Мои Инвестиции
235K subscribers
1.04K photos
16 videos
26 files
1.76K links
Инвестидеи, обзоры рынка и многое другое от лучших аналитиков рынка

🤖 Наш бот: @My_invest1bot
🎙 Наш подкаст: https://myinvestments.mave.digital

❗️Канал не покупает и не продает рекламу. Запрещен мат и спам.
Download Telegram
Ferts monitor.pdf
1.1 MB
🌾 Друзья, мы подготовили для вас месячный обзор мирового рынка удобрений: следим за динамикой цен, событиями в секторе и их влиянием на российские компании. Обзор будет публиковаться на ежемесячной основе, не пропускайте!

© Елена Сахнова, Михаил Бесценный

#ПоЗаявкам #удобрения
$PHOR $AKRN
Удобрения: готовимся к росту

© Елена Сахнова, Михаил Бесценный

🏢️ 9 пакет санкций, принятый ЕС в пятницу, содержит послабления. Он позволяет российским бизнесменам, находящимся под санкциями ЕС и США, финансировать операции с российским зерном и удобрениями. Позитивно для экспорта российских удобрений.

🌱 В сегменте азотных удобрений продолжается коррекция цен (минус 19% м/м), вызванная межсезоньем в Северном полушарии. Доступность этих удобрений вплотную приблизилась к 5-летнему среднему.

⛔️ Существенная часть мощностей по производству аммиака в Европе по-прежнему заморожена из-за нерентабельности. В этой ситуации существенную поддержку европейским производителям может оказать запуск аммиакопровода Тольятти-Одесса, что в данный момент обсуждается в рамках зерновой сделки.

🌿 Цены на фосфатные удобрения второй месяц держатся на одном уровне. Их доступность для фермеров стабилизировалась на самом высоком уровне за этот год.

📆 Ждем решения Китая по продлению экспортных квот на фосфатные удобрения. Положительное решение по данному вопросу поддержит цены.

☘️ Цены на калийные удобрения за последний месяц выросли на 4%. Производители готовятся к переговорам с Китаем и Индией.

Мы сохраняем позитивный прогноз по всем видам удобрений на I кв. 2023 ввиду традиционно высокого спроса под весеннюю посевную.

🌾 Цены на с/х культуры — на уровне ноября, соответствует нашим ожиданиям.

🌏 В 2022 году кардинально изменилась география экспорта российских удобрений. Наблюдаем существенный рост поставок всех видов удобрений в Индию и Юго-Восточную Азию. Несмотря на негативную риторику европейских лидеров, статистика показывает, что российские азотные удобрения активно покупаются ЕС.

🏭 Российские компании продолжают инвестировать в расширение мощностей. В пятницу 16 декабря «ФосАгро» объявила о сохранении инвестпрограммы на 250 млрд рублей в ближайшие 5 лет. Тем не менее ожидаемые среднегодовые инвестиции будут на 22% ниже, чем в 2022 году. Также в начале месяца группа компаний «Азот» оценила строительство новых мощностей по производству аммиака и карбамида в 115 млрд рублей.

📉 Мы сдержанно подходим к оценке результатов российских компаний в IV кв. 2022 г. на нисходящем ценовом тренде. По нашим оценкам, «Акрон» торгуется по мультипликатору 6.9x EV/EBITDA 2022 и выглядит дороже всех своих аналогов в условиях нераскрытия отчетности на протяжении года. «ФосАгро» торгуется с мультипликатором 4.5x EV/EBITDA 2022 — также дороже аналогов. Более того, к концу года у «ФосАгро» ожидается существенное признание капитальных затрат, что негативно скажется на денежном потоке компании, а, следовательно, и на дивидендах. Между тем мы позитивно оцениваем перспективы компании в I кв. 2023 г. в связи с восстановлением спроса на удобрения.

Также мы подготовили для вас карты с экспортными потоками и другие полезные графики — ищите их по ссылке.

#ЕленаСахнова #МихаилБесценный
#удобрения
Удобрения: чего следует ожидать в секторе в 2023 году?

© Елена Сахнова, Михаил Бесценный

🌱 На фоне падения цен на газ в течение последнего месяца (с декабря) в Европе корректируются цены на азотные удобрения (минус 5% м/м), доступность для фермеров впервые с июня 2022 г. превысила 5-летнее среднее. Цены на азотные удобрения могут продолжить снижение вплоть до начала посевной — ожидаем реализацию основного сезонного спроса и разворота тренда.

🏭 Поддержку ценам окажут сохраняющиеся ограничения мощностей по производству азотных удобрений в Европе и ожидаемый рост цен на газ в течение года до 15% (согласно текущей фьючерсной кривой TTF на февраль-декабрь 2023 г.).

🌿 Цены на фосфатные удобрения держатся на прежнем уровне с октября 2022 года. Считаем данные цены равновесными при сохранении Китаем экспортных квот на фосфатные удобрения. В случае их отмены коррекция может составить до 40-50% от текущих уровней – крайне негативно для компаний в секторе.

☘️ Цены на калийные удобрения в Бразилии (один из основных рынков калия) за последний месяц не изменились. На Балтике и Чёрном море снижение составило 5%, что может быть индикатором начавшегося восстановления экспорта РФ и Беларуси.

Читайте наше мнение об акциях российских компаний, факторах на 2023 год и смотрите полезные графики по ссылке.

#НаОстрие
#ЕленаСахнова #МихаилБесценный
#удобрения
Есть идея: Продаем Акрон — коррекция цен на азотные удобрения и риски дополнительных изъятий.

©️ Елена Сахнова, Михаил Бесценный

📉 Цены азотных удобрений на Балтике снизились на 17% с начала января и вышли на уровень аналогичного периода 2021 г. в $345/т, доступность выше 5-летнего среднего впервые с лета 2022го.

Подобная динамика обусловлена увеличением предложения на рынке азотных удобрений и стабильным снижением цен на газ в Европе:

Фьючерсы TTF на весенние поставки газа подешевели на 17% м/м.

🏭 Хотя рынок азотных удобрений был дефицитным большую часть 2022 года, к концу года Индия, Нигерия и другие игроки ввели мощности на 6 млн тонн, а Китай стал наращивать экспорт.

🚢 Китай экспортировал 534 тыс. тонн карбамида в декабре 2022 по сравнению с 35 тыс. тонн в декабре 2021 и 236 тыс. тонн средне-месячно в 2022.

👉🏻 Читайте о том, что будет происходить на рынке азотных удобрений в 2023 и мнение аналитиков относительно акций Акрона.

#ЕстьИдея #удобрения #AKRN
#ЕленаСахнова #МихаилБесценный
Взгляд на компанию: 2022 был годом ФосАгро, но он позади

©️ Елена Сахнова, Михаил Бесценный

💡 Вчера мы опубликовали идею продавать Акрон и вы спрашивали про ФосАгро. Разбираемся.

📊 Если посмотреть на график соотношения цены акции и цены на фосфорные удобрения, то идея продавать ФосАгро не выглядит такой очевидной, как в Акроне.

📉 Однако если на графике отразить наши прогнозы цен на фосфатные удобрения, то становится виден риск снижения котировок компании.

А что с фундаментальными показателями?

📅 Отчетность за 4 квартал 2022 г., которая планируется к публикации 17 февраля, едва ли вам понравится: ожидаем падения EBITDA почти на треть г/г.

💵 Также не ожидаем высоких дивидендных выплат — не более 100 руб./акция (1,5% див. доходность). Причина — снижение маржинальности и существенное признание капитальных затрат в 4кв22.

👉🏻 Читайте о наших ожиданиях на 2023 год и мнение аналитиков относительно акций ФосАгро.

#ВзглядНаКомпанию #удобрения #PHOR
#ЕленаСахнова #МихаилБесценный
Взгляд на компанию: ФосАгро рекомендовал к выплате рекордные квартальные дивиденды 465 руб. на акцию при ожидаемо слабых результатах за IV квартал 2022 — что будет дальше?

©️ Елена Сахнова, Михаил Бесценный

🎯 Мы говорили, что результаты едва ли вас порадуют, так и случилось:

📉 Выручка компании в IV кв. 22 г. снизилась до 110 млрд руб. (-14% г/г, выше консенсуса на 3%). Падение г/г обусловлено существенной коррекцией цен на фосфатные удобрения и сильным курсом рубля в IV кв. 22 г.

💰 EBITDA в IV кв. 22 г. продемонстрировала еще большее падение — до 44,5 млрд руб. (-28% г/г; ниже консенсуса на 4%) на фоне роста цен на сырье, высокой инфляции, повышения ставок НДПИ на добычу апатит-нефелиновых руд в 2 раза.

💸 Свободный денежный поток ФосАгро за в IV кв. 22 г. составил 22,2 млрд руб. (стабильно г/г; -45% кв/кв).

❗️Тем не менее, компания приняла решение выплатить рекордный дивиденд — 465 руб. на акцию, что составило 271% от FCF за IV кв. 22 г. (див. доходность 6,9%).

Чего ожидать дальше?

🔮 В I кв. 23 г. ожидаем роста выручки на ~9% кв/кв. Основным драйвером выступит ослабление курса рубля, уже наблюдаемое сейчас. Рост будет сдержан существенной коррекцией цен в сегменте азотных удобрений (-30% кв/кв).

💡 По нашим оценкам, после произошедшего роста компания торгуется по мультипликатору EV/EBITDA 2023 6.2x — выше среднего циклического уровня за 10 лет в 6.0x.

🌾 Сохраняем консервативный взгляд на ФосАгро в 2023 году на фоне сохраняющихся негативных факторов: ожидаемое падение цен на фосфатные удобрения, действующие экспортные пошлины и предполагаемые отчисления в гос. бюджет, учитывая сильные результаты 2021-22 гг.

❗️По нашим оценкам размер взноса в бюджет со стороны ФосАгро может составить от 6 до 13 млрд руб. (4-8% от EBITDA 2023 или 10-20% от ожидаемых дивидендных выплат в 2023 г.) в зависимости от механизма расчета.

👉🏻 Подробности в нашем предыдущем посте.

#ВзглядНаКомпанию #удобрения $PHOR
#ЕленаСахнова #МихаилБесценный
🔍 Взгляд на сектор. Удобрения: резкое снижение в азотных и умеренное в фосфатных. Что будет дальше?

©️
Елена Сахнова, Михаил Бесценный

📉 Цены азотных удобрений снизились до 270 $/т (FOB Baltic, -35% с начала года) на фоне повышенного предложения на рынке и снижения цен на газ. Доступность для фермеров — на рекордном за 5 лет уровне.

🏭 Наблюдаем реализацию факторов, о которых мы писали ранее: перезапуск европейских и введение новых мировых мощностей по производству карбамида.

🔜 С учетом текущей фьючерсной кривой Dutch TTF Gas снижаем наш прогноз средней цены карбамида на 2023 год до 290-300 $/т (FOB Baltic, падение в 2 раза к 2022 году) — на уровне 10-летней средней.

🪴 Цены на фосфатные удобрения снизились до 600 $/т (на 7% с локального пика в конце января 2023). Основным продуктом здесь является DAP, в составе которого присутствует азот. Таким образом, связываем данное снижение с трендами в азотном сегменте.

🇨🇳 Ожидаем падения цен на фосфатные удобрения в конце апреля - начале мая в связи с окончанием сезонного спроса в Китае и ростом его экспорта. Сохраняем наш взгляд на 2023 год на уровне 530-540 $/т (-33% г/г) — на 20% выше 10-летней средней.

📎 Вы можете найти мнение наших аналитиков по акциям ФосАгро и Акрона, а также полезные графики по ссылке.

#ВзглядНаСектор #удобрения $PHOR $AKRN
#ЕленаСахнова #МихаилБесценный
🔍 Взгляд на компанию: ГОСА ФосАгро пройдет в конце недели — 24 марта. Какое решение будет принято относительно дивидендов?

©️Елена Сахнова, Михаил Бесценный

💸 Ранее СД ФосАгро рекомендовал дивидендную выплату по итогам 2022 года в размере 465 руб. на акцию. Этот дивиденд может стать рекордным квартальным в случае одобрения собранием акционеров.

✒️ Тем не менее, не все так просто: впервые в истории компании в проекте решения ГОСА по вопросу о выплате дивидендов больше двух вариантов, а именно пять, и четыре из них предполагают выплату дивидендов.

❗️Напоминаем, что дата закрытия реестра — 4 апреля.

Какие опции доступны акционерам и возможные причины такого решения — по ссылке.

#ВзглядНаКомпанию #удобрения $PHOR
#ЕленаСахнова #МихаилБесценный
🔍 Взгляд на компанию: На ГОСА ФосАгро акционеры одобрили рекомендуемый СД размер дивидендов — 465 руб. на акцию

©️Елена Сахнова, Михаил Бесценный

💸 Квартальная дивидендная доходность составляет 6,3% (28% годовых).

📅 Последний день для приобретения акции для получения дивидендов — 31 марта (реестр закрывается 4 апреля).

🔜 По итогам 1кв23 компания также сможет заплатить высокие дивиденды. Ожидаем 4% див. доходность.

🪴 Сохраняем консервативный взгляд на акции ФосАгро на фоне ожидаемого снижения цен на фосфатные удобрения во 2кв23.

👀 После наступления дивидендного гэпа оценка ФосАгро по EV/EBITDA должна составить 6,0x — на уровне 10-летнего среднего.

#ВзглядНаКомпанию #удобрения $PHOR
#ЕленаСахнова #МихаилБесценный
🔍 Взгляд на компанию: СД "КуйбышевАзот" рекомендовал дивиденд в размере 35 руб. на акцию за 2П22

©️Елена Сахнова, Михаил Бесценный

💸 Полугодовая дивидендная доходность составляет 5,8% (12% годовых).

📣 Голосование на ГОСА пройдет 11 мая.

📅 Для получения дивидендов акцию необходимо приобрести до 18 мая (реестр закрывается 22 мая).

❗️ На текущий момент компания не опубликовала финансовые результаты за 2022 год.

#ВзглядНаКомпанию #удобрения $KAZT
#ЕленаСахнова #МихаилБесценный