Ситуация на бирже и немного теханализа
Накануне Индекс Мосбиржи потерял 2,2%, вновь опустившись ниже психологической отметки в 2750 п. Формально состоялся выход вверх из сходящегося треугольника, однако учитывая новый виток санкционной войны, более вероятный сценарий - продолжение боковика с попытками запила вокруг магнитной цены в 2750 п. Но и про уровень поддержки на 2500 п. не забываем.
🇺🇸 Западные СМИ рапортовали о том, что Трамп может подписать антироссийский законопроект только после правок, дающих ему больше власти. Подобные подвижки оставляют пространство для дипломатического маневра и вселяют надежду на менее драматичный сценарий развития событий. Однако ситуация неприятная и может нести в себе дополнительные риски для нашего рынка.
🛢 Крупнейшие мировые нефтяные компании в ходе семинара ОПЕК, состоявшегося вчера, подтвердили стабильный спрос на углеводороды. При этом они подчеркнули: для поддержания добычи требуются колоссальные инвестиции. Вывод однозначен: резкого падения цен на нефть не предвидится, хотя и рост остаётся под вопросом. Это критически важно для всей российской экономики.
🍏 Фудритейлер Х5 вчера устроил инвесторам эмоциональные американские горки. Утренние торги открылись дивидендным гэпом в 10% и уперлись в планку, и некоторые энтузиасты бросились скупать акции. Но радость была недолгой - в 9:50 мск планка исчезла и котировки рухнули ещё почти на 10%. Урок дня: всегда учитывайте биржевые лимиты, чтобы не попасть впросак!
⛏ Сегодня в Челябинске пройдет основное заседание по иску Генпрокуратуры в отношении основного владельца ЮГК Константина Струкова. Ранее крупнейшие брокеры заблокировали акции миноритариев, посеяв панику на рынке. Инвесторы надеются на ренессанс компании при новом собственнике, но станет ли это реальностью? Не берусь предполагать, но даже в этом случае акции компании мне не интересны.
📊 Вчера Росстат сообщил о росте недельной инфляции сразу на 0,79% из-за индексации тарифов ЖКХ. Однако нетарифная инфляция нулевая - ЦБ предупреждал об этом на финансовом конгрессе в Санкт-Петербурге. Рынок затаил дыхание в ожидании решения по ключевой ставке 25 июля - консенсус был на снижение до 18%, правда выходящие данные могут помешать регулятору снизить ключ.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
Накануне Индекс Мосбиржи потерял 2,2%, вновь опустившись ниже психологической отметки в 2750 п. Формально состоялся выход вверх из сходящегося треугольника, однако учитывая новый виток санкционной войны, более вероятный сценарий - продолжение боковика с попытками запила вокруг магнитной цены в 2750 п. Но и про уровень поддержки на 2500 п. не забываем.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Доллар рухнул. Это ли не повод прикупить активы?
В последнюю минуту вчерашних торгов на Межбанке доллар рухнул сразу на 5,25% до 74,05 рублей. При этом сентябрьский фьючерс на Мосбирже так и остался в районе 80 рублей. То ли кто-то ошибся кнопкой, то ли намекнул нам на продолжение укрепления национальной валюты. Однако здравый смысл все еще говорит в пользу девальвации во второй половине года.
В течение последних 15 лет курс доллара повышался относительно рубля во второй половине года в 10 случаях из 15. Средний рост за этот период составил 11,4%. Вот и получаем потенциальную рост курсов валют. Какие инструменты помогут защитить капитал от последствий девальвации рубля?
🇨🇳 Юаневые инструменты
На Мосбирже представлены три валютные фонда ликвидности от ВТБ (CNYM), Атона (AMNY) и Сбера (SBCN). Довольно консервативные инструменты, но крайне удобные. Также можно рассмотреть юаневые облигации. 6-й выпуск облигаций Русала с эффективной доходностью в 6,9% и датой погашения в октябре 2026 года и 12-й выпуск Металлоинвеста с доходностью в 7,4% и датой погашения в феврале 2027 года.
🥇 Золото
Возможная девальвация приведет к переоценке рублевой стоимости золота. Дополнительным преимуществом является растущий спрос на драгметалл со стороны мировых ЦБ. По данным World Gold Council, около половины центральных банков планируют увеличивать золотые резервы в ближайшие 12 месяцев. В такой ситуации может лучше прочих смотреться «биржевое золото» GLDRUB_TOM.
🇺🇸 Долларовые инструменты
Тут мы снова поговорим об облигациях. Неплохо смотрится 4-й выпуск Новатэка с эффективной доходностью в 6,9% и датой погашения в мае 2030 года. Также можно рассмотреть замещающие облигации Полюса ЗО28Д с эффективной доходностью в 6,2% и датой погашения в октябре 2028 года. Доходность по этим бумагам можно получить как за счет постоянных купонов, так и за счет переоценки курсовой стоимости.
Это не исчерпывающий перечень инструментов. Власти в любой момент могут подкрутить курс рубля по отношению к доллару и юаню через изменение механизма продажи валютной выручки экспортёрами. Текущий крепкий рубль не соответствует интересам государственного бюджета, что делает девальвацию достаточно вероятным сценарием.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
В последнюю минуту вчерашних торгов на Межбанке доллар рухнул сразу на 5,25% до 74,05 рублей. При этом сентябрьский фьючерс на Мосбирже так и остался в районе 80 рублей. То ли кто-то ошибся кнопкой, то ли намекнул нам на продолжение укрепления национальной валюты. Однако здравый смысл все еще говорит в пользу девальвации во второй половине года.
Изучая исторические данные, можно заметить, что вторая половина года традиционно сопровождается ослаблением рубля.
В течение последних 15 лет курс доллара повышался относительно рубля во второй половине года в 10 случаях из 15. Средний рост за этот период составил 11,4%. Вот и получаем потенциальную рост курсов валют. Какие инструменты помогут защитить капитал от последствий девальвации рубля?
На Мосбирже представлены три валютные фонда ликвидности от ВТБ (CNYM), Атона (AMNY) и Сбера (SBCN). Довольно консервативные инструменты, но крайне удобные. Также можно рассмотреть юаневые облигации. 6-й выпуск облигаций Русала с эффективной доходностью в 6,9% и датой погашения в октябре 2026 года и 12-й выпуск Металлоинвеста с доходностью в 7,4% и датой погашения в феврале 2027 года.
Возможная девальвация приведет к переоценке рублевой стоимости золота. Дополнительным преимуществом является растущий спрос на драгметалл со стороны мировых ЦБ. По данным World Gold Council, около половины центральных банков планируют увеличивать золотые резервы в ближайшие 12 месяцев. В такой ситуации может лучше прочих смотреться «биржевое золото» GLDRUB_TOM.
Тут мы снова поговорим об облигациях. Неплохо смотрится 4-й выпуск Новатэка с эффективной доходностью в 6,9% и датой погашения в мае 2030 года. Также можно рассмотреть замещающие облигации Полюса ЗО28Д с эффективной доходностью в 6,2% и датой погашения в октябре 2028 года. Доходность по этим бумагам можно получить как за счет постоянных купонов, так и за счет переоценки курсовой стоимости.
Это не исчерпывающий перечень инструментов. Власти в любой момент могут подкрутить курс рубля по отношению к доллару и юаню через изменение механизма продажи валютной выручки экспортёрами. Текущий крепкий рубль не соответствует интересам государственного бюджета, что делает девальвацию достаточно вероятным сценарием.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Доллар, после технического падения на 5% в четверг, восстановился на ту же величину в конце недели. ЦБ утверждает, что не занимается искусственным ослаблением или укреплением рубля, но мы то знаем, что бюджету необходимо девальвировать валюту. Во второй половине года жду ослабление национальной валюты, поэтому продолжаю наращивать валютные позиции. В основном это стейблкоин USDC и пулы ликвидности в DeFi.
Золото готовится протестировать свои исторические максимумы на $3433 за тройскую унцию. Аналитики прогнозируют еще 10% роста в 2025 году, но все будет зависеть от желания мировых ЦБ продолжать скупать золото на свои балансы. Лензолото вынес на собрание акционеров вопрос о ликвидации компании и потерял за неделю сразу 55%. Полюс по рынку корректируется на 6,2%, а ЮГК уже в понедельник начнет вновь торговаться на бирже. Правда идеи в компании по-прежнему нет.
Национализация? Нет, не слышали. Инвест-климат в стране оставляет желать лучшего.
На прошедшей неделе разобрал для вас НМТП, Акрон, а также подготовили подборку интересных инструментов для валютного хэджирования портфеля. На следующей вас ждет еще больше полезной аналитики, впрочем, как и всегда.
Всем хороших выходных!
ИнвестТема
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Positive Technologies - как гаснут истории роста
В 2025 году мы стали свидетелями того, как IT-сектор схлопывает свои темпы роста, теряя налет премиальности в оценках. В прошлый раз Позитив говорил, что контракты и сроки отгрузок смещались в будущее. Такая риторика была основана на переносе запуска нового флагманского решения PT NGFW (Next Generation Firewall) на 2025 год. Пойдем заглядывать в отчет.
📱 Итак, отчет по МСФО за 1 квартал (который почему-то есть на сайте, но не лежит на сайте интерфакса) показывает нам рост выручки всего лишь на 7,6% год к году. Запуск PT NGFW не особо то и помог, и уже всем понятно, почему. Когда смотришь все отчеты из разных секторов, становится очевидно, что высокая ключевая ставка ЦБ задушила очень много больших проектов.
Можно уже не удивляться тому, что чистый убыток за 1 квартал 2025 очень большой за счет резкого роста процентных расходов. Долговая нагрузка высокая, целых 2 EBITDA, что для IT нетипично. Так плотно закредитован разве что Софтлайн. Но здесь долги нужны, чтоб сводить в одном уравнении рост бизнеса, сезонность выручки и большие траты на команду.
📊 В 2024 году свободный денежный поток был отрицательным (FCF -3,8 млрд рублей). Расходы на разработку и покупку ОС сейчас выше OCF и превосходят EBITDA. Нужен хороший прибыльный рост продаж и осторожная работа с затратами. Ранее я писал об утрате доверия к прогнозам компании, и сейчас только планомерная работа с «попаданием» в озвученные планы, поможет вернуть интерес инвесторов.
Но в моменте может оказаться так, что при снижении ключевой ставки, показатели компании еще будут буксовать, а вот котировки пойдут вверх. Динамика в июне лишний раз это подтверждает. Рынок будет ждать разворот в спросе, думая, что дно пройдено. В этом есть рациональное зерно.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
В 2025 году мы стали свидетелями того, как IT-сектор схлопывает свои темпы роста, теряя налет премиальности в оценках. В прошлый раз Позитив говорил, что контракты и сроки отгрузок смещались в будущее. Такая риторика была основана на переносе запуска нового флагманского решения PT NGFW (Next Generation Firewall) на 2025 год. Пойдем заглядывать в отчет.
Возвращение к желаемым темпам роста компании и нормальной прибыльности - важная задача менеджмента на 2025 год. А тут есть над чем работать - себестоимость росла на 54% год к году. Зарплаты выросли на 89,4%! Не зря в компании шло сокращение персонала. Под такой штат нет нужного темпа роста. В итоге валовая прибыль на 5,2% ниже прошлогодней за квартал.
Можно уже не удивляться тому, что чистый убыток за 1 квартал 2025 очень большой за счет резкого роста процентных расходов. Долговая нагрузка высокая, целых 2 EBITDA, что для IT нетипично. Так плотно закредитован разве что Софтлайн. Но здесь долги нужны, чтоб сводить в одном уравнении рост бизнеса, сезонность выручки и большие траты на команду.
Но в моменте может оказаться так, что при снижении ключевой ставки, показатели компании еще будут буксовать, а вот котировки пойдут вверх. Динамика в июне лишний раз это подтверждает. Рынок будет ждать разворот в спросе, думая, что дно пройдено. В этом есть рациональное зерно.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
МТС Банк - привлек в капитал 4 млрд рублей
Такая оценка предполагает премию порядка 20% к текущей цене акций на бирже и говорит в пользу сохраняющегося апсайда по бумагам. Всего банк размести 2,9 млн акций, что составляет лишь 8,4% капитала – это небольшое увеличение.
Полагаю, что основной инвестор относится к структурам главного акционера. Все это указывает на заинтересованность в бизнесе Банка со стороны мажоритариев и их оценку акций - «выше рынка».
Куда пойдут деньги?
⏺ Увеличение кредитного портфеля (денежные средства, вырученные от SPO позволят МТС Банку увеличить кредитный портфель с высокой доходностью и нарастить рентабельность собственного капитала (ROE) до целевого уровня в 35%. Вкупе с трендом на снижение ставки ЦБ, откроют окно возможности повысить эффективность работы)
⏺ Возможные M&A сделки (МТС Банк постоянно мониторит интересные предложения на рынке, и если посчитает синергию целесообразной, может поучаствовать в сделках слияния/поглощения в будущем).
Ранее мы с вами разбирали основные факторы инвестиционной привлекательности МТС Банка. Это и низкие форвардные мультипликаторы, и соблюдение Банком своей дивидендной политики, и повышение ликвидности с помощью крупных маркетмейкеров. Надеюсь, что SPO пойдет банку на пользу и он сможет отыграть свой апсайд и развернуть бизнес на снижении ключевой ставки.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
Итак, в ходе размещения обыкновенных акций дополнительного выпуска, Банку удалось привлечь приблизительно 4 млрд рублей. При этом цена размещения была установлена на 1380,5 рублей за одну акцию.
Такая оценка предполагает премию порядка 20% к текущей цене акций на бирже и говорит в пользу сохраняющегося апсайда по бумагам. Всего банк размести 2,9 млн акций, что составляет лишь 8,4% капитала – это небольшое увеличение.
Полагаю, что основной инвестор относится к структурам главного акционера. Все это указывает на заинтересованность в бизнесе Банка со стороны мажоритариев и их оценку акций - «выше рынка».
Куда пойдут деньги?
Ранее мы с вами разбирали основные факторы инвестиционной привлекательности МТС Банка. Это и низкие форвардные мультипликаторы, и соблюдение Банком своей дивидендной политики, и повышение ликвидности с помощью крупных маркетмейкеров. Надеюсь, что SPO пойдет банку на пользу и он сможет отыграть свой апсайд и развернуть бизнес на снижении ключевой ставки.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Трампа на вас нет!
Мне очень хочется верить, что вчерашний памп нашего рынка вызван объективными причинами, а не противоречивыми заявлениями 79-ти летнего президента чужой страны. По итогам торгов понедельника Индекс Мосбиржи вырос на 2,7%, снова вернувшись к магнитной цене на 2750 п.
🧐 Рынок закладывал более агрессивную риторику американского президента, а по факту мы увидели лишь возможные финансовые последствиям. Тут мне в корне не понятна позитивная реакция инвесторов. Такие заявления только подливают масло в огонь и не дают намеков на прекращение конфликта. Что уж говорить за его полноценное разрешение.
Нас конечно могут еще протянуть на 5-7% вверх, но дальше расти будет сложно. Экономика страны по-прежнему движется по военным рельсам. Риски стагфляции все ближе, а регулятор едва ли сможет продолжать агрессивно снижать ключевую ставку. Макроэкономические факторы пока не на стороне частных инвесторов.
💡 С другой стороны, эта ситуация дает нам возможность передохнуть, продолжить подбирать перспективные и недорогие активы, по пути получая повышенный доход на долговые инструменты. Сейчас чуть ли не идеальная конъюнктура собрать сильный, диверсифицированный портфель, чем мы и занимаемся с вами ежедневно.
Сезон корпоративной отчетности за первое полугодие стартовал. Нам осталось посмотреть всего один отчет Русгидро за 1 квартал и приступим к разбору свеженьких отчетов эмитентов. Не расслабляемся, не впадаем в эйфорию, но и не негативим лишний раз. Все самое интересное впереди!
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
Мне очень хочется верить, что вчерашний памп нашего рынка вызван объективными причинами, а не противоречивыми заявлениями 79-ти летнего президента чужой страны. По итогам торгов понедельника Индекс Мосбиржи вырос на 2,7%, снова вернувшись к магнитной цене на 2750 п.
Ударный рост рынок показал после выступления Трампа, который заявил о планах по введению пошлины в 100% на Россию, если не будет сделки по Украине через 50 дней. За одно Трамп анонсировал отправку Украине дополнительного оружия, в том числе ракет к зенитно-ракетным комплексам Patriot, за которые заплатят страны ЕС.
Нас конечно могут еще протянуть на 5-7% вверх, но дальше расти будет сложно. Экономика страны по-прежнему движется по военным рельсам. Риски стагфляции все ближе, а регулятор едва ли сможет продолжать агрессивно снижать ключевую ставку. Макроэкономические факторы пока не на стороне частных инвесторов.
Сезон корпоративной отчетности за первое полугодие стартовал. Нам осталось посмотреть всего один отчет Русгидро за 1 квартал и приступим к разбору свеженьких отчетов эмитентов. Не расслабляемся, не впадаем в эйфорию, но и не негативим лишний раз. Все самое интересное впереди!
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Как Займер меняет финтех?
Объемы банковского кредитования физических лиц продолжают падать. На этом фоне микрофинансовая отрасль, отнюдь, может сделать рывок. А значит нам стоит обратить внимание на свежий операционный отчёт за первое полугодие 2025 года одного из лидеров рынка МФО - компании Займер.
💵 Итак, объемы выдачи займов компании за второй квартал выросли на 9,7% до 15,2 млрд рублей. Темпы роста ускоряются по сравнению с началом года за счет активной работы по привлечению новых клиентов. Так, выдачи для них выросли за период на 21,2% до 1,5 млрд рублей.
Такие темпы роста требуют определенных затрат на маркетинг, однако вложения быстро окупаются, ведь секрет успеха микрофинансистов: 91% выдач приходится на повторных клиентов, которые становятся основой стабильного и надежного дохода компании в долгосрочной перспективе.
Займер методично стирает границы между МФО и банками. Запуск виртуальных карт с кредитным лимитом (их выдано на 146 млн. рублей) и PoS-займов (покупка товаров с рассрочкой) - лишь начало. Приобретение банка «Евроальянс» завершает пазл. Теперь компания может предложить клиентам полный спектр финансовых услуг. Это не просто диверсификация - это перезагрузка позиционирования на рынке.
🤗 В условиях борьбы за качественных заемщиков эмитент делает ставку на лояльность. Расширение линейки - не дань моде, а стратегический ход. Клиент больше не заёмщик - он участник экосистемы, где каждый шаг повышает его ценность для компании. На этом фундаменте Займер строит новую эру микрофинансирования.
Операционные результаты Займера по полугодию вселяют оптимизм. Жесткий регуляторный прессинг на банки открыл для МФО «окно возможностей» - пока кредитные финучреждения сбавляют обороты, Займер развивает свою экспансию в секторе.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
Объемы банковского кредитования физических лиц продолжают падать. На этом фоне микрофинансовая отрасль, отнюдь, может сделать рывок. А значит нам стоит обратить внимание на свежий операционный отчёт за первое полугодие 2025 года одного из лидеров рынка МФО - компании Займер.
Такие темпы роста требуют определенных затрат на маркетинг, однако вложения быстро окупаются, ведь секрет успеха микрофинансистов: 91% выдач приходится на повторных клиентов, которые становятся основой стабильного и надежного дохода компании в долгосрочной перспективе.
Займер методично стирает границы между МФО и банками. Запуск виртуальных карт с кредитным лимитом (их выдано на 146 млн. рублей) и PoS-займов (покупка товаров с рассрочкой) - лишь начало. Приобретение банка «Евроальянс» завершает пазл. Теперь компания может предложить клиентам полный спектр финансовых услуг. Это не просто диверсификация - это перезагрузка позиционирования на рынке.
«Мы обогащаем базу данных и обновляем наши скоринг-модели, что позволяет нам выдавать большие объемы займов новым клиентам и тестировать новые продукты на открытом рынке на нашей целевой аудитории», - отметил гендиректор Займера Роман Макаров.
Операционные результаты Займера по полугодию вселяют оптимизм. Жесткий регуляторный прессинг на банки открыл для МФО «окно возможностей» - пока кредитные финучреждения сбавляют обороты, Займер развивает свою экспансию в секторе.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
РусГидро - пора подлечить компанию
РусГидро у нас прилично страдает от тяжелого долга, об это уже говорил в прошлых обзорах. Сейчас же накопились новости и про отказ от дивидендов, и про оздоровление компании. Пора собрать все воедино. У меня на столе отчет за 1 квартал 2025 года. Посмотрим на него и подумаем о помощи от государства, а потом решим, стоит ли игра свеч.
🔋 Итак, выручка выросла на 14%, достигнув 177,3 млрд рублей благодаря увеличению продаж электроэнергии и мощности на оптовом и розничном рынках, а также на теплоэнергию. Государственные субсидии сохраняются высокими - 16,8 млрд руб., они особенно важны для убыточного сегмента Дальнего Востока.
При этом операционные расходы росли медленнее выручки на 7% г/г, что в итоге дало 44,8 млрд рублей. В отчете мы снова видим обесценение активов. При этом чистая операционная прибыль на 4,3% выше прошлого года. EBITDA выросла на 28% до 52,8 млрд руб. Чистая прибыль увеличилась на 14% до 18,9 млрд руб.
В 2 раза выросли финансовые расходы, это очень приличное давление на маржу и на денежные потоки. Капитальные затраты тоже почти удвоились: 56,2 млрд руб. против 29,8 млрд руб. годом ранее — взят фокус на инфраструктурные проекты и модернизацию. Денежный поток от операционной деятельности почти полностью уходил на CAPEX, а остатками будут гасили долги.
💰 Что по дивидендам?
В июне Совет директоров предложил акционерам рассмотреть два варианта: либо утвердить невыплату дивидендов за 2024 г., либо установить их размер в 0,076 руб. на акцию. В итоге решение так и не было принято. А еще есть сведения, что компания может не платить дивиденды вообще до 2028 года.
Без дивидендов в этой бумаге делать нечего. Помощь от государства будет явно дана не для того, чтобы потом щедро делиться с миноритариями, а для того, чтоб уменьшить чрезмерное давление на баланс компании. Мое мнение о компании остается неизменным - идеи в бумаге нет.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
РусГидро у нас прилично страдает от тяжелого долга, об это уже говорил в прошлых обзорах. Сейчас же накопились новости и про отказ от дивидендов, и про оздоровление компании. Пора собрать все воедино. У меня на столе отчет за 1 квартал 2025 года. Посмотрим на него и подумаем о помощи от государства, а потом решим, стоит ли игра свеч.
При этом операционные расходы росли медленнее выручки на 7% г/г, что в итоге дало 44,8 млрд рублей. В отчете мы снова видим обесценение активов. При этом чистая операционная прибыль на 4,3% выше прошлого года. EBITDA выросла на 28% до 52,8 млрд руб. Чистая прибыль увеличилась на 14% до 18,9 млрд руб.
В 2 раза выросли финансовые расходы, это очень приличное давление на маржу и на денежные потоки. Капитальные затраты тоже почти удвоились: 56,2 млрд руб. против 29,8 млрд руб. годом ранее — взят фокус на инфраструктурные проекты и модернизацию. Денежный поток от операционной деятельности почти полностью уходил на CAPEX, а остатками будут гасили долги.
В июне Совет директоров предложил акционерам рассмотреть два варианта: либо утвердить невыплату дивидендов за 2024 г., либо установить их размер в 0,076 руб. на акцию. В итоге решение так и не было принято. А еще есть сведения, что компания может не платить дивиденды вообще до 2028 года.
Без дивидендов в этой бумаге делать нечего. Помощь от государства будет явно дана не для того, чтобы потом щедро делиться с миноритариями, а для того, чтоб уменьшить чрезмерное давление на баланс компании. Мое мнение о компании остается неизменным - идеи в бумаге нет.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Регулятор на страже, RGBI в зените и продажа ЮГК
Последние двое суток долговой рынок живет в атмосфере настоящего праздника: индекс RGBI уверенно штурмует максимумы с марта 2024 года. Инвесторы верят в агрессивное смягчение ДКП и с нетерпением ждут заседания Центробанка 25 июля, надеясь на снижение ключевой ставки как минимум до 18%. Эйфория затронула и акции – многие бумаги оживают после затяжной паузы.
🏛 Впрочем, вчерашний детальный доклад Центробанка по июньской инфляции заставляет задуматься о перспективах быстрого снижения ставки. Регулятор отметил, что базовые показатели инфляции в июне преимущественно снижались, однако некоторые компоненты ушли вниз исключительно благодаря разовым факторам. Это обстоятельство требует поддержание жесткой ДКП в течение продолжительного времени.
🛒 Фудритейлер Х5 порадовал публику операционными результатами второго квартала 2025 года: выручка выросла на 21,6% до 1,2 трлн рублей. Успех достигнут благодаря росту среднего чека на фоне двузначной продовольственной инфляции и открытию новых магазинов.
Однако за фасадом красивых цифр скрывается тревожный симптом: сопоставимые продажи уже демонстрируют признаки замедления, а снижение трафика предвещает непростое будущее. Особенно беспокоит то, что впереди нас ждет снижение инфляции, что неизбежно отразится на динамике среднего чека и общем росте бизнеса.
👑 Минфин ищет хозяина для ЮГК. Министр финансов Антон Силуанов подтвердил намерение властей продать актив. Рынок с энтузиазмом воспринял новость, надеясь, что новый собственник сумеет вдохнуть в компанию новую жизнь.
При этом не стоит забывать о старых проблемах: экологический ущерб, связанный с уголовными делами о нарушениях на предприятиях компании в Челябинской области, предварительно оценивается в 6 млрд рублей. На этом фоне инвесторы вновь могут не увидеть дивидендов по итогам 2025 года.
🍷 Сеть алкомаркетов Винлаб парализована уже три дня из-за кибератаки. Это первый подобный инцидент в истории крупнейших розничных сетей страны. Каждый день простоя обходится компании примерно в 250 млн рублей. Удар на компанию пришелся в тот момент, когда Novabev Group готовит свою дочку к IPO. Акции материнской компании просели, хотя пока не критично. Вопрос в том, как инцидент повлияет на доверие инвесторов к будущему размещению.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
Последние двое суток долговой рынок живет в атмосфере настоящего праздника: индекс RGBI уверенно штурмует максимумы с марта 2024 года. Инвесторы верят в агрессивное смягчение ДКП и с нетерпением ждут заседания Центробанка 25 июля, надеясь на снижение ключевой ставки как минимум до 18%. Эйфория затронула и акции – многие бумаги оживают после затяжной паузы.
🏛 Впрочем, вчерашний детальный доклад Центробанка по июньской инфляции заставляет задуматься о перспективах быстрого снижения ставки. Регулятор отметил, что базовые показатели инфляции в июне преимущественно снижались, однако некоторые компоненты ушли вниз исключительно благодаря разовым факторам. Это обстоятельство требует поддержание жесткой ДКП в течение продолжительного времени.
🛒 Фудритейлер Х5 порадовал публику операционными результатами второго квартала 2025 года: выручка выросла на 21,6% до 1,2 трлн рублей. Успех достигнут благодаря росту среднего чека на фоне двузначной продовольственной инфляции и открытию новых магазинов.
Однако за фасадом красивых цифр скрывается тревожный симптом: сопоставимые продажи уже демонстрируют признаки замедления, а снижение трафика предвещает непростое будущее. Особенно беспокоит то, что впереди нас ждет снижение инфляции, что неизбежно отразится на динамике среднего чека и общем росте бизнеса.
👑 Минфин ищет хозяина для ЮГК. Министр финансов Антон Силуанов подтвердил намерение властей продать актив. Рынок с энтузиазмом воспринял новость, надеясь, что новый собственник сумеет вдохнуть в компанию новую жизнь.
При этом не стоит забывать о старых проблемах: экологический ущерб, связанный с уголовными делами о нарушениях на предприятиях компании в Челябинской области, предварительно оценивается в 6 млрд рублей. На этом фоне инвесторы вновь могут не увидеть дивидендов по итогам 2025 года.
🍷 Сеть алкомаркетов Винлаб парализована уже три дня из-за кибератаки. Это первый подобный инцидент в истории крупнейших розничных сетей страны. Каждый день простоя обходится компании примерно в 250 млн рублей. Удар на компанию пришелся в тот момент, когда Novabev Group готовит свою дочку к IPO. Акции материнской компании просели, хотя пока не критично. Вопрос в том, как инцидент повлияет на доверие инвесторов к будущему размещению.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
Novabev Group - разворот на стагнирующем рынке
По данным Росалкогольтабакконтроля, производство алкоголя в России за первое полугодие 2025 года снизилось на 16% до 73,89 млн дал. Виной тому повышение акцизов и минимальных цен. Розничные продажи водки в январе - мае 2025 года упали еще на 5,8%. На этом фоне Белуга довольно успешно отчиталась за полугодие. Давайте разбираться в деталях.
🍷 Итак, общие отгрузки компании за отчетный период выросли на 5% до 7,2 млн декалитров. Во втором квартале заметно существенное улучшение динамики (+13%). На стагнирующем рынке это неплохой результат. Растут продажи собственной алкогольной продукции (+6%), а вот импортные партнерские бренды немного просели (-6,3%).
Продолжается курс на укрепление премиальных марок, что будет драйвить маржинальность. Не будем забегать вперед, надо еще финансового отчета дождаться, но тренд меня радует и дает надежду на усиление финансовых метрик. Замедлить динамику могут законодательные инициативы правительства, а именно запрет на размещение алкомаркетов в жилых домах и продажу алкоголя лицам младше 21 года.
🍷 Результаты ВинЛаба также продемонстрировали рост. Выручка за полугодие увеличилась на 22,7%. За отчетный период количество магазинов увеличилось до 2131 шт. Также растут LFL продажи, которые наконец вышли в плюс. Так, общий показатель сопоставимых продаж вырос на 8,9%, на средний чек пришлось 8,7% роста.
Новабев вскоре может снова привлечь внимание инвесторов за счет улучшения операционных метрик. Однако одной лишь операционкой сыт не будешь. Не забываем о росте долга и увеличении расходов на его обслуживание.
Также смущают «заградительные» законопроекты, но они пока находятся в стадии обсуждения. Так что слепо бежать в «инвест-идею» может быть опасно. Давайте дождемся МСФО за полугодие, открытия ВинЛаб'ов и уже тогда обновим идею.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
По данным Росалкогольтабакконтроля, производство алкоголя в России за первое полугодие 2025 года снизилось на 16% до 73,89 млн дал. Виной тому повышение акцизов и минимальных цен. Розничные продажи водки в январе - мае 2025 года упали еще на 5,8%. На этом фоне Белуга довольно успешно отчиталась за полугодие. Давайте разбираться в деталях.
Продолжается курс на укрепление премиальных марок, что будет драйвить маржинальность. Не будем забегать вперед, надо еще финансового отчета дождаться, но тренд меня радует и дает надежду на усиление финансовых метрик. Замедлить динамику могут законодательные инициативы правительства, а именно запрет на размещение алкомаркетов в жилых домах и продажу алкоголя лицам младше 21 года.
❌ Тут стоит учитывать, что более 4-х суток все магазины ВинЛаб в стране закрыты, а сайт недоступен из-за кибератаки. Технические проблемы стоят Новабев от 100 до 200 млн рублей выручки в день, так что за этим стоит последить. Цифры большие.
Новабев вскоре может снова привлечь внимание инвесторов за счет улучшения операционных метрик. Однако одной лишь операционкой сыт не будешь. Не забываем о росте долга и увеличении расходов на его обслуживание.
Также смущают «заградительные» законопроекты, но они пока находятся в стадии обсуждения. Так что слепо бежать в «инвест-идею» может быть опасно. Давайте дождемся МСФО за полугодие, открытия ВинЛаб'ов и уже тогда обновим идею.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Разбор рынка по секторам. Часть 1/2
На рынке традиционное летнее затишье. Отчеты за первый квартал 2025 года мы уже разобрали, а финансовые за полугодие еще не публикуются. Пользуясь моментом, я хочу поразмышлять о том, какие компании и сектора интересны в преддверии снижения ключевой ставки ЦБ, на фоне крепкого рубля и санкционной тряски.
🛢 Первый сектор, конечно же, Нефтегазовый. Здесь ситуация складывается неблагоприятно для большого количества компаний. Снижение цен на нефть и газ, плюс укрепление рубля, явно мешают зарабатывать. Именно поэтому мы не увидели хорошего роста на ожиданиях довольно щедрых выплат дивидендов.
Абсолютно неизвестно, как будет вести себя рубль во второй половине этого года. Но первое полугодие уже подсказывает нам о том, что отчеты выйдут слабые, а дивидендная база может оказаться хуже прошлогодней. Из отдельных бумаг выделю Роснефть, Лукойл и Татнефть, однако без особого апсайда, хочется увидеть уровни пониже.
⛏ В Черной металлургии все так же грустно. Сильный рубль и слабый спрос на стальной прокат не дадут заплатить дивиденды за 2025-й год. В секторе присматриваюсь лишь к Северстали, как наиболее устойчивой истории. В Цветмете также без изменений. Норникель не платит дивиденды и имеет «дисконт Потанина». Даже рост цен на металлы и ослабление рубля не гарантируют выплаты. Русал и EN+ зависят по цепочке и тоже на привлекают.
🥇 На Золотодобытчиков оказывает негативное влияние история с ЮГК. Акции начали вновь торговаться на бирже, но все еще не интересны. Полюс стабилен, но прогнозирует падение объемов производства. Чуть лучше себя чувствует Селигдар, но по нему лучше дождаться финансового отчета для принятия решения.
🏦 Единственным сильным сектором пока видится Финансовый, где флагман в лице Сбера показывает хорошие отчеты и ожидает роста прибыли и дивидендов за 2025 год на 5-7% г/г. ВТБ отсекся по дивидендам, что потребует докапитализации. Т-банк наверняка продолжит радовать нас неплохими темпами роста. Должен хорошо себя показать и Ренессанс страхование. Как только будет снижаться ставка, мы увидим продолжение качественной переоценки их портфеля ценных бумаг.
На этом у меня на сегодня все. В следующей части пробежимся по ритейлу, электроэнергетикам и IT-сектору, но уже завтра 🔜
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
На рынке традиционное летнее затишье. Отчеты за первый квартал 2025 года мы уже разобрали, а финансовые за полугодие еще не публикуются. Пользуясь моментом, я хочу поразмышлять о том, какие компании и сектора интересны в преддверии снижения ключевой ставки ЦБ, на фоне крепкого рубля и санкционной тряски.
Абсолютно неизвестно, как будет вести себя рубль во второй половине этого года. Но первое полугодие уже подсказывает нам о том, что отчеты выйдут слабые, а дивидендная база может оказаться хуже прошлогодней. Из отдельных бумаг выделю Роснефть, Лукойл и Татнефть, однако без особого апсайда, хочется увидеть уровни пониже.
🏦 Единственным сильным сектором пока видится Финансовый, где флагман в лице Сбера показывает хорошие отчеты и ожидает роста прибыли и дивидендов за 2025 год на 5-7% г/г. ВТБ отсекся по дивидендам, что потребует докапитализации. Т-банк наверняка продолжит радовать нас неплохими темпами роста. Должен хорошо себя показать и Ренессанс страхование. Как только будет снижаться ставка, мы увидим продолжение качественной переоценки их портфеля ценных бумаг.
На этом у меня на сегодня все. В следующей части пробежимся по ритейлу, электроэнергетикам и IT-сектору, но уже завтра 🔜
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Премиальный рост в регионах - секрет успеха АПРИ
Знаете ли вы, что в регионах новостройки дорожают быстрее столичных? Вот и я не знал до тех пор, пока не начал разбирать регионального девелопера - компанию АПРИ ее отчет за первый квартал 2025 года по МСФО. Предлагаю и вам чуть подробнее узнать о компании и оценить ее перспективы на ближайший год.
🧱 Итак, АПРИ - ключевой игрок на рынке жилищного строительства Челябинска, но этим география не ограничивается. Проекты компании уже реализуются в Екатеринбурге, Ленинградской области, Железноводске и Приморье, а экспансия в новые регионы строится через партнёрства с локальными и финансовыми партнерами. Такой подход минимизирует риски и ускоряет масштабирование - стратегия, которая уже принесла плоды.
Несмотря на снижение выручки в отчетном периоде на 17,4% до 4,9 млрд рублей, вызванное падением ипотечного спроса, компания демонстрирует феноменальную гибкость. Продажи премиальных объектов, таких как «Твоя привилегия» в Челябинске и Екатеринбурге, «Парковый премиум» и ЖК «Грани», растут двузначными темпами, несмотря на общую коррекцию рынка.
📊 Спустившись глубже в отчётность, мы обнаруживаем весьма ободряющие цифры. Валовая прибыль выросла на 18%, достигнув 2,5 млрд рублей. Это стало возможным благодаря грамотному управлению расходами и оптимизации себестоимости строительства. В условиях сложного рынка подобное достижение особенно ценно.
Валовая маржа компании составила впечатляющие 51%, значительно превосходя средние показатели конкурентов, колеблющиеся в районе 30%. Теперь становится понятным, почему акции АПРИ так уверенно росли после IPO. Чистая прибыль за отчётный период увеличилась на 13%, достигнув 0,8 млрд рублей, а причитающаяся акционерам компании на 58%, за счет снижения доли держателей неконтролирующих долей в дочерних компаниях. Отличный итог, достигнутый вопреки высокому уровню ключевой ставки.
🏦 Заседание ЦБ, намеченное на конец июля, может стать триггером для рынка. Есть основания полагать, что регулятор не только снизит ключевую ставку, но и пересмотрит прогнозы по инфляции, открыв путь к дальнейшему смягчению денежно-кредитной политики. Это создаст благоприятные условия для оживления ипотечного кредитования и последующего роста спроса на новое жильё.
АПРИ доказал, что умеет зарабатывать даже в шторм. Уникальная бизнес-модель, фокус на растущие рынки и умение создавать экосистемы вместо просто домов выгодно выделяют его на фоне конкурентов. А значит и мне надо пристальнее к ним присмотреться.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
Знаете ли вы, что в регионах новостройки дорожают быстрее столичных? Вот и я не знал до тех пор, пока не начал разбирать регионального девелопера - компанию АПРИ ее отчет за первый квартал 2025 года по МСФО. Предлагаю и вам чуть подробнее узнать о компании и оценить ее перспективы на ближайший год.
С момента выхода на биржу в августе 2024 года бумаги АПРИ прибавили 40%. Вы не ослышались. На фоне общего спада в отрасли и падения рынка, результат отличный. Компания одна из немногих в своем сегменте публикует МСФО отчетность ежеквартально, поэтому данных для анализа достаточно.
Несмотря на снижение выручки в отчетном периоде на 17,4% до 4,9 млрд рублей, вызванное падением ипотечного спроса, компания демонстрирует феноменальную гибкость. Продажи премиальных объектов, таких как «Твоя привилегия» в Челябинске и Екатеринбурге, «Парковый премиум» и ЖК «Грани», растут двузначными темпами, несмотря на общую коррекцию рынка.
Валовая маржа компании составила впечатляющие 51%, значительно превосходя средние показатели конкурентов, колеблющиеся в районе 30%. Теперь становится понятным, почему акции АПРИ так уверенно росли после IPO. Чистая прибыль за отчётный период увеличилась на 13%, достигнув 0,8 млрд рублей, а причитающаяся акционерам компании на 58%, за счет снижения доли держателей неконтролирующих долей в дочерних компаниях. Отличный итог, достигнутый вопреки высокому уровню ключевой ставки.
АПРИ доказал, что умеет зарабатывать даже в шторм. Уникальная бизнес-модель, фокус на растущие рынки и умение создавать экосистемы вместо просто домов выгодно выделяют его на фоне конкурентов. А значит и мне надо пристальнее к ним присмотреться.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Разбор рынка по секторам. Часть 2/2
Продолжаем искать интересные идеи на рынке в разрезе секторов. Сегодня у нас еще одна партия отраслей.
🛒 В Потребительском секторе с учетом того, что ставки все еще высоки, перекредитоваться пока компании не успевают, трудно выделить кого-то, кто мог бы быть лучше рынка. Магнит стабильно нас «подводит», а X5 не может прыгнуть выше головы, хотя бумага в целом весьма неплоха. В других историях пока тоже не видно чего-то прорывного.
⚡️ В секторах Генерации и электросетей сложно найти кого-то лучше, чем Ленэнерго. Компания регулярно, год за годом дает высокие дивиденды на преф и является, стабильным кормильцем. Поэтому преф заслуженно растет и отсекается под адекватные доходности. Скорее всего, с учетом роста тарифов, будет неплохая база и за 2025 год, что редкость на нашем рынке.
💻 IT-сектор, к сожалению, принес сплошные разочарования. Мы видим, что в этом году темпы роста будут существенно ниже, а самые лучшие компании уже растеряли свои премии. Если первое полугодие будет показывать еще больший скепсис, то я начну пересматривать идеи по отдельным бумагам. Пока лучше прочих выглядит Яндекс и HeadHunter, а вот Позитив, Астра, IVA и Диасофт расстраивают инвесторов. Их котировки тому доказательство.
В остальных историях на рынке тоже особо не видно хороших идей. Рынок облигаций выглядит получше, предоставляя честные 20%+ годовых. Если подвести итоги, то окажется, что все основные идеи, которые мы сегодня можем найти на рынке, связаны с финансовым сектором. И кажется, именно туда потекут деньги с депозитов и облигаций. Но нужно понимать сроки перетока.
Депозиты перестают быть интересными примерно у 12% доходности, а до этого момента может пройти еще пара лет. И именно с депозитов придет последняя волна роста, о которую уже будут закрываться те, кто накупил акции заранее, вынув деньги из фондов денежного рынка и облигаций. Поэтому мы с вами и пытаемся найти интересные идеи, закупившись ими впрок.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
Продолжаем искать интересные идеи на рынке в разрезе секторов. Сегодня у нас еще одна партия отраслей.
В остальных историях на рынке тоже особо не видно хороших идей. Рынок облигаций выглядит получше, предоставляя честные 20%+ годовых. Если подвести итоги, то окажется, что все основные идеи, которые мы сегодня можем найти на рынке, связаны с финансовым сектором. И кажется, именно туда потекут деньги с депозитов и облигаций. Но нужно понимать сроки перетока.
Депозиты перестают быть интересными примерно у 12% доходности, а до этого момента может пройти еще пара лет. И именно с депозитов придет последняя волна роста, о которую уже будут закрываться те, кто накупил акции заранее, вынув деньги из фондов денежного рынка и облигаций. Поэтому мы с вами и пытаемся найти интересные идеи, закупившись ими впрок.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Как рынку достичь капитализации в 66% от ВВП?
В прошлом году Владимир Владимирович Путин установил стратегическую цель по росту капитализации фондового рынка не менее чем до 66% ВВП к 2030 году. Многие инвесторы восприняли это как сигнал к немедленной переоценке активов, однако всё куда сложнее. Для достижения таргетов необходима полноценная программа создания акционерной стоимости.
🏛 Такую программу совместно запустили Банк России и Московская биржа, а долгосрочной целью было выбрано - повышение инвестиционной привлекательности компаний. Высокие стандарты корпоративного управления, исполнение стратегий и принципы информационной прозрачности станут ядром программы.
Итак, вышеупомянутая программа формирует круг эталонных компаний, которые станут ориентиром и привлекут дополнительное внимание со стороны инвесторов. Тот же МТС Банк превентивно начал предпринимать активные шаги для увеличения акционерной стоимости и роста инвестиционной привлекательности в текущем году. Их мы разбирали ранее, сейчас напомню тезисно:
✅ Повышение ликвидности (банк нанял крупного маркет-мейкера в лице «Сбербанк КИБ»)
✅ Выплата дивидендов (10 июля закрылся реестр на получение дивидендов с доходностью в 7,4%. Дивгэп был закрыт всего за две недели, а компания уже объявила, что планирует сохранить дивидендную политику и в 2025 году)
✅ Стратегия развития (банк утвердил стратегию до 2030 году, которая позволит вернуться к естественному кредитному циклу при ставке ЦБ в 15%. Учитывая тренд на снижение ставки, такие значения мы можем увидеть уже в этом году)
Вот и получается, что МТС Банк уже до вступления в программу начал работу над повышением уровня доверия инвесторов и инвестиционной привлекательности бумаг. Многим эмитентам на бирже стоит взять с банка пример, а нам набраться терпения, ведь скоро рынок может получить бенефиты от снижения ставки. Куда потечёт ликвидность? Правильно, в компании с лучшими корпоративными практиками.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
В прошлом году Владимир Владимирович Путин установил стратегическую цель по росту капитализации фондового рынка не менее чем до 66% ВВП к 2030 году. Многие инвесторы восприняли это как сигнал к немедленной переоценке активов, однако всё куда сложнее. Для достижения таргетов необходима полноценная программа создания акционерной стоимости.
Под это Московская биржа даже новый индекс начала рассчитывать - MOEX Value Building Index #MVBI. В нем на текущий момент всего 6 компаний. Отрадно видеть МТС Банк, пока единственного представителя банковского сектора, в числе участников. Давайте более подробно разберем эту тему в продолжении цикла статей с детальным анализом МТС Банка.
Итак, вышеупомянутая программа формирует круг эталонных компаний, которые станут ориентиром и привлекут дополнительное внимание со стороны инвесторов. Тот же МТС Банк превентивно начал предпринимать активные шаги для увеличения акционерной стоимости и роста инвестиционной привлекательности в текущем году. Их мы разбирали ранее, сейчас напомню тезисно:
Вот и получается, что МТС Банк уже до вступления в программу начал работу над повышением уровня доверия инвесторов и инвестиционной привлекательности бумаг. Многим эмитентам на бирже стоит взять с банка пример, а нам набраться терпения, ведь скоро рынок может получить бенефиты от снижения ставки. Куда потечёт ликвидность? Правильно, в компании с лучшими корпоративными практиками.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Подборка интересных облигаций №8
Рынок облигаций в последние недели показывает стремительный рост. С начала лета RGBI прибавил более 9%. И видя доходности в 14-17% годовых в ОФЗ и корпоративных выпусках с самыми высокими кредитными рейтингами, инвестор невольно обращает внимание на бумаги с рейтингами пониже, где еще можно найти доходности выше 20%.
Самый главный вопрос – покрывается ли риск доходностью? На рынке есть выпуски с доходностью и выше 30%, при этом в таком сегменте либо кредитный рейтинг низкий (у нас слово «мусорный» применяют нечасто, а за рубежом используют очень даже охотно), либо бизнес столкнулся или вот-вот столкнется с конкретными трудностями.
Рейтинговые группы ниже BBB+ могут несут в себе дополнительный риск. С ними стоит работать те, у кого хватает времени на регулярное отслеживание рынка ВДО, новостей, судебных исков и т.д. Прочим инвесторам стоит ограничивать риски и рассматривать выпуски эмитентов с более надежным рейтингом. Сегодня попробуем совместить все это в подборке.
▪️СэтлГрБ2P3 (доходность к пут-оферте в марте 2026 года 22,5%, выплата купона каждый месяц)
«Сэтл-Групп» находится на 8 месте по объему текущего строительства среди застройщиков РФ. У компании рейтинг A(RU) от АКРА и относительно невысокая долговая нагрузка. Чистый долг/EBITDA по итогам 2024 года составил 2,55. Но здесь не учитываются средства на эскроу-счетах. Из 114,5 млрд руб чистого долга, 86,5 млрд руб покрывается эскроу-счетами. Риски неконтролируемого скатывания в бездну на сроке менее года достаточно ограничены.
▪️ТГК-14 1Р1 (доходность к погашению в апреле 2026 года 23,6%, выплата купона каждый квартал)
Кредитный рейтинг ruBBB+ от Эксперт РА. По итогам 2024 года чистый долг/EBITDA составил 1,83. Не так давно у государственных органов появились претензии к руководству и бенефициарам компании, были возбуждены уголовные дела, произведены задержания. Однако на владельцах облигаций это событие никак не отразилось, и судя по тому, что прошло уже достаточно много времени, не отразится. Для короткой бумаги этого эмитента соотношение риск/доходность выглядят привлекательно.
▪️НовТех1Р4 (доходность к погашению в феврале 2027 года 20,9%, выплата купона каждый квартал, ставка купона 24,3%)
После событий с «Борцом» рынок с опаской относится к производителям нефтесервисного оборудования и дает некоторую премию. У «Новых Технологий» рейтинг ruA-от Эксперт РА и A-(RU) от АКРА. Чистый долг/EBITDA по итогам 2024 года составляет 2,28. Выручка и операционная прибыль стабильно растут. Вполне достойный кандидат для диверсифицированного портфеля.
❗Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
Доходность в обмен на риск
Рынок облигаций в последние недели показывает стремительный рост. С начала лета RGBI прибавил более 9%. И видя доходности в 14-17% годовых в ОФЗ и корпоративных выпусках с самыми высокими кредитными рейтингами, инвестор невольно обращает внимание на бумаги с рейтингами пониже, где еще можно найти доходности выше 20%.
Самый главный вопрос – покрывается ли риск доходностью? На рынке есть выпуски с доходностью и выше 30%, при этом в таком сегменте либо кредитный рейтинг низкий (у нас слово «мусорный» применяют нечасто, а за рубежом используют очень даже охотно), либо бизнес столкнулся или вот-вот столкнется с конкретными трудностями.
Рейтинговые группы ниже BBB+ могут несут в себе дополнительный риск. С ними стоит работать те, у кого хватает времени на регулярное отслеживание рынка ВДО, новостей, судебных исков и т.д. Прочим инвесторам стоит ограничивать риски и рассматривать выпуски эмитентов с более надежным рейтингом. Сегодня попробуем совместить все это в подборке.
▪️СэтлГрБ2P3 (доходность к пут-оферте в марте 2026 года 22,5%, выплата купона каждый месяц)
«Сэтл-Групп» находится на 8 месте по объему текущего строительства среди застройщиков РФ. У компании рейтинг A(RU) от АКРА и относительно невысокая долговая нагрузка. Чистый долг/EBITDA по итогам 2024 года составил 2,55. Но здесь не учитываются средства на эскроу-счетах. Из 114,5 млрд руб чистого долга, 86,5 млрд руб покрывается эскроу-счетами. Риски неконтролируемого скатывания в бездну на сроке менее года достаточно ограничены.
▪️ТГК-14 1Р1 (доходность к погашению в апреле 2026 года 23,6%, выплата купона каждый квартал)
Кредитный рейтинг ruBBB+ от Эксперт РА. По итогам 2024 года чистый долг/EBITDA составил 1,83. Не так давно у государственных органов появились претензии к руководству и бенефициарам компании, были возбуждены уголовные дела, произведены задержания. Однако на владельцах облигаций это событие никак не отразилось, и судя по тому, что прошло уже достаточно много времени, не отразится. Для короткой бумаги этого эмитента соотношение риск/доходность выглядят привлекательно.
▪️НовТех1Р4 (доходность к погашению в феврале 2027 года 20,9%, выплата купона каждый квартал, ставка купона 24,3%)
После событий с «Борцом» рынок с опаской относится к производителям нефтесервисного оборудования и дает некоторую премию. У «Новых Технологий» рейтинг ruA-от Эксперт РА и A-(RU) от АКРА. Чистый долг/EBITDA по итогам 2024 года составляет 2,28. Выручка и операционная прибыль стабильно растут. Вполне достойный кандидат для диверсифицированного портфеля.
❗Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
Облигации МГКЛ – щедрая доходность в эпоху снижения ставок
Раз уж подняли тему интересных корпоративных облигаций, то давайте пробежимся и по новому выпуску от МГКЛ. В преддверии заседания ЦБ в эту пятницу - тема будет особенно полезна .
📱 Итак, Группа МГКЛ готовит к размещению 5-летний выпуск объемом 1 млрд рублей со ставкой купона 25-27% годовых, что ориентирует на доходность к погашению на уровне 28,08-30,61%. Звучит весьма заманчиво на фоне стремительно снижающейся доходности банковских вкладов и ОФЗ.
Фондовый рынок уже не сомневается, что Центробанк перешел к циклу снижения ключевой ставки. В такой ситуации новый выпуск от МГКЛ становится идеальным инструментом для фиксации высокой доходности на длительную перспективу, и такие возможности скоро станут роскошью.
📈 Цены на золото собрались штурмовать исторический максимум, что будет драйвить рост бизнеса эмитента. Это обеспечит устойчивость компании и позволит выполнять взятые на себя обязательства.
Скоро Группа МГКЛ опубликует подробную информацию о параметрах размещения. Рекомендую внимательно следить за новостями, поскольку сейчас каждый выпуск с высокой доходностью становится настоящей находкой для инвесторов. Клиенты Т-инвестиций, желающие принять участие в размещении, могут обратиться в техподдержку брокера для уточнения всех деталей.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
Раз уж подняли тему интересных корпоративных облигаций, то давайте пробежимся и по новому выпуску от МГКЛ. В преддверии заседания ЦБ в эту пятницу - тема будет особенно полезна .
Фондовый рынок уже не сомневается, что Центробанк перешел к циклу снижения ключевой ставки. В такой ситуации новый выпуск от МГКЛ становится идеальным инструментом для фиксации высокой доходности на длительную перспективу, и такие возможности скоро станут роскошью.
Привлечённый капитал эмитент планирует направить на расширение розничной сети более чем в полтора раза, а также на масштабирование уникальной цифровой платформы «Ресейл Маркет». Экосистема компании динамично развивается, и новый капитал позволит укрепить рыночные позиции.
Скоро Группа МГКЛ опубликует подробную информацию о параметрах размещения. Рекомендую внимательно следить за новостями, поскольку сейчас каждый выпуск с высокой доходностью становится настоящей находкой для инвесторов. Клиенты Т-инвестиций, желающие принять участие в размещении, могут обратиться в техподдержку брокера для уточнения всех деталей.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Forwarded from bitkogan⚡️HOTLINE
«М.Видео-Эльдорадо»: на рынке умных колонок установлен новый рекорд продаж
Сам рынок в 1 полугодии вырос на 11% (г/г) до 22,2 млрд руб. Лидер рынка неизменен, 93% всех продаж сделали колонки с Алисой.
Мнение bitkogan:
Хороший сигнал всех продуктов с широкой экосистемой. Уже в следующий вторник Яндекс покажет финансовые результаты за 2 квартал – узнаем про все остальное.
#рфр #tech🔥 HOTLINE
Сам рынок в 1 полугодии вырос на 11% (г/г) до 22,2 млрд руб. Лидер рынка неизменен, 93% всех продаж сделали колонки с Алисой.
Мнение bitkogan:
Хороший сигнал всех продуктов с широкой экосистемой. Уже в следующий вторник Яндекс покажет финансовые результаты за 2 квартал – узнаем про все остальное.
#рфр #tech
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Крепкий рубль и высокая ставка - давайте порассуждаем
Пока еще не пошел вал отчетов за полугодие, а весь рынок ждет завтрашнего решения ЦБ РФ по ключевой ставке, я хочу подумать о том, какие сценарии у нас возможны. Ситуация в экономике более чем непростая, мы все это видим в отчетах компаний и исследованиях ЦБ, ДОМ РФ и многочисленных отраслевых отчетах.
💰 Рубль крепок, кажется что надолго
Приток валютной выручки на продажу внутри России велик. Экспортерам нужны деньги на финансирование работы внутри страны, вот они и продают юани в объемах выше прописанного в требованиях Правительства. Здесь перелома тренда и близко не видно, тем более, многие траты росли — ФОТ, «расходники» (рост денежной массы не прошел бесследно).
🏦 Снижение ставки
Процесс снижения ставок начался. Да и инфляция уже мельком показала SAAR на уровне 4%. Да, это было в самом слабом с точки зрения роста цен летнем месяце, но все же цифра коснулась бумаги, а это один из факторов решения в пользу ослабления ДКП. ОФЗ уже заложили выход на 15% по ключу.
🛒 Влияние торгового баланса
Очень важный сейчас экспорт — труднопрогнозируем. Цены на нефть под давлением, снова вижу попытки прожать нас за счет потолка цен. Если все сойдется, то поток экспортной выручки в юанях снизится. Экспортеры начнут лить чуть меньше юаня в периметр России.
Импорт по мере снижения КС вырастет, но заметно будет уже в 2026 году, а сейчас все очень слабо у тех, кто закредитован (особенно бытовая техника и автодилеры). Так что придется ждать 2-3 квартала, прежде чем спрос на импортные товары вернется и уйдет затоваривание складов у импортеров.
💰 Что делать с валютой?
Рецепт остается прежний. Наличка + валютные облигации - наш выбор. Наличку можно тратить в отпусках, в валютных облигах - собирать еще и немного купонов. И ждать! Ждать снижения ключевой ставки, ждать баланса во внешней торговле, ждать небольшого ослабления рубля во второй половине года. Сохранять спокойствие и планомерно наращивать позиции в интересных компаниях.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
Пока еще не пошел вал отчетов за полугодие, а весь рынок ждет завтрашнего решения ЦБ РФ по ключевой ставке, я хочу подумать о том, какие сценарии у нас возможны. Ситуация в экономике более чем непростая, мы все это видим в отчетах компаний и исследованиях ЦБ, ДОМ РФ и многочисленных отраслевых отчетах.
Приток валютной выручки на продажу внутри России велик. Экспортерам нужны деньги на финансирование работы внутри страны, вот они и продают юани в объемах выше прописанного в требованиях Правительства. Здесь перелома тренда и близко не видно, тем более, многие траты росли — ФОТ, «расходники» (рост денежной массы не прошел бесследно).
Процесс снижения ставок начался. Да и инфляция уже мельком показала SAAR на уровне 4%. Да, это было в самом слабом с точки зрения роста цен летнем месяце, но все же цифра коснулась бумаги, а это один из факторов решения в пользу ослабления ДКП. ОФЗ уже заложили выход на 15% по ключу.
В ближайшие полтора года можем и дойти и до 12%. Такая ставка уже оживит и промышленность и стройку. И в то же время не даст снова перегреться на отложенном спросе и горе денег на депозитах.
Очень важный сейчас экспорт — труднопрогнозируем. Цены на нефть под давлением, снова вижу попытки прожать нас за счет потолка цен. Если все сойдется, то поток экспортной выручки в юанях снизится. Экспортеры начнут лить чуть меньше юаня в периметр России.
Импорт по мере снижения КС вырастет, но заметно будет уже в 2026 году, а сейчас все очень слабо у тех, кто закредитован (особенно бытовая техника и автодилеры). Так что придется ждать 2-3 квартала, прежде чем спрос на импортные товары вернется и уйдет затоваривание складов у импортеров.
Рецепт остается прежний. Наличка + валютные облигации - наш выбор. Наличку можно тратить в отпусках, в валютных облигах - собирать еще и немного купонов. И ждать! Ждать снижения ключевой ставки, ждать баланса во внешней торговле, ждать небольшого ослабления рубля во второй половине года. Сохранять спокойствие и планомерно наращивать позиции в интересных компаниях.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Провал ММК, детектив с Русагро и кто угадает шаг ЦБ?
Наконец-то настал тот самый день, которого ждали все участники финансового рынка - сегодня в 13:30 Центробанк объявит свое решение по ключевой ставке и представит обновленные макропрогнозы. Для рынка особенно важно не только само изменение ставки, но и комментарии регулятора относительно дальнейших шагов.
📉 Консенсус-прогноз экономистов инвестбанков предполагает снижение ключа на 2 п.п. до 18%, при этом своп на ключевую ставку IRS KEYRATE 3M указывает на снижение сразу на 3 п.п. Кто окажется прав - скоро узнаем!
📊 Что касается макропрогнозов, то текущая динамика инфляции пока устраивает Центробанк, и регулятор может пересмотреть свои прогнозы в сторону понижения. Тем не менее, кардинальных изменений ждать не стоит - риски никуда не исчезли. Бюджетные расходы остаются высокими, а осенью возможна новая волна санкционного давления со стороны Запада, что может вновь разогреть инфляцию.
⚒️ ММК представила отчетность по МСФО за второй квартал 2025 года. Выручка сократилась на 31% до 115 млрд рублей, а чистая прибыль обвалилась на 90% до 2,5 млрд рублей. Причина проста: падение продаж металлопроката вкупе с обвалом цен на сталь. Низкая вертикальная интеграция делает Магнитку особенно уязвимой в периоды экономического спада.
🛴 Спикер Совета Федерации Валентина Матвиенко высказалась за скорейшее принятие закона, регулирующего движение электросамокатов. Она подчеркнула, что, несмотря на удобство этого вида транспорта, многие граждане недовольны хаотичной ездой по тротуарам. Ужесточение регулирования может негативно сказаться на бизнесе Whoosh и других операторов кикшеринга.
🌾 Ведомости сообщили о возможном интересе Деметра-холдинга к активам Русагро. Однако зерновой трейдер оперативно опроверг эту информацию. Разделение бизнеса Русагро на части станет самым болезненным сценарием для миноритарных акционеров.
🤷♂️ Совкомбанк отчитался о семикратном падении чистой прибыли по РСБУ в первом полугодии до 3,9 млрд рублей. Несмотря на то, что многие инвесторы видят в банке главного бенефициара смягчения денежно-кредитной политики, текущие финансовые показатели выглядят удручающе.
🏛 Московская биржа планирует решить проблему с дивидендными гэпами на утренних торгах до конца 2025 года путём расширения ценовых границ в утреннюю торговую сессию. Данная проблема давно назрела и доставляла массу хлопот новичкам на рынке.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
Наконец-то настал тот самый день, которого ждали все участники финансового рынка - сегодня в 13:30 Центробанк объявит свое решение по ключевой ставке и представит обновленные макропрогнозы. Для рынка особенно важно не только само изменение ставки, но и комментарии регулятора относительно дальнейших шагов.
📉 Консенсус-прогноз экономистов инвестбанков предполагает снижение ключа на 2 п.п. до 18%, при этом своп на ключевую ставку IRS KEYRATE 3M указывает на снижение сразу на 3 п.п. Кто окажется прав - скоро узнаем!
📊 Что касается макропрогнозов, то текущая динамика инфляции пока устраивает Центробанк, и регулятор может пересмотреть свои прогнозы в сторону понижения. Тем не менее, кардинальных изменений ждать не стоит - риски никуда не исчезли. Бюджетные расходы остаются высокими, а осенью возможна новая волна санкционного давления со стороны Запада, что может вновь разогреть инфляцию.
⚒️ ММК представила отчетность по МСФО за второй квартал 2025 года. Выручка сократилась на 31% до 115 млрд рублей, а чистая прибыль обвалилась на 90% до 2,5 млрд рублей. Причина проста: падение продаж металлопроката вкупе с обвалом цен на сталь. Низкая вертикальная интеграция делает Магнитку особенно уязвимой в периоды экономического спада.
🛴 Спикер Совета Федерации Валентина Матвиенко высказалась за скорейшее принятие закона, регулирующего движение электросамокатов. Она подчеркнула, что, несмотря на удобство этого вида транспорта, многие граждане недовольны хаотичной ездой по тротуарам. Ужесточение регулирования может негативно сказаться на бизнесе Whoosh и других операторов кикшеринга.
🌾 Ведомости сообщили о возможном интересе Деметра-холдинга к активам Русагро. Однако зерновой трейдер оперативно опроверг эту информацию. Разделение бизнеса Русагро на части станет самым болезненным сценарием для миноритарных акционеров.
🤷♂️ Совкомбанк отчитался о семикратном падении чистой прибыли по РСБУ в первом полугодии до 3,9 млрд рублей. Несмотря на то, что многие инвесторы видят в банке главного бенефициара смягчения денежно-кредитной политики, текущие финансовые показатели выглядят удручающе.
🏛 Московская биржа планирует решить проблему с дивидендными гэпами на утренних торгах до конца 2025 года путём расширения ценовых границ в утреннюю торговую сессию. Данная проблема давно назрела и доставляла массу хлопот новичкам на рынке.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
Ozon нашел своего инвестора!
В апреле мы с вами уже обсуждали изменения в структуре акционеров Ozon. Тогда стало известно, что компания «Восток Инвестиции» продала свою долю в компании. Кто новый собственник на тот момент было непонятно. Сообщалось лишь, что это российское НЕсанкционное юрлицо.
📦 И вот сегодня появилось официальное подтверждение от Ozon, который сообщил в пресс-релизе, что покупателем 27,71% акций компании выступили структуры Александра Чачавы - основателя венчурного фонда LETA Capital и соучредителя IT-компании PRO32.
🧐 По своему инвестиционному профилю Чачава, скорее, финансовый инвестор нежели стратегический. Соответственно участвовать в жизни компании будет на уровне Совета директоров, как это делает и АФК “Система”, у которой в Ozon 32%. Напомню, что остальные бумаги находятся в свободном обращении.
Исходя из этого, подтверждаю ранее высказанное мнение, что появление нового акционера в Ozon вряд ли поменяет стратегию развития компании. Так что я бы не переживал.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
В апреле мы с вами уже обсуждали изменения в структуре акционеров Ozon. Тогда стало известно, что компания «Восток Инвестиции» продала свою долю в компании. Кто новый собственник на тот момент было непонятно. Сообщалось лишь, что это российское НЕсанкционное юрлицо.
Александр Чачава – довольно известная фигура в инвестиционных кругах. Его фонд LETA Capital - один из ведущих венчурных фондов в сфере технологий. В ходе работы фонд успешно проинвестировал в более чем 40 проектов, включая inDrive, Novakid, Bright Box, Unomy, 365Scores, DEVAR, QMarkets и др. В прошлом году Чачава также приобрел долю в Яндекс.
Исходя из этого, подтверждаю ранее высказанное мнение, что появление нового акционера в Ozon вряд ли поменяет стратегию развития компании. Так что я бы не переживал.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM