса пенсионных фондов составила 6,88%. Рыночный индекс с аналогичной экспозицией, который состоял из Russell 300 (52%), MSCI ACWI ex-US Stocks (19%) и Bloomberg US Aggregate Bond (29%), принес 7,84% за тот же период. Значит, избыточная доходность «альтов» получилась отрицательной (–0,96%).
▪️ Чтобы подтвердить выводы, Эннис подсчитал доходность частных университетских инвестфондов из ассоциации NACUBO, которые тоже часто инвестируют в альтернативные активы. Для них доходность была аналогичной — 6,88%. При этом доходность релевантного им рыночного индекса оказалась 9,27%. Избыточная доходность снова в минусе (–2,39%).
▪️ После применения регрессионного анализа автор делает вывод, что добавление в портфель 1% «альтов» снижает избыточную доходность на 0,07%. То есть фонд с аллокацией таких активов 40% будет отставать от простого портфеля акций и бондов на 2,8% ежегодно. Наибольший вклад в ухудшение результатов вносят хедж-фонды, сырьевые активы и частная недвижимость.
▪️ Основная причина — высокие комиссии в фондах, которые сосредоточены на «альтах». Порой они достигают 4% от СЧА в год против 0,5% у индексных фондов.
🔴 Почему результаты довольно спорные
Безусловно, исследование Ричарда Энниса интересно для ознакомления и развития общей насмотренности, ведь помимо приведенных выше выводов в нем много других цифр: например, сравнение доходности Private Real Estate и биржевых REIT, хедж-фондов и классических портфелей из акций и бондов (вторые выигрывают во всех случаях). Однако можно ли применять озвученные методы для справедливой оценки портфеля — большой вопрос.
▪️ Во-первых, репрезентативность композитного индекса фондов с альтернативными активами вызывает сомнения: учитывая асимметричную и разнородную структуру подобных фондов, использование «средней температуры по больнице» может сильно искажать результаты.
▪️ Во-вторых, устойчивость основных выводов исследования к выбору конкретного промежутка времени тоже заставляет усомниться в истинности результатов. Дело в том, что в работе была применена простая регрессия со всеми вытекающими недостатками.
А вот вывод о больших комиссиях в тех же хедж-фондах критиковать сложнее. Согласно недавним оценкам LCH Investments, из $3,7 трлн, которые они заработали с момента появления в 1969 году до конца 2024-го, $1,8 трлн ушло на премиальные для сотрудников этих фондов. Это около 50%.
#интересное #ликбез
Обязательная информация
80-летний финансовый консультант, пионер количественного инвестирования и легенда Уолл-стрит Ричард Эннис опубликовал статью с критикой альтернативных инструментов. Если кратко, он предрекает рынку c объемом активов $20 трлн крах в ближайшие десятилетия.
🟡 Краткое предисловие
В исследовании под заголовком «The Demise of Alternative Investments» Эннис делает нетривиальную попытку сравнить эффективность портфеля из акций и облигаций с эффективностью портфеля, в котором присутствуют альтернативные активы: хедж-фонды, фонды прямых инвестиций (Private Equity), недвижимость (Private Real Estate) и сырьевые товары.
Нетривиальным подсчет делает то, что портфели многих фондов включают как альтернативные, так и обычные активы, причем разбивку по доходности отдельных классов почти никто не делает. Поэтому конечная цель автора — оценить влияние веса «альтов» в портфеле на общую доходность фондов.
Для этого Эннис формирует композитный бенчмарк из 50 пенсионных фондов с разными долями альтернативных активов (от 10 до 50%) и считает усредненную доходность за 16 лет (до 30 июля 2024-го). Также он формирует бенчмарк рыночных инструментов и сравнивает с ним фонды как по отдельности, так и в целом. А затем проводит регрессионный анализ.
🟢 Главные выводы
▪️ Средняя доходность индекса пенсионных фондов составила 6,88%. Рыночный индекс с аналогичной экспозицией, который состоял из Russell 300 (52%), MSCI ACWI ex-US Stocks (19%) и Bloomberg US Aggregate Bond (29%), принес 7,84% за тот же период. Значит, избыточная доходность «альтов» получилась отрицательной (–0,96%).
▪️ Чтобы подтвердить выводы, Эннис подсчитал доходность частных университетских инвестфондов из ассоциации NACUBO, которые тоже часто инвестируют в альтернативные активы. Для них доходность была аналогичной — 6,88%. При этом доходность релевантного им рыночного индекса оказалась 9,27%. Избыточная доходность снова в минусе (–2,39%).
▪️ После применения регрессионного анализа автор делает вывод, что добавление в портфель 1% «альтов» снижает избыточную доходность на 0,07%. То есть фонд с аллокацией таких активов 40% будет отставать от простого портфеля акций и бондов на 2,8% ежегодно. Наибольший вклад в ухудшение результатов вносят хедж-фонды, сырьевые активы и частная недвижимость.
▪️ Основная причина — высокие комиссии в фондах, которые сосредоточены на «альтах». Порой они достигают 4% от СЧА в год против 0,5% у индексных фондов.
🔴 Почему результаты довольно спорные
Безусловно, исследование Ричарда Энниса интересно для ознакомления и развития общей насмотренности, ведь помимо приведенных выше выводов в нем много других цифр: например, сравнение доходности Private Real Estate и биржевых REIT, хедж-фондов и классических портфелей из акций и бондов (вторые выигрывают во всех случаях). Однако можно ли применять озвученные методы для справедливой оценки портфеля — большой вопрос.
▪️ Во-первых, репрезентативность композитного индекса фондов с альтернативными активами вызывает сомнения: учитывая асимметричную и разнородную структуру подобных фондов, использование «средней температуры по больнице» может сильно искажать результаты.
▪️ Во-вторых, устойчивость основных выводов исследования к выбору конкретного промежутка времени тоже заставляет усомниться в истинности результатов. Дело в том, что в работе была применена простая регрессия со всеми вытекающими недостатками.
А вот вывод о больших комиссиях в тех же хедж-фондах критиковать сложнее. Согласно недавним оценкам LCH Investments, из $3,7 трлн, которые они заработали с момента появления в 1969 году до конца 2024-го, $1,8 трлн ушло на премиальные для сотрудников этих фондов. Это около 50%.
#интересное #ликбез
Обязательная информация
👍2