И кстати про акции Банка Японии (Центрального банка):

Напоминаю, что ЦБ могут в какие-то моменты иметь отрицательный собственный капитал. В статье написано, что текущая стоимость в 20 раз ниже пиков.
Но вообще Банк Японии смахивает на "пассивный хедж-фонд", так как покупает даже ETF на акции.
Интересно, заработают ли сверхдоходности :).

Поговорили про всё подряд!

​📺В новый антихайп мы пригласили замечательного Олега Шибанова, директора Финансового центра Сколково-РЭШ. С Олегом мы обсудили самые горячие истории последних недель, в частности, ситуацию с гособлигациями США, инфляцию, стоит ли ждать коррекции на фондовых рынках. Также поговорили о криптовалютах и ожиданиях по ставке ЦБР.

👉Смотрите новый выпуск и обязательно читайте Олега на его канале @FRAT

@exante

Неужели и плавающий курс не помогает спастись от экономических шоков?

Мы так надеялись на плавающий курс!

Я думал, что после Obstfeld et al. (2019), в котором было показано наличие связи между режимом курса и степенью реакции экономики на международную ликвидность (аппроксимированную VXO), мы поняли, что для развивающихся стран (включая Россию)

1) фиксированный курс в среднем может давать более высокие темпы роста экономики, стоимости недвижимости, кредитования,

2) но в случае проблем с ликвидностью (роста VXO) фиксированный курс приводит к более сильному падению экономики, стоимости недвижимости, кредитования и т.п.

И вот печальная статья. Коллеги решили посмотреть, как влияет изменение деловой активности в ЕС на страны, находящиеся рядом с Европой. Результаты для любых контрагентов схожи - вне зависимости от режима курса, они падают примерно так же, как ЕС. Механизм в том, что многие Центральные банки следуют таргетированию инфляции, которая частично связана с курсами валют, и как следствие - "вынуждают" экономику даже с плавающим курсом валюты не абсорбировать шоки в достаточной степени.

Это грустно. Я надеялся, что у меня готовый нарратив про валюты на много лет вперёд, а теперь снова придётся в нюансы залезать при каждом обсуждении, эх.

Снова обсуждали, и снова с удовольствием!

🎙 Что вчера успели обсудить:
- САРМ;
- трёхфакторную и пятифакторную модели Фамы-Френча (и четырефакторную - с Кархартом);
- проблемы с дефиницией «value» в 21м веке;
- почему momentum стоит особняком и конфликтует с ЕМН;
- как появление публикаций с новыми факторами влияет на доходность этих факторов в будущем;
- какие могут быть источники долгосрочной альфы;
- зачем вообще частному инвестору про это знать и как использовать.

И ещё объявление :) 10 марта в 19:00 встреча с зампредом Банка России Алексеем Заботкиным. Я скромно модерирую. Подключайтесь, присылайте вопросы!

https://nes.timepad.ru/event/1560408/

А 11 марта поговорим про пузыри одновременно в Zoom, ClubHouse и YouTube! Все ссылки:

https://www.facebook.com/nadmitov/posts/10158128055951909

https://www.joinclubhouse.com/event/P0ggq5GL

Так-так, начались разгоны цен на активы через соцсети и в России, спасибо регулятору за реакцию

https://t.iss.one/rbc_news/26069

Вчерашний открытый разговор с зампредом Банка России Алексеем Заботкиным - уже на YT:

https://www.youtube.com/watch?v=Q5f-4OkQkx8&t=12s

Там есть таймкоды! Поэтому кратко ничего не пишу, не получится :).

Финансовые кризисы: останавливать через опережающую макрополитику непросто.

Мы (макроэкономисты) часто говорим о том, что кризисы плохо предсказуемы, но оппоненты напоминают про стандартные индикаторы, - например, рост стоимости недвижимости по отношению к ВВП, - которые могли бы подсказать приближение кризиса. Может быть, надо следить за ними и повышать ставки Центрального банка (ЦБ), пока кризис ещё не наступил?

Похоже, что это неточное мнение. Авторы статьи исследовали, к чему приводило повышение ставок со стороны ЦБ при росте цен активов или кредитования. На данных по развитым странам за 150 лет оказывается, что в среднем повышение ставок при буме не помогает, а скорее является триггером кризиса - то есть если ЦБ реагирует "вовремя", он может стать спусковым крючком проблем.

То есть рецессии и предсказать не очень просто (как "бум а потом лопание" от "повышенного роста" отличить в режиме реального времени), и предупредить очевидным повышением ставок не получается.

Влияние повышения ставки на 1% на вероятность кризиса (95% доверительный интервал, и годы по оси 0Х)

Большое интервью председателя Банка России Э.С. Набиуллиной - в том числе Известия задали опять вопрос по нашему исследованию цифрового рубля (ближе к концу)

https://iz.ru/1135791/anna-kaledina/poka-infliatciia-ostaetsia-vyshe-tcelevogo-orientira

Поговорили с Александром про пузыри и что угодно - есть таймкоды!

https://www.youtube.com/watch?v=y2zYZrnfJnQ&ab_channel=nadmitov

Два выступления на дорогом ОТР:

1) про пенсии и про индексацию - действительно, рост на общую инфляцию скорее "мало" для в основном покупающих продовольствие

https://otr-online.ru/programmy/segodnya-v-rossii/kak-podnyat-pensii-49621.html

2) ПРАВ!ДА? про экономику России - больше с Жуковским в один эфир, наверное, не попаду, потому что мне крайне неприятно такое использование информации и некорректные высказывания.

Кратко - для развития технологических компонент в России могут быть сложности с выходом из инвестиций и рынком VC/PE:

https://otr-online.ru/programmy/prav-da/drayvery-rosta-dlya-rossiyskoy-ekonomiki-v-postneftyanuyu-epohu-49651.html

Machine Learning in Finance

ОК fine, сдаюсь, придётся прочитать и разобраться

https://link.springer.com/book/10.1007%2F978-3-030-41068-1

Завтра буду коротко выступать в Сколково на конференции (пин).

А вечером длинный разговор про то, почему машинное обучение уже всюду, и насколько оно полезно для финансов:

https://lectorium.nes.ru/lekczii/applied-finance/models-and-data-financial-industry-opinion-and-statistical-tests.html

Я что-то уже неделю готовлюсь, и с каждым новым днём крепнет ощущение, что ML надо немедленно и везде применять.

Задавайте ваши вопросы по ссылке - мы реально постараемся отвечать на них, тратя меньше времени на мои рассказы!

О, на странице и презентация есть! (Т.ск. распространяем знания)

https://lectorium.nes.ru/lekczii/applied-finance/models-and-data-financial-industry-opinion-and-statistical-tests.html