⏰ Доброе утро! 11 августа
🌍 Ночное дежурство (зарубежные рынки)
📈 Акции Capri выросли на 56% на сообщении о покупке компании за $8,5 млрд ($57/акция)
📉 Country Garden упал на 9% после сообщения СМИ о реструктуризации долга компании. Ранее на этой неделе компания пропустила выплаты по купонам. Капитализация упала до $3 млрд с $450 млрд на максимуме.
Это оказало давление на юань и Нang Seng.
🛢По данным Argus, практически все российские нефтепродукты продаются по ценам выше установленного Западом «потолка». Дизельное топливо - дороже $100/барр. Нафта и мазут - значительно выше 45$/барр.
🇺🇸 Данные по инфляции в США за июль в целом соответствовали ожиданиям. Базовый индекс потребительских цен снизился до 4,7% г/г и через несколько месяцев приблизится к 3% из-за эффекта базы. Больше всех подорожали услуги (+6,1% г/г), авиабилеты (-18,6% г/г) и гостиничные услуги дешевеют второй месяц подряд.
☕️ Мысли с утра
🤓 Исходя из данных по инфляции можно сделать выводы:
· Федрезерв сохранит ставку в сентябре. Растёт вероятность того, что пик цикла достигнут.
· Минфин США будет продавать аномально большой объем долгосрочных гособлигаций до конца года. Вызванная этим слабость цен на рынке - привлекательный момент для наращивания позиций.
· Гостиничный бизнес - цены и загруженность - опережающий индикатор состояния экономики в целом. Если спрос на услуги отелей падает, необходимо переходить к более защитному позиционированию инвестпортфелей, сократить избыточные позиции в туризме и развлечениях.
$CPRI $2007HK
#НочноеДежурство #МыслиСУтра
🌍 Ночное дежурство (зарубежные рынки)
📈 Акции Capri выросли на 56% на сообщении о покупке компании за $8,5 млрд ($57/акция)
📉 Country Garden упал на 9% после сообщения СМИ о реструктуризации долга компании. Ранее на этой неделе компания пропустила выплаты по купонам. Капитализация упала до $3 млрд с $450 млрд на максимуме.
Это оказало давление на юань и Нang Seng.
🛢По данным Argus, практически все российские нефтепродукты продаются по ценам выше установленного Западом «потолка». Дизельное топливо - дороже $100/барр. Нафта и мазут - значительно выше 45$/барр.
🇺🇸 Данные по инфляции в США за июль в целом соответствовали ожиданиям. Базовый индекс потребительских цен снизился до 4,7% г/г и через несколько месяцев приблизится к 3% из-за эффекта базы. Больше всех подорожали услуги (+6,1% г/г), авиабилеты (-18,6% г/г) и гостиничные услуги дешевеют второй месяц подряд.
☕️ Мысли с утра
🤓 Исходя из данных по инфляции можно сделать выводы:
· Федрезерв сохранит ставку в сентябре. Растёт вероятность того, что пик цикла достигнут.
· Минфин США будет продавать аномально большой объем долгосрочных гособлигаций до конца года. Вызванная этим слабость цен на рынке - привлекательный момент для наращивания позиций.
· Гостиничный бизнес - цены и загруженность - опережающий индикатор состояния экономики в целом. Если спрос на услуги отелей падает, необходимо переходить к более защитному позиционированию инвестпортфелей, сократить избыточные позиции в туризме и развлечениях.
$CPRI $2007HK
#НочноеДежурство #МыслиСУтра
🔍 Взгляд на компанию: «Русал» – ожидаемо слабые результаты за 1П 2023 г.
©️Дмитрий Глушаков, Никанор Халин, Иван Сальковский
📄 Сегодня «Русал» опубликовал финансовые результаты за 1П 2023 г. - выручка снизилась на 17% г/г на фоне низких цен на алюминий (-23% г/г за полугодие). Между тем EBITDA упала на 84% г/г (-1% и +10% против консенсуса и нас, соответсвенно) из-за продолжающихся проблем с логистикой глинозема. При этом, как мы и ожидали, FCF (свободный денежный поток) «Русала» остался негативным в 1П 2023г.
📊 По словам компании, в последние месяцы цены на алюминий были под давлением из-за замедления темпов восстановления китайской экономики и опасений рецессии в США и Еврозоне. «Русал» также отмечает, что падение цен на сырьё снизило себестоимость выплавки и обосновало снижение цены на алюминий.
👀 Продолжаем осторожно смотреть на «Русал» на среднесрочном горизонте, учитывая низкую вероятность возврата к дивидендным выплатам на фоне высоких капитальных затрат в ближайшие годы. Сейчас акции компании торгуются по мультипликатору EV/EBITDA 12M 3.2x, что на ~10% ниже среднеисторических уровней.
#ВзглядНаКомпанию #металлургия $RUAL
#ДмитрийГлушаков #НиканорХалин #ИванСальковский
©️Дмитрий Глушаков, Никанор Халин, Иван Сальковский
📄 Сегодня «Русал» опубликовал финансовые результаты за 1П 2023 г. - выручка снизилась на 17% г/г на фоне низких цен на алюминий (-23% г/г за полугодие). Между тем EBITDA упала на 84% г/г (-1% и +10% против консенсуса и нас, соответсвенно) из-за продолжающихся проблем с логистикой глинозема. При этом, как мы и ожидали, FCF (свободный денежный поток) «Русала» остался негативным в 1П 2023г.
📊 По словам компании, в последние месяцы цены на алюминий были под давлением из-за замедления темпов восстановления китайской экономики и опасений рецессии в США и Еврозоне. «Русал» также отмечает, что падение цен на сырьё снизило себестоимость выплавки и обосновало снижение цены на алюминий.
👀 Продолжаем осторожно смотреть на «Русал» на среднесрочном горизонте, учитывая низкую вероятность возврата к дивидендным выплатам на фоне высоких капитальных затрат в ближайшие годы. Сейчас акции компании торгуются по мультипликатору EV/EBITDA 12M 3.2x, что на ~10% ниже среднеисторических уровней.
#ВзглядНаКомпанию #металлургия $RUAL
#ДмитрийГлушаков #НиканорХалин #ИванСальковский
🛒 Взгляд на компанию. «Магнит» объявил результаты выкупа через локальную инфраструктуру. Что ждет акцию дальше?
©️Мария Колбина, Николай Ковалев
📌 В рамках тендерного предложения было выкуплено 16,6% акций через российскую депозитарную и расчетную инфраструктуру. Было удовлетворено около 200 заявок, включая банк-депозитарий JPMorgan.
🌎 Расчеты с акционерами в Euroclear продолжаются. Мы ожидаем дополнительного участия в районе 5%, чтобы достичь ранее озвученной цифры в 21,5%, консолидировано предъявленных к выкупу.
💼 Компания обратила внимание, что полученные разрешения позволяют произвести дополнительный выкуп. Напоминаем, что максимальный размер предложения был озвучен в 29,8%, и оставшиеся 8,3% могут быть дополнительно выкуплены в ближайшем будущем с сохранением цены (2,215 руб. за акцию).
✔️Выкуп 29,8% акций может потребовать от «Магнита» 67 млрд руб. Мы видим потенциал закрыть такую потребность свободным денежным потоков в 2023г., а денежные средства на конец 2022г. составляли 315 млрд руб.
💡Акции «Магнита» выросли на 25% с момента объявления тендерного предложения в середине июня. Текущие мультипликаторы EV/EBITDA 4x и P/E 10.5x. Мы видим пока неясные перспективы дальнейшего выкупа нерезидентов (свыше 29,8%), возобновления дивидендов и будущего присутствия в индексе.
#ВзглядНаКомпанию $MGNT
#МарияКолбина #НиколайКовалев
©️Мария Колбина, Николай Ковалев
📌 В рамках тендерного предложения было выкуплено 16,6% акций через российскую депозитарную и расчетную инфраструктуру. Было удовлетворено около 200 заявок, включая банк-депозитарий JPMorgan.
🌎 Расчеты с акционерами в Euroclear продолжаются. Мы ожидаем дополнительного участия в районе 5%, чтобы достичь ранее озвученной цифры в 21,5%, консолидировано предъявленных к выкупу.
💼 Компания обратила внимание, что полученные разрешения позволяют произвести дополнительный выкуп. Напоминаем, что максимальный размер предложения был озвучен в 29,8%, и оставшиеся 8,3% могут быть дополнительно выкуплены в ближайшем будущем с сохранением цены (2,215 руб. за акцию).
✔️Выкуп 29,8% акций может потребовать от «Магнита» 67 млрд руб. Мы видим потенциал закрыть такую потребность свободным денежным потоков в 2023г., а денежные средства на конец 2022г. составляли 315 млрд руб.
💡Акции «Магнита» выросли на 25% с момента объявления тендерного предложения в середине июня. Текущие мультипликаторы EV/EBITDA 4x и P/E 10.5x. Мы видим пока неясные перспективы дальнейшего выкупа нерезидентов (свыше 29,8%), возобновления дивидендов и будущего присутствия в индексе.
#ВзглядНаКомпанию $MGNT
#МарияКолбина #НиколайКовалев
🏦 ЦБ говорит: опубликованы Основные направления денежно-кредитной политики на 2024-26
©️Родион Латыпов, Елена Ахмедова, Егор Постолит
🕒 В 15.00 состоится пресс-конференция по этому поводу.
🖋 Большую часть обновлений регулятор уже представлял в рамках Обзора денежно-кредитной политики – принципы ДКП, основным из которых является таргетирование инфляции на уровне 4%, остаются неизменными.
❔Что мы отметили для себя?
💡 Ответ по ссылке
#ЦБговорит #макро
#РодионЛатыпов #ЕленаАхмедова #ЕгорПостолит
©️Родион Латыпов, Елена Ахмедова, Егор Постолит
🕒 В 15.00 состоится пресс-конференция по этому поводу.
🖋 Большую часть обновлений регулятор уже представлял в рамках Обзора денежно-кредитной политики – принципы ДКП, основным из которых является таргетирование инфляции на уровне 4%, остаются неизменными.
❔Что мы отметили для себя?
💡 Ответ по ссылке
#ЦБговорит #макро
#РодионЛатыпов #ЕленаАхмедова #ЕгорПостолит
🧳 Взгляд на компанию: VK объявила о начале переезда в Россию. Что это значит для инвесторов?
©️Владимир Беспалов, Софья Стрельцова, Полина Панина
✔️Акционеры и Совет директоров VK одобрили решение о смене юрисдикции компании с Британских Виргинских островов на остров Октябрьский Калининградской области, где она продолжит свою деятельность в качестве Международной компании публичного акционерного общества «ВК».
❌ Также было принято решение о прекращении листинга депозитарных расписок на Лондонской бирже, предположительно с 12 сентября 2023 г., после чего компания планирует получить первичный листинг акций на Московской бирже.
🔄 После регистрации в качестве международной компании депозитарная программа VK будет прекращена, а депозитарные расписки в НРД будут автоматически конвертированы в обыкновенные акции МК ПАО «ВК» в соотношении одна акция за одну депозитарную расписку. Таким образом, пройдет автоматический листинг акций «ВК» на MOEX. Порядок и сроки такой конвертации будут определены Банком России и объявлены позже.
🔍 Для держателей расписок в зарубежном периметре также будут доступны опции стандартной и принудительной конвертации. Более подробно можно узнать в официальном документе VK.
💡 В процессе реорганизации МК ПАО «ВК» сохранит двойную структуру акций: в дополнение к обыкновенным акциям будут выпущены обыкновенные конвертируемые акции Класса А, каждая из которых представляет 25 голосов.
🗓 VK планирует завершить редомициляцию до конца 2023 г.
🧐 Как переезд в Россию влияет на компанию и наш взгляд – далее по ссылке
#ВзглядНаКомпанию #VKCO
#ВладимирБеспалов #СофьяСтрельцова #ПолинаПанина
©️Владимир Беспалов, Софья Стрельцова, Полина Панина
✔️Акционеры и Совет директоров VK одобрили решение о смене юрисдикции компании с Британских Виргинских островов на остров Октябрьский Калининградской области, где она продолжит свою деятельность в качестве Международной компании публичного акционерного общества «ВК».
❌ Также было принято решение о прекращении листинга депозитарных расписок на Лондонской бирже, предположительно с 12 сентября 2023 г., после чего компания планирует получить первичный листинг акций на Московской бирже.
🔄 После регистрации в качестве международной компании депозитарная программа VK будет прекращена, а депозитарные расписки в НРД будут автоматически конвертированы в обыкновенные акции МК ПАО «ВК» в соотношении одна акция за одну депозитарную расписку. Таким образом, пройдет автоматический листинг акций «ВК» на MOEX. Порядок и сроки такой конвертации будут определены Банком России и объявлены позже.
🔍 Для держателей расписок в зарубежном периметре также будут доступны опции стандартной и принудительной конвертации. Более подробно можно узнать в официальном документе VK.
💡 В процессе реорганизации МК ПАО «ВК» сохранит двойную структуру акций: в дополнение к обыкновенным акциям будут выпущены обыкновенные конвертируемые акции Класса А, каждая из которых представляет 25 голосов.
🗓 VK планирует завершить редомициляцию до конца 2023 г.
🧐 Как переезд в Россию влияет на компанию и наш взгляд – далее по ссылке
#ВзглядНаКомпанию #VKCO
#ВладимирБеспалов #СофьяСтрельцова #ПолинаПанина
🏁 Итоги недели: 07.08 – 11.08
🟥 Индекс Мосбиржи вырос на 2,2%. Лидерами среди компаний, входящих в индекс, стали ВТБ (+6,9%), TCS Group (+6,7%), «Татнефть» (+6,6% по обыкновенным и +5,8% по привилегированным акциям), VK (+5,8%), Globaltrans (+5,1%) и «Алроса» (+4,8%). Обыкновенные акции «Татнефти», TCS Group и «Алросы» входят в «Горячую десятку» России. Акции Globaltrans входят в подборку акций малой капитализации.
🧳 Процесс редомициляции компаний ускоряется, что может поддержать ГДР на российском рынке. На этой неделе «Мать и дитя» (ГК «MD Medical») завершила процедуру смены банка-депозитария по программе ГДР, что может говорить о намерении компании провести редомициляцию. Перерегистрация в РФ может позволить компании вернуться к выплате дивидендов, что будет позитивно воспринято инвесторами. Также, акционеры и Совет директоров VK утвердили редомициляцию в Россию.
🏦 ЦБ РФ приостановил валютные операции в рамках бюджетного правила до конца года. При этом продажи валюты для зеркалирования инвестиций из ФНБ останутся. В результате продажи валюты вырастут с 0,5 до 2,3 млрд руб. в день, что по-прежнему является небольшим значением в сравнении с ежедневными объемами торгов юанем на Мосбирже, которые превышают 100 млрд руб.
🛢МЭА опубликовало ежемесячный отчет по рынкам нефти – оценка мирового спроса на нефть в 2023 г. достигла 102,2 млн б/д, что может стать новым историческим максимальным значением, а предложение ОПЕК+ отстает от плана на 3,7 млн б./д. Дефицит нефти в 3 кв. 2023 г. ожидается на уровне 2,2 млн б/д, а в 4 кв. 2023 г. – на уровне 1,2 млн б/д, что может стать драйвером дальнейшего роста цен на нефть.
💪 ВВП в России в 2 кв. 2023 г. вырос на 4,9% г/г. По нашим оценкам, он находится выше трендовых значений. Разбивку по отраслям Росстат пока не опубликовал – но из данных о выпуске базовых секторов знаем, что число определил не только эффект низкой базы 2 кв. 2022 г., но и рост потребительского спроса.
👛 Инфляция в России в июле ускорилась до 4,3% г/г с 3,3% г/г в июне, а значения с поправкой на сезонность в пересчете на год по-прежнему превышают целевые значения. Зампред Банка России А. Заботкин заявил, что «с большой долей вероятности потребуется более чем одно лишь июльское повышение». С учетом ускорения инфляции и динамики пары USD/RUB вероятным выглядит вариант продолжения «широких» шагов повышения ставки на будущих заседаниях ЦБ.
$VTBR $TCSG $TATN $TATNP $VKCO $GLTR $ALRS $MDMG
#ИтогиНедели
🟥 Индекс Мосбиржи вырос на 2,2%. Лидерами среди компаний, входящих в индекс, стали ВТБ (+6,9%), TCS Group (+6,7%), «Татнефть» (+6,6% по обыкновенным и +5,8% по привилегированным акциям), VK (+5,8%), Globaltrans (+5,1%) и «Алроса» (+4,8%). Обыкновенные акции «Татнефти», TCS Group и «Алросы» входят в «Горячую десятку» России. Акции Globaltrans входят в подборку акций малой капитализации.
🧳 Процесс редомициляции компаний ускоряется, что может поддержать ГДР на российском рынке. На этой неделе «Мать и дитя» (ГК «MD Medical») завершила процедуру смены банка-депозитария по программе ГДР, что может говорить о намерении компании провести редомициляцию. Перерегистрация в РФ может позволить компании вернуться к выплате дивидендов, что будет позитивно воспринято инвесторами. Также, акционеры и Совет директоров VK утвердили редомициляцию в Россию.
🏦 ЦБ РФ приостановил валютные операции в рамках бюджетного правила до конца года. При этом продажи валюты для зеркалирования инвестиций из ФНБ останутся. В результате продажи валюты вырастут с 0,5 до 2,3 млрд руб. в день, что по-прежнему является небольшим значением в сравнении с ежедневными объемами торгов юанем на Мосбирже, которые превышают 100 млрд руб.
🛢МЭА опубликовало ежемесячный отчет по рынкам нефти – оценка мирового спроса на нефть в 2023 г. достигла 102,2 млн б/д, что может стать новым историческим максимальным значением, а предложение ОПЕК+ отстает от плана на 3,7 млн б./д. Дефицит нефти в 3 кв. 2023 г. ожидается на уровне 2,2 млн б/д, а в 4 кв. 2023 г. – на уровне 1,2 млн б/д, что может стать драйвером дальнейшего роста цен на нефть.
💪 ВВП в России в 2 кв. 2023 г. вырос на 4,9% г/г. По нашим оценкам, он находится выше трендовых значений. Разбивку по отраслям Росстат пока не опубликовал – но из данных о выпуске базовых секторов знаем, что число определил не только эффект низкой базы 2 кв. 2022 г., но и рост потребительского спроса.
👛 Инфляция в России в июле ускорилась до 4,3% г/г с 3,3% г/г в июне, а значения с поправкой на сезонность в пересчете на год по-прежнему превышают целевые значения. Зампред Банка России А. Заботкин заявил, что «с большой долей вероятности потребуется более чем одно лишь июльское повышение». С учетом ускорения инфляции и динамики пары USD/RUB вероятным выглядит вариант продолжения «широких» шагов повышения ставки на будущих заседаниях ЦБ.
$VTBR $TCSG $TATN $TATNP $VKCO $GLTR $ALRS $MDMG
#ИтогиНедели
🎙В эфире. Итоги недели 7 - 11 августа на фондовом рынке с Андреем Кузнецовым
📰 Еженедельный подкаст, в котором мы рассказываем о том, что происходит на мировом и российском фондовых рынках, а также самое интересное из мира экономики.
🎧 Теперь наши подкасты можно слушать на всех платформах: https://myinvestments.mave.digital/ep-425
#подкаст
📰 Еженедельный подкаст, в котором мы рассказываем о том, что происходит на мировом и российском фондовых рынках, а также самое интересное из мира экономики.
🎧 Теперь наши подкасты можно слушать на всех платформах: https://myinvestments.mave.digital/ep-425
#подкаст
🔮 ПРЕМЬЕРА РУБРИКИ. Как поведет себя российский фондовый рынок на следующей неделе? Как вырастет (или не вырастет) индекс Мосбиржи?
©️Марат Беришев
🪄Мы предлагаем вместе не гадать, а спрогнозируем итоги следующей недели. Автор новой рубрики — эксперт канала «Мои Инвестиции» Марат Беришев. Это рубрика-предсказание на основе его математической модели, которая определяет вероятности динамики основного индекса российского рынка МосБиржи (IMOEX) в течение недели и дает прогноз недельного изменения индекса.
✍️ Каждое воскресенье в 10 утра мы будем публиковать прогноз индекса Мосбиржи и поведения рынка на неделю, которая начнется в понедельник, в виде строфы. И рассчитываем на ваши расшифровки. Сбудется ли предсказание к концу недели, Марат будет рассказывать каждую пятницу. Итак, строфа на 14-18 августа:
Строфа 50.50
Наш торговый ряд покупателю рад,
Даже если ларь его полон.
Но пока у Рунеты вечерний закат,
Не предвидятся буря и холод.
🤔 Что имел в виду Марат? Автор тоже участвует в обсуждении, присоединяйтесь к нему в комментариях.
#МаратБеришев
©️Марат Беришев
🪄Мы предлагаем вместе не гадать, а спрогнозируем итоги следующей недели. Автор новой рубрики — эксперт канала «Мои Инвестиции» Марат Беришев. Это рубрика-предсказание на основе его математической модели, которая определяет вероятности динамики основного индекса российского рынка МосБиржи (IMOEX) в течение недели и дает прогноз недельного изменения индекса.
✍️ Каждое воскресенье в 10 утра мы будем публиковать прогноз индекса Мосбиржи и поведения рынка на неделю, которая начнется в понедельник, в виде строфы. И рассчитываем на ваши расшифровки. Сбудется ли предсказание к концу недели, Марат будет рассказывать каждую пятницу. Итак, строфа на 14-18 августа:
Строфа 50.50
Наш торговый ряд покупателю рад,
Даже если ларь его полон.
Но пока у Рунеты вечерний закат,
Не предвидятся буря и холод.
🤔 Что имел в виду Марат? Автор тоже участвует в обсуждении, присоединяйтесь к нему в комментариях.
#МаратБеришев
✍️ Какие акции выбирают телеграм-каналы?
©️Егор Постолит, Родион Латыпов, Елена Ахмедова
🔛 Продолжаем агрегировать мнение телеграм-каналов о рынке акций:
🏆 На неделе по сентименту выделялись следующие компании:
🛢На фоне продолжающегося роста цен на нефть и ожиданий роста спроса на нефть в 2023:
$TATN (14 августа СД обсудит дивиденды), $LKOH, $ROSN, $BANE, $SIBN (прибыль по РСБУ за 1П23 сократилась на 3%) и $SNGS
📔После отчетностей:
🟢 $SBER заработал 130 млрд руб чистой прибыли (по РПБУ) в июле, 858 млрд руб в 2023
🪨 $POLY увеличил производство на 22% во 2кв23, выручку – на 34% и завершил перерегистрацию в Казахстан
🥃 $BELU увеличила выручку в 1П23 на 14% г/г
👨💻 $VKCO увеличила выручку в 1П23 на 36% г/г, а средняя месячная аудитория достигла рекордных 84,6 млн
🏘 $SMLT, $ETLN, $LSRG на фоне роста спроса на первичное жилье
🗻На фоне начала роста цен на коксующийся уголь:
$MTLR, $RASP отчетность: выручка снизилась на 28% г/г, выросла на 34% 2П22 / 1П23)
📔На фоне ожиданий неплохих отчетностей:
✈️ $FLOT
🇷🇺 $CHMF, $MAGN (также из-за ослабления рубля и роста потребления металлов)
🛒 $FIVE 15 августа МСФО за 2кв23
📱$OZON 23 августа (МСФО за 2кв23)
🛴 $WUSH 28 августа (МСФО за 1П23)
🌐 $AFKS подписала соглашение с правительством о развитии водородной энергетики, а розничные продажи Биннофарм Групп выросли на 30%
📞 $RTKM консолидировал финтех-стартап "Фазум"
🛒 $MGNT из-за ожиданий объявления дивидендов после выкупа акций
🩺 $MDMG на фоне смены депозитария и созыва ВОСА по вопросам редомициляции 31 августа
🥩 $GCHE увеличила выручку на 10% в 1п23
🟥 $MOEX зафиксировала рекордный дневной объем торгов акциями с конца февраля 2022
🔵 $NVTK на фоне роста цен на газ из-за забастовок на СПГ-заводах в Австралии
🍣 $AQUA объявила дивиденды (див. доходность 1.96%)
🤔 Стал ли сентимент розничного инвестора сильнее влиять на фондовый рынок?Да
#ПроРынок
#ЕгорПостолит #РодионЛатыпов #ЕленаАхмедова
©️Егор Постолит, Родион Латыпов, Елена Ахмедова
🔛 Продолжаем агрегировать мнение телеграм-каналов о рынке акций:
🏆 На неделе по сентименту выделялись следующие компании:
🛢На фоне продолжающегося роста цен на нефть и ожиданий роста спроса на нефть в 2023:
$TATN (14 августа СД обсудит дивиденды), $LKOH, $ROSN, $BANE, $SIBN (прибыль по РСБУ за 1П23 сократилась на 3%) и $SNGS
📔После отчетностей:
🟢 $SBER заработал 130 млрд руб чистой прибыли (по РПБУ) в июле, 858 млрд руб в 2023
🪨 $POLY увеличил производство на 22% во 2кв23, выручку – на 34% и завершил перерегистрацию в Казахстан
🥃 $BELU увеличила выручку в 1П23 на 14% г/г
👨💻 $VKCO увеличила выручку в 1П23 на 36% г/г, а средняя месячная аудитория достигла рекордных 84,6 млн
🏘 $SMLT, $ETLN, $LSRG на фоне роста спроса на первичное жилье
🗻На фоне начала роста цен на коксующийся уголь:
$MTLR, $RASP отчетность: выручка снизилась на 28% г/г, выросла на 34% 2П22 / 1П23)
📔На фоне ожиданий неплохих отчетностей:
✈️ $FLOT
🇷🇺 $CHMF, $MAGN (также из-за ослабления рубля и роста потребления металлов)
🛒 $FIVE 15 августа МСФО за 2кв23
📱$OZON 23 августа (МСФО за 2кв23)
🛴 $WUSH 28 августа (МСФО за 1П23)
🌐 $AFKS подписала соглашение с правительством о развитии водородной энергетики, а розничные продажи Биннофарм Групп выросли на 30%
📞 $RTKM консолидировал финтех-стартап "Фазум"
🛒 $MGNT из-за ожиданий объявления дивидендов после выкупа акций
🩺 $MDMG на фоне смены депозитария и созыва ВОСА по вопросам редомициляции 31 августа
🥩 $GCHE увеличила выручку на 10% в 1п23
🟥 $MOEX зафиксировала рекордный дневной объем торгов акциями с конца февраля 2022
🔵 $NVTK на фоне роста цен на газ из-за забастовок на СПГ-заводах в Австралии
🍣 $AQUA объявила дивиденды (див. доходность 1.96%)
🤔 Стал ли сентимент розничного инвестора сильнее влиять на фондовый рынок?
#ЕгорПостолит #РодионЛатыпов #ЕленаАхмедова
⏰ Доброе утро! 14 августа
🌍 Ночное дежурство (зарубежные рынки)
🇨🇳 Новые займы в Китае в июле на самом низком уровне с 2009 года — ниже прогнозов. Общий объем социального финансирования — более широкий показатель финансирования экономики, включающий корпоративные облигации — самый низкий за всю историю наблюдений.
🙅🏻♂️ В пятницу не состоялось погашения по одному из трастовых продуктов под управлением Zhonzhi Enteprises Group (AUM $138 млрд). Китайские финансовые компании продают трастовые продукты, которые обещают более высокий фиксированный доход состоятельным клиентам и корпорациям.
💱 USD/CNY вырос до 7,26 — повторное тестирование максимумов октября. Это подтолкнуло рисковые активы к снижению — акции в Гонконге падают на 2,4%, нефть подешевела примерно на 1%.
☕️ Мысли с утра
Объем кредитования – основной опережающий показатель экономической активности в Китае. Причина его резкого снижения не совсем ясна. Похоже, спад экономической активности и подавленная уверенность бизнеса взаимно усиливают и обуславливают друг друга.
Следует сохранять осторожность в отношении акций КНР. Объявленные меры не переломили нисходящий тренд на рынке, и без новых решений по поддержке экономики цены акций могут уйти ещё ниже.
#НочноеДежурство #МыслиСУтра
🌍 Ночное дежурство (зарубежные рынки)
🇨🇳 Новые займы в Китае в июле на самом низком уровне с 2009 года — ниже прогнозов. Общий объем социального финансирования — более широкий показатель финансирования экономики, включающий корпоративные облигации — самый низкий за всю историю наблюдений.
🙅🏻♂️ В пятницу не состоялось погашения по одному из трастовых продуктов под управлением Zhonzhi Enteprises Group (AUM $138 млрд). Китайские финансовые компании продают трастовые продукты, которые обещают более высокий фиксированный доход состоятельным клиентам и корпорациям.
💱 USD/CNY вырос до 7,26 — повторное тестирование максимумов октября. Это подтолкнуло рисковые активы к снижению — акции в Гонконге падают на 2,4%, нефть подешевела примерно на 1%.
☕️ Мысли с утра
Объем кредитования – основной опережающий показатель экономической активности в Китае. Причина его резкого снижения не совсем ясна. Похоже, спад экономической активности и подавленная уверенность бизнеса взаимно усиливают и обуславливают друг друга.
Следует сохранять осторожность в отношении акций КНР. Объявленные меры не переломили нисходящий тренд на рынке, и без новых решений по поддержке экономики цены акций могут уйти ещё ниже.
#НочноеДежурство #МыслиСУтра
📆 #Календарь недели: 14 августа — 18 августа
Понедельник 14 августа
• «Алроса» опубликует финансовую отчетность по МСФО за 1П2023 г.
• «Белуга»: заседание совета директоров по вопросу дивидендов за 1П2023 г.
• «Татнефть»: заседание совета директоров по вопросу дивидендов за 1П2023 г.
Вторник 15 августа
• X5 Group опубликует финансовые результаты по МСФО за 2 кв. 2023 г.
• OKEY опубликует операционные результаты за 2 кв. 2023 г. и 1П2023 г.
• Сбор заявок на облигации «Селектел» (ориентир доходности – премия не выше 250 б.п. к ОФЗ)
Среда 16 августа
• Globaltrans: собрание акционеров по вопросу редомициляции
Четверг 17 августа
• Евросоюз: сальдо торгового баланса
Пятница 18 августа
• CIAN: финансовые результаты по МСФО за 2 кв. 2023 г.
• Евросоюз: потребительская инфляция в июле
#КалендарьСобытий
$ALRS $BELU $TATN $TATNP $FIVE $OKEY $GLTR $CIAN
Понедельник 14 августа
• «Алроса» опубликует финансовую отчетность по МСФО за 1П2023 г.
• «Белуга»: заседание совета директоров по вопросу дивидендов за 1П2023 г.
• «Татнефть»: заседание совета директоров по вопросу дивидендов за 1П2023 г.
Вторник 15 августа
• X5 Group опубликует финансовые результаты по МСФО за 2 кв. 2023 г.
• OKEY опубликует операционные результаты за 2 кв. 2023 г. и 1П2023 г.
• Сбор заявок на облигации «Селектел» (ориентир доходности – премия не выше 250 б.п. к ОФЗ)
Среда 16 августа
• Globaltrans: собрание акционеров по вопросу редомициляции
Четверг 17 августа
• Евросоюз: сальдо торгового баланса
Пятница 18 августа
• CIAN: финансовые результаты по МСФО за 2 кв. 2023 г.
• Евросоюз: потребительская инфляция в июле
#КалендарьСобытий
$ALRS $BELU $TATN $TATNP $FIVE $OKEY $GLTR $CIAN
💎 Взгляд на компанию: «Алроса» – компания раскрыла отчетность впервые с конца 2021 г.
©️Дмитрий Глушаков, Никанор Халин, Иван Сальковский
📄 Сегодня «Алроса» (входит в «Горячую десятку» России) опубликовала финансовые результаты за 1П 2023 г. Считаем возврат к публикации результатов позитивным драйвером для компании. Напомним, что «Алроса» не раскрывала рынку никаких результатов с конца 2021 г.
📝 За полугодие выручка осталась без изменений г/г. Между тем EBITDA упала на 15% г/г (+28% и +3% против консенсуса и нас соответственно). В тоже время, как мы и ожидали, FCF (свободный денежный поток) «Алросы» оставался позитивным в 1П 2023 г. на уровне 18 млрд руб. (2.7% доходности за полугодие).
📊 Генерация денежного потока за последние полтора года позволила компании выйти на уровень отрицательного чистого долга (5.5 млрд рублей чистого кэша на балансе по итогам 1П23 г.), что также позитивно с точки зрения возможности будущих дивидендов.
💰Хотя компания не выплачивала дивиденды с конца 2021 г., мы отмечаем возможность их объявления за 1П 2023 г. позднее в этом году. По нашим оценкам, потенциальная див. доходность может составить 4-5% за полугодие (8-10% по итогам 2023 г.).
👀 Среднесрочно осторожно смотрим на бумаги «Алросы», учитывая неблагоприятную ситуацию на мировом рынке алмазов. При этом отмечаем привлекательную оценку — акции компании торгуются с мультипликатором EV/EBITDA 12M 3.0х — самый щедрый дисконт в секторе: ~50% к среднеисторическим значениям.
#ВзглядНаКомпанию $ALRS
#ДмитрийГлушаков #НиканорХалин #ИванСальковский
©️Дмитрий Глушаков, Никанор Халин, Иван Сальковский
📄 Сегодня «Алроса» (входит в «Горячую десятку» России) опубликовала финансовые результаты за 1П 2023 г. Считаем возврат к публикации результатов позитивным драйвером для компании. Напомним, что «Алроса» не раскрывала рынку никаких результатов с конца 2021 г.
📝 За полугодие выручка осталась без изменений г/г. Между тем EBITDA упала на 15% г/г (+28% и +3% против консенсуса и нас соответственно). В тоже время, как мы и ожидали, FCF (свободный денежный поток) «Алросы» оставался позитивным в 1П 2023 г. на уровне 18 млрд руб. (2.7% доходности за полугодие).
📊 Генерация денежного потока за последние полтора года позволила компании выйти на уровень отрицательного чистого долга (5.5 млрд рублей чистого кэша на балансе по итогам 1П23 г.), что также позитивно с точки зрения возможности будущих дивидендов.
💰Хотя компания не выплачивала дивиденды с конца 2021 г., мы отмечаем возможность их объявления за 1П 2023 г. позднее в этом году. По нашим оценкам, потенциальная див. доходность может составить 4-5% за полугодие (8-10% по итогам 2023 г.).
👀 Среднесрочно осторожно смотрим на бумаги «Алросы», учитывая неблагоприятную ситуацию на мировом рынке алмазов. При этом отмечаем привлекательную оценку — акции компании торгуются с мультипликатором EV/EBITDA 12M 3.0х — самый щедрый дисконт в секторе: ~50% к среднеисторическим значениям.
#ВзглядНаКомпанию $ALRS
#ДмитрийГлушаков #НиканорХалин #ИванСальковский
🥃 Взгляд на компанию: «Белуга» позитивно удивила дивидендами за 1п23. Какие дальнейшие перспективы выплат?
©️Николай Ковалев
📌 Совет директоров рекомендовал дивиденд за 1п23 в размере 320 руб. на акцию. Список акционеров на получение будет сформирован на 29 сентября.
💼 Общий размер дивидендов составит 3,65 млрд руб., или 120% чистой прибыли за период. Коэффициент стал значимым позитивным сюрпризом и значительно выше дивидендной политики (минимум 50%).
🛒 Базой дивидендов стал сильный финансовый результат за полугодие с ростом чистой прибыли на 35% год к году до 3 млрд руб. Рост розничного бизнеса «ВинЛаб» поддержал общий темп выручки (+14% за полугодие), а рентабельность EBITDA стабилизировалась (16%).
💡Акции «Белуги» удвоились с начала года и сейчас торгуются на EV/EBITDA 4,7x и P/E 7,0x. Мы видим потенциал платить 100% чистой прибыли, закрывая потребность свободным денежным поток и без увеличения долговой нагрузки (1,3х чистый долг/EBITDA). На таком предположении годовая дивидендная доходность может составить 14%, оставляя «Белугу» одной из самых интересных историй в потребительском секторе для нас.
#ВзглядНаКомпанию $BELU
#НиколайКовалев
©️Николай Ковалев
📌 Совет директоров рекомендовал дивиденд за 1п23 в размере 320 руб. на акцию. Список акционеров на получение будет сформирован на 29 сентября.
💼 Общий размер дивидендов составит 3,65 млрд руб., или 120% чистой прибыли за период. Коэффициент стал значимым позитивным сюрпризом и значительно выше дивидендной политики (минимум 50%).
🛒 Базой дивидендов стал сильный финансовый результат за полугодие с ростом чистой прибыли на 35% год к году до 3 млрд руб. Рост розничного бизнеса «ВинЛаб» поддержал общий темп выручки (+14% за полугодие), а рентабельность EBITDA стабилизировалась (16%).
💡Акции «Белуги» удвоились с начала года и сейчас торгуются на EV/EBITDA 4,7x и P/E 7,0x. Мы видим потенциал платить 100% чистой прибыли, закрывая потребность свободным денежным поток и без увеличения долговой нагрузки (1,3х чистый долг/EBITDA). На таком предположении годовая дивидендная доходность может составить 14%, оставляя «Белугу» одной из самых интересных историй в потребительском секторе для нас.
#ВзглядНаКомпанию $BELU
#НиколайКовалев
☁️Облигации+: «Селектел» — новое облако на рынке.
©️Станислав Боженко, Екатерина Уракова
📩 Завтра, 15 августа, «Селектел» соберет книгу заявок на третий выпуск облигаций (001P-03R). Предварительный объем – 4 млрд руб., срок 3 года, ориентир по доходности КБД 3 года + 250бп (~13%).
🌐 «Селектел» — провайдер услуг в области облачной инфраструктуры, а также сдачи в аренду и размещению серверов в своих собственных дата-центрах. Компания занимает лидирующие позиции в РФ в своем сегменте (3 место).
🎯 Цель размещения – рефинансирование (в том числе подготовка к рефинансированию дебютного выпуска iСелктлР1R на 3 млрд руб., который подлежит погашению в феврале 2024 г.), а также финансирование инвестпрограммы.
🏷 Эмитенту присвоен рейтинг А+/Стабильный от Эксперт РА и АКРА.
💼 Контроль над компанией у Вячеслава Мирилашвили.
📊 Выручка за 2022 г. (МСФО) — 8.1 млрд руб. EBITDA — 4.1 млрд руб. чистый долг (ЧД) — 6.8 млрд руб. ЧД/EBITDA — 1.7x.
🧐 Что мы думаем о компании — далее по ссылке.
#ОблигацииПлюс
#СтаниславБоженко #ЕкатеринаУракова
©️Станислав Боженко, Екатерина Уракова
📩 Завтра, 15 августа, «Селектел» соберет книгу заявок на третий выпуск облигаций (001P-03R). Предварительный объем – 4 млрд руб., срок 3 года, ориентир по доходности КБД 3 года + 250бп (~13%).
🌐 «Селектел» — провайдер услуг в области облачной инфраструктуры, а также сдачи в аренду и размещению серверов в своих собственных дата-центрах. Компания занимает лидирующие позиции в РФ в своем сегменте (3 место).
🎯 Цель размещения – рефинансирование (в том числе подготовка к рефинансированию дебютного выпуска iСелктлР1R на 3 млрд руб., который подлежит погашению в феврале 2024 г.), а также финансирование инвестпрограммы.
🏷 Эмитенту присвоен рейтинг А+/Стабильный от Эксперт РА и АКРА.
💼 Контроль над компанией у Вячеслава Мирилашвили.
📊 Выручка за 2022 г. (МСФО) — 8.1 млрд руб. EBITDA — 4.1 млрд руб. чистый долг (ЧД) — 6.8 млрд руб. ЧД/EBITDA — 1.7x.
🧐 Что мы думаем о компании — далее по ссылке.
#ОблигацииПлюс
#СтаниславБоженко #ЕкатеринаУракова
🏦 ЦБ делает: Завтра Банк России проведет внеочередное заседание по ключевой ставке
©️Родион Латыпов, Елена Ахмедова, Егор Постолит
🌀Публичное пространство наполнилось обсуждениями того, что сделает регулятор, мы же попробуем ответить на этот вопрос с другой стороны.
❔Имеет ли смысл резкое повышение ключевой ставки?
➖Нет
i) если причина ускорения инфляции в июле – слабый рубль, то резкое повышение ключевой ставки проблему не решит: вслед за шоком ставки в 1 пп, по оценкам самого же ЦБ, реальный курс укрепляется лишь на 0.15% в течение 3 кварталов
ii) если ЦБ видит риск смягчения бюджетной политики, повышение ставки — не панацея
iii) если это кредитование, особенно в рисковом сегменте, то ограничить его можно количественно и другими макропруденциальными мерами + высока доля льготных кредитов, ставки по которым не чувствительны к ключевой (в сумме для физлиц и юрлиц их доля в портфеле кредитования достигает 15%)
❔Что было бы оптимальным?
🪆 Если причина завтрашнего заседания – комбинация всех трех, то и решение должно быть комбинированным:
i) для стабилизации курса можно зеркалировать допрасходы, которые финансируются из ФНБ (в этом году 3 трлн руб.) по аналогии с механизмом инвестирования из ФНБ – это не будет воспринято рынком как попытка ЦБ таргетировать курс
ii) ограничить кредитование можно количественно – сам регулятор говорил об эффективности таких мер, а пока такие ограничения применяются только в части необеспеченного потребительского кредитования
iii) повысить ставку не более чем на 150 бп, чтобы новый уровень ключевой ставки не выходил за пределы июльского прогноза по ключевой ставке: если guidance теряет смысл меньше чем через месяц, то теряет смысл всерьез воспринимать и новые ориентиры
❔Что сделает ЦБ?
💡Функция реакции ЦБ с июня, судя по всему, поменялась => завтрашнее решение прольет свет на новую функцию отклика
💢 Мы же ожидаем повышения ключевой ставки на 150 бп до 10% (по аналогии с внеочередным заседанием марта 2014), логика определения нового уровня ставки проста: текущие темпы инфляции в устойчивых компонентах ниже 10% SAAR + к ним добавляется положительная реальная ставка (Taylor rule с текущими темпами устойчивой инфляции).
👛 Также ждем, что ЦБ начнет зеркалировать доптраты из ФНБ "в целях снижения волатильности финансовых рынков" – до 400 млрд руб. / полугодие: НГ допдоходы составят в этом году ~800 млрд руб., их же можно направить на финансирование доптрат с зеркальной продажей юаней.
#ЦБделает #макро
#РодионЛатыпов #ЕленаАхмедова #ЕгорПостолит
©️Родион Латыпов, Елена Ахмедова, Егор Постолит
🌀Публичное пространство наполнилось обсуждениями того, что сделает регулятор, мы же попробуем ответить на этот вопрос с другой стороны.
❔Имеет ли смысл резкое повышение ключевой ставки?
➖Нет
i) если причина ускорения инфляции в июле – слабый рубль, то резкое повышение ключевой ставки проблему не решит: вслед за шоком ставки в 1 пп, по оценкам самого же ЦБ, реальный курс укрепляется лишь на 0.15% в течение 3 кварталов
ii) если ЦБ видит риск смягчения бюджетной политики, повышение ставки — не панацея
iii) если это кредитование, особенно в рисковом сегменте, то ограничить его можно количественно и другими макропруденциальными мерами + высока доля льготных кредитов, ставки по которым не чувствительны к ключевой (в сумме для физлиц и юрлиц их доля в портфеле кредитования достигает 15%)
❔Что было бы оптимальным?
🪆 Если причина завтрашнего заседания – комбинация всех трех, то и решение должно быть комбинированным:
i) для стабилизации курса можно зеркалировать допрасходы, которые финансируются из ФНБ (в этом году 3 трлн руб.) по аналогии с механизмом инвестирования из ФНБ – это не будет воспринято рынком как попытка ЦБ таргетировать курс
ii) ограничить кредитование можно количественно – сам регулятор говорил об эффективности таких мер, а пока такие ограничения применяются только в части необеспеченного потребительского кредитования
iii) повысить ставку не более чем на 150 бп, чтобы новый уровень ключевой ставки не выходил за пределы июльского прогноза по ключевой ставке: если guidance теряет смысл меньше чем через месяц, то теряет смысл всерьез воспринимать и новые ориентиры
❔Что сделает ЦБ?
💡Функция реакции ЦБ с июня, судя по всему, поменялась => завтрашнее решение прольет свет на новую функцию отклика
💢 Мы же ожидаем повышения ключевой ставки на 150 бп до 10% (по аналогии с внеочередным заседанием марта 2014), логика определения нового уровня ставки проста: текущие темпы инфляции в устойчивых компонентах ниже 10% SAAR + к ним добавляется положительная реальная ставка (Taylor rule с текущими темпами устойчивой инфляции).
👛 Также ждем, что ЦБ начнет зеркалировать доптраты из ФНБ "в целях снижения волатильности финансовых рынков" – до 400 млрд руб. / полугодие: НГ допдоходы составят в этом году ~800 млрд руб., их же можно направить на финансирование доптрат с зеркальной продажей юаней.
#ЦБделает #макро
#РодионЛатыпов #ЕленаАхмедова #ЕгорПостолит
🏁 Итоги дня: 14 августа
🏦 Банк России объявил о проведении внепланового заседания по ключевой ставке. Ожидаем повышения ключевой ставки на 150 б.п. и видим возможность начала зеркалирования доптрат из ФНБ. На этом фоне произошло укрепление рубля на 3,7%. Заседание пройдет 15 августа, а пресс-релиз о решении будет опубликован в тот же день в 10:30 по московскому времени. Подробнее
💎 «Алроса» – входит в «Горячую десятку» России – опубликовала финансовые результаты впервые с конца 2021 г. Выручка за 1П2023 г. в годовом выражении осталась без изменений, EBITDA упала на 15% г/г. FCF остался позитивным и составил 18 млрд руб., что соответствует доходности за полугодие на уровне 2,7%. Чистый долг компании стал отрицательным. Считаем возможным выплату дивидендов по результатам 1П2023 г. и оцениваем потенциальную дивдоходность на уровне 4-5% за полугодие. Отмечаем привлекательную оценку акций компании. Подробнее
🥃 Совет директоров «Белуга Групп» – входит в подборку акций малой капитализации – рекомендовал выплату дивидендов за 1П2023 г. в размере 320 руб. на акцию. Список акционеров, обладающих правом на получение, будет зафиксирован 29 сентября 2023 г. Общий размер диввыплат составит 3,7 млрд руб. – около 120% от чистой прибыли за период, что значительно выше уровня дивидендной политики (минимум 50%). По-прежнему позитивно смотрим на акции компании. Подробнее
🍖 Акции «Черкизово» выросли на 19% после сообщения о том, что совет директоров компании 15 августа 2023 г. рассмотрит вопрос о выплате дивидендов за 1П2023 г. Сохраняем положительный взгляд на акции компании за счет роста цен и увеличения объема экспорта. По нашим оценкам, дивидендная доходность за 1П2023 г. может составить около 3%.
$ALRS $BELU $GCHE
#СольДня
🏦 Банк России объявил о проведении внепланового заседания по ключевой ставке. Ожидаем повышения ключевой ставки на 150 б.п. и видим возможность начала зеркалирования доптрат из ФНБ. На этом фоне произошло укрепление рубля на 3,7%. Заседание пройдет 15 августа, а пресс-релиз о решении будет опубликован в тот же день в 10:30 по московскому времени. Подробнее
💎 «Алроса» – входит в «Горячую десятку» России – опубликовала финансовые результаты впервые с конца 2021 г. Выручка за 1П2023 г. в годовом выражении осталась без изменений, EBITDA упала на 15% г/г. FCF остался позитивным и составил 18 млрд руб., что соответствует доходности за полугодие на уровне 2,7%. Чистый долг компании стал отрицательным. Считаем возможным выплату дивидендов по результатам 1П2023 г. и оцениваем потенциальную дивдоходность на уровне 4-5% за полугодие. Отмечаем привлекательную оценку акций компании. Подробнее
🥃 Совет директоров «Белуга Групп» – входит в подборку акций малой капитализации – рекомендовал выплату дивидендов за 1П2023 г. в размере 320 руб. на акцию. Список акционеров, обладающих правом на получение, будет зафиксирован 29 сентября 2023 г. Общий размер диввыплат составит 3,7 млрд руб. – около 120% от чистой прибыли за период, что значительно выше уровня дивидендной политики (минимум 50%). По-прежнему позитивно смотрим на акции компании. Подробнее
🍖 Акции «Черкизово» выросли на 19% после сообщения о том, что совет директоров компании 15 августа 2023 г. рассмотрит вопрос о выплате дивидендов за 1П2023 г. Сохраняем положительный взгляд на акции компании за счет роста цен и увеличения объема экспорта. По нашим оценкам, дивидендная доходность за 1П2023 г. может составить около 3%.
$ALRS $BELU $GCHE
#СольДня
⏰ Доброе утро! 15 августа
🌍 Ночное дежурство (зарубежные рынки)
🇨🇳 ЦБ Китая объявил о снижении на 10 б.п. и 15 б.п. ставок 7-дневного репо и годового кредитования соответственно. Это решение не ожидалось рынком. Юань продолжил слабеть — до 7,28 юаней за доллар США.
🇷🇺 Ночное дежурство (российские акции)
🏦 Банк России сегодня проведёт внеочередное заседание Совета директоров. Аргумент в пользу более раннего решения по ставке (плановое заседание будет 15 сентября) заключается в том, что оно позволит раньше купировать инфляционные последствия ослабления рубля. Также важен сигнал – власти обеспокоены инфляцией и валютным курсом - это может сдерживать инфляционные ожидания.
☕️ Мысли с утра
📊 ЦБ Китая снижает ставки, потому что рост кредитования и экономическая активность снизились, свободные производственные мощности и безработица повышенные, а дефляционное давление нарастает. ЦБ России может продолжить повышать ставки, т.к. ситуация противоположная: рост кредитования и экономическая активность слишком высокие, свободные производственные мощности и безработица на минимумах, а инфляция ускоряется.
🤓 Обычно считается, что более низкие ставки приводят к ослаблению валюты, более высокие ставки - к укреплению.
✍️ Это не всегда так. Если более низкие ставки наряду с другими мерами политики будут восприниматься как предотвращение дефляционной рецессии, это может привести к укреплению, а не ослаблению валюты.
💱 Сегодняшние решения центробанков будут иметь решающее значение для траектории ключевой валютной пары в России - CNY/RUB.
#НочноеДежурство #МыслиСУтра
🌍 Ночное дежурство (зарубежные рынки)
🇨🇳 ЦБ Китая объявил о снижении на 10 б.п. и 15 б.п. ставок 7-дневного репо и годового кредитования соответственно. Это решение не ожидалось рынком. Юань продолжил слабеть — до 7,28 юаней за доллар США.
🇷🇺 Ночное дежурство (российские акции)
🏦 Банк России сегодня проведёт внеочередное заседание Совета директоров. Аргумент в пользу более раннего решения по ставке (плановое заседание будет 15 сентября) заключается в том, что оно позволит раньше купировать инфляционные последствия ослабления рубля. Также важен сигнал – власти обеспокоены инфляцией и валютным курсом - это может сдерживать инфляционные ожидания.
☕️ Мысли с утра
📊 ЦБ Китая снижает ставки, потому что рост кредитования и экономическая активность снизились, свободные производственные мощности и безработица повышенные, а дефляционное давление нарастает. ЦБ России может продолжить повышать ставки, т.к. ситуация противоположная: рост кредитования и экономическая активность слишком высокие, свободные производственные мощности и безработица на минимумах, а инфляция ускоряется.
🤓 Обычно считается, что более низкие ставки приводят к ослаблению валюты, более высокие ставки - к укреплению.
✍️ Это не всегда так. Если более низкие ставки наряду с другими мерами политики будут восприниматься как предотвращение дефляционной рецессии, это может привести к укреплению, а не ослаблению валюты.
💱 Сегодняшние решения центробанков будут иметь решающее значение для траектории ключевой валютной пары в России - CNY/RUB.
#НочноеДежурство #МыслиСУтра
⚡️Банк России повысил ключевую ставку на 350 бп до 12.00%
"Данное решение принято в целях ограничения рисков для ценовой стабильности"
Сигнала в пресс-релизе нет: "Банк России будет принимать дальнейшие решения по ключевой ставке с учетом фактической и ожидаемой динамики инфляции относительно цели, процесса структурной перестройки экономики, а также оценивая риски со стороны внутренних и внешних условий и реакции на них финансовых рынков".
#ЦБговорит
"Данное решение принято в целях ограничения рисков для ценовой стабильности"
Сигнала в пресс-релизе нет: "Банк России будет принимать дальнейшие решения по ключевой ставке с учетом фактической и ожидаемой динамики инфляции относительно цели, процесса структурной перестройки экономики, а также оценивая риски со стороны внутренних и внешних условий и реакции на них финансовых рынков".
#ЦБговорит
🛒 Взгляд на компанию: X5 опубликовала сильные результаты 2кв23. Какие перспективы у акций?
©️Мария Колбина, Николай Ковалев
🔴 Операционные результаты были раскрыты заранее, и рост оборота в 19% стал позитивным сюрпризом на фоне продовольственной дефляции (-0,2%). Напомним, что весь рост оборота пришелся на рост ключевого формата магазинов у дома «Пятерочка».
📈 Валовая рентабельность сократилась на 140бп год к году до 24,1%, однако с рекордного уровня прошлого года. По сравнению с 1кв23 года мы видим положительную динамику.
💼 EBITDA рентабельность составила 7,9% — заметно выше стратегического уровня в 7%. Сокращение процентных платежей обеспечило чистую рентабельность в 4% и рост скорректированной чистой прибыли на 32% до 30,5 млрд руб. за квартал.
🏪 Капитальные затраты удвоились год к году до 30,5 млрд руб. во 2кв23. По году мы ожидаем агрессивное развитие (1,500 «Пятерочек» и 1,000 «Чижиков») и смотрим на динамику инвестиций, соответствующей нашему годовому прогнозу (100млрд руб.).
✔️ Чистый долг компании остается на комфортном уровне (201,6 млрд руб.) с коэффициентом чистый долг/EBITDA 1,1x на конец июня. Мы ожидаем 0,6х на конец года, если дивиденды останутся на паузе.
💡Расписки выросли на 50% за три месяца, но продолжают торговаться на невысоком уровне (EV/EBITDA 3.5x и P/E 9x). Мы подчеркиваем агрессивное развитие в 2023г (оборот +17% до 3 трлн руб.) и накопленный дивидендный профиль (15%+ годовая доходность) при потенциальном изменении корпоративной структуры и их возобновлении. Результаты компании выглядят еще более сильными в сравнении с конкурентами, а также еще более качественными в сравнении со своими предыдущими отчётами – X5 удалось удержать рентабельность на высоком для данного времени уровня без ухудшениями темпов роста. Это наш очевидный фаворит в отрасли.
#ВзглядНаКомпанию $FIVE
#МарияКолбина #НиколайКовалев
©️Мария Колбина, Николай Ковалев
🔴 Операционные результаты были раскрыты заранее, и рост оборота в 19% стал позитивным сюрпризом на фоне продовольственной дефляции (-0,2%). Напомним, что весь рост оборота пришелся на рост ключевого формата магазинов у дома «Пятерочка».
📈 Валовая рентабельность сократилась на 140бп год к году до 24,1%, однако с рекордного уровня прошлого года. По сравнению с 1кв23 года мы видим положительную динамику.
💼 EBITDA рентабельность составила 7,9% — заметно выше стратегического уровня в 7%. Сокращение процентных платежей обеспечило чистую рентабельность в 4% и рост скорректированной чистой прибыли на 32% до 30,5 млрд руб. за квартал.
🏪 Капитальные затраты удвоились год к году до 30,5 млрд руб. во 2кв23. По году мы ожидаем агрессивное развитие (1,500 «Пятерочек» и 1,000 «Чижиков») и смотрим на динамику инвестиций, соответствующей нашему годовому прогнозу (100млрд руб.).
✔️ Чистый долг компании остается на комфортном уровне (201,6 млрд руб.) с коэффициентом чистый долг/EBITDA 1,1x на конец июня. Мы ожидаем 0,6х на конец года, если дивиденды останутся на паузе.
💡Расписки выросли на 50% за три месяца, но продолжают торговаться на невысоком уровне (EV/EBITDA 3.5x и P/E 9x). Мы подчеркиваем агрессивное развитие в 2023г (оборот +17% до 3 трлн руб.) и накопленный дивидендный профиль (15%+ годовая доходность) при потенциальном изменении корпоративной структуры и их возобновлении. Результаты компании выглядят еще более сильными в сравнении с конкурентами, а также еще более качественными в сравнении со своими предыдущими отчётами – X5 удалось удержать рентабельность на высоком для данного времени уровня без ухудшениями темпов роста. Это наш очевидный фаворит в отрасли.
#ВзглядНаКомпанию $FIVE
#МарияКолбина #НиколайКовалев
🧳 Стратегия: Смена регистрации компаниями
©️Андрей Кузнецов, Лидия Михайлова
👀 За последние несколько недель мы видим признаки ускорения процесса запуска редомициляции — как за счет формирования законодательной базы в России, так и за счет получения одобрений со стороны регуляторов зарубежных юрисдикций. На данный момент о проведении ВОСА, где будет поднят вопрос об одобрении изменения юридического местонахождения, объявили компании EMC, "Мать и Дитя" и Globaltrans, в то время как акционеры VK уже одобрили редомициляцию, а Polymetal и вовсе ее завершил.
🗓 Ожидается, что редомициляция займет около шести месяцев, при этом получение разрешений может удлинить процесс. Тем не менее те компании, которые проведут ВОСА в августе-сентябре, с высокой вероятностью могут вернуться к выплатам уже в следующем весеннем дивидендном сезоне.
🖍 Выделяем три варианта изменения регистрации:
1) Перевод компании в российскую юрисдикцию – это самый благоприятный вариант для миноритариев в НРД, т.к. приведет к выплате дивидендов, в то же время дополнительный навес будет отсутствовать. Выделяем депозитарные расписки EMC и "Мать и Дитя", которые торгуются с дивидендной доходностью 10% и 7% соответственно. Обе компании заявили о проведении ВОСА. Ожидаем, что в ближайшее время может последовать ряд других компаний.
2) Перевод компании в иностранную юрисдикцию сохраняет проблему выплаты дивидендов в периметре НРД. Так, вопрос о распределении дивидендов акционерам Polymetal, владеющим бумагами компании на MOEX, пока не решен, несмотря на окончание переезда в Казахстан. Возможным решением данной проблемы для миноритариев в НРД может стать организация выплаты дивидендов через спец. агента. Если же этот вариант будет сложно реализовать, компания может организовать выкуп акций, торгуемых на Мосбирже.
3) Принудительная редомициляция в рамках закона об экономически значимых организациях (ЭЗО).
📋 Критерии ЭЗО:
• субъекты критической инф. инфраструктуры;
• градообразующие предприятия;
• внедряет технологии и ПО для общественно значимых сервисов;
• участвует в создании высокопроизводительных и высокооплачиваемых рабочих мест;
• системно значимые банки, которые удовлетворяют одному или нескольким параметрам:
- годовая выручка от 75 млрд руб.
- штат более 4 тыс. чел.
- стоимость активов от 150 млрд руб.
- годовые налог. платежи от 10 млрд руб.
🔎 Под данные критерии попадают, по нашему мнению, операционные «дочки» OZON, Yandex, Rusagro, Fix Price, Evraz, X5 Retail Group, TCS Group, OKEY. Несмотря на то, что в законе прописаны критерии ЭЗО, возможны разночтения в интерпретации, и компании зачастую сами пока не понимают, попадут ли они под эти критерии. Финальный список подготовит Правительство РФ. Закон позволяет исключить иностранные холдинги из цепочки владения ЭЗО. При этом редомициляция не обязательно будет хорошей новостью для держателей акций, поскольку она может привести к появлению дополнительного навеса акций – за счёт миграции с внешнего на внутрироссийский контур пакетов, принадлежащих российским и «дружественным» инвесторам.
#Стратегия
#АндрейКузнецов #ЛидияМихайлова
©️Андрей Кузнецов, Лидия Михайлова
👀 За последние несколько недель мы видим признаки ускорения процесса запуска редомициляции — как за счет формирования законодательной базы в России, так и за счет получения одобрений со стороны регуляторов зарубежных юрисдикций. На данный момент о проведении ВОСА, где будет поднят вопрос об одобрении изменения юридического местонахождения, объявили компании EMC, "Мать и Дитя" и Globaltrans, в то время как акционеры VK уже одобрили редомициляцию, а Polymetal и вовсе ее завершил.
🗓 Ожидается, что редомициляция займет около шести месяцев, при этом получение разрешений может удлинить процесс. Тем не менее те компании, которые проведут ВОСА в августе-сентябре, с высокой вероятностью могут вернуться к выплатам уже в следующем весеннем дивидендном сезоне.
🖍 Выделяем три варианта изменения регистрации:
1) Перевод компании в российскую юрисдикцию – это самый благоприятный вариант для миноритариев в НРД, т.к. приведет к выплате дивидендов, в то же время дополнительный навес будет отсутствовать. Выделяем депозитарные расписки EMC и "Мать и Дитя", которые торгуются с дивидендной доходностью 10% и 7% соответственно. Обе компании заявили о проведении ВОСА. Ожидаем, что в ближайшее время может последовать ряд других компаний.
2) Перевод компании в иностранную юрисдикцию сохраняет проблему выплаты дивидендов в периметре НРД. Так, вопрос о распределении дивидендов акционерам Polymetal, владеющим бумагами компании на MOEX, пока не решен, несмотря на окончание переезда в Казахстан. Возможным решением данной проблемы для миноритариев в НРД может стать организация выплаты дивидендов через спец. агента. Если же этот вариант будет сложно реализовать, компания может организовать выкуп акций, торгуемых на Мосбирже.
3) Принудительная редомициляция в рамках закона об экономически значимых организациях (ЭЗО).
📋 Критерии ЭЗО:
• субъекты критической инф. инфраструктуры;
• градообразующие предприятия;
• внедряет технологии и ПО для общественно значимых сервисов;
• участвует в создании высокопроизводительных и высокооплачиваемых рабочих мест;
• системно значимые банки, которые удовлетворяют одному или нескольким параметрам:
- годовая выручка от 75 млрд руб.
- штат более 4 тыс. чел.
- стоимость активов от 150 млрд руб.
- годовые налог. платежи от 10 млрд руб.
🔎 Под данные критерии попадают, по нашему мнению, операционные «дочки» OZON, Yandex, Rusagro, Fix Price, Evraz, X5 Retail Group, TCS Group, OKEY. Несмотря на то, что в законе прописаны критерии ЭЗО, возможны разночтения в интерпретации, и компании зачастую сами пока не понимают, попадут ли они под эти критерии. Финальный список подготовит Правительство РФ. Закон позволяет исключить иностранные холдинги из цепочки владения ЭЗО. При этом редомициляция не обязательно будет хорошей новостью для держателей акций, поскольку она может привести к появлению дополнительного навеса акций – за счёт миграции с внешнего на внутрироссийский контур пакетов, принадлежащих российским и «дружественным» инвесторам.
#Стратегия
#АндрейКузнецов #ЛидияМихайлова
❓Стратегия: Повышение ставки ЦБ – что это значит для рынка акций?
©️Андрей Кузнецов, Лидия Михайлова
🖊 Рост процентных ставок традиционно рассматривается как негатив для акций. Повышение стоимости капитала снижает мультипликаторы, а укрепление валюты вредит экспортерам, которые составляют ок.60% индекса Мосбиржи.
🧐 Насколько рационально отсутствие реакции рынка на последние события? Мы полагаем, что рынок действует вполне рационально по следующим причинам:
🔺 Для мультипликаторов важны не ставки денежного рынка, а более долгосрочные доходности, поскольку акции – актив с большой дюрацией. В результате повышения ключевой ставки кривая доходности ОФЗ практически превратилась в прямую, долгосрочные доходности немного снизились.
🔎 Где находится справедливый уровень по индексу теперь? Ослабление рубля последних недель не было полностью учтено в оценке Индекса Мосбиржи. Так, рублевая цена на нефть прибавила за месяц 23,6%, а индекс – лишь 7%. По нашим предварительным оценкам, при текущем курсе рубля и цене нефти Urals целевое значение индекса составляет 3 350 пунктов, не слишком далеко от текущих 3 115 п. Справедливый уровень мультипликатора P/E при текущих ставках - 5.5х. Дивидендная доходность Индекса Мосбиржи составляет около 9,1% за 2023 год.
🔭 Потенциал роста рынка выглядит скромным, ситуация сильно различается по секторам. Рост ставки и де-факто инверсия доходности – плохой знак для секторов внутреннего рынка, которые зависят от темпов роста экономики. Для экспортеров ситуация остается благоприятной – рубль остается слабым, а темпы роста экономики для них нерелевантны. Внутри экспортеров мы предпочитаем нефтяников металлургам. Спрос на металлы сильно завязан на экономику Китая, где дела идут неважно, а для нефти большее значение имеет экономическая ситуация в развитых странах, где динамика спроса пока выглядит неплохо.
#Стратегия
#АндрейКузнецов #ЛидияМихайлова
©️Андрей Кузнецов, Лидия Михайлова
🖊 Рост процентных ставок традиционно рассматривается как негатив для акций. Повышение стоимости капитала снижает мультипликаторы, а укрепление валюты вредит экспортерам, которые составляют ок.60% индекса Мосбиржи.
🧐 Насколько рационально отсутствие реакции рынка на последние события? Мы полагаем, что рынок действует вполне рационально по следующим причинам:
🔺 Для мультипликаторов важны не ставки денежного рынка, а более долгосрочные доходности, поскольку акции – актив с большой дюрацией. В результате повышения ключевой ставки кривая доходности ОФЗ практически превратилась в прямую, долгосрочные доходности немного снизились.
🔎 Где находится справедливый уровень по индексу теперь? Ослабление рубля последних недель не было полностью учтено в оценке Индекса Мосбиржи. Так, рублевая цена на нефть прибавила за месяц 23,6%, а индекс – лишь 7%. По нашим предварительным оценкам, при текущем курсе рубля и цене нефти Urals целевое значение индекса составляет 3 350 пунктов, не слишком далеко от текущих 3 115 п. Справедливый уровень мультипликатора P/E при текущих ставках - 5.5х. Дивидендная доходность Индекса Мосбиржи составляет около 9,1% за 2023 год.
🔭 Потенциал роста рынка выглядит скромным, ситуация сильно различается по секторам. Рост ставки и де-факто инверсия доходности – плохой знак для секторов внутреннего рынка, которые зависят от темпов роста экономики. Для экспортеров ситуация остается благоприятной – рубль остается слабым, а темпы роста экономики для них нерелевантны. Внутри экспортеров мы предпочитаем нефтяников металлургам. Спрос на металлы сильно завязан на экономику Китая, где дела идут неважно, а для нефти большее значение имеет экономическая ситуация в развитых странах, где динамика спроса пока выглядит неплохо.
#Стратегия
#АндрейКузнецов #ЛидияМихайлова